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2022-10-27 21:24:33

德邦股份：格局改善逻辑持续验证，Q3业绩超预期

德邦股份：格局改善逻辑持续验证，Q3业绩超预期业绩超预期：2022年Q3公司实现归母净利润2.56亿元，YoY 1996.87%；公司毛利率14.55%，同比提升4.31%；管理费用率大幅提升主要因Q3股权出售计划一次性奖励预提导致，若管理费用率维持上半年正常水平，归母净利润有望达3.57亿，业绩将远超预期。公司业绩反转主要得益于格局改善涨价及精细化管理降本：一、格局改善带动定价能力修复，公司逆周期单价上行：中高端快运已率先实现“双寡头”格局，格局拐点往往也是定价能力的拐点，2022Q3龙头

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德邦股份

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【上能电气】22Q3实现归母净利润0.22亿元

【上能电气】22Q3实现归母净利润0.22亿元，大储收入占比超过40% 📒公司2022Q3营收为6.45亿元，同比+156%，环比+217%；实现归母净利润0.22亿元，同比+8.8%，环比+228%。公司2022年前三季度营收为10.66亿元，同比+64.51%；归母净利润0.45亿元，同比+1.9%。营业收入大幅增长主要系Q3储能业务增加所致，当季储能系统集成业务收入占比超40%。公司2022Q3毛利率12.84%，环比-7.99 pct，同比-10.65 pct，主要系大储系统拉低综合

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上能电气

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2022-10-27 21:18:42

迈为股份 | 2022年三季报点评：业绩超预期，看好HJT

迈为股份 | 2022年三季报点评：业绩超预期，看好HJT整线设备龙头高订单弹性

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迈为股份

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2022-10-27 21:18:13

金风科技Q3业绩交流会要点

【太平洋新能源：金风科技Q3业绩交流会要点】多方位降本提升盈利能力，海风机型持续突破（20221027）行业：招标规模持续向好，各省规划明确。 1）量：2022年1-9月，公开市场招标76.3GW，同比+82.1%；其中，陆上64.9GW，海上11.4GW。 2）价：2022年9月，全市场投标均价为1808元/KW，环比仍有下降。近期又出现几个低价标的原因可能是二三线厂有的上半年订单不足，最近需要抢订单。 3）规划：截止目前，共29省市明确“十四五”风电新增规模，累计新增达313GW；其中内蒙

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金风科技

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2022-10-27 19:59:37

【中药板块】看好板块估值持续抬升

继续强烈推荐【中药板块】看好板块估值持续抬升！今晚多家公司业绩大超预期，太极集团Q3单季度扣非净利润1.4亿，以岭药业+49%，步长制药+35%【德邦医药】关注中药OTC、中药创新、配方颗粒！顶层设计支持力度大：发展中医药为国家战略，中国医药十四五规划已经落地，20再次明确要“促进中医药传承发展”，政策支持大概率能体现在优秀公司业绩上；医保谈判纳入中成药新增量：多款中成药有望在年底谈判后调入医保目录，参与谈判的多为独家且销量尚低，纳入医保目录后有望快速放量。建议关注万邦德（石杉碱甲）、以岭制

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以岭药业
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同仁堂
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华润三九

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进攻性机会—中药板块推荐

【天风证券医药团队】进攻性机会—中药板块推荐：中医药鼓励政策密集落地，基本面驱动是核心逻辑中医药鼓励政策持续落地，行业振兴持续获添新动能 2022年10月16日党的20报告提出“促进中医药传承创新发展”，为中医药在新时代的发展提出定性政策利好。2022年3月29日，国务院办公厅印发了《“十四五”中医药发展规划》，中医药高质量发展政策和体系进一步完善，中医药振兴发展取得积极成效，在健康中国建设中的独特优势得到充分发挥，中医药促进政策有望持续落地。估值逐步回归合理位置，业绩确定性+性价比逻辑布局

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济川药业
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永泰运几个指标补充

【招商交运物流】永泰运几个指标补充: 一、永泰运三季度进出口供应链2.5万多TEU，同比增长超过20%；二、每月8000TEU里面，新能源整车出口已经上升到2000TEU，还会继续上升。主要是一汽大众等新能源车出口旺盛，单箱价值量高；三、三季度业务收入同比增长24%，三季度集装箱运价大幅回落，对货代收入有所影响（7月份集装箱价格相对高位，9月份跌的快，收入环比下降20%）。但单箱净利上升了，产品结构所致。四、公司采购集装箱用美元、销售集装箱用美元，三季度人民币对美元贬值，公司汇兑收益200

