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2021-12-22 11:42:56

春风动力近期调整点评-211221

【天风机械】春风动力近期调整点评-211221 自11月底以来，春风动力股价有所回调。我们认为原因为：1)市场认为11月250cc月度销量2169台较为一般，原因主要为：供应链受阻导致芯片短缺+冬季为传统淡季；)市场担心可能出口型企业的汇率升值影响。我们认为：1)供应链受阻导致芯片短缺为行业共性问题，一旦芯片供应充足，订单有望修复、2)排量>250cc销售22.6万辆，y0y+48%,销量可观，更能证明公司大排量的核心竞争力。3)公司今年以来，已针对汇率进行锁汇，汇率波动影响不大。 21Q4业

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2021-12-22 11:41:24

晨光文具：增持顺利推进彰显信心，文创龙头强者愈强

晨光文具：增持顺利推进彰显信心，文创龙头强者愈强【中金轻零美樊俊豪】大家好 2021年12月3日至21日，公司控股股东晨光集团一致行动人科迎投资、杰葵投资共计增持公司股份1,010,058股，约占公司总股本的0.11%，增持金额约为人民币6036.36万元。我们认为公司增持计划推进顺利，彰显管理层对未来发展前景的信心和对公司长期投资价值的认可，看好公司作为文创龙头的全面竞争优势与强者愈强趋势评论 1、增持进展顺利凸显管理层信心，看好公司的龙头地位与中长期发展前景。公司控股股东晨光集团一致行动

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IGBT国产替代加速，新能源&光伏驱动功率器件最强赛道

【中泰电子】IGBT国产替代加速，新能源&光伏驱动功率器件最强赛道我们20年底重点推荐功率板块，21年初重点提示汽车功率半导体，并深度推荐时代电气、斯达半导、士兰微、新洁能等，站在当前时点我们依然强CALL IGBT板块！新能源车、光伏双轮驱动，IGBT延续高景气度一预计全球IGBT市场规模将从20年的60亿美元提升到26年的110亿美元，CAGR11%。20年电动车/新能源市占率仅为9%/4%，预计到2026年将分别为32%/10%。缺货带来国产替代黄金窗口期，我国IGBT自给率有望快

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2021-12-22 11:39:00

移为通信公司近况和预测更新

移为通信公司近况和预测更新： 1、上周公告的2.7亿订单情况：和浙江金棒的2.7亿订单是做共享滑板车的电控和屏幕，目前只出了3000万左右，大部分是明年出货，产品较为高端的能达到100多美金（客户每个电动滑板车产品1000美元以上），主要是多了扫码和显示屏播放广告功能，浙江金棒的车出口欧美，明年量非常大，并且只是公司共享短出行应用的客户之一，其他还有九号、欧凯等。电动两轮车除了共享业务之外，国内的电动自行车、摩托车也有望爆发，公司在雅迪、小牛、爱玛等车厂积极推进，需要看明年的推进进程，还没能

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格林美更新

【天风电新】深圳闭门会-格林美更新 1、前驱体：今年出货9-10万吨(Q3受限电+疫情影响，Q4补齐)；明年出货上调至20万吨（客户需求上修)，海外占比接近60%，高镍占比60%+。单吨净利1万（硫酸盐自供）。 2、客户拆分：1)海外明年11.5万吨：Ecopro10.5万吨（下游客户三星NCA+SK镍9系）、LGC 8k-1万吨、直接给三星4k吨；2)国内明年8.6万吨：CATL3.5万吨、厦钨2万吨、容百1.5-2万吨（顺利切入8系）、振华1万吨(6系)、当升6k-7k吨(5系+高镍)。 3

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中集安瑞科氢产业链

【广发机械】氢能产业研究01：中集安瑞科氢产业链 1.上游制氢：中集安瑞科工业副产氢为主，制氢成本2多元/kg。当前石油化工厂使用煤制氢，成本最低，在多元/kg,但是有排放。未来预期会以工业副产氢以及电解槽制氢两种绿氢方式为主。 2.运氢：运氢半径200公里以内，运输单位成本20多元/k9。固定成本为运输车+运输罐；可变成本：人工 +燃油；单次运输400公斤氢左右。中集安瑞科的运输车配套搭载的运输罐合计20多万元/辆。若每动加氢站配套2辆运输车，当前存量运输车价值量1亿元左右，25年存量需求

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【华安电子】隆华科技：军民融合成效显现，电子光伏材料打开成长

公司战略转型新材料，隐形冠军蓄势待发。公司原为节能环保龙头企业，2015年开始战略转型新材料，通过内生外延打造新材料平台型公司。高分子复合材料方面，公司积极制定军民融合战略，打开长期成长空间；电子新材料方面，公司大力研发突破外商垄断，成为国内行业领军企业。

【华安电子】隆华科技：军民融合成效显现，电子光伏材料打开成长空间

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【天风电新】深圳闭门会2-鼎胜新材更新

【天风电新】深圳闭门会2-鼎胜新材更新 1、电池箔产能与出货量情况：今年预计电池箔出货量5.5万吨（Q4出货量2万吨左右），明年预计产能15万吨，出货量12万吨。 2、电池箔加工费涨价情况：近期已经陆续提价，平均涨幅在1500元/吨（预计在明年Q1反映在报表上），加工费后续扔有可能继续上涨，电池箔单吨盈利明年有望到6000元+。 3、同行电池箔的出货与产能情况：主要是华北铝业，目前3000吨/月（20%左右市场份额，鼎胜份额50%），其他如万顺、南山铝业、夏顺出货量较小；目前传统包装箔需求较好，

