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2024-09-20 06:50:22

【天风电新】科达利更新&再推荐-0919

公司近日有所调整，据我们了解，除了板块因素，个股层面：友商Q3降价后盈利压力大，故市场担心科达利的盈利状况。据我们了解，公司Q3经营正常，虽有降价压力，但在降本措施下仍有望保持10%净利率。我们预计公司Q3收入环比增长约10%（低于行业系降价影响），10%净利率下预计实现归母净利润3.4亿元，YOY+19%。我们预计公司24/25年实现归母净利润14/16亿元，估值15/13X，本轮降价对公司是压力测试也是证明竞争力的机会，继续保持重点推荐。 ——————————— 欢迎交流：孙潇雅/张童童

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科达利

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夜长梦山

2024-09-20 06:49:54

【美国电力市场系列报告（一）】

资源禀赋决定电力结构，市场机制影响电网特征 #总结：美国七大独立系统运营商（ISO）的电力市场具备不同的市场机制，催生了储能在辅助服务、峰谷套利、新能源消纳等方面需求；同时电网进入更新周期、用电量重回增长，有望激发电网替换和扩容需求。我们判断储能装机与电网改造将成为未来重要方向，重点推荐美国储能及电力设备产业链公司，以及具备出海能力的产业链玩家。 #美国电力市场两次关键改革形成市场化格局。美国电力系统具有超百年历史，早期一体化垄断经营，上世纪70年代美国大通胀推高电价，成为了电力市场改革的契机。

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伊戈尔

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夜长梦山

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【天风电子潘暕团队】 ETH-X加入铜连接方案，铜连接大幅回调，坚定看好。

继Nvidia GB 200，腾讯ETH-X超节点 AI Rack官宣使用机柜铜连接方案。该AI Rack设计目标为46-52U，涉及16个计算节点(1 cpu:4gpu)，8/12个交换节点。 tray之间连接仿照Nvidia GB200机柜方案，采用cable tray（线缆背板）的技术，速率为pam 4 112G。每台机柜配有 2 套背板总线，采用立讯技术intrepid apex 112G高速背板连接器及线缆背板，料号分别有8*13DP、8*9DP、8*17DP以及 cable tra

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立讯精密

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夜长梦山

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【财通电新】新国标再修订利好铅酸，超低估值高股息戴维斯双击

今日新国标再修订，完全符合我们推荐逻辑，政策对铅酸的导向型非常明确，一是加大补贴，二是标准倾斜。今日新国标变动一是放宽#铅酸重量要求，由55kg到63kg，利于放更多电池整体能量密度提升，减少牌照要求；二是#时速要求在25km/h以内，能量密度重要性降低！前面五部门：适度加大电自锂电换铅酸补贴力度，参考地方8月底海南云南政策，锂换铅购车补贴800，其他老旧500元/辆。铅酸回流锂电不考虑政策也是趋势。锂电在两轮车份额已经从高峰30％降到15％，23年铅酸逆势回升10％。为什么要回流？安全性

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中信证券

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夜长梦山

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【申万轻工】欧派家居：发布24-26年分红规划，稳定分红金额

公司未来三年（24-26年）的利润分配目标：原则上每年派发现金红利合计不低于人民币15亿元，#按当前市值270亿测算股息率不低于5.6% #坚定推行大家居战略。整装大家居持续释放业绩贡献，24H1收入同比增长8.7%；零售大家居稳步推进，#24H1接单7亿（23全年为6亿），截至中报零售大家居门店超850家，较23年底增加超200家。 #及时进行内部调整适应外部环境。除去年以来推行的组织架构及终端代理商调整外，今年推行五大生产基地完全市场化抢单竞争，#下半年将会推行内部激励机制调整，激活团队活力

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欧派家居

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家电几乎是近期数据唯一的亮点

【开源宏观何宁、陈策】中秋消费成色如何？ #感谢对开源宏观团队的支持# 1、国内旅游：价不弱。中秋国内旅游的收入、量、价分别较2019年增长8.0%、6.3%、1.6%，五一和端午的“价”大幅低于2019年而中秋反而明显修复，似乎与近期消费偏弱、以价换量的特征有违和感。 2、出行：以价换量。全社会跨区域流动量较2019年+16.1%，其中小客车流动量、铁路、公路、水路、民航分别+27.8%、+16.9%、+16.6%、-47.9%、+1.4%，国内、国际机票价格走弱。 3、观影：量大跌。收入、人

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【柳工】混改、电动化、国际化三重逻辑共振

国内装载机龙头迈向世界一流今天工程机械板块大涨，开源机械团队近期发布了柳工最新深度报告，向市场进行了重点推荐。我们继续大力推荐柳工，重申公司三大逻辑： 1、混改+股权激励增强内生动力。2024H1公司收入/归母净利润分别同比+12%/+62%，毛利率/净利率分别同比+3.3pct/+2.1pct，净利润高速增长，盈利能力提升趋势持续。考虑到2023年柳工净利率仅3.4%，未来三年每年提升1个点左右的净利率，业绩释放弹性潜力大。 2、引领装载机电动化浪潮。电动装载机环保属性强、全生命周期成本低，

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【中泰先进产业】燕麦科技

果链FPC测试设备龙头，iPhone换代带来业绩高弹性 #业务重心：果链FPC测试设备龙头公司自2012年创立以来专注于FPC测试设备，核心客户覆盖如东山精密、鹏鼎控股、立讯精密及日本旗胜等果链关键FPC厂商。公司以果链业务为基本盘，在FPC测试设备领域占据绝对优势。 #对业绩增长的判断：①预计2024年营收+30%，利润+10%，2024年为iPhone创新小年，公司业绩逆势增长主要得益于苹果软板供应商集中化趋势增强，从而带动公司市占率被动提升；②预计2025年营收+40%，利润+100%以

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燕麦科技

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【中信建投】9月19日晨会要点

💡#【固收】利率债:收益率快速下行后如何看债市投资机会 (曾羽) → 9月以来，央行和大行的卖债减少，经济数据超预期回落，叠加美联储降息逐渐走向现实，利率加速下行。 → 中短端方面，资金面仍平衡，存单大概率回落，且短端下行后长端跟随下行、曲线平坦化。 → 长端方面，仍然受央行态度的影响，但基本面因素重要性占主导，央行干预的动力在减弱。 💡#【非银】如何理解保险业新“国十条”？ (赵然) → 着重强调了强监管和防风险。 → 发展健康保险和第三支柱养老保险、强化资产负债联动、提升产品定价精准性、

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【CT电新】光伏产业链价格更新20240918：N型料连续四周涨价