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永泰运

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欧晶科技：石英坩埚稀缺标的，引领大尺寸N型时代

【浙商电新张雷团队】欧晶科技（001269）：石英坩埚稀缺标的，引领大尺寸N型时代【石英坩埚为盈利确定性最强的辅材赛道，拉晶成本占比低盈利上行空间大】2022-2023年，高纯石英砂确定性紧缺，尤其是高品质内层砂无增量贡献，石英坩埚供需保持紧平衡。石英坩埚在光伏拉晶环节成本占比仅为0.01元/W左右，并且会对拉晶品质和安全造成重大影响，石英坩埚对下游议价能力强。36寸石英坩埚价格从上半年1万元/只左右上行至当前1.5万元/只左右，毛利率快速上行。【石英砂资源锁定叠加技术引领，大尺寸N型时代保

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欧晶科技

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2022-10-27 13:36:59

加快HPV疫苗上市，CDE明确迭代疫苗可以12个月持续感染为终点提前申报上市

【国金医药•HPV疫苗】加快HPV疫苗上市，CDE明确迭代疫苗可以12个月持续感染为终点提前申报上市（联系人：袁维，赵博宇） 10月26日，为指导疫苗企业规范研发，加快HPV疫苗相关产品的上市，CDE发布关于公开征求《人乳头瘤病毒疫苗临床试验技术指导原则（征求意见稿）》意见的通知。《征求意见稿》指出：若上一代疫苗采用公认的组织病理学终点（CIN2+等）完成保护效力试验，经评估符合要求的迭代疫苗可接受以病毒学终点 12 个月 PI（PI12）提前申报上市，以缩短获批上市时间。 CDE指出，以 P

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汇川技术3Q22业绩点评

【中金电新】汇川技术3Q22业绩点评：经营稳健彰显高韧性，龙头竞争力持续升级公司业绩：公司业绩增长稳健，彰显高韧性。公司3Q22收入58.44亿元，同比增长15%；归母净利润11.1亿元，同比增长19.5%，扣非净利润9.85亿元，同比增长10.2%，3Q22业绩落于此前预告中枢附近，符合我们预期。 1# 工控：我们认为第四轮周期几近尾声，3Q22项目型市场持续倒挂OEM，公司变频、PLC收入增速亮眼本轮周期几近尾声，我们正处于主动去库阶段，数据端多位勾勒周期衔接趋势。历史来看工控一般三年一

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汇川技术

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风电回调提供买入机会

风电回调提供买入机会#电新张一弛近期风电回调可能跟Q3XQL业绩较弱+市场担心海风今年装机低于预期+风电板块整Q3一般有关。我们认为这种短期波动反而给市场提供了绝佳的买入机会。首先新强联Q3业绩主要因为自己产品结构的原因。主轴承三季度降价降量是因为Q3明阳的要货从双列变成了球面，而后续大型化双馈要改成单列圆锥，新强联以前是供双列三排为主，单列的发货需要产能匹配，要到22Q2-3才能发货，这是为什么客户催单但又降量的原因，有1-2个季度相对的低点，后续还会爆发。从行业看，海外轴承涨价+供应非常

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新强联
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大金重工

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船舶行业专题Ⅱ：上一轮船舶大周期深度复盘，有何异同？有何启示？

20221025招商证券-船舶行业专题Ⅱ：上一轮船舶大周期深度复盘，有何异同？有何启示？.pdf

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中国船舶
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【银轮股份】三季报超预期

【银轮股份】三季报超预期，业绩反转正兑现，走在重估的康庄大道上！银轮发布三季报，Q3收入21.3亿，同比+20.1%，归母净利1亿，同比增148%，环比增63%，大幅超越行业，超预期！ [礼物]Q3收入同环比大增，预计主要是乘用车业务贡献。公司Q3收入21.3亿，同比+20%，环比+17%，考虑重卡行业三季度同环比下滑幅度均较大，Q3收入同环比增长预计主要是乘用车特别新能源乘用车贡献。 [礼物]Q3毛利率同环比提升，费用率同环比降低。Q3毛利率21%，同/环比提升1.5/1.4pct，Q3费用

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银轮股份

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chiplet长线布局正当时

🔥chiplet长线布局正当时【建投电子刘双锋团队】核心观点：我们认为在先进制程被限制发展之后，以2.5D/3D封装为代表的先进封装方案成为破局关键，在后摩尔定律时代，chiplet发展势在必行： #芯片性能提升： EUV光刻机能够做到的极限值就是3nm，再往下进行线宽微缩难度较大，采用chiplet先进封装可以大幅提升性能，今年3月份苹果发布的芯片M1-Ultra，两颗M1的芯片合封GPU性能提升8倍。 #研发成本优化： 28nm研发投入是5100万美元，到了5nm研发投入上升了10倍，达

