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2025-02-12 19:04:12

2.12

2025年2月12日，A股市场整体表现强劲，三大指数集体上涨，沪指涨0.85%，深成指涨1.43%，创业板指涨1.81%，两市成交额合计16772.15亿元，较上一交易日增加412.67亿元。以下是核心板块与趋势上涨个股的分析： ### 核心板块表现 1. **半导体板块** - 半导体板块今日表现突出，资金流入最多，达42.97亿元，涨幅为3.57%。板块内多只个股涨停，如慧智微（688512）、利扬芯片（688135）、唯捷创芯（688153）等。 - 消息面上，全球半导体销售额在2024年

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2023-08-29 08:41:37

润泽科技（300442.SZ）2023 年中报点评—业绩高速增长，机柜持续扩张

∎ 核心观点：2023 年上半年，公司实现收入 16.83 亿元，同比+32.3%；归母净利润 7.02 亿元，同比+47.83%。公司机柜快速扩张，业绩增长亮眼，盈利能力全行业领先。公司持续加快长三角、大湾区等地数据中心建设，预期 2023 年底可交付机柜达 12 万柜。此外，公司液冷技术领先，智算中心布局超前，看好公司业绩持续稳健增长。给予公司 2023 年 33 倍 PE，对应目标价 35 元，维持“买入”评级。 ∎ 收入快速扩张，业绩高速增长。2023 年上半年，公司实现收入 16.83

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2023-08-29 08:37:55

中熔电气（301031.SZ）2023 年中报点评—实际业绩超预期，成长逻辑持续兑现

∎ 核心观点：2023 年上半年，公司补回股份支付及对当期所得税的累计额 4,556.39 万元（含税），公司营收、净利润、毛利率、净利率均符合预期，此外公司泰国工厂顺利建设，海外拓展顺利，全球化逻辑持续兑现，同时公司通过设立子基金借力投资扩展新领域，预埋新的想象力，总体来看公司向着熔断器全球龙头更近一步。由此，再次重申我们的观点，我们认为公司四大优势进入良性循环，当前规模、品牌、成本、客户资源优势将进一步提升，护城河逐渐拓宽。我们预计公司一方面受益于新能源汽车渗透率、风光发电及储能装机量提升（

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中熔电气

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2.55
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2023-07-14 09:14:26

贵州茅台（600519.SH）2023年上半年经营数据点评—穿越周期，行稳致远

∎核心观点：根据公司初步核算，23Q2收入/归母净利润约312/148亿元，同比+19%/18%左右，延续超预期表现。结构上，我们判断升级势头不变，Q2继续保持良好的量价增长态势。放眼长远，公司管理团队创新进取，在丰富的品牌内涵基础上，持续推进茅台文化的传承与弘扬，同时强化经销商管理与消费者培育，茅台品牌护城河有望持续坚固。看好公司在深厚品牌护城河下的业绩高确定性及持续增长势能，维持“买入”评级。 ∎公司发布2023年上半年主要经营数据：23H1预计实现营收约706亿元左右、同增18.8%左右；

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贵州茅台

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2023-07-07 08:32:44

兴森科技（002436.SZ）投资价值分析报告—内资封装基板扩产龙头，将持续受益国产替代

核心观点：公司聚焦高附加值领域，围绕 PCB（样板、中小批量板）、半导体（封装基板和半导体测试板）双主线深耕布局，目前正积极推进半导体领域的产能扩充，未来有望实现 180 万平米 PCB+150 万平米封装基板的年产能布局，深度受益先进封装的国产替代趋势，业绩可期高增长。首次覆盖，给予“买入”评级。 ∎ 公司概况：PCB+半导体布局，内资封装基板先行者。公司成立于 1999 年，初期聚焦 PCB 样板，后于 2006 年成立广州科技，2009 年开始小批量板业务，并于 2010年登陆深交所主板，

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兴森科技

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2023-06-14 08:27:24

科大讯飞（002230.SZ）深度跟踪报告—大模型国家队，AI应用场景未来可期

核心观点：公司发布星火大模型，提供超预期的真机互动体验，并揭示基于自身业务的丰富的商业化路径，有望携手生态伙伴打造庞大产业生态。目前，星火大模型在文本生成、知识问答、数学能力上超ChatGPT水平，公司计划10月24日前实现对ChatGPT的能力对标，年内有望不断升级能力。公司发布教育、办公、汽车、数字员工四大行业应用成果，AI学习机、智能办公本、讯飞听见等爆款产品能力迎来全面升级，未来商业化前景广阔。此外，公司还将拓展医疗、城市、司法、工业等更多行业，实现大模型赋能。我们看好公司在人工智能核心

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科大讯飞

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2023-05-23 08:22:17

【天风电新】珠海策略会-科士达：户储渠道优势、充电桩出海超预期-0517

————————— 市场对公司的ODM经营模式存在担心，认为未来竞争激烈后增长无法持续。交流发现： 1、【公司展现超预期的新客户、新市场开拓能力】。户储业务：近期调研发现，欧洲户储市场的真正壁垒在渠道，并非是无差别式竞争激烈化市场，实际国内外头部品牌的议价权、竞争力凸显；具体体现为公司大客户在欧洲终端至今未有调价、对下游经销商有较高的库存把控权，前4个月大客户出货情况远好于其他客户。除大客户的户储业务外，公司新开拓渠道包括非洲工商业储能、北美户储/工商业储能等，欧洲亦有新增ODM客户；新市场

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科士达

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2023-05-10 17:52:41

上海医药（601607.SH）2022年年报点评—营收符合预期，创新药进入收获期

∎核心观点：公司是国内医药工商一体化龙头企业，具备产业链综合优势。公司商业板块保持领先地位，工业板块创新转型加快推进，创新药研发进入收获期，云南白药的战略入股也有望为公司中长期发展注入新动能。考虑新冠疫情取得有效控制，我们预期后续公司的合资工厂上药康希诺收入或将降低，因此我们调整公司2023-2024年净利润预测为65.48亿/65.32亿元（原预测为67.48亿/76.42亿元），新增2025年净利润预测为71.61亿元，对应EPS分别为1.77/1.77/1.94元，当前股价对应PE分别为1

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2023-05-09 08:36:44

科大讯飞（002230.SZ）重大事项点评—星火大模型正式发布，产业格局或将重塑

∎核心观点：公司发布星火大模型，提供超预期的真机互动体验，并揭示基于自身业务的丰富的商业化路径，有望携手生态伙伴打造庞大产业生态。目前，星火大模型在文本生成、知识问答、数学能力上超ChatGPT水平，公司计划10月24日前实现对ChatGPT的能力对标，年内有望不断升级能力。公司发布教育、办公、汽车、数字员工四大行业应用成果，AI学习机、智能办公本、讯飞听见等爆款产品能力迎来全面升级，未来商业化前景广阔。此外，公司还将拓展医疗、城市、司法、工业等更多行业，实现大模型赋能。我们看好公司在人工智能核

