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2023-03-14 20:39:12

降价潮后终端车市展望系列（二）电话会议要点

降价潮后终端车市展望系列（二）电话会议要点 1、本轮东风降价主要原因是清库存，2023年一二月份东风销量较差，经销商积压的库存基本在本轮终端降价后消化。 2、目前网传很多品牌跟进补贴政策大多是宣传噱头，实际优惠幅度与去年底基本持平，其他品牌目前以宣传目的为首，蹭东风降价的热度。 3、二月份以来全品牌库存系数均维持较高水平，未来不排除东风降价传导到其他自主和合资品牌，新能源车的降价或优惠大多跟随特斯拉。 4、客户的消费意向是存在的，只要终端优惠大，消费需求是充足的。 5、燃油车和新能源车相比如果优

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东风股份

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创维数字：AIGC硬件遗珠，虚拟现实+ChatGPT双期权驱动标的

创维数字：AIGC硬件遗珠，虚拟现实+ChatGPT双期权驱动标的 🚀公司硬件已通过ChatGPT国内玩家内测，AIGC硬件核心玩家之一。百度预计于3月16日发布国内首个ChatGPT应用文心一言，创维深度绑定百度，目前以为国内AIGC储备三款硬件： 1.机顶盒：目前ChatGPT语音入口有百度音响和电视机顶盒两个，机顶盒相对智能音箱具备更高的普及率，有利于内容玩家进行推广。公司的语音机顶盒已通过B厂ChatGPT工具的内测。对于公司来说和B厂合作一方面有利于加速机顶盒换代升级；另一方面，公司

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创维数字

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【广发建筑|央企专题】国企改革，一带一路，大象亦能起舞

【广发建筑|央企专题】国企改革，一带一路，大象亦能起舞一、市场对建筑行业的担忧：持续增长与资产质量，国企改革背景下增长质量的提升。近几年建筑板块以及头部建筑央企估值持续下降，我们认为市场对于建筑行业的担忧主要在于行业增速的下滑导致对于头部公司稳定增长的担心以及该商业模式下公司现金流压力的增大，即资产质量的担心。在国企改革进程中，国资委不断优化中央企业经营指标体系，目前中央企业考核指标体系为“一利五率”，即利润总额、资产负债率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、净资产收益率和经营现金比率。在国企

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中国建筑

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2023年3月第2周（3月6日-3月12日）交强险数据跟踪：

2023年3月第2周（3月6日-3月12日）交强险数据跟踪： —— 总量：本周乘用车上牌量31.9万辆，环比上周-11%，同比-7%；新能源周度上牌量10.8万辆，环比上周-7%，同比+9%，本周新能源渗透率33.9%，保持高位水平。 ——新能源品牌：比亚迪/特斯拉/长安/广汽/吉利周度上牌量分别为3.7/1.7/0.34/0.84/0.40万辆，蔚来/理想/小鹏/哪吒/零跑/极氪/赛力斯上牌量分别为2170/4243/1635/988/522/1044/823辆，特斯拉、理想、小鹏等环比增速跑

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比亚迪

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【东北农业王玮团队】不是非洲猪瘟，而是消费不及预期，对于养殖股更为重要

【东北农业王玮团队】不是非洲猪瘟，而是消费不及预期，对于养殖股更为重要 🌟不同于去年对于东北和山东影响较大，今年非洲猪瘟总体呈现区域范围扩散、但单体影响减弱的趋势。弱毒非洲猪瘟致死率低，但影响仔猪存活率，也就是降低了生产效率，因此感染弱毒非洲猪瘟后母猪淘汰更多是养殖户出于经济利益的主动淘汰。今年年初以来，低迷的猪价下也确实见到了大量母猪的淘汰，但问题是目前后备母猪的供给同样充裕（年初至今母猪价格并未跟随仔猪上行），只要市场对后期猪价乐观，没有理由不补充新的母猪。1-2月行业更多是高淘且高补，因