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鹏辉能源22Q3业绩超预期

【开源电新】鹏辉能源22Q3业绩超预期-1026 公司前三季度收入65亿，同比+67%，储能营收占比50%，其中22Q3收入24亿，同比+24%，环比+1.4%，环比增长较少主要是没有啥新增产能释放，以及疫情影响了部分收入确认。公司前三季度归母净利4.43亿，同比+170%，其中22Q3归母净利2亿，同比+337%，环比+30%，超预期。公司22Q3毛利率20.8%，环比+2.8pcts，主要由于1）良品率提升，2）电芯部分涨价（供需关系），3）低价订单已在22Q2全部交付完毕。22Q3净利

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德邦股份：格局改善逻辑持续验证，Q3业绩超预期

德邦股份：格局改善逻辑持续验证，Q3业绩超预期业绩超预期：2022年Q3公司实现归母净利润2.56亿元，YoY 1996.87%；公司毛利率14.55%，同比提升4.31%；管理费用率大幅提升主要因Q3股权出售计划一次性奖励预提导致，若管理费用率维持上半年正常水平，归母净利润有望达3.57亿，业绩将远超预期。公司业绩反转主要得益于格局改善涨价及精细化管理降本：一、格局改善带动定价能力修复，公司逆周期单价上行：中高端快运已率先实现“双寡头”格局，格局拐点往往也是定价能力的拐点，2022Q3龙头

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【上能电气】22Q3实现归母净利润0.22亿元

【上能电气】22Q3实现归母净利润0.22亿元，大储收入占比超过40% 📒公司2022Q3营收为6.45亿元，同比+156%，环比+217%；实现归母净利润0.22亿元，同比+8.8%，环比+228%。公司2022年前三季度营收为10.66亿元，同比+64.51%；归母净利润0.45亿元，同比+1.9%。营业收入大幅增长主要系Q3储能业务增加所致，当季储能系统集成业务收入占比超40%。公司2022Q3毛利率12.84%，环比-7.99 pct，同比-10.65 pct，主要系大储系统拉低综合

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迈为股份 | 2022年三季报点评：业绩超预期，看好HJT

迈为股份 | 2022年三季报点评：业绩超预期，看好HJT整线设备龙头高订单弹性

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金风科技Q3业绩交流会要点

【太平洋新能源：金风科技Q3业绩交流会要点】多方位降本提升盈利能力，海风机型持续突破（20221027）行业：招标规模持续向好，各省规划明确。 1）量：2022年1-9月，公开市场招标76.3GW，同比+82.1%；其中，陆上64.9GW，海上11.4GW。 2）价：2022年9月，全市场投标均价为1808元/KW，环比仍有下降。近期又出现几个低价标的原因可能是二三线厂有的上半年订单不足，最近需要抢订单。 3）规划：截止目前，共29省市明确“十四五”风电新增规模，累计新增达313GW；其中内蒙

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【中药板块】看好板块估值持续抬升

继续强烈推荐【中药板块】看好板块估值持续抬升！今晚多家公司业绩大超预期，太极集团Q3单季度扣非净利润1.4亿，以岭药业+49%，步长制药+35%【德邦医药】关注中药OTC、中药创新、配方颗粒！顶层设计支持力度大：发展中医药为国家战略，中国医药十四五规划已经落地，20再次明确要“促进中医药传承发展”，政策支持大概率能体现在优秀公司业绩上；医保谈判纳入中成药新增量：多款中成药有望在年底谈判后调入医保目录，参与谈判的多为独家且销量尚低，纳入医保目录后有望快速放量。建议关注万邦德（石杉碱甲）、以岭制

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进攻性机会—中药板块推荐

【天风证券医药团队】进攻性机会—中药板块推荐：中医药鼓励政策密集落地，基本面驱动是核心逻辑中医药鼓励政策持续落地，行业振兴持续获添新动能 2022年10月16日党的20报告提出“促进中医药传承创新发展”，为中医药在新时代的发展提出定性政策利好。2022年3月29日，国务院办公厅印发了《“十四五”中医药发展规划》，中医药高质量发展政策和体系进一步完善，中医药振兴发展取得积极成效，在健康中国建设中的独特优势得到充分发挥，中医药促进政策有望持续落地。估值逐步回归合理位置，业绩确定性+性价比逻辑布局

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永泰运几个指标补充

【招商交运物流】永泰运几个指标补充: 一、永泰运三季度进出口供应链2.5万多TEU，同比增长超过20%；二、每月8000TEU里面，新能源整车出口已经上升到2000TEU，还会继续上升。主要是一汽大众等新能源车出口旺盛，单箱价值量高；三、三季度业务收入同比增长24%，三季度集装箱运价大幅回落，对货代收入有所影响（7月份集装箱价格相对高位，9月份跌的快，收入环比下降20%）。但单箱净利上升了，产品结构所致。四、公司采购集装箱用美元、销售集装箱用美元，三季度人民币对美元贬值，公司汇兑收益200