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2023-04-27 08:55:48

贝泰妮（300957.SZ）2023年一季报点评—业绩符合预期，Q2起增速有望逐季提升

∎核心观点：2023Q1，公司收入同比+6.8%，归母净利润同比+8.4%，符合预期；线上抖音和快手、线下OTC渠道延续快速增长。展望全年，公司将以大单品套组提升连15012999727带率，以新品和解决方案拓展泛敏感肌人群；持续强化专业形象，减少对大促的依赖。中长期看，公司围绕敏感肌打造皮肤健康生态，以多品牌矩阵布局在舒敏、抗衰、医美术后即时修复&功效增强等相关领域，战略清晰。股价阶段性调整已充分反映前期问题，Q2起公司有望重回较快增长通道。给予2023年45倍PE，对应目标价133元，维持“

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2023-04-27 08:50:13

爱美客（300896.SZ）2023年一季报点评—23Q1业绩超预期，赛道修复凸显龙头韧性

∎核心观点：公司公布2023年一季度报告，2023Q1实现营业收入6.30亿元/同比+46.30%，归母净利润4.14亿元/同比+51.17%。我们看好疫后医美需求的高确定性15012999727反弹。公司为产品布局、渠道管理及研发储备等多维度先发优势明确的国内领先医美领域医疗器械供应商，有望持续受益于需求端反弹及监管趋严带来的竞争格局优化。我们认为：①嗨体系列壁垒较高、竞争格局稳固奠定利润基石；②濡白天使仍将维持较快放量趋势；③在研管线中优势产品肉毒素、用于纠正颏部后缩的注射产品研发注册进度持

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2023-04-18 09:26:04

腾讯控股（00700.HK）2023年一季度业绩前瞻—业务全面复苏，AI浪潮带来机遇

∎核心观点：我们预测公司1Q23实现营收1,445亿元（YoY+6.7%），实现Non-IFRS15813818971净利润310亿元（YoY+21.4%）。我们预计随着宏观经济逐渐回暖、视频号商业化不断加速、重磅新游戏上线、降本增效持续推进，公司业绩有望进一步增长。AIGC、GPT等AI技术实现突破，有望为公司的社交平台、游戏、广告、云服务等板块带来产品优化和业务增量。维持“买入”评级。 ∎1Q23业绩前瞻：我们预测公司1Q23实现营收1,445亿元（YoY+6.7%，QoQ-0.0%），15

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腾讯控股

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贵研铂业（600459.SH）2022年年报点评—产品结构优化，业绩符合预期

∎核心观点：2022年公司实现营业收入407.59亿元，同比增长7.56%，实现归母净利润4.07亿元，同比增长22.96%。公司是国内贵金属新材料龙头，随着贵金属前驱体材料、机动车催化净化器及特种功能材料等产能持续释放，叠加氢能燃料电池产业日益增长的铂金需求，中长期有望充分受益。考虑到受外部环境影响下游需求不振及贵金属价格的波动，下调公司2023/2024年归属母公司净利润预测分别为5.46/6.27亿元（原预测为6.43/7.74亿元），增加2025年归母净利润预测7.75亿元，结合行业可1

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2023-04-12 22:23:40

[红包]【浙商医美】珀莱雅超预期：22年净利润+42%，22Q4净利润增速52%

[礼物]业绩概览： [玫瑰]22年：收入63.85亿元（同比+37.8%），归母净利润8.17亿元（+41.9%），扣非归母7.89亿元（+38.8%）。 #市场原中性预期22年净利润接近8亿元，偏乐观预期净利润约8亿元，实际8.2亿元超乐观预期。 [玫瑰]22Q4：收入24.23亿元（+49.5%），归母净利润3.22亿元（+51.9%），扣非归母3.12亿元（+46.9%）。主要系双11主品牌珀莱雅登顶天猫/抖音/京东三大平台国货美妆TOP 1，均实现翻倍以上增长。 [礼物]展望：Q1逆势增

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2023-04-10 08:44:00

中兴通讯（000063）深度跟踪报告—从网络龙头走向算力领军，芯片自研+AI布局推动价值重

∎核心观点：中兴通讯是全球算网龙头，5G、ICT设备全球份额持续提升，公司持续受益于AI算力需求爆发，以服务器、数据中心为代表的第二曲线业务高速增长。在竞争缓和、芯片自研、算力业务拓展、治理改善等因素推动下，公司业绩高质量增长，预期23-25年公司利润CAGR超20%。公司持续推动芯片、数据库、操作系统、DPU等底层技术自研，中兴微电子和服务器业务有独立估值“的潜力”，给予公司2023年23X PE，对应目标价49元，维持“买入”评级。 ∎从网络龙头走向算力领军，成长性重估。伴随AI大模型和应用

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中兴通讯

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2025-02-12 19:04:12

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2025年2月12日，A股市场整体表现强劲，三大指数集体上涨，沪指涨0.85%，深成指涨1.43%，创业板指涨1.81%，两市成交额合计16772.15亿元，较上一交易日增加412.67亿元。以下是核心板块与趋势上涨个股的分析： ### 核心板块表现 1. **半导体板块** - 半导体板块今日表现突出，资金流入最多，达42.97亿元，涨幅为3.57%。板块内多只个股涨停，如慧智微（688512）、利扬芯片（688135）、唯捷创芯（688153）等。 - 消息面上，全球半导体销售额在2024年

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2023-08-29 08:41:37

润泽科技（300442.SZ）2023 年中报点评—业绩高速增长，机柜持续扩张

∎ 核心观点：2023 年上半年，公司实现收入 16.83 亿元，同比+32.3%；归母净利润 7.02 亿元，同比+47.83%。公司机柜快速扩张，业绩增长亮眼，盈利能力全行业领先。公司持续加快长三角、大湾区等地数据中心建设，预期 2023 年底可交付机柜达 12 万柜。此外，公司液冷技术领先，智算中心布局超前，看好公司业绩持续稳健增长。给予公司 2023 年 33 倍 PE，对应目标价 35 元，维持“买入”评级。 ∎ 收入快速扩张，业绩高速增长。2023 年上半年，公司实现收入 16.83

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中熔电气（301031.SZ）2023 年中报点评—实际业绩超预期，成长逻辑持续兑现

∎ 核心观点：2023 年上半年，公司补回股份支付及对当期所得税的累计额 4,556.39 万元（含税），公司营收、净利润、毛利率、净利率均符合预期，此外公司泰国工厂顺利建设，海外拓展顺利，全球化逻辑持续兑现，同时公司通过设立子基金借力投资扩展新领域，预埋新的想象力，总体来看公司向着熔断器全球龙头更近一步。由此，再次重申我们的观点，我们认为公司四大优势进入良性循环，当前规模、品牌、成本、客户资源优势将进一步提升，护城河逐渐拓宽。我们预计公司一方面受益于新能源汽车渗透率、风光发电及储能装机量提升（

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贵州茅台（600519.SH）2023年上半年经营数据点评—穿越周期，行稳致远

∎核心观点：根据公司初步核算，23Q2收入/归母净利润约312/148亿元，同比+19%/18%左右，延续超预期表现。结构上，我们判断升级势头不变，Q2继续保持良好的量价增长态势。放眼长远，公司管理团队创新进取，在丰富的品牌内涵基础上，持续推进茅台文化的传承与弘扬，同时强化经销商管理与消费者培育，茅台品牌护城河有望持续坚固。看好公司在深厚品牌护城河下的业绩高确定性及持续增长势能，维持“买入”评级。 ∎公司发布2023年上半年主要经营数据：23H1预计实现营收约706亿元左右、同增18.8%左右；