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【天风电新】深圳闭门会3-天赐材料更新

【天风电新】深圳闭门会3-天赐材料更新电解液 1、21Q4预计出货5万吨，22年Q1预计5.5-6万吨。22年预计电解液出货30万吨，23年预计电解液出货70万吨。利润目标为毛利率35%，预计2023年电解液单价在5万/吨。 2、DTD：添加比例1%左右，2022年预计添加3000吨，2023年约6000-7000吨。启停电池需要加比较多DTD。目前40万/吨以上，明年预计在30-35万/吨。 3、LiFSI：预计22、23年出货1、2.5万吨。 4、VC：目前不缺，价格在27-30万/吨，预

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“重建更好法案”立法受阻影响新能源板块情绪，但美国加快清洁能源转型方向不变

【浙商电新｜邓伟】“重建更好法案”立法受阻影响新能源板块情绪，但美国加快清洁能源转型方向不变 “重建更好法案”遭参议员反水： 12月19日，民主党参议员乔·曼钦（Joe Manchin）公开表示，不支持拜登总统的"重建更好法案"。在共和党全员反对及民主党内部产生分歧情况下，BBBA法案恐难通过参议院投票。曼钦公开声明反对BBBA法案： 1）通胀风险及债务危机：大规模税收和支出法案会加剧美国通货膨胀，国会预算预计法案实际成本超过4.5万亿美元，并使国家债务达到超过29万亿美元； 2）新冠疫情加剧

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金桥信息：低估值司法SaaS迎拐点，布局司法区块链技术拥抱元宇宙

【民生计算机】金桥信息：低估值司法SaaS迎拐点，布局司法区块链技术拥抱元宇宙金桥信息以智能会议室的集成龙头而被市场认知，但公司业务结构正在发生变革：法院Saas顺利推进，金融司法信息化平台有望落地；与蚂蚁合作布局区块链技术，司法领域有望实现案例落地。两大创新业务带来商业模式蝶变，公司价值需要被市场重新认知！司法Saas持续推进，将带来纯正订阅收入金桥的司法Saas业务主要由两部分组成：1）移动执行平台（独家），主要由信息化平台+执行人、被执行人APP组成，解决法院执行环节的核心痛点，目前

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天境生物新任管理层介绍电话会要点 2021-12-21

天境生物新任管理层介绍电话会要点 2021-12-21 1）朱秀轩博士背景：①全球顶尖的肿瘤权威临床专家，曾任美国哈佛大学医学院教授及哈佛医学院麻省总医院肝癌研究中心主任，领导组建了麻省总医院多学科肝癌中心；②与默沙东、礼来、罗氏、拜尔等海外大药企有合作经验，领导和参与了晚期肝癌的帕博利珠单抗(KEYNOTE-224)和雷莫芦单抗(REACH-2) 研究，成功开发首款治疗胆管癌的IDH-1抑制剂(Ivosidenib)；③有在国内肿瘤领域开发的经验，2019年起先后担任嘉会国际医院国际肿瘤中心主

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业绩零增的稳定器——2022年年度策略-业绩篇

【东吴策略姚佩】业绩零增的稳定器——2022年年度策略-业绩篇 ️全A归母净利润增速为行业配置提供业绩锚，历史经验年度涨幅前三行业当年增速普遍高于全A。 ️自上而下结合分板块预测加总，我们预计2022年全A、全A（非金融）归母净利润同比2.9%、-1.4%，较2021年（20.6%、30.8%）大幅回落，全A重回零增环境。 ️自上而下：名义GDP增速下降带动营收增速下滑，PPI回落带动毛利率修复，可能的向上超市场预期来自财政/双碳/地产监管。 ️分板块2022年归母净利润增速：中下游制造（7.8

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【招商医药-百普赛斯】业绩高增长具备确定性，继续强烈推荐！

【招商医药-百普赛斯】业绩高增长具备确定性，继续强烈推荐！主业表现强势，新冠对表观业绩影响有限：公司近三年非新冠营收CAGR 54.4%，2021年前三季度非新冠营收同比+73.3%，全年预计维持高速增长。同时公司新冠业务占比不到30%，新冠业务的不确定性对表观业绩影响有限。未来增长有保障，体现在三方面：（1）行业增速托底：下游高景气持续，重组蛋白作为贯穿药物研发生产的重要检测试剂，有望在管线数量、管线进程以及药品终端需求三大因素驱动下维持市场高增。（2）国产认可度提升，海内外市场双开花

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永新光学：短期股价调整是布局的好机会

继续提示机会❗️【西部电子】永新光学（603297.SH）：短期股价调整是布局的好机会，明年PE 37倍，继续强烈推荐 🌹盈利预测： 1⃣️短期：预计21-23年净利润2.7（扣非1.9亿）、2.8、4.0亿元，给予22年50倍PE，目标市值140亿； 2⃣️长期：按照公司业绩指引，预计25年收入规模30亿，净利润8.0亿，分布估值法得25年目标市值300亿。1）激光雷达光学部件业务10亿（25年全球市占率约7%）：按照30%净利率，对应净利润3亿，给予25年50倍PE，对应市值150亿；2）