🍁硅料：根据硅业分会，N型料本周报价4.17万元/吨，#周环比+0.2%，月环比+1.7%；N型颗粒硅报价3.73万元/吨，周环比持平，月环比+1.6%。根据PVInfoLink，致密料报价均价40/kg，周/月环比+1.3%，本周单吨盈亏0.99万，较上周持平。颗粒硅均价36.5元/kg，周/月环比+1.4%。 🍁硅片： ●N型182(130μm)硅片均价1.08元/片，周/月环比持平，单瓦盈利估算为-4分/W，较上周持平；N型182*210(130μm)硅片报价1.23元/片，周/月环比

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【申万宏源纺服】全球体育用品品牌最新财季跟踪

分地区、品类、库存等情况更新🔥🔥 核心结论：24H1全球运动行业核心问题从库存转到终端零售，库存压力基本消退，但终端零售偏弱，运动行业需求稳健有韧性，品牌表现持续分化。大部分国际运动品牌对全年仍有增长预期，收入增速预期范围为-中个位数～+10%。业绩：24Q2国际运动品牌表现持续分化，Adidas反弹超预期，新锐运动鞋品牌增长强劲。Deckers（HOKA品牌母公司）、Adidas、Lululemon营收增速领跑，Adidas、Deckers业绩超预期、Lulu业绩略低于预期，传统品牌中N

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苹果公司：iPhone 16周期或偏弱

投资者关注需求表现Bernstein (D. Zhu, 24/09/18) Bernstein表示，近期投资者对iPhone新机型的预订时间和潜在订单量较弱表示担忧，并提出了一些关键观察：iPhone的交货时间既受需求也受供应影响。报告显示，iPhone 16的基本版和Pro版今年的产能爬坡应当较为正常/强劲。此外，苹果智能系统（Apple Intelligence）的推迟发布可能影响iPhone的季节性表现，广告活动加速可能导致iPhone 16初期需求偏弱。历史数据显示，iPhone交货时

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【水晶光电】参投基金增资光驰半导体，实现ALD镀膜技术战略布局

事件：9.18日公司发布公告，翎贲聚光基金（公司认缴出资1亿元，持股48.31%）拟增资光驰半导体2亿人民币（持股10.39%）。光驰半导体为日本光驰（公司持股14.67%）的控股孙公司，原子层沉积设备（ALD）为其核心板块之一。实现ALD镀膜技术战略布局，积极把握未来新项目机遇： ALD镀膜技术在三维保形性、成膜均匀性以及厚度控制方面优势显著，通过此次产业投资，公司将实现ALD技术战略性布局，有助于未来把握新项目机遇，同时也将深化与日本光驰合作，提升公司核心竞争力和盈利能力。果链光学核心标

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【浙商金属 | 沈皓俊】降息50BP指向软着陆，黄金保持关注

美联储超预期降息50BP，年内或还降50BP 今日凌晨，美联储超市场预期降息50BP，开启自2020年3月16日以来的首次降息；美联储点阵图显示，2024-2026年联邦基金利率预期中值分别为4.4%、3.4%、2.9%；这意味着今年还有50BP的降息预期，明年料再将降息100个基点。美联储下调通胀预期下调核心PCE预期：2024-2026年底核心PCE通胀预期中值分别为2.6%、2.2%、2.0%（6月预期分别为2.8%、2.3%、2.0%）；上调失业率预期：2024-2026年底失

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【中信医药】零售药店行业

变革已至，龙头引领高质量发展【药店7月发展指数环比同比增长】根据中康CMH，在经历了5月和6月连续的销售下滑后，7月零售药店行业的景气度出现修复。根据米内网数据，2024年7月中国实体药店零售规模（药品+非药）为499亿元，销售有所反弹，较上月增长2.3%；与2023年7月相比，零售规模（药品+非药）有所提升，增长了5.2%。【改革进入深水区，顺应政策打开成长空间。】价格治理监管趋严，行业转向高质量发展，行业龙头引领，药价监测治理有望助力行业健康、可持续发展。截至2024Q1，药店门诊统筹政

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【天风电新】科达利更新&再推荐-0919

公司近日有所调整，据我们了解，除了板块因素，个股层面：友商Q3降价后盈利压力大，故市场担心科达利的盈利状况。据我们了解，公司Q3经营正常，虽有降价压力，但在降本措施下仍有望保持10%净利率。我们预计公司Q3收入环比增长约10%（低于行业系降价影响），10%净利率下预计实现归母净利润3.4亿元，YOY+19%。我们预计公司24/25年实现归母净利润14/16亿元，估值15/13X，本轮降价对公司是压力测试也是证明竞争力的机会，继续保持重点推荐。 ——————————— 欢迎交流：孙潇雅/张童童

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【美国电力市场系列报告（一）】

资源禀赋决定电力结构，市场机制影响电网特征 #总结：美国七大独立系统运营商（ISO）的电力市场具备不同的市场机制，催生了储能在辅助服务、峰谷套利、新能源消纳等方面需求；同时电网进入更新周期、用电量重回增长，有望激发电网替换和扩容需求。我们判断储能装机与电网改造将成为未来重要方向，重点推荐美国储能及电力设备产业链公司，以及具备出海能力的产业链玩家。 #美国电力市场两次关键改革形成市场化格局。美国电力系统具有超百年历史，早期一体化垄断经营，上世纪70年代美国大通胀推高电价，成为了电力市场改革的契机。

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【天风电子潘暕团队】 ETH-X加入铜连接方案，铜连接大幅回调，坚定看好。

继Nvidia GB 200，腾讯ETH-X超节点 AI Rack官宣使用机柜铜连接方案。该AI Rack设计目标为46-52U，涉及16个计算节点(1 cpu:4gpu)，8/12个交换节点。 tray之间连接仿照Nvidia GB200机柜方案，采用cable tray（线缆背板）的技术，速率为pam 4 112G。每台机柜配有 2 套背板总线，采用立讯技术intrepid apex 112G高速背板连接器及线缆背板，料号分别有8*13DP、8*9DP、8*17DP以及 cable tra

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【财通电新】新国标再修订利好铅酸，超低估值高股息戴维斯双击

今日新国标再修订，完全符合我们推荐逻辑，政策对铅酸的导向型非常明确，一是加大补贴，二是标准倾斜。今日新国标变动一是放宽#铅酸重量要求，由55kg到63kg，利于放更多电池整体能量密度提升，减少牌照要求；二是#时速要求在25km/h以内，能量密度重要性降低！前面五部门：适度加大电自锂电换铅酸补贴力度，参考地方8月底海南云南政策，锂换铅购车补贴800，其他老旧500元/辆。铅酸回流锂电不考虑政策也是趋势。锂电在两轮车份额已经从高峰30％降到15％，23年铅酸逆势回升10％。为什么要回流？安全性

