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2023-04-19 10:57:28

【天风海外团队】微软拟推出人工智能芯片，继续看好全球算力+软件栈！

【天风海外团队】微软拟推出人工智能芯片，继续看好全球算力+软件栈！ 1⃣微软拟推出人工智能芯片。根据2023年4月18日Information与The Verge报道，微软准备推出人工智能芯片，为大型语言模型与OpenAI的使用提供。此前3月份Digitimes已经报道，微软正寻求台积电CoWos订单，为其AI芯片服务。 2⃣云计算厂商推出人工智能芯片蔚然成风，如AWS的Inferentia和Trainium，谷歌的TPU、阿里平头哥、百度昆仑芯等，侧面反映出全球算力市场的定制需求高速增长。如S

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微软公司

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【天风海外】京东23Q1业绩前瞻：核心品类弱复苏，零售或短期承压

【天风海外】京东23Q1业绩前瞻：核心品类弱复苏，零售或短期承压 🎈受地产周期的影响，京东3C家电等核心品类复苏滞后；日用品类部分亏损SKU通过由1P向3P转变的方式调整，或影响短期业绩表现。我们预计，京东集团23Q1收入同比微幅下滑0.7%至2380亿元，收入增速短期内有所承压。长期来看，随着宏观经济复苏下的消费信心恢复，3C家电等品类的居民消费需求有望逐步释放。 🎈 核心观点： 1) 业务结构：随着公司「百亿补贴」等下沉策略的不断推进，我们认为平台下沉市场用户渗透率有望进一步提升。同时，

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京东集团-SW

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】重点推荐联邦制药：有拐点，有亮点，GLP-1提供长期空间

【中泰医药祝嘉琦/张楠】重点推荐联邦制药：有拐点，有亮点，GLP-1提供长期空间 🚀4月18日，CDE网站显示，联邦制药开发的司美格鲁肽生物类似药获批开展减肥临床，该产品为首款获批开展减肥适应症的司美格鲁肽生物类似药。 🎈1个拐点、2个催化：胰岛素23年预计实现高双位数增长，三代胰岛素放量突破；兽药业务30-50%复合增速，23年突破10亿足以抵消它挫仙集采影响；原料药价格未来2-3年稳中有升、销量稳定增长。 🎈司美格鲁肽提供长期空间：司美格鲁肽在糖尿病、减肥适应症等空间广阔，公司糖尿病适

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联邦制药

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2023-04-19 10:51:02

鼎通科技点评：一季报符合预期，预计逐季环比修复增速

【招商通信-梁程加团队】鼎通科技点评：一季报符合预期，预计逐季环比修复增速公司2022年收入同比增长47.7%达到8.39亿元，净利润同比增长54%达到1.68亿元。分结构来看，公司收入高速增长主要受CAGE与汽车连接器两方面带动，CAGE同比增长46.4%达到3.9亿元，汽车连接器同比增长112%达到1.6亿元。同时受生产工艺升级、规模效应增强带动，公司毛利率持续提升。cage/通讯端子/汽车连接器毛利率分别增加0.09/3.43/1.7pct 公司2023年一季度符合预期，受海外宏观形势影

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鼎通科技

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【中金交运】白云机场：2022业绩符合预告；1Q23成本控制良好，扭亏为盈

【中金交运】白云机场：2022业绩符合预告；1Q23成本控制良好，扭亏为盈公司公布2022年及1Q23业绩：2022年收入39.71亿元，同比-23%；归母净利润-10.71亿元（vs 2021年-4.06亿元），符合此前业绩预告。4Q22、1Q23收入分别为6.63、13.59亿元，环比分别-48%、+105%；归母净利润分别为-4.44亿元、0.45亿元（vs 4Q21为0.84亿元，1Q22为-0.83亿元）。 🛫️2022年全年收入表现好于生产数据表现；营业成本略有下滑。2022年全

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华中数控年报点评【国金机械】

华中数控年报点评【国金机械】 ⭕业绩：2023年4月18日公司发布22年报，22年实现营业收入16.63亿元，同比增长1.81%，实现归母净利润0.17亿元，同比下降46.2%。 ⭕4Q业绩带动全年利润回正：公司4Q22实现营业收入6.91亿元，同比增长15.91%，实现归母净利润0.71亿元，同比增长16.6%。4Q22单季度毛利率37.19%，同比提升5.14pcts；净利率12.36%，同比下降1.05pcts。 ⭕高端数控系统占比提升，数控系统业务毛利率快速提升：公司22年数控系统与机床

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【华电国际】23Q1电量点评

【华电国际】23Q1电量点评 23Q1公司完成发电量562.69亿千瓦时，同比增长0.34%；完成上网电量526.36亿千瓦时，同比增长0.31% 电量：①煤电方面，22年公司新增煤电装机1.34GW，其中平江1GW，天津开发区0.34GW(22Q1试运行)，两者新增发电量13亿千瓦时。总体来看，23Q1公司完成煤电发电量514亿千瓦时，同比增长0.8%，主要系新增机组。②气电方面，23Q1完成发电量41亿千瓦时，同比基本持平。③水电方面，23Q1完成发电量8.1亿千瓦时，同比下降22% 电价：

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【华创医药】信立泰一季报点评：经营性利润实现增长，看好今年创新管线收获