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春风动力近期调整点评-211221

【天风机械】春风动力近期调整点评-211221 自11月底以来，春风动力股价有所回调。我们认为原因为：1)市场认为11月250cc月度销量2169台较为一般，原因主要为：供应链受阻导致芯片短缺+冬季为传统淡季；)市场担心可能出口型企业的汇率升值影响。我们认为：1)供应链受阻导致芯片短缺为行业共性问题，一旦芯片供应充足，订单有望修复、2)排量>250cc销售22.6万辆，y0y+48%,销量可观，更能证明公司大排量的核心竞争力。3)公司今年以来，已针对汇率进行锁汇，汇率波动影响不大。 21Q4业

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晨光文具：增持顺利推进彰显信心，文创龙头强者愈强

晨光文具：增持顺利推进彰显信心，文创龙头强者愈强【中金轻零美樊俊豪】大家好 2021年12月3日至21日，公司控股股东晨光集团一致行动人科迎投资、杰葵投资共计增持公司股份1,010,058股，约占公司总股本的0.11%，增持金额约为人民币6036.36万元。我们认为公司增持计划推进顺利，彰显管理层对未来发展前景的信心和对公司长期投资价值的认可，看好公司作为文创龙头的全面竞争优势与强者愈强趋势评论 1、增持进展顺利凸显管理层信心，看好公司的龙头地位与中长期发展前景。公司控股股东晨光集团一致行动

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IGBT国产替代加速，新能源&光伏驱动功率器件最强赛道

【中泰电子】IGBT国产替代加速，新能源&光伏驱动功率器件最强赛道我们20年底重点推荐功率板块，21年初重点提示汽车功率半导体，并深度推荐时代电气、斯达半导、士兰微、新洁能等，站在当前时点我们依然强CALL IGBT板块！新能源车、光伏双轮驱动，IGBT延续高景气度一预计全球IGBT市场规模将从20年的60亿美元提升到26年的110亿美元，CAGR11%。20年电动车/新能源市占率仅为9%/4%，预计到2026年将分别为32%/10%。缺货带来国产替代黄金窗口期，我国IGBT自给率有望快

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移为通信公司近况和预测更新

移为通信公司近况和预测更新： 1、上周公告的2.7亿订单情况：和浙江金棒的2.7亿订单是做共享滑板车的电控和屏幕，目前只出了3000万左右，大部分是明年出货，产品较为高端的能达到100多美金（客户每个电动滑板车产品1000美元以上），主要是多了扫码和显示屏播放广告功能，浙江金棒的车出口欧美，明年量非常大，并且只是公司共享短出行应用的客户之一，其他还有九号、欧凯等。电动两轮车除了共享业务之外，国内的电动自行车、摩托车也有望爆发，公司在雅迪、小牛、爱玛等车厂积极推进，需要看明年的推进进程，还没能

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【天风电新】深圳闭门会-格林美更新 1、前驱体：今年出货9-10万吨(Q3受限电+疫情影响，Q4补齐)；明年出货上调至20万吨（客户需求上修)，海外占比接近60%，高镍占比60%+。单吨净利1万（硫酸盐自供）。 2、客户拆分：1)海外明年11.5万吨：Ecopro10.5万吨（下游客户三星NCA+SK镍9系）、LGC 8k-1万吨、直接给三星4k吨；2)国内明年8.6万吨：CATL3.5万吨、厦钨2万吨、容百1.5-2万吨（顺利切入8系）、振华1万吨(6系)、当升6k-7k吨(5系+高镍)。 3

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中集安瑞科氢产业链

【广发机械】氢能产业研究01：中集安瑞科氢产业链 1.上游制氢：中集安瑞科工业副产氢为主，制氢成本2多元/kg。当前石油化工厂使用煤制氢，成本最低，在多元/kg,但是有排放。未来预期会以工业副产氢以及电解槽制氢两种绿氢方式为主。 2.运氢：运氢半径200公里以内，运输单位成本20多元/k9。固定成本为运输车+运输罐；可变成本：人工 +燃油；单次运输400公斤氢左右。中集安瑞科的运输车配套搭载的运输罐合计20多万元/辆。若每动加氢站配套2辆运输车，当前存量运输车价值量1亿元左右，25年存量需求

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【华安电子】隆华科技：军民融合成效显现，电子光伏材料打开成长

公司战略转型新材料，隐形冠军蓄势待发。公司原为节能环保龙头企业，2015年开始战略转型新材料，通过内生外延打造新材料平台型公司。高分子复合材料方面，公司积极制定军民融合战略，打开长期成长空间；电子新材料方面，公司大力研发突破外商垄断，成为国内行业领军企业。

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【天风电新】深圳闭门会2-鼎胜新材更新

【天风电新】深圳闭门会2-鼎胜新材更新 1、电池箔产能与出货量情况：今年预计电池箔出货量5.5万吨（Q4出货量2万吨左右），明年预计产能15万吨，出货量12万吨。 2、电池箔加工费涨价情况：近期已经陆续提价，平均涨幅在1500元/吨（预计在明年Q1反映在报表上），加工费后续扔有可能继续上涨，电池箔单吨盈利明年有望到6000元+。 3、同行电池箔的出货与产能情况：主要是华北铝业，目前3000吨/月（20%左右市场份额，鼎胜份额50%），其他如万顺、南山铝业、夏顺出货量较小；目前传统包装箔需求较好，