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中线波段的散户

2023-07-07 08:32:44

兴森科技（002436.SZ）投资价值分析报告—内资封装基板扩产龙头，将持续受益国产替代

核心观点：公司聚焦高附加值领域，围绕 PCB（样板、中小批量板）、半导体（封装基板和半导体测试板）双主线深耕布局，目前正积极推进半导体领域的产能扩充，未来有望实现 180 万平米 PCB+150 万平米封装基板的年产能布局，深度受益先进封装的国产替代趋势，业绩可期高增长。首次覆盖，给予“买入”评级。 ∎ 公司概况：PCB+半导体布局，内资封装基板先行者。公司成立于 1999 年，初期聚焦 PCB 样板，后于 2006 年成立广州科技，2009 年开始小批量板业务，并于 2010年登陆深交所主板，

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科大讯飞（002230.SZ）深度跟踪报告—大模型国家队，AI应用场景未来可期

核心观点：公司发布星火大模型，提供超预期的真机互动体验，并揭示基于自身业务的丰富的商业化路径，有望携手生态伙伴打造庞大产业生态。目前，星火大模型在文本生成、知识问答、数学能力上超ChatGPT水平，公司计划10月24日前实现对ChatGPT的能力对标，年内有望不断升级能力。公司发布教育、办公、汽车、数字员工四大行业应用成果，AI学习机、智能办公本、讯飞听见等爆款产品能力迎来全面升级，未来商业化前景广阔。此外，公司还将拓展医疗、城市、司法、工业等更多行业，实现大模型赋能。我们看好公司在人工智能核心

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【天风电新】珠海策略会-科士达：户储渠道优势、充电桩出海超预期-0517

————————— 市场对公司的ODM经营模式存在担心，认为未来竞争激烈后增长无法持续。交流发现： 1、【公司展现超预期的新客户、新市场开拓能力】。户储业务：近期调研发现，欧洲户储市场的真正壁垒在渠道，并非是无差别式竞争激烈化市场，实际国内外头部品牌的议价权、竞争力凸显；具体体现为公司大客户在欧洲终端至今未有调价、对下游经销商有较高的库存把控权，前4个月大客户出货情况远好于其他客户。除大客户的户储业务外，公司新开拓渠道包括非洲工商业储能、北美户储/工商业储能等，欧洲亦有新增ODM客户；新市场

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上海医药（601607.SH）2022年年报点评—营收符合预期，创新药进入收获期

∎核心观点：公司是国内医药工商一体化龙头企业，具备产业链综合优势。公司商业板块保持领先地位，工业板块创新转型加快推进，创新药研发进入收获期，云南白药的战略入股也有望为公司中长期发展注入新动能。考虑新冠疫情取得有效控制，我们预期后续公司的合资工厂上药康希诺收入或将降低，因此我们调整公司2023-2024年净利润预测为65.48亿/65.32亿元（原预测为67.48亿/76.42亿元），新增2025年净利润预测为71.61亿元，对应EPS分别为1.77/1.77/1.94元，当前股价对应PE分别为1

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科大讯飞（002230.SZ）重大事项点评—星火大模型正式发布，产业格局或将重塑

∎核心观点：公司发布星火大模型，提供超预期的真机互动体验，并揭示基于自身业务的丰富的商业化路径，有望携手生态伙伴打造庞大产业生态。目前，星火大模型在文本生成、知识问答、数学能力上超ChatGPT水平，公司计划10月24日前实现对ChatGPT的能力对标，年内有望不断升级能力。公司发布教育、办公、汽车、数字员工四大行业应用成果，AI学习机、智能办公本、讯飞听见等爆款产品能力迎来全面升级，未来商业化前景广阔。此外，公司还将拓展医疗、城市、司法、工业等更多行业，实现大模型赋能。我们看好公司在人工智能核

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贝泰妮（300957.SZ）2023年一季报点评—业绩符合预期，Q2起增速有望逐季提升

∎核心观点：2023Q1，公司收入同比+6.8%，归母净利润同比+8.4%，符合预期；线上抖音和快手、线下OTC渠道延续快速增长。展望全年，公司将以大单品套组提升连15012999727带率，以新品和解决方案拓展泛敏感肌人群；持续强化专业形象，减少对大促的依赖。中长期看，公司围绕敏感肌打造皮肤健康生态，以多品牌矩阵布局在舒敏、抗衰、医美术后即时修复&功效增强等相关领域，战略清晰。股价阶段性调整已充分反映前期问题，Q2起公司有望重回较快增长通道。给予2023年45倍PE，对应目标价133元，维持“

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爱美客（300896.SZ）2023年一季报点评—23Q1业绩超预期，赛道修复凸显龙头韧性

∎核心观点：公司公布2023年一季度报告，2023Q1实现营业收入6.30亿元/同比+46.30%，归母净利润4.14亿元/同比+51.17%。我们看好疫后医美需求的高确定性15012999727反弹。公司为产品布局、渠道管理及研发储备等多维度先发优势明确的国内领先医美领域医疗器械供应商，有望持续受益于需求端反弹及监管趋严带来的竞争格局优化。我们认为：①嗨体系列壁垒较高、竞争格局稳固奠定利润基石；②濡白天使仍将维持较快放量趋势；③在研管线中优势产品肉毒素、用于纠正颏部后缩的注射产品研发注册进度持

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2023-04-18 09:26:04

腾讯控股（00700.HK）2023年一季度业绩前瞻—业务全面复苏，AI浪潮带来机遇

∎核心观点：我们预测公司1Q23实现营收1,445亿元（YoY+6.7%），实现Non-IFRS15813818971净利润310亿元（YoY+21.4%）。我们预计随着宏观经济逐渐回暖、视频号商业化不断加速、重磅新游戏上线、降本增效持续推进，公司业绩有望进一步增长。AIGC、GPT等AI技术实现突破，有望为公司的社交平台、游戏、广告、云服务等板块带来产品优化和业务增量。维持“买入”评级。 ∎1Q23业绩前瞻：我们预测公司1Q23实现营收1,445亿元（YoY+6.7%，QoQ-0.0%），15

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贵研铂业（600459.SH）2022年年报点评—产品结构优化，业绩符合预期

∎核心观点：2022年公司实现营业收入407.59亿元，同比增长7.56%，实现归母净利润4.07亿元，同比增长22.96%。公司是国内贵金属新材料龙头，随着贵金属前驱体材料、机动车催化净化器及特种功能材料等产能持续释放，叠加氢能燃料电池产业日益增长的铂金需求，中长期有望充分受益。考虑到受外部环境影响下游需求不振及贵金属价格的波动，下调公司2023/2024年归属母公司净利润预测分别为5.46/6.27亿元（原预测为6.43/7.74亿元），增加2025年归母净利润预测7.75亿元，结合行业可1

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[红包]【浙商医美】珀莱雅超预期：22年净利润+42%，22Q4净利润增速52%