【华创医药】信立泰一季报点评：经营性利润实现增长，看好今年创新管线收获今日，公司发布2023年一季报，Q1公司营收8.88亿元（-5.1%），归母净利润2.11亿元（-11.2%)，扣非净利润1.90亿元（+4.6%），公司经营性利润实现增长。分业务来看，氯吡格雷收入2亿，信立坦收入接近3亿，头孢呋辛收入1+亿，原料药6000+万。收入下滑主要系泰嘉续标降价所致。泰嘉2022年上海续标降价造成同期收入高基数，同时2023年天津、福建泰嘉续标价格也有所下降。归母净利润下滑主要系公司2022Q1

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【国君交运】招商南油：Q1业绩超预期，贸易重构才开启，维持增持

【国君交运】招商南油：Q1业绩超预期，贸易重构才开启，维持增持事项：23Q1录得扣非净利润3.9亿元，同比大增282%，超市场预期。 1、经营能力优秀，跑赢行业均值。市场普遍参考波交所运价指数，考虑收入确认滞后签单约两周，估算公司业绩。22年至今单季对应MR主力航线新加坡-澳洲TCE指数均值为0.8/2.8/4.5/4.6/3.1万美元/天，公司扣非净利1/3.1/5.2/4.8/3.9亿元，其中23Q1业绩超我们与市场预期。23Q1淡季运价指数创历史同期记录，且估算公司实际期租水平高于市场

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招商南油

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【天风商社】周大生：自营门店增速环比改善，低基数下有望实现高增

【天风商社】周大生：自营门店增速环比改善，低基数下有望实现高增公司发布3月份新增自营门店情况简报，3月份公司共新增13家自营门店，其中7家位于西南地区，华北、华南、华东地区各2家，自营门店增速相较于23年1月（8家）、2月（3家）呈现环比改善态势，同时也是疫情后期单月拓店最高值。 23年3月社零数据发布，珠宝增速亮眼。3月社会消费品零售总额同比增长10.6%，其中金银珠宝类增速表现突出，为37.4%。我们认为，在2022年Q2以来的低基数、金价上涨以及婚庆需求回补的影响下，金银珠宝大类今年有望

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【中泰传媒】中文传媒：2022年扣非净利同增35.48%，公司加快推动新兴业态

【中泰传媒】中文传媒：2022年扣非净利同增35.48%，公司加快推动新兴业态事件：公司发布2022年年报，2022年公司实现营业收入102.36亿元，同比减少4.46%。实现归母净利润19.30亿元，同比减少5.53%；扣非归母净利润17.32亿元，同比增长35.48%。点评： ⭐公司2022年拟分红金额达10.16亿元，占归母净利润比例为52.65%，同比提升7.56pct，分红比例上升明显。 ⭐公司2022年经营活动产生的净现金流量为20.84 亿元，同比增长 15.52%，现金流持续

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中文传媒

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【天风军工】核心推荐-图南股份

【天风军工】核心推荐-图南股份：23Q1归母+106.69%实现超预期增长，战略供应商多业务布局长坡厚雪业绩有望持续超预期 —————— [庆祝]事件：公司发布2023年一季报，报告期内公司实现营业收入3.31亿元，同比+56.10%；实现归母净利润0.84亿元，同比+106.69%，实现超预期增长。我们认为，公司业绩大幅超预期，主要系公司核心产品（铸造母合金、机匣）下游装备需求持续提升，叠加新品类产品（中小铸件）渗透率持续爬升，募投产能投产后各业务条线快速放量所致。报表端，23Q1公司毛利率

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【国金食品】千味央厨：22年经营稳健，期待B端加快复苏

【国金食品】千味央厨：22年经营稳健，期待B端加快复苏公司公告，22年营收14.89亿元，同比+16.86%；归母净利1.02亿元，同比+15.20%；剔除税后股权激励费，归母净利同比+29.53%。22Q4营收4.58亿元，同比+18.77%；归母净利0.32亿元，同比+1.13%；剔除税后股权激励费，归母净利同比+40.66%。大单品蒸煎饺起量，直营略承压，经销快速成长。分渠道看，22年直营/经销实现营收5.2/9.7亿元，同比+1.3%/27.3%。1）直营系大客户受外部环境影响，百

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【光模块】算力竞赛驱动800G爆发，800G再次加单印证高景气

【光模块】算力竞赛驱动800G爆发，800G再次加单印证高景气，白马标的首推【中际旭创】【新易盛】，弹性标的推荐【TEC/富信科技】【光芯片/永鼎股份】 🔥800G再次加单！谷歌、英伟达等海外龙头对于800G光模块需求提升，超出此前预期。我们预计2023/2024年光模块约100万只和300-400万只。中际旭创和二六是全球唯二实现800G光模块批量供货的厂商，新易盛等其它厂商也再积极布局800G。重点推荐：800G光模块：中际旭创、新易盛、剑桥科技；光芯片：源杰科技、永鼎股份；光引擎：天孚通

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科拓生物22年报&23年一季报点评：复配低迷，益生菌高增，业绩低于预期

【东吴食社.汤军】科拓生物22年报&23年一季报点评：复配低迷，益生菌高增，业绩低于预期公司发布22年年报和2023年一季报，业绩低于预期：22年公司营收3.69亿元，同比+1.25%；归母净利润1.1亿元，同比+0.32%；扣非归母净利润0.98亿元，同比+18%。23Q1公司营收0.72亿元，同比-16%；归母净利润0.2亿元，同比-14%；扣非归母净利润0.18亿元，同比-9%。复配业务持续低迷，拖累公司业绩：22年公司复配收入同比-28%，收入占比同比下滑19pct至47%。受下游常

