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2023-08-17 08:30:53
投资晨报 2023.08.17星期四
国务院总理李强:坚定不移推动高质量发展,大力提升行政效能,为完成各项任务提供有力保障。要着力扩大国内需求,继续拓展扩消费、促投资政策空间,提振大宗消费,调动民间投资积极性,扎实做好重大项目前期研究和储备。要着力构建现代化产业体系,加快用新技术新业态改造提升传统产业,大力推进战略性新兴产业集群发展,全面加快制造业数字化转型步伐。 穆迪:到2023年底,中国有望超越日本,成为全球最大的汽车出口国。二季度,平均每月汽车出口量只比日本少约7万辆汽车,而去年同期两国间的差距为近17.1万辆。这将是日本自2
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降息之后,可能还有降准、降息(信达证券)
(一)如何理解央行MLF和逆回购非对称降息? 自2016年3月以来,首次出现央行MLF和逆回购非对称降息。 此外,今年的两次MLF利率降息前后间隔仅2个月,共计下调25bp。上一次短期内连续降息出现在2020年2月和4月,MLF利率共计下调30bp。 我们理解这背后主要有两方面原因: 一是今年以来不同期限市场利率围绕政策利率的波动出现分化。 今年以来,DR007的波动中枢先是向7天OMO利率回归,随后5月份至今DR007再度降至7天OMO利率下方,二者平均利差刚好在10bp左右。相比之下,今年以
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牛熊轮回 (海通证券)
(一)研判牛熊拐点 1.周期思维看股市牛熊 美股、A股都是平均3-4年一轮涨跌周期,对应宏观经济周期。 2.改进版投资时钟 3.改进版投资时钟更符合中国现实 改进版投资时钟:股票牛市开始于衰退后期,结束于过热期。 4.市场拐点跟踪基本面领先指标 借鉴历史,底部确认信号:五大类基本面领先指标中3个及以上企稳回升。 5.DDM三因子模型 回顾二战后美、英、德、日、中国香港、中国台湾、A股历史,以DDM模型为框架,追溯影响股价的核心变量。 (1)流动性往往是故事的开端 (2)盈利是股市的根基 (3)风
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2023-08-16 08:18:00
投资晨报 2023.08.16星期三
央行:8月15日,开展4010亿元1年期中期借贷便利和2040亿元7天期逆回购操作,中标利率分别为2.5%、1.80%,较上次分别下调15个基点和10个基点。当日有4000亿元中期借贷便利和60亿元逆回购到期。 统计局:全国青年人分年龄段的城镇调查失业率将暂停发布。16-24岁城镇青年超半数为在校学生,其主要任务是学习,需要进一步研究是否纳入劳动力调查统计。当前中国经济不存在通缩,下阶段也不会出现,经济运行整体上在恢复。尽管CPI同比转降,但从环比来看是由降转涨,随着经济恢复向好,CPI将逐步回
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看好中国市场的短期与长期逻辑
(华福证券) 一、国内——看好中国市场的短期与长期逻辑 (一)短期:国民经济恢复向好 2023年以来,中国经济社会全面恢复常态化运行,国民经济持续恢复回升向好。 从国际比较来看,2023年一季度美国、欧元区、日本、英国的实际GDP同比增速分别为1.8%、1.3%、1.9%、0.2%(二季度增速尚未完全公布),中国一季度和上半年的经济增速要显著更高。 从经济增长结构变化来看,中国经济转型升级态势持续、创新驱动战略深入实施、高质量发展有序推进。 在国民经济恢复向好之际,我们也会看到经济恢复是一个波浪
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扭转悲观预期的关键是什么?
(华金证券) (一)极度缩量后,市场悲观预期如何扭转? 1.历史上的6次极度缩量后市场出现见底的行情 自2005年以来A股历史上出现过6次极度缩量后市场见底的行情。通过换手率和估值处于历史低位这两个条件,我们筛选出了2005年以来A股出现过的6次极度缩量后市场见底的时间段:2005/1/12-2005/7/11、2008/8/19-2008/11/4、2012/11/20-2012/12/3、2016/1/7-2016/1/28、2018/9/12-2018/12/27、2020/1/17-20
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投资晨报 2023.08.15星期二
36氪:据悉,福州、厦门、成都、沈阳等多个城市拟于近日调整优化限购政策,降低二套房首付比例下限。限购取消后,当地首套、二套房最低首付比例可进一步降至20%、30%,有望激活刚性和改善性住房需求,提升房地产市场交易活跃度。 北京商报:香港证券业发声要求撤销股票印花税,A股也可以考虑取消印花税。证券交易印花税对于总税收而言影响并不大,却一定程度上阻碍了资本市场活跃。印花税也不再具备平衡收入的功能,因为散户投资者大面积亏损,对一个亏损的群体征税,并不能起到调节收入的作用。 澎湃新闻:受中秋国庆连休8天
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地方债来袭,流动性拐点“信号”?