[礼物]业绩概览： [玫瑰]22年：收入63.85亿元（同比+37.8%），归母净利润8.17亿元（+41.9%），扣非归母7.89亿元（+38.8%）。 #市场原中性预期22年净利润接近8亿元，偏乐观预期净利润约8亿元，实际8.2亿元超乐观预期。 [玫瑰]22Q4：收入24.23亿元（+49.5%），归母净利润3.22亿元（+51.9%），扣非归母3.12亿元（+46.9%）。主要系双11主品牌珀莱雅登顶天猫/抖音/京东三大平台国货美妆TOP 1，均实现翻倍以上增长。 [礼物]展望：Q1逆势增

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2023-04-10 08:44:00

中兴通讯（000063）深度跟踪报告—从网络龙头走向算力领军，芯片自研+AI布局推动价值重

∎核心观点：中兴通讯是全球算网龙头，5G、ICT设备全球份额持续提升，公司持续受益于AI算力需求爆发，以服务器、数据中心为代表的第二曲线业务高速增长。在竞争缓和、芯片自研、算力业务拓展、治理改善等因素推动下，公司业绩高质量增长，预期23-25年公司利润CAGR超20%。公司持续推动芯片、数据库、操作系统、DPU等底层技术自研，中兴微电子和服务器业务有独立估值“的潜力”，给予公司2023年23X PE，对应目标价49元，维持“买入”评级。 ∎从网络龙头走向算力领军，成长性重估。伴随AI大模型和应用

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2025-02-12 19:04:12

2.12

2025年2月12日，A股市场整体表现强劲，三大指数集体上涨，沪指涨0.85%，深成指涨1.43%，创业板指涨1.81%，两市成交额合计16772.15亿元，较上一交易日增加412.67亿元。以下是核心板块与趋势上涨个股的分析： ### 核心板块表现 1. **半导体板块** - 半导体板块今日表现突出，资金流入最多，达42.97亿元，涨幅为3.57%。板块内多只个股涨停，如慧智微（688512）、利扬芯片（688135）、唯捷创芯（688153）等。 - 消息面上，全球半导体销售额在2024年

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2023-08-29 08:41:37

润泽科技（300442.SZ）2023 年中报点评—业绩高速增长，机柜持续扩张

∎ 核心观点：2023 年上半年，公司实现收入 16.83 亿元，同比+32.3%；归母净利润 7.02 亿元，同比+47.83%。公司机柜快速扩张，业绩增长亮眼，盈利能力全行业领先。公司持续加快长三角、大湾区等地数据中心建设，预期 2023 年底可交付机柜达 12 万柜。此外，公司液冷技术领先，智算中心布局超前，看好公司业绩持续稳健增长。给予公司 2023 年 33 倍 PE，对应目标价 35 元，维持“买入”评级。 ∎ 收入快速扩张，业绩高速增长。2023 年上半年，公司实现收入 16.83

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2023-08-29 08:37:55

中熔电气（301031.SZ）2023 年中报点评—实际业绩超预期，成长逻辑持续兑现

∎ 核心观点：2023 年上半年，公司补回股份支付及对当期所得税的累计额 4,556.39 万元（含税），公司营收、净利润、毛利率、净利率均符合预期，此外公司泰国工厂顺利建设，海外拓展顺利，全球化逻辑持续兑现，同时公司通过设立子基金借力投资扩展新领域，预埋新的想象力，总体来看公司向着熔断器全球龙头更近一步。由此，再次重申我们的观点，我们认为公司四大优势进入良性循环，当前规模、品牌、成本、客户资源优势将进一步提升，护城河逐渐拓宽。我们预计公司一方面受益于新能源汽车渗透率、风光发电及储能装机量提升（

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2023-07-14 09:14:26

贵州茅台（600519.SH）2023年上半年经营数据点评—穿越周期，行稳致远

∎核心观点：根据公司初步核算，23Q2收入/归母净利润约312/148亿元，同比+19%/18%左右，延续超预期表现。结构上，我们判断升级势头不变，Q2继续保持良好的量价增长态势。放眼长远，公司管理团队创新进取，在丰富的品牌内涵基础上，持续推进茅台文化的传承与弘扬，同时强化经销商管理与消费者培育，茅台品牌护城河有望持续坚固。看好公司在深厚品牌护城河下的业绩高确定性及持续增长势能，维持“买入”评级。 ∎公司发布2023年上半年主要经营数据：23H1预计实现营收约706亿元左右、同增18.8%左右；

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2023-07-07 08:32:44

兴森科技（002436.SZ）投资价值分析报告—内资封装基板扩产龙头，将持续受益国产替代

核心观点：公司聚焦高附加值领域，围绕 PCB（样板、中小批量板）、半导体（封装基板和半导体测试板）双主线深耕布局，目前正积极推进半导体领域的产能扩充，未来有望实现 180 万平米 PCB+150 万平米封装基板的年产能布局，深度受益先进封装的国产替代趋势，业绩可期高增长。首次覆盖，给予“买入”评级。 ∎ 公司概况：PCB+半导体布局，内资封装基板先行者。公司成立于 1999 年，初期聚焦 PCB 样板，后于 2006 年成立广州科技，2009 年开始小批量板业务，并于 2010年登陆深交所主板，

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兴森科技

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2023-06-14 08:27:24

科大讯飞（002230.SZ）深度跟踪报告—大模型国家队，AI应用场景未来可期

核心观点：公司发布星火大模型，提供超预期的真机互动体验，并揭示基于自身业务的丰富的商业化路径，有望携手生态伙伴打造庞大产业生态。目前，星火大模型在文本生成、知识问答、数学能力上超ChatGPT水平，公司计划10月24日前实现对ChatGPT的能力对标，年内有望不断升级能力。公司发布教育、办公、汽车、数字员工四大行业应用成果，AI学习机、智能办公本、讯飞听见等爆款产品能力迎来全面升级，未来商业化前景广阔。此外，公司还将拓展医疗、城市、司法、工业等更多行业，实现大模型赋能。我们看好公司在人工智能核心

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2023-05-23 08:22:17

【天风电新】珠海策略会-科士达：户储渠道优势、充电桩出海超预期-0517

————————— 市场对公司的ODM经营模式存在担心，认为未来竞争激烈后增长无法持续。交流发现： 1、【公司展现超预期的新客户、新市场开拓能力】。户储业务：近期调研发现，欧洲户储市场的真正壁垒在渠道，并非是无差别式竞争激烈化市场，实际国内外头部品牌的议价权、竞争力凸显；具体体现为公司大客户在欧洲终端至今未有调价、对下游经销商有较高的库存把控权，前4个月大客户出货情况远好于其他客户。除大客户的户储业务外，公司新开拓渠道包括非洲工商业储能、北美户储/工商业储能等，欧洲亦有新增ODM客户；新市场

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2023-05-10 17:52:41

上海医药（601607.SH）2022年年报点评—营收符合预期，创新药进入收获期

∎核心观点：公司是国内医药工商一体化龙头企业，具备产业链综合优势。公司商业板块保持领先地位，工业板块创新转型加快推进，创新药研发进入收获期，云南白药的战略入股也有望为公司中长期发展注入新动能。考虑新冠疫情取得有效控制，我们预期后续公司的合资工厂上药康希诺收入或将降低，因此我们调整公司2023-2024年净利润预测为65.48亿/65.32亿元（原预测为67.48亿/76.42亿元），新增2025年净利润预测为71.61亿元，对应EPS分别为1.77/1.77/1.94元，当前股价对应PE分别为1