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【天风海外团队】微软拟推出人工智能芯片，继续看好全球算力+软件栈！

【天风海外团队】微软拟推出人工智能芯片，继续看好全球算力+软件栈！ 1⃣微软拟推出人工智能芯片。根据2023年4月18日Information与The Verge报道，微软准备推出人工智能芯片，为大型语言模型与OpenAI的使用提供。此前3月份Digitimes已经报道，微软正寻求台积电CoWos订单，为其AI芯片服务。 2⃣云计算厂商推出人工智能芯片蔚然成风，如AWS的Inferentia和Trainium，谷歌的TPU、阿里平头哥、百度昆仑芯等，侧面反映出全球算力市场的定制需求高速增长。如S

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【天风海外】京东23Q1业绩前瞻：核心品类弱复苏，零售或短期承压

【天风海外】京东23Q1业绩前瞻：核心品类弱复苏，零售或短期承压 🎈受地产周期的影响，京东3C家电等核心品类复苏滞后；日用品类部分亏损SKU通过由1P向3P转变的方式调整，或影响短期业绩表现。我们预计，京东集团23Q1收入同比微幅下滑0.7%至2380亿元，收入增速短期内有所承压。长期来看，随着宏观经济复苏下的消费信心恢复，3C家电等品类的居民消费需求有望逐步释放。 🎈 核心观点： 1) 业务结构：随着公司「百亿补贴」等下沉策略的不断推进，我们认为平台下沉市场用户渗透率有望进一步提升。同时，

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】重点推荐联邦制药：有拐点，有亮点，GLP-1提供长期空间

【中泰医药祝嘉琦/张楠】重点推荐联邦制药：有拐点，有亮点，GLP-1提供长期空间 🚀4月18日，CDE网站显示，联邦制药开发的司美格鲁肽生物类似药获批开展减肥临床，该产品为首款获批开展减肥适应症的司美格鲁肽生物类似药。 🎈1个拐点、2个催化：胰岛素23年预计实现高双位数增长，三代胰岛素放量突破；兽药业务30-50%复合增速，23年突破10亿足以抵消它挫仙集采影响；原料药价格未来2-3年稳中有升、销量稳定增长。 🎈司美格鲁肽提供长期空间：司美格鲁肽在糖尿病、减肥适应症等空间广阔，公司糖尿病适

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鼎通科技点评：一季报符合预期，预计逐季环比修复增速

【招商通信-梁程加团队】鼎通科技点评：一季报符合预期，预计逐季环比修复增速公司2022年收入同比增长47.7%达到8.39亿元，净利润同比增长54%达到1.68亿元。分结构来看，公司收入高速增长主要受CAGE与汽车连接器两方面带动，CAGE同比增长46.4%达到3.9亿元，汽车连接器同比增长112%达到1.6亿元。同时受生产工艺升级、规模效应增强带动，公司毛利率持续提升。cage/通讯端子/汽车连接器毛利率分别增加0.09/3.43/1.7pct 公司2023年一季度符合预期，受海外宏观形势影

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【中金交运】白云机场：2022业绩符合预告；1Q23成本控制良好，扭亏为盈

【中金交运】白云机场：2022业绩符合预告；1Q23成本控制良好，扭亏为盈公司公布2022年及1Q23业绩：2022年收入39.71亿元，同比-23%；归母净利润-10.71亿元（vs 2021年-4.06亿元），符合此前业绩预告。4Q22、1Q23收入分别为6.63、13.59亿元，环比分别-48%、+105%；归母净利润分别为-4.44亿元、0.45亿元（vs 4Q21为0.84亿元，1Q22为-0.83亿元）。 🛫️2022年全年收入表现好于生产数据表现；营业成本略有下滑。2022年全

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华中数控年报点评【国金机械】

华中数控年报点评【国金机械】 ⭕业绩：2023年4月18日公司发布22年报，22年实现营业收入16.63亿元，同比增长1.81%，实现归母净利润0.17亿元，同比下降46.2%。 ⭕4Q业绩带动全年利润回正：公司4Q22实现营业收入6.91亿元，同比增长15.91%，实现归母净利润0.71亿元，同比增长16.6%。4Q22单季度毛利率37.19%，同比提升5.14pcts；净利率12.36%，同比下降1.05pcts。 ⭕高端数控系统占比提升，数控系统业务毛利率快速提升：公司22年数控系统与机床

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【华电国际】23Q1电量点评

【华电国际】23Q1电量点评 23Q1公司完成发电量562.69亿千瓦时，同比增长0.34%；完成上网电量526.36亿千瓦时，同比增长0.31% 电量：①煤电方面，22年公司新增煤电装机1.34GW，其中平江1GW，天津开发区0.34GW(22Q1试运行)，两者新增发电量13亿千瓦时。总体来看，23Q1公司完成煤电发电量514亿千瓦时，同比增长0.8%，主要系新增机组。②气电方面，23Q1完成发电量41亿千瓦时，同比基本持平。③水电方面，23Q1完成发电量8.1亿千瓦时，同比下降22% 电价：

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【华创医药】信立泰一季报点评：经营性利润实现增长，看好今年创新管线收获

