海能达: 中标地铁专用通信系统采购，基本面拐点+产业迎新机遇!-韭研公社

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海能达: 中标地铁专用通信系统采购，基本面拐点+产业迎新机遇!

夜长梦山

2024-01-15 09:06:16

事件:公司公告，中标深圳地铁专用通信系统采购项目，拟中标金额为10,061.01万元

1、行业专网市场持续拓展:公司在公共安全行业这一基础支柱型领域持续保持高竞争力高份额，近年公司持续拓展行业与工商业市场，已逐渐成为城市轨道交通专用通信领域的领先企业，本次中标有助于公司进步夯实市场地位。在行业赛道和工商业领域持续拓展赋能公司专网业务持续增长。

2、应急专网新机遇，24年有望铺开规模建设:万亿特别国债支持灾后重建和防灾减灾救灾，将有望释放应急专网通信百亿市场(涵盖终端+基站+现场指挥应急设备等)。其中一期预计30-40亿规模，24年汛情高峰(6-8月)之前有望展开规模建设，采用370MHZ频段PDT数字集群，海能达具备绝对领先优势，在应急专网核心网占50%以上份额，国内专网业务有望迎来新一轮快速目高质量成长机遇

3、铁路专网模拟转数字国产替代机遇: 450MH的模拟通信频段24年9月30日之后将退出频率使用许可并明确规定400MHz频段数字制式(试验网海能达80%份额)，铁路列调指挥系统和终端从模拟往数字升级+国产替代，有望打开另一个新的百亿市场。

4、其他新看点: 1)公司是华为问界7和9的发电机控制器(GCU)等产品的外部独家供应商，单车价值量1500-2000元:2)卫星终端和地面站当前收入合计2-3亿元，卫星互联网应用场景和公司专网行业用户高度重叠，卫星终端将持续受益。

公司基本面拐点显现，业绩近年有望持续高增长，低估值持续看好推荐:公司作为专网通信龙头(专网系统和终端业务长期维持50%以上毛利率)，历经5年变革夯实，负债率、现金流、业务结构和费用控制等指标持续显现优化，公司海外营收占比55%以上，有望持续快速增长，一带一路市场需求增长+市场开拓保持快速增长，国内迎来应急、铁路、电力、特种集群等专网新机遇，持续驱动高质量快速增长趋势。具体看，22年营收56亿(经营性利润1个多亿)，预计23年营收近60亿(利润率5%+，对应3亿+利润)，24年保守预计营收70亿(利润率8%-9%，对应6亿利润)，25年预计营收80亿+(利润率10%+，对应8亿+利润)，规模效应持续显现释放业绩高弹性，对应估值目前24-25年仅16/12倍。

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