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2023-05-09 08:36:44

科大讯飞（002230.SZ）重大事项点评—星火大模型正式发布，产业格局或将重塑

∎核心观点：公司发布星火大模型，提供超预期的真机互动体验，并揭示基于自身业务的丰富的商业化路径，有望携手生态伙伴打造庞大产业生态。目前，星火大模型在文本生成、知识问答、数学能力上超ChatGPT水平，公司计划10月24日前实现对ChatGPT的能力对标，年内有望不断升级能力。公司发布教育、办公、汽车、数字员工四大行业应用成果，AI学习机、智能办公本、讯飞听见等爆款产品能力迎来全面升级，未来商业化前景广阔。此外，公司还将拓展医疗、城市、司法、工业等更多行业，实现大模型赋能。我们看好公司在人工智能核

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2023-04-27 08:55:48

贝泰妮（300957.SZ）2023年一季报点评—业绩符合预期，Q2起增速有望逐季提升

∎核心观点：2023Q1，公司收入同比+6.8%，归母净利润同比+8.4%，符合预期；线上抖音和快手、线下OTC渠道延续快速增长。展望全年，公司将以大单品套组提升连15012999727带率，以新品和解决方案拓展泛敏感肌人群；持续强化专业形象，减少对大促的依赖。中长期看，公司围绕敏感肌打造皮肤健康生态，以多品牌矩阵布局在舒敏、抗衰、医美术后即时修复&功效增强等相关领域，战略清晰。股价阶段性调整已充分反映前期问题，Q2起公司有望重回较快增长通道。给予2023年45倍PE，对应目标价133元，维持“

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2023-04-27 08:50:13

爱美客（300896.SZ）2023年一季报点评—23Q1业绩超预期，赛道修复凸显龙头韧性

∎核心观点：公司公布2023年一季度报告，2023Q1实现营业收入6.30亿元/同比+46.30%，归母净利润4.14亿元/同比+51.17%。我们看好疫后医美需求的高确定性15012999727反弹。公司为产品布局、渠道管理及研发储备等多维度先发优势明确的国内领先医美领域医疗器械供应商，有望持续受益于需求端反弹及监管趋严带来的竞争格局优化。我们认为：①嗨体系列壁垒较高、竞争格局稳固奠定利润基石；②濡白天使仍将维持较快放量趋势；③在研管线中优势产品肉毒素、用于纠正颏部后缩的注射产品研发注册进度持

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2023-04-18 09:26:04

腾讯控股（00700.HK）2023年一季度业绩前瞻—业务全面复苏，AI浪潮带来机遇

∎核心观点：我们预测公司1Q23实现营收1,445亿元（YoY+6.7%），实现Non-IFRS15813818971净利润310亿元（YoY+21.4%）。我们预计随着宏观经济逐渐回暖、视频号商业化不断加速、重磅新游戏上线、降本增效持续推进，公司业绩有望进一步增长。AIGC、GPT等AI技术实现突破，有望为公司的社交平台、游戏、广告、云服务等板块带来产品优化和业务增量。维持“买入”评级。 ∎1Q23业绩前瞻：我们预测公司1Q23实现营收1,445亿元（YoY+6.7%，QoQ-0.0%），15

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2023-04-18 08:37:08

贵研铂业（600459.SH）2022年年报点评—产品结构优化，业绩符合预期

∎核心观点：2022年公司实现营业收入407.59亿元，同比增长7.56%，实现归母净利润4.07亿元，同比增长22.96%。公司是国内贵金属新材料龙头，随着贵金属前驱体材料、机动车催化净化器及特种功能材料等产能持续释放，叠加氢能燃料电池产业日益增长的铂金需求，中长期有望充分受益。考虑到受外部环境影响下游需求不振及贵金属价格的波动，下调公司2023/2024年归属母公司净利润预测分别为5.46/6.27亿元（原预测为6.43/7.74亿元），增加2025年归母净利润预测7.75亿元，结合行业可1

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2023-04-12 22:23:40

[红包]【浙商医美】珀莱雅超预期：22年净利润+42%，22Q4净利润增速52%

[礼物]业绩概览： [玫瑰]22年：收入63.85亿元（同比+37.8%），归母净利润8.17亿元（+41.9%），扣非归母7.89亿元（+38.8%）。 #市场原中性预期22年净利润接近8亿元，偏乐观预期净利润约8亿元，实际8.2亿元超乐观预期。 [玫瑰]22Q4：收入24.23亿元（+49.5%），归母净利润3.22亿元（+51.9%），扣非归母3.12亿元（+46.9%）。主要系双11主品牌珀莱雅登顶天猫/抖音/京东三大平台国货美妆TOP 1，均实现翻倍以上增长。 [礼物]展望：Q1逆势增

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珀莱雅

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2023-04-10 08:44:00

中兴通讯（000063）深度跟踪报告—从网络龙头走向算力领军，芯片自研+AI布局推动价值重

∎核心观点：中兴通讯是全球算网龙头，5G、ICT设备全球份额持续提升，公司持续受益于AI算力需求爆发，以服务器、数据中心为代表的第二曲线业务高速增长。在竞争缓和、芯片自研、算力业务拓展、治理改善等因素推动下，公司业绩高质量增长，预期23-25年公司利润CAGR超20%。公司持续推动芯片、数据库、操作系统、DPU等底层技术自研，中兴微电子和服务器业务有独立估值“的潜力”，给予公司2023年23X PE，对应目标价49元，维持“买入”评级。 ∎从网络龙头走向算力领军，成长性重估。伴随AI大模型和应用

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2025-02-12 19:04:12

2.12

2025年2月12日，A股市场整体表现强劲，三大指数集体上涨，沪指涨0.85%，深成指涨1.43%，创业板指涨1.81%，两市成交额合计16772.15亿元，较上一交易日增加412.67亿元。以下是核心板块与趋势上涨个股的分析： ### 核心板块表现 1. **半导体板块** - 半导体板块今日表现突出，资金流入最多，达42.97亿元，涨幅为3.57%。板块内多只个股涨停，如慧智微（688512）、利扬芯片（688135）、唯捷创芯（688153）等。 - 消息面上，全球半导体销售额在2024年

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润泽科技（300442.SZ）2023 年中报点评—业绩高速增长，机柜持续扩张

∎ 核心观点：2023 年上半年，公司实现收入 16.83 亿元，同比+32.3%；归母净利润 7.02 亿元，同比+47.83%。公司机柜快速扩张，业绩增长亮眼，盈利能力全行业领先。公司持续加快长三角、大湾区等地数据中心建设，预期 2023 年底可交付机柜达 12 万柜。此外，公司液冷技术领先，智算中心布局超前，看好公司业绩持续稳健增长。给予公司 2023 年 33 倍 PE，对应目标价 35 元，维持“买入”评级。 ∎ 收入快速扩张，业绩高速增长。2023 年上半年，公司实现收入 16.83

