次新为主，热点为辅～ 1，核准制 周末全面注册制消息稍微刺激，周一三羊马理论上一字加速，市场情绪的加速在周一分歧的话，次新的机会更大一些，周一理论上三羊马还是看好封死的。周二下一只新股梦天家居上市，三羊马周二周三结束的可能性更大一些。 2，科创板 首日短线情绪连杀4个票，炬心科技、鼎阳科技（首日并没

中央经济工作会议本周召开，周末通稿都出来了，很多人其实可能没有什么概念，这里简单给大家科普一下，中央政治局会议基本上是每个月召开一次（偶尔会没有），其中4月，7月，12月的政治局会议分别针对一季度、上半年和全年工作来分析经济形势和部署工作。其他月份会讨论一些重大政策或者进行集体学习。而中央经济工作会

【核心前提】硅料明年降价预期逐渐落地，利润回归下游，组件盈利弹性最大预期明年上游硅料价格将下调至18-20w/t，较目前27w下调30%，伴随明年整个行业装机量220-230GW，30%增速预期，下游组件盈利反弹将是大概率方向【核心投资逻辑】估值最便宜标的组件产商（估值见以下盈利分析），行业增长，带

成本快速下降，是过去十年光伏得到飞速发展乃至走向平价时代的原因，通过转换效率提升推动发电成本下降，是其中最主要的途径。N型电池提效降本空间更大，各种N型技术路线逐渐成熟并进入商业化，P型产线转向N型电池的关键时点已经到来。为什么要做N型？首先，为什么要做N型？光伏度电成本下降的主要途径之一，就是组件

关注原因：短线，全球钙钛矿与叠层电池产业化论坛将于12月5日-7日召开，科学家声称其制备的钙钛矿/Si叠层太阳能电池，转换效率达29.80%，再次打破世界纪录。中长线，HJT电池技术具有双面率高、温度系数低、无光衰、弱光效应、载流子寿命更长等优点，作为平台型技术，未来通过与IBC、钙钛矿等技术叠加组

自主品牌高端化开始推动空气悬架配置下探，同时自主供应商开始在空气悬架核心零部件领域实现突破，中信证券认为，空气悬架行业进入加速发展期，5年CAGR超过50%。为了降低空气悬架成本，主机厂开始分拆空气悬架大总成，分拆成空气供给单元、空气弹簧、减振器和传感器等小总成，这为国内供应商单点突破提供了机会，国

组件 vs 电站虽然组件 vs 电站的观点有不少老师写过了，但市场对能源线大票反馈也比较迟钝，所以感觉也可以码一码。上篇写产业链利润传导的文章时，预计二线组件会有短线补涨行情，这个行情持续了一周左右。这种修复如之前所讲的，主要是一种市值补涨的逻辑，也就是简单的看PB做。但考虑到组件后面还有电站，又写

技术革命，一直是投资市场上经久不衰的热点一个成长性极强的赛道，里面会诞生很多很多的机会，而弹性最大的环节，就是技术从0到1的突破不仅仅打开了想象空间，同时未来业绩也会呈现几何倍数的增长举几个例子：（1）隆基股份，上市的时候只有50亿，现在5000亿，涨幅100倍，因为他完成了行业从多晶硅到单晶硅的突

许继电气20211129 嘉宾：公司业务主要分六大板块：智能变配电系统、直流输电系统、智能中压供用电设备、智能电表、电动汽车智能充放电系统、EMS及加工服务。智能变配电系统比较传统，包括配电网自动化系统、智能变电站系统、智能变电保护系统和变电站监控系统。直流输电板块，公司主要产品是换流阀和特高压的直

三块增量业务：智能底盘系统是核心主业，其中AMK空悬又是重中之重，AMK剥离了工业部门。现在国产化，已经拿下订单总额达13亿，年化3个亿，再谈订单25个亿，跟新势力平台业务都有沟通。海外经验都是核心自产，然后外采；国内市场快速发展，拿到的订单都是30万车型，目前再谈有25万左右的车型。我们的工作重点

1 高端自主品牌增配，空气悬架开始下探自主品牌价格上探，纷纷搭载空气悬架蔚来汽车首开先河，全系车型标配空气悬架。过去空悬系统主要配置于如捷豹路虎、 沃尔沃、奔驰等海外高端汽车品牌，以及中外合资品牌的豪华车型如上汽大众辉昂、一汽 奥迪 A8L 等，相比来看，国内自主品牌搭载空悬较少。随着国内自主车企不

行业政策逐渐明朗化，优选行业龙头此次将电子烟等新型烟草产品纳入专卖法管理，是就“3.22征求意见稿”的正式修例和落地。首先确认了电子烟等新型烟草在国内可合法合规生产、销售的地位；此外，11.12日召开的电子烟国家标准征求意见稿会议，参加单位包括雾化品牌企业（如雾芯科技、铂德）、低温本草企业等，会议对

   ——————————————————————新型电力系统核心：（柔性）直流输电方向深度解析 #中信建投新能源朱玥/雷云泽电网投资在“十四五”将结束下跌重回增长，但整体看难有大幅度提升，应淡化总量重视结构。我们认为结构性变化的核心在于#直流输电将大规模起量，特别在柔

