事件:2023年9月，总书记指出，要积极培育新能源、新材料、先进制造、电子信息等战略性新兴产业，积极培育未来产业，加快形成新质生产力，增强发展新动能;2024年2月7日，总书记在中央政治局第十一次集体学习时强调，要围绕发展新质生产力布局产业链，提升产业链供应链韧性和安全水平，保证产业体系自主可控、安全可靠。

生成式AI是新质生产力的九大未来产业之一，自主可控且充沛的算力供应是发展的前提

新质生产力本质上就是先进生产力，以创新为主导，并能够实现全要素生产率的大幅提升;我们认为，生成式AI有望带来社会生产力的跃升，标志着“第四次产业革命”的开启，而产业发展的基石是充沛、低成本的算力供应，从这个角度看，我国大力发展国产算力势在必行。

短期:2024年将成为第一轮“央国企AI信创元年”

我们认为，2023年各地政府已带头进行的智算中心建设为生成式AI在全国各地的推广提供了基础条件，但在当前经济环境以及国资委的号召下，资金预算更为充足的十家央企带头开放AI应用场景，有望形成示范效应，并带动其他央企及各地国企主动拥抱AI产业，形成第一轮算力基建投资。

中期:第二轮“行业AI信创”序幕，有望在下半年徐徐拉开

与CPU信创起步时不同，我们认为AI具备更广阔的商业价值和市场需求、更加明确的海外供应禁令，同时国产算力供应商具备更好的技术积累、也有通过CPU信创积累的丰富的适配经验，因而行业AI信创起步的时点将更快，我们判断昇腾、海光等国产厂商有望在今年推出AI芯片新品，同时生态适配也将加速，使得新品与英伟达产品的综合性价比差距逐步缩小，驱动商用客户主动采购更多国产算力并开启行业AI信创进程。

长期:云端推理有望成为算力需求增长的二阶段，国产算力与全球领先水平的差距更小

英伟达2023年数据中心业务收入约为475亿美元，同比增长217%，其中40%的收入来自推理算力需求，因而我们认为:1)一方面，随着大模型训练需求的释放，推理需求也在同步高速增长，未来推理有望接替训练并带来全球算力需求增长的二阶段，国产算力有望发力;
2) 另一方面，训练和推理在底层芯片上的界限正在逐渐模糊，即客户同样会采用高性能芯片进行推理以实现算力使用的效率最优，长期来看AI算力市场格局将复刻独显GPU市场，性价比领先的产品将占据更大份额，考虑到国际局势，我们认为华为昇腾、海光深算、寒武纪思元等系列产品有望突出重围。

相关标的

(1)关键部件:海光信息、寒武纪、华丰科技、卓易信息等;

(2)服务器:高新发展、中科曙光、神州数码、软通动力、拓维信息、烽火通信、先进数通、中国长城、广电运通、特发信息等;

(3)一体机:开普云、恒为科技、云从科技、科大讯飞、南威软件、中软国际等;

(4)软件应用:软通动力、麒麟信安、赛意信息、汉得信息等;

风险提示

国际形势变化风险、芯片等关键部件供应风险、下游客户需求总额或释放节奏不及预期、国产替代不及预期