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中熔电气（301031.SZ）2023 年中报点评—实际业绩超预期，成长逻辑持续兑现

∎ 核心观点：2023 年上半年，公司补回股份支付及对当期所得税的累计额 4,556.39 万元（含税），公司营收、净利润、毛利率、净利率均符合预期，此外公司泰国工厂顺利建设，海外拓展顺利，全球化逻辑持续兑现，同时公司通过设立子基金借力投资扩展新领域，预埋新的想象力，总体来看公司向着熔断器全球龙头更近一步。由此，再次重申我们的观点，我们认为公司四大优势进入良性循环，当前规模、品牌、成本、客户资源优势将进一步提升，护城河逐渐拓宽。我们预计公司一方面受益于新能源汽车渗透率、风光发电及储能装机量提升（

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贵州茅台（600519.SH）2023年上半年经营数据点评—穿越周期，行稳致远

∎核心观点：根据公司初步核算，23Q2收入/归母净利润约312/148亿元，同比+19%/18%左右，延续超预期表现。结构上，我们判断升级势头不变，Q2继续保持良好的量价增长态势。放眼长远，公司管理团队创新进取，在丰富的品牌内涵基础上，持续推进茅台文化的传承与弘扬，同时强化经销商管理与消费者培育，茅台品牌护城河有望持续坚固。看好公司在深厚品牌护城河下的业绩高确定性及持续增长势能，维持“买入”评级。 ∎公司发布2023年上半年主要经营数据：23H1预计实现营收约706亿元左右、同增18.8%左右；

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兴森科技（002436.SZ）投资价值分析报告—内资封装基板扩产龙头，将持续受益国产替代

核心观点：公司聚焦高附加值领域，围绕 PCB（样板、中小批量板）、半导体（封装基板和半导体测试板）双主线深耕布局，目前正积极推进半导体领域的产能扩充，未来有望实现 180 万平米 PCB+150 万平米封装基板的年产能布局，深度受益先进封装的国产替代趋势，业绩可期高增长。首次覆盖，给予“买入”评级。 ∎ 公司概况：PCB+半导体布局，内资封装基板先行者。公司成立于 1999 年，初期聚焦 PCB 样板，后于 2006 年成立广州科技，2009 年开始小批量板业务，并于 2010年登陆深交所主板，

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科大讯飞（002230.SZ）深度跟踪报告—大模型国家队，AI应用场景未来可期

核心观点：公司发布星火大模型，提供超预期的真机互动体验，并揭示基于自身业务的丰富的商业化路径，有望携手生态伙伴打造庞大产业生态。目前，星火大模型在文本生成、知识问答、数学能力上超ChatGPT水平，公司计划10月24日前实现对ChatGPT的能力对标，年内有望不断升级能力。公司发布教育、办公、汽车、数字员工四大行业应用成果，AI学习机、智能办公本、讯飞听见等爆款产品能力迎来全面升级，未来商业化前景广阔。此外，公司还将拓展医疗、城市、司法、工业等更多行业，实现大模型赋能。我们看好公司在人工智能核心

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【天风电新】珠海策略会-科士达：户储渠道优势、充电桩出海超预期-0517

————————— 市场对公司的ODM经营模式存在担心，认为未来竞争激烈后增长无法持续。交流发现： 1、【公司展现超预期的新客户、新市场开拓能力】。户储业务：近期调研发现，欧洲户储市场的真正壁垒在渠道，并非是无差别式竞争激烈化市场，实际国内外头部品牌的议价权、竞争力凸显；具体体现为公司大客户在欧洲终端至今未有调价、对下游经销商有较高的库存把控权，前4个月大客户出货情况远好于其他客户。除大客户的户储业务外，公司新开拓渠道包括非洲工商业储能、北美户储/工商业储能等，欧洲亦有新增ODM客户；新市场

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上海医药（601607.SH）2022年年报点评—营收符合预期，创新药进入收获期

∎核心观点：公司是国内医药工商一体化龙头企业，具备产业链综合优势。公司商业板块保持领先地位，工业板块创新转型加快推进，创新药研发进入收获期，云南白药的战略入股也有望为公司中长期发展注入新动能。考虑新冠疫情取得有效控制，我们预期后续公司的合资工厂上药康希诺收入或将降低，因此我们调整公司2023-2024年净利润预测为65.48亿/65.32亿元（原预测为67.48亿/76.42亿元），新增2025年净利润预测为71.61亿元，对应EPS分别为1.77/1.77/1.94元，当前股价对应PE分别为1

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科大讯飞（002230.SZ）重大事项点评—星火大模型正式发布，产业格局或将重塑

∎核心观点：公司发布星火大模型，提供超预期的真机互动体验，并揭示基于自身业务的丰富的商业化路径，有望携手生态伙伴打造庞大产业生态。目前，星火大模型在文本生成、知识问答、数学能力上超ChatGPT水平，公司计划10月24日前实现对ChatGPT的能力对标，年内有望不断升级能力。公司发布教育、办公、汽车、数字员工四大行业应用成果，AI学习机、智能办公本、讯飞听见等爆款产品能力迎来全面升级，未来商业化前景广阔。此外，公司还将拓展医疗、城市、司法、工业等更多行业，实现大模型赋能。我们看好公司在人工智能核

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贝泰妮（300957.SZ）2023年一季报点评—业绩符合预期，Q2起增速有望逐季提升

∎核心观点：2023Q1，公司收入同比+6.8%，归母净利润同比+8.4%，符合预期；线上抖音和快手、线下OTC渠道延续快速增长。展望全年，公司将以大单品套组提升连15012999727带率，以新品和解决方案拓展泛敏感肌人群；持续强化专业形象，减少对大促的依赖。中长期看，公司围绕敏感肌打造皮肤健康生态，以多品牌矩阵布局在舒敏、抗衰、医美术后即时修复&功效增强等相关领域，战略清晰。股价阶段性调整已充分反映前期问题，Q2起公司有望重回较快增长通道。给予2023年45倍PE，对应目标价133元，维持“

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爱美客（300896.SZ）2023年一季报点评—23Q1业绩超预期，赛道修复凸显龙头韧性

∎核心观点：公司公布2023年一季度报告，2023Q1实现营业收入6.30亿元/同比+46.30%，归母净利润4.14亿元/同比+51.17%。我们看好疫后医美需求的高确定性15012999727反弹。公司为产品布局、渠道管理及研发储备等多维度先发优势明确的国内领先医美领域医疗器械供应商，有望持续受益于需求端反弹及监管趋严带来的竞争格局优化。我们认为：①嗨体系列壁垒较高、竞争格局稳固奠定利润基石；②濡白天使仍将维持较快放量趋势；③在研管线中优势产品肉毒素、用于纠正颏部后缩的注射产品研发注册进度持

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腾讯控股（00700.HK）2023年一季度业绩前瞻—业务全面复苏，AI浪潮带来机遇

