(网络纪要，审慎参考，仅转发，不代表任何投资建议，侵权请私信联系删除。）

 最近产业链梳理了下，光模块（硅光趋势的角度）如果排个序：

第一梯队：旭创 根据今明年的业绩预测，空间先看到过前高

第二梯队：

1）新易盛  老外这边沟通下来也要维持供应链均衡，不会只给一家硅光订单，何况公司还有博通的支持，下半年亚马逊的400G有转硅光的预期（产业链可验证）

2）华工科技  也有希望进北美，Arista 800G硅光在测，其它关于1.6T硅光进展以及订单预期可以与公司考证跟踪

其它：

CW光源：部分会用源杰科技，海外主要用lumentum

设备：罗博特科（未覆盖）

映射：博创 英特尔硅光芯片第一梯队，市场预期博创与英特尔合作

以上，均为客观验证情况，不要被定义为小作文了

by db证券 要文强

【诺瓦星云】【卡莱特】翻倍空间！显控高成长稀缺赛道！#未知来源，注意吹票风险#

诺瓦作为全球显控龙一，节前突然确定上市交易，因休假错过190e上车点的领导不要灰心，当前220e仍有翻倍空间！ 

【重申新股诺瓦成长逻辑】 

（1）基盘业务显控类产品维持高市占率，跟随下游像素点增长而稳健20-30%增长； 

（2）行业高清化背景下，各类视频处理设备的需求井喷（60%+高毛利率，复合增速60%+，成为公司利润增长核心），公司不断整合国内市场，精准打击Barco等海外龙头，出海空间无限；

（3）以核心显控+视频设备拳头产品作为抓手，成立子公司嗨动视觉，瞄准200e音视频解决方案市场，分布式音视频传输方案正在行业快速推广，该业务有望五年再造一个诺瓦； 

（4）MLED全产业链布局引领行业。前瞻性布局自研芯片（子公司钛铂锶百人研发团队投入多年，布局ASIC显控芯片、MLED及硅基OLED驱动芯片、高速接口芯片等）与MLED检测设备业务（与京东方、兆驰等合作，24年批量出货），公司在新业务上已坚定投入多年，24年进入收获期，芯片+设备业务24年有望实现4-5e增量营收。 

（5）中长期纬度看，显控环节作为以技术壁垒的核心中游，持续受益于下游灯珠降本通缩带动的行业场景推广，显控环节在终端客户的价值量占比有望从5%提升到20%+，重要性持续提升，成长天花板不断打开。 

【显控赛道50%+业绩复合增速】 诺瓦：23年营收30e+（+40%），利润6e+（+97%），24Q1预告利润增速中值60%，投价报告指引未来24/25年利润9.5e/13.7e，PE 23x/16x；卡莱特：23年预告中值营收10e+（+50%），利润2.2e（+60%），24Q1维持全年50%增速，公司股权激励兜底23-25年营收or利润复合增速50%，预计24/25年利润3.2e/4.8e，PE 24x/16x；【翻倍市值空间】 各位领导，好商业模式（高毛利率与净利率）+好竞争格局（诺瓦与卡莱特双寡头）+可持续高速增长与互相印证的成长性，24年40-50倍对应【诺瓦星云380-475e市值】，【卡莱特130-160e市值】，翻倍空间！！请珍惜220e诺瓦和80e卡莱特！！务必重视！！

风险提示：出处不明，请审慎参考。

 加速！加速配置煤炭！换仓买确定性，抢跑煤炭！【东吴煤炭孟祥文】

安监导致供给收缩将会大超预期。

我们测算预期，但山西的煤炭产量将会因为安监原因，从2023年13.56亿吨下降至13亿吨。

另外安监导致老旧矿加速退出，预期增加至8,000万至1亿吨产能，影响产量0.6-0.7亿吨。

上述两项叠加将会导致供给收缩有望达1亿吨甚至更高多，有可能大超预期。即便考虑经济下行需求疲弱的情况下，整个供给人就严重偏紧，价格支撑作用很强，淡季不淡，旺季加速价格上涨。