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【申万轻工】欧派家居：发布24-26年分红规划，稳定分红金额

公司未来三年（24-26年）的利润分配目标：原则上每年派发现金红利合计不低于人民币15亿元，#按当前市值270亿测算股息率不低于5.6% #坚定推行大家居战略。整装大家居持续释放业绩贡献，24H1收入同比增长8.7%；零售大家居稳步推进，#24H1接单7亿（23全年为6亿），截至中报零售大家居门店超850家，较23年底增加超200家。 #及时进行内部调整适应外部环境。除去年以来推行的组织架构及终端代理商调整外，今年推行五大生产基地完全市场化抢单竞争，#下半年将会推行内部激励机制调整，激活团队活力

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家电几乎是近期数据唯一的亮点

【开源宏观何宁、陈策】中秋消费成色如何？ #感谢对开源宏观团队的支持# 1、国内旅游：价不弱。中秋国内旅游的收入、量、价分别较2019年增长8.0%、6.3%、1.6%，五一和端午的“价”大幅低于2019年而中秋反而明显修复，似乎与近期消费偏弱、以价换量的特征有违和感。 2、出行：以价换量。全社会跨区域流动量较2019年+16.1%，其中小客车流动量、铁路、公路、水路、民航分别+27.8%、+16.9%、+16.6%、-47.9%、+1.4%，国内、国际机票价格走弱。 3、观影：量大跌。收入、人

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【柳工】混改、电动化、国际化三重逻辑共振

国内装载机龙头迈向世界一流今天工程机械板块大涨，开源机械团队近期发布了柳工最新深度报告，向市场进行了重点推荐。我们继续大力推荐柳工，重申公司三大逻辑： 1、混改+股权激励增强内生动力。2024H1公司收入/归母净利润分别同比+12%/+62%，毛利率/净利率分别同比+3.3pct/+2.1pct，净利润高速增长，盈利能力提升趋势持续。考虑到2023年柳工净利率仅3.4%，未来三年每年提升1个点左右的净利率，业绩释放弹性潜力大。 2、引领装载机电动化浪潮。电动装载机环保属性强、全生命周期成本低，

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【中泰先进产业】燕麦科技

果链FPC测试设备龙头，iPhone换代带来业绩高弹性 #业务重心：果链FPC测试设备龙头公司自2012年创立以来专注于FPC测试设备，核心客户覆盖如东山精密、鹏鼎控股、立讯精密及日本旗胜等果链关键FPC厂商。公司以果链业务为基本盘，在FPC测试设备领域占据绝对优势。 #对业绩增长的判断：①预计2024年营收+30%，利润+10%，2024年为iPhone创新小年，公司业绩逆势增长主要得益于苹果软板供应商集中化趋势增强，从而带动公司市占率被动提升；②预计2025年营收+40%，利润+100%以

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【中信建投】9月19日晨会要点

💡#【固收】利率债:收益率快速下行后如何看债市投资机会 (曾羽) → 9月以来，央行和大行的卖债减少，经济数据超预期回落，叠加美联储降息逐渐走向现实，利率加速下行。 → 中短端方面，资金面仍平衡，存单大概率回落，且短端下行后长端跟随下行、曲线平坦化。 → 长端方面，仍然受央行态度的影响，但基本面因素重要性占主导，央行干预的动力在减弱。 💡#【非银】如何理解保险业新“国十条”？ (赵然) → 着重强调了强监管和防风险。 → 发展健康保险和第三支柱养老保险、强化资产负债联动、提升产品定价精准性、

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【CT电新】光伏产业链价格更新20240918：N型料连续四周涨价

🍁硅料：根据硅业分会，N型料本周报价4.17万元/吨，#周环比+0.2%，月环比+1.7%；N型颗粒硅报价3.73万元/吨，周环比持平，月环比+1.6%。根据PVInfoLink，致密料报价均价40/kg，周/月环比+1.3%，本周单吨盈亏0.99万，较上周持平。颗粒硅均价36.5元/kg，周/月环比+1.4%。 🍁硅片： ●N型182(130μm)硅片均价1.08元/片，周/月环比持平，单瓦盈利估算为-4分/W，较上周持平；N型182*210(130μm)硅片报价1.23元/片，周/月环比

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分地区、品类、库存等情况更新🔥🔥 核心结论：24H1全球运动行业核心问题从库存转到终端零售，库存压力基本消退，但终端零售偏弱，运动行业需求稳健有韧性，品牌表现持续分化。大部分国际运动品牌对全年仍有增长预期，收入增速预期范围为-中个位数～+10%。业绩：24Q2国际运动品牌表现持续分化，Adidas反弹超预期，新锐运动鞋品牌增长强劲。Deckers（HOKA品牌母公司）、Adidas、Lululemon营收增速领跑，Adidas、Deckers业绩超预期、Lulu业绩略低于预期，传统品牌中N

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投资者关注需求表现Bernstein (D. Zhu, 24/09/18) Bernstein表示，近期投资者对iPhone新机型的预订时间和潜在订单量较弱表示担忧，并提出了一些关键观察：iPhone的交货时间既受需求也受供应影响。报告显示，iPhone 16的基本版和Pro版今年的产能爬坡应当较为正常/强劲。此外，苹果智能系统（Apple Intelligence）的推迟发布可能影响iPhone的季节性表现，广告活动加速可能导致iPhone 16初期需求偏弱。历史数据显示，iPhone交货时

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【水晶光电】参投基金增资光驰半导体，实现ALD镀膜技术战略布局

事件：9.18日公司发布公告，翎贲聚光基金（公司认缴出资1亿元，持股48.31%）拟增资光驰半导体2亿人民币（持股10.39%）。光驰半导体为日本光驰（公司持股14.67%）的控股孙公司，原子层沉积设备（ALD）为其核心板块之一。实现ALD镀膜技术战略布局，积极把握未来新项目机遇： ALD镀膜技术在三维保形性、成膜均匀性以及厚度控制方面优势显著，通过此次产业投资，公司将实现ALD技术战略性布局，有助于未来把握新项目机遇，同时也将深化与日本光驰合作，提升公司核心竞争力和盈利能力。果链光学核心标

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【浙商金属 | 沈皓俊】降息50BP指向软着陆，黄金保持关注

