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2022-10-16 12:13:19

锂业公司三季报信息梳理：

均价：Q3电碳48.2万/吨，环增3%。赣锋锂业：143-153亿，Q3是70.5-80.5亿。市值1440亿。天齐锂业：152-169亿，Q3是50-65亿。市值1597亿。天华超净：50.5-52.7亿，Q3是16-17亿。市值405亿。融捷股份：12-13亿，Q3是6-7.5亿。市值290亿。中矿资源：20-21亿，Q3是6.8-7.8亿，市值424亿。藏格控股：41.3-42.3亿，Q3是17.3-18.3亿。市值460亿。永兴材料：41.8-44亿，Q3是19.2-21.

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天华新能

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2022-10-16 12:11:12

综合基本面和三季报预期来看，结合市场表现，值得重点关注的方向：

1.以欧洲能源线为核心的三季报业绩确定性比较高的方向，包括储能（科士达科华数据派能科技德业股份等）、热泵（日出东方，大元泵业，万和电气）热管理（盾安环境银轮股份飞荣达等）同时还有汽车零部件（轻量化座椅一体化压铸）、风电海缆等三季报存在改善预期的分支。 2.新技术新势力，重点是钠电池（传艺科技维科技术华阳股份鼎胜新材）、TOPCon（宝鑫科技京山轻机金辰股份）等率先落地的分支。钠电池从今年年底开始就会迎来密集投产，明年会大幅放量，因为锂矿价格的上涨，性价比更突出，还受益于

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宝馨科技
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大元泵业
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盾安环境
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传艺科技

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2022-08-31 20:24:53

【国君宏观周报】免征购置税延期支撑新能源汽车消费——量化经济指数周报

ECI指数：截止2022年8月28日，本周ECI供给指数为50.02%，较上周回落0.11%；ECI需求指数为49.22%，较上周回升0.09%。从分项来看，ECI投资指数为49.11%，较上周回升0.03%；ECI消费指数为49.78%，较上周回升0.27%；ECI出口指数为48.59%，较上周回落0.04%。供给端：国内限电预计拖累8月工业增加值约0.8个点。本周极端天气仍在持续，电力失衡的局面在短期内仍较为严峻，但从高频数据来看，PTA开工率、轮胎开工率和高炉开工率等重要高频指标仍处于向

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比亚迪
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2022-08-31 20:22:32

【国君化妆品】华熙生物（688363）：多品牌拉动高增，线上推广费比改善

投资建议：多渠道、多品牌发力下看好功能护肤业务持续高增，精细运营有望带动盈利能力提升。维持2022-24年EPS预测2.1、2.75、3.56元，维持目标价178.75元，维持增持评级。业绩符合预期，功能护肤业务持续高增。公司22H1营收、归母、扣非净利29.35、4.73、4.13亿元，同比+52%、31%、35%，H1原料、医疗终端、功能护肤业务营收4.61、3、21.27亿元同比+11%、-5%、+77%；对应Q2营收、归母、扣非净利16.81、2.73、2.3亿元同比+45%、31%、

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华熙生物

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2022-08-31 20:21:36

【国君通信】亨通光电（600487）：中报延续良好态势，下半年迎三重共振

维持盈利预测，上调目标价，维持增持评级。公司是全球领先的信息能源服务商。我们维持盈利预测，即2022-2024年归母净利润24.01/28.88/33.93亿元，对应2022-2024年EPS 1.02/1.22/1.44元。考虑下半年景气度高，市场将认知到各项业务增长确定性提高，同时光纤盈利水平、海缆订单推进均有望超预期，考虑当前可比公司估值，给予2023年20x PE，上调目标价至24元，维持增持评级。营收持续增长，利润改善延续。公司2022年上半年营收221.05亿元，同比增长22.42

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亨通光电

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2022-08-31 20:20:47

【国君农业】供给缺，需求起，猪价升

生猪：供给缺，需求起，价格升。上周猪价、出栏均重均有小幅上涨；根据涌益咨询数据，上周生猪价格为21.9元/kg（上上周21.29元/kg）；出栏均重小幅下降，上周生猪出栏均重在126.01公斤（上上周126.39公斤）。猪价步入上涨通道，供给端的逻辑继续有效，但除了供给端，需求端的逻辑值得加大重视，需求的困境反转正在缓步到来，猪价结束连续一个多月的调整，目前正在中枢上移的通道。体重降，大猪缺，价格升。近期肥膘差罕见的在夏季处于低位，说明大肥已经不多，从涌益数据来看，175kg和200kg与

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2022-08-29 21:13:03

【德邦：环保公用周报】行业周报：国常会支持中央发电企业等发行2000亿元债券

行情回顾：本周环保公用板块有所回调，公用事业行业指数下降0.75%，环保行业指数下降2.11%，上证综指下降0.67%。环保板块中园林涨幅较大，上涨1.66%，公用事业中燃气涨幅较大，上涨6.56%。行业动态：环保：（1）提升绿氢制备产业战略地位，上海探索建设全国性氢交易所。近日，国家能源局表示将加强规划组织策划，提升绿氢制备产业战略地位；健全法律法规政策，促进“绿氢”全产业链发展；大力推进科技研发，开展“绿氢”制备科技专项支持。此外，上海市发改委印发《关于支持中国（上海）自由贸易试验区临

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2022-08-29 21:10:30

【机械周报】行业周报：光伏设备公司中报业绩、订单多数保持高增，产业链景气度持续兑现

光伏设备：光伏设备公司中报业绩、订单多数保持高增，产业链景气度持续兑现。光伏设备公司中报业绩、订单多数保持高增，产业链景气度持续兑现。光伏设备主流公司陆续发布2022年中报，单看22Q2各公司财务数据，奥特维22Q2收入8.9亿元，同比+60%，归母净利润1.9亿元，同比+110%；迈为股份收入9.3亿元，同比+52%，归母净利润2.2亿元，同比+64%；高测股份收入7.8亿元，同比+142%，归母净利润1.4亿元，同比+273%；晶盛机电收入24.2亿元，同比+76%，归母净利润7.6亿元，

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国君建筑 | BIPV/钙钛矿/绿电运营等新基建加速，稳增长加码老基建待重估