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买非瘟加速，买猪价新低！

我们观察到了自二月以来非瘟目前由北向南扩散，损失率，陕西XXX超过10%，其他在5%以内，河南总体在5%以内，河北、山东、辽宁，山西损失可能在8%-15%，目前疫情仍在随二次育肥传播，湖南、广西已多见赌博中猪销售出现，售价明显低于市场价格不确定一定能养活。生猪全价料饲料量在经历了1、2月的环比个位数下滑后，3月依然呈现了异常下滑约为5%左右。3月的下滑说明了疫情的严重干扰到了正常的生产。另外我们观差到了2月以来集团配种率的降低约为3个点左右。3月这一趋势在进一步延续。已经开始影响24年1月的和

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重视AI应用！尤其AI SaaS工具类应用！【天风计算机】

重视AI应用！尤其AI SaaS工具类应用！【天风计算机】 1、SaaS促进迭代和初步付费，AI促进深度应用。SaaS铺路，待AI实质性提效，AI应用广阔蓝海。 2、工具类软件直接贴合大厂模型和下游市场，付费体系容易建立，有基础客群且没有中间环节。 3、白马配置务必重视【金山办公】（前期反复提示计算机最强之矛，今年胜负手） 4、黑马龙头关注两个方向：（1）国外快响应：重视【万兴科技】、【福昕软件】（2）国内大市场（电商/直播/零售）：重视【光云科技】，新增关注【汇纳科技】（具体可私信）祝好

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万兴科技

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【招商电新-新能源19版】光伏更新（0314）

【招商电新-新能源19版】光伏更新（0314） 1、新能源波动比较大，阳光-7%、德业-6%、石英-5%、晶澳-4%、捷佳钧达-3%，没听说什么利空； 2、一体化仍然是我们坚定推荐的环节，光伏基本面没有任何问题，类似光伏像电车之类的担心是比较奇怪的，同时，一体化估值低，业绩好，看短一些，做的好的公司今明两年单瓦应该都在扩张期，一体化应该是光伏行业为数不多具备长期投资价值的环节； 3、晶澳科技目前对应当年是15倍估值，这个公司经营历史已经证明了自己的α，毫无压力的建议加配； 4、相关标的：大组件

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晶澳科技

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【国君电新】烈火真金，迷茫期应聚焦电新顶级资产

【国君电新】烈火真金，迷茫期应聚焦电新顶级资产上游原材料扩张，下游需求强劲，2023年整体更利好光储风，其中：光增长最为确定，预计整体40-50%装机量增长。其中国内大型地面电站有望翻倍增长。我们看好逆变器、石英及硅片的机会，特别是微型逆变器，依托安全和长寿命，渗透率有望持续提升，在户用光伏渗透率也仅为10%，空间巨大。格局也非常好，海外1超enpahse+国内3强禾迈昱能德业+1新龙磁恩沃，将享受超高增长。预计Q1同比200-300%增长。当前是非常好的配置阶段。石英砂紧平衡带来硅片环节盈

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阳光电源

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【华泰电子】蔚小理如何应对汽车降价影响

【华泰电子】蔚小理如何应对汽车降价影响蔚小理应当如何应对燃油车降价潮：降本、品牌定位、出海去年10月，特斯拉第一次降价后至今，中国主要电动车企陆续跟进降价策略以应对挑战。据我们不完全统计，1M23月销量Top10的电动车最新提车价格（含官方3月购车补贴）相比去年9月下降了9%。近日市场关注东风汽车联合湖北省开展限时大力补贴活动，代表燃油车也加入了此轮降价潮，最高降幅达到近10万，引发投资人对整车行业竞争情况恶化、加速洗牌的担忧。通过调研和分析目前蔚小理面临的现状以及各自应对策略，我们认为持续