美联储超预期降息50BP，年内或还降50BP 今日凌晨，美联储超市场预期降息50BP，开启自2020年3月16日以来的首次降息；美联储点阵图显示，2024-2026年联邦基金利率预期中值分别为4.4%、3.4%、2.9%；这意味着今年还有50BP的降息预期，明年料再将降息100个基点。美联储下调通胀预期下调核心PCE预期：2024-2026年底核心PCE通胀预期中值分别为2.6%、2.2%、2.0%（6月预期分别为2.8%、2.3%、2.0%）；上调失业率预期：2024-2026年底失

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【中信医药】零售药店行业

变革已至，龙头引领高质量发展【药店7月发展指数环比同比增长】根据中康CMH，在经历了5月和6月连续的销售下滑后，7月零售药店行业的景气度出现修复。根据米内网数据，2024年7月中国实体药店零售规模（药品+非药）为499亿元，销售有所反弹，较上月增长2.3%；与2023年7月相比，零售规模（药品+非药）有所提升，增长了5.2%。【改革进入深水区，顺应政策打开成长空间。】价格治理监管趋严，行业转向高质量发展，行业龙头引领，药价监测治理有望助力行业健康、可持续发展。截至2024Q1，药店门诊统筹政

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公司近日有所调整，据我们了解，除了板块因素，个股层面：友商Q3降价后盈利压力大，故市场担心科达利的盈利状况。据我们了解，公司Q3经营正常，虽有降价压力，但在降本措施下仍有望保持10%净利率。我们预计公司Q3收入环比增长约10%（低于行业系降价影响），10%净利率下预计实现归母净利润3.4亿元，YOY+19%。我们预计公司24/25年实现归母净利润14/16亿元，估值15/13X，本轮降价对公司是压力测试也是证明竞争力的机会，继续保持重点推荐。 ——————————— 欢迎交流：孙潇雅/张童童

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【美国电力市场系列报告（一）】

资源禀赋决定电力结构，市场机制影响电网特征 #总结：美国七大独立系统运营商（ISO）的电力市场具备不同的市场机制，催生了储能在辅助服务、峰谷套利、新能源消纳等方面需求；同时电网进入更新周期、用电量重回增长，有望激发电网替换和扩容需求。我们判断储能装机与电网改造将成为未来重要方向，重点推荐美国储能及电力设备产业链公司，以及具备出海能力的产业链玩家。 #美国电力市场两次关键改革形成市场化格局。美国电力系统具有超百年历史，早期一体化垄断经营，上世纪70年代美国大通胀推高电价，成为了电力市场改革的契机。

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【天风电子潘暕团队】 ETH-X加入铜连接方案，铜连接大幅回调，坚定看好。

继Nvidia GB 200，腾讯ETH-X超节点 AI Rack官宣使用机柜铜连接方案。该AI Rack设计目标为46-52U，涉及16个计算节点(1 cpu:4gpu)，8/12个交换节点。 tray之间连接仿照Nvidia GB200机柜方案，采用cable tray（线缆背板）的技术，速率为pam 4 112G。每台机柜配有 2 套背板总线，采用立讯技术intrepid apex 112G高速背板连接器及线缆背板，料号分别有8*13DP、8*9DP、8*17DP以及 cable tra

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立讯精密

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【财通电新】新国标再修订利好铅酸，超低估值高股息戴维斯双击

今日新国标再修订，完全符合我们推荐逻辑，政策对铅酸的导向型非常明确，一是加大补贴，二是标准倾斜。今日新国标变动一是放宽#铅酸重量要求，由55kg到63kg，利于放更多电池整体能量密度提升，减少牌照要求；二是#时速要求在25km/h以内，能量密度重要性降低！前面五部门：适度加大电自锂电换铅酸补贴力度，参考地方8月底海南云南政策，锂换铅购车补贴800，其他老旧500元/辆。铅酸回流锂电不考虑政策也是趋势。锂电在两轮车份额已经从高峰30％降到15％，23年铅酸逆势回升10％。为什么要回流？安全性

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【申万轻工】欧派家居：发布24-26年分红规划，稳定分红金额

公司未来三年（24-26年）的利润分配目标：原则上每年派发现金红利合计不低于人民币15亿元，#按当前市值270亿测算股息率不低于5.6% #坚定推行大家居战略。整装大家居持续释放业绩贡献，24H1收入同比增长8.7%；零售大家居稳步推进，#24H1接单7亿（23全年为6亿），截至中报零售大家居门店超850家，较23年底增加超200家。 #及时进行内部调整适应外部环境。除去年以来推行的组织架构及终端代理商调整外，今年推行五大生产基地完全市场化抢单竞争，#下半年将会推行内部激励机制调整，激活团队活力

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家电几乎是近期数据唯一的亮点

【开源宏观何宁、陈策】中秋消费成色如何？ #感谢对开源宏观团队的支持# 1、国内旅游：价不弱。中秋国内旅游的收入、量、价分别较2019年增长8.0%、6.3%、1.6%，五一和端午的“价”大幅低于2019年而中秋反而明显修复，似乎与近期消费偏弱、以价换量的特征有违和感。 2、出行：以价换量。全社会跨区域流动量较2019年+16.1%，其中小客车流动量、铁路、公路、水路、民航分别+27.8%、+16.9%、+16.6%、-47.9%、+1.4%，国内、国际机票价格走弱。 3、观影：量大跌。收入、人

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【柳工】混改、电动化、国际化三重逻辑共振

国内装载机龙头迈向世界一流今天工程机械板块大涨，开源机械团队近期发布了柳工最新深度报告，向市场进行了重点推荐。我们继续大力推荐柳工，重申公司三大逻辑： 1、混改+股权激励增强内生动力。2024H1公司收入/归母净利润分别同比+12%/+62%，毛利率/净利率分别同比+3.3pct/+2.1pct，净利润高速增长，盈利能力提升趋势持续。考虑到2023年柳工净利率仅3.4%，未来三年每年提升1个点左右的净利率，业绩释放弹性潜力大。 2、引领装载机电动化浪潮。电动装载机环保属性强、全生命周期成本低，

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【中泰先进产业】燕麦科技

果链FPC测试设备龙头，iPhone换代带来业绩高弹性 #业务重心：果链FPC测试设备龙头公司自2012年创立以来专注于FPC测试设备，核心客户覆盖如东山精密、鹏鼎控股、立讯精密及日本旗胜等果链关键FPC厂商。公司以果链业务为基本盘，在FPC测试设备领域占据绝对优势。 #对业绩增长的判断：①预计2024年营收+30%，利润+10%，2024年为iPhone创新小年，公司业绩逆势增长主要得益于苹果软板供应商集中化趋势增强，从而带动公司市占率被动提升；②预计2025年营收+40%，利润+100%以

