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2023-07-31 15:52:42
7月20日发文喊见底了,你上车了吗?
7月20日我在断更几个月后,发了第一篇复盘《温水煮青蛙后,再加上痛快的一刀,卖力衰竭了吗?》,以下是文章最后一段: 很久没写复盘了,今天也算不上复盘,只是个人对于当前行情的个人观点表达,仅供参考。总之一句话,市场底已近在眼前,希望如去年10月底我发第一篇复盘相关文章时那样准,变盘就在近几天。准备好子弹,向前冲!(来自韭研公社APP) 但是,点阅量很低,说明当时人心都近乎绝望了。也可以说,估计当时提前上车的人极少,这就是韭菜的宿命。只是追着光跑,但常被光骗了…… 经过上周以证券为首的金融三傻的强力
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2023-07-31 11:30:09
【招商策略】政策转暖,成长为先——A股2023年8月观点及配置建议
展望8月,随着政治局会议召开定调“加大宏观政策调控力度”,市场对于后续经济预期逐渐企稳。工业企业利润率大幅反弹,助推企业盈利明显,盈利进入上行通道。美联储加息落地,预计后续不加息的概率更大,加上国内政策转暖,预计外资将会保持流入。政策预期企稳、盈利拐点、资本市场投资端改革预期及外部流动性拐点助推A股进入上行周期。行业配置层面围绕业绩边际改善和更有产业逻辑支撑的TMT、耐用消费品仍是市场主要思路。 核心观点 ⚑大势研判和核心逻辑:A股重回上行。此前市场对于经济和企业盈利有所担忧,而七月政治局会议
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2023-07-31 11:28:34
中金 | 从中美错位看市场可能出路:2014 or 2019?
中金研究 今年中国市场这种“纠结”的状态在指数整体上非常像2019年前三季度,只不过2019年的结构行情更为清晰,如当时半导体和消费“核心资产”,当前行业缺乏清晰结构,风格反复轮动,投资者更难把握。市场整体与与2019年的类似由其宏观背景相似性使然,只要这一宏观环境不发生根本变化,市场格局可能依然是维持整体震荡、结构优先的情形。往后看,我们认为,从宏观逻辑上,市场未来出路有2014年和2019年两种,代表了两种思路,前者是通过降低融资成本(rf)下的流动性驱动行情,后者提高投资回报率(g)的基本
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2023-07-31 07:55:38
日月光:先进封装需求倍增
集微网消息,据台媒经济日报报道,封测大厂日月光投控近日公布2023年第二季度财报,数据显示合并营收1362.75亿元新台币,季增4.1%,比去年同期减少15.1%,表现略优于法人预期。日月光预期,尽管总体大环境保守,下半年业绩仍可逐季增长,明年人工智能(AI)相关先进封装业绩可倍增,资本支出较今年增长。 日月光表示,第二季度营收增长主要因为客户急单以及服务器需求较第一季度改善,带动封测业务产能利用率微幅回升至约60%。 日月光上半年合并营收2671.66亿元,年减12.4%。上半年合并毛利率15
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2023-07-31 07:54:56
下半年风口
顺周期(α)+ AI(β)= 下半年风口,以顺周期为主。 半导体景气度一直都是市场最关心的点,芯片复苏到底如何? 作为顺周期的代表,半导体复苏有三条路径: 1、L型复苏:需求不复苏,但是下行通道已经遏制 2、V型复苏:特定市场的需求强力复苏,深V反弹 3、U型复苏:在经历盘整后,需求开始弱复苏。 如何理解以上三种类型的复苏? 按标哥的研究框架:半导体短期看库存、中期看创新,长期看国产替代。 决定复苏的主导力量其实是创新带来的中期成长性,也就是需求的持续强度。 我们看看最近各版块的全球巨头如何展望
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2023-07-29 21:30:19
洪灝:A股3400,港股23000是交易区间上沿,人民币7.3是这轮周期低点
核心观点: 1、下半年美股先创新高,再下行;美元指数114,是(这轮)顶部位置。 2、我们维持港股23000,A股3400交易区间的上沿的观点,直到看到新变化,再去做改动。 3、高科技,生物医药,还有消费,高端消费的长期增长会好于市场。 4、美债是比较明显的机会,它的阶段性高点已过,高科技板块不容忽视,寻找一些没有被发掘的机会。 5、日本的行情应该可以继续,它最近涨得太猛了,所以可能会回调一下,然后再涨。 6、人民币7.3左右的位置,应该是这轮周期的低点。 7月26日,思睿集团首席经济学家洪灝在
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中金:近期房地产政策积极变化联合解读
据xinhua社7月27日报道,住房和城乡建设部部长倪虹在近日召开的企业座谈会上说,要继续巩固房地产市场企稳回升态势,大力支持刚性和改善性住房需求,进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施;继续做好保交楼工作,加快项目建设交付,切实保障人民群众的合法权益。我们认为这是对7月24日政治局会议中提出的“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势,适时调整优化房地产政策,因城施策用好政策工具箱,更好满足居民刚性和改善性住房需求”
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2023-07-28 08:16:14
汽车芯片:自动驾驶核心赛道,产业格局解析
