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2022-08-27 14:24:13

【国泰君安】攀钢钒钛（000629）：量价齐升，钒电池需求将逐步释放

维持“增持”评级。公司2022年上半年实现营收82.48亿，同比升16.04%；实现归母净利润10.73亿，同比升55.52%，公司业绩符合预期。维持公司2022-24年EPS为0.24/0.29/0.33元的预测，对应归母净利润分别为20.42、24.79、28.67亿元。考虑到钒电池将推动钒需求的上升，参考同类公司，给予公司2022年35倍PE进行估值，上调公司目标价至8.4元（原7元），维持“增持”评级。量价齐升，公司盈利加速上升。22年上半年公司钒产品销量2.35万吨，同比升1.73%

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【钢铁】看好特钢新材料，钢铁有望否极泰来

不改需求回补逻辑。在“稳增长”背景下，交易复苏逻辑仍为行情主线，钢铁作为早周期行业，有望最先受益。随着淡旺季逐步切换，需求有望由当前底部震荡阶段逐步转入加速回补阶段。供给弹性有限，行业将保持长周期景气。供给依然全年减量，后续增长弹性有限。钢铁行业产能扩张周期已经结束，叠加高产能利用率背景，未来5~10年供给曲线将趋于平坦或下降，行业将迎供需长周期错配，钢价中枢及行业盈利中枢都将上修，未来钢铁行业将保持长周期景气。盈利有望震荡修复。我们预期后期随着需求回补，钢材需求将大概率好于供给，叠加低位库

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【化妆品】Q2业绩分化，聚焦供应链及组织效率改善

投资建议：各美妆集团22Q2中国地区表现分化，背后是供应链及组织效率的差异。在复杂国内外局势和消费环境下，外资集团也不能依靠品牌力高枕无忧、需积极应对变化。而国货龙头以需求反应速度为核心优势，正逐步夯实全要素竞争实力，有望持续份额提升。建议增持：1）管理、组织等优势凸显、充分受益格局优化的珀莱雅；2）受益功效护肤红利，有望持续高速增长的功效护肤品牌商华熙生物、贝泰妮、鲁商发展；3）存在边际改善预期的上海家化、水羊股份、拉芳家化、青松股份、丸美股份、嘉亨家化。受疫情封控影响供应链，各集团22Q2

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【家电】以“煤改电”为鉴，看中国热泵玩家前景

综合效益高叠加补贴力度高，推动热泵在“煤改电”时期快速渗透：我国“煤改电”工程经历4大阶段，在此过程中，空气源热泵的渗透率程度明显好于其他采暖形式，例如，2016年北京“煤改电”市场采暖设备中热泵总占比为76.97%，其中空气源热泵占比为75.9%。主要原因为：1）空气源热泵相较于其他采暖形式综合效益更高；2）空气源热泵补贴力度较高。而欧洲多国自2020年以来推出了针对热泵的多项补贴政策，我们认为其也能从一定程度上减弱消费者对于空气源热泵初期投资成本较高的忧虑，加速欧洲空气源热泵的渗透。内销市

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