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【中信建投】9月19日晨会要点

💡#【固收】利率债:收益率快速下行后如何看债市投资机会 (曾羽) → 9月以来，央行和大行的卖债减少，经济数据超预期回落，叠加美联储降息逐渐走向现实，利率加速下行。 → 中短端方面，资金面仍平衡，存单大概率回落，且短端下行后长端跟随下行、曲线平坦化。 → 长端方面，仍然受央行态度的影响，但基本面因素重要性占主导，央行干预的动力在减弱。 💡#【非银】如何理解保险业新“国十条”？ (赵然) → 着重强调了强监管和防风险。 → 发展健康保险和第三支柱养老保险、强化资产负债联动、提升产品定价精准性、

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【CT电新】光伏产业链价格更新20240918：N型料连续四周涨价

🍁硅料：根据硅业分会，N型料本周报价4.17万元/吨，#周环比+0.2%，月环比+1.7%；N型颗粒硅报价3.73万元/吨，周环比持平，月环比+1.6%。根据PVInfoLink，致密料报价均价40/kg，周/月环比+1.3%，本周单吨盈亏0.99万，较上周持平。颗粒硅均价36.5元/kg，周/月环比+1.4%。 🍁硅片： ●N型182(130μm)硅片均价1.08元/片，周/月环比持平，单瓦盈利估算为-4分/W，较上周持平；N型182*210(130μm)硅片报价1.23元/片，周/月环比

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【申万宏源纺服】全球体育用品品牌最新财季跟踪

分地区、品类、库存等情况更新🔥🔥 核心结论：24H1全球运动行业核心问题从库存转到终端零售，库存压力基本消退，但终端零售偏弱，运动行业需求稳健有韧性，品牌表现持续分化。大部分国际运动品牌对全年仍有增长预期，收入增速预期范围为-中个位数～+10%。业绩：24Q2国际运动品牌表现持续分化，Adidas反弹超预期，新锐运动鞋品牌增长强劲。Deckers（HOKA品牌母公司）、Adidas、Lululemon营收增速领跑，Adidas、Deckers业绩超预期、Lulu业绩略低于预期，传统品牌中N

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苹果公司：iPhone 16周期或偏弱

投资者关注需求表现Bernstein (D. Zhu, 24/09/18) Bernstein表示，近期投资者对iPhone新机型的预订时间和潜在订单量较弱表示担忧，并提出了一些关键观察：iPhone的交货时间既受需求也受供应影响。报告显示，iPhone 16的基本版和Pro版今年的产能爬坡应当较为正常/强劲。此外，苹果智能系统（Apple Intelligence）的推迟发布可能影响iPhone的季节性表现，广告活动加速可能导致iPhone 16初期需求偏弱。历史数据显示，iPhone交货时

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【水晶光电】参投基金增资光驰半导体，实现ALD镀膜技术战略布局

事件：9.18日公司发布公告，翎贲聚光基金（公司认缴出资1亿元，持股48.31%）拟增资光驰半导体2亿人民币（持股10.39%）。光驰半导体为日本光驰（公司持股14.67%）的控股孙公司，原子层沉积设备（ALD）为其核心板块之一。实现ALD镀膜技术战略布局，积极把握未来新项目机遇： ALD镀膜技术在三维保形性、成膜均匀性以及厚度控制方面优势显著，通过此次产业投资，公司将实现ALD技术战略性布局，有助于未来把握新项目机遇，同时也将深化与日本光驰合作，提升公司核心竞争力和盈利能力。果链光学核心标

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【浙商金属 | 沈皓俊】降息50BP指向软着陆，黄金保持关注

美联储超预期降息50BP，年内或还降50BP 今日凌晨，美联储超市场预期降息50BP，开启自2020年3月16日以来的首次降息；美联储点阵图显示，2024-2026年联邦基金利率预期中值分别为4.4%、3.4%、2.9%；这意味着今年还有50BP的降息预期，明年料再将降息100个基点。美联储下调通胀预期下调核心PCE预期：2024-2026年底核心PCE通胀预期中值分别为2.6%、2.2%、2.0%（6月预期分别为2.8%、2.3%、2.0%）；上调失业率预期：2024-2026年底失

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【中信医药】零售药店行业

变革已至，龙头引领高质量发展【药店7月发展指数环比同比增长】根据中康CMH，在经历了5月和6月连续的销售下滑后，7月零售药店行业的景气度出现修复。根据米内网数据，2024年7月中国实体药店零售规模（药品+非药）为499亿元，销售有所反弹，较上月增长2.3%；与2023年7月相比，零售规模（药品+非药）有所提升，增长了5.2%。【改革进入深水区，顺应政策打开成长空间。】价格治理监管趋严，行业转向高质量发展，行业龙头引领，药价监测治理有望助力行业健康、可持续发展。截至2024Q1，药店门诊统筹政

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【天风电新】科达利更新&再推荐-0919

公司近日有所调整，据我们了解，除了板块因素，个股层面：友商Q3降价后盈利压力大，故市场担心科达利的盈利状况。据我们了解，公司Q3经营正常，虽有降价压力，但在降本措施下仍有望保持10%净利率。我们预计公司Q3收入环比增长约10%（低于行业系降价影响），10%净利率下预计实现归母净利润3.4亿元，YOY+19%。我们预计公司24/25年实现归母净利润14/16亿元，估值15/13X，本轮降价对公司是压力测试也是证明竞争力的机会，继续保持重点推荐。 ——————————— 欢迎交流：孙潇雅/张童童

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【美国电力市场系列报告（一）】

资源禀赋决定电力结构，市场机制影响电网特征 #总结：美国七大独立系统运营商（ISO）的电力市场具备不同的市场机制，催生了储能在辅助服务、峰谷套利、新能源消纳等方面需求；同时电网进入更新周期、用电量重回增长，有望激发电网替换和扩容需求。我们判断储能装机与电网改造将成为未来重要方向，重点推荐美国储能及电力设备产业链公司，以及具备出海能力的产业链玩家。 #美国电力市场两次关键改革形成市场化格局。美国电力系统具有超百年历史，早期一体化垄断经营，上世纪70年代美国大通胀推高电价，成为了电力市场改革的契机。

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【天风电子潘暕团队】 ETH-X加入铜连接方案，铜连接大幅回调，坚定看好。