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【天风电新】深圳闭门会3-天赐材料更新

【天风电新】深圳闭门会3-天赐材料更新电解液 1、21Q4预计出货5万吨，22年Q1预计5.5-6万吨。22年预计电解液出货30万吨，23年预计电解液出货70万吨。利润目标为毛利率35%，预计2023年电解液单价在5万/吨。 2、DTD：添加比例1%左右，2022年预计添加3000吨，2023年约6000-7000吨。启停电池需要加比较多DTD。目前40万/吨以上，明年预计在30-35万/吨。 3、LiFSI：预计22、23年出货1、2.5万吨。 4、VC：目前不缺，价格在27-30万/吨，预

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“重建更好法案”立法受阻影响新能源板块情绪，但美国加快清洁能源转型方向不变

【浙商电新｜邓伟】“重建更好法案”立法受阻影响新能源板块情绪，但美国加快清洁能源转型方向不变 “重建更好法案”遭参议员反水： 12月19日，民主党参议员乔·曼钦（Joe Manchin）公开表示，不支持拜登总统的"重建更好法案"。在共和党全员反对及民主党内部产生分歧情况下，BBBA法案恐难通过参议院投票。曼钦公开声明反对BBBA法案： 1）通胀风险及债务危机：大规模税收和支出法案会加剧美国通货膨胀，国会预算预计法案实际成本超过4.5万亿美元，并使国家债务达到超过29万亿美元； 2）新冠疫情加剧

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金桥信息：低估值司法SaaS迎拐点，布局司法区块链技术拥抱元宇宙

【民生计算机】金桥信息：低估值司法SaaS迎拐点，布局司法区块链技术拥抱元宇宙金桥信息以智能会议室的集成龙头而被市场认知，但公司业务结构正在发生变革：法院Saas顺利推进，金融司法信息化平台有望落地；与蚂蚁合作布局区块链技术，司法领域有望实现案例落地。两大创新业务带来商业模式蝶变，公司价值需要被市场重新认知！司法Saas持续推进，将带来纯正订阅收入金桥的司法Saas业务主要由两部分组成：1）移动执行平台（独家），主要由信息化平台+执行人、被执行人APP组成，解决法院执行环节的核心痛点，目前

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天境生物新任管理层介绍电话会要点 2021-12-21

天境生物新任管理层介绍电话会要点 2021-12-21 1）朱秀轩博士背景：①全球顶尖的肿瘤权威临床专家，曾任美国哈佛大学医学院教授及哈佛医学院麻省总医院肝癌研究中心主任，领导组建了麻省总医院多学科肝癌中心；②与默沙东、礼来、罗氏、拜尔等海外大药企有合作经验，领导和参与了晚期肝癌的帕博利珠单抗(KEYNOTE-224)和雷莫芦单抗(REACH-2) 研究，成功开发首款治疗胆管癌的IDH-1抑制剂(Ivosidenib)；③有在国内肿瘤领域开发的经验，2019年起先后担任嘉会国际医院国际肿瘤中心主

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业绩零增的稳定器——2022年年度策略-业绩篇

【东吴策略姚佩】业绩零增的稳定器——2022年年度策略-业绩篇 ️全A归母净利润增速为行业配置提供业绩锚，历史经验年度涨幅前三行业当年增速普遍高于全A。 ️自上而下结合分板块预测加总，我们预计2022年全A、全A（非金融）归母净利润同比2.9%、-1.4%，较2021年（20.6%、30.8%）大幅回落，全A重回零增环境。 ️自上而下：名义GDP增速下降带动营收增速下滑，PPI回落带动毛利率修复，可能的向上超市场预期来自财政/双碳/地产监管。 ️分板块2022年归母净利润增速：中下游制造（7.8

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【招商医药-百普赛斯】业绩高增长具备确定性，继续强烈推荐！

【招商医药-百普赛斯】业绩高增长具备确定性，继续强烈推荐！主业表现强势，新冠对表观业绩影响有限：公司近三年非新冠营收CAGR 54.4%，2021年前三季度非新冠营收同比+73.3%，全年预计维持高速增长。同时公司新冠业务占比不到30%，新冠业务的不确定性对表观业绩影响有限。未来增长有保障，体现在三方面：（1）行业增速托底：下游高景气持续，重组蛋白作为贯穿药物研发生产的重要检测试剂，有望在管线数量、管线进程以及药品终端需求三大因素驱动下维持市场高增。（2）国产认可度提升，海内外市场双开花

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永新光学：短期股价调整是布局的好机会

继续提示机会❗️【西部电子】永新光学（603297.SH）：短期股价调整是布局的好机会，明年PE 37倍，继续强烈推荐 🌹盈利预测： 1⃣️短期：预计21-23年净利润2.7（扣非1.9亿）、2.8、4.0亿元，给予22年50倍PE，目标市值140亿； 2⃣️长期：按照公司业绩指引，预计25年收入规模30亿，净利润8.0亿，分布估值法得25年目标市值300亿。1）激光雷达光学部件业务10亿（25年全球市占率约7%）：按照30%净利率，对应净利润3亿，给予25年50倍PE，对应市值150亿；2）

