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2022-12-02 15:10:43

硅料价格下行，涉疆方案松动，光储产业链放量在即

【光大电新】硅料价格下行，涉疆方案松动，光储产业链放量在即事件1：根据PV-InfoLink数据，多晶硅致密料均价已连续两周下跌，为2022年首次（已跌破300元/kg至295元/kg）新闻来源：https://mp.weixin.qq.com/s/QWx5nPDegPOeTqzn6AZLMA 事件2：根据外媒消息，美国海关释放一批因UFLPA扣押的光伏组件（来自晶科能源、使用瓦克硅料生产制造）。新闻来源：https://pv-magazine-usa.com/2022/12/01/u-s

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晶澳科技
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鹏辉能源

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2022-12-01 18:36:00

<易华录>数据要素市场化先行者

【东吴计算机】 <易华录>数据要素市场化先行者数据要素市场政策部署节奏加快，《全国一体化政务大数据体系建设指南》明确提出要将政务数据资源全部纳入目录管理；并支持具备条件、信誉良好的第三方企事业单位开展运营服务。公司率先开创数据要素资产化新模式“数据银行”开展政务数据授权运营，首个标杆项目今年已落地，先发优势显著。前期数据湖项目储备充足，河南、江苏等地未来建设有望提速，数据湖叠加数据银行带来收入体量和质量提升。公司当前业务：政企数字化：智能交通、公共安全、智慧城市等项目。数字经济基础设

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易华录

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硅料价格正式进入降价通道，板块需求有望得到释放

【国盛电新】硅料价格正式进入降价通道，板块需求有望得到释放 1、根据PVinfolink信息，本周多晶硅料价格均价295元/kg，环比上周下降7元/kg，降幅在2.3%左右，硅料价格正式进入下降通道。近期光伏硅片价格已经开始明显下行，对硅料价格下降带来指引。后续随着硅料价格下行，有望持续需求明显释放。 2、11月29日，国家能源局综合司下发《关于积极推动新能源发电项目应并尽并、能并早并有关工作的通知》，要求各电网企业在确保电网安全稳定、电力有序供应前提下，按照“应并尽并、能并早并”原则，对具备并

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福斯特
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赛伍技术

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晨光股份：传统核心业务有望恢复成长势头，文创龙头强者愈强

晨光股份：传统核心业务有望恢复成长势头，文创龙头强者愈强【中金轻工零售美妆樊俊豪】大家好近期，我们邀请晨光股份管理层参加中金2022年投资论坛，期间就投资者关心的公司近况、未来发展战略进行深入沟通。我们认为公司作为中国文具文创龙头综合竞争优势显著，后续有望“一体两翼”持续成长。评论： 1、传统核心业务壁垒深厚，产品、渠道、数字化能力持续强化，后续有望恢复稳健成长势头。1）产品端：一方面公司持续优化产品结构，精品文创新品开发质量、产品力与附加值等不断提升，另一方面公司不断扩充品类矩阵，积极

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晨光股份

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科锐国际：Q4业绩环比加速可期，一站式人服平台持续成长

科锐国际：Q4业绩环比加速可期，一站式人服平台持续成长【中金零售轻工&中金社服】大家好！近期我们邀请了科锐国际管理层参加中金投资论坛，深入交流经营近况及发展战略。四季度公司招聘及灵活用工业务迎来经营拐点，岗位外包净增人头数等指标环比改善。随着防疫优化及稳就业政策落地，我们认为前期受抑制的用工需求有望释放，助力公司2023年实现较快成长。中长期我们看好公司通过深耕灵活用工、海外拓展及数字化赋能，打造一站式人服龙头平台。疫情扰动有所缓解，四季度招聘及灵活用工业务有望环比加速。四季度以来伴随疫情

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【蒙娜丽莎】“保交楼”催化需求改善的β与经营质量优化的α

【中邮建材 | 蒙娜丽莎】“保交楼”催化需求改善的β与经营质量优化的α 支持房企融资“三箭齐发”，“保交楼”项目资金获保障，竣工端消费建材瓷砖需求有望率先回暖。计提减值损失充分释放风险，轻装上阵业绩弹性更大。22年前三季度计提信用减值损失5.08亿元，恒大/融创应收账款等债权计提100%/80%，其余地产客户计提50%，计提规模和比例均较为充分。22Q1-Q3单季度毛利率19.1% /22.2%/27.1%，逐季改善。四季度天然气价格下行，成本压力减轻叠加经营质量优化，业绩有望彰显高弹性。经

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防疫措施优化下优选高成长高确定性标的爱美客

【天风商社 | 医美化妆品】防疫措施优化下优选高成长高确定性标的爱美客，持续重点推荐！昨日多地防控措施出现积极变化，如广州多区宣布解除防控临时管控，北京无社会面活动人员可不参加社区核酸检测等，同时卫健委座谈会提出不断优化完善防控措施，均展现曙光！今年以来，我们一直强调医美韧性高&爱美客自身能力强，在疫情多点散发情况下处于可攻可守位置，持续坚定推荐！我们认为若未来防控边际优化，则爱美客有望取得较大增量、弹性居消费板块前列！！ ■从行业和公司来看均具有高确定性，基于此锚定明年业绩确定性。1）行业：