【华创医药】信立泰一季报点评：经营性利润实现增长，看好今年创新管线收获今日，公司发布2023年一季报，Q1公司营收8.88亿元（-5.1%），归母净利润2.11亿元（-11.2%)，扣非净利润1.90亿元（+4.6%），公司经营性利润实现增长。分业务来看，氯吡格雷收入2亿，信立坦收入接近3亿，头孢呋辛收入1+亿，原料药6000+万。收入下滑主要系泰嘉续标降价所致。泰嘉2022年上海续标降价造成同期收入高基数，同时2023年天津、福建泰嘉续标价格也有所下降。归母净利润下滑主要系公司2022Q1

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【国君交运】招商南油：Q1业绩超预期，贸易重构才开启，维持增持

【国君交运】招商南油：Q1业绩超预期，贸易重构才开启，维持增持事项：23Q1录得扣非净利润3.9亿元，同比大增282%，超市场预期。 1、经营能力优秀，跑赢行业均值。市场普遍参考波交所运价指数，考虑收入确认滞后签单约两周，估算公司业绩。22年至今单季对应MR主力航线新加坡-澳洲TCE指数均值为0.8/2.8/4.5/4.6/3.1万美元/天，公司扣非净利1/3.1/5.2/4.8/3.9亿元，其中23Q1业绩超我们与市场预期。23Q1淡季运价指数创历史同期记录，且估算公司实际期租水平高于市场

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【天风商社】周大生：自营门店增速环比改善，低基数下有望实现高增

【天风商社】周大生：自营门店增速环比改善，低基数下有望实现高增公司发布3月份新增自营门店情况简报，3月份公司共新增13家自营门店，其中7家位于西南地区，华北、华南、华东地区各2家，自营门店增速相较于23年1月（8家）、2月（3家）呈现环比改善态势，同时也是疫情后期单月拓店最高值。 23年3月社零数据发布，珠宝增速亮眼。3月社会消费品零售总额同比增长10.6%，其中金银珠宝类增速表现突出，为37.4%。我们认为，在2022年Q2以来的低基数、金价上涨以及婚庆需求回补的影响下，金银珠宝大类今年有望

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【中泰传媒】中文传媒：2022年扣非净利同增35.48%，公司加快推动新兴业态

【中泰传媒】中文传媒：2022年扣非净利同增35.48%，公司加快推动新兴业态事件：公司发布2022年年报，2022年公司实现营业收入102.36亿元，同比减少4.46%。实现归母净利润19.30亿元，同比减少5.53%；扣非归母净利润17.32亿元，同比增长35.48%。点评： ⭐公司2022年拟分红金额达10.16亿元，占归母净利润比例为52.65%，同比提升7.56pct，分红比例上升明显。 ⭐公司2022年经营活动产生的净现金流量为20.84 亿元，同比增长 15.52%，现金流持续

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【天风军工】核心推荐-图南股份

【天风军工】核心推荐-图南股份：23Q1归母+106.69%实现超预期增长，战略供应商多业务布局长坡厚雪业绩有望持续超预期 —————— [庆祝]事件：公司发布2023年一季报，报告期内公司实现营业收入3.31亿元，同比+56.10%；实现归母净利润0.84亿元，同比+106.69%，实现超预期增长。我们认为，公司业绩大幅超预期，主要系公司核心产品（铸造母合金、机匣）下游装备需求持续提升，叠加新品类产品（中小铸件）渗透率持续爬升，募投产能投产后各业务条线快速放量所致。报表端，23Q1公司毛利率

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【国金食品】千味央厨：22年经营稳健，期待B端加快复苏

【国金食品】千味央厨：22年经营稳健，期待B端加快复苏公司公告，22年营收14.89亿元，同比+16.86%；归母净利1.02亿元，同比+15.20%；剔除税后股权激励费，归母净利同比+29.53%。22Q4营收4.58亿元，同比+18.77%；归母净利0.32亿元，同比+1.13%；剔除税后股权激励费，归母净利同比+40.66%。大单品蒸煎饺起量，直营略承压，经销快速成长。分渠道看，22年直营/经销实现营收5.2/9.7亿元，同比+1.3%/27.3%。1）直营系大客户受外部环境影响，百

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【光模块】算力竞赛驱动800G爆发，800G再次加单印证高景气

【光模块】算力竞赛驱动800G爆发，800G再次加单印证高景气，白马标的首推【中际旭创】【新易盛】，弹性标的推荐【TEC/富信科技】【光芯片/永鼎股份】 🔥800G再次加单！谷歌、英伟达等海外龙头对于800G光模块需求提升，超出此前预期。我们预计2023/2024年光模块约100万只和300-400万只。中际旭创和二六是全球唯二实现800G光模块批量供货的厂商，新易盛等其它厂商也再积极布局800G。重点推荐：800G光模块：中际旭创、新易盛、剑桥科技；光芯片：源杰科技、永鼎股份；光引擎：天孚通

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科拓生物22年报&23年一季报点评：复配低迷，益生菌高增，业绩低于预期

【东吴食社.汤军】科拓生物22年报&23年一季报点评：复配低迷，益生菌高增，业绩低于预期公司发布22年年报和2023年一季报，业绩低于预期：22年公司营收3.69亿元，同比+1.25%；归母净利润1.1亿元，同比+0.32%；扣非归母净利润0.98亿元，同比+18%。23Q1公司营收0.72亿元，同比-16%；归母净利润0.2亿元，同比-14%；扣非归母净利润0.18亿元，同比-9%。复配业务持续低迷，拖累公司业绩：22年公司复配收入同比-28%，收入占比同比下滑19pct至47%。受下游常