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欧晶科技：石英坩埚稀缺标的，引领大尺寸N型时代

【浙商电新张雷团队】欧晶科技（001269）：石英坩埚稀缺标的，引领大尺寸N型时代【石英坩埚为盈利确定性最强的辅材赛道，拉晶成本占比低盈利上行空间大】2022-2023年，高纯石英砂确定性紧缺，尤其是高品质内层砂无增量贡献，石英坩埚供需保持紧平衡。石英坩埚在光伏拉晶环节成本占比仅为0.01元/W左右，并且会对拉晶品质和安全造成重大影响，石英坩埚对下游议价能力强。36寸石英坩埚价格从上半年1万元/只左右上行至当前1.5万元/只左右，毛利率快速上行。【石英砂资源锁定叠加技术引领，大尺寸N型时代保

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加快HPV疫苗上市，CDE明确迭代疫苗可以12个月持续感染为终点提前申报上市

【国金医药•HPV疫苗】加快HPV疫苗上市，CDE明确迭代疫苗可以12个月持续感染为终点提前申报上市（联系人：袁维，赵博宇） 10月26日，为指导疫苗企业规范研发，加快HPV疫苗相关产品的上市，CDE发布关于公开征求《人乳头瘤病毒疫苗临床试验技术指导原则（征求意见稿）》意见的通知。《征求意见稿》指出：若上一代疫苗采用公认的组织病理学终点（CIN2+等）完成保护效力试验，经评估符合要求的迭代疫苗可接受以病毒学终点 12 个月 PI（PI12）提前申报上市，以缩短获批上市时间。 CDE指出，以 P

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汇川技术3Q22业绩点评

【中金电新】汇川技术3Q22业绩点评：经营稳健彰显高韧性，龙头竞争力持续升级公司业绩：公司业绩增长稳健，彰显高韧性。公司3Q22收入58.44亿元，同比增长15%；归母净利润11.1亿元，同比增长19.5%，扣非净利润9.85亿元，同比增长10.2%，3Q22业绩落于此前预告中枢附近，符合我们预期。 1# 工控：我们认为第四轮周期几近尾声，3Q22项目型市场持续倒挂OEM，公司变频、PLC收入增速亮眼本轮周期几近尾声，我们正处于主动去库阶段，数据端多位勾勒周期衔接趋势。历史来看工控一般三年一

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风电回调提供买入机会

风电回调提供买入机会#电新张一弛近期风电回调可能跟Q3XQL业绩较弱+市场担心海风今年装机低于预期+风电板块整Q3一般有关。我们认为这种短期波动反而给市场提供了绝佳的买入机会。首先新强联Q3业绩主要因为自己产品结构的原因。主轴承三季度降价降量是因为Q3明阳的要货从双列变成了球面，而后续大型化双馈要改成单列圆锥，新强联以前是供双列三排为主，单列的发货需要产能匹配，要到22Q2-3才能发货，这是为什么客户催单但又降量的原因，有1-2个季度相对的低点，后续还会爆发。从行业看，海外轴承涨价+供应非常

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船舶行业专题Ⅱ：上一轮船舶大周期深度复盘，有何异同？有何启示？

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【银轮股份】三季报超预期

【银轮股份】三季报超预期，业绩反转正兑现，走在重估的康庄大道上！银轮发布三季报，Q3收入21.3亿，同比+20.1%，归母净利1亿，同比增148%，环比增63%，大幅超越行业，超预期！ [礼物]Q3收入同环比大增，预计主要是乘用车业务贡献。公司Q3收入21.3亿，同比+20%，环比+17%，考虑重卡行业三季度同环比下滑幅度均较大，Q3收入同环比增长预计主要是乘用车特别新能源乘用车贡献。 [礼物]Q3毛利率同环比提升，费用率同环比降低。Q3毛利率21%，同/环比提升1.5/1.4pct，Q3费用

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chiplet长线布局正当时

🔥chiplet长线布局正当时【建投电子刘双锋团队】核心观点：我们认为在先进制程被限制发展之后，以2.5D/3D封装为代表的先进封装方案成为破局关键，在后摩尔定律时代，chiplet发展势在必行： #芯片性能提升： EUV光刻机能够做到的极限值就是3nm，再往下进行线宽微缩难度较大，采用chiplet先进封装可以大幅提升性能，今年3月份苹果发布的芯片M1-Ultra，两颗M1的芯片合封GPU性能提升8倍。 #研发成本优化： 28nm研发投入是5100万美元，到了5nm研发投入上升了10倍，达