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思进智能要点更新

思进智能要点更新; 1、公司已具备6000t、9000t重型压铸机技术，可根据客户的需求进行大型一体化压铸设备的个性化定制。（伊之密之外A股第二只） 2、在国内中高端冷镦成形装备市场基本没有对手。下游行业新能源车+光伏+风电增速最快：新能源车增速45%，风电增速87%，光伏增速70% 3、目前产能利用率超100%，公司募投产能将在7-8月密集释放，增加50%产能。去年受产能限制很多订单来不及接，今年产能释放将使公司业绩明显上一个台阶。 4、公司将在温/热镦锻成形技术上努力实现突破，实现国内市场亟

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【宏华数科】受益疫情放开后的需求改善

【宏华数科】受益疫情放开后的需求改善，产业链延伸打造平台型公司低谷期持续扩产。海外市场切入法国、意大利等高端市场，证明产品竞争力，海外订单维持较高增长；但国内需求受到疫情的强烈压制，整体增长低于预期。公司在行业低谷期积极扩产能，此次定增扩产3520套数码印花设备，预计原有产能+IPO募投+定增募投合计产能4530套。应用领域横向延伸。数码喷印技术可应用于纺织、包装、建材等多个领域，而纺织印花领域对于色域、材质、精度的技术要求更高，公司横向扩张具备技术优势，目前已经在包装、书刊印花领域实现订单

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宏华数科

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压制估值的三大因素正在消融，建议积极配置非银板块

压制估值的三大因素正在消融，建议积极配置非银板块一是防疫政策优化。昨日广州的调整，以及孙副总理的讲话，释放出更加积极的信号。其意义在于推动经济活动逐渐恢复正常，提升全社会EPS。二是美联储释放鸽派信号。鲍威尔表示，放慢加息步伐的时机点可能落在12月的议息会议上。其意义在于缓和全球流动性压力，有助于提升风险偏好。三是房地产纾困政策加码。金融16条、上市房企恢复再融资等政策密集出台，其意义在于化解资产质量担忧，有助于估值修复。同时，已进入12月，将步入流动性宽松助推下的春季躁动窗口期，权益市

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资本市场行业：市场催化政策频出、从估值修复到优选个股

【中金非银及金融科技】资本市场行业：市场催化政策频出、从估值修复到优选个股近期市场利好政策频出（央行全面降准/地产恢复股权融资/防疫政策有所优化等）、带动市场风险偏好持续改善，资本市场板块迎来修复行情。当前板块估值仍处历史低位、行业内部格局呈现优化，我们看好优质个股在市场beta催化下乘势而上、进一步放大自身alpha收获周期成长，建议关注以下四个选股组合： 1、【A股高弹性组合：同花顺+指南针】。1）同花顺：公司各业务线（如券商开户导流/To C炒股软件/基金销售/行情交易系统）与资本市场景

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中信证券
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三德科技：煤质分析仪器龙头，十年磨一剑智能装备系统面临爆发

【12月金股】三德科技：煤质分析仪器龙头，十年磨一剑智能装备系统面临爆发 ①公司是煤质检测仪器龙头，主业增长稳定，17-21年营收CAGR为17%，业绩CAGR为38%，研发费用率保持在10%以上。 ②发电燃煤计量无人系统发展已有十年，行业经历洗牌，三德可提供“采—制—输—存—化”全过程智能装备，目前中标率超50%龙头地位凸显。燃煤计量无人系统能够为煤炭交易结算、配煤掺烧提供指导，提高煤炭利用效率、节省煤炭采购成本。华电内部大力推进无人系统，其他发电集团陆续跟进。预计国内煤电存量改造数量在80

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【光大电子 | DDR5更新】维持澜起科技、聚辰股份核心推荐

【光大电子 | DDR5更新】维持澜起科技、聚辰股份核心推荐一、澜起科技 1.1、澜起科技宣布在业界率先推出DDR5第三子代寄存时钟驱动器（简称RCD或DDR5 RCD03）工程样片，并已向业界主流内存厂商送样，该产品将用于新一代服务器内存模组。DDR5第三子代RCD芯片，支持的数据速率高达6400MT/s，与第二子代相比，最高支持速率提升14.3%，与第一子代相比，提升33.3%。澜起科技此次在业界率先推出DDR5 RCD03工程样片，是公司根据JEDEC DDR5内存标准，对DDR5 RC

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祥鑫科技调研更新

祥鑫科技调研更新-20221130 🚗业绩指引更新由于广东受疫情影响，下游客户排产下降，公司4Q22营收预计从13-14亿下调到11-12亿，预计环比持平；全年营收预计41亿，归母净利润预计2.4亿；2022/2023/2024年公司营收目标为40亿以上、80亿、120亿，归母净利润的目标为2.4亿、6.4亿、10.8亿。 🚗分板块营收分拆 1、燃油车+通信：营收下降板块，22年7+2亿，23年合计预计5亿，同比-44.4%；燃油车板块营收降幅快还有公司将HEV车型也归类到新能车科目核算的

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新能源汽车观点更新：板块配置正当时，关注明年供需格局变化

【中银电新】新能源汽车观点更新：板块配置正当时，关注明年供需格局变化从近期机构交流情况看：市场已经充分交易新能源汽车2023年的悲观预期，目前处于配置相对底部位置。 [礼物]从近期产业集中调研情况看：电池环节的排产受锂价影响较大，但是属于短期效应，后期仍具备弹性；中游环节的企业已经对于明年有了产能过剩的预期，并且有意识的在下调出货口径；上游资源端则对明年价格较为乐观；在产业内部看法分化的情况下，明年部分环节会出现短期的紧平衡，甚至是供不应求状态。投资建议：推荐三条主线：一是盈利稳定且有相对α