BIPV：BIPV的发展空间、商业模式与竞争格局，推荐中国电建/杭萧钢构/中国能建/永福股份/江河集团/森特股份等。 (1)预期2025年BIPV市场空间约1023亿新增装机约23.7GW，5年复合增速102%高速增长。(2)组件成本/系统运维成本预期下降，市场化电价/组件效率上升打开盈利空间，22H2及23年BIPV增长将加速超预期。(3)杭萧钢构控股合特光电100MWBIPV智能生产线投产；异质结钙钛矿叠层电池中试线计划22年底建成，目标转化效率28%以上。森特股份，隆基股份为第二大股东，B

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2022-08-29 21:05:34

【国君】中国电建（601669）：净利增19%超预期，新增新能源指标10GW/抽水蓄能23

维持增持。公司上半年订单增速51%叠加资产重组，净利润增19%超预期，上调预测22-24年EPS至0.81/0.98/1.18元（原0.72/0.88/1.06元）增速42/22/20%，维持目标价14.2元对应22年17.5倍PE。上半年净利润调整后可比同增19%（今年调整后/去年调整前增35%），超预期。1)上半年调整后营收2656亿可比同增6%（今年调整后/去年调整前增31%），调整后净利润61亿可比同增19%。2)毛利率11.46%(-0.40pct)，加权ROE5.61%(+1.01

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【国君电子】立讯精密（002475）：业绩超预期，高质量发展期已至

维持增持评级，维持目标价76.75元。维持公司2022/2023/2024年EPS为1.54/2.14/2.83元，参照可比公司估值，维持目标价76.75元。 Q2扣非净利润超预期。其Q2归母净利润19.8亿元同比+13.8%/环比+9.9%；扣非净利润18.7亿元同比+37.9%/环比+22.6%；公司华东地区产能占比60%，疫情期间保证产品交付收获下游客户认可与超预期业绩。消费电子方面，公司整机组装/大部件/零部件等均进入份额和盈利能力持续提升的良好局面；汽车及通讯业务同时贡献收入利润增量。

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立讯精密

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2022-08-29 21:03:39

【国君宏观】鹰派加码的预期高波动能走多远

鲍威尔鹰派表态边际加码，与美国通胀居高不下、2021年判断失误和中期选举等相关。鲍威尔本次在杰克逊霍尔年会不到十分钟的发言核心在于抗通胀，其对当前美国经济动能保持相对乐观，持续表达抗通胀的决心。主要体现在三个方面：一是着重强调FOMC工作的重中之重是将通胀降至2%的目标，稳定物价是美联储职责和经济基石；二是其对美国当前经济动能和就业表达了相对乐观的态度，并且对加息给经济增长和劳动力市场带来的损失表现了更大的容忍度；三是通过对历史经验的总结，显示持久抗通胀的必要性，凸显持久且尽快抗通胀的决心。鲍威

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招商银行
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中信证券
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比亚迪

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2022-08-27 14:30:04

【德邦食饮】安井食品（603345）中报点评：业绩增长超预期，预制菜表现亮眼

核心观点：事件：安井食品发布半年度报告，22 H1实现营收52.75亿、同比+35.5%，归母净利润4.5亿、同比增长30.4%，扣非归母净利润3.80亿、同比+25.1%。其中Q2实现营收29.36亿、同比+46.1%，归母净利润2.49亿、同比+43.0%，扣非归母净利润2.03亿、同比+36.8%。预制菜高歌猛进，收入增长超预期。分产品看，公司22H1面米制品/肉制品/鱼糜制品/菜肴制品营收分别同比+23.86%/-0.14%/+8.27%/+185.33%；单Q2分别同比+30.39

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安井食品

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2022-08-27 14:27:38

【国君产业】煤炭：结构压力仍存，价值显著低估。

板块调整的三个因素已经结束。1）美联储加息最密集时期已过，全球宏观交易衰退压力最大时候已经结束；2）煤价限制政策基本出完，行业维持稳健发展；3）地产至暗时刻已过，密集政策助推筑底。煤炭市场结构性压力依然存在。1）欧洲正式停止俄罗斯煤炭进口，全球能源紧张持续，价格倒挂将持续抑制国内煤炭进口，沿海煤炭供给持续下降；2）铁路运力难以快速释放，煤炭运输依然存在瓶颈；3）保供高压下，煤炭供给稳定性和质量相对偏弱。煤炭板块具备长期提估值空间。1）新煤矿批复规模大幅下降，行业缺乏中长期持续有效产能增量；2

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锂业公司三季报信息梳理：

均价：Q3电碳48.2万/吨，环增3%。赣锋锂业：143-153亿，Q3是70.5-80.5亿。市值1440亿。天齐锂业：152-169亿，Q3是50-65亿。市值1597亿。天华超净：50.5-52.7亿，Q3是16-17亿。市值405亿。融捷股份：12-13亿，Q3是6-7.5亿。市值290亿。中矿资源：20-21亿，Q3是6.8-7.8亿，市值424亿。藏格控股：41.3-42.3亿，Q3是17.3-18.3亿。市值460亿。永兴材料：41.8-44亿，Q3是19.2-21.

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综合基本面和三季报预期来看，结合市场表现，值得重点关注的方向：

1.以欧洲能源线为核心的三季报业绩确定性比较高的方向，包括储能（科士达科华数据派能科技德业股份等）、热泵（日出东方，大元泵业，万和电气）热管理（盾安环境银轮股份飞荣达等）同时还有汽车零部件（轻量化座椅一体化压铸）、风电海缆等三季报存在改善预期的分支。 2.新技术新势力，重点是钠电池（传艺科技维科技术华阳股份鼎胜新材）、TOPCon（宝鑫科技京山轻机金辰股份）等率先落地的分支。钠电池从今年年底开始就会迎来密集投产，明年会大幅放量，因为锂矿价格的上涨，性价比更突出，还受益于

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ECI指数：截止2022年8月28日，本周ECI供给指数为50.02%，较上周回落0.11%；ECI需求指数为49.22%，较上周回升0.09%。从分项来看，ECI投资指数为49.11%，较上周回升0.03%；ECI消费指数为49.78%，较上周回升0.27%；ECI出口指数为48.59%，较上周回落0.04%。供给端：国内限电预计拖累8月工业增加值约0.8个点。本周极端天气仍在持续，电力失衡的局面在短期内仍较为严峻，但从高频数据来看，PTA开工率、轮胎开工率和高炉开工率等重要高频指标仍处于向

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【国君化妆品】华熙生物（688363）：多品牌拉动高增，线上推广费比改善

