（1）基本面：医美方面，爱美客 2023 年归母净利润预计同比+43%~+50%，增速亮眼；化妆品方面，2023 年双 11 全周期，珀莱雅主品牌在天猫美容护肤榜单中位居第一、彩棠在彩妆榜单中位居 第二，巨子生物等其他国货美妆企业亦表现良好；整体看预计美护龙头 2023 年 经营稳健。
（2）情绪面：2024 年哈尔滨冰雪游热度持续高涨，反映出大众消费 需求旺盛；叠加爱美客、中国中免等公司先后发布业绩预增公告，均预计实现较 为亮眼增长；以上事件共同催化市场消费板块投资情绪显著回暖。
（3）资金面： 投资情绪带动下，存量资金寻求板块配置调整机会，2023 年超跌、被减仓板块 成为较好选择，2024 年有望跑出相对收益。综合看，我们认为美护板块基本面 稳健，2023 年在市场悲观情绪过度反应下板块全年跌幅第一，未来在存量资金 配置结构调整背景下，有望展现更好修复弹性。
医美关注高潜力细分赛道，化妆品板块寻求细分赛道结构机会 医美：行业短期稳健，长期渗透率提升、合规化、国产化增长逻辑未改，建议关 注高潜力细分赛道，如胶原蛋白（兼具功效和安全性的材料，2024 年合规填充 剂产品有望继续扩充）、再生类（产品终端溢价较高、机构推广意愿强）、毛发类 （新颖品类）、水光针（合规产品有望上市）等；此外关注机构端纷纷布局自有 品牌以改善盈利能力、新模式探索等。化妆品：行业持续温和复苏态势，市场变 化加剧，建议在成分、细分赛道方面关注结构性机会，看好重组胶原蛋白、儿童 防晒等赛道。我们认为，市场变化对国货品牌既是挑战、也是机会，当前美妆公 司通过单一优势抢占市场已难以实现，需重视渠道、成分、品牌矩阵等综合建设， 综合竞争力强且坚定品牌理念的公司有望在市场变化中抢占份额。
投资建议：关注业绩确定性强的医美、化妆品龙头公司
（1）医美板块：关注合规且业绩确定性强的龙头产品公司以及不断推进连锁化、 向产业链上游拓展的龙头医美机构，重点推荐爱美客、朗姿股份，受益标的锦波生物、科笛-B；
（2）化妆品板块：一方面关注强产品力、强品牌力及强运营能力的国货美妆龙头，重点推荐珀莱雅、巨子生物等；另一方面关注后续经营边际向好的公司，重点推荐福瑞达、水羊股份、贝泰妮、华熙生物等；受益标的润本股份、丸美股份、上美股份等。
风险提示：消费复苏不及预期；行业竞争加剧；政策监管风险。