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春风动力近期调整点评-211221

【天风机械】春风动力近期调整点评-211221 自11月底以来，春风动力股价有所回调。我们认为原因为：1)市场认为11月250cc月度销量2169台较为一般，原因主要为：供应链受阻导致芯片短缺+冬季为传统淡季；)市场担心可能出口型企业的汇率升值影响。我们认为：1)供应链受阻导致芯片短缺为行业共性问题，一旦芯片供应充足，订单有望修复、2)排量>250cc销售22.6万辆，y0y+48%,销量可观，更能证明公司大排量的核心竞争力。3)公司今年以来，已针对汇率进行锁汇，汇率波动影响不大。 21Q4业

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2021-12-22 11:41:24

晨光文具：增持顺利推进彰显信心，文创龙头强者愈强

晨光文具：增持顺利推进彰显信心，文创龙头强者愈强【中金轻零美樊俊豪】大家好 2021年12月3日至21日，公司控股股东晨光集团一致行动人科迎投资、杰葵投资共计增持公司股份1,010,058股，约占公司总股本的0.11%，增持金额约为人民币6036.36万元。我们认为公司增持计划推进顺利，彰显管理层对未来发展前景的信心和对公司长期投资价值的认可，看好公司作为文创龙头的全面竞争优势与强者愈强趋势评论 1、增持进展顺利凸显管理层信心，看好公司的龙头地位与中长期发展前景。公司控股股东晨光集团一致行动

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IGBT国产替代加速，新能源&光伏驱动功率器件最强赛道

【中泰电子】IGBT国产替代加速，新能源&光伏驱动功率器件最强赛道我们20年底重点推荐功率板块，21年初重点提示汽车功率半导体，并深度推荐时代电气、斯达半导、士兰微、新洁能等，站在当前时点我们依然强CALL IGBT板块！新能源车、光伏双轮驱动，IGBT延续高景气度一预计全球IGBT市场规模将从20年的60亿美元提升到26年的110亿美元，CAGR11%。20年电动车/新能源市占率仅为9%/4%，预计到2026年将分别为32%/10%。缺货带来国产替代黄金窗口期，我国IGBT自给率有望快

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移为通信公司近况和预测更新

移为通信公司近况和预测更新： 1、上周公告的2.7亿订单情况：和浙江金棒的2.7亿订单是做共享滑板车的电控和屏幕，目前只出了3000万左右，大部分是明年出货，产品较为高端的能达到100多美金（客户每个电动滑板车产品1000美元以上），主要是多了扫码和显示屏播放广告功能，浙江金棒的车出口欧美，明年量非常大，并且只是公司共享短出行应用的客户之一，其他还有九号、欧凯等。电动两轮车除了共享业务之外，国内的电动自行车、摩托车也有望爆发，公司在雅迪、小牛、爱玛等车厂积极推进，需要看明年的推进进程，还没能

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格林美更新

【天风电新】深圳闭门会-格林美更新 1、前驱体：今年出货9-10万吨(Q3受限电+疫情影响，Q4补齐)；明年出货上调至20万吨（客户需求上修)，海外占比接近60%，高镍占比60%+。单吨净利1万（硫酸盐自供）。 2、客户拆分：1)海外明年11.5万吨：Ecopro10.5万吨（下游客户三星NCA+SK镍9系）、LGC 8k-1万吨、直接给三星4k吨；2)国内明年8.6万吨：CATL3.5万吨、厦钨2万吨、容百1.5-2万吨（顺利切入8系）、振华1万吨(6系)、当升6k-7k吨(5系+高镍)。 3

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中集安瑞科氢产业链

【广发机械】氢能产业研究01：中集安瑞科氢产业链 1.上游制氢：中集安瑞科工业副产氢为主，制氢成本2多元/kg。当前石油化工厂使用煤制氢，成本最低，在多元/kg,但是有排放。未来预期会以工业副产氢以及电解槽制氢两种绿氢方式为主。 2.运氢：运氢半径200公里以内，运输单位成本20多元/k9。固定成本为运输车+运输罐；可变成本：人工 +燃油；单次运输400公斤氢左右。中集安瑞科的运输车配套搭载的运输罐合计20多万元/辆。若每动加氢站配套2辆运输车，当前存量运输车价值量1亿元左右，25年存量需求

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【华安电子】隆华科技：军民融合成效显现，电子光伏材料打开成长

公司战略转型新材料，隐形冠军蓄势待发。公司原为节能环保龙头企业，2015年开始战略转型新材料，通过内生外延打造新材料平台型公司。高分子复合材料方面，公司积极制定军民融合战略，打开长期成长空间；电子新材料方面，公司大力研发突破外商垄断，成为国内行业领军企业。

【华安电子】隆华科技：军民融合成效显现，电子光伏材料打开成长空间

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【天风电新】深圳闭门会2-鼎胜新材更新

【天风电新】深圳闭门会2-鼎胜新材更新 1、电池箔产能与出货量情况：今年预计电池箔出货量5.5万吨（Q4出货量2万吨左右），明年预计产能15万吨，出货量12万吨。 2、电池箔加工费涨价情况：近期已经陆续提价，平均涨幅在1500元/吨（预计在明年Q1反映在报表上），加工费后续扔有可能继续上涨，电池箔单吨盈利明年有望到6000元+。 3、同行电池箔的出货与产能情况：主要是华北铝业，目前3000吨/月（20%左右市场份额，鼎胜份额50%），其他如万顺、南山铝业、夏顺出货量较小；目前传统包装箔需求较好，