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硅料价格下行，涉疆方案松动，光储产业链放量在即

【光大电新】硅料价格下行，涉疆方案松动，光储产业链放量在即事件1：根据PV-InfoLink数据，多晶硅致密料均价已连续两周下跌，为2022年首次（已跌破300元/kg至295元/kg）新闻来源：https://mp.weixin.qq.com/s/QWx5nPDegPOeTqzn6AZLMA 事件2：根据外媒消息，美国海关释放一批因UFLPA扣押的光伏组件（来自晶科能源、使用瓦克硅料生产制造）。新闻来源：https://pv-magazine-usa.com/2022/12/01/u-s

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<易华录>数据要素市场化先行者

【东吴计算机】 <易华录>数据要素市场化先行者数据要素市场政策部署节奏加快，《全国一体化政务大数据体系建设指南》明确提出要将政务数据资源全部纳入目录管理；并支持具备条件、信誉良好的第三方企事业单位开展运营服务。公司率先开创数据要素资产化新模式“数据银行”开展政务数据授权运营，首个标杆项目今年已落地，先发优势显著。前期数据湖项目储备充足，河南、江苏等地未来建设有望提速，数据湖叠加数据银行带来收入体量和质量提升。公司当前业务：政企数字化：智能交通、公共安全、智慧城市等项目。数字经济基础设

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硅料价格正式进入降价通道，板块需求有望得到释放

【国盛电新】硅料价格正式进入降价通道，板块需求有望得到释放 1、根据PVinfolink信息，本周多晶硅料价格均价295元/kg，环比上周下降7元/kg，降幅在2.3%左右，硅料价格正式进入下降通道。近期光伏硅片价格已经开始明显下行，对硅料价格下降带来指引。后续随着硅料价格下行，有望持续需求明显释放。 2、11月29日，国家能源局综合司下发《关于积极推动新能源发电项目应并尽并、能并早并有关工作的通知》，要求各电网企业在确保电网安全稳定、电力有序供应前提下，按照“应并尽并、能并早并”原则，对具备并

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晨光股份：传统核心业务有望恢复成长势头，文创龙头强者愈强

晨光股份：传统核心业务有望恢复成长势头，文创龙头强者愈强【中金轻工零售美妆樊俊豪】大家好近期，我们邀请晨光股份管理层参加中金2022年投资论坛，期间就投资者关心的公司近况、未来发展战略进行深入沟通。我们认为公司作为中国文具文创龙头综合竞争优势显著，后续有望“一体两翼”持续成长。评论： 1、传统核心业务壁垒深厚，产品、渠道、数字化能力持续强化，后续有望恢复稳健成长势头。1）产品端：一方面公司持续优化产品结构，精品文创新品开发质量、产品力与附加值等不断提升，另一方面公司不断扩充品类矩阵，积极

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科锐国际：Q4业绩环比加速可期，一站式人服平台持续成长

科锐国际：Q4业绩环比加速可期，一站式人服平台持续成长【中金零售轻工&中金社服】大家好！近期我们邀请了科锐国际管理层参加中金投资论坛，深入交流经营近况及发展战略。四季度公司招聘及灵活用工业务迎来经营拐点，岗位外包净增人头数等指标环比改善。随着防疫优化及稳就业政策落地，我们认为前期受抑制的用工需求有望释放，助力公司2023年实现较快成长。中长期我们看好公司通过深耕灵活用工、海外拓展及数字化赋能，打造一站式人服龙头平台。疫情扰动有所缓解，四季度招聘及灵活用工业务有望环比加速。四季度以来伴随疫情

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【蒙娜丽莎】“保交楼”催化需求改善的β与经营质量优化的α

【中邮建材 | 蒙娜丽莎】“保交楼”催化需求改善的β与经营质量优化的α 支持房企融资“三箭齐发”，“保交楼”项目资金获保障，竣工端消费建材瓷砖需求有望率先回暖。计提减值损失充分释放风险，轻装上阵业绩弹性更大。22年前三季度计提信用减值损失5.08亿元，恒大/融创应收账款等债权计提100%/80%，其余地产客户计提50%，计提规模和比例均较为充分。22Q1-Q3单季度毛利率19.1% /22.2%/27.1%，逐季改善。四季度天然气价格下行，成本压力减轻叠加经营质量优化，业绩有望彰显高弹性。经

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防疫措施优化下优选高成长高确定性标的爱美客

【天风商社 | 医美化妆品】防疫措施优化下优选高成长高确定性标的爱美客，持续重点推荐！昨日多地防控措施出现积极变化，如广州多区宣布解除防控临时管控，北京无社会面活动人员可不参加社区核酸检测等，同时卫健委座谈会提出不断优化完善防控措施，均展现曙光！今年以来，我们一直强调医美韧性高&爱美客自身能力强，在疫情多点散发情况下处于可攻可守位置，持续坚定推荐！我们认为若未来防控边际优化，则爱美客有望取得较大增量、弹性居消费板块前列！！ ■从行业和公司来看均具有高确定性，基于此锚定明年业绩确定性。1）行业：