(国金证券) (一)一问:地方债的发行进度和节奏? 年初以来,地方债新券发行节奏相对较慢、前7月占全年新增额度6成左右,部分省市进度明显偏慢。 结合部分省市年中预算调整方案中公布的地方债新增限额等,浙、蒙等东西部省市剩余空间或相对较大。 与地方债相似,国债融资进度也相对偏慢、前7月净融资占全年新增额度比重仅2成左右。 (二)二问:地方债来袭,货币政策或如何配合? 政策加快地方债发行下,8、9月地方债净融资单月或达8000亿元左右。 叠加上国债剩余额度等,中性情景下,8月政府债券融资或达1.4万亿
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中美贸易摩擦五年,产业转移全面拆解
(光大证券) (一)美国自中国进口份额已降至历史冰点 美国进口是我们观测全球产业链重构的重要窗口。 今年以来,美国自中国进口份额已降至历史冰点,份额变动比2019年还要剧烈。 从美国进口份额排名来看,截至2023年5月,中国的份额排名已跌至第四位,而在2007-2022年间,中国的份额一直处于第一位。 2018年中美贸易摩擦以来,美国自中国进口份额的变化有三个关键节点:一是,美国加征关税影响下,2019年美国自中国进口份额较2018年下降3.2个百分点;二是,2022年海外供应链逐步修复,疫情期
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投资晨报 2023.08.14星期一
经济日报:我国个人投资者数量已超过2亿,这是我国资本市场最大的市情。因此,尽快提升投资者获得感,已成为当前活跃资本市场的现实需要。投资者之所以在资本市场投资,看中的是其财富管理功能,就是能赚到钱,这是投资者提升获得感的重中之重。 澎湃新闻:8月11日,极氪001直接降价3-3.7万元,起售价降至26.9万元,该售价将持续至年末。3月,燃油车价格战席卷车市。目前,新能源车降价潮又有苗头。8月以来,已有极氪、蔚来、哪吒等10个品牌官宣了促销活动。预计,车市促销将持续存在,不排除部分车企逆周期加码促销
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2023-08-14 00:30:51
“一揽子化债方案”,背景、经验与猜想
作者:钟正生,张璐,贾清琳 (平安宏观) 平安观点: 地方政府化债进入攻坚期:融资成本高、利息负担重,以及税收、土地出让收入双降导致偿债能力下滑,是当前城投平台和地方政府面临的主要困难,而投资端和负债端收益、期限不匹配是城投平台的根本问题。虽总体风险可控,但化债难度不小,隐债清零不易,需要尽快走出“规模扩张-化解-规模仍然扩张”的循环。 区域性化债探索的启示:我们以财政部提出的六种化债方式为出发点,梳理了过去地方政府对于化解隐性债务的探索,同时也涵盖了另外一些有过成功案例的化债方式。除了地方债置
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2023-08-14 00:17:33
深度复盘:PPI见底前后行业表现如何?
策略——深度复盘:PPI见底前后行业表现如何? (兴业证券) 7月PPI同比降幅如期收窄至4.4%,结束了今年以来的持续下滑。下面我们对2000年以来5轮PPI触底反弹进行复盘,试图为把握当前市场脉络找到指引。 (一)历史复盘:5轮PPI见底 2000年以来,国内经历了5轮PPI触底反弹。 1.2002年2月 2002年国内经济复苏,新增长周期推高工业品价格。对外中国于2001年末正式加入WTO,国际贸易投资活跃为中国经济增长注入新动能;对内央行实行宽松的货币政策,加大对经济增长的支持力度,20
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2023-08-13 08:15:07
投资晨报 2023.08.13星期日
环球网:据悉,拜登政府8月11日表示,美中两国将批准增加两国间航班,在10月底前中国赴美航班每周将从当前的12班增至24班,表明世界两大经济体间出现“罕见的合作迹象”。中方也将同意增加相同数量的美国赴华航班。这些航班将由美国三大航空公司和中国六家航空公司共同运营。 证券时报:在业内看来,这一场医药反腐风暴并非利空,反而是利好。严格的反腐行动将进一步扭转医药行业重销售、轻学术的现状,减少不合理竞争,促使真正具有创新性的产品脱颖而出,利好创新药和创新器械行业的健康发展。反腐只是手段,若要彻底根除腐败
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投资晨报 2023.08.12星期六
央行:7月末,广义货币(M2)余额285.4万亿元,同比增长10.7%,增速分别比上月末和上年同期低0.6个和1.3个百分点;社会融资规模存量为365.77万亿元,同比增长8.9%。7月,社会融资规模增量为5282亿元,同比少增2703亿元;人民币贷款增加3459亿元,同比少增3498亿元。 每日经济新闻:中国人口学会副会长原新表示,中国已经成为全球生育率最低的国家之一,人口负增长的趋势还会延续到本世纪七八十年代。中国已经从一个“养小为主”的社会,转变成了“养老为主”的社会。到2073年,每10
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2023-08-11 08:08:19
投资晨报 2023.08.11星期五
沪深交易所:计划完善交易制度以及优化交易监管,切实激发市场活力。研究将沪市主板、深市上市股票、基金等证券的申报数量要求,由100股(份)的整数倍调整为100股(份)起、以1股(份)递增;研究ETF引入盘后固定价格交易机制;优化交易监管,提升监管透明度。 中新社:今年以来,至少有159名医院院长书记等高层被查,全国医药领域腐败问题集中整治的话题持续引发热议。北京、重庆、海南等多地公布集中整治举报方式。以海南省卫健委发布的举报内容为例,涉及包含药品、器械、耗材的腐败问题以及从业人员回扣行为等。 58
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投资晨报 2023.08.17星期四