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【天风电新】深圳闭门会3-天赐材料更新

【天风电新】深圳闭门会3-天赐材料更新电解液 1、21Q4预计出货5万吨，22年Q1预计5.5-6万吨。22年预计电解液出货30万吨，23年预计电解液出货70万吨。利润目标为毛利率35%，预计2023年电解液单价在5万/吨。 2、DTD：添加比例1%左右，2022年预计添加3000吨，2023年约6000-7000吨。启停电池需要加比较多DTD。目前40万/吨以上，明年预计在30-35万/吨。 3、LiFSI：预计22、23年出货1、2.5万吨。 4、VC：目前不缺，价格在27-30万/吨，预

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“重建更好法案”立法受阻影响新能源板块情绪，但美国加快清洁能源转型方向不变

【浙商电新｜邓伟】“重建更好法案”立法受阻影响新能源板块情绪，但美国加快清洁能源转型方向不变 “重建更好法案”遭参议员反水： 12月19日，民主党参议员乔·曼钦（Joe Manchin）公开表示，不支持拜登总统的"重建更好法案"。在共和党全员反对及民主党内部产生分歧情况下，BBBA法案恐难通过参议院投票。曼钦公开声明反对BBBA法案： 1）通胀风险及债务危机：大规模税收和支出法案会加剧美国通货膨胀，国会预算预计法案实际成本超过4.5万亿美元，并使国家债务达到超过29万亿美元； 2）新冠疫情加剧

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金桥信息：低估值司法SaaS迎拐点，布局司法区块链技术拥抱元宇宙

【民生计算机】金桥信息：低估值司法SaaS迎拐点，布局司法区块链技术拥抱元宇宙金桥信息以智能会议室的集成龙头而被市场认知，但公司业务结构正在发生变革：法院Saas顺利推进，金融司法信息化平台有望落地；与蚂蚁合作布局区块链技术，司法领域有望实现案例落地。两大创新业务带来商业模式蝶变，公司价值需要被市场重新认知！司法Saas持续推进，将带来纯正订阅收入金桥的司法Saas业务主要由两部分组成：1）移动执行平台（独家），主要由信息化平台+执行人、被执行人APP组成，解决法院执行环节的核心痛点，目前

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天境生物新任管理层介绍电话会要点 2021-12-21

天境生物新任管理层介绍电话会要点 2021-12-21 1）朱秀轩博士背景：①全球顶尖的肿瘤权威临床专家，曾任美国哈佛大学医学院教授及哈佛医学院麻省总医院肝癌研究中心主任，领导组建了麻省总医院多学科肝癌中心；②与默沙东、礼来、罗氏、拜尔等海外大药企有合作经验，领导和参与了晚期肝癌的帕博利珠单抗(KEYNOTE-224)和雷莫芦单抗(REACH-2) 研究，成功开发首款治疗胆管癌的IDH-1抑制剂(Ivosidenib)；③有在国内肿瘤领域开发的经验，2019年起先后担任嘉会国际医院国际肿瘤中心主

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业绩零增的稳定器——2022年年度策略-业绩篇

【东吴策略姚佩】业绩零增的稳定器——2022年年度策略-业绩篇 ️全A归母净利润增速为行业配置提供业绩锚，历史经验年度涨幅前三行业当年增速普遍高于全A。 ️自上而下结合分板块预测加总，我们预计2022年全A、全A（非金融）归母净利润同比2.9%、-1.4%，较2021年（20.6%、30.8%）大幅回落，全A重回零增环境。 ️自上而下：名义GDP增速下降带动营收增速下滑，PPI回落带动毛利率修复，可能的向上超市场预期来自财政/双碳/地产监管。 ️分板块2022年归母净利润增速：中下游制造（7.8

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【招商医药-百普赛斯】业绩高增长具备确定性，继续强烈推荐！

【招商医药-百普赛斯】业绩高增长具备确定性，继续强烈推荐！主业表现强势，新冠对表观业绩影响有限：公司近三年非新冠营收CAGR 54.4%，2021年前三季度非新冠营收同比+73.3%，全年预计维持高速增长。同时公司新冠业务占比不到30%，新冠业务的不确定性对表观业绩影响有限。未来增长有保障，体现在三方面：（1）行业增速托底：下游高景气持续，重组蛋白作为贯穿药物研发生产的重要检测试剂，有望在管线数量、管线进程以及药品终端需求三大因素驱动下维持市场高增。（2）国产认可度提升，海内外市场双开花

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永新光学：短期股价调整是布局的好机会

继续提示机会❗️【西部电子】永新光学（603297.SH）：短期股价调整是布局的好机会，明年PE 37倍，继续强烈推荐 🌹盈利预测： 1⃣️短期：预计21-23年净利润2.7（扣非1.9亿）、2.8、4.0亿元，给予22年50倍PE，目标市值140亿； 2⃣️长期：按照公司业绩指引，预计25年收入规模30亿，净利润8.0亿，分布估值法得25年目标市值300亿。1）激光雷达光学部件业务10亿（25年全球市占率约7%）：按照30%净利率，对应净利润3亿，给予25年50倍PE，对应市值150亿；2）