汽车电动化和智能化趋势带来芯片增量需求。 相较于消费级芯片和工控级芯片,车规级芯片的使用工况更恶劣,各方面要求均更为严苛,开发、认证和导入周期长,市场壁垒较高,国产化率较低。 根据产科国际所预估,2020~2025年,汽车单车芯片价值量将从489美元增长到716美元,CAGR超过8%。两大因素叠加推动汽车芯片保持较快的增长速度。 尽管半导体处于下行周期,但是汽车芯片依然是其中景气度最高的子赛道之一。 其高景气度的本质是因为电动化和智能化属于创新性升级,这种升级是由刚性需求推动的,所以其可持续性较
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半导体:下半年复苏
延长减产时间 等待人工智能驱动市场复苏 三星表示,人工智能驱动的需求将在年底前显现。三星计划到2024年将其高带宽内存(HBM)的生产能力提高一倍,该技术可以更好地与训练人工智能的芯片配合使用。 与此同时,尽管三星表示整体存储芯片库存似乎已在5月份达到顶峰,但三星仍称今年将继续削减产量,尤其是NAND芯片。外媒报道称,三星是价值1600亿美元的存储行业的晴雨表,该行业在经济景气时期产能建设速度过快,目前正面临库存膨胀的问题。 对于一家过去在行业低迷时期持续生产的公司来说,此次减产是迈出的重要一步
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半导体拐点来了?!
美股半导体涨疯了! 按照标哥的框架:半导体短期看库存,中期看创新,长期看国产替代。 其中最能体现半导体景气度的其实是短期两年维度的库存周期。 库存周期,我们可以从三个维度来看: ①量弹性最大的:封测(稼动率从50%到110%) ②价弹性最大的:存储(价格可以腰斩和翻倍) ③周期性最敏感:设备(景气来临,设备先行) 半导体的拐点,终于来了! 看看昨晚美股半导体涨幅: lam:涨11%,两年来最大涨幅,股价历史新高! amat:涨8%,单日最大涨幅,股价接近新高! kla:涨8%,单日最大涨幅,股价
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28家半导体厂商,这些领域业绩将超预期
半导体业绩两级分化,行业触底回升信号渐强 进入七月份,A股半导体上市公司上半年业绩预告密集出炉。截至7月25日,在已披露业绩预告的28家公司中,大部分公司上半年净利润出现下滑,甚至多家企业出现亏损。具体来看,仅有5家公司预喜(即同比增长),占比不到20%。此外,还有17家预减、6家预亏。 数据来源:各公司财报,芯八哥整理 不过可喜的是,部分半导体公司Q2经营业绩出现同比或者环比的强劲增长,显现出行业向好迹象。其中,半导体设备赛道增长强劲,两大设备巨头净利润同比增速均翻番。SoC赛道公司净利润同比
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2023-07-27 08:18:06
中金 | 7月FOMC:易停难降
中金研究 北京时间今年凌晨,7月FOMC会议落下帷幕。与市场预期一致,继6月会议暂停一次后美联储此次再度加息25bp,将基准利率抬升至5.25~5.5%。由于再加息25bp在会议前已经完全被市场计入,因此没有任何意外,会议声明的变化的增量信息少之又少。对于市场想要迫切寻求的此次是否是最后一次加息的线索,新闻发布会上得到的却是鲍威尔“模棱两可”、“一切皆有可能”、“视数据看情况定”的表态[1],因此美股与主要资产对会议的反应也非常平淡,几乎没有太多波澜。针对此次会议的具体内容和影响,我们分析如下,
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中金:美联储下次加息或在四季度
中金研究 美联储7月FOMC会议加息25个基点,符合市场预期。货币政策声明变化较小,一个措辞上的调整是对于经济增长的判断从适度(modest)上调至温和(moderate),表明对于经济前景更为乐观。鲍威尔对通胀仍较为谨慎,称还需要看到更多通胀放缓的数据才能确定风险解除。对于未来的加息,鲍威尔强调将取决于数据(data-dependent),接下来所有会议都将是“开放的”。随着通胀放缓,我们认为美联储对加息或将更有耐心,考虑到未来两个月核心通胀或在二手车和房租带动下继续下降,联储或于9月“跳过”
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付鹏:中国出现大周期拐点,不能再走老路了
核心观点: 1、中国当前已经出现了大周期的拐点,无论是人口的拐点,还是城镇化发展到一定规模以后,房地产早期任务已经完成,不可能再回到过去的重要性上。 2、早20年房地产对于经济的影响是正向的反馈,但在2015年、2016年之后,你会关注到发展了20年的房地产领域,已经逐渐开始对经济内生性增长和结构产生反向冲击。 3、房地产金融属性都不用再去提,提也没有用。现在只能回归到住的基本面。当收入得以提升,住房可以得到满足,它下一轮的金融需求才能得以释放。 4、房地产下降,是一个跨时代性的节点,我们过去二
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一文看懂TSV技术
从HBM存储器到3D NAND芯片,再到CoWoS,硬件市场上有许多芯片是用英文称为TSV构建的,TSV是首字母缩写,意为“通过硅通孔”并翻译为via硅的事实,它们垂直地穿过的芯片和允许在它们之间垂直互通。在本文中,我们将告诉您它们是什么,它们如何工作以及它们的用途。 在2000年的第一个月,Santa Clara University的Sergey Savastiou教授在Solid State Technology期刊上发表了一篇名叫《Moore’s Law – the Z dimensio
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7月20日发文喊见底了,你上车了吗?