国务院总理李强:坚定不移推动高质量发展,大力提升行政效能,为完成各项任务提供有力保障。要着力扩大国内需求,继续拓展扩消费、促投资政策空间,提振大宗消费,调动民间投资积极性,扎实做好重大项目前期研究和储备。要着力构建现代化产业体系,加快用新技术新业态改造提升传统产业,大力推进战略性新兴产业集群发展,全面加快制造业数字化转型步伐。 穆迪:到2023年底,中国有望超越日本,成为全球最大的汽车出口国。二季度,平均每月汽车出口量只比日本少约7万辆汽车,而去年同期两国间的差距为近17.1万辆。这将是日本自2
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降息之后,可能还有降准、降息(信达证券)
(一)如何理解央行MLF和逆回购非对称降息? 自2016年3月以来,首次出现央行MLF和逆回购非对称降息。 此外,今年的两次MLF利率降息前后间隔仅2个月,共计下调25bp。上一次短期内连续降息出现在2020年2月和4月,MLF利率共计下调30bp。 我们理解这背后主要有两方面原因: 一是今年以来不同期限市场利率围绕政策利率的波动出现分化。 今年以来,DR007的波动中枢先是向7天OMO利率回归,随后5月份至今DR007再度降至7天OMO利率下方,二者平均利差刚好在10bp左右。相比之下,今年以
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央行:8月15日,开展4010亿元1年期中期借贷便利和2040亿元7天期逆回购操作,中标利率分别为2.5%、1.80%,较上次分别下调15个基点和10个基点。当日有4000亿元中期借贷便利和60亿元逆回购到期。 统计局:全国青年人分年龄段的城镇调查失业率将暂停发布。16-24岁城镇青年超半数为在校学生,其主要任务是学习,需要进一步研究是否纳入劳动力调查统计。当前中国经济不存在通缩,下阶段也不会出现,经济运行整体上在恢复。尽管CPI同比转降,但从环比来看是由降转涨,随着经济恢复向好,CPI将逐步回
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(华福证券) 一、国内——看好中国市场的短期与长期逻辑 (一)短期:国民经济恢复向好 2023年以来,中国经济社会全面恢复常态化运行,国民经济持续恢复回升向好。 从国际比较来看,2023年一季度美国、欧元区、日本、英国的实际GDP同比增速分别为1.8%、1.3%、1.9%、0.2%(二季度增速尚未完全公布),中国一季度和上半年的经济增速要显著更高。 从经济增长结构变化来看,中国经济转型升级态势持续、创新驱动战略深入实施、高质量发展有序推进。 在国民经济恢复向好之际,我们也会看到经济恢复是一个波浪
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扭转悲观预期的关键是什么?
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经济日报:我国个人投资者数量已超过2亿,这是我国资本市场最大的市情。因此,尽快提升投资者获得感,已成为当前活跃资本市场的现实需要。投资者之所以在资本市场投资,看中的是其财富管理功能,就是能赚到钱,这是投资者提升获得感的重中之重。 澎湃新闻:8月11日,极氪001直接降价3-3.7万元,起售价降至26.9万元,该售价将持续至年末。3月,燃油车价格战席卷车市。目前,新能源车降价潮又有苗头。8月以来,已有极氪、蔚来、哪吒等10个品牌官宣了促销活动。预计,车市促销将持续存在,不排除部分车企逆周期加码促销
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“一揽子化债方案”,背景、经验与猜想
作者:钟正生,张璐,贾清琳 (平安宏观) 平安观点: 地方政府化债进入攻坚期:融资成本高、利息负担重,以及税收、土地出让收入双降导致偿债能力下滑,是当前城投平台和地方政府面临的主要困难,而投资端和负债端收益、期限不匹配是城投平台的根本问题。虽总体风险可控,但化债难度不小,隐债清零不易,需要尽快走出“规模扩张-化解-规模仍然扩张”的循环。 区域性化债探索的启示:我们以财政部提出的六种化债方式为出发点,梳理了过去地方政府对于化解隐性债务的探索,同时也涵盖了另外一些有过成功案例的化债方式。除了地方债置
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深度复盘:PPI见底前后行业表现如何?
策略——深度复盘:PPI见底前后行业表现如何? (兴业证券) 7月PPI同比降幅如期收窄至4.4%,结束了今年以来的持续下滑。下面我们对2000年以来5轮PPI触底反弹进行复盘,试图为把握当前市场脉络找到指引。 (一)历史复盘:5轮PPI见底 2000年以来,国内经历了5轮PPI触底反弹。 1.2002年2月 2002年国内经济复苏,新增长周期推高工业品价格。对外中国于2001年末正式加入WTO,国际贸易投资活跃为中国经济增长注入新动能;对内央行实行宽松的货币政策,加大对经济增长的支持力度,20
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投资晨报 2023.08.13星期日
环球网:据悉,拜登政府8月11日表示,美中两国将批准增加两国间航班,在10月底前中国赴美航班每周将从当前的12班增至24班,表明世界两大经济体间出现“罕见的合作迹象”。中方也将同意增加相同数量的美国赴华航班。这些航班将由美国三大航空公司和中国六家航空公司共同运营。 证券时报:在业内看来,这一场医药反腐风暴并非利空,反而是利好。严格的反腐行动将进一步扭转医药行业重销售、轻学术的现状,减少不合理竞争,促使真正具有创新性的产品脱颖而出,利好创新药和创新器械行业的健康发展。反腐只是手段,若要彻底根除腐败
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投资晨报 2023.08.12星期六
央行:7月末,广义货币(M2)余额285.4万亿元,同比增长10.7%,增速分别比上月末和上年同期低0.6个和1.3个百分点;社会融资规模存量为365.77万亿元,同比增长8.9%。7月,社会融资规模增量为5282亿元,同比少增2703亿元;人民币贷款增加3459亿元,同比少增3498亿元。 每日经济新闻:中国人口学会副会长原新表示,中国已经成为全球生育率最低的国家之一,人口负增长的趋势还会延续到本世纪七八十年代。中国已经从一个“养小为主”的社会,转变成了“养老为主”的社会。到2073年,每10