∎核心观点：我们预测公司1Q23实现营收1,445亿元（YoY+6.7%），实现Non-IFRS15813818971净利润310亿元（YoY+21.4%）。我们预计随着宏观经济逐渐回暖、视频号商业化不断加速、重磅新游戏上线、降本增效持续推进，公司业绩有望进一步增长。AIGC、GPT等AI技术实现突破，有望为公司的社交平台、游戏、广告、云服务等板块带来产品优化和业务增量。维持“买入”评级。 ∎1Q23业绩前瞻：我们预测公司1Q23实现营收1,445亿元（YoY+6.7%，QoQ-0.0%），15

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贵研铂业（600459.SH）2022年年报点评—产品结构优化，业绩符合预期

∎核心观点：2022年公司实现营业收入407.59亿元，同比增长7.56%，实现归母净利润4.07亿元，同比增长22.96%。公司是国内贵金属新材料龙头，随着贵金属前驱体材料、机动车催化净化器及特种功能材料等产能持续释放，叠加氢能燃料电池产业日益增长的铂金需求，中长期有望充分受益。考虑到受外部环境影响下游需求不振及贵金属价格的波动，下调公司2023/2024年归属母公司净利润预测分别为5.46/6.27亿元（原预测为6.43/7.74亿元），增加2025年归母净利润预测7.75亿元，结合行业可1

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2023-04-12 22:23:40

[红包]【浙商医美】珀莱雅超预期：22年净利润+42%，22Q4净利润增速52%

[礼物]业绩概览： [玫瑰]22年：收入63.85亿元（同比+37.8%），归母净利润8.17亿元（+41.9%），扣非归母7.89亿元（+38.8%）。 #市场原中性预期22年净利润接近8亿元，偏乐观预期净利润约8亿元，实际8.2亿元超乐观预期。 [玫瑰]22Q4：收入24.23亿元（+49.5%），归母净利润3.22亿元（+51.9%），扣非归母3.12亿元（+46.9%）。主要系双11主品牌珀莱雅登顶天猫/抖音/京东三大平台国货美妆TOP 1，均实现翻倍以上增长。 [礼物]展望：Q1逆势增

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珀莱雅

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2023-04-10 08:44:00

中兴通讯（000063）深度跟踪报告—从网络龙头走向算力领军，芯片自研+AI布局推动价值重

∎核心观点：中兴通讯是全球算网龙头，5G、ICT设备全球份额持续提升，公司持续受益于AI算力需求爆发，以服务器、数据中心为代表的第二曲线业务高速增长。在竞争缓和、芯片自研、算力业务拓展、治理改善等因素推动下，公司业绩高质量增长，预期23-25年公司利润CAGR超20%。公司持续推动芯片、数据库、操作系统、DPU等底层技术自研，中兴微电子和服务器业务有独立估值“的潜力”，给予公司2023年23X PE，对应目标价49元，维持“买入”评级。 ∎从网络龙头走向算力领军，成长性重估。伴随AI大模型和应用

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中兴通讯

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2025-02-12 19:04:12

2.12

2025年2月12日，A股市场整体表现强劲，三大指数集体上涨，沪指涨0.85%，深成指涨1.43%，创业板指涨1.81%，两市成交额合计16772.15亿元，较上一交易日增加412.67亿元。以下是核心板块与趋势上涨个股的分析： ### 核心板块表现 1. **半导体板块** - 半导体板块今日表现突出，资金流入最多，达42.97亿元，涨幅为3.57%。板块内多只个股涨停，如慧智微（688512）、利扬芯片（688135）、唯捷创芯（688153）等。 - 消息面上，全球半导体销售额在2024年

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华策影视

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2023-08-29 08:41:37

润泽科技（300442.SZ）2023 年中报点评—业绩高速增长，机柜持续扩张

∎ 核心观点：2023 年上半年，公司实现收入 16.83 亿元，同比+32.3%；归母净利润 7.02 亿元，同比+47.83%。公司机柜快速扩张，业绩增长亮眼，盈利能力全行业领先。公司持续加快长三角、大湾区等地数据中心建设，预期 2023 年底可交付机柜达 12 万柜。此外，公司液冷技术领先，智算中心布局超前，看好公司业绩持续稳健增长。给予公司 2023 年 33 倍 PE，对应目标价 35 元，维持“买入”评级。 ∎ 收入快速扩张，业绩高速增长。2023 年上半年，公司实现收入 16.83

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润泽科技

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2023-08-29 08:37:55

中熔电气（301031.SZ）2023 年中报点评—实际业绩超预期，成长逻辑持续兑现

∎ 核心观点：2023 年上半年，公司补回股份支付及对当期所得税的累计额 4,556.39 万元（含税），公司营收、净利润、毛利率、净利率均符合预期，此外公司泰国工厂顺利建设，海外拓展顺利，全球化逻辑持续兑现，同时公司通过设立子基金借力投资扩展新领域，预埋新的想象力，总体来看公司向着熔断器全球龙头更近一步。由此，再次重申我们的观点，我们认为公司四大优势进入良性循环，当前规模、品牌、成本、客户资源优势将进一步提升，护城河逐渐拓宽。我们预计公司一方面受益于新能源汽车渗透率、风光发电及储能装机量提升（

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中熔电气

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2023-07-14 09:14:26

贵州茅台（600519.SH）2023年上半年经营数据点评—穿越周期，行稳致远

∎核心观点：根据公司初步核算，23Q2收入/归母净利润约312/148亿元，同比+19%/18%左右，延续超预期表现。结构上，我们判断升级势头不变，Q2继续保持良好的量价增长态势。放眼长远，公司管理团队创新进取，在丰富的品牌内涵基础上，持续推进茅台文化的传承与弘扬，同时强化经销商管理与消费者培育，茅台品牌护城河有望持续坚固。看好公司在深厚品牌护城河下的业绩高确定性及持续增长势能，维持“买入”评级。 ∎公司发布2023年上半年主要经营数据：23H1预计实现营收约706亿元左右、同增18.8%左右；

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贵州茅台

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2023-07-07 08:32:44

兴森科技（002436.SZ）投资价值分析报告—内资封装基板扩产龙头，将持续受益国产替代

核心观点：公司聚焦高附加值领域，围绕 PCB（样板、中小批量板）、半导体（封装基板和半导体测试板）双主线深耕布局，目前正积极推进半导体领域的产能扩充，未来有望实现 180 万平米 PCB+150 万平米封装基板的年产能布局，深度受益先进封装的国产替代趋势，业绩可期高增长。首次覆盖，给予“买入”评级。 ∎ 公司概况：PCB+半导体布局，内资封装基板先行者。公司成立于 1999 年，初期聚焦 PCB 样板，后于 2006 年成立广州科技，2009 年开始小批量板业务，并于 2010年登陆深交所主板，

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兴森科技

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2023-06-14 08:27:24

科大讯飞（002230.SZ）深度跟踪报告—大模型国家队，AI应用场景未来可期

核心观点：公司发布星火大模型，提供超预期的真机互动体验，并揭示基于自身业务的丰富的商业化路径，有望携手生态伙伴打造庞大产业生态。目前，星火大模型在文本生成、知识问答、数学能力上超ChatGPT水平，公司计划10月24日前实现对ChatGPT的能力对标，年内有望不断升级能力。公司发布教育、办公、汽车、数字员工四大行业应用成果，AI学习机、智能办公本、讯飞听见等爆款产品能力迎来全面升级，未来商业化前景广阔。此外，公司还将拓展医疗、城市、司法、工业等更多行业，实现大模型赋能。我们看好公司在人工智能核心

