射频前端是无线通信核心部件，随通信制式发展市场将保持高速增长。 射频前端的主要功能是实现无线电磁波信号的发送和接收，是移动终端 实现无线通信功能所必需的核心模块。伴随通信制式不断向前发展，射 频前端设计方案日益复杂。根据 Yole 的统计预测，2022 年移动终端射 频前端市场总规模约为 192 亿美元，到 2028 年市场规模有望扩大至 269 亿美元，2022 年-2028 年年均复合增速将达 5.78%。 

5G 驱动射频前端模组化发展，拉动单机价值量提升。根据 Skyworks 的 数据，5G 手机由于支持的频段数量大幅提升，其对射频前端器件的用 量亦显著增多，如滤波器用量从 4G 手机的 40 颗提升至 70 颗、Switch Throws 由 10 次提升至 30 次，CA 聚合由 10 提升至 200，单机的射频 前端价值量由 18 美金提升至 25 美金。 

高集成度模组海外主导，国产厂商已实现重要突破。根据 Yole 数据， 2022 年射频前端市场全球前五大厂商 Skyworks、Qorvo、Broadcom、 Qualcomm、Murata 合计市场份额合计为 80%。从细分产品上看，5G 重 耕频段发射端分立方案已由国内厂商主导；5G 新频段发射端高集成模 组 L-PAMiF 国产已成熟商用；5G 重耕频段高集成 L-PAMiD 模组海外 厂商主导，国内厂商也已顺利量产。 

手机厂商库存结构进一步优化，需求回暖有望拉动射频前端整体需求。 经过几个季度的持续消化，智能手机等下游客户库存结构已经显著改 善，在 HUAWEI Mate 60 等国产安卓新机的发布下，消费电子市场有望 开启复苏，从而拉动整体射频前端产品的需求量。 

卓胜微：自建滤波器产线，迈向高端模组自主可控。公司是国产射频开 关、LNA 领先企业，逐渐向模组布局。2020 年公司通过定增募集资金 与 Foundry 合作自建生产专线，开始布局高端滤波器产品。目前公司自 有品牌的 MAX-SAW 滤波器已稳定量产，集成自产滤波器的模组已大 规模放量，公司还持续向 5G PA 模组布局。 

唯捷创芯：4G 射频 PA 国内龙头，L-PAMiD 模组率先放量。公司深耕 射频前端 PA 产品，2020 年公司 4G 射频功率放大器出货量位居国内第 一。高端模组方面，2023Q3 公司 L-PAMiD 模组实现大批量供货，并且 持续在客户端导入，此外，公司还推出低压 L-PAMiF 产品，通过降低 客户方案整体成本提升市占率。 

慧智微：国产 PA 模组新秀，双频 L-PAMiF 具备先发优势。公司主营 PA 模组，且创新性的提出了可重构射频前端架构，在性能、成本和系 统设计上拥有独特竞争优势。2021 年公司 5G 新频段 L-PAMiF 出货量 在国产厂商中排名第二。目前公司 5G 低频段和中高频段 L-PAMiD 模 组已小批量出货，目前处于客户推广阶段。 

风险提示：终端厂商备货需求不及预期、高端模组放量不及预期。