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投资晨报 2023.08.11星期五
沪深交易所:计划完善交易制度以及优化交易监管,切实激发市场活力。研究将沪市主板、深市上市股票、基金等证券的申报数量要求,由100股(份)的整数倍调整为100股(份)起、以1股(份)递增;研究ETF引入盘后固定价格交易机制;优化交易监管,提升监管透明度。 中新社:今年以来,至少有159名医院院长书记等高层被查,全国医药领域腐败问题集中整治的话题持续引发热议。北京、重庆、海南等多地公布集中整治举报方式。以海南省卫健委发布的举报内容为例,涉及包含药品、器械、耗材的腐败问题以及从业人员回扣行为等。 58
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投资晨报 2023.08.17星期四
国务院总理李强:坚定不移推动高质量发展,大力提升行政效能,为完成各项任务提供有力保障。要着力扩大国内需求,继续拓展扩消费、促投资政策空间,提振大宗消费,调动民间投资积极性,扎实做好重大项目前期研究和储备。要着力构建现代化产业体系,加快用新技术新业态改造提升传统产业,大力推进战略性新兴产业集群发展,全面加快制造业数字化转型步伐。 穆迪:到2023年底,中国有望超越日本,成为全球最大的汽车出口国。二季度,平均每月汽车出口量只比日本少约7万辆汽车,而去年同期两国间的差距为近17.1万辆。这将是日本自2
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降息之后,可能还有降准、降息(信达证券)
(一)如何理解央行MLF和逆回购非对称降息? 自2016年3月以来,首次出现央行MLF和逆回购非对称降息。 此外,今年的两次MLF利率降息前后间隔仅2个月,共计下调25bp。上一次短期内连续降息出现在2020年2月和4月,MLF利率共计下调30bp。 我们理解这背后主要有两方面原因: 一是今年以来不同期限市场利率围绕政策利率的波动出现分化。 今年以来,DR007的波动中枢先是向7天OMO利率回归,随后5月份至今DR007再度降至7天OMO利率下方,二者平均利差刚好在10bp左右。相比之下,今年以
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牛熊轮回 (海通证券)
(一)研判牛熊拐点 1.周期思维看股市牛熊 美股、A股都是平均3-4年一轮涨跌周期,对应宏观经济周期。 2.改进版投资时钟 3.改进版投资时钟更符合中国现实 改进版投资时钟:股票牛市开始于衰退后期,结束于过热期。 4.市场拐点跟踪基本面领先指标 借鉴历史,底部确认信号:五大类基本面领先指标中3个及以上企稳回升。 5.DDM三因子模型 回顾二战后美、英、德、日、中国香港、中国台湾、A股历史,以DDM模型为框架,追溯影响股价的核心变量。 (1)流动性往往是故事的开端 (2)盈利是股市的根基 (3)风
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投资晨报 2023.08.16星期三
央行:8月15日,开展4010亿元1年期中期借贷便利和2040亿元7天期逆回购操作,中标利率分别为2.5%、1.80%,较上次分别下调15个基点和10个基点。当日有4000亿元中期借贷便利和60亿元逆回购到期。 统计局:全国青年人分年龄段的城镇调查失业率将暂停发布。16-24岁城镇青年超半数为在校学生,其主要任务是学习,需要进一步研究是否纳入劳动力调查统计。当前中国经济不存在通缩,下阶段也不会出现,经济运行整体上在恢复。尽管CPI同比转降,但从环比来看是由降转涨,随着经济恢复向好,CPI将逐步回
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看好中国市场的短期与长期逻辑
(华福证券) 一、国内——看好中国市场的短期与长期逻辑 (一)短期:国民经济恢复向好 2023年以来,中国经济社会全面恢复常态化运行,国民经济持续恢复回升向好。 从国际比较来看,2023年一季度美国、欧元区、日本、英国的实际GDP同比增速分别为1.8%、1.3%、1.9%、0.2%(二季度增速尚未完全公布),中国一季度和上半年的经济增速要显著更高。 从经济增长结构变化来看,中国经济转型升级态势持续、创新驱动战略深入实施、高质量发展有序推进。 在国民经济恢复向好之际,我们也会看到经济恢复是一个波浪
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2023-08-16 00:17:22
扭转悲观预期的关键是什么?
(华金证券) (一)极度缩量后,市场悲观预期如何扭转? 1.历史上的6次极度缩量后市场出现见底的行情 自2005年以来A股历史上出现过6次极度缩量后市场见底的行情。通过换手率和估值处于历史低位这两个条件,我们筛选出了2005年以来A股出现过的6次极度缩量后市场见底的时间段:2005/1/12-2005/7/11、2008/8/19-2008/11/4、2012/11/20-2012/12/3、2016/1/7-2016/1/28、2018/9/12-2018/12/27、2020/1/17-20
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投资晨报 2023.08.15星期二
36氪:据悉,福州、厦门、成都、沈阳等多个城市拟于近日调整优化限购政策,降低二套房首付比例下限。限购取消后,当地首套、二套房最低首付比例可进一步降至20%、30%,有望激活刚性和改善性住房需求,提升房地产市场交易活跃度。 北京商报:香港证券业发声要求撤销股票印花税,A股也可以考虑取消印花税。证券交易印花税对于总税收而言影响并不大,却一定程度上阻碍了资本市场活跃。印花税也不再具备平衡收入的功能,因为散户投资者大面积亏损,对一个亏损的群体征税,并不能起到调节收入的作用。 澎湃新闻:受中秋国庆连休8天
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2023-08-15 00:26:55
地方债来袭,流动性拐点“信号”?