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2023-05-23 08:22:17

【天风电新】珠海策略会-科士达：户储渠道优势、充电桩出海超预期-0517

————————— 市场对公司的ODM经营模式存在担心，认为未来竞争激烈后增长无法持续。交流发现： 1、【公司展现超预期的新客户、新市场开拓能力】。户储业务：近期调研发现，欧洲户储市场的真正壁垒在渠道，并非是无差别式竞争激烈化市场，实际国内外头部品牌的议价权、竞争力凸显；具体体现为公司大客户在欧洲终端至今未有调价、对下游经销商有较高的库存把控权，前4个月大客户出货情况远好于其他客户。除大客户的户储业务外，公司新开拓渠道包括非洲工商业储能、北美户储/工商业储能等，欧洲亦有新增ODM客户；新市场

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2023-05-10 17:52:41

上海医药（601607.SH）2022年年报点评—营收符合预期，创新药进入收获期

∎核心观点：公司是国内医药工商一体化龙头企业，具备产业链综合优势。公司商业板块保持领先地位，工业板块创新转型加快推进，创新药研发进入收获期，云南白药的战略入股也有望为公司中长期发展注入新动能。考虑新冠疫情取得有效控制，我们预期后续公司的合资工厂上药康希诺收入或将降低，因此我们调整公司2023-2024年净利润预测为65.48亿/65.32亿元（原预测为67.48亿/76.42亿元），新增2025年净利润预测为71.61亿元，对应EPS分别为1.77/1.77/1.94元，当前股价对应PE分别为1

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2023-05-09 08:36:44

科大讯飞（002230.SZ）重大事项点评—星火大模型正式发布，产业格局或将重塑

∎核心观点：公司发布星火大模型，提供超预期的真机互动体验，并揭示基于自身业务的丰富的商业化路径，有望携手生态伙伴打造庞大产业生态。目前，星火大模型在文本生成、知识问答、数学能力上超ChatGPT水平，公司计划10月24日前实现对ChatGPT的能力对标，年内有望不断升级能力。公司发布教育、办公、汽车、数字员工四大行业应用成果，AI学习机、智能办公本、讯飞听见等爆款产品能力迎来全面升级，未来商业化前景广阔。此外，公司还将拓展医疗、城市、司法、工业等更多行业，实现大模型赋能。我们看好公司在人工智能核

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2023-04-27 08:55:48

贝泰妮（300957.SZ）2023年一季报点评—业绩符合预期，Q2起增速有望逐季提升

∎核心观点：2023Q1，公司收入同比+6.8%，归母净利润同比+8.4%，符合预期；线上抖音和快手、线下OTC渠道延续快速增长。展望全年，公司将以大单品套组提升连15012999727带率，以新品和解决方案拓展泛敏感肌人群；持续强化专业形象，减少对大促的依赖。中长期看，公司围绕敏感肌打造皮肤健康生态，以多品牌矩阵布局在舒敏、抗衰、医美术后即时修复&功效增强等相关领域，战略清晰。股价阶段性调整已充分反映前期问题，Q2起公司有望重回较快增长通道。给予2023年45倍PE，对应目标价133元，维持“

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2023-04-27 08:50:13

爱美客（300896.SZ）2023年一季报点评—23Q1业绩超预期，赛道修复凸显龙头韧性

∎核心观点：公司公布2023年一季度报告，2023Q1实现营业收入6.30亿元/同比+46.30%，归母净利润4.14亿元/同比+51.17%。我们看好疫后医美需求的高确定性15012999727反弹。公司为产品布局、渠道管理及研发储备等多维度先发优势明确的国内领先医美领域医疗器械供应商，有望持续受益于需求端反弹及监管趋严带来的竞争格局优化。我们认为：①嗨体系列壁垒较高、竞争格局稳固奠定利润基石；②濡白天使仍将维持较快放量趋势；③在研管线中优势产品肉毒素、用于纠正颏部后缩的注射产品研发注册进度持

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2023-04-18 09:26:04

腾讯控股（00700.HK）2023年一季度业绩前瞻—业务全面复苏，AI浪潮带来机遇

∎核心观点：我们预测公司1Q23实现营收1,445亿元（YoY+6.7%），实现Non-IFRS15813818971净利润310亿元（YoY+21.4%）。我们预计随着宏观经济逐渐回暖、视频号商业化不断加速、重磅新游戏上线、降本增效持续推进，公司业绩有望进一步增长。AIGC、GPT等AI技术实现突破，有望为公司的社交平台、游戏、广告、云服务等板块带来产品优化和业务增量。维持“买入”评级。 ∎1Q23业绩前瞻：我们预测公司1Q23实现营收1,445亿元（YoY+6.7%，QoQ-0.0%），15

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2023-04-18 08:37:08

贵研铂业（600459.SH）2022年年报点评—产品结构优化，业绩符合预期

∎核心观点：2022年公司实现营业收入407.59亿元，同比增长7.56%，实现归母净利润4.07亿元，同比增长22.96%。公司是国内贵金属新材料龙头，随着贵金属前驱体材料、机动车催化净化器及特种功能材料等产能持续释放，叠加氢能燃料电池产业日益增长的铂金需求，中长期有望充分受益。考虑到受外部环境影响下游需求不振及贵金属价格的波动，下调公司2023/2024年归属母公司净利润预测分别为5.46/6.27亿元（原预测为6.43/7.74亿元），增加2025年归母净利润预测7.75亿元，结合行业可1

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[红包]【浙商医美】珀莱雅超预期：22年净利润+42%，22Q4净利润增速52%

[礼物]业绩概览： [玫瑰]22年：收入63.85亿元（同比+37.8%），归母净利润8.17亿元（+41.9%），扣非归母7.89亿元（+38.8%）。 #市场原中性预期22年净利润接近8亿元，偏乐观预期净利润约8亿元，实际8.2亿元超乐观预期。 [玫瑰]22Q4：收入24.23亿元（+49.5%），归母净利润3.22亿元（+51.9%），扣非归母3.12亿元（+46.9%）。主要系双11主品牌珀莱雅登顶天猫/抖音/京东三大平台国货美妆TOP 1，均实现翻倍以上增长。 [礼物]展望：Q1逆势增

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中兴通讯（000063）深度跟踪报告—从网络龙头走向算力领军，芯片自研+AI布局推动价值重

∎核心观点：中兴通讯是全球算网龙头，5G、ICT设备全球份额持续提升，公司持续受益于AI算力需求爆发，以服务器、数据中心为代表的第二曲线业务高速增长。在竞争缓和、芯片自研、算力业务拓展、治理改善等因素推动下，公司业绩高质量增长，预期23-25年公司利润CAGR超20%。公司持续推动芯片、数据库、操作系统、DPU等底层技术自研，中兴微电子和服务器业务有独立估值“的潜力”，给予公司2023年23X PE，对应目标价49元，维持“买入”评级。 ∎从网络龙头走向算力领军，成长性重估。伴随AI大模型和应用

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