 公司四大光伏生产基地正在有序建设中，并已于11月底全部投产，具体而言：新建山东腾晖光伏生产基地规划的5GW组件和3GW电池，项目一期已于今年一季度正式投产运营；新建泗阳腾晖光伏生产基地规划的5GW组件和5GW电池，项目一期已于今年第二季度正式投产运营；新建宿迁腾晖光伏生产基地项目一期已于

一、IGBT产业介绍    1.2 IGBT分类电力电子器件即功率半导体器件，典型的功率处理功能包括：变频、变压、变流、功率放大、功率管理等，对整机的总价值、尺寸、总量、动态性能、过载能力、耐用性和可靠性起着十分重要的作用。功率期间的演变路径为二极管----晶

次新为主，热点为辅～ 1，核准制 周末全面注册制消息稍微刺激，周一三羊马理论上一字加速，市场情绪的加速在周一分歧的话，次新的机会更大一些，周一理论上三羊马还是看好封死的。周二下一只新股梦天家居上市，三羊马周二周三结束的可能性更大一些。 2，科创板 首日短线情绪连杀4个票，炬心科技、鼎阳科技（首日并没

中央经济工作会议本周召开，周末通稿都出来了，很多人其实可能没有什么概念，这里简单给大家科普一下，中央政治局会议基本上是每个月召开一次（偶尔会没有），其中4月，7月，12月的政治局会议分别针对一季度、上半年和全年工作来分析经济形势和部署工作。其他月份会讨论一些重大政策或者进行集体学习。而中央经济工作会

【核心前提】硅料明年降价预期逐渐落地，利润回归下游，组件盈利弹性最大预期明年上游硅料价格将下调至18-20w/t，较目前27w下调30%，伴随明年整个行业装机量220-230GW，30%增速预期，下游组件盈利反弹将是大概率方向【核心投资逻辑】估值最便宜标的组件产商（估值见以下盈利分析），行业增长，带

成本快速下降，是过去十年光伏得到飞速发展乃至走向平价时代的原因，通过转换效率提升推动发电成本下降，是其中最主要的途径。N型电池提效降本空间更大，各种N型技术路线逐渐成熟并进入商业化，P型产线转向N型电池的关键时点已经到来。为什么要做N型？首先，为什么要做N型？光伏度电成本下降的主要途径之一，就是组件

关注原因：短线，全球钙钛矿与叠层电池产业化论坛将于12月5日-7日召开，科学家声称其制备的钙钛矿/Si叠层太阳能电池，转换效率达29.80%，再次打破世界纪录。中长线，HJT电池技术具有双面率高、温度系数低、无光衰、弱光效应、载流子寿命更长等优点，作为平台型技术，未来通过与IBC、钙钛矿等技术叠加组

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技术革命，一直是投资市场上经久不衰的热点一个成长性极强的赛道，里面会诞生很多很多的机会，而弹性最大的环节，就是技术从0到1的突破不仅仅打开了想象空间，同时未来业绩也会呈现几何倍数的增长举几个例子：（1）隆基股份，上市的时候只有50亿，现在5000亿，涨幅100倍，因为他完成了行业从多晶硅到单晶硅的突

许继电气20211129 嘉宾：公司业务主要分六大板块：智能变配电系统、直流输电系统、智能中压供用电设备、智能电表、电动汽车智能充放电系统、EMS及加工服务。智能变配电系统比较传统，包括配电网自动化系统、智能变电站系统、智能变电保护系统和变电站监控系统。直流输电板块，公司主要产品是换流阀和特高压的直

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1 高端自主品牌增配，空气悬架开始下探自主品牌价格上探，纷纷搭载空气悬架蔚来汽车首开先河，全系车型标配空气悬架。过去空悬系统主要配置于如捷豹路虎、 沃尔沃、奔驰等海外高端汽车品牌，以及中外合资品牌的豪华车型如上汽大众辉昂、一汽 奥迪 A8L 等，相比来看，国内自主品牌搭载空悬较少。随着国内自主车企不

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一、IGBT产业介绍    1.2 IGBT分类电力电子器件即功率半导体器件，典型的功率处理功能包括：变频、变压、变流、功率放大、功率管理等，对整机的总价值、尺寸、总量、动态性能、过载能力、耐用性和可靠性起着十分重要的作用。功率期间的演变路径为二极管----晶

次新为主，热点为辅～ 1，核准制 周末全面注册制消息稍微刺激，周一三羊马理论上一字加速，市场情绪的加速在周一分歧的话，次新的机会更大一些，周一理论上三羊马还是看好封死的。周二下一只新股梦天家居上市，三羊马周二周三结束的可能性更大一些。 2，科创板 首日短线情绪连杀4个票，炬心科技、鼎阳科技（首日并没