(国金证券) (一)一问:地方债的发行进度和节奏? 年初以来,地方债新券发行节奏相对较慢、前7月占全年新增额度6成左右,部分省市进度明显偏慢。 结合部分省市年中预算调整方案中公布的地方债新增限额等,浙、蒙等东西部省市剩余空间或相对较大。 与地方债相似,国债融资进度也相对偏慢、前7月净融资占全年新增额度比重仅2成左右。 (二)二问:地方债来袭,货币政策或如何配合? 政策加快地方债发行下,8、9月地方债净融资单月或达8000亿元左右。 叠加上国债剩余额度等,中性情景下,8月政府债券融资或达1.4万亿
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2023-08-15 00:18:05
中美贸易摩擦五年,产业转移全面拆解
(光大证券) (一)美国自中国进口份额已降至历史冰点 美国进口是我们观测全球产业链重构的重要窗口。 今年以来,美国自中国进口份额已降至历史冰点,份额变动比2019年还要剧烈。 从美国进口份额排名来看,截至2023年5月,中国的份额排名已跌至第四位,而在2007-2022年间,中国的份额一直处于第一位。 2018年中美贸易摩擦以来,美国自中国进口份额的变化有三个关键节点:一是,美国加征关税影响下,2019年美国自中国进口份额较2018年下降3.2个百分点;二是,2022年海外供应链逐步修复,疫情期
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投资晨报 2023.08.14星期一
经济日报:我国个人投资者数量已超过2亿,这是我国资本市场最大的市情。因此,尽快提升投资者获得感,已成为当前活跃资本市场的现实需要。投资者之所以在资本市场投资,看中的是其财富管理功能,就是能赚到钱,这是投资者提升获得感的重中之重。 澎湃新闻:8月11日,极氪001直接降价3-3.7万元,起售价降至26.9万元,该售价将持续至年末。3月,燃油车价格战席卷车市。目前,新能源车降价潮又有苗头。8月以来,已有极氪、蔚来、哪吒等10个品牌官宣了促销活动。预计,车市促销将持续存在,不排除部分车企逆周期加码促销
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2023-08-14 00:30:51
“一揽子化债方案”,背景、经验与猜想
作者:钟正生,张璐,贾清琳 (平安宏观) 平安观点: 地方政府化债进入攻坚期:融资成本高、利息负担重,以及税收、土地出让收入双降导致偿债能力下滑,是当前城投平台和地方政府面临的主要困难,而投资端和负债端收益、期限不匹配是城投平台的根本问题。虽总体风险可控,但化债难度不小,隐债清零不易,需要尽快走出“规模扩张-化解-规模仍然扩张”的循环。 区域性化债探索的启示:我们以财政部提出的六种化债方式为出发点,梳理了过去地方政府对于化解隐性债务的探索,同时也涵盖了另外一些有过成功案例的化债方式。除了地方债置
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深度复盘:PPI见底前后行业表现如何?
策略——深度复盘:PPI见底前后行业表现如何? (兴业证券) 7月PPI同比降幅如期收窄至4.4%,结束了今年以来的持续下滑。下面我们对2000年以来5轮PPI触底反弹进行复盘,试图为把握当前市场脉络找到指引。 (一)历史复盘:5轮PPI见底 2000年以来,国内经历了5轮PPI触底反弹。 1.2002年2月 2002年国内经济复苏,新增长周期推高工业品价格。对外中国于2001年末正式加入WTO,国际贸易投资活跃为中国经济增长注入新动能;对内央行实行宽松的货币政策,加大对经济增长的支持力度,20
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环球网:据悉,拜登政府8月11日表示,美中两国将批准增加两国间航班,在10月底前中国赴美航班每周将从当前的12班增至24班,表明世界两大经济体间出现“罕见的合作迹象”。中方也将同意增加相同数量的美国赴华航班。这些航班将由美国三大航空公司和中国六家航空公司共同运营。 证券时报:在业内看来,这一场医药反腐风暴并非利空,反而是利好。严格的反腐行动将进一步扭转医药行业重销售、轻学术的现状,减少不合理竞争,促使真正具有创新性的产品脱颖而出,利好创新药和创新器械行业的健康发展。反腐只是手段,若要彻底根除腐败
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央行:7月末,广义货币(M2)余额285.4万亿元,同比增长10.7%,增速分别比上月末和上年同期低0.6个和1.3个百分点;社会融资规模存量为365.77万亿元,同比增长8.9%。7月,社会融资规模增量为5282亿元,同比少增2703亿元;人民币贷款增加3459亿元,同比少增3498亿元。 每日经济新闻:中国人口学会副会长原新表示,中国已经成为全球生育率最低的国家之一,人口负增长的趋势还会延续到本世纪七八十年代。中国已经从一个“养小为主”的社会,转变成了“养老为主”的社会。到2073年,每10