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【中信机械】铁建重工，持续推荐！

【中信机械】铁建重工，持续推荐！中信机械市场最前瞻、深度覆盖及推荐铁建重工。我们上周组织了线上投资观点汇报、线上管理层交流、长沙实地调研，欢迎关注我们的研究成果！我们重申推荐逻辑：（1）短期看估值修复：下游景气度高（基建、出口、安全、抽蓄等新兴领域），公司新增订单饱满；（2）中期受益基建&技术升级：公司是基建纯正标的，业务下游为国内外各类新老基建，目前国内盾构机市场200~300亿元，盾构取代钻爆仍有翻倍以上渗透率空间；（3）长期看品类拓张与全球化：公司持续大手笔研发投入，非标定制与

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【广发机械】数码印花行业跟踪：墨水复苏已至，数码印花渗透加速

【广发机械】数码印花行业跟踪：墨水复苏已至，数码印花渗透加速根据我们今天对下游工厂和宏华数科的调研，目前数码印花行业#三大边际变化正在进行中。 1. #传统企业正在转型数码印花，23年斜率加大。目前政府基本不再批准排污指标，叠加传统印染利润率变薄，下游部分传统印染厂已经/正在布局数码设备，23年以来比例显著提升。 2. #下游盈利能力改善，年后以来订单饱满。开工以来江浙及广东地区数码印花厂基本处于订单供不应求，亟待补充产能。前两年受疫情影响亏损的数码工厂今年信心增强，预计全年盈利可扳回前几年亏

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【天风商社食饮】洋河江苏大商&牛栏山安徽大商交流要点

【天风商社食饮】洋河江苏大商&牛栏山安徽大商交流要点【洋河江苏大商】近期情况：江苏地区在元宵节之前的家宴、商务性年会等消费场景告一段落之后，元宵节后进入到相对较淡的过程，当前阶段大众消费表现最好，以100-400元价格带的海天和梦3为主。预期未来随着复工复产和经济好转，商务宴请将引领下一段白酒消费。五一期间表现会较为良性，因为控货挺价的有效实施预计梦6+二季度增长会较为亮眼。打款&发货：公司开门红50%的任务在月底能基本完成，目前南京已达成。1月份打款以水晶梦为主，然后是天之蓝、海之蓝、梦

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长效干扰素交流（3月9日）核心要点：

长效干扰素交流（3月9日）核心要点：销量跟踪： 1）特宝生物派格宾2022年共销售140万支左右，过去派罗欣的患者90%会转化用派格宾，还有10%的患者希望用进口，但存货用完只能选择派格宾； 2）2023年1-2月一共销售29万多支，去年同期卖了17万多支； 3）疫情消退后，新增使用派格宾的患者5万左右； 4）估计今年增长35%-40%，之后增速保持30%，因为要考虑到其他竞品上市，未来长期看派格宾20亿的销售规模。定价趋势： 1）平均进院价格820元，广州集采700元； 2）江西牵头干扰素

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【中信汽车】中汽协2月销量点评：2月产销同环比增长，看好淡季过后继续修复

【中信汽车】中汽协2月销量点评：2月产销同环比增长，看好淡季过后继续修复总量：2023年2月汽车批发销量实现197.6万辆，环比+19.8%，同比+13.5%，同环比均增长主要系去年同期及今年1月均为春节月，低基数效应叠加2月各地陆续出台汽车促消费政策及车企降价促销策略所致。新能源汽车2月实现批发销量52.5万辆，同比+55.9%。我们认为随着淡季的逐渐结束、23Q2新车密集上市期的到来，汽车消费有望继续环比改善。乘用车：2月销量165.3万辆，环比/同比+12.5%/+10.9%；其中，传

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降价潮后终端车市展望系列（二）电话会议要点

降价潮后终端车市展望系列（二）电话会议要点 1、本轮东风降价主要原因是清库存，2023年一二月份东风销量较差，经销商积压的库存基本在本轮终端降价后消化。 2、目前网传很多品牌跟进补贴政策大多是宣传噱头，实际优惠幅度与去年底基本持平，其他品牌目前以宣传目的为首，蹭东风降价的热度。 3、二月份以来全品牌库存系数均维持较高水平，未来不排除东风降价传导到其他自主和合资品牌，新能源车的降价或优惠大多跟随特斯拉。 4、客户的消费意向是存在的，只要终端优惠大，消费需求是充足的。 5、燃油车和新能源车相比如果优