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思进智能要点更新

思进智能要点更新; 1、公司已具备6000t、9000t重型压铸机技术，可根据客户的需求进行大型一体化压铸设备的个性化定制。（伊之密之外A股第二只） 2、在国内中高端冷镦成形装备市场基本没有对手。下游行业新能源车+光伏+风电增速最快：新能源车增速45%，风电增速87%，光伏增速70% 3、目前产能利用率超100%，公司募投产能将在7-8月密集释放，增加50%产能。去年受产能限制很多订单来不及接，今年产能释放将使公司业绩明显上一个台阶。 4、公司将在温/热镦锻成形技术上努力实现突破，实现国内市场亟

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【宏华数科】受益疫情放开后的需求改善

【宏华数科】受益疫情放开后的需求改善，产业链延伸打造平台型公司低谷期持续扩产。海外市场切入法国、意大利等高端市场，证明产品竞争力，海外订单维持较高增长；但国内需求受到疫情的强烈压制，整体增长低于预期。公司在行业低谷期积极扩产能，此次定增扩产3520套数码印花设备，预计原有产能+IPO募投+定增募投合计产能4530套。应用领域横向延伸。数码喷印技术可应用于纺织、包装、建材等多个领域，而纺织印花领域对于色域、材质、精度的技术要求更高，公司横向扩张具备技术优势，目前已经在包装、书刊印花领域实现订单

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压制估值的三大因素正在消融，建议积极配置非银板块

压制估值的三大因素正在消融，建议积极配置非银板块一是防疫政策优化。昨日广州的调整，以及孙副总理的讲话，释放出更加积极的信号。其意义在于推动经济活动逐渐恢复正常，提升全社会EPS。二是美联储释放鸽派信号。鲍威尔表示，放慢加息步伐的时机点可能落在12月的议息会议上。其意义在于缓和全球流动性压力，有助于提升风险偏好。三是房地产纾困政策加码。金融16条、上市房企恢复再融资等政策密集出台，其意义在于化解资产质量担忧，有助于估值修复。同时，已进入12月，将步入流动性宽松助推下的春季躁动窗口期，权益市

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资本市场行业：市场催化政策频出、从估值修复到优选个股

【中金非银及金融科技】资本市场行业：市场催化政策频出、从估值修复到优选个股近期市场利好政策频出（央行全面降准/地产恢复股权融资/防疫政策有所优化等）、带动市场风险偏好持续改善，资本市场板块迎来修复行情。当前板块估值仍处历史低位、行业内部格局呈现优化，我们看好优质个股在市场beta催化下乘势而上、进一步放大自身alpha收获周期成长，建议关注以下四个选股组合： 1、【A股高弹性组合：同花顺+指南针】。1）同花顺：公司各业务线（如券商开户导流/To C炒股软件/基金销售/行情交易系统）与资本市场景

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三德科技：煤质分析仪器龙头，十年磨一剑智能装备系统面临爆发

【12月金股】三德科技：煤质分析仪器龙头，十年磨一剑智能装备系统面临爆发 ①公司是煤质检测仪器龙头，主业增长稳定，17-21年营收CAGR为17%，业绩CAGR为38%，研发费用率保持在10%以上。 ②发电燃煤计量无人系统发展已有十年，行业经历洗牌，三德可提供“采—制—输—存—化”全过程智能装备，目前中标率超50%龙头地位凸显。燃煤计量无人系统能够为煤炭交易结算、配煤掺烧提供指导，提高煤炭利用效率、节省煤炭采购成本。华电内部大力推进无人系统，其他发电集团陆续跟进。预计国内煤电存量改造数量在80

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【光大电子 | DDR5更新】维持澜起科技、聚辰股份核心推荐

【光大电子 | DDR5更新】维持澜起科技、聚辰股份核心推荐一、澜起科技 1.1、澜起科技宣布在业界率先推出DDR5第三子代寄存时钟驱动器（简称RCD或DDR5 RCD03）工程样片，并已向业界主流内存厂商送样，该产品将用于新一代服务器内存模组。DDR5第三子代RCD芯片，支持的数据速率高达6400MT/s，与第二子代相比，最高支持速率提升14.3%，与第一子代相比，提升33.3%。澜起科技此次在业界率先推出DDR5 RCD03工程样片，是公司根据JEDEC DDR5内存标准，对DDR5 RC

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祥鑫科技调研更新

祥鑫科技调研更新-20221130 🚗业绩指引更新由于广东受疫情影响，下游客户排产下降，公司4Q22营收预计从13-14亿下调到11-12亿，预计环比持平；全年营收预计41亿，归母净利润预计2.4亿；2022/2023/2024年公司营收目标为40亿以上、80亿、120亿，归母净利润的目标为2.4亿、6.4亿、10.8亿。 🚗分板块营收分拆 1、燃油车+通信：营收下降板块，22年7+2亿，23年合计预计5亿，同比-44.4%；燃油车板块营收降幅快还有公司将HEV车型也归类到新能车科目核算的

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新能源汽车观点更新：板块配置正当时，关注明年供需格局变化

【中银电新】新能源汽车观点更新：板块配置正当时，关注明年供需格局变化从近期机构交流情况看：市场已经充分交易新能源汽车2023年的悲观预期，目前处于配置相对底部位置。 [礼物]从近期产业集中调研情况看：电池环节的排产受锂价影响较大，但是属于短期效应，后期仍具备弹性；中游环节的企业已经对于明年有了产能过剩的预期，并且有意识的在下调出货口径；上游资源端则对明年价格较为乐观；在产业内部看法分化的情况下，明年部分环节会出现短期的紧平衡，甚至是供不应求状态。投资建议：推荐三条主线：一是盈利稳定且有相对α