A股全面反弹代表大家开始有仓位换仓，我们认为大家对经济的担忧短期难以消除，更青睐加大配置确定性更高的板块！煤炭行业当属首选！

加大配置，抓住一季度收益确定性机会，加大配置煤炭板块！接棒节前高股息行情，更侧重高弹性行情！

加仓险资配置强逻辑标的：山煤国际！兖矿能源！

???以及煤价弹性标的：弹性最大的标的：广汇能源、广汇物流以及昊华能源。

【国君策略】各位投资者朋友，我们去年预测的2600-2650底部已经见到了，我们的策略观点在春节前已调整：

1、上证指数的跌幅已经足够，市场底部也已经看到，节前的2635。

2、跌幅充分，但时间还没充分，保持耐心。底部见到了是不是马上牛市？暂时看不到。短期超跌反弹（2950，红利+AI），结束后还会有震荡磨底，我们预计3-4月。指数不会创新低，高分红这一阶段仍跑赢。

3、冬天过去，春天依旧在。我们预计更系统、更全面的进攻和风格切换的行情会出现在5月之后，届时高分红将调整，成长股卷土重来。

 斯瑞新材逻辑补充#未知来源，注意吹票风险#

最新调研显示《英伟达》给finisar的订单量 Q1 50w Q2 70w

【finisar】是美国光模块龙头 同时供货谷歌和苹果

其中在《英伟达》多模态订单方面 【finisar】多模全210~260W 实际签了200+ 旭创多模只签了100多

? 【斯瑞新材】是【finisar】供货商

? 市场最高标【克来机电】也是finisar供货商

风险提示：出处不明，请审慎参考。

历史上不调mlf，单独降lpr的只有出现过两次。这次虽然昨天有央行的金融时报吹风了，但不对称的只降5年期，但5年期降了超预期的25bp，这个操作意图还是很明显。

首先，mlf不降，但降了lpr，说明银行至少是大行还有挤压空间。银行苦。

其次，短期不降，降长期，说明钱给的够多了，但是不用，是需求问题，刺激长期需求，是希望你们钱都要用起来，而不只是用来周转。既要刺激需求，又要防止资金空转。

最后，就是单纯希望刺激需求。地产情况比预期的要差。

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年后最热关键词：“减重”！不可错过的医药最强主线—GLP1，有业绩兑现、有想象空间、有国际对标，建议持续关注???

??海外GLP-1大卖，未来不止降糖+减重，适应症持续拓展：23年替尔泊肽销售额为53.4亿美元，司美销售额为218亿美元，减肥市场潜力巨大，并处于放量初期，其他适应症（NASH，心血管风险等）在持续拓展，未来可期！

建议关注：

[玫瑰]制剂：

-国外新药：礼来、诺和诺德等；

-国内新药：博瑞医药、信达生物、新诺威、众生药业、华东医药、恒瑞医药等；

-国内仿制：丽珠集团、联邦制药、智飞生物等；

[玫瑰]产业链：

-代工：药明康德、凯莱英；

-原料药：诺泰生物、圣诺生物、翰宇药业等；

-物料:蓝晓科技、金凯生科、昊帆生物等；

-器械：美好医疗、华兰股份、康德莱、迈得医疗等；

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 摩根大通资管《在（中国）经济增速放缓背景下寻找投资机会》：