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创维数字：AIGC硬件遗珠，虚拟现实+ChatGPT双期权驱动标的

创维数字：AIGC硬件遗珠，虚拟现实+ChatGPT双期权驱动标的 🚀公司硬件已通过ChatGPT国内玩家内测，AIGC硬件核心玩家之一。百度预计于3月16日发布国内首个ChatGPT应用文心一言，创维深度绑定百度，目前以为国内AIGC储备三款硬件： 1.机顶盒：目前ChatGPT语音入口有百度音响和电视机顶盒两个，机顶盒相对智能音箱具备更高的普及率，有利于内容玩家进行推广。公司的语音机顶盒已通过B厂ChatGPT工具的内测。对于公司来说和B厂合作一方面有利于加速机顶盒换代升级；另一方面，公司

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【广发建筑|央企专题】国企改革，一带一路，大象亦能起舞

【广发建筑|央企专题】国企改革，一带一路，大象亦能起舞一、市场对建筑行业的担忧：持续增长与资产质量，国企改革背景下增长质量的提升。近几年建筑板块以及头部建筑央企估值持续下降，我们认为市场对于建筑行业的担忧主要在于行业增速的下滑导致对于头部公司稳定增长的担心以及该商业模式下公司现金流压力的增大，即资产质量的担心。在国企改革进程中，国资委不断优化中央企业经营指标体系，目前中央企业考核指标体系为“一利五率”，即利润总额、资产负债率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、净资产收益率和经营现金比率。在国企

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2023年3月第2周（3月6日-3月12日）交强险数据跟踪：

2023年3月第2周（3月6日-3月12日）交强险数据跟踪： —— 总量：本周乘用车上牌量31.9万辆，环比上周-11%，同比-7%；新能源周度上牌量10.8万辆，环比上周-7%，同比+9%，本周新能源渗透率33.9%，保持高位水平。 ——新能源品牌：比亚迪/特斯拉/长安/广汽/吉利周度上牌量分别为3.7/1.7/0.34/0.84/0.40万辆，蔚来/理想/小鹏/哪吒/零跑/极氪/赛力斯上牌量分别为2170/4243/1635/988/522/1044/823辆，特斯拉、理想、小鹏等环比增速跑

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【东北农业王玮团队】不是非洲猪瘟，而是消费不及预期，对于养殖股更为重要

【东北农业王玮团队】不是非洲猪瘟，而是消费不及预期，对于养殖股更为重要 🌟不同于去年对于东北和山东影响较大，今年非洲猪瘟总体呈现区域范围扩散、但单体影响减弱的趋势。弱毒非洲猪瘟致死率低，但影响仔猪存活率，也就是降低了生产效率，因此感染弱毒非洲猪瘟后母猪淘汰更多是养殖户出于经济利益的主动淘汰。今年年初以来，低迷的猪价下也确实见到了大量母猪的淘汰，但问题是目前后备母猪的供给同样充裕（年初至今母猪价格并未跟随仔猪上行），只要市场对后期猪价乐观，没有理由不补充新的母猪。1-2月行业更多是高淘且高补，因

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买非瘟加速，买猪价新低！

我们观察到了自二月以来非瘟目前由北向南扩散，损失率，陕西XXX超过10%，其他在5%以内，河南总体在5%以内，河北、山东、辽宁，山西损失可能在8%-15%，目前疫情仍在随二次育肥传播，湖南、广西已多见赌博中猪销售出现，售价明显低于市场价格不确定一定能养活。生猪全价料饲料量在经历了1、2月的环比个位数下滑后，3月依然呈现了异常下滑约为5%左右。3月的下滑说明了疫情的严重干扰到了正常的生产。另外我们观差到了2月以来集团配种率的降低约为3个点左右。3月这一趋势在进一步延续。已经开始影响24年1月的和