7月20日我在断更几个月后,发了第一篇复盘《温水煮青蛙后,再加上痛快的一刀,卖力衰竭了吗?》,以下是文章最后一段: 很久没写复盘了,今天也算不上复盘,只是个人对于当前行情的个人观点表达,仅供参考。总之一句话,市场底已近在眼前,希望如去年10月底我发第一篇复盘相关文章时那样准,变盘就在近几天。准备好子弹,向前冲!(来自韭研公社APP) 但是,点阅量很低,说明当时人心都近乎绝望了。也可以说,估计当时提前上车的人极少,这就是韭菜的宿命。只是追着光跑,但常被光骗了…… 经过上周以证券为首的金融三傻的强力
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【招商策略】政策转暖,成长为先——A股2023年8月观点及配置建议
展望8月,随着政治局会议召开定调“加大宏观政策调控力度”,市场对于后续经济预期逐渐企稳。工业企业利润率大幅反弹,助推企业盈利明显,盈利进入上行通道。美联储加息落地,预计后续不加息的概率更大,加上国内政策转暖,预计外资将会保持流入。政策预期企稳、盈利拐点、资本市场投资端改革预期及外部流动性拐点助推A股进入上行周期。行业配置层面围绕业绩边际改善和更有产业逻辑支撑的TMT、耐用消费品仍是市场主要思路。 核心观点 ⚑大势研判和核心逻辑:A股重回上行。此前市场对于经济和企业盈利有所担忧,而七月政治局会议
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中金 | 从中美错位看市场可能出路:2014 or 2019?
中金研究 今年中国市场这种“纠结”的状态在指数整体上非常像2019年前三季度,只不过2019年的结构行情更为清晰,如当时半导体和消费“核心资产”,当前行业缺乏清晰结构,风格反复轮动,投资者更难把握。市场整体与与2019年的类似由其宏观背景相似性使然,只要这一宏观环境不发生根本变化,市场格局可能依然是维持整体震荡、结构优先的情形。往后看,我们认为,从宏观逻辑上,市场未来出路有2014年和2019年两种,代表了两种思路,前者是通过降低融资成本(rf)下的流动性驱动行情,后者提高投资回报率(g)的基本
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日月光:先进封装需求倍增
集微网消息,据台媒经济日报报道,封测大厂日月光投控近日公布2023年第二季度财报,数据显示合并营收1362.75亿元新台币,季增4.1%,比去年同期减少15.1%,表现略优于法人预期。日月光预期,尽管总体大环境保守,下半年业绩仍可逐季增长,明年人工智能(AI)相关先进封装业绩可倍增,资本支出较今年增长。 日月光表示,第二季度营收增长主要因为客户急单以及服务器需求较第一季度改善,带动封测业务产能利用率微幅回升至约60%。 日月光上半年合并营收2671.66亿元,年减12.4%。上半年合并毛利率15
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下半年风口
顺周期(α)+ AI(β)= 下半年风口,以顺周期为主。 半导体景气度一直都是市场最关心的点,芯片复苏到底如何? 作为顺周期的代表,半导体复苏有三条路径: 1、L型复苏:需求不复苏,但是下行通道已经遏制 2、V型复苏:特定市场的需求强力复苏,深V反弹 3、U型复苏:在经历盘整后,需求开始弱复苏。 如何理解以上三种类型的复苏? 按标哥的研究框架:半导体短期看库存、中期看创新,长期看国产替代。 决定复苏的主导力量其实是创新带来的中期成长性,也就是需求的持续强度。 我们看看最近各版块的全球巨头如何展望
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洪灝:A股3400,港股23000是交易区间上沿,人民币7.3是这轮周期低点
核心观点: 1、下半年美股先创新高,再下行;美元指数114,是(这轮)顶部位置。 2、我们维持港股23000,A股3400交易区间的上沿的观点,直到看到新变化,再去做改动。 3、高科技,生物医药,还有消费,高端消费的长期增长会好于市场。 4、美债是比较明显的机会,它的阶段性高点已过,高科技板块不容忽视,寻找一些没有被发掘的机会。 5、日本的行情应该可以继续,它最近涨得太猛了,所以可能会回调一下,然后再涨。 6、人民币7.3左右的位置,应该是这轮周期的低点。 7月26日,思睿集团首席经济学家洪灝在
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据xinhua社7月27日报道,住房和城乡建设部部长倪虹在近日召开的企业座谈会上说,要继续巩固房地产市场企稳回升态势,大力支持刚性和改善性住房需求,进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施;继续做好保交楼工作,加快项目建设交付,切实保障人民群众的合法权益。我们认为这是对7月24日政治局会议中提出的“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势,适时调整优化房地产政策,因城施策用好政策工具箱,更好满足居民刚性和改善性住房需求”
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汽车芯片:自动驾驶核心赛道,产业格局解析
汽车电动化和智能化趋势带来芯片增量需求。 相较于消费级芯片和工控级芯片,车规级芯片的使用工况更恶劣,各方面要求均更为严苛,开发、认证和导入周期长,市场壁垒较高,国产化率较低。 根据产科国际所预估,2020~2025年,汽车单车芯片价值量将从489美元增长到716美元,CAGR超过8%。两大因素叠加推动汽车芯片保持较快的增长速度。 尽管半导体处于下行周期,但是汽车芯片依然是其中景气度最高的子赛道之一。 其高景气度的本质是因为电动化和智能化属于创新性升级,这种升级是由刚性需求推动的,所以其可持续性较