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【开源电新】鹏辉能源22Q3业绩超预期-1026 公司前三季度收入65亿，同比+67%，储能营收占比50%，其中22Q3收入24亿，同比+24%，环比+1.4%，环比增长较少主要是没有啥新增产能释放，以及疫情影响了部分收入确认。公司前三季度归母净利4.43亿，同比+170%，其中22Q3归母净利2亿，同比+337%，环比+30%，超预期。公司22Q3毛利率20.8%，环比+2.8pcts，主要由于1）良品率提升，2）电芯部分涨价（供需关系），3）低价订单已在22Q2全部交付完毕。22Q3净利

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德邦股份：格局改善逻辑持续验证，Q3业绩超预期业绩超预期：2022年Q3公司实现归母净利润2.56亿元，YoY 1996.87%；公司毛利率14.55%，同比提升4.31%；管理费用率大幅提升主要因Q3股权出售计划一次性奖励预提导致，若管理费用率维持上半年正常水平，归母净利润有望达3.57亿，业绩将远超预期。公司业绩反转主要得益于格局改善涨价及精细化管理降本：一、格局改善带动定价能力修复，公司逆周期单价上行：中高端快运已率先实现“双寡头”格局，格局拐点往往也是定价能力的拐点，2022Q3龙头

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【上能电气】22Q3实现归母净利润0.22亿元

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迈为股份 | 2022年三季报点评：业绩超预期，看好HJT

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金风科技Q3业绩交流会要点

【太平洋新能源：金风科技Q3业绩交流会要点】多方位降本提升盈利能力，海风机型持续突破（20221027）行业：招标规模持续向好，各省规划明确。 1）量：2022年1-9月，公开市场招标76.3GW，同比+82.1%；其中，陆上64.9GW，海上11.4GW。 2）价：2022年9月，全市场投标均价为1808元/KW，环比仍有下降。近期又出现几个低价标的原因可能是二三线厂有的上半年订单不足，最近需要抢订单。 3）规划：截止目前，共29省市明确“十四五”风电新增规模，累计新增达313GW；其中内蒙

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金风科技

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【中药板块】看好板块估值持续抬升

继续强烈推荐【中药板块】看好板块估值持续抬升！今晚多家公司业绩大超预期，太极集团Q3单季度扣非净利润1.4亿，以岭药业+49%，步长制药+35%【德邦医药】关注中药OTC、中药创新、配方颗粒！顶层设计支持力度大：发展中医药为国家战略，中国医药十四五规划已经落地，20再次明确要“促进中医药传承发展”，政策支持大概率能体现在优秀公司业绩上；医保谈判纳入中成药新增量：多款中成药有望在年底谈判后调入医保目录，参与谈判的多为独家且销量尚低，纳入医保目录后有望快速放量。建议关注万邦德（石杉碱甲）、以岭制

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进攻性机会—中药板块推荐

【天风证券医药团队】进攻性机会—中药板块推荐：中医药鼓励政策密集落地，基本面驱动是核心逻辑中医药鼓励政策持续落地，行业振兴持续获添新动能 2022年10月16日党的20报告提出“促进中医药传承创新发展”，为中医药在新时代的发展提出定性政策利好。2022年3月29日，国务院办公厅印发了《“十四五”中医药发展规划》，中医药高质量发展政策和体系进一步完善，中医药振兴发展取得积极成效，在健康中国建设中的独特优势得到充分发挥，中医药促进政策有望持续落地。估值逐步回归合理位置，业绩确定性+性价比逻辑布局

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永泰运几个指标补充

【招商交运物流】永泰运几个指标补充: 一、永泰运三季度进出口供应链2.5万多TEU，同比增长超过20%；二、每月8000TEU里面，新能源整车出口已经上升到2000TEU，还会继续上升。主要是一汽大众等新能源车出口旺盛，单箱价值量高；三、三季度业务收入同比增长24%，三季度集装箱运价大幅回落，对货代收入有所影响（7月份集装箱价格相对高位，9月份跌的快，收入环比下降20%）。但单箱净利上升了，产品结构所致。四、公司采购集装箱用美元、销售集装箱用美元，三季度人民币对美元贬值，公司汇兑收益200

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欧晶科技：石英坩埚稀缺标的，引领大尺寸N型时代

【浙商电新张雷团队】欧晶科技（001269）：石英坩埚稀缺标的，引领大尺寸N型时代【石英坩埚为盈利确定性最强的辅材赛道，拉晶成本占比低盈利上行空间大】2022-2023年，高纯石英砂确定性紧缺，尤其是高品质内层砂无增量贡献，石英坩埚供需保持紧平衡。石英坩埚在光伏拉晶环节成本占比仅为0.01元/W左右，并且会对拉晶品质和安全造成重大影响，石英坩埚对下游议价能力强。36寸石英坩埚价格从上半年1万元/只左右上行至当前1.5万元/只左右，毛利率快速上行。【石英砂资源锁定叠加技术引领，大尺寸N型时代保