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科拓生物

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【天风海外团队】微软拟推出人工智能芯片，继续看好全球算力+软件栈！

【天风海外团队】微软拟推出人工智能芯片，继续看好全球算力+软件栈！ 1⃣微软拟推出人工智能芯片。根据2023年4月18日Information与The Verge报道，微软准备推出人工智能芯片，为大型语言模型与OpenAI的使用提供。此前3月份Digitimes已经报道，微软正寻求台积电CoWos订单，为其AI芯片服务。 2⃣云计算厂商推出人工智能芯片蔚然成风，如AWS的Inferentia和Trainium，谷歌的TPU、阿里平头哥、百度昆仑芯等，侧面反映出全球算力市场的定制需求高速增长。如S

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【天风海外】京东23Q1业绩前瞻：核心品类弱复苏，零售或短期承压

【天风海外】京东23Q1业绩前瞻：核心品类弱复苏，零售或短期承压 🎈受地产周期的影响，京东3C家电等核心品类复苏滞后；日用品类部分亏损SKU通过由1P向3P转变的方式调整，或影响短期业绩表现。我们预计，京东集团23Q1收入同比微幅下滑0.7%至2380亿元，收入增速短期内有所承压。长期来看，随着宏观经济复苏下的消费信心恢复，3C家电等品类的居民消费需求有望逐步释放。 🎈 核心观点： 1) 业务结构：随着公司「百亿补贴」等下沉策略的不断推进，我们认为平台下沉市场用户渗透率有望进一步提升。同时，

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】重点推荐联邦制药：有拐点，有亮点，GLP-1提供长期空间

【中泰医药祝嘉琦/张楠】重点推荐联邦制药：有拐点，有亮点，GLP-1提供长期空间 🚀4月18日，CDE网站显示，联邦制药开发的司美格鲁肽生物类似药获批开展减肥临床，该产品为首款获批开展减肥适应症的司美格鲁肽生物类似药。 🎈1个拐点、2个催化：胰岛素23年预计实现高双位数增长，三代胰岛素放量突破；兽药业务30-50%复合增速，23年突破10亿足以抵消它挫仙集采影响；原料药价格未来2-3年稳中有升、销量稳定增长。 🎈司美格鲁肽提供长期空间：司美格鲁肽在糖尿病、减肥适应症等空间广阔，公司糖尿病适

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鼎通科技点评：一季报符合预期，预计逐季环比修复增速

【招商通信-梁程加团队】鼎通科技点评：一季报符合预期，预计逐季环比修复增速公司2022年收入同比增长47.7%达到8.39亿元，净利润同比增长54%达到1.68亿元。分结构来看，公司收入高速增长主要受CAGE与汽车连接器两方面带动，CAGE同比增长46.4%达到3.9亿元，汽车连接器同比增长112%达到1.6亿元。同时受生产工艺升级、规模效应增强带动，公司毛利率持续提升。cage/通讯端子/汽车连接器毛利率分别增加0.09/3.43/1.7pct 公司2023年一季度符合预期，受海外宏观形势影

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【中金交运】白云机场：2022业绩符合预告；1Q23成本控制良好，扭亏为盈

【中金交运】白云机场：2022业绩符合预告；1Q23成本控制良好，扭亏为盈公司公布2022年及1Q23业绩：2022年收入39.71亿元，同比-23%；归母净利润-10.71亿元（vs 2021年-4.06亿元），符合此前业绩预告。4Q22、1Q23收入分别为6.63、13.59亿元，环比分别-48%、+105%；归母净利润分别为-4.44亿元、0.45亿元（vs 4Q21为0.84亿元，1Q22为-0.83亿元）。 🛫️2022年全年收入表现好于生产数据表现；营业成本略有下滑。2022年全

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华中数控年报点评【国金机械】

华中数控年报点评【国金机械】 ⭕业绩：2023年4月18日公司发布22年报，22年实现营业收入16.63亿元，同比增长1.81%，实现归母净利润0.17亿元，同比下降46.2%。 ⭕4Q业绩带动全年利润回正：公司4Q22实现营业收入6.91亿元，同比增长15.91%，实现归母净利润0.71亿元，同比增长16.6%。4Q22单季度毛利率37.19%，同比提升5.14pcts；净利率12.36%，同比下降1.05pcts。 ⭕高端数控系统占比提升，数控系统业务毛利率快速提升：公司22年数控系统与机床

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【华电国际】23Q1电量点评

【华电国际】23Q1电量点评 23Q1公司完成发电量562.69亿千瓦时，同比增长0.34%；完成上网电量526.36亿千瓦时，同比增长0.31% 电量：①煤电方面，22年公司新增煤电装机1.34GW，其中平江1GW，天津开发区0.34GW(22Q1试运行)，两者新增发电量13亿千瓦时。总体来看，23Q1公司完成煤电发电量514亿千瓦时，同比增长0.8%，主要系新增机组。②气电方面，23Q1完成发电量41亿千瓦时，同比基本持平。③水电方面，23Q1完成发电量8.1亿千瓦时，同比下降22% 电价：

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【华创医药】信立泰一季报点评：经营性利润实现增长，看好今年创新管线收获