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重视AI应用！尤其AI SaaS工具类应用！【天风计算机】

重视AI应用！尤其AI SaaS工具类应用！【天风计算机】 1、SaaS促进迭代和初步付费，AI促进深度应用。SaaS铺路，待AI实质性提效，AI应用广阔蓝海。 2、工具类软件直接贴合大厂模型和下游市场，付费体系容易建立，有基础客群且没有中间环节。 3、白马配置务必重视【金山办公】（前期反复提示计算机最强之矛，今年胜负手） 4、黑马龙头关注两个方向：（1）国外快响应：重视【万兴科技】、【福昕软件】（2）国内大市场（电商/直播/零售）：重视【光云科技】，新增关注【汇纳科技】（具体可私信）祝好

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【招商电新-新能源19版】光伏更新（0314）

【招商电新-新能源19版】光伏更新（0314） 1、新能源波动比较大，阳光-7%、德业-6%、石英-5%、晶澳-4%、捷佳钧达-3%，没听说什么利空； 2、一体化仍然是我们坚定推荐的环节，光伏基本面没有任何问题，类似光伏像电车之类的担心是比较奇怪的，同时，一体化估值低，业绩好，看短一些，做的好的公司今明两年单瓦应该都在扩张期，一体化应该是光伏行业为数不多具备长期投资价值的环节； 3、晶澳科技目前对应当年是15倍估值，这个公司经营历史已经证明了自己的α，毫无压力的建议加配； 4、相关标的：大组件

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【国君电新】烈火真金，迷茫期应聚焦电新顶级资产

【国君电新】烈火真金，迷茫期应聚焦电新顶级资产上游原材料扩张，下游需求强劲，2023年整体更利好光储风，其中：光增长最为确定，预计整体40-50%装机量增长。其中国内大型地面电站有望翻倍增长。我们看好逆变器、石英及硅片的机会，特别是微型逆变器，依托安全和长寿命，渗透率有望持续提升，在户用光伏渗透率也仅为10%，空间巨大。格局也非常好，海外1超enpahse+国内3强禾迈昱能德业+1新龙磁恩沃，将享受超高增长。预计Q1同比200-300%增长。当前是非常好的配置阶段。石英砂紧平衡带来硅片环节盈

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【华泰电子】蔚小理如何应对汽车降价影响

【华泰电子】蔚小理如何应对汽车降价影响蔚小理应当如何应对燃油车降价潮：降本、品牌定位、出海去年10月，特斯拉第一次降价后至今，中国主要电动车企陆续跟进降价策略以应对挑战。据我们不完全统计，1M23月销量Top10的电动车最新提车价格（含官方3月购车补贴）相比去年9月下降了9%。近日市场关注东风汽车联合湖北省开展限时大力补贴活动，代表燃油车也加入了此轮降价潮，最高降幅达到近10万，引发投资人对整车行业竞争情况恶化、加速洗牌的担忧。通过调研和分析目前蔚小理面临的现状以及各自应对策略，我们认为持续

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【中信机械】铁建重工，持续推荐！

【中信机械】铁建重工，持续推荐！中信机械市场最前瞻、深度覆盖及推荐铁建重工。我们上周组织了线上投资观点汇报、线上管理层交流、长沙实地调研，欢迎关注我们的研究成果！我们重申推荐逻辑：（1）短期看估值修复：下游景气度高（基建、出口、安全、抽蓄等新兴领域），公司新增订单饱满；（2）中期受益基建&技术升级：公司是基建纯正标的，业务下游为国内外各类新老基建，目前国内盾构机市场200~300亿元，盾构取代钻爆仍有翻倍以上渗透率空间；（3）长期看品类拓张与全球化：公司持续大手笔研发投入，非标定制与

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【广发机械】数码印花行业跟踪：墨水复苏已至，数码印花渗透加速