继Nvidia GB 200，腾讯ETH-X超节点 AI Rack官宣使用机柜铜连接方案。该AI Rack设计目标为46-52U，涉及16个计算节点(1 cpu:4gpu)，8/12个交换节点。 tray之间连接仿照Nvidia GB200机柜方案，采用cable tray（线缆背板）的技术，速率为pam 4 112G。每台机柜配有 2 套背板总线，采用立讯技术intrepid apex 112G高速背板连接器及线缆背板，料号分别有8*13DP、8*9DP、8*17DP以及 cable tra

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【财通电新】新国标再修订利好铅酸，超低估值高股息戴维斯双击

今日新国标再修订，完全符合我们推荐逻辑，政策对铅酸的导向型非常明确，一是加大补贴，二是标准倾斜。今日新国标变动一是放宽#铅酸重量要求，由55kg到63kg，利于放更多电池整体能量密度提升，减少牌照要求；二是#时速要求在25km/h以内，能量密度重要性降低！前面五部门：适度加大电自锂电换铅酸补贴力度，参考地方8月底海南云南政策，锂换铅购车补贴800，其他老旧500元/辆。铅酸回流锂电不考虑政策也是趋势。锂电在两轮车份额已经从高峰30％降到15％，23年铅酸逆势回升10％。为什么要回流？安全性

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【申万轻工】欧派家居：发布24-26年分红规划，稳定分红金额

公司未来三年（24-26年）的利润分配目标：原则上每年派发现金红利合计不低于人民币15亿元，#按当前市值270亿测算股息率不低于5.6% #坚定推行大家居战略。整装大家居持续释放业绩贡献，24H1收入同比增长8.7%；零售大家居稳步推进，#24H1接单7亿（23全年为6亿），截至中报零售大家居门店超850家，较23年底增加超200家。 #及时进行内部调整适应外部环境。除去年以来推行的组织架构及终端代理商调整外，今年推行五大生产基地完全市场化抢单竞争，#下半年将会推行内部激励机制调整，激活团队活力

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家电几乎是近期数据唯一的亮点

【开源宏观何宁、陈策】中秋消费成色如何？ #感谢对开源宏观团队的支持# 1、国内旅游：价不弱。中秋国内旅游的收入、量、价分别较2019年增长8.0%、6.3%、1.6%，五一和端午的“价”大幅低于2019年而中秋反而明显修复，似乎与近期消费偏弱、以价换量的特征有违和感。 2、出行：以价换量。全社会跨区域流动量较2019年+16.1%，其中小客车流动量、铁路、公路、水路、民航分别+27.8%、+16.9%、+16.6%、-47.9%、+1.4%，国内、国际机票价格走弱。 3、观影：量大跌。收入、人

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【柳工】混改、电动化、国际化三重逻辑共振

国内装载机龙头迈向世界一流今天工程机械板块大涨，开源机械团队近期发布了柳工最新深度报告，向市场进行了重点推荐。我们继续大力推荐柳工，重申公司三大逻辑： 1、混改+股权激励增强内生动力。2024H1公司收入/归母净利润分别同比+12%/+62%，毛利率/净利率分别同比+3.3pct/+2.1pct，净利润高速增长，盈利能力提升趋势持续。考虑到2023年柳工净利率仅3.4%，未来三年每年提升1个点左右的净利率，业绩释放弹性潜力大。 2、引领装载机电动化浪潮。电动装载机环保属性强、全生命周期成本低，

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【中泰先进产业】燕麦科技

果链FPC测试设备龙头，iPhone换代带来业绩高弹性 #业务重心：果链FPC测试设备龙头公司自2012年创立以来专注于FPC测试设备，核心客户覆盖如东山精密、鹏鼎控股、立讯精密及日本旗胜等果链关键FPC厂商。公司以果链业务为基本盘，在FPC测试设备领域占据绝对优势。 #对业绩增长的判断：①预计2024年营收+30%，利润+10%，2024年为iPhone创新小年，公司业绩逆势增长主要得益于苹果软板供应商集中化趋势增强，从而带动公司市占率被动提升；②预计2025年营收+40%，利润+100%以

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【中信建投】9月19日晨会要点

💡#【固收】利率债:收益率快速下行后如何看债市投资机会 (曾羽) → 9月以来，央行和大行的卖债减少，经济数据超预期回落，叠加美联储降息逐渐走向现实，利率加速下行。 → 中短端方面，资金面仍平衡，存单大概率回落，且短端下行后长端跟随下行、曲线平坦化。 → 长端方面，仍然受央行态度的影响，但基本面因素重要性占主导，央行干预的动力在减弱。 💡#【非银】如何理解保险业新“国十条”？ (赵然) → 着重强调了强监管和防风险。 → 发展健康保险和第三支柱养老保险、强化资产负债联动、提升产品定价精准性、

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【CT电新】光伏产业链价格更新20240918：N型料连续四周涨价

🍁硅料：根据硅业分会，N型料本周报价4.17万元/吨，#周环比+0.2%，月环比+1.7%；N型颗粒硅报价3.73万元/吨，周环比持平，月环比+1.6%。根据PVInfoLink，致密料报价均价40/kg，周/月环比+1.3%，本周单吨盈亏0.99万，较上周持平。颗粒硅均价36.5元/kg，周/月环比+1.4%。 🍁硅片： ●N型182(130μm)硅片均价1.08元/片，周/月环比持平，单瓦盈利估算为-4分/W，较上周持平；N型182*210(130μm)硅片报价1.23元/片，周/月环比

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分地区、品类、库存等情况更新🔥🔥 核心结论：24H1全球运动行业核心问题从库存转到终端零售，库存压力基本消退，但终端零售偏弱，运动行业需求稳健有韧性，品牌表现持续分化。大部分国际运动品牌对全年仍有增长预期，收入增速预期范围为-中个位数～+10%。业绩：24Q2国际运动品牌表现持续分化，Adidas反弹超预期，新锐运动鞋品牌增长强劲。Deckers（HOKA品牌母公司）、Adidas、Lululemon营收增速领跑，Adidas、Deckers业绩超预期、Lulu业绩略低于预期，传统品牌中N

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苹果公司：iPhone 16周期或偏弱

投资者关注需求表现Bernstein (D. Zhu, 24/09/18) Bernstein表示，近期投资者对iPhone新机型的预订时间和潜在订单量较弱表示担忧，并提出了一些关键观察：iPhone的交货时间既受需求也受供应影响。报告显示，iPhone 16的基本版和Pro版今年的产能爬坡应当较为正常/强劲。此外，苹果智能系统（Apple Intelligence）的推迟发布可能影响iPhone的季节性表现，广告活动加速可能导致iPhone 16初期需求偏弱。历史数据显示，iPhone交货时