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硅料价格下行，涉疆方案松动，光储产业链放量在即

【光大电新】硅料价格下行，涉疆方案松动，光储产业链放量在即事件1：根据PV-InfoLink数据，多晶硅致密料均价已连续两周下跌，为2022年首次（已跌破300元/kg至295元/kg）新闻来源：https://mp.weixin.qq.com/s/QWx5nPDegPOeTqzn6AZLMA 事件2：根据外媒消息，美国海关释放一批因UFLPA扣押的光伏组件（来自晶科能源、使用瓦克硅料生产制造）。新闻来源：https://pv-magazine-usa.com/2022/12/01/u-s

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<易华录>数据要素市场化先行者

【东吴计算机】 <易华录>数据要素市场化先行者数据要素市场政策部署节奏加快，《全国一体化政务大数据体系建设指南》明确提出要将政务数据资源全部纳入目录管理；并支持具备条件、信誉良好的第三方企事业单位开展运营服务。公司率先开创数据要素资产化新模式“数据银行”开展政务数据授权运营，首个标杆项目今年已落地，先发优势显著。前期数据湖项目储备充足，河南、江苏等地未来建设有望提速，数据湖叠加数据银行带来收入体量和质量提升。公司当前业务：政企数字化：智能交通、公共安全、智慧城市等项目。数字经济基础设

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易华录

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硅料价格正式进入降价通道，板块需求有望得到释放

【国盛电新】硅料价格正式进入降价通道，板块需求有望得到释放 1、根据PVinfolink信息，本周多晶硅料价格均价295元/kg，环比上周下降7元/kg，降幅在2.3%左右，硅料价格正式进入下降通道。近期光伏硅片价格已经开始明显下行，对硅料价格下降带来指引。后续随着硅料价格下行，有望持续需求明显释放。 2、11月29日，国家能源局综合司下发《关于积极推动新能源发电项目应并尽并、能并早并有关工作的通知》，要求各电网企业在确保电网安全稳定、电力有序供应前提下，按照“应并尽并、能并早并”原则，对具备并

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晨光股份：传统核心业务有望恢复成长势头，文创龙头强者愈强

晨光股份：传统核心业务有望恢复成长势头，文创龙头强者愈强【中金轻工零售美妆樊俊豪】大家好近期，我们邀请晨光股份管理层参加中金2022年投资论坛，期间就投资者关心的公司近况、未来发展战略进行深入沟通。我们认为公司作为中国文具文创龙头综合竞争优势显著，后续有望“一体两翼”持续成长。评论： 1、传统核心业务壁垒深厚，产品、渠道、数字化能力持续强化，后续有望恢复稳健成长势头。1）产品端：一方面公司持续优化产品结构，精品文创新品开发质量、产品力与附加值等不断提升，另一方面公司不断扩充品类矩阵，积极

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科锐国际：Q4业绩环比加速可期，一站式人服平台持续成长

科锐国际：Q4业绩环比加速可期，一站式人服平台持续成长【中金零售轻工&中金社服】大家好！近期我们邀请了科锐国际管理层参加中金投资论坛，深入交流经营近况及发展战略。四季度公司招聘及灵活用工业务迎来经营拐点，岗位外包净增人头数等指标环比改善。随着防疫优化及稳就业政策落地，我们认为前期受抑制的用工需求有望释放，助力公司2023年实现较快成长。中长期我们看好公司通过深耕灵活用工、海外拓展及数字化赋能，打造一站式人服龙头平台。疫情扰动有所缓解，四季度招聘及灵活用工业务有望环比加速。四季度以来伴随疫情

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【蒙娜丽莎】“保交楼”催化需求改善的β与经营质量优化的α

【中邮建材 | 蒙娜丽莎】“保交楼”催化需求改善的β与经营质量优化的α 支持房企融资“三箭齐发”，“保交楼”项目资金获保障，竣工端消费建材瓷砖需求有望率先回暖。计提减值损失充分释放风险，轻装上阵业绩弹性更大。22年前三季度计提信用减值损失5.08亿元，恒大/融创应收账款等债权计提100%/80%，其余地产客户计提50%，计提规模和比例均较为充分。22Q1-Q3单季度毛利率19.1% /22.2%/27.1%，逐季改善。四季度天然气价格下行，成本压力减轻叠加经营质量优化，业绩有望彰显高弹性。经

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防疫措施优化下优选高成长高确定性标的爱美客

【天风商社 | 医美化妆品】防疫措施优化下优选高成长高确定性标的爱美客，持续重点推荐！昨日多地防控措施出现积极变化，如广州多区宣布解除防控临时管控，北京无社会面活动人员可不参加社区核酸检测等，同时卫健委座谈会提出不断优化完善防控措施，均展现曙光！今年以来，我们一直强调医美韧性高&爱美客自身能力强，在疫情多点散发情况下处于可攻可守位置，持续坚定推荐！我们认为若未来防控边际优化，则爱美客有望取得较大增量、弹性居消费板块前列！！ ■从行业和公司来看均具有高确定性，基于此锚定明年业绩确定性。1）行业：