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半导体:下半年复苏
延长减产时间 等待人工智能驱动市场复苏 三星表示,人工智能驱动的需求将在年底前显现。三星计划到2024年将其高带宽内存(HBM)的生产能力提高一倍,该技术可以更好地与训练人工智能的芯片配合使用。 与此同时,尽管三星表示整体存储芯片库存似乎已在5月份达到顶峰,但三星仍称今年将继续削减产量,尤其是NAND芯片。外媒报道称,三星是价值1600亿美元的存储行业的晴雨表,该行业在经济景气时期产能建设速度过快,目前正面临库存膨胀的问题。 对于一家过去在行业低迷时期持续生产的公司来说,此次减产是迈出的重要一步
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美股半导体涨疯了! 按照标哥的框架:半导体短期看库存,中期看创新,长期看国产替代。 其中最能体现半导体景气度的其实是短期两年维度的库存周期。 库存周期,我们可以从三个维度来看: ①量弹性最大的:封测(稼动率从50%到110%) ②价弹性最大的:存储(价格可以腰斩和翻倍) ③周期性最敏感:设备(景气来临,设备先行) 半导体的拐点,终于来了! 看看昨晚美股半导体涨幅: lam:涨11%,两年来最大涨幅,股价历史新高! amat:涨8%,单日最大涨幅,股价接近新高! kla:涨8%,单日最大涨幅,股价
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28家半导体厂商,这些领域业绩将超预期
半导体业绩两级分化,行业触底回升信号渐强 进入七月份,A股半导体上市公司上半年业绩预告密集出炉。截至7月25日,在已披露业绩预告的28家公司中,大部分公司上半年净利润出现下滑,甚至多家企业出现亏损。具体来看,仅有5家公司预喜(即同比增长),占比不到20%。此外,还有17家预减、6家预亏。 数据来源:各公司财报,芯八哥整理 不过可喜的是,部分半导体公司Q2经营业绩出现同比或者环比的强劲增长,显现出行业向好迹象。其中,半导体设备赛道增长强劲,两大设备巨头净利润同比增速均翻番。SoC赛道公司净利润同比
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中金研究 美联储7月FOMC会议加息25个基点,符合市场预期。货币政策声明变化较小,一个措辞上的调整是对于经济增长的判断从适度(modest)上调至温和(moderate),表明对于经济前景更为乐观。鲍威尔对通胀仍较为谨慎,称还需要看到更多通胀放缓的数据才能确定风险解除。对于未来的加息,鲍威尔强调将取决于数据(data-dependent),接下来所有会议都将是“开放的”。随着通胀放缓,我们认为美联储对加息或将更有耐心,考虑到未来两个月核心通胀或在二手车和房租带动下继续下降,联储或于9月“跳过”
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核心观点: 1、中国当前已经出现了大周期的拐点,无论是人口的拐点,还是城镇化发展到一定规模以后,房地产早期任务已经完成,不可能再回到过去的重要性上。 2、早20年房地产对于经济的影响是正向的反馈,但在2015年、2016年之后,你会关注到发展了20年的房地产领域,已经逐渐开始对经济内生性增长和结构产生反向冲击。 3、房地产金融属性都不用再去提,提也没有用。现在只能回归到住的基本面。当收入得以提升,住房可以得到满足,它下一轮的金融需求才能得以释放。 4、房地产下降,是一个跨时代性的节点,我们过去二
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从HBM存储器到3D NAND芯片,再到CoWoS,硬件市场上有许多芯片是用英文称为TSV构建的,TSV是首字母缩写,意为“通过硅通孔”并翻译为via硅的事实,它们垂直地穿过的芯片和允许在它们之间垂直互通。在本文中,我们将告诉您它们是什么,它们如何工作以及它们的用途。 在2000年的第一个月,Santa Clara University的Sergey Savastiou教授在Solid State Technology期刊上发表了一篇名叫《Moore’s Law – the Z dimensio
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2023-07-31 11:30:09
【招商策略】政策转暖,成长为先——A股2023年8月观点及配置建议
展望8月,随着政治局会议召开定调“加大宏观政策调控力度”,市场对于后续经济预期逐渐企稳。工业企业利润率大幅反弹,助推企业盈利明显,盈利进入上行通道。美联储加息落地,预计后续不加息的概率更大,加上国内政策转暖,预计外资将会保持流入。政策预期企稳、盈利拐点、资本市场投资端改革预期及外部流动性拐点助推A股进入上行周期。行业配置层面围绕业绩边际改善和更有产业逻辑支撑的TMT、耐用消费品仍是市场主要思路。 核心观点 ⚑大势研判和核心逻辑:A股重回上行。此前市场对于经济和企业盈利有所担忧,而七月政治局会议
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2023-07-31 11:28:34
中金 | 从中美错位看市场可能出路:2014 or 2019?