投资建议：多渠道、多品牌发力下看好功能护肤业务持续高增，精细运营有望带动盈利能力提升。维持2022-24年EPS预测2.1、2.75、3.56元，维持目标价178.75元，维持增持评级。业绩符合预期，功能护肤业务持续高增。公司22H1营收、归母、扣非净利29.35、4.73、4.13亿元，同比+52%、31%、35%，H1原料、医疗终端、功能护肤业务营收4.61、3、21.27亿元同比+11%、-5%、+77%；对应Q2营收、归母、扣非净利16.81、2.73、2.3亿元同比+45%、31%、

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维持盈利预测，上调目标价，维持增持评级。公司是全球领先的信息能源服务商。我们维持盈利预测，即2022-2024年归母净利润24.01/28.88/33.93亿元，对应2022-2024年EPS 1.02/1.22/1.44元。考虑下半年景气度高，市场将认知到各项业务增长确定性提高，同时光纤盈利水平、海缆订单推进均有望超预期，考虑当前可比公司估值，给予2023年20x PE，上调目标价至24元，维持增持评级。营收持续增长，利润改善延续。公司2022年上半年营收221.05亿元，同比增长22.42

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生猪：供给缺，需求起，价格升。上周猪价、出栏均重均有小幅上涨；根据涌益咨询数据，上周生猪价格为21.9元/kg（上上周21.29元/kg）；出栏均重小幅下降，上周生猪出栏均重在126.01公斤（上上周126.39公斤）。猪价步入上涨通道，供给端的逻辑继续有效，但除了供给端，需求端的逻辑值得加大重视，需求的困境反转正在缓步到来，猪价结束连续一个多月的调整，目前正在中枢上移的通道。体重降，大猪缺，价格升。近期肥膘差罕见的在夏季处于低位，说明大肥已经不多，从涌益数据来看，175kg和200kg与

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行情回顾：本周环保公用板块有所回调，公用事业行业指数下降0.75%，环保行业指数下降2.11%，上证综指下降0.67%。环保板块中园林涨幅较大，上涨1.66%，公用事业中燃气涨幅较大，上涨6.56%。行业动态：环保：（1）提升绿氢制备产业战略地位，上海探索建设全国性氢交易所。近日，国家能源局表示将加强规划组织策划，提升绿氢制备产业战略地位；健全法律法规政策，促进“绿氢”全产业链发展；大力推进科技研发，开展“绿氢”制备科技专项支持。此外，上海市发改委印发《关于支持中国（上海）自由贸易试验区临

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【机械周报】行业周报：光伏设备公司中报业绩、订单多数保持高增，产业链景气度持续兑现

光伏设备：光伏设备公司中报业绩、订单多数保持高增，产业链景气度持续兑现。光伏设备公司中报业绩、订单多数保持高增，产业链景气度持续兑现。光伏设备主流公司陆续发布2022年中报，单看22Q2各公司财务数据，奥特维22Q2收入8.9亿元，同比+60%，归母净利润1.9亿元，同比+110%；迈为股份收入9.3亿元，同比+52%，归母净利润2.2亿元，同比+64%；高测股份收入7.8亿元，同比+142%，归母净利润1.4亿元，同比+273%；晶盛机电收入24.2亿元，同比+76%，归母净利润7.6亿元，

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BIPV：BIPV的发展空间、商业模式与竞争格局，推荐中国电建/杭萧钢构/中国能建/永福股份/江河集团/森特股份等。 (1)预期2025年BIPV市场空间约1023亿新增装机约23.7GW，5年复合增速102%高速增长。(2)组件成本/系统运维成本预期下降，市场化电价/组件效率上升打开盈利空间，22H2及23年BIPV增长将加速超预期。(3)杭萧钢构控股合特光电100MWBIPV智能生产线投产；异质结钙钛矿叠层电池中试线计划22年底建成，目标转化效率28%以上。森特股份，隆基股份为第二大股东，B

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【国君】中国电建（601669）：净利增19%超预期，新增新能源指标10GW/抽水蓄能23

维持增持。公司上半年订单增速51%叠加资产重组，净利润增19%超预期，上调预测22-24年EPS至0.81/0.98/1.18元（原0.72/0.88/1.06元）增速42/22/20%，维持目标价14.2元对应22年17.5倍PE。上半年净利润调整后可比同增19%（今年调整后/去年调整前增35%），超预期。1)上半年调整后营收2656亿可比同增6%（今年调整后/去年调整前增31%），调整后净利润61亿可比同增19%。2)毛利率11.46%(-0.40pct)，加权ROE5.61%(+1.01

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【国君电子】立讯精密（002475）：业绩超预期，高质量发展期已至

维持增持评级，维持目标价76.75元。维持公司2022/2023/2024年EPS为1.54/2.14/2.83元，参照可比公司估值，维持目标价76.75元。 Q2扣非净利润超预期。其Q2归母净利润19.8亿元同比+13.8%/环比+9.9%；扣非净利润18.7亿元同比+37.9%/环比+22.6%；公司华东地区产能占比60%，疫情期间保证产品交付收获下游客户认可与超预期业绩。消费电子方面，公司整机组装/大部件/零部件等均进入份额和盈利能力持续提升的良好局面；汽车及通讯业务同时贡献收入利润增量。

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【国君宏观】鹰派加码的预期高波动能走多远

鲍威尔鹰派表态边际加码，与美国通胀居高不下、2021年判断失误和中期选举等相关。鲍威尔本次在杰克逊霍尔年会不到十分钟的发言核心在于抗通胀，其对当前美国经济动能保持相对乐观，持续表达抗通胀的决心。主要体现在三个方面：一是着重强调FOMC工作的重中之重是将通胀降至2%的目标，稳定物价是美联储职责和经济基石；二是其对美国当前经济动能和就业表达了相对乐观的态度，并且对加息给经济增长和劳动力市场带来的损失表现了更大的容忍度；三是通过对历史经验的总结，显示持久抗通胀的必要性，凸显持久且尽快抗通胀的决心。鲍威

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2022-08-27 14:30:04

【德邦食饮】安井食品（603345）中报点评：业绩增长超预期，预制菜表现亮眼

核心观点：事件：安井食品发布半年度报告，22 H1实现营收52.75亿、同比+35.5%，归母净利润4.5亿、同比增长30.4%，扣非归母净利润3.80亿、同比+25.1%。其中Q2实现营收29.36亿、同比+46.1%，归母净利润2.49亿、同比+43.0%，扣非归母净利润2.03亿、同比+36.8%。预制菜高歌猛进，收入增长超预期。分产品看，公司22H1面米制品/肉制品/鱼糜制品/菜肴制品营收分别同比+23.86%/-0.14%/+8.27%/+185.33%；单Q2分别同比+30.39