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思进智能要点更新

思进智能要点更新; 1、公司已具备6000t、9000t重型压铸机技术，可根据客户的需求进行大型一体化压铸设备的个性化定制。（伊之密之外A股第二只） 2、在国内中高端冷镦成形装备市场基本没有对手。下游行业新能源车+光伏+风电增速最快：新能源车增速45%，风电增速87%，光伏增速70% 3、目前产能利用率超100%，公司募投产能将在7-8月密集释放，增加50%产能。去年受产能限制很多订单来不及接，今年产能释放将使公司业绩明显上一个台阶。 4、公司将在温/热镦锻成形技术上努力实现突破，实现国内市场亟

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【宏华数科】受益疫情放开后的需求改善

【宏华数科】受益疫情放开后的需求改善，产业链延伸打造平台型公司低谷期持续扩产。海外市场切入法国、意大利等高端市场，证明产品竞争力，海外订单维持较高增长；但国内需求受到疫情的强烈压制，整体增长低于预期。公司在行业低谷期积极扩产能，此次定增扩产3520套数码印花设备，预计原有产能+IPO募投+定增募投合计产能4530套。应用领域横向延伸。数码喷印技术可应用于纺织、包装、建材等多个领域，而纺织印花领域对于色域、材质、精度的技术要求更高，公司横向扩张具备技术优势，目前已经在包装、书刊印花领域实现订单

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压制估值的三大因素正在消融，建议积极配置非银板块

压制估值的三大因素正在消融，建议积极配置非银板块一是防疫政策优化。昨日广州的调整，以及孙副总理的讲话，释放出更加积极的信号。其意义在于推动经济活动逐渐恢复正常，提升全社会EPS。二是美联储释放鸽派信号。鲍威尔表示，放慢加息步伐的时机点可能落在12月的议息会议上。其意义在于缓和全球流动性压力，有助于提升风险偏好。三是房地产纾困政策加码。金融16条、上市房企恢复再融资等政策密集出台，其意义在于化解资产质量担忧，有助于估值修复。同时，已进入12月，将步入流动性宽松助推下的春季躁动窗口期，权益市

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资本市场行业：市场催化政策频出、从估值修复到优选个股

【中金非银及金融科技】资本市场行业：市场催化政策频出、从估值修复到优选个股近期市场利好政策频出（央行全面降准/地产恢复股权融资/防疫政策有所优化等）、带动市场风险偏好持续改善，资本市场板块迎来修复行情。当前板块估值仍处历史低位、行业内部格局呈现优化，我们看好优质个股在市场beta催化下乘势而上、进一步放大自身alpha收获周期成长，建议关注以下四个选股组合： 1、【A股高弹性组合：同花顺+指南针】。1）同花顺：公司各业务线（如券商开户导流/To C炒股软件/基金销售/行情交易系统）与资本市场景

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三德科技：煤质分析仪器龙头，十年磨一剑智能装备系统面临爆发

【12月金股】三德科技：煤质分析仪器龙头，十年磨一剑智能装备系统面临爆发 ①公司是煤质检测仪器龙头，主业增长稳定，17-21年营收CAGR为17%，业绩CAGR为38%，研发费用率保持在10%以上。 ②发电燃煤计量无人系统发展已有十年，行业经历洗牌，三德可提供“采—制—输—存—化”全过程智能装备，目前中标率超50%龙头地位凸显。燃煤计量无人系统能够为煤炭交易结算、配煤掺烧提供指导，提高煤炭利用效率、节省煤炭采购成本。华电内部大力推进无人系统，其他发电集团陆续跟进。预计国内煤电存量改造数量在80

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【光大电子 | DDR5更新】维持澜起科技、聚辰股份核心推荐

【光大电子 | DDR5更新】维持澜起科技、聚辰股份核心推荐一、澜起科技 1.1、澜起科技宣布在业界率先推出DDR5第三子代寄存时钟驱动器（简称RCD或DDR5 RCD03）工程样片，并已向业界主流内存厂商送样，该产品将用于新一代服务器内存模组。DDR5第三子代RCD芯片，支持的数据速率高达6400MT/s，与第二子代相比，最高支持速率提升14.3%，与第一子代相比，提升33.3%。澜起科技此次在业界率先推出DDR5 RCD03工程样片，是公司根据JEDEC DDR5内存标准，对DDR5 RC

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澜起科技
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祥鑫科技调研更新

祥鑫科技调研更新-20221130 🚗业绩指引更新由于广东受疫情影响，下游客户排产下降，公司4Q22营收预计从13-14亿下调到11-12亿，预计环比持平；全年营收预计41亿，归母净利润预计2.4亿；2022/2023/2024年公司营收目标为40亿以上、80亿、120亿，归母净利润的目标为2.4亿、6.4亿、10.8亿。 🚗分板块营收分拆 1、燃油车+通信：营收下降板块，22年7+2亿，23年合计预计5亿，同比-44.4%；燃油车板块营收降幅快还有公司将HEV车型也归类到新能车科目核算的

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新能源汽车观点更新：板块配置正当时，关注明年供需格局变化

【中银电新】新能源汽车观点更新：板块配置正当时，关注明年供需格局变化从近期机构交流情况看：市场已经充分交易新能源汽车2023年的悲观预期，目前处于配置相对底部位置。 [礼物]从近期产业集中调研情况看：电池环节的排产受锂价影响较大，但是属于短期效应，后期仍具备弹性；中游环节的企业已经对于明年有了产能过剩的预期，并且有意识的在下调出货口径；上游资源端则对明年价格较为乐观；在产业内部看法分化的情况下，明年部分环节会出现短期的紧平衡，甚至是供不应求状态。投资建议：推荐三条主线：一是盈利稳定且有相对α