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欧晶科技

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加快HPV疫苗上市，CDE明确迭代疫苗可以12个月持续感染为终点提前申报上市

【国金医药•HPV疫苗】加快HPV疫苗上市，CDE明确迭代疫苗可以12个月持续感染为终点提前申报上市（联系人：袁维，赵博宇） 10月26日，为指导疫苗企业规范研发，加快HPV疫苗相关产品的上市，CDE发布关于公开征求《人乳头瘤病毒疫苗临床试验技术指导原则（征求意见稿）》意见的通知。《征求意见稿》指出：若上一代疫苗采用公认的组织病理学终点（CIN2+等）完成保护效力试验，经评估符合要求的迭代疫苗可接受以病毒学终点 12 个月 PI（PI12）提前申报上市，以缩短获批上市时间。 CDE指出，以 P

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汇川技术3Q22业绩点评

【中金电新】汇川技术3Q22业绩点评：经营稳健彰显高韧性，龙头竞争力持续升级公司业绩：公司业绩增长稳健，彰显高韧性。公司3Q22收入58.44亿元，同比增长15%；归母净利润11.1亿元，同比增长19.5%，扣非净利润9.85亿元，同比增长10.2%，3Q22业绩落于此前预告中枢附近，符合我们预期。 1# 工控：我们认为第四轮周期几近尾声，3Q22项目型市场持续倒挂OEM，公司变频、PLC收入增速亮眼本轮周期几近尾声，我们正处于主动去库阶段，数据端多位勾勒周期衔接趋势。历史来看工控一般三年一

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风电回调提供买入机会

风电回调提供买入机会#电新张一弛近期风电回调可能跟Q3XQL业绩较弱+市场担心海风今年装机低于预期+风电板块整Q3一般有关。我们认为这种短期波动反而给市场提供了绝佳的买入机会。首先新强联Q3业绩主要因为自己产品结构的原因。主轴承三季度降价降量是因为Q3明阳的要货从双列变成了球面，而后续大型化双馈要改成单列圆锥，新强联以前是供双列三排为主，单列的发货需要产能匹配，要到22Q2-3才能发货，这是为什么客户催单但又降量的原因，有1-2个季度相对的低点，后续还会爆发。从行业看，海外轴承涨价+供应非常

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船舶行业专题Ⅱ：上一轮船舶大周期深度复盘，有何异同？有何启示？

20221025招商证券-船舶行业专题Ⅱ：上一轮船舶大周期深度复盘，有何异同？有何启示？.pdf

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【银轮股份】三季报超预期

【银轮股份】三季报超预期，业绩反转正兑现，走在重估的康庄大道上！银轮发布三季报，Q3收入21.3亿，同比+20.1%，归母净利1亿，同比增148%，环比增63%，大幅超越行业，超预期！ [礼物]Q3收入同环比大增，预计主要是乘用车业务贡献。公司Q3收入21.3亿，同比+20%，环比+17%，考虑重卡行业三季度同环比下滑幅度均较大，Q3收入同环比增长预计主要是乘用车特别新能源乘用车贡献。 [礼物]Q3毛利率同环比提升，费用率同环比降低。Q3毛利率21%，同/环比提升1.5/1.4pct，Q3费用

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chiplet长线布局正当时

🔥chiplet长线布局正当时【建投电子刘双锋团队】核心观点：我们认为在先进制程被限制发展之后，以2.5D/3D封装为代表的先进封装方案成为破局关键，在后摩尔定律时代，chiplet发展势在必行： #芯片性能提升： EUV光刻机能够做到的极限值就是3nm，再往下进行线宽微缩难度较大，采用chiplet先进封装可以大幅提升性能，今年3月份苹果发布的芯片M1-Ultra，两颗M1的芯片合封GPU性能提升8倍。 #研发成本优化： 28nm研发投入是5100万美元，到了5nm研发投入上升了10倍，达

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鹏辉能源22Q3业绩超预期

【开源电新】鹏辉能源22Q3业绩超预期-1026 公司前三季度收入65亿，同比+67%，储能营收占比50%，其中22Q3收入24亿，同比+24%，环比+1.4%，环比增长较少主要是没有啥新增产能释放，以及疫情影响了部分收入确认。公司前三季度归母净利4.43亿，同比+170%，其中22Q3归母净利2亿，同比+337%，环比+30%，超预期。公司22Q3毛利率20.8%，环比+2.8pcts，主要由于1）良品率提升，2）电芯部分涨价（供需关系），3）低价订单已在22Q2全部交付完毕。22Q3净利