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春风动力近期调整点评-211221

【天风机械】春风动力近期调整点评-211221 自11月底以来，春风动力股价有所回调。我们认为原因为：1)市场认为11月250cc月度销量2169台较为一般，原因主要为：供应链受阻导致芯片短缺+冬季为传统淡季；)市场担心可能出口型企业的汇率升值影响。我们认为：1)供应链受阻导致芯片短缺为行业共性问题，一旦芯片供应充足，订单有望修复、2)排量>250cc销售22.6万辆，y0y+48%,销量可观，更能证明公司大排量的核心竞争力。3)公司今年以来，已针对汇率进行锁汇，汇率波动影响不大。 21Q4业

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晨光文具：增持顺利推进彰显信心，文创龙头强者愈强

晨光文具：增持顺利推进彰显信心，文创龙头强者愈强【中金轻零美樊俊豪】大家好 2021年12月3日至21日，公司控股股东晨光集团一致行动人科迎投资、杰葵投资共计增持公司股份1,010,058股，约占公司总股本的0.11%，增持金额约为人民币6036.36万元。我们认为公司增持计划推进顺利，彰显管理层对未来发展前景的信心和对公司长期投资价值的认可，看好公司作为文创龙头的全面竞争优势与强者愈强趋势评论 1、增持进展顺利凸显管理层信心，看好公司的龙头地位与中长期发展前景。公司控股股东晨光集团一致行动

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IGBT国产替代加速，新能源&光伏驱动功率器件最强赛道

【中泰电子】IGBT国产替代加速，新能源&光伏驱动功率器件最强赛道我们20年底重点推荐功率板块，21年初重点提示汽车功率半导体，并深度推荐时代电气、斯达半导、士兰微、新洁能等，站在当前时点我们依然强CALL IGBT板块！新能源车、光伏双轮驱动，IGBT延续高景气度一预计全球IGBT市场规模将从20年的60亿美元提升到26年的110亿美元，CAGR11%。20年电动车/新能源市占率仅为9%/4%，预计到2026年将分别为32%/10%。缺货带来国产替代黄金窗口期，我国IGBT自给率有望快

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移为通信公司近况和预测更新

移为通信公司近况和预测更新： 1、上周公告的2.7亿订单情况：和浙江金棒的2.7亿订单是做共享滑板车的电控和屏幕，目前只出了3000万左右，大部分是明年出货，产品较为高端的能达到100多美金（客户每个电动滑板车产品1000美元以上），主要是多了扫码和显示屏播放广告功能，浙江金棒的车出口欧美，明年量非常大，并且只是公司共享短出行应用的客户之一，其他还有九号、欧凯等。电动两轮车除了共享业务之外，国内的电动自行车、摩托车也有望爆发，公司在雅迪、小牛、爱玛等车厂积极推进，需要看明年的推进进程，还没能

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【天风电新】深圳闭门会-格林美更新 1、前驱体：今年出货9-10万吨(Q3受限电+疫情影响，Q4补齐)；明年出货上调至20万吨（客户需求上修)，海外占比接近60%，高镍占比60%+。单吨净利1万（硫酸盐自供）。 2、客户拆分：1)海外明年11.5万吨：Ecopro10.5万吨（下游客户三星NCA+SK镍9系）、LGC 8k-1万吨、直接给三星4k吨；2)国内明年8.6万吨：CATL3.5万吨、厦钨2万吨、容百1.5-2万吨（顺利切入8系）、振华1万吨(6系)、当升6k-7k吨(5系+高镍)。 3

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中集安瑞科氢产业链

【广发机械】氢能产业研究01：中集安瑞科氢产业链 1.上游制氢：中集安瑞科工业副产氢为主，制氢成本2多元/kg。当前石油化工厂使用煤制氢，成本最低，在多元/kg,但是有排放。未来预期会以工业副产氢以及电解槽制氢两种绿氢方式为主。 2.运氢：运氢半径200公里以内，运输单位成本20多元/k9。固定成本为运输车+运输罐；可变成本：人工 +燃油；单次运输400公斤氢左右。中集安瑞科的运输车配套搭载的运输罐合计20多万元/辆。若每动加氢站配套2辆运输车，当前存量运输车价值量1亿元左右，25年存量需求

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【华安电子】隆华科技：军民融合成效显现，电子光伏材料打开成长

公司战略转型新材料，隐形冠军蓄势待发。公司原为节能环保龙头企业，2015年开始战略转型新材料，通过内生外延打造新材料平台型公司。高分子复合材料方面，公司积极制定军民融合战略，打开长期成长空间；电子新材料方面，公司大力研发突破外商垄断，成为国内行业领军企业。

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【天风电新】深圳闭门会2-鼎胜新材更新

【天风电新】深圳闭门会2-鼎胜新材更新 1、电池箔产能与出货量情况：今年预计电池箔出货量5.5万吨（Q4出货量2万吨左右），明年预计产能15万吨，出货量12万吨。 2、电池箔加工费涨价情况：近期已经陆续提价，平均涨幅在1500元/吨（预计在明年Q1反映在报表上），加工费后续扔有可能继续上涨，电池箔单吨盈利明年有望到6000元+。 3、同行电池箔的出货与产能情况：主要是华北铝业，目前3000吨/月（20%左右市场份额，鼎胜份额50%），其他如万顺、南山铝业、夏顺出货量较小；目前传统包装箔需求较好，