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2022-08-27 14:27:38

【国君产业】煤炭：结构压力仍存，价值显著低估。

板块调整的三个因素已经结束。1）美联储加息最密集时期已过，全球宏观交易衰退压力最大时候已经结束；2）煤价限制政策基本出完，行业维持稳健发展；3）地产至暗时刻已过，密集政策助推筑底。煤炭市场结构性压力依然存在。1）欧洲正式停止俄罗斯煤炭进口，全球能源紧张持续，价格倒挂将持续抑制国内煤炭进口，沿海煤炭供给持续下降；2）铁路运力难以快速释放，煤炭运输依然存在瓶颈；3）保供高压下，煤炭供给稳定性和质量相对偏弱。煤炭板块具备长期提估值空间。1）新煤矿批复规模大幅下降，行业缺乏中长期持续有效产能增量；2

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2022-10-16 12:13:19

锂业公司三季报信息梳理：

均价：Q3电碳48.2万/吨，环增3%。赣锋锂业：143-153亿，Q3是70.5-80.5亿。市值1440亿。天齐锂业：152-169亿，Q3是50-65亿。市值1597亿。天华超净：50.5-52.7亿，Q3是16-17亿。市值405亿。融捷股份：12-13亿，Q3是6-7.5亿。市值290亿。中矿资源：20-21亿，Q3是6.8-7.8亿，市值424亿。藏格控股：41.3-42.3亿，Q3是17.3-18.3亿。市值460亿。永兴材料：41.8-44亿，Q3是19.2-21.

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2022-10-16 12:11:12

综合基本面和三季报预期来看，结合市场表现，值得重点关注的方向：

1.以欧洲能源线为核心的三季报业绩确定性比较高的方向，包括储能（科士达科华数据派能科技德业股份等）、热泵（日出东方，大元泵业，万和电气）热管理（盾安环境银轮股份飞荣达等）同时还有汽车零部件（轻量化座椅一体化压铸）、风电海缆等三季报存在改善预期的分支。 2.新技术新势力，重点是钠电池（传艺科技维科技术华阳股份鼎胜新材）、TOPCon（宝鑫科技京山轻机金辰股份）等率先落地的分支。钠电池从今年年底开始就会迎来密集投产，明年会大幅放量，因为锂矿价格的上涨，性价比更突出，还受益于

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@投研掘地蜂：立即打开【中信酒研究】八问八答，探讨洋河的预期差和成长空间

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2022-08-31 20:24:53

【国君宏观周报】免征购置税延期支撑新能源汽车消费——量化经济指数周报

ECI指数：截止2022年8月28日，本周ECI供给指数为50.02%，较上周回落0.11%；ECI需求指数为49.22%，较上周回升0.09%。从分项来看，ECI投资指数为49.11%，较上周回升0.03%；ECI消费指数为49.78%，较上周回升0.27%；ECI出口指数为48.59%，较上周回落0.04%。供给端：国内限电预计拖累8月工业增加值约0.8个点。本周极端天气仍在持续，电力失衡的局面在短期内仍较为严峻，但从高频数据来看，PTA开工率、轮胎开工率和高炉开工率等重要高频指标仍处于向

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【国君化妆品】华熙生物（688363）：多品牌拉动高增，线上推广费比改善

投资建议：多渠道、多品牌发力下看好功能护肤业务持续高增，精细运营有望带动盈利能力提升。维持2022-24年EPS预测2.1、2.75、3.56元，维持目标价178.75元，维持增持评级。业绩符合预期，功能护肤业务持续高增。公司22H1营收、归母、扣非净利29.35、4.73、4.13亿元，同比+52%、31%、35%，H1原料、医疗终端、功能护肤业务营收4.61、3、21.27亿元同比+11%、-5%、+77%；对应Q2营收、归母、扣非净利16.81、2.73、2.3亿元同比+45%、31%、

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【国君通信】亨通光电（600487）：中报延续良好态势，下半年迎三重共振

维持盈利预测，上调目标价，维持增持评级。公司是全球领先的信息能源服务商。我们维持盈利预测，即2022-2024年归母净利润24.01/28.88/33.93亿元，对应2022-2024年EPS 1.02/1.22/1.44元。考虑下半年景气度高，市场将认知到各项业务增长确定性提高，同时光纤盈利水平、海缆订单推进均有望超预期，考虑当前可比公司估值，给予2023年20x PE，上调目标价至24元，维持增持评级。营收持续增长，利润改善延续。公司2022年上半年营收221.05亿元，同比增长22.42

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2022-08-31 20:20:47

【国君农业】供给缺，需求起，猪价升

生猪：供给缺，需求起，价格升。上周猪价、出栏均重均有小幅上涨；根据涌益咨询数据，上周生猪价格为21.9元/kg（上上周21.29元/kg）；出栏均重小幅下降，上周生猪出栏均重在126.01公斤（上上周126.39公斤）。猪价步入上涨通道，供给端的逻辑继续有效，但除了供给端，需求端的逻辑值得加大重视，需求的困境反转正在缓步到来，猪价结束连续一个多月的调整，目前正在中枢上移的通道。体重降，大猪缺，价格升。近期肥膘差罕见的在夏季处于低位，说明大肥已经不多，从涌益数据来看，175kg和200kg与

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【德邦：环保公用周报】行业周报：国常会支持中央发电企业等发行2000亿元债券

行情回顾：本周环保公用板块有所回调，公用事业行业指数下降0.75%，环保行业指数下降2.11%，上证综指下降0.67%。环保板块中园林涨幅较大，上涨1.66%，公用事业中燃气涨幅较大，上涨6.56%。行业动态：环保：（1）提升绿氢制备产业战略地位，上海探索建设全国性氢交易所。近日，国家能源局表示将加强规划组织策划，提升绿氢制备产业战略地位；健全法律法规政策，促进“绿氢”全产业链发展；大力推进科技研发，开展“绿氢”制备科技专项支持。此外，上海市发改委印发《关于支持中国（上海）自由贸易试验区临