【华创医药】信立泰一季报点评：经营性利润实现增长，看好今年创新管线收获今日，公司发布2023年一季报，Q1公司营收8.88亿元（-5.1%），归母净利润2.11亿元（-11.2%)，扣非净利润1.90亿元（+4.6%），公司经营性利润实现增长。分业务来看，氯吡格雷收入2亿，信立坦收入接近3亿，头孢呋辛收入1+亿，原料药6000+万。收入下滑主要系泰嘉续标降价所致。泰嘉2022年上海续标降价造成同期收入高基数，同时2023年天津、福建泰嘉续标价格也有所下降。归母净利润下滑主要系公司2022Q1

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【国君交运】招商南油：Q1业绩超预期，贸易重构才开启，维持增持

【国君交运】招商南油：Q1业绩超预期，贸易重构才开启，维持增持事项：23Q1录得扣非净利润3.9亿元，同比大增282%，超市场预期。 1、经营能力优秀，跑赢行业均值。市场普遍参考波交所运价指数，考虑收入确认滞后签单约两周，估算公司业绩。22年至今单季对应MR主力航线新加坡-澳洲TCE指数均值为0.8/2.8/4.5/4.6/3.1万美元/天，公司扣非净利1/3.1/5.2/4.8/3.9亿元，其中23Q1业绩超我们与市场预期。23Q1淡季运价指数创历史同期记录，且估算公司实际期租水平高于市场

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【天风商社】周大生：自营门店增速环比改善，低基数下有望实现高增

【天风商社】周大生：自营门店增速环比改善，低基数下有望实现高增公司发布3月份新增自营门店情况简报，3月份公司共新增13家自营门店，其中7家位于西南地区，华北、华南、华东地区各2家，自营门店增速相较于23年1月（8家）、2月（3家）呈现环比改善态势，同时也是疫情后期单月拓店最高值。 23年3月社零数据发布，珠宝增速亮眼。3月社会消费品零售总额同比增长10.6%，其中金银珠宝类增速表现突出，为37.4%。我们认为，在2022年Q2以来的低基数、金价上涨以及婚庆需求回补的影响下，金银珠宝大类今年有望

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【中泰传媒】中文传媒：2022年扣非净利同增35.48%，公司加快推动新兴业态

【中泰传媒】中文传媒：2022年扣非净利同增35.48%，公司加快推动新兴业态事件：公司发布2022年年报，2022年公司实现营业收入102.36亿元，同比减少4.46%。实现归母净利润19.30亿元，同比减少5.53%；扣非归母净利润17.32亿元，同比增长35.48%。点评： ⭐公司2022年拟分红金额达10.16亿元，占归母净利润比例为52.65%，同比提升7.56pct，分红比例上升明显。 ⭐公司2022年经营活动产生的净现金流量为20.84 亿元，同比增长 15.52%，现金流持续

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【天风军工】核心推荐-图南股份

【天风军工】核心推荐-图南股份：23Q1归母+106.69%实现超预期增长，战略供应商多业务布局长坡厚雪业绩有望持续超预期 —————— [庆祝]事件：公司发布2023年一季报，报告期内公司实现营业收入3.31亿元，同比+56.10%；实现归母净利润0.84亿元，同比+106.69%，实现超预期增长。我们认为，公司业绩大幅超预期，主要系公司核心产品（铸造母合金、机匣）下游装备需求持续提升，叠加新品类产品（中小铸件）渗透率持续爬升，募投产能投产后各业务条线快速放量所致。报表端，23Q1公司毛利率

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【国金食品】千味央厨：22年经营稳健，期待B端加快复苏

【国金食品】千味央厨：22年经营稳健，期待B端加快复苏公司公告，22年营收14.89亿元，同比+16.86%；归母净利1.02亿元，同比+15.20%；剔除税后股权激励费，归母净利同比+29.53%。22Q4营收4.58亿元，同比+18.77%；归母净利0.32亿元，同比+1.13%；剔除税后股权激励费，归母净利同比+40.66%。大单品蒸煎饺起量，直营略承压，经销快速成长。分渠道看，22年直营/经销实现营收5.2/9.7亿元，同比+1.3%/27.3%。1）直营系大客户受外部环境影响，百

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【光模块】算力竞赛驱动800G爆发，800G再次加单印证高景气

【光模块】算力竞赛驱动800G爆发，800G再次加单印证高景气，白马标的首推【中际旭创】【新易盛】，弹性标的推荐【TEC/富信科技】【光芯片/永鼎股份】 🔥800G再次加单！谷歌、英伟达等海外龙头对于800G光模块需求提升，超出此前预期。我们预计2023/2024年光模块约100万只和300-400万只。中际旭创和二六是全球唯二实现800G光模块批量供货的厂商，新易盛等其它厂商也再积极布局800G。重点推荐：800G光模块：中际旭创、新易盛、剑桥科技；光芯片：源杰科技、永鼎股份；光引擎：天孚通

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科拓生物22年报&23年一季报点评：复配低迷，益生菌高增，业绩低于预期

【东吴食社.汤军】科拓生物22年报&23年一季报点评：复配低迷，益生菌高增，业绩低于预期公司发布22年年报和2023年一季报，业绩低于预期：22年公司营收3.69亿元，同比+1.25%；归母净利润1.1亿元，同比+0.32%；扣非归母净利润0.98亿元，同比+18%。23Q1公司营收0.72亿元，同比-16%；归母净利润0.2亿元，同比-14%；扣非归母净利润0.18亿元，同比-9%。复配业务持续低迷，拖累公司业绩：22年公司复配收入同比-28%，收入占比同比下滑19pct至47%。受下游常

