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作者： 吴开达，孙希民核心结论：我们认为，无论关税最终落地节奏与幅度如何，底线思维来看，美国软着陆叙事存在一定不确定性，而中国在关税摩擦具备韧性。围绕关税2.0判断二季度三个交易主线分别为内需消费、自主可控与国产替代、错杀与转口贸易。美国财政空间受到债务上限掣肘，而经过前几年较为克制的财政，我国财政

(德邦证券)（一）美国关税政策“朝令夕改”，关税博弈无序化2025年4月2日，“对等关税”政策初步落地，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。这将是自1982年以来最大的一次加税，此次关税的增幅超过了老

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上交所：截至4月11日，上证指数股息率达3.1%，这一股息率水平在全球主要股票指数中位居前列。对比同期数据，纳指股息率约0.82%、道指约1.09%、标普500指数约1.41%、日经225指数约1.97%。证券时报：原奶价格已连续下行超30个月，近期部分社会牧场、家庭牧场面临减量交奶、被迫淘汰奶牛，

一、事件背景：关税重锤下的芯片供应链重构2025 年 4 月 10 日，中国对原产于美国的芯片加征 34% 关税政策正式落地，直接冲击 TI、ADI、美光等美系芯片原厂的在华业务。数据显示，美系芯片占中国进口市场份额的 42%，此次关税调整导致：原厂暂停报价：德州仪器（TI）宣布暂停中国区现货报价，

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(东吴证券))应对关税冲击，逆周期政策还有哪些可选项？（一）宏观政策会加大力度保障实现5%的经济目标一季度来看，政策节奏并不快；随着对等关税落地，政策加码时刻已经到来。3月23日李强总理指出将在“必要时推出新的增量政策，为经济持续向好、平稳运行提供有力支撑”，目前已到“必要时”。（二）政策关键在3个

作者：芦哲，潘京北京时间4月3日凌晨，美国总统特朗普宣布“史上最激进关税方案”，对中国关税税率达到54%之高，其贸易保护主义行径严重背离WTO规则框架。随后，中国宣布反制，针对原产于美国的全品类进口商品实施34%惩罚性关税政策。中方基于《关税法》《海关法》等法律法规进行反制，不仅是对美方单边主义行为

作者： 王玮嘉，黄波，李雅琳AIDC或带动2028年利用小时提前见底，2H25有望看到需求与价格的拐点我们测算2025-30年中国数据中心用电量CAGR高达25%，有望带动全社会用电量增速从4.5%增加至5.3%（“十五五”CAGR），煤电的利用小时或在2028年提前见底；且算力资本开支每增加100

2025-04-09-时报财富资讯（星期三）【资讯导读】1、上海国资平台发文看好中国资本市场，旗下上市公司望受关注2、工信部推进低空信息基础设施等标准研究，低空经济产业加速3、嘉必优：美国关税目前对公司影响有限4、汉威科技：电子皮肤具备批量生产能力【今日头条】上海国资平台发文看好中国资本市场　旗下上