中金研究 今年中国市场这种“纠结”的状态在指数整体上非常像2019年前三季度,只不过2019年的结构行情更为清晰,如当时半导体和消费“核心资产”,当前行业缺乏清晰结构,风格反复轮动,投资者更难把握。市场整体与与2019年的类似由其宏观背景相似性使然,只要这一宏观环境不发生根本变化,市场格局可能依然是维持整体震荡、结构优先的情形。往后看,我们认为,从宏观逻辑上,市场未来出路有2014年和2019年两种,代表了两种思路,前者是通过降低融资成本(rf)下的流动性驱动行情,后者提高投资回报率(g)的基本
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日月光:先进封装需求倍增
集微网消息,据台媒经济日报报道,封测大厂日月光投控近日公布2023年第二季度财报,数据显示合并营收1362.75亿元新台币,季增4.1%,比去年同期减少15.1%,表现略优于法人预期。日月光预期,尽管总体大环境保守,下半年业绩仍可逐季增长,明年人工智能(AI)相关先进封装业绩可倍增,资本支出较今年增长。 日月光表示,第二季度营收增长主要因为客户急单以及服务器需求较第一季度改善,带动封测业务产能利用率微幅回升至约60%。 日月光上半年合并营收2671.66亿元,年减12.4%。上半年合并毛利率15
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下半年风口
顺周期(α)+ AI(β)= 下半年风口,以顺周期为主。 半导体景气度一直都是市场最关心的点,芯片复苏到底如何? 作为顺周期的代表,半导体复苏有三条路径: 1、L型复苏:需求不复苏,但是下行通道已经遏制 2、V型复苏:特定市场的需求强力复苏,深V反弹 3、U型复苏:在经历盘整后,需求开始弱复苏。 如何理解以上三种类型的复苏? 按标哥的研究框架:半导体短期看库存、中期看创新,长期看国产替代。 决定复苏的主导力量其实是创新带来的中期成长性,也就是需求的持续强度。 我们看看最近各版块的全球巨头如何展望
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2023-07-29 21:30:19
洪灝:A股3400,港股23000是交易区间上沿,人民币7.3是这轮周期低点
核心观点: 1、下半年美股先创新高,再下行;美元指数114,是(这轮)顶部位置。 2、我们维持港股23000,A股3400交易区间的上沿的观点,直到看到新变化,再去做改动。 3、高科技,生物医药,还有消费,高端消费的长期增长会好于市场。 4、美债是比较明显的机会,它的阶段性高点已过,高科技板块不容忽视,寻找一些没有被发掘的机会。 5、日本的行情应该可以继续,它最近涨得太猛了,所以可能会回调一下,然后再涨。 6、人民币7.3左右的位置,应该是这轮周期的低点。 7月26日,思睿集团首席经济学家洪灝在
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2023-07-29 21:29:26
中金:近期房地产政策积极变化联合解读
据xinhua社7月27日报道,住房和城乡建设部部长倪虹在近日召开的企业座谈会上说,要继续巩固房地产市场企稳回升态势,大力支持刚性和改善性住房需求,进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施;继续做好保交楼工作,加快项目建设交付,切实保障人民群众的合法权益。我们认为这是对7月24日政治局会议中提出的“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势,适时调整优化房地产政策,因城施策用好政策工具箱,更好满足居民刚性和改善性住房需求”
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汽车芯片:自动驾驶核心赛道,产业格局解析
汽车电动化和智能化趋势带来芯片增量需求。 相较于消费级芯片和工控级芯片,车规级芯片的使用工况更恶劣,各方面要求均更为严苛,开发、认证和导入周期长,市场壁垒较高,国产化率较低。 根据产科国际所预估,2020~2025年,汽车单车芯片价值量将从489美元增长到716美元,CAGR超过8%。两大因素叠加推动汽车芯片保持较快的增长速度。 尽管半导体处于下行周期,但是汽车芯片依然是其中景气度最高的子赛道之一。 其高景气度的本质是因为电动化和智能化属于创新性升级,这种升级是由刚性需求推动的,所以其可持续性较
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半导体:下半年复苏
延长减产时间 等待人工智能驱动市场复苏 三星表示,人工智能驱动的需求将在年底前显现。三星计划到2024年将其高带宽内存(HBM)的生产能力提高一倍,该技术可以更好地与训练人工智能的芯片配合使用。 与此同时,尽管三星表示整体存储芯片库存似乎已在5月份达到顶峰,但三星仍称今年将继续削减产量,尤其是NAND芯片。外媒报道称,三星是价值1600亿美元的存储行业的晴雨表,该行业在经济景气时期产能建设速度过快,目前正面临库存膨胀的问题。 对于一家过去在行业低迷时期持续生产的公司来说,此次减产是迈出的重要一步
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半导体拐点来了?!