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【机械周报】行业周报：光伏设备公司中报业绩、订单多数保持高增，产业链景气度持续兑现

光伏设备：光伏设备公司中报业绩、订单多数保持高增，产业链景气度持续兑现。光伏设备公司中报业绩、订单多数保持高增，产业链景气度持续兑现。光伏设备主流公司陆续发布2022年中报，单看22Q2各公司财务数据，奥特维22Q2收入8.9亿元，同比+60%，归母净利润1.9亿元，同比+110%；迈为股份收入9.3亿元，同比+52%，归母净利润2.2亿元，同比+64%；高测股份收入7.8亿元，同比+142%，归母净利润1.4亿元，同比+273%；晶盛机电收入24.2亿元，同比+76%，归母净利润7.6亿元，

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国君建筑 | BIPV/钙钛矿/绿电运营等新基建加速，稳增长加码老基建待重估

BIPV：BIPV的发展空间、商业模式与竞争格局，推荐中国电建/杭萧钢构/中国能建/永福股份/江河集团/森特股份等。 (1)预期2025年BIPV市场空间约1023亿新增装机约23.7GW，5年复合增速102%高速增长。(2)组件成本/系统运维成本预期下降，市场化电价/组件效率上升打开盈利空间，22H2及23年BIPV增长将加速超预期。(3)杭萧钢构控股合特光电100MWBIPV智能生产线投产；异质结钙钛矿叠层电池中试线计划22年底建成，目标转化效率28%以上。森特股份，隆基股份为第二大股东，B

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2022-08-29 21:05:34

【国君】中国电建（601669）：净利增19%超预期，新增新能源指标10GW/抽水蓄能23

维持增持。公司上半年订单增速51%叠加资产重组，净利润增19%超预期，上调预测22-24年EPS至0.81/0.98/1.18元（原0.72/0.88/1.06元）增速42/22/20%，维持目标价14.2元对应22年17.5倍PE。上半年净利润调整后可比同增19%（今年调整后/去年调整前增35%），超预期。1)上半年调整后营收2656亿可比同增6%（今年调整后/去年调整前增31%），调整后净利润61亿可比同增19%。2)毛利率11.46%(-0.40pct)，加权ROE5.61%(+1.01

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中国电建

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2022-08-29 21:04:32

【国君电子】立讯精密（002475）：业绩超预期，高质量发展期已至

维持增持评级，维持目标价76.75元。维持公司2022/2023/2024年EPS为1.54/2.14/2.83元，参照可比公司估值，维持目标价76.75元。 Q2扣非净利润超预期。其Q2归母净利润19.8亿元同比+13.8%/环比+9.9%；扣非净利润18.7亿元同比+37.9%/环比+22.6%；公司华东地区产能占比60%，疫情期间保证产品交付收获下游客户认可与超预期业绩。消费电子方面，公司整机组装/大部件/零部件等均进入份额和盈利能力持续提升的良好局面；汽车及通讯业务同时贡献收入利润增量。

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立讯精密

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【国君宏观】鹰派加码的预期高波动能走多远

鲍威尔鹰派表态边际加码，与美国通胀居高不下、2021年判断失误和中期选举等相关。鲍威尔本次在杰克逊霍尔年会不到十分钟的发言核心在于抗通胀，其对当前美国经济动能保持相对乐观，持续表达抗通胀的决心。主要体现在三个方面：一是着重强调FOMC工作的重中之重是将通胀降至2%的目标，稳定物价是美联储职责和经济基石；二是其对美国当前经济动能和就业表达了相对乐观的态度，并且对加息给经济增长和劳动力市场带来的损失表现了更大的容忍度；三是通过对历史经验的总结，显示持久抗通胀的必要性，凸显持久且尽快抗通胀的决心。鲍威

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【德邦食饮】安井食品（603345）中报点评：业绩增长超预期，预制菜表现亮眼

核心观点：事件：安井食品发布半年度报告，22 H1实现营收52.75亿、同比+35.5%，归母净利润4.5亿、同比增长30.4%，扣非归母净利润3.80亿、同比+25.1%。其中Q2实现营收29.36亿、同比+46.1%，归母净利润2.49亿、同比+43.0%，扣非归母净利润2.03亿、同比+36.8%。预制菜高歌猛进，收入增长超预期。分产品看，公司22H1面米制品/肉制品/鱼糜制品/菜肴制品营收分别同比+23.86%/-0.14%/+8.27%/+185.33%；单Q2分别同比+30.39

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【国君产业】煤炭：结构压力仍存，价值显著低估。

板块调整的三个因素已经结束。1）美联储加息最密集时期已过，全球宏观交易衰退压力最大时候已经结束；2）煤价限制政策基本出完，行业维持稳健发展；3）地产至暗时刻已过，密集政策助推筑底。煤炭市场结构性压力依然存在。1）欧洲正式停止俄罗斯煤炭进口，全球能源紧张持续，价格倒挂将持续抑制国内煤炭进口，沿海煤炭供给持续下降；2）铁路运力难以快速释放，煤炭运输依然存在瓶颈；3）保供高压下，煤炭供给稳定性和质量相对偏弱。煤炭板块具备长期提估值空间。1）新煤矿批复规模大幅下降，行业缺乏中长期持续有效产能增量；2

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锂业公司三季报信息梳理：

均价：Q3电碳48.2万/吨，环增3%。赣锋锂业：143-153亿，Q3是70.5-80.5亿。市值1440亿。天齐锂业：152-169亿，Q3是50-65亿。市值1597亿。天华超净：50.5-52.7亿，Q3是16-17亿。市值405亿。融捷股份：12-13亿，Q3是6-7.5亿。市值290亿。中矿资源：20-21亿，Q3是6.8-7.8亿，市值424亿。藏格控股：41.3-42.3亿，Q3是17.3-18.3亿。市值460亿。永兴材料：41.8-44亿，Q3是19.2-21.