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【天风海外团队】微软拟推出人工智能芯片，继续看好全球算力+软件栈！

【天风海外团队】微软拟推出人工智能芯片，继续看好全球算力+软件栈！ 1⃣微软拟推出人工智能芯片。根据2023年4月18日Information与The Verge报道，微软准备推出人工智能芯片，为大型语言模型与OpenAI的使用提供。此前3月份Digitimes已经报道，微软正寻求台积电CoWos订单，为其AI芯片服务。 2⃣云计算厂商推出人工智能芯片蔚然成风，如AWS的Inferentia和Trainium，谷歌的TPU、阿里平头哥、百度昆仑芯等，侧面反映出全球算力市场的定制需求高速增长。如S

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【天风海外】京东23Q1业绩前瞻：核心品类弱复苏，零售或短期承压

【天风海外】京东23Q1业绩前瞻：核心品类弱复苏，零售或短期承压 🎈受地产周期的影响，京东3C家电等核心品类复苏滞后；日用品类部分亏损SKU通过由1P向3P转变的方式调整，或影响短期业绩表现。我们预计，京东集团23Q1收入同比微幅下滑0.7%至2380亿元，收入增速短期内有所承压。长期来看，随着宏观经济复苏下的消费信心恢复，3C家电等品类的居民消费需求有望逐步释放。 🎈 核心观点： 1) 业务结构：随着公司「百亿补贴」等下沉策略的不断推进，我们认为平台下沉市场用户渗透率有望进一步提升。同时，

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】重点推荐联邦制药：有拐点，有亮点，GLP-1提供长期空间

【中泰医药祝嘉琦/张楠】重点推荐联邦制药：有拐点，有亮点，GLP-1提供长期空间 🚀4月18日，CDE网站显示，联邦制药开发的司美格鲁肽生物类似药获批开展减肥临床，该产品为首款获批开展减肥适应症的司美格鲁肽生物类似药。 🎈1个拐点、2个催化：胰岛素23年预计实现高双位数增长，三代胰岛素放量突破；兽药业务30-50%复合增速，23年突破10亿足以抵消它挫仙集采影响；原料药价格未来2-3年稳中有升、销量稳定增长。 🎈司美格鲁肽提供长期空间：司美格鲁肽在糖尿病、减肥适应症等空间广阔，公司糖尿病适

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鼎通科技点评：一季报符合预期，预计逐季环比修复增速

【招商通信-梁程加团队】鼎通科技点评：一季报符合预期，预计逐季环比修复增速公司2022年收入同比增长47.7%达到8.39亿元，净利润同比增长54%达到1.68亿元。分结构来看，公司收入高速增长主要受CAGE与汽车连接器两方面带动，CAGE同比增长46.4%达到3.9亿元，汽车连接器同比增长112%达到1.6亿元。同时受生产工艺升级、规模效应增强带动，公司毛利率持续提升。cage/通讯端子/汽车连接器毛利率分别增加0.09/3.43/1.7pct 公司2023年一季度符合预期，受海外宏观形势影

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【中金交运】白云机场：2022业绩符合预告；1Q23成本控制良好，扭亏为盈

【中金交运】白云机场：2022业绩符合预告；1Q23成本控制良好，扭亏为盈公司公布2022年及1Q23业绩：2022年收入39.71亿元，同比-23%；归母净利润-10.71亿元（vs 2021年-4.06亿元），符合此前业绩预告。4Q22、1Q23收入分别为6.63、13.59亿元，环比分别-48%、+105%；归母净利润分别为-4.44亿元、0.45亿元（vs 4Q21为0.84亿元，1Q22为-0.83亿元）。 🛫️2022年全年收入表现好于生产数据表现；营业成本略有下滑。2022年全

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华中数控年报点评【国金机械】

华中数控年报点评【国金机械】 ⭕业绩：2023年4月18日公司发布22年报，22年实现营业收入16.63亿元，同比增长1.81%，实现归母净利润0.17亿元，同比下降46.2%。 ⭕4Q业绩带动全年利润回正：公司4Q22实现营业收入6.91亿元，同比增长15.91%，实现归母净利润0.71亿元，同比增长16.6%。4Q22单季度毛利率37.19%，同比提升5.14pcts；净利率12.36%，同比下降1.05pcts。 ⭕高端数控系统占比提升，数控系统业务毛利率快速提升：公司22年数控系统与机床

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【华电国际】23Q1电量点评

【华电国际】23Q1电量点评 23Q1公司完成发电量562.69亿千瓦时，同比增长0.34%；完成上网电量526.36亿千瓦时，同比增长0.31% 电量：①煤电方面，22年公司新增煤电装机1.34GW，其中平江1GW，天津开发区0.34GW(22Q1试运行)，两者新增发电量13亿千瓦时。总体来看，23Q1公司完成煤电发电量514亿千瓦时，同比增长0.8%，主要系新增机组。②气电方面，23Q1完成发电量41亿千瓦时，同比基本持平。③水电方面，23Q1完成发电量8.1亿千瓦时，同比下降22% 电价：

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【华创医药】信立泰一季报点评：经营性利润实现增长，看好今年创新管线收获