美股半导体涨疯了! 按照标哥的框架:半导体短期看库存,中期看创新,长期看国产替代。 其中最能体现半导体景气度的其实是短期两年维度的库存周期。 库存周期,我们可以从三个维度来看: ①量弹性最大的:封测(稼动率从50%到110%) ②价弹性最大的:存储(价格可以腰斩和翻倍) ③周期性最敏感:设备(景气来临,设备先行) 半导体的拐点,终于来了! 看看昨晚美股半导体涨幅: lam:涨11%,两年来最大涨幅,股价历史新高! amat:涨8%,单日最大涨幅,股价接近新高! kla:涨8%,单日最大涨幅,股价
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28家半导体厂商,这些领域业绩将超预期
半导体业绩两级分化,行业触底回升信号渐强 进入七月份,A股半导体上市公司上半年业绩预告密集出炉。截至7月25日,在已披露业绩预告的28家公司中,大部分公司上半年净利润出现下滑,甚至多家企业出现亏损。具体来看,仅有5家公司预喜(即同比增长),占比不到20%。此外,还有17家预减、6家预亏。 数据来源:各公司财报,芯八哥整理 不过可喜的是,部分半导体公司Q2经营业绩出现同比或者环比的强劲增长,显现出行业向好迹象。其中,半导体设备赛道增长强劲,两大设备巨头净利润同比增速均翻番。SoC赛道公司净利润同比
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2023-07-27 08:18:06
中金 | 7月FOMC:易停难降
中金研究 北京时间今年凌晨,7月FOMC会议落下帷幕。与市场预期一致,继6月会议暂停一次后美联储此次再度加息25bp,将基准利率抬升至5.25~5.5%。由于再加息25bp在会议前已经完全被市场计入,因此没有任何意外,会议声明的变化的增量信息少之又少。对于市场想要迫切寻求的此次是否是最后一次加息的线索,新闻发布会上得到的却是鲍威尔“模棱两可”、“一切皆有可能”、“视数据看情况定”的表态[1],因此美股与主要资产对会议的反应也非常平淡,几乎没有太多波澜。针对此次会议的具体内容和影响,我们分析如下,
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2023-07-27 08:13:01
中金:美联储下次加息或在四季度
中金研究 美联储7月FOMC会议加息25个基点,符合市场预期。货币政策声明变化较小,一个措辞上的调整是对于经济增长的判断从适度(modest)上调至温和(moderate),表明对于经济前景更为乐观。鲍威尔对通胀仍较为谨慎,称还需要看到更多通胀放缓的数据才能确定风险解除。对于未来的加息,鲍威尔强调将取决于数据(data-dependent),接下来所有会议都将是“开放的”。随着通胀放缓,我们认为美联储对加息或将更有耐心,考虑到未来两个月核心通胀或在二手车和房租带动下继续下降,联储或于9月“跳过”
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付鹏:中国出现大周期拐点,不能再走老路了
核心观点: 1、中国当前已经出现了大周期的拐点,无论是人口的拐点,还是城镇化发展到一定规模以后,房地产早期任务已经完成,不可能再回到过去的重要性上。 2、早20年房地产对于经济的影响是正向的反馈,但在2015年、2016年之后,你会关注到发展了20年的房地产领域,已经逐渐开始对经济内生性增长和结构产生反向冲击。 3、房地产金融属性都不用再去提,提也没有用。现在只能回归到住的基本面。当收入得以提升,住房可以得到满足,它下一轮的金融需求才能得以释放。 4、房地产下降,是一个跨时代性的节点,我们过去二
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2023-07-26 07:54:37
一文看懂TSV技术
从HBM存储器到3D NAND芯片,再到CoWoS,硬件市场上有许多芯片是用英文称为TSV构建的,TSV是首字母缩写,意为“通过硅通孔”并翻译为via硅的事实,它们垂直地穿过的芯片和允许在它们之间垂直互通。在本文中,我们将告诉您它们是什么,它们如何工作以及它们的用途。 在2000年的第一个月,Santa Clara University的Sergey Savastiou教授在Solid State Technology期刊上发表了一篇名叫《Moore’s Law – the Z dimensio
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2023-07-31 15:52:42
7月20日发文喊见底了,你上车了吗?