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综合基本面和三季报预期来看，结合市场表现，值得重点关注的方向：

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【国君宏观周报】免征购置税延期支撑新能源汽车消费——量化经济指数周报

ECI指数：截止2022年8月28日，本周ECI供给指数为50.02%，较上周回落0.11%；ECI需求指数为49.22%，较上周回升0.09%。从分项来看，ECI投资指数为49.11%，较上周回升0.03%；ECI消费指数为49.78%，较上周回升0.27%；ECI出口指数为48.59%，较上周回落0.04%。供给端：国内限电预计拖累8月工业增加值约0.8个点。本周极端天气仍在持续，电力失衡的局面在短期内仍较为严峻，但从高频数据来看，PTA开工率、轮胎开工率和高炉开工率等重要高频指标仍处于向

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【国君化妆品】华熙生物（688363）：多品牌拉动高增，线上推广费比改善

投资建议：多渠道、多品牌发力下看好功能护肤业务持续高增，精细运营有望带动盈利能力提升。维持2022-24年EPS预测2.1、2.75、3.56元，维持目标价178.75元，维持增持评级。业绩符合预期，功能护肤业务持续高增。公司22H1营收、归母、扣非净利29.35、4.73、4.13亿元，同比+52%、31%、35%，H1原料、医疗终端、功能护肤业务营收4.61、3、21.27亿元同比+11%、-5%、+77%；对应Q2营收、归母、扣非净利16.81、2.73、2.3亿元同比+45%、31%、

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维持盈利预测，上调目标价，维持增持评级。公司是全球领先的信息能源服务商。我们维持盈利预测，即2022-2024年归母净利润24.01/28.88/33.93亿元，对应2022-2024年EPS 1.02/1.22/1.44元。考虑下半年景气度高，市场将认知到各项业务增长确定性提高，同时光纤盈利水平、海缆订单推进均有望超预期，考虑当前可比公司估值，给予2023年20x PE，上调目标价至24元，维持增持评级。营收持续增长，利润改善延续。公司2022年上半年营收221.05亿元，同比增长22.42

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【国君农业】供给缺，需求起，猪价升

生猪：供给缺，需求起，价格升。上周猪价、出栏均重均有小幅上涨；根据涌益咨询数据，上周生猪价格为21.9元/kg（上上周21.29元/kg）；出栏均重小幅下降，上周生猪出栏均重在126.01公斤（上上周126.39公斤）。猪价步入上涨通道，供给端的逻辑继续有效，但除了供给端，需求端的逻辑值得加大重视，需求的困境反转正在缓步到来，猪价结束连续一个多月的调整，目前正在中枢上移的通道。体重降，大猪缺，价格升。近期肥膘差罕见的在夏季处于低位，说明大肥已经不多，从涌益数据来看，175kg和200kg与

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行情回顾：本周环保公用板块有所回调，公用事业行业指数下降0.75%，环保行业指数下降2.11%，上证综指下降0.67%。环保板块中园林涨幅较大，上涨1.66%，公用事业中燃气涨幅较大，上涨6.56%。行业动态：环保：（1）提升绿氢制备产业战略地位，上海探索建设全国性氢交易所。近日，国家能源局表示将加强规划组织策划，提升绿氢制备产业战略地位；健全法律法规政策，促进“绿氢”全产业链发展；大力推进科技研发，开展“绿氢”制备科技专项支持。此外，上海市发改委印发《关于支持中国（上海）自由贸易试验区临

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【机械周报】行业周报：光伏设备公司中报业绩、订单多数保持高增，产业链景气度持续兑现

光伏设备：光伏设备公司中报业绩、订单多数保持高增，产业链景气度持续兑现。光伏设备公司中报业绩、订单多数保持高增，产业链景气度持续兑现。光伏设备主流公司陆续发布2022年中报，单看22Q2各公司财务数据，奥特维22Q2收入8.9亿元，同比+60%，归母净利润1.9亿元，同比+110%；迈为股份收入9.3亿元，同比+52%，归母净利润2.2亿元，同比+64%；高测股份收入7.8亿元，同比+142%，归母净利润1.4亿元，同比+273%；晶盛机电收入24.2亿元，同比+76%，归母净利润7.6亿元，

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国君建筑 | BIPV/钙钛矿/绿电运营等新基建加速，稳增长加码老基建待重估

BIPV：BIPV的发展空间、商业模式与竞争格局，推荐中国电建/杭萧钢构/中国能建/永福股份/江河集团/森特股份等。 (1)预期2025年BIPV市场空间约1023亿新增装机约23.7GW，5年复合增速102%高速增长。(2)组件成本/系统运维成本预期下降，市场化电价/组件效率上升打开盈利空间，22H2及23年BIPV增长将加速超预期。(3)杭萧钢构控股合特光电100MWBIPV智能生产线投产；异质结钙钛矿叠层电池中试线计划22年底建成，目标转化效率28%以上。森特股份，隆基股份为第二大股东，B

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2022-08-29 21:05:34

【国君】中国电建（601669）：净利增19%超预期，新增新能源指标10GW/抽水蓄能23

维持增持。公司上半年订单增速51%叠加资产重组，净利润增19%超预期，上调预测22-24年EPS至0.81/0.98/1.18元（原0.72/0.88/1.06元）增速42/22/20%，维持目标价14.2元对应22年17.5倍PE。上半年净利润调整后可比同增19%（今年调整后/去年调整前增35%），超预期。1)上半年调整后营收2656亿可比同增6%（今年调整后/去年调整前增31%），调整后净利润61亿可比同增19%。2)毛利率11.46%(-0.40pct)，加权ROE5.61%(+1.01

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2022-08-29 21:04:32

【国君电子】立讯精密（002475）：业绩超预期，高质量发展期已至

维持增持评级，维持目标价76.75元。维持公司2022/2023/2024年EPS为1.54/2.14/2.83元，参照可比公司估值，维持目标价76.75元。 Q2扣非净利润超预期。其Q2归母净利润19.8亿元同比+13.8%/环比+9.9%；扣非净利润18.7亿元同比+37.9%/环比+22.6%；公司华东地区产能占比60%，疫情期间保证产品交付收获下游客户认可与超预期业绩。消费电子方面，公司整机组装/大部件/零部件等均进入份额和盈利能力持续提升的良好局面；汽车及通讯业务同时贡献收入利润增量。

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立讯精密

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2022-08-29 21:03:39

【国君宏观】鹰派加码的预期高波动能走多远

鲍威尔鹰派表态边际加码，与美国通胀居高不下、2021年判断失误和中期选举等相关。鲍威尔本次在杰克逊霍尔年会不到十分钟的发言核心在于抗通胀，其对当前美国经济动能保持相对乐观，持续表达抗通胀的决心。主要体现在三个方面：一是着重强调FOMC工作的重中之重是将通胀降至2%的目标，稳定物价是美联储职责和经济基石；二是其对美国当前经济动能和就业表达了相对乐观的态度，并且对加息给经济增长和劳动力市场带来的损失表现了更大的容忍度；三是通过对历史经验的总结，显示持久抗通胀的必要性，凸显持久且尽快抗通胀的决心。鲍威