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沪深交易所:计划完善交易制度以及优化交易监管,切实激发市场活力。研究将沪市主板、深市上市股票、基金等证券的申报数量要求,由100股(份)的整数倍调整为100股(份)起、以1股(份)递增;研究ETF引入盘后固定价格交易机制;优化交易监管,提升监管透明度。 中新社:今年以来,至少有159名医院院长书记等高层被查,全国医药领域腐败问题集中整治的话题持续引发热议。北京、重庆、海南等多地公布集中整治举报方式。以海南省卫健委发布的举报内容为例,涉及包含药品、器械、耗材的腐败问题以及从业人员回扣行为等。 58
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国务院总理李强:坚定不移推动高质量发展,大力提升行政效能,为完成各项任务提供有力保障。要着力扩大国内需求,继续拓展扩消费、促投资政策空间,提振大宗消费,调动民间投资积极性,扎实做好重大项目前期研究和储备。要着力构建现代化产业体系,加快用新技术新业态改造提升传统产业,大力推进战略性新兴产业集群发展,全面加快制造业数字化转型步伐。 穆迪:到2023年底,中国有望超越日本,成为全球最大的汽车出口国。二季度,平均每月汽车出口量只比日本少约7万辆汽车,而去年同期两国间的差距为近17.1万辆。这将是日本自2
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降息之后,可能还有降准、降息(信达证券)
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牛熊轮回 (海通证券)
(一)研判牛熊拐点 1.周期思维看股市牛熊 美股、A股都是平均3-4年一轮涨跌周期,对应宏观经济周期。 2.改进版投资时钟 3.改进版投资时钟更符合中国现实 改进版投资时钟:股票牛市开始于衰退后期,结束于过热期。 4.市场拐点跟踪基本面领先指标 借鉴历史,底部确认信号:五大类基本面领先指标中3个及以上企稳回升。 5.DDM三因子模型 回顾二战后美、英、德、日、中国香港、中国台湾、A股历史,以DDM模型为框架,追溯影响股价的核心变量。 (1)流动性往往是故事的开端 (2)盈利是股市的根基 (3)风
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央行:8月15日,开展4010亿元1年期中期借贷便利和2040亿元7天期逆回购操作,中标利率分别为2.5%、1.80%,较上次分别下调15个基点和10个基点。当日有4000亿元中期借贷便利和60亿元逆回购到期。 统计局:全国青年人分年龄段的城镇调查失业率将暂停发布。16-24岁城镇青年超半数为在校学生,其主要任务是学习,需要进一步研究是否纳入劳动力调查统计。当前中国经济不存在通缩,下阶段也不会出现,经济运行整体上在恢复。尽管CPI同比转降,但从环比来看是由降转涨,随着经济恢复向好,CPI将逐步回
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看好中国市场的短期与长期逻辑
(华福证券) 一、国内——看好中国市场的短期与长期逻辑 (一)短期:国民经济恢复向好 2023年以来,中国经济社会全面恢复常态化运行,国民经济持续恢复回升向好。 从国际比较来看,2023年一季度美国、欧元区、日本、英国的实际GDP同比增速分别为1.8%、1.3%、1.9%、0.2%(二季度增速尚未完全公布),中国一季度和上半年的经济增速要显著更高。 从经济增长结构变化来看,中国经济转型升级态势持续、创新驱动战略深入实施、高质量发展有序推进。 在国民经济恢复向好之际,我们也会看到经济恢复是一个波浪
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扭转悲观预期的关键是什么?
(华金证券) (一)极度缩量后,市场悲观预期如何扭转? 1.历史上的6次极度缩量后市场出现见底的行情 自2005年以来A股历史上出现过6次极度缩量后市场见底的行情。通过换手率和估值处于历史低位这两个条件,我们筛选出了2005年以来A股出现过的6次极度缩量后市场见底的时间段:2005/1/12-2005/7/11、2008/8/19-2008/11/4、2012/11/20-2012/12/3、2016/1/7-2016/1/28、2018/9/12-2018/12/27、2020/1/17-20
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36氪:据悉,福州、厦门、成都、沈阳等多个城市拟于近日调整优化限购政策,降低二套房首付比例下限。限购取消后,当地首套、二套房最低首付比例可进一步降至20%、30%,有望激活刚性和改善性住房需求,提升房地产市场交易活跃度。 北京商报:香港证券业发声要求撤销股票印花税,A股也可以考虑取消印花税。证券交易印花税对于总税收而言影响并不大,却一定程度上阻碍了资本市场活跃。印花税也不再具备平衡收入的功能,因为散户投资者大面积亏损,对一个亏损的群体征税,并不能起到调节收入的作用。 澎湃新闻:受中秋国庆连休8天
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地方债来袭,流动性拐点“信号”?