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德邦股份：格局改善逻辑持续验证，Q3业绩超预期

德邦股份：格局改善逻辑持续验证，Q3业绩超预期业绩超预期：2022年Q3公司实现归母净利润2.56亿元，YoY 1996.87%；公司毛利率14.55%，同比提升4.31%；管理费用率大幅提升主要因Q3股权出售计划一次性奖励预提导致，若管理费用率维持上半年正常水平，归母净利润有望达3.57亿，业绩将远超预期。公司业绩反转主要得益于格局改善涨价及精细化管理降本：一、格局改善带动定价能力修复，公司逆周期单价上行：中高端快运已率先实现“双寡头”格局，格局拐点往往也是定价能力的拐点，2022Q3龙头

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【上能电气】22Q3实现归母净利润0.22亿元

【上能电气】22Q3实现归母净利润0.22亿元，大储收入占比超过40% 📒公司2022Q3营收为6.45亿元，同比+156%，环比+217%；实现归母净利润0.22亿元，同比+8.8%，环比+228%。公司2022年前三季度营收为10.66亿元，同比+64.51%；归母净利润0.45亿元，同比+1.9%。营业收入大幅增长主要系Q3储能业务增加所致，当季储能系统集成业务收入占比超40%。公司2022Q3毛利率12.84%，环比-7.99 pct，同比-10.65 pct，主要系大储系统拉低综合

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迈为股份 | 2022年三季报点评：业绩超预期，看好HJT

迈为股份 | 2022年三季报点评：业绩超预期，看好HJT整线设备龙头高订单弹性

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迈为股份

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金风科技Q3业绩交流会要点

【太平洋新能源：金风科技Q3业绩交流会要点】多方位降本提升盈利能力，海风机型持续突破（20221027）行业：招标规模持续向好，各省规划明确。 1）量：2022年1-9月，公开市场招标76.3GW，同比+82.1%；其中，陆上64.9GW，海上11.4GW。 2）价：2022年9月，全市场投标均价为1808元/KW，环比仍有下降。近期又出现几个低价标的原因可能是二三线厂有的上半年订单不足，最近需要抢订单。 3）规划：截止目前，共29省市明确“十四五”风电新增规模，累计新增达313GW；其中内蒙

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【中药板块】看好板块估值持续抬升

继续强烈推荐【中药板块】看好板块估值持续抬升！今晚多家公司业绩大超预期，太极集团Q3单季度扣非净利润1.4亿，以岭药业+49%，步长制药+35%【德邦医药】关注中药OTC、中药创新、配方颗粒！顶层设计支持力度大：发展中医药为国家战略，中国医药十四五规划已经落地，20再次明确要“促进中医药传承发展”，政策支持大概率能体现在优秀公司业绩上；医保谈判纳入中成药新增量：多款中成药有望在年底谈判后调入医保目录，参与谈判的多为独家且销量尚低，纳入医保目录后有望快速放量。建议关注万邦德（石杉碱甲）、以岭制

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进攻性机会—中药板块推荐

【天风证券医药团队】进攻性机会—中药板块推荐：中医药鼓励政策密集落地，基本面驱动是核心逻辑中医药鼓励政策持续落地，行业振兴持续获添新动能 2022年10月16日党的20报告提出“促进中医药传承创新发展”，为中医药在新时代的发展提出定性政策利好。2022年3月29日，国务院办公厅印发了《“十四五”中医药发展规划》，中医药高质量发展政策和体系进一步完善，中医药振兴发展取得积极成效，在健康中国建设中的独特优势得到充分发挥，中医药促进政策有望持续落地。估值逐步回归合理位置，业绩确定性+性价比逻辑布局

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永泰运几个指标补充

【招商交运物流】永泰运几个指标补充: 一、永泰运三季度进出口供应链2.5万多TEU，同比增长超过20%；二、每月8000TEU里面，新能源整车出口已经上升到2000TEU，还会继续上升。主要是一汽大众等新能源车出口旺盛，单箱价值量高；三、三季度业务收入同比增长24%，三季度集装箱运价大幅回落，对货代收入有所影响（7月份集装箱价格相对高位，9月份跌的快，收入环比下降20%）。但单箱净利上升了，产品结构所致。四、公司采购集装箱用美元、销售集装箱用美元，三季度人民币对美元贬值，公司汇兑收益200

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欧晶科技：石英坩埚稀缺标的，引领大尺寸N型时代

【浙商电新张雷团队】欧晶科技（001269）：石英坩埚稀缺标的，引领大尺寸N型时代【石英坩埚为盈利确定性最强的辅材赛道，拉晶成本占比低盈利上行空间大】2022-2023年，高纯石英砂确定性紧缺，尤其是高品质内层砂无增量贡献，石英坩埚供需保持紧平衡。石英坩埚在光伏拉晶环节成本占比仅为0.01元/W左右，并且会对拉晶品质和安全造成重大影响，石英坩埚对下游议价能力强。36寸石英坩埚价格从上半年1万元/只左右上行至当前1.5万元/只左右，毛利率快速上行。【石英砂资源锁定叠加技术引领，大尺寸N型时代保