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硅料价格下行，涉疆方案松动，光储产业链放量在即

【光大电新】硅料价格下行，涉疆方案松动，光储产业链放量在即事件1：根据PV-InfoLink数据，多晶硅致密料均价已连续两周下跌，为2022年首次（已跌破300元/kg至295元/kg）新闻来源：https://mp.weixin.qq.com/s/QWx5nPDegPOeTqzn6AZLMA 事件2：根据外媒消息，美国海关释放一批因UFLPA扣押的光伏组件（来自晶科能源、使用瓦克硅料生产制造）。新闻来源：https://pv-magazine-usa.com/2022/12/01/u-s

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<易华录>数据要素市场化先行者

【东吴计算机】 <易华录>数据要素市场化先行者数据要素市场政策部署节奏加快，《全国一体化政务大数据体系建设指南》明确提出要将政务数据资源全部纳入目录管理；并支持具备条件、信誉良好的第三方企事业单位开展运营服务。公司率先开创数据要素资产化新模式“数据银行”开展政务数据授权运营，首个标杆项目今年已落地，先发优势显著。前期数据湖项目储备充足，河南、江苏等地未来建设有望提速，数据湖叠加数据银行带来收入体量和质量提升。公司当前业务：政企数字化：智能交通、公共安全、智慧城市等项目。数字经济基础设

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硅料价格正式进入降价通道，板块需求有望得到释放

【国盛电新】硅料价格正式进入降价通道，板块需求有望得到释放 1、根据PVinfolink信息，本周多晶硅料价格均价295元/kg，环比上周下降7元/kg，降幅在2.3%左右，硅料价格正式进入下降通道。近期光伏硅片价格已经开始明显下行，对硅料价格下降带来指引。后续随着硅料价格下行，有望持续需求明显释放。 2、11月29日，国家能源局综合司下发《关于积极推动新能源发电项目应并尽并、能并早并有关工作的通知》，要求各电网企业在确保电网安全稳定、电力有序供应前提下，按照“应并尽并、能并早并”原则，对具备并

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晨光股份：传统核心业务有望恢复成长势头，文创龙头强者愈强

晨光股份：传统核心业务有望恢复成长势头，文创龙头强者愈强【中金轻工零售美妆樊俊豪】大家好近期，我们邀请晨光股份管理层参加中金2022年投资论坛，期间就投资者关心的公司近况、未来发展战略进行深入沟通。我们认为公司作为中国文具文创龙头综合竞争优势显著，后续有望“一体两翼”持续成长。评论： 1、传统核心业务壁垒深厚，产品、渠道、数字化能力持续强化，后续有望恢复稳健成长势头。1）产品端：一方面公司持续优化产品结构，精品文创新品开发质量、产品力与附加值等不断提升，另一方面公司不断扩充品类矩阵，积极

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科锐国际：Q4业绩环比加速可期，一站式人服平台持续成长

科锐国际：Q4业绩环比加速可期，一站式人服平台持续成长【中金零售轻工&中金社服】大家好！近期我们邀请了科锐国际管理层参加中金投资论坛，深入交流经营近况及发展战略。四季度公司招聘及灵活用工业务迎来经营拐点，岗位外包净增人头数等指标环比改善。随着防疫优化及稳就业政策落地，我们认为前期受抑制的用工需求有望释放，助力公司2023年实现较快成长。中长期我们看好公司通过深耕灵活用工、海外拓展及数字化赋能，打造一站式人服龙头平台。疫情扰动有所缓解，四季度招聘及灵活用工业务有望环比加速。四季度以来伴随疫情

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【蒙娜丽莎】“保交楼”催化需求改善的β与经营质量优化的α

【中邮建材 | 蒙娜丽莎】“保交楼”催化需求改善的β与经营质量优化的α 支持房企融资“三箭齐发”，“保交楼”项目资金获保障，竣工端消费建材瓷砖需求有望率先回暖。计提减值损失充分释放风险，轻装上阵业绩弹性更大。22年前三季度计提信用减值损失5.08亿元，恒大/融创应收账款等债权计提100%/80%，其余地产客户计提50%，计提规模和比例均较为充分。22Q1-Q3单季度毛利率19.1% /22.2%/27.1%，逐季改善。四季度天然气价格下行，成本压力减轻叠加经营质量优化，业绩有望彰显高弹性。经

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防疫措施优化下优选高成长高确定性标的爱美客

【天风商社 | 医美化妆品】防疫措施优化下优选高成长高确定性标的爱美客，持续重点推荐！昨日多地防控措施出现积极变化，如广州多区宣布解除防控临时管控，北京无社会面活动人员可不参加社区核酸检测等，同时卫健委座谈会提出不断优化完善防控措施，均展现曙光！今年以来，我们一直强调医美韧性高&爱美客自身能力强，在疫情多点散发情况下处于可攻可守位置，持续坚定推荐！我们认为若未来防控边际优化，则爱美客有望取得较大增量、弹性居消费板块前列！！ ■从行业和公司来看均具有高确定性，基于此锚定明年业绩确定性。1）行业：