【广发机械】数码印花行业跟踪：墨水复苏已至，数码印花渗透加速根据我们今天对下游工厂和宏华数科的调研，目前数码印花行业#三大边际变化正在进行中。 1. #传统企业正在转型数码印花，23年斜率加大。目前政府基本不再批准排污指标，叠加传统印染利润率变薄，下游部分传统印染厂已经/正在布局数码设备，23年以来比例显著提升。 2. #下游盈利能力改善，年后以来订单饱满。开工以来江浙及广东地区数码印花厂基本处于订单供不应求，亟待补充产能。前两年受疫情影响亏损的数码工厂今年信心增强，预计全年盈利可扳回前几年亏

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【天风商社食饮】洋河江苏大商&牛栏山安徽大商交流要点

【天风商社食饮】洋河江苏大商&牛栏山安徽大商交流要点【洋河江苏大商】近期情况：江苏地区在元宵节之前的家宴、商务性年会等消费场景告一段落之后，元宵节后进入到相对较淡的过程，当前阶段大众消费表现最好，以100-400元价格带的海天和梦3为主。预期未来随着复工复产和经济好转，商务宴请将引领下一段白酒消费。五一期间表现会较为良性，因为控货挺价的有效实施预计梦6+二季度增长会较为亮眼。打款&发货：公司开门红50%的任务在月底能基本完成，目前南京已达成。1月份打款以水晶梦为主，然后是天之蓝、海之蓝、梦

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长效干扰素交流（3月9日）核心要点：

长效干扰素交流（3月9日）核心要点：销量跟踪： 1）特宝生物派格宾2022年共销售140万支左右，过去派罗欣的患者90%会转化用派格宾，还有10%的患者希望用进口，但存货用完只能选择派格宾； 2）2023年1-2月一共销售29万多支，去年同期卖了17万多支； 3）疫情消退后，新增使用派格宾的患者5万左右； 4）估计今年增长35%-40%，之后增速保持30%，因为要考虑到其他竞品上市，未来长期看派格宾20亿的销售规模。定价趋势： 1）平均进院价格820元，广州集采700元； 2）江西牵头干扰素

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【中信汽车】中汽协2月销量点评：2月产销同环比增长，看好淡季过后继续修复

【中信汽车】中汽协2月销量点评：2月产销同环比增长，看好淡季过后继续修复总量：2023年2月汽车批发销量实现197.6万辆，环比+19.8%，同比+13.5%，同环比均增长主要系去年同期及今年1月均为春节月，低基数效应叠加2月各地陆续出台汽车促消费政策及车企降价促销策略所致。新能源汽车2月实现批发销量52.5万辆，同比+55.9%。我们认为随着淡季的逐渐结束、23Q2新车密集上市期的到来，汽车消费有望继续环比改善。乘用车：2月销量165.3万辆，环比/同比+12.5%/+10.9%；其中，传

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降价潮后终端车市展望系列（二）电话会议要点

降价潮后终端车市展望系列（二）电话会议要点 1、本轮东风降价主要原因是清库存，2023年一二月份东风销量较差，经销商积压的库存基本在本轮终端降价后消化。 2、目前网传很多品牌跟进补贴政策大多是宣传噱头，实际优惠幅度与去年底基本持平，其他品牌目前以宣传目的为首，蹭东风降价的热度。 3、二月份以来全品牌库存系数均维持较高水平，未来不排除东风降价传导到其他自主和合资品牌，新能源车的降价或优惠大多跟随特斯拉。 4、客户的消费意向是存在的，只要终端优惠大，消费需求是充足的。 5、燃油车和新能源车相比如果优

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创维数字：AIGC硬件遗珠，虚拟现实+ChatGPT双期权驱动标的