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【德邦食饮】安井食品（603345）中报点评：业绩增长超预期，预制菜表现亮眼

核心观点：事件：安井食品发布半年度报告，22 H1实现营收52.75亿、同比+35.5%，归母净利润4.5亿、同比增长30.4%，扣非归母净利润3.80亿、同比+25.1%。其中Q2实现营收29.36亿、同比+46.1%，归母净利润2.49亿、同比+43.0%，扣非归母净利润2.03亿、同比+36.8%。预制菜高歌猛进，收入增长超预期。分产品看，公司22H1面米制品/肉制品/鱼糜制品/菜肴制品营收分别同比+23.86%/-0.14%/+8.27%/+185.33%；单Q2分别同比+30.39

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安井食品

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【国君产业】煤炭：结构压力仍存，价值显著低估。

板块调整的三个因素已经结束。1）美联储加息最密集时期已过，全球宏观交易衰退压力最大时候已经结束；2）煤价限制政策基本出完，行业维持稳健发展；3）地产至暗时刻已过，密集政策助推筑底。煤炭市场结构性压力依然存在。1）欧洲正式停止俄罗斯煤炭进口，全球能源紧张持续，价格倒挂将持续抑制国内煤炭进口，沿海煤炭供给持续下降；2）铁路运力难以快速释放，煤炭运输依然存在瓶颈；3）保供高压下，煤炭供给稳定性和质量相对偏弱。煤炭板块具备长期提估值空间。1）新煤矿批复规模大幅下降，行业缺乏中长期持续有效产能增量；2

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2022-10-16 12:13:19

锂业公司三季报信息梳理：

均价：Q3电碳48.2万/吨，环增3%。赣锋锂业：143-153亿，Q3是70.5-80.5亿。市值1440亿。天齐锂业：152-169亿，Q3是50-65亿。市值1597亿。天华超净：50.5-52.7亿，Q3是16-17亿。市值405亿。融捷股份：12-13亿，Q3是6-7.5亿。市值290亿。中矿资源：20-21亿，Q3是6.8-7.8亿，市值424亿。藏格控股：41.3-42.3亿，Q3是17.3-18.3亿。市值460亿。永兴材料：41.8-44亿，Q3是19.2-21.

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天齐锂业
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天华新能

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2022-10-16 12:11:12

综合基本面和三季报预期来看，结合市场表现，值得重点关注的方向：

1.以欧洲能源线为核心的三季报业绩确定性比较高的方向，包括储能（科士达科华数据派能科技德业股份等）、热泵（日出东方，大元泵业，万和电气）热管理（盾安环境银轮股份飞荣达等）同时还有汽车零部件（轻量化座椅一体化压铸）、风电海缆等三季报存在改善预期的分支。 2.新技术新势力，重点是钠电池（传艺科技维科技术华阳股份鼎胜新材）、TOPCon（宝鑫科技京山轻机金辰股份）等率先落地的分支。钠电池从今年年底开始就会迎来密集投产，明年会大幅放量，因为锂矿价格的上涨，性价比更突出，还受益于

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日出东方
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传艺科技

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2022-09-27 07:50:34

转发学习

@投研掘地蜂：立即打开【中信酒研究】八问八答，探讨洋河的预期差和成长空间

立即打开【中信酒研究】八问八答，探讨洋河的预期差和成长空间

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2022-08-31 20:24:53

【国君宏观周报】免征购置税延期支撑新能源汽车消费——量化经济指数周报

ECI指数：截止2022年8月28日，本周ECI供给指数为50.02%，较上周回落0.11%；ECI需求指数为49.22%，较上周回升0.09%。从分项来看，ECI投资指数为49.11%，较上周回升0.03%；ECI消费指数为49.78%，较上周回升0.27%；ECI出口指数为48.59%，较上周回落0.04%。供给端：国内限电预计拖累8月工业增加值约0.8个点。本周极端天气仍在持续，电力失衡的局面在短期内仍较为严峻，但从高频数据来看，PTA开工率、轮胎开工率和高炉开工率等重要高频指标仍处于向

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比亚迪
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长城汽车
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宁德时代

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2022-08-31 20:22:32

【国君化妆品】华熙生物（688363）：多品牌拉动高增，线上推广费比改善

投资建议：多渠道、多品牌发力下看好功能护肤业务持续高增，精细运营有望带动盈利能力提升。维持2022-24年EPS预测2.1、2.75、3.56元，维持目标价178.75元，维持增持评级。业绩符合预期，功能护肤业务持续高增。公司22H1营收、归母、扣非净利29.35、4.73、4.13亿元，同比+52%、31%、35%，H1原料、医疗终端、功能护肤业务营收4.61、3、21.27亿元同比+11%、-5%、+77%；对应Q2营收、归母、扣非净利16.81、2.73、2.3亿元同比+45%、31%、

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华熙生物

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2022-08-31 20:21:36

【国君通信】亨通光电（600487）：中报延续良好态势，下半年迎三重共振

维持盈利预测，上调目标价，维持增持评级。公司是全球领先的信息能源服务商。我们维持盈利预测，即2022-2024年归母净利润24.01/28.88/33.93亿元，对应2022-2024年EPS 1.02/1.22/1.44元。考虑下半年景气度高，市场将认知到各项业务增长确定性提高，同时光纤盈利水平、海缆订单推进均有望超预期，考虑当前可比公司估值，给予2023年20x PE，上调目标价至24元，维持增持评级。营收持续增长，利润改善延续。公司2022年上半年营收221.05亿元，同比增长22.42

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亨通光电

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2022-08-31 20:20:47

【国君农业】供给缺，需求起，猪价升

生猪：供给缺，需求起，价格升。上周猪价、出栏均重均有小幅上涨；根据涌益咨询数据，上周生猪价格为21.9元/kg（上上周21.29元/kg）；出栏均重小幅下降，上周生猪出栏均重在126.01公斤（上上周126.39公斤）。猪价步入上涨通道，供给端的逻辑继续有效，但除了供给端，需求端的逻辑值得加大重视，需求的困境反转正在缓步到来，猪价结束连续一个多月的调整，目前正在中枢上移的通道。体重降，大猪缺，价格升。近期肥膘差罕见的在夏季处于低位，说明大肥已经不多，从涌益数据来看，175kg和200kg与