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思进智能要点更新

思进智能要点更新; 1、公司已具备6000t、9000t重型压铸机技术，可根据客户的需求进行大型一体化压铸设备的个性化定制。（伊之密之外A股第二只） 2、在国内中高端冷镦成形装备市场基本没有对手。下游行业新能源车+光伏+风电增速最快：新能源车增速45%，风电增速87%，光伏增速70% 3、目前产能利用率超100%，公司募投产能将在7-8月密集释放，增加50%产能。去年受产能限制很多订单来不及接，今年产能释放将使公司业绩明显上一个台阶。 4、公司将在温/热镦锻成形技术上努力实现突破，实现国内市场亟

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【宏华数科】受益疫情放开后的需求改善

【宏华数科】受益疫情放开后的需求改善，产业链延伸打造平台型公司低谷期持续扩产。海外市场切入法国、意大利等高端市场，证明产品竞争力，海外订单维持较高增长；但国内需求受到疫情的强烈压制，整体增长低于预期。公司在行业低谷期积极扩产能，此次定增扩产3520套数码印花设备，预计原有产能+IPO募投+定增募投合计产能4530套。应用领域横向延伸。数码喷印技术可应用于纺织、包装、建材等多个领域，而纺织印花领域对于色域、材质、精度的技术要求更高，公司横向扩张具备技术优势，目前已经在包装、书刊印花领域实现订单

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压制估值的三大因素正在消融，建议积极配置非银板块

压制估值的三大因素正在消融，建议积极配置非银板块一是防疫政策优化。昨日广州的调整，以及孙副总理的讲话，释放出更加积极的信号。其意义在于推动经济活动逐渐恢复正常，提升全社会EPS。二是美联储释放鸽派信号。鲍威尔表示，放慢加息步伐的时机点可能落在12月的议息会议上。其意义在于缓和全球流动性压力，有助于提升风险偏好。三是房地产纾困政策加码。金融16条、上市房企恢复再融资等政策密集出台，其意义在于化解资产质量担忧，有助于估值修复。同时，已进入12月，将步入流动性宽松助推下的春季躁动窗口期，权益市

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资本市场行业：市场催化政策频出、从估值修复到优选个股

【中金非银及金融科技】资本市场行业：市场催化政策频出、从估值修复到优选个股近期市场利好政策频出（央行全面降准/地产恢复股权融资/防疫政策有所优化等）、带动市场风险偏好持续改善，资本市场板块迎来修复行情。当前板块估值仍处历史低位、行业内部格局呈现优化，我们看好优质个股在市场beta催化下乘势而上、进一步放大自身alpha收获周期成长，建议关注以下四个选股组合： 1、【A股高弹性组合：同花顺+指南针】。1）同花顺：公司各业务线（如券商开户导流/To C炒股软件/基金销售/行情交易系统）与资本市场景

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三德科技：煤质分析仪器龙头，十年磨一剑智能装备系统面临爆发

【12月金股】三德科技：煤质分析仪器龙头，十年磨一剑智能装备系统面临爆发 ①公司是煤质检测仪器龙头，主业增长稳定，17-21年营收CAGR为17%，业绩CAGR为38%，研发费用率保持在10%以上。 ②发电燃煤计量无人系统发展已有十年，行业经历洗牌，三德可提供“采—制—输—存—化”全过程智能装备，目前中标率超50%龙头地位凸显。燃煤计量无人系统能够为煤炭交易结算、配煤掺烧提供指导，提高煤炭利用效率、节省煤炭采购成本。华电内部大力推进无人系统，其他发电集团陆续跟进。预计国内煤电存量改造数量在80

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【光大电子 | DDR5更新】维持澜起科技、聚辰股份核心推荐

【光大电子 | DDR5更新】维持澜起科技、聚辰股份核心推荐一、澜起科技 1.1、澜起科技宣布在业界率先推出DDR5第三子代寄存时钟驱动器（简称RCD或DDR5 RCD03）工程样片，并已向业界主流内存厂商送样，该产品将用于新一代服务器内存模组。DDR5第三子代RCD芯片，支持的数据速率高达6400MT/s，与第二子代相比，最高支持速率提升14.3%，与第一子代相比，提升33.3%。澜起科技此次在业界率先推出DDR5 RCD03工程样片，是公司根据JEDEC DDR5内存标准，对DDR5 RC

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祥鑫科技调研更新

祥鑫科技调研更新-20221130 🚗业绩指引更新由于广东受疫情影响，下游客户排产下降，公司4Q22营收预计从13-14亿下调到11-12亿，预计环比持平；全年营收预计41亿，归母净利润预计2.4亿；2022/2023/2024年公司营收目标为40亿以上、80亿、120亿，归母净利润的目标为2.4亿、6.4亿、10.8亿。 🚗分板块营收分拆 1、燃油车+通信：营收下降板块，22年7+2亿，23年合计预计5亿，同比-44.4%；燃油车板块营收降幅快还有公司将HEV车型也归类到新能车科目核算的

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新能源汽车观点更新：板块配置正当时，关注明年供需格局变化

【中银电新】新能源汽车观点更新：板块配置正当时，关注明年供需格局变化从近期机构交流情况看：市场已经充分交易新能源汽车2023年的悲观预期，目前处于配置相对底部位置。 [礼物]从近期产业集中调研情况看：电池环节的排产受锂价影响较大，但是属于短期效应，后期仍具备弹性；中游环节的企业已经对于明年有了产能过剩的预期，并且有意识的在下调出货口径；上游资源端则对明年价格较为乐观；在产业内部看法分化的情况下，明年部分环节会出现短期的紧平衡，甚至是供不应求状态。投资建议：推荐三条主线：一是盈利稳定且有相对α

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