创维数字：AIGC硬件遗珠，虚拟现实+ChatGPT双期权驱动标的 🚀公司硬件已通过ChatGPT国内玩家内测，AIGC硬件核心玩家之一。百度预计于3月16日发布国内首个ChatGPT应用文心一言，创维深度绑定百度，目前以为国内AIGC储备三款硬件： 1.机顶盒：目前ChatGPT语音入口有百度音响和电视机顶盒两个，机顶盒相对智能音箱具备更高的普及率，有利于内容玩家进行推广。公司的语音机顶盒已通过B厂ChatGPT工具的内测。对于公司来说和B厂合作一方面有利于加速机顶盒换代升级；另一方面，公司

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创维数字

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【广发建筑|央企专题】国企改革，一带一路，大象亦能起舞

【广发建筑|央企专题】国企改革，一带一路，大象亦能起舞一、市场对建筑行业的担忧：持续增长与资产质量，国企改革背景下增长质量的提升。近几年建筑板块以及头部建筑央企估值持续下降，我们认为市场对于建筑行业的担忧主要在于行业增速的下滑导致对于头部公司稳定增长的担心以及该商业模式下公司现金流压力的增大，即资产质量的担心。在国企改革进程中，国资委不断优化中央企业经营指标体系，目前中央企业考核指标体系为“一利五率”，即利润总额、资产负债率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、净资产收益率和经营现金比率。在国企

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中国建筑

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2023年3月第2周（3月6日-3月12日）交强险数据跟踪：

2023年3月第2周（3月6日-3月12日）交强险数据跟踪： —— 总量：本周乘用车上牌量31.9万辆，环比上周-11%，同比-7%；新能源周度上牌量10.8万辆，环比上周-7%，同比+9%，本周新能源渗透率33.9%，保持高位水平。 ——新能源品牌：比亚迪/特斯拉/长安/广汽/吉利周度上牌量分别为3.7/1.7/0.34/0.84/0.40万辆，蔚来/理想/小鹏/哪吒/零跑/极氪/赛力斯上牌量分别为2170/4243/1635/988/522/1044/823辆，特斯拉、理想、小鹏等环比增速跑

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【东北农业王玮团队】不是非洲猪瘟，而是消费不及预期，对于养殖股更为重要

【东北农业王玮团队】不是非洲猪瘟，而是消费不及预期，对于养殖股更为重要 🌟不同于去年对于东北和山东影响较大，今年非洲猪瘟总体呈现区域范围扩散、但单体影响减弱的趋势。弱毒非洲猪瘟致死率低，但影响仔猪存活率，也就是降低了生产效率，因此感染弱毒非洲猪瘟后母猪淘汰更多是养殖户出于经济利益的主动淘汰。今年年初以来，低迷的猪价下也确实见到了大量母猪的淘汰，但问题是目前后备母猪的供给同样充裕（年初至今母猪价格并未跟随仔猪上行），只要市场对后期猪价乐观，没有理由不补充新的母猪。1-2月行业更多是高淘且高补，因

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买非瘟加速，买猪价新低！

我们观察到了自二月以来非瘟目前由北向南扩散，损失率，陕西XXX超过10%，其他在5%以内，河南总体在5%以内，河北、山东、辽宁，山西损失可能在8%-15%，目前疫情仍在随二次育肥传播，湖南、广西已多见赌博中猪销售出现，售价明显低于市场价格不确定一定能养活。生猪全价料饲料量在经历了1、2月的环比个位数下滑后，3月依然呈现了异常下滑约为5%左右。3月的下滑说明了疫情的严重干扰到了正常的生产。另外我们观差到了2月以来集团配种率的降低约为3个点左右。3月这一趋势在进一步延续。已经开始影响24年1月的和

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重视AI应用！尤其AI SaaS工具类应用！【天风计算机】

重视AI应用！尤其AI SaaS工具类应用！【天风计算机】 1、SaaS促进迭代和初步付费，AI促进深度应用。SaaS铺路，待AI实质性提效，AI应用广阔蓝海。 2、工具类软件直接贴合大厂模型和下游市场，付费体系容易建立，有基础客群且没有中间环节。 3、白马配置务必重视【金山办公】（前期反复提示计算机最强之矛，今年胜负手） 4、黑马龙头关注两个方向：（1）国外快响应：重视【万兴科技】、【福昕软件】（2）国内大市场（电商/直播/零售）：重视【光云科技】，新增关注【汇纳科技】（具体可私信）祝好