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温氏股份
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牧原股份
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唐人神
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巨星农牧
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新希望

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2022-08-29 21:13:03

【德邦：环保公用周报】行业周报：国常会支持中央发电企业等发行2000亿元债券

行情回顾：本周环保公用板块有所回调，公用事业行业指数下降0.75%，环保行业指数下降2.11%，上证综指下降0.67%。环保板块中园林涨幅较大，上涨1.66%，公用事业中燃气涨幅较大，上涨6.56%。行业动态：环保：（1）提升绿氢制备产业战略地位，上海探索建设全国性氢交易所。近日，国家能源局表示将加强规划组织策划，提升绿氢制备产业战略地位；健全法律法规政策，促进“绿氢”全产业链发展；大力推进科技研发，开展“绿氢”制备科技专项支持。此外，上海市发改委印发《关于支持中国（上海）自由贸易试验区临

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三峡能源
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华能国际
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伟明环保
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高能环境
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国电电力

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2022-08-29 21:10:30

【机械周报】行业周报：光伏设备公司中报业绩、订单多数保持高增，产业链景气度持续兑现

光伏设备：光伏设备公司中报业绩、订单多数保持高增，产业链景气度持续兑现。光伏设备公司中报业绩、订单多数保持高增，产业链景气度持续兑现。光伏设备主流公司陆续发布2022年中报，单看22Q2各公司财务数据，奥特维22Q2收入8.9亿元，同比+60%，归母净利润1.9亿元，同比+110%；迈为股份收入9.3亿元，同比+52%，归母净利润2.2亿元，同比+64%；高测股份收入7.8亿元，同比+142%，归母净利润1.4亿元，同比+273%；晶盛机电收入24.2亿元，同比+76%，归母净利润7.6亿元，

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晶澳科技
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汇川技术
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华大九天
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中国船舶
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帝尔激光

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2022-08-29 21:07:33

国君建筑 | BIPV/钙钛矿/绿电运营等新基建加速，稳增长加码老基建待重估

BIPV：BIPV的发展空间、商业模式与竞争格局，推荐中国电建/杭萧钢构/中国能建/永福股份/江河集团/森特股份等。 (1)预期2025年BIPV市场空间约1023亿新增装机约23.7GW，5年复合增速102%高速增长。(2)组件成本/系统运维成本预期下降，市场化电价/组件效率上升打开盈利空间，22H2及23年BIPV增长将加速超预期。(3)杭萧钢构控股合特光电100MWBIPV智能生产线投产；异质结钙钛矿叠层电池中试线计划22年底建成，目标转化效率28%以上。森特股份，隆基股份为第二大股东，B

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【国君】中国电建（601669）：净利增19%超预期，新增新能源指标10GW/抽水蓄能23

维持增持。公司上半年订单增速51%叠加资产重组，净利润增19%超预期，上调预测22-24年EPS至0.81/0.98/1.18元（原0.72/0.88/1.06元）增速42/22/20%，维持目标价14.2元对应22年17.5倍PE。上半年净利润调整后可比同增19%（今年调整后/去年调整前增35%），超预期。1)上半年调整后营收2656亿可比同增6%（今年调整后/去年调整前增31%），调整后净利润61亿可比同增19%。2)毛利率11.46%(-0.40pct)，加权ROE5.61%(+1.01

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【国君电子】立讯精密（002475）：业绩超预期，高质量发展期已至

维持增持评级，维持目标价76.75元。维持公司2022/2023/2024年EPS为1.54/2.14/2.83元，参照可比公司估值，维持目标价76.75元。 Q2扣非净利润超预期。其Q2归母净利润19.8亿元同比+13.8%/环比+9.9%；扣非净利润18.7亿元同比+37.9%/环比+22.6%；公司华东地区产能占比60%，疫情期间保证产品交付收获下游客户认可与超预期业绩。消费电子方面，公司整机组装/大部件/零部件等均进入份额和盈利能力持续提升的良好局面；汽车及通讯业务同时贡献收入利润增量。

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【国君宏观】鹰派加码的预期高波动能走多远

鲍威尔鹰派表态边际加码，与美国通胀居高不下、2021年判断失误和中期选举等相关。鲍威尔本次在杰克逊霍尔年会不到十分钟的发言核心在于抗通胀，其对当前美国经济动能保持相对乐观，持续表达抗通胀的决心。主要体现在三个方面：一是着重强调FOMC工作的重中之重是将通胀降至2%的目标，稳定物价是美联储职责和经济基石；二是其对美国当前经济动能和就业表达了相对乐观的态度，并且对加息给经济增长和劳动力市场带来的损失表现了更大的容忍度；三是通过对历史经验的总结，显示持久抗通胀的必要性，凸显持久且尽快抗通胀的决心。鲍威

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【德邦食饮】安井食品（603345）中报点评：业绩增长超预期，预制菜表现亮眼

核心观点：事件：安井食品发布半年度报告，22 H1实现营收52.75亿、同比+35.5%，归母净利润4.5亿、同比增长30.4%，扣非归母净利润3.80亿、同比+25.1%。其中Q2实现营收29.36亿、同比+46.1%，归母净利润2.49亿、同比+43.0%，扣非归母净利润2.03亿、同比+36.8%。预制菜高歌猛进，收入增长超预期。分产品看，公司22H1面米制品/肉制品/鱼糜制品/菜肴制品营收分别同比+23.86%/-0.14%/+8.27%/+185.33%；单Q2分别同比+30.39

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【国君产业】煤炭：结构压力仍存，价值显著低估。

板块调整的三个因素已经结束。1）美联储加息最密集时期已过，全球宏观交易衰退压力最大时候已经结束；2）煤价限制政策基本出完，行业维持稳健发展；3）地产至暗时刻已过，密集政策助推筑底。煤炭市场结构性压力依然存在。1）欧洲正式停止俄罗斯煤炭进口，全球能源紧张持续，价格倒挂将持续抑制国内煤炭进口，沿海煤炭供给持续下降；2）铁路运力难以快速释放，煤炭运输依然存在瓶颈；3）保供高压下，煤炭供给稳定性和质量相对偏弱。煤炭板块具备长期提估值空间。1）新煤矿批复规模大幅下降，行业缺乏中长期持续有效产能增量；2

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