预计中国在应对经济放缓的政策上将更加积极主动；

今年为中国降低借贷成本留下的空间更大；

在新兴市场中，中国市场股票分散度最高，有众多流动性强的股票可供投资；

鉴于目前宏观悲观情绪仍较高，相信周期性复苏未被反映在股市中，正在增加仓位为复苏做准备；

已选择性增持周期成长股，包括锂电和航运；

继续增持具有结构性增长潜力的板块，包括与IT、绿色能源和消费相关的板块；增持科技硬件，以应对人工智能新创造的需求，以及消费电子产品的周期性复苏。

存力才是AI时代的核心资产，HBM3E开启产业链共振交响乐???????#未知来源，注意吹票风险#

先说英伟达H100，一货难求持续中，除了经营策略和摩擦限制以外，限制产能的是工艺方面，代工是台积电，存储芯片是SK海力士，两者均是独家。

H200在芯片架构上并未调整而显存却翻倍，说明大模型训练缺的不是算力是存力

近期封装板块走强，源于台积电先进封装客户大幅追单（2024年月产能拟拉升120%）。那顺着逻辑，存储芯片HBM也有走强的可能。

HBM3E是一种基于3D堆叠工艺的DRAM存储芯片，AI服务器必须配套HBM3E使用，算力要求更高，对高宽度内存的要求就越高，HBM有条件成为本轮存储芯片主升行情的核心。

相关个股：

[赛腾股份]，公司目前产品已经进入海外头部晶圆厂HBM产线中。

[亚威股份]：子公司苏州芯测电子收购的GIS是海力士HBM存储测试设备核心供应商。目前产品也在长鑫长存送样验证中。

[创益通]：高速存储连接器龙头，美光和海力士都是用CXL来连接HBM和GPU/CPU。

[华海诚科]，公司颗粒状环氧塑封料用于HBM的封装，应用于HBM的材料已通过部分客户认证。

[壹石通]：存储芯片封测的low-a球铝（GMC、EMC）材料供应商

[香农芯创]，子公司联合创泰是SK海力士的代理商，向 SK 海力士采购的产品为数据存储器。

[雅克科技]，子公司UPChemical是韩国存储芯片龙头SK海力士核心供应商。

[国芯科技]，芯片数字经济正在研究规划合封多HBM内存的2.5D的芯片封装技术。

[朗科集团]，旗下甬矽电子主要从事集成电路高端封装与封测业务。

[通富微电]，公司2.5D/3D生产线建成后，将实现国内在HBM高性能封装技术领域的突破。

[深科技]，HBM(高带宽存储芯片，配套算力底座GPU)将数个DRAM裸片堆叠起来与数据中心GPGPU配合工作。公司具备8层和16层DRAM堆叠工艺，有望切入HBM封装。

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北京君正 上涨的原因？

“根据Groq创始人采访，与GPU不同，LPU只有一个核心，创始人称之为TISC或时间指令集计算机体系结构。它不需要像GPU那样频繁地从内存重新加载。因此采用SRAM而非昂贵的HBM。目前Groq API推理Mistral的定价低于其它32K 上下文长度GPU 定价。”

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 重视SRAM（静态随机存取存储器），下一个HBM!

比GPT-4快18倍，世界最快大模型Grog登场!每秒500 token破纪录，自研LPU是英伟达GPU 10倍。

重点:不同于英伟达GPU需要依赖高速数据传输，Grog的LPU在其系统中没有采用高带宽存储器 (HBM)。它使用的是SRAM，其速度比GPU所用的存储器快约20倍。

相关概念股：北京君正、纳思达、中电港、光力科技、C华微

​风险提示：出处不明，请审慎参考。

这次监管的后续影响还有待观察：

1）是只罚灵均，还是其他家都罚，如果其他家都罚，那说明是监管对量化的趋严，对于一家千亿规模的量化，开盘卖25亿是很平常的调仓，如果这也被判定为违规，那市场量化基金的整体规模因为监管政策而受到约束。

2）如果只罚灵均，我们暂不阴谋论（M老板虽然背景雄厚，但村长换人，什么什么的）。

如果后续灵均因为监管而被各种资金赎回（因为谴责而被移除券商白名单，一些大机构的资金赎回 等等），我觉得，就算以后没有灵均投资了，也还会有正则投资。

名余曰正则兮，字余曰灵均。——离骚