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【核心前提】硅料明年降价预期逐渐落地，利润回归下游，组件盈利弹性最大预期明年上游硅料价格将下调至18-20w/t，较目前27w下调30%，伴随明年整个行业装机量220-230GW，30%增速预期，下游组件盈利反弹将是大概率方向【核心投资逻辑】估值最便宜标的组件产商（估值见以下盈利分析），行业增长，带

成本快速下降，是过去十年光伏得到飞速发展乃至走向平价时代的原因，通过转换效率提升推动发电成本下降，是其中最主要的途径。N型电池提效降本空间更大，各种N型技术路线逐渐成熟并进入商业化，P型产线转向N型电池的关键时点已经到来。为什么要做N型？首先，为什么要做N型？光伏度电成本下降的主要途径之一，就是组件

关注原因：短线，全球钙钛矿与叠层电池产业化论坛将于12月5日-7日召开，科学家声称其制备的钙钛矿/Si叠层太阳能电池，转换效率达29.80%，再次打破世界纪录。中长线，HJT电池技术具有双面率高、温度系数低、无光衰、弱光效应、载流子寿命更长等优点，作为平台型技术，未来通过与IBC、钙钛矿等技术叠加组

自主品牌高端化开始推动空气悬架配置下探，同时自主供应商开始在空气悬架核心零部件领域实现突破，中信证券认为，空气悬架行业进入加速发展期，5年CAGR超过50%。为了降低空气悬架成本，主机厂开始分拆空气悬架大总成，分拆成空气供给单元、空气弹簧、减振器和传感器等小总成，这为国内供应商单点突破提供了机会，国

组件 vs 电站虽然组件 vs 电站的观点有不少老师写过了，但市场对能源线大票反馈也比较迟钝，所以感觉也可以码一码。上篇写产业链利润传导的文章时，预计二线组件会有短线补涨行情，这个行情持续了一周左右。这种修复如之前所讲的，主要是一种市值补涨的逻辑，也就是简单的看PB做。但考虑到组件后面还有电站，又写

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许继电气20211129 嘉宾：公司业务主要分六大板块：智能变配电系统、直流输电系统、智能中压供用电设备、智能电表、电动汽车智能充放电系统、EMS及加工服务。智能变配电系统比较传统，包括配电网自动化系统、智能变电站系统、智能变电保护系统和变电站监控系统。直流输电板块，公司主要产品是换流阀和特高压的直

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一、IGBT产业介绍    1.2 IGBT分类电力电子器件即功率半导体器件，典型的功率处理功能包括：变频、变压、变流、功率放大、功率管理等，对整机的总价值、尺寸、总量、动态性能、过载能力、耐用性和可靠性起着十分重要的作用。功率期间的演变路径为二极管----晶

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成本快速下降，是过去十年光伏得到飞速发展乃至走向平价时代的原因，通过转换效率提升推动发电成本下降，是其中最主要的途径。N型电池提效降本空间更大，各种N型技术路线逐渐成熟并进入商业化，P型产线转向N型电池的关键时点已经到来。为什么要做N型？首先，为什么要做N型？光伏度电成本下降的主要途径之一，就是组件

关注原因：短线，全球钙钛矿与叠层电池产业化论坛将于12月5日-7日召开，科学家声称其制备的钙钛矿/Si叠层太阳能电池，转换效率达29.80%，再次打破世界纪录。中长线，HJT电池技术具有双面率高、温度系数低、无光衰、弱光效应、载流子寿命更长等优点，作为平台型技术，未来通过与IBC、钙钛矿等技术叠加组

自主品牌高端化开始推动空气悬架配置下探，同时自主供应商开始在空气悬架核心零部件领域实现突破，中信证券认为，空气悬架行业进入加速发展期，5年CAGR超过50%。为了降低空气悬架成本，主机厂开始分拆空气悬架大总成，分拆成空气供给单元、空气弹簧、减振器和传感器等小总成，这为国内供应商单点突破提供了机会，国

组件 vs 电站虽然组件 vs 电站的观点有不少老师写过了，但市场对能源线大票反馈也比较迟钝，所以感觉也可以码一码。上篇写产业链利润传导的文章时，预计二线组件会有短线补涨行情，这个行情持续了一周左右。这种修复如之前所讲的，主要是一种市值补涨的逻辑，也就是简单的看PB做。但考虑到组件后面还有电站，又写

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许继电气20211129 嘉宾：公司业务主要分六大板块：智能变配电系统、直流输电系统、智能中压供用电设备、智能电表、电动汽车智能充放电系统、EMS及加工服务。智能变配电系统比较传统，包括配电网自动化系统、智能变电站系统、智能变电保护系统和变电站监控系统。直流输电板块，公司主要产品是换流阀和特高压的直

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1 高端自主品牌增配，空气悬架开始下探自主品牌价格上探，纷纷搭载空气悬架蔚来汽车首开先河，全系车型标配空气悬架。过去空悬系统主要配置于如捷豹路虎、 沃尔沃、奔驰等海外高端汽车品牌，以及中外合资品牌的豪华车型如上汽大众辉昂、一汽 奥迪 A8L 等，相比来看，国内自主品牌搭载空悬较少。随着国内自主车企不

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