要点

1.供需与成本观察

硅料产量：实际产出略低于预期由于12月份部分厂商限电和高成本产能关停导致；1月产量环比增加5000吨左右，但供需压力显现，部分产能利用率受限。

硅料库存：维持在7-8千吨，库存以p型料为主，n型料供不应求，导致n型料保持紧俏局面，价格强势。

未来展望：2024年新增产能可能延期，供过于求局面可能使市场集中度提升，n型产品受市场追捧。

2.光伏市场产销与库存压力

硅片价格下滑：目前硅片价格持续下跌，中环等制造商有价格支撑，但小厂已跌破2元大关。

产能调整：12月份厂商开始减产，整体减少约1.5~2个GWh，电池片产出降至55GWh，预计1月份还将进一步降至50GWh。

组建市场压力：组件价格压力大，头部企业可能边际盈利受压，12月排产减少至45GWh，预计1月将下调至40GWh以下。

3.光伏行业存量调整与市场博弈

1月2月光伏行业整体处于排产降库存状态，需持续关注3月需求及库存变化情况。

12月末光伏板块上涨无基本面支撑，涨幅为资金调仓及游资参与所致。

光伏行业短期内将持续处于竞争激烈、过剩产能出清的状态，估计持续时间为1~2个季度。

4.光伏产业链面临出清预判

市场出清速度：硅料和电池片预期将率先出清，资产减值和升级压力以及高成本导致现金流和成本控制能力欠佳的企业面临被淘汰风险。

硅料市场状况：宝丰、盛欣等企业排产延期，成本低品质高大厂可能销售较好，n系硅料品质优，新投资企业面临较大压力，延期可能导致停产。

产能规划：多晶硅产能落地可能下降，小型企业生存难，关注产能扩张企业及投资动向，继续跟踪行业需求和供给出清趋势。

Q&A

Q：当前哪些光伏行业的板块可能会先出清，硅料和电池片的市场情况如何？

A：我们观点认为，硅料和电池片板块的出清可能会更快。电池片可能需要计提较大额的资产减值或者升级，这需要资金，再加上一二季度生产排产下降，导致成本上升。在这种情况下，没有现金流或成本优势的企业更容易受到影响。硅料方面，许多厂商出现生产延期，例如宝丰和盛信义，因为硅料确实不太好卖。相比之下，成本低和品质好的大厂，如新特大全，产品比较好卖，存活几率较高。而一些新投资的企业压力较大，可能会面临延期甚至停产的风险。

Q：多晶硅的产能规划情况如何？未来的产能布局有哪些变化？

A：大厂如大全新特如果有产能扩张，则可能有较强的市场地位，但许多小厂商面临困境，若没有开工可能会因为延期而难以维持。从产能规划来看，尽管规划的产能超过200万吨，但实际能够落地的产能可能要少得多。

Q：光伏行业目前基本面的总结以及对未来的看法有哪些？

A：目前，电池片的生产排产下调幅度较大，1月份会继续下调，组件也可能出现10%到15%的下降。电池片企业的盈利相对差。早期我们预计硅料和电池片行业会是最先快速出清的。对于未来市场而言，现在处于一个比较初期的阶段，短期内的反弹可能不是基于基本面，对投资者来说较难把握。我们建议关注行业发展及基本面改善的趋势。我们预计2月末会对行业需求变化和供给侧出清情况进行跟踪，同时关注电池片批转趋势以及资产减值情况。