(国金证券) (一)一问:地方债的发行进度和节奏? 年初以来,地方债新券发行节奏相对较慢、前7月占全年新增额度6成左右,部分省市进度明显偏慢。 结合部分省市年中预算调整方案中公布的地方债新增限额等,浙、蒙等东西部省市剩余空间或相对较大。 与地方债相似,国债融资进度也相对偏慢、前7月净融资占全年新增额度比重仅2成左右。 (二)二问:地方债来袭,货币政策或如何配合? 政策加快地方债发行下,8、9月地方债净融资单月或达8000亿元左右。 叠加上国债剩余额度等,中性情景下,8月政府债券融资或达1.4万亿
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2023-08-15 00:18:05
中美贸易摩擦五年,产业转移全面拆解
(光大证券) (一)美国自中国进口份额已降至历史冰点 美国进口是我们观测全球产业链重构的重要窗口。 今年以来,美国自中国进口份额已降至历史冰点,份额变动比2019年还要剧烈。 从美国进口份额排名来看,截至2023年5月,中国的份额排名已跌至第四位,而在2007-2022年间,中国的份额一直处于第一位。 2018年中美贸易摩擦以来,美国自中国进口份额的变化有三个关键节点:一是,美国加征关税影响下,2019年美国自中国进口份额较2018年下降3.2个百分点;二是,2022年海外供应链逐步修复,疫情期
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投资晨报 2023.08.14星期一
经济日报:我国个人投资者数量已超过2亿,这是我国资本市场最大的市情。因此,尽快提升投资者获得感,已成为当前活跃资本市场的现实需要。投资者之所以在资本市场投资,看中的是其财富管理功能,就是能赚到钱,这是投资者提升获得感的重中之重。 澎湃新闻:8月11日,极氪001直接降价3-3.7万元,起售价降至26.9万元,该售价将持续至年末。3月,燃油车价格战席卷车市。目前,新能源车降价潮又有苗头。8月以来,已有极氪、蔚来、哪吒等10个品牌官宣了促销活动。预计,车市促销将持续存在,不排除部分车企逆周期加码促销
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“一揽子化债方案”,背景、经验与猜想
作者:钟正生,张璐,贾清琳 (平安宏观) 平安观点: 地方政府化债进入攻坚期:融资成本高、利息负担重,以及税收、土地出让收入双降导致偿债能力下滑,是当前城投平台和地方政府面临的主要困难,而投资端和负债端收益、期限不匹配是城投平台的根本问题。虽总体风险可控,但化债难度不小,隐债清零不易,需要尽快走出“规模扩张-化解-规模仍然扩张”的循环。 区域性化债探索的启示:我们以财政部提出的六种化债方式为出发点,梳理了过去地方政府对于化解隐性债务的探索,同时也涵盖了另外一些有过成功案例的化债方式。除了地方债置
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2023-08-14 00:17:33
深度复盘:PPI见底前后行业表现如何?
策略——深度复盘:PPI见底前后行业表现如何? (兴业证券) 7月PPI同比降幅如期收窄至4.4%,结束了今年以来的持续下滑。下面我们对2000年以来5轮PPI触底反弹进行复盘,试图为把握当前市场脉络找到指引。 (一)历史复盘:5轮PPI见底 2000年以来,国内经历了5轮PPI触底反弹。 1.2002年2月 2002年国内经济复苏,新增长周期推高工业品价格。对外中国于2001年末正式加入WTO,国际贸易投资活跃为中国经济增长注入新动能;对内央行实行宽松的货币政策,加大对经济增长的支持力度,20
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投资晨报 2023.08.13星期日
环球网:据悉,拜登政府8月11日表示,美中两国将批准增加两国间航班,在10月底前中国赴美航班每周将从当前的12班增至24班,表明世界两大经济体间出现“罕见的合作迹象”。中方也将同意增加相同数量的美国赴华航班。这些航班将由美国三大航空公司和中国六家航空公司共同运营。 证券时报:在业内看来,这一场医药反腐风暴并非利空,反而是利好。严格的反腐行动将进一步扭转医药行业重销售、轻学术的现状,减少不合理竞争,促使真正具有创新性的产品脱颖而出,利好创新药和创新器械行业的健康发展。反腐只是手段,若要彻底根除腐败
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投资晨报 2023.08.12星期六
央行:7月末,广义货币(M2)余额285.4万亿元,同比增长10.7%,增速分别比上月末和上年同期低0.6个和1.3个百分点;社会融资规模存量为365.77万亿元,同比增长8.9%。7月,社会融资规模增量为5282亿元,同比少增2703亿元;人民币贷款增加3459亿元,同比少增3498亿元。 每日经济新闻:中国人口学会副会长原新表示,中国已经成为全球生育率最低的国家之一,人口负增长的趋势还会延续到本世纪七八十年代。中国已经从一个“养小为主”的社会,转变成了“养老为主”的社会。到2073年,每10
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投资晨报 2023.08.11星期五
沪深交易所:计划完善交易制度以及优化交易监管,切实激发市场活力。研究将沪市主板、深市上市股票、基金等证券的申报数量要求,由100股(份)的整数倍调整为100股(份)起、以1股(份)递增;研究ETF引入盘后固定价格交易机制;优化交易监管,提升监管透明度。 中新社:今年以来,至少有159名医院院长书记等高层被查,全国医药领域腐败问题集中整治的话题持续引发热议。北京、重庆、海南等多地公布集中整治举报方式。以海南省卫健委发布的举报内容为例,涉及包含药品、器械、耗材的腐败问题以及从业人员回扣行为等。 58
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2023-08-17 08:30:53
投资晨报 2023.08.17星期四
国务院总理李强:坚定不移推动高质量发展,大力提升行政效能,为完成各项任务提供有力保障。要着力扩大国内需求,继续拓展扩消费、促投资政策空间,提振大宗消费,调动民间投资积极性,扎实做好重大项目前期研究和储备。要着力构建现代化产业体系,加快用新技术新业态改造提升传统产业,大力推进战略性新兴产业集群发展,全面加快制造业数字化转型步伐。 穆迪:到2023年底,中国有望超越日本,成为全球最大的汽车出口国。二季度,平均每月汽车出口量只比日本少约7万辆汽车,而去年同期两国间的差距为近17.1万辆。这将是日本自2