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【水晶光电】参投基金增资光驰半导体，实现ALD镀膜技术战略布局

事件：9.18日公司发布公告，翎贲聚光基金（公司认缴出资1亿元，持股48.31%）拟增资光驰半导体2亿人民币（持股10.39%）。光驰半导体为日本光驰（公司持股14.67%）的控股孙公司，原子层沉积设备（ALD）为其核心板块之一。实现ALD镀膜技术战略布局，积极把握未来新项目机遇： ALD镀膜技术在三维保形性、成膜均匀性以及厚度控制方面优势显著，通过此次产业投资，公司将实现ALD技术战略性布局，有助于未来把握新项目机遇，同时也将深化与日本光驰合作，提升公司核心竞争力和盈利能力。果链光学核心标

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【浙商金属 | 沈皓俊】降息50BP指向软着陆，黄金保持关注

美联储超预期降息50BP，年内或还降50BP 今日凌晨，美联储超市场预期降息50BP，开启自2020年3月16日以来的首次降息；美联储点阵图显示，2024-2026年联邦基金利率预期中值分别为4.4%、3.4%、2.9%；这意味着今年还有50BP的降息预期，明年料再将降息100个基点。美联储下调通胀预期下调核心PCE预期：2024-2026年底核心PCE通胀预期中值分别为2.6%、2.2%、2.0%（6月预期分别为2.8%、2.3%、2.0%）；上调失业率预期：2024-2026年底失

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【中信医药】零售药店行业

变革已至，龙头引领高质量发展【药店7月发展指数环比同比增长】根据中康CMH，在经历了5月和6月连续的销售下滑后，7月零售药店行业的景气度出现修复。根据米内网数据，2024年7月中国实体药店零售规模（药品+非药）为499亿元，销售有所反弹，较上月增长2.3%；与2023年7月相比，零售规模（药品+非药）有所提升，增长了5.2%。【改革进入深水区，顺应政策打开成长空间。】价格治理监管趋严，行业转向高质量发展，行业龙头引领，药价监测治理有望助力行业健康、可持续发展。截至2024Q1，药店门诊统筹政

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公司近日有所调整，据我们了解，除了板块因素，个股层面：友商Q3降价后盈利压力大，故市场担心科达利的盈利状况。据我们了解，公司Q3经营正常，虽有降价压力，但在降本措施下仍有望保持10%净利率。我们预计公司Q3收入环比增长约10%（低于行业系降价影响），10%净利率下预计实现归母净利润3.4亿元，YOY+19%。我们预计公司24/25年实现归母净利润14/16亿元，估值15/13X，本轮降价对公司是压力测试也是证明竞争力的机会，继续保持重点推荐。 ——————————— 欢迎交流：孙潇雅/张童童

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【美国电力市场系列报告（一）】

资源禀赋决定电力结构，市场机制影响电网特征 #总结：美国七大独立系统运营商（ISO）的电力市场具备不同的市场机制，催生了储能在辅助服务、峰谷套利、新能源消纳等方面需求；同时电网进入更新周期、用电量重回增长，有望激发电网替换和扩容需求。我们判断储能装机与电网改造将成为未来重要方向，重点推荐美国储能及电力设备产业链公司，以及具备出海能力的产业链玩家。 #美国电力市场两次关键改革形成市场化格局。美国电力系统具有超百年历史，早期一体化垄断经营，上世纪70年代美国大通胀推高电价，成为了电力市场改革的契机。

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【天风电子潘暕团队】 ETH-X加入铜连接方案，铜连接大幅回调，坚定看好。

继Nvidia GB 200，腾讯ETH-X超节点 AI Rack官宣使用机柜铜连接方案。该AI Rack设计目标为46-52U，涉及16个计算节点(1 cpu:4gpu)，8/12个交换节点。 tray之间连接仿照Nvidia GB200机柜方案，采用cable tray（线缆背板）的技术，速率为pam 4 112G。每台机柜配有 2 套背板总线，采用立讯技术intrepid apex 112G高速背板连接器及线缆背板，料号分别有8*13DP、8*9DP、8*17DP以及 cable tra

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2024-09-20 06:48:51

【财通电新】新国标再修订利好铅酸，超低估值高股息戴维斯双击

今日新国标再修订，完全符合我们推荐逻辑，政策对铅酸的导向型非常明确，一是加大补贴，二是标准倾斜。今日新国标变动一是放宽#铅酸重量要求，由55kg到63kg，利于放更多电池整体能量密度提升，减少牌照要求；二是#时速要求在25km/h以内，能量密度重要性降低！前面五部门：适度加大电自锂电换铅酸补贴力度，参考地方8月底海南云南政策，锂换铅购车补贴800，其他老旧500元/辆。铅酸回流锂电不考虑政策也是趋势。锂电在两轮车份额已经从高峰30％降到15％，23年铅酸逆势回升10％。为什么要回流？安全性

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中信证券

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夜长梦山

2024-09-20 06:48:27

【申万轻工】欧派家居：发布24-26年分红规划，稳定分红金额

公司未来三年（24-26年）的利润分配目标：原则上每年派发现金红利合计不低于人民币15亿元，#按当前市值270亿测算股息率不低于5.6% #坚定推行大家居战略。整装大家居持续释放业绩贡献，24H1收入同比增长8.7%；零售大家居稳步推进，#24H1接单7亿（23全年为6亿），截至中报零售大家居门店超850家，较23年底增加超200家。 #及时进行内部调整适应外部环境。除去年以来推行的组织架构及终端代理商调整外，今年推行五大生产基地完全市场化抢单竞争，#下半年将会推行内部激励机制调整，激活团队活力

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欧派家居

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夜长梦山

2024-09-20 06:47:57

家电几乎是近期数据唯一的亮点

【开源宏观何宁、陈策】中秋消费成色如何？ #感谢对开源宏观团队的支持# 1、国内旅游：价不弱。中秋国内旅游的收入、量、价分别较2019年增长8.0%、6.3%、1.6%，五一和端午的“价”大幅低于2019年而中秋反而明显修复，似乎与近期消费偏弱、以价换量的特征有违和感。 2、出行：以价换量。全社会跨区域流动量较2019年+16.1%，其中小客车流动量、铁路、公路、水路、民航分别+27.8%、+16.9%、+16.6%、-47.9%、+1.4%，国内、国际机票价格走弱。 3、观影：量大跌。收入、人