【华创医药】信立泰一季报点评：经营性利润实现增长，看好今年创新管线收获今日，公司发布2023年一季报，Q1公司营收8.88亿元（-5.1%），归母净利润2.11亿元（-11.2%)，扣非净利润1.90亿元（+4.6%），公司经营性利润实现增长。分业务来看，氯吡格雷收入2亿，信立坦收入接近3亿，头孢呋辛收入1+亿，原料药6000+万。收入下滑主要系泰嘉续标降价所致。泰嘉2022年上海续标降价造成同期收入高基数，同时2023年天津、福建泰嘉续标价格也有所下降。归母净利润下滑主要系公司2022Q1

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【国君交运】招商南油：Q1业绩超预期，贸易重构才开启，维持增持

【国君交运】招商南油：Q1业绩超预期，贸易重构才开启，维持增持事项：23Q1录得扣非净利润3.9亿元，同比大增282%，超市场预期。 1、经营能力优秀，跑赢行业均值。市场普遍参考波交所运价指数，考虑收入确认滞后签单约两周，估算公司业绩。22年至今单季对应MR主力航线新加坡-澳洲TCE指数均值为0.8/2.8/4.5/4.6/3.1万美元/天，公司扣非净利1/3.1/5.2/4.8/3.9亿元，其中23Q1业绩超我们与市场预期。23Q1淡季运价指数创历史同期记录，且估算公司实际期租水平高于市场

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【天风商社】周大生：自营门店增速环比改善，低基数下有望实现高增

【天风商社】周大生：自营门店增速环比改善，低基数下有望实现高增公司发布3月份新增自营门店情况简报，3月份公司共新增13家自营门店，其中7家位于西南地区，华北、华南、华东地区各2家，自营门店增速相较于23年1月（8家）、2月（3家）呈现环比改善态势，同时也是疫情后期单月拓店最高值。 23年3月社零数据发布，珠宝增速亮眼。3月社会消费品零售总额同比增长10.6%，其中金银珠宝类增速表现突出，为37.4%。我们认为，在2022年Q2以来的低基数、金价上涨以及婚庆需求回补的影响下，金银珠宝大类今年有望

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【中泰传媒】中文传媒：2022年扣非净利同增35.48%，公司加快推动新兴业态

【中泰传媒】中文传媒：2022年扣非净利同增35.48%，公司加快推动新兴业态事件：公司发布2022年年报，2022年公司实现营业收入102.36亿元，同比减少4.46%。实现归母净利润19.30亿元，同比减少5.53%；扣非归母净利润17.32亿元，同比增长35.48%。点评： ⭐公司2022年拟分红金额达10.16亿元，占归母净利润比例为52.65%，同比提升7.56pct，分红比例上升明显。 ⭐公司2022年经营活动产生的净现金流量为20.84 亿元，同比增长 15.52%，现金流持续

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【天风军工】核心推荐-图南股份

【天风军工】核心推荐-图南股份：23Q1归母+106.69%实现超预期增长，战略供应商多业务布局长坡厚雪业绩有望持续超预期 —————— [庆祝]事件：公司发布2023年一季报，报告期内公司实现营业收入3.31亿元，同比+56.10%；实现归母净利润0.84亿元，同比+106.69%，实现超预期增长。我们认为，公司业绩大幅超预期，主要系公司核心产品（铸造母合金、机匣）下游装备需求持续提升，叠加新品类产品（中小铸件）渗透率持续爬升，募投产能投产后各业务条线快速放量所致。报表端，23Q1公司毛利率

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【国金食品】千味央厨：22年经营稳健，期待B端加快复苏

【国金食品】千味央厨：22年经营稳健，期待B端加快复苏公司公告，22年营收14.89亿元，同比+16.86%；归母净利1.02亿元，同比+15.20%；剔除税后股权激励费，归母净利同比+29.53%。22Q4营收4.58亿元，同比+18.77%；归母净利0.32亿元，同比+1.13%；剔除税后股权激励费，归母净利同比+40.66%。大单品蒸煎饺起量，直营略承压，经销快速成长。分渠道看，22年直营/经销实现营收5.2/9.7亿元，同比+1.3%/27.3%。1）直营系大客户受外部环境影响，百

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【光模块】算力竞赛驱动800G爆发，800G再次加单印证高景气

【光模块】算力竞赛驱动800G爆发，800G再次加单印证高景气，白马标的首推【中际旭创】【新易盛】，弹性标的推荐【TEC/富信科技】【光芯片/永鼎股份】 🔥800G再次加单！谷歌、英伟达等海外龙头对于800G光模块需求提升，超出此前预期。我们预计2023/2024年光模块约100万只和300-400万只。中际旭创和二六是全球唯二实现800G光模块批量供货的厂商，新易盛等其它厂商也再积极布局800G。重点推荐：800G光模块：中际旭创、新易盛、剑桥科技；光芯片：源杰科技、永鼎股份；光引擎：天孚通

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夜长梦山

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科拓生物22年报&23年一季报点评：复配低迷，益生菌高增，业绩低于预期

【东吴食社.汤军】科拓生物22年报&23年一季报点评：复配低迷，益生菌高增，业绩低于预期公司发布22年年报和2023年一季报，业绩低于预期：22年公司营收3.69亿元，同比+1.25%；归母净利润1.1亿元，同比+0.32%；扣非归母净利润0.98亿元，同比+18%。23Q1公司营收0.72亿元，同比-16%；归母净利润0.2亿元，同比-14%；扣非归母净利润0.18亿元，同比-9%。复配业务持续低迷，拖累公司业绩：22年公司复配收入同比-28%，收入占比同比下滑19pct至47%。受下游常

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