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2023-08-17 00:31:37
降息之后,可能还有降准、降息(信达证券)
(一)如何理解央行MLF和逆回购非对称降息? 自2016年3月以来,首次出现央行MLF和逆回购非对称降息。 此外,今年的两次MLF利率降息前后间隔仅2个月,共计下调25bp。上一次短期内连续降息出现在2020年2月和4月,MLF利率共计下调30bp。 我们理解这背后主要有两方面原因: 一是今年以来不同期限市场利率围绕政策利率的波动出现分化。 今年以来,DR007的波动中枢先是向7天OMO利率回归,随后5月份至今DR007再度降至7天OMO利率下方,二者平均利差刚好在10bp左右。相比之下,今年以
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2023-08-17 00:18:41
牛熊轮回 (海通证券)
(一)研判牛熊拐点 1.周期思维看股市牛熊 美股、A股都是平均3-4年一轮涨跌周期,对应宏观经济周期。 2.改进版投资时钟 3.改进版投资时钟更符合中国现实 改进版投资时钟:股票牛市开始于衰退后期,结束于过热期。 4.市场拐点跟踪基本面领先指标 借鉴历史,底部确认信号:五大类基本面领先指标中3个及以上企稳回升。 5.DDM三因子模型 回顾二战后美、英、德、日、中国香港、中国台湾、A股历史,以DDM模型为框架,追溯影响股价的核心变量。 (1)流动性往往是故事的开端 (2)盈利是股市的根基 (3)风
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2023-08-16 08:18:00
投资晨报 2023.08.16星期三
央行:8月15日,开展4010亿元1年期中期借贷便利和2040亿元7天期逆回购操作,中标利率分别为2.5%、1.80%,较上次分别下调15个基点和10个基点。当日有4000亿元中期借贷便利和60亿元逆回购到期。 统计局:全国青年人分年龄段的城镇调查失业率将暂停发布。16-24岁城镇青年超半数为在校学生,其主要任务是学习,需要进一步研究是否纳入劳动力调查统计。当前中国经济不存在通缩,下阶段也不会出现,经济运行整体上在恢复。尽管CPI同比转降,但从环比来看是由降转涨,随着经济恢复向好,CPI将逐步回
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2023-08-16 00:24:53
看好中国市场的短期与长期逻辑
(华福证券) 一、国内——看好中国市场的短期与长期逻辑 (一)短期:国民经济恢复向好 2023年以来,中国经济社会全面恢复常态化运行,国民经济持续恢复回升向好。 从国际比较来看,2023年一季度美国、欧元区、日本、英国的实际GDP同比增速分别为1.8%、1.3%、1.9%、0.2%(二季度增速尚未完全公布),中国一季度和上半年的经济增速要显著更高。 从经济增长结构变化来看,中国经济转型升级态势持续、创新驱动战略深入实施、高质量发展有序推进。 在国民经济恢复向好之际,我们也会看到经济恢复是一个波浪
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2023-08-16 00:17:22
扭转悲观预期的关键是什么?
(华金证券) (一)极度缩量后,市场悲观预期如何扭转? 1.历史上的6次极度缩量后市场出现见底的行情 自2005年以来A股历史上出现过6次极度缩量后市场见底的行情。通过换手率和估值处于历史低位这两个条件,我们筛选出了2005年以来A股出现过的6次极度缩量后市场见底的时间段:2005/1/12-2005/7/11、2008/8/19-2008/11/4、2012/11/20-2012/12/3、2016/1/7-2016/1/28、2018/9/12-2018/12/27、2020/1/17-20
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2023-08-15 07:56:09
投资晨报 2023.08.15星期二
36氪:据悉,福州、厦门、成都、沈阳等多个城市拟于近日调整优化限购政策,降低二套房首付比例下限。限购取消后,当地首套、二套房最低首付比例可进一步降至20%、30%,有望激活刚性和改善性住房需求,提升房地产市场交易活跃度。 北京商报:香港证券业发声要求撤销股票印花税,A股也可以考虑取消印花税。证券交易印花税对于总税收而言影响并不大,却一定程度上阻碍了资本市场活跃。印花税也不再具备平衡收入的功能,因为散户投资者大面积亏损,对一个亏损的群体征税,并不能起到调节收入的作用。 澎湃新闻:受中秋国庆连休8天
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地方债来袭,流动性拐点“信号”?
(国金证券) (一)一问:地方债的发行进度和节奏? 年初以来,地方债新券发行节奏相对较慢、前7月占全年新增额度6成左右,部分省市进度明显偏慢。 结合部分省市年中预算调整方案中公布的地方债新增限额等,浙、蒙等东西部省市剩余空间或相对较大。 与地方债相似,国债融资进度也相对偏慢、前7月净融资占全年新增额度比重仅2成左右。 (二)二问:地方债来袭,货币政策或如何配合? 政策加快地方债发行下,8、9月地方债净融资单月或达8000亿元左右。 叠加上国债剩余额度等,中性情景下,8月政府债券融资或达1.4万亿
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中美贸易摩擦五年,产业转移全面拆解
(光大证券) (一)美国自中国进口份额已降至历史冰点 美国进口是我们观测全球产业链重构的重要窗口。 今年以来,美国自中国进口份额已降至历史冰点,份额变动比2019年还要剧烈。 从美国进口份额排名来看,截至2023年5月,中国的份额排名已跌至第四位,而在2007-2022年间,中国的份额一直处于第一位。 2018年中美贸易摩擦以来,美国自中国进口份额的变化有三个关键节点:一是,美国加征关税影响下,2019年美国自中国进口份额较2018年下降3.2个百分点;二是,2022年海外供应链逐步修复,疫情期
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深度复盘:PPI见底前后行业表现如何?
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