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【天风电新】深圳闭门会3-天赐材料更新

【天风电新】深圳闭门会3-天赐材料更新电解液 1、21Q4预计出货5万吨，22年Q1预计5.5-6万吨。22年预计电解液出货30万吨，23年预计电解液出货70万吨。利润目标为毛利率35%，预计2023年电解液单价在5万/吨。 2、DTD：添加比例1%左右，2022年预计添加3000吨，2023年约6000-7000吨。启停电池需要加比较多DTD。目前40万/吨以上，明年预计在30-35万/吨。 3、LiFSI：预计22、23年出货1、2.5万吨。 4、VC：目前不缺，价格在27-30万/吨，预

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“重建更好法案”立法受阻影响新能源板块情绪，但美国加快清洁能源转型方向不变

【浙商电新｜邓伟】“重建更好法案”立法受阻影响新能源板块情绪，但美国加快清洁能源转型方向不变 “重建更好法案”遭参议员反水： 12月19日，民主党参议员乔·曼钦（Joe Manchin）公开表示，不支持拜登总统的"重建更好法案"。在共和党全员反对及民主党内部产生分歧情况下，BBBA法案恐难通过参议院投票。曼钦公开声明反对BBBA法案： 1）通胀风险及债务危机：大规模税收和支出法案会加剧美国通货膨胀，国会预算预计法案实际成本超过4.5万亿美元，并使国家债务达到超过29万亿美元； 2）新冠疫情加剧

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金桥信息：低估值司法SaaS迎拐点，布局司法区块链技术拥抱元宇宙

【民生计算机】金桥信息：低估值司法SaaS迎拐点，布局司法区块链技术拥抱元宇宙金桥信息以智能会议室的集成龙头而被市场认知，但公司业务结构正在发生变革：法院Saas顺利推进，金融司法信息化平台有望落地；与蚂蚁合作布局区块链技术，司法领域有望实现案例落地。两大创新业务带来商业模式蝶变，公司价值需要被市场重新认知！司法Saas持续推进，将带来纯正订阅收入金桥的司法Saas业务主要由两部分组成：1）移动执行平台（独家），主要由信息化平台+执行人、被执行人APP组成，解决法院执行环节的核心痛点，目前

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天境生物新任管理层介绍电话会要点 2021-12-21

天境生物新任管理层介绍电话会要点 2021-12-21 1）朱秀轩博士背景：①全球顶尖的肿瘤权威临床专家，曾任美国哈佛大学医学院教授及哈佛医学院麻省总医院肝癌研究中心主任，领导组建了麻省总医院多学科肝癌中心；②与默沙东、礼来、罗氏、拜尔等海外大药企有合作经验，领导和参与了晚期肝癌的帕博利珠单抗(KEYNOTE-224)和雷莫芦单抗(REACH-2) 研究，成功开发首款治疗胆管癌的IDH-1抑制剂(Ivosidenib)；③有在国内肿瘤领域开发的经验，2019年起先后担任嘉会国际医院国际肿瘤中心主

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业绩零增的稳定器——2022年年度策略-业绩篇

【东吴策略姚佩】业绩零增的稳定器——2022年年度策略-业绩篇 ️全A归母净利润增速为行业配置提供业绩锚，历史经验年度涨幅前三行业当年增速普遍高于全A。 ️自上而下结合分板块预测加总，我们预计2022年全A、全A（非金融）归母净利润同比2.9%、-1.4%，较2021年（20.6%、30.8%）大幅回落，全A重回零增环境。 ️自上而下：名义GDP增速下降带动营收增速下滑，PPI回落带动毛利率修复，可能的向上超市场预期来自财政/双碳/地产监管。 ️分板块2022年归母净利润增速：中下游制造（7.8

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【招商医药-百普赛斯】业绩高增长具备确定性，继续强烈推荐！

【招商医药-百普赛斯】业绩高增长具备确定性，继续强烈推荐！主业表现强势，新冠对表观业绩影响有限：公司近三年非新冠营收CAGR 54.4%，2021年前三季度非新冠营收同比+73.3%，全年预计维持高速增长。同时公司新冠业务占比不到30%，新冠业务的不确定性对表观业绩影响有限。未来增长有保障，体现在三方面：（1）行业增速托底：下游高景气持续，重组蛋白作为贯穿药物研发生产的重要检测试剂，有望在管线数量、管线进程以及药品终端需求三大因素驱动下维持市场高增。（2）国产认可度提升，海内外市场双开花

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永新光学：短期股价调整是布局的好机会

继续提示机会❗️【西部电子】永新光学（603297.SH）：短期股价调整是布局的好机会，明年PE 37倍，继续强烈推荐 🌹盈利预测： 1⃣️短期：预计21-23年净利润2.7（扣非1.9亿）、2.8、4.0亿元，给予22年50倍PE，目标市值140亿； 2⃣️长期：按照公司业绩指引，预计25年收入规模30亿，净利润8.0亿，分布估值法得25年目标市值300亿。1）激光雷达光学部件业务10亿（25年全球市占率约7%）：按照30%净利率，对应净利润3亿，给予25年50倍PE，对应市值150亿；2）

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