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中信证券

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夜长梦山

2024-09-19 14:44:11

【柳工】混改、电动化、国际化三重逻辑共振

国内装载机龙头迈向世界一流今天工程机械板块大涨，开源机械团队近期发布了柳工最新深度报告，向市场进行了重点推荐。我们继续大力推荐柳工，重申公司三大逻辑： 1、混改+股权激励增强内生动力。2024H1公司收入/归母净利润分别同比+12%/+62%，毛利率/净利率分别同比+3.3pct/+2.1pct，净利润高速增长，盈利能力提升趋势持续。考虑到2023年柳工净利率仅3.4%，未来三年每年提升1个点左右的净利率，业绩释放弹性潜力大。 2、引领装载机电动化浪潮。电动装载机环保属性强、全生命周期成本低，

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柳工

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夜长梦山

2024-09-19 14:43:32

【中泰先进产业】燕麦科技

果链FPC测试设备龙头，iPhone换代带来业绩高弹性 #业务重心：果链FPC测试设备龙头公司自2012年创立以来专注于FPC测试设备，核心客户覆盖如东山精密、鹏鼎控股、立讯精密及日本旗胜等果链关键FPC厂商。公司以果链业务为基本盘，在FPC测试设备领域占据绝对优势。 #对业绩增长的判断：①预计2024年营收+30%，利润+10%，2024年为iPhone创新小年，公司业绩逆势增长主要得益于苹果软板供应商集中化趋势增强，从而带动公司市占率被动提升；②预计2025年营收+40%，利润+100%以

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燕麦科技

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夜长梦山

2024-09-19 14:42:59

【中信建投】9月19日晨会要点

💡#【固收】利率债:收益率快速下行后如何看债市投资机会 (曾羽) → 9月以来，央行和大行的卖债减少，经济数据超预期回落，叠加美联储降息逐渐走向现实，利率加速下行。 → 中短端方面，资金面仍平衡，存单大概率回落，且短端下行后长端跟随下行、曲线平坦化。 → 长端方面，仍然受央行态度的影响，但基本面因素重要性占主导，央行干预的动力在减弱。 💡#【非银】如何理解保险业新“国十条”？ (赵然) → 着重强调了强监管和防风险。 → 发展健康保险和第三支柱养老保险、强化资产负债联动、提升产品定价精准性、

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中信证券

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2024-09-19 14:42:27

【CT电新】光伏产业链价格更新20240918：N型料连续四周涨价

🍁硅料：根据硅业分会，N型料本周报价4.17万元/吨，#周环比+0.2%，月环比+1.7%；N型颗粒硅报价3.73万元/吨，周环比持平，月环比+1.6%。根据PVInfoLink，致密料报价均价40/kg，周/月环比+1.3%，本周单吨盈亏0.99万，较上周持平。颗粒硅均价36.5元/kg，周/月环比+1.4%。 🍁硅片： ●N型182(130μm)硅片均价1.08元/片，周/月环比持平，单瓦盈利估算为-4分/W，较上周持平；N型182*210(130μm)硅片报价1.23元/片，周/月环比

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2024-09-19 14:40:57

【申万宏源纺服】全球体育用品品牌最新财季跟踪

分地区、品类、库存等情况更新🔥🔥 核心结论：24H1全球运动行业核心问题从库存转到终端零售，库存压力基本消退，但终端零售偏弱，运动行业需求稳健有韧性，品牌表现持续分化。大部分国际运动品牌对全年仍有增长预期，收入增速预期范围为-中个位数～+10%。业绩：24Q2国际运动品牌表现持续分化，Adidas反弹超预期，新锐运动鞋品牌增长强劲。Deckers（HOKA品牌母公司）、Adidas、Lululemon营收增速领跑，Adidas、Deckers业绩超预期、Lulu业绩略低于预期，传统品牌中N

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安踏体育

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夜长梦山

2024-09-19 14:40:06

苹果公司：iPhone 16周期或偏弱

投资者关注需求表现Bernstein (D. Zhu, 24/09/18) Bernstein表示，近期投资者对iPhone新机型的预订时间和潜在订单量较弱表示担忧，并提出了一些关键观察：iPhone的交货时间既受需求也受供应影响。报告显示，iPhone 16的基本版和Pro版今年的产能爬坡应当较为正常/强劲。此外，苹果智能系统（Apple Intelligence）的推迟发布可能影响iPhone的季节性表现，广告活动加速可能导致iPhone 16初期需求偏弱。历史数据显示，iPhone交货时

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2024-09-19 14:39:41

【水晶光电】参投基金增资光驰半导体，实现ALD镀膜技术战略布局

事件：9.18日公司发布公告，翎贲聚光基金（公司认缴出资1亿元，持股48.31%）拟增资光驰半导体2亿人民币（持股10.39%）。光驰半导体为日本光驰（公司持股14.67%）的控股孙公司，原子层沉积设备（ALD）为其核心板块之一。实现ALD镀膜技术战略布局，积极把握未来新项目机遇： ALD镀膜技术在三维保形性、成膜均匀性以及厚度控制方面优势显著，通过此次产业投资，公司将实现ALD技术战略性布局，有助于未来把握新项目机遇，同时也将深化与日本光驰合作，提升公司核心竞争力和盈利能力。果链光学核心标

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2024-09-19 14:37:17

【浙商金属 | 沈皓俊】降息50BP指向软着陆，黄金保持关注

美联储超预期降息50BP，年内或还降50BP 今日凌晨，美联储超市场预期降息50BP，开启自2020年3月16日以来的首次降息；美联储点阵图显示，2024-2026年联邦基金利率预期中值分别为4.4%、3.4%、2.9%；这意味着今年还有50BP的降息预期，明年料再将降息100个基点。美联储下调通胀预期下调核心PCE预期：2024-2026年底核心PCE通胀预期中值分别为2.6%、2.2%、2.0%（6月预期分别为2.8%、2.3%、2.0%）；上调失业率预期：2024-2026年底失

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夜长梦山

2024-09-19 14:36:22

【中信医药】零售药店行业

变革已至，龙头引领高质量发展【药店7月发展指数环比同比增长】根据中康CMH，在经历了5月和6月连续的销售下滑后，7月零售药店行业的景气度出现修复。根据米内网数据，2024年7月中国实体药店零售规模（药品+非药）为499亿元，销售有所反弹，较上月增长2.3%；与2023年7月相比，零售规模（药品+非药）有所提升，增长了5.2%。【改革进入深水区，顺应政策打开成长空间。】价格治理监管趋严，行业转向高质量发展，行业龙头引领，药价监测治理有望助力行业健康、可持续发展。截至2024Q1，药店门诊统筹政

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