7月20日我在断更几个月后,发了第一篇复盘《温水煮青蛙后,再加上痛快的一刀,卖力衰竭了吗?》,以下是文章最后一段: 很久没写复盘了,今天也算不上复盘,只是个人对于当前行情的个人观点表达,仅供参考。总之一句话,市场底已近在眼前,希望如去年10月底我发第一篇复盘相关文章时那样准,变盘就在近几天。准备好子弹,向前冲!(来自韭研公社APP) 但是,点阅量很低,说明当时人心都近乎绝望了。也可以说,估计当时提前上车的人极少,这就是韭菜的宿命。只是追着光跑,但常被光骗了…… 经过上周以证券为首的金融三傻的强力
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【招商策略】政策转暖,成长为先——A股2023年8月观点及配置建议
展望8月,随着政治局会议召开定调“加大宏观政策调控力度”,市场对于后续经济预期逐渐企稳。工业企业利润率大幅反弹,助推企业盈利明显,盈利进入上行通道。美联储加息落地,预计后续不加息的概率更大,加上国内政策转暖,预计外资将会保持流入。政策预期企稳、盈利拐点、资本市场投资端改革预期及外部流动性拐点助推A股进入上行周期。行业配置层面围绕业绩边际改善和更有产业逻辑支撑的TMT、耐用消费品仍是市场主要思路。 核心观点 ⚑大势研判和核心逻辑:A股重回上行。此前市场对于经济和企业盈利有所担忧,而七月政治局会议
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中金 | 从中美错位看市场可能出路:2014 or 2019?
中金研究 今年中国市场这种“纠结”的状态在指数整体上非常像2019年前三季度,只不过2019年的结构行情更为清晰,如当时半导体和消费“核心资产”,当前行业缺乏清晰结构,风格反复轮动,投资者更难把握。市场整体与与2019年的类似由其宏观背景相似性使然,只要这一宏观环境不发生根本变化,市场格局可能依然是维持整体震荡、结构优先的情形。往后看,我们认为,从宏观逻辑上,市场未来出路有2014年和2019年两种,代表了两种思路,前者是通过降低融资成本(rf)下的流动性驱动行情,后者提高投资回报率(g)的基本
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日月光:先进封装需求倍增
集微网消息,据台媒经济日报报道,封测大厂日月光投控近日公布2023年第二季度财报,数据显示合并营收1362.75亿元新台币,季增4.1%,比去年同期减少15.1%,表现略优于法人预期。日月光预期,尽管总体大环境保守,下半年业绩仍可逐季增长,明年人工智能(AI)相关先进封装业绩可倍增,资本支出较今年增长。 日月光表示,第二季度营收增长主要因为客户急单以及服务器需求较第一季度改善,带动封测业务产能利用率微幅回升至约60%。 日月光上半年合并营收2671.66亿元,年减12.4%。上半年合并毛利率15
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下半年风口
顺周期(α)+ AI(β)= 下半年风口,以顺周期为主。 半导体景气度一直都是市场最关心的点,芯片复苏到底如何? 作为顺周期的代表,半导体复苏有三条路径: 1、L型复苏:需求不复苏,但是下行通道已经遏制 2、V型复苏:特定市场的需求强力复苏,深V反弹 3、U型复苏:在经历盘整后,需求开始弱复苏。 如何理解以上三种类型的复苏? 按标哥的研究框架:半导体短期看库存、中期看创新,长期看国产替代。 决定复苏的主导力量其实是创新带来的中期成长性,也就是需求的持续强度。 我们看看最近各版块的全球巨头如何展望
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洪灝:A股3400,港股23000是交易区间上沿,人民币7.3是这轮周期低点
核心观点: 1、下半年美股先创新高,再下行;美元指数114,是(这轮)顶部位置。 2、我们维持港股23000,A股3400交易区间的上沿的观点,直到看到新变化,再去做改动。 3、高科技,生物医药,还有消费,高端消费的长期增长会好于市场。 4、美债是比较明显的机会,它的阶段性高点已过,高科技板块不容忽视,寻找一些没有被发掘的机会。 5、日本的行情应该可以继续,它最近涨得太猛了,所以可能会回调一下,然后再涨。 6、人民币7.3左右的位置,应该是这轮周期的低点。 7月26日,思睿集团首席经济学家洪灝在
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中金:近期房地产政策积极变化联合解读
据xinhua社7月27日报道,住房和城乡建设部部长倪虹在近日召开的企业座谈会上说,要继续巩固房地产市场企稳回升态势,大力支持刚性和改善性住房需求,进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施;继续做好保交楼工作,加快项目建设交付,切实保障人民群众的合法权益。我们认为这是对7月24日政治局会议中提出的“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势,适时调整优化房地产政策,因城施策用好政策工具箱,更好满足居民刚性和改善性住房需求”
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汽车芯片:自动驾驶核心赛道,产业格局解析