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加快HPV疫苗上市，CDE明确迭代疫苗可以12个月持续感染为终点提前申报上市

【国金医药•HPV疫苗】加快HPV疫苗上市，CDE明确迭代疫苗可以12个月持续感染为终点提前申报上市（联系人：袁维，赵博宇） 10月26日，为指导疫苗企业规范研发，加快HPV疫苗相关产品的上市，CDE发布关于公开征求《人乳头瘤病毒疫苗临床试验技术指导原则（征求意见稿）》意见的通知。《征求意见稿》指出：若上一代疫苗采用公认的组织病理学终点（CIN2+等）完成保护效力试验，经评估符合要求的迭代疫苗可接受以病毒学终点 12 个月 PI（PI12）提前申报上市，以缩短获批上市时间。 CDE指出，以 P

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汇川技术3Q22业绩点评

【中金电新】汇川技术3Q22业绩点评：经营稳健彰显高韧性，龙头竞争力持续升级公司业绩：公司业绩增长稳健，彰显高韧性。公司3Q22收入58.44亿元，同比增长15%；归母净利润11.1亿元，同比增长19.5%，扣非净利润9.85亿元，同比增长10.2%，3Q22业绩落于此前预告中枢附近，符合我们预期。 1# 工控：我们认为第四轮周期几近尾声，3Q22项目型市场持续倒挂OEM，公司变频、PLC收入增速亮眼本轮周期几近尾声，我们正处于主动去库阶段，数据端多位勾勒周期衔接趋势。历史来看工控一般三年一

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风电回调提供买入机会

风电回调提供买入机会#电新张一弛近期风电回调可能跟Q3XQL业绩较弱+市场担心海风今年装机低于预期+风电板块整Q3一般有关。我们认为这种短期波动反而给市场提供了绝佳的买入机会。首先新强联Q3业绩主要因为自己产品结构的原因。主轴承三季度降价降量是因为Q3明阳的要货从双列变成了球面，而后续大型化双馈要改成单列圆锥，新强联以前是供双列三排为主，单列的发货需要产能匹配，要到22Q2-3才能发货，这是为什么客户催单但又降量的原因，有1-2个季度相对的低点，后续还会爆发。从行业看，海外轴承涨价+供应非常

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船舶行业专题Ⅱ：上一轮船舶大周期深度复盘，有何异同？有何启示？

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【银轮股份】三季报超预期

【银轮股份】三季报超预期，业绩反转正兑现，走在重估的康庄大道上！银轮发布三季报，Q3收入21.3亿，同比+20.1%，归母净利1亿，同比增148%，环比增63%，大幅超越行业，超预期！ [礼物]Q3收入同环比大增，预计主要是乘用车业务贡献。公司Q3收入21.3亿，同比+20%，环比+17%，考虑重卡行业三季度同环比下滑幅度均较大，Q3收入同环比增长预计主要是乘用车特别新能源乘用车贡献。 [礼物]Q3毛利率同环比提升，费用率同环比降低。Q3毛利率21%，同/环比提升1.5/1.4pct，Q3费用

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🔥chiplet长线布局正当时【建投电子刘双锋团队】核心观点：我们认为在先进制程被限制发展之后，以2.5D/3D封装为代表的先进封装方案成为破局关键，在后摩尔定律时代，chiplet发展势在必行： #芯片性能提升： EUV光刻机能够做到的极限值就是3nm，再往下进行线宽微缩难度较大，采用chiplet先进封装可以大幅提升性能，今年3月份苹果发布的芯片M1-Ultra，两颗M1的芯片合封GPU性能提升8倍。 #研发成本优化： 28nm研发投入是5100万美元，到了5nm研发投入上升了10倍，达

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鹏辉能源22Q3业绩超预期

【开源电新】鹏辉能源22Q3业绩超预期-1026 公司前三季度收入65亿，同比+67%，储能营收占比50%，其中22Q3收入24亿，同比+24%，环比+1.4%，环比增长较少主要是没有啥新增产能释放，以及疫情影响了部分收入确认。公司前三季度归母净利4.43亿，同比+170%，其中22Q3归母净利2亿，同比+337%，环比+30%，超预期。公司22Q3毛利率20.8%，环比+2.8pcts，主要由于1）良品率提升，2）电芯部分涨价（供需关系），3）低价订单已在22Q2全部交付完毕。22Q3净利

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