汽车电动化和智能化趋势带来芯片增量需求。 相较于消费级芯片和工控级芯片,车规级芯片的使用工况更恶劣,各方面要求均更为严苛,开发、认证和导入周期长,市场壁垒较高,国产化率较低。 根据产科国际所预估,2020~2025年,汽车单车芯片价值量将从489美元增长到716美元,CAGR超过8%。两大因素叠加推动汽车芯片保持较快的增长速度。 尽管半导体处于下行周期,但是汽车芯片依然是其中景气度最高的子赛道之一。 其高景气度的本质是因为电动化和智能化属于创新性升级,这种升级是由刚性需求推动的,所以其可持续性较
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半导体:下半年复苏
延长减产时间 等待人工智能驱动市场复苏 三星表示,人工智能驱动的需求将在年底前显现。三星计划到2024年将其高带宽内存(HBM)的生产能力提高一倍,该技术可以更好地与训练人工智能的芯片配合使用。 与此同时,尽管三星表示整体存储芯片库存似乎已在5月份达到顶峰,但三星仍称今年将继续削减产量,尤其是NAND芯片。外媒报道称,三星是价值1600亿美元的存储行业的晴雨表,该行业在经济景气时期产能建设速度过快,目前正面临库存膨胀的问题。 对于一家过去在行业低迷时期持续生产的公司来说,此次减产是迈出的重要一步
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美股半导体涨疯了! 按照标哥的框架:半导体短期看库存,中期看创新,长期看国产替代。 其中最能体现半导体景气度的其实是短期两年维度的库存周期。 库存周期,我们可以从三个维度来看: ①量弹性最大的:封测(稼动率从50%到110%) ②价弹性最大的:存储(价格可以腰斩和翻倍) ③周期性最敏感:设备(景气来临,设备先行) 半导体的拐点,终于来了! 看看昨晚美股半导体涨幅: lam:涨11%,两年来最大涨幅,股价历史新高! amat:涨8%,单日最大涨幅,股价接近新高! kla:涨8%,单日最大涨幅,股价
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28家半导体厂商,这些领域业绩将超预期
半导体业绩两级分化,行业触底回升信号渐强 进入七月份,A股半导体上市公司上半年业绩预告密集出炉。截至7月25日,在已披露业绩预告的28家公司中,大部分公司上半年净利润出现下滑,甚至多家企业出现亏损。具体来看,仅有5家公司预喜(即同比增长),占比不到20%。此外,还有17家预减、6家预亏。 数据来源:各公司财报,芯八哥整理 不过可喜的是,部分半导体公司Q2经营业绩出现同比或者环比的强劲增长,显现出行业向好迹象。其中,半导体设备赛道增长强劲,两大设备巨头净利润同比增速均翻番。SoC赛道公司净利润同比
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中金 | 7月FOMC:易停难降
中金研究 北京时间今年凌晨,7月FOMC会议落下帷幕。与市场预期一致,继6月会议暂停一次后美联储此次再度加息25bp,将基准利率抬升至5.25~5.5%。由于再加息25bp在会议前已经完全被市场计入,因此没有任何意外,会议声明的变化的增量信息少之又少。对于市场想要迫切寻求的此次是否是最后一次加息的线索,新闻发布会上得到的却是鲍威尔“模棱两可”、“一切皆有可能”、“视数据看情况定”的表态[1],因此美股与主要资产对会议的反应也非常平淡,几乎没有太多波澜。针对此次会议的具体内容和影响,我们分析如下,
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中金研究 美联储7月FOMC会议加息25个基点,符合市场预期。货币政策声明变化较小,一个措辞上的调整是对于经济增长的判断从适度(modest)上调至温和(moderate),表明对于经济前景更为乐观。鲍威尔对通胀仍较为谨慎,称还需要看到更多通胀放缓的数据才能确定风险解除。对于未来的加息,鲍威尔强调将取决于数据(data-dependent),接下来所有会议都将是“开放的”。随着通胀放缓,我们认为美联储对加息或将更有耐心,考虑到未来两个月核心通胀或在二手车和房租带动下继续下降,联储或于9月“跳过”
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付鹏:中国出现大周期拐点,不能再走老路了
核心观点: 1、中国当前已经出现了大周期的拐点,无论是人口的拐点,还是城镇化发展到一定规模以后,房地产早期任务已经完成,不可能再回到过去的重要性上。 2、早20年房地产对于经济的影响是正向的反馈,但在2015年、2016年之后,你会关注到发展了20年的房地产领域,已经逐渐开始对经济内生性增长和结构产生反向冲击。 3、房地产金融属性都不用再去提,提也没有用。现在只能回归到住的基本面。当收入得以提升,住房可以得到满足,它下一轮的金融需求才能得以释放。 4、房地产下降,是一个跨时代性的节点,我们过去二
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从HBM存储器到3D NAND芯片,再到CoWoS,硬件市场上有许多芯片是用英文称为TSV构建的,TSV是首字母缩写,意为“通过硅通孔”并翻译为via硅的事实,它们垂直地穿过的芯片和允许在它们之间垂直互通。在本文中,我们将告诉您它们是什么,它们如何工作以及它们的用途。 在2000年的第一个月,Santa Clara University的Sergey Savastiou教授在Solid State Technology期刊上发表了一篇名叫《Moore’s Law – the Z dimensio
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