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【招商电新-新能源19版】光伏更新（0314）

【招商电新-新能源19版】光伏更新（0314） 1、新能源波动比较大，阳光-7%、德业-6%、石英-5%、晶澳-4%、捷佳钧达-3%，没听说什么利空； 2、一体化仍然是我们坚定推荐的环节，光伏基本面没有任何问题，类似光伏像电车之类的担心是比较奇怪的，同时，一体化估值低，业绩好，看短一些，做的好的公司今明两年单瓦应该都在扩张期，一体化应该是光伏行业为数不多具备长期投资价值的环节； 3、晶澳科技目前对应当年是15倍估值，这个公司经营历史已经证明了自己的α，毫无压力的建议加配； 4、相关标的：大组件

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【国君电新】烈火真金，迷茫期应聚焦电新顶级资产

【国君电新】烈火真金，迷茫期应聚焦电新顶级资产上游原材料扩张，下游需求强劲，2023年整体更利好光储风，其中：光增长最为确定，预计整体40-50%装机量增长。其中国内大型地面电站有望翻倍增长。我们看好逆变器、石英及硅片的机会，特别是微型逆变器，依托安全和长寿命，渗透率有望持续提升，在户用光伏渗透率也仅为10%，空间巨大。格局也非常好，海外1超enpahse+国内3强禾迈昱能德业+1新龙磁恩沃，将享受超高增长。预计Q1同比200-300%增长。当前是非常好的配置阶段。石英砂紧平衡带来硅片环节盈

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阳光电源

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夜长梦山

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【华泰电子】蔚小理如何应对汽车降价影响

【华泰电子】蔚小理如何应对汽车降价影响蔚小理应当如何应对燃油车降价潮：降本、品牌定位、出海去年10月，特斯拉第一次降价后至今，中国主要电动车企陆续跟进降价策略以应对挑战。据我们不完全统计，1M23月销量Top10的电动车最新提车价格（含官方3月购车补贴）相比去年9月下降了9%。近日市场关注东风汽车联合湖北省开展限时大力补贴活动，代表燃油车也加入了此轮降价潮，最高降幅达到近10万，引发投资人对整车行业竞争情况恶化、加速洗牌的担忧。通过调研和分析目前蔚小理面临的现状以及各自应对策略，我们认为持续

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【中信机械】铁建重工，持续推荐！

【中信机械】铁建重工，持续推荐！中信机械市场最前瞻、深度覆盖及推荐铁建重工。我们上周组织了线上投资观点汇报、线上管理层交流、长沙实地调研，欢迎关注我们的研究成果！我们重申推荐逻辑：（1）短期看估值修复：下游景气度高（基建、出口、安全、抽蓄等新兴领域），公司新增订单饱满；（2）中期受益基建&技术升级：公司是基建纯正标的，业务下游为国内外各类新老基建，目前国内盾构机市场200~300亿元，盾构取代钻爆仍有翻倍以上渗透率空间；（3）长期看品类拓张与全球化：公司持续大手笔研发投入，非标定制与

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【广发机械】数码印花行业跟踪：墨水复苏已至，数码印花渗透加速

【广发机械】数码印花行业跟踪：墨水复苏已至，数码印花渗透加速根据我们今天对下游工厂和宏华数科的调研，目前数码印花行业#三大边际变化正在进行中。 1. #传统企业正在转型数码印花，23年斜率加大。目前政府基本不再批准排污指标，叠加传统印染利润率变薄，下游部分传统印染厂已经/正在布局数码设备，23年以来比例显著提升。 2. #下游盈利能力改善，年后以来订单饱满。开工以来江浙及广东地区数码印花厂基本处于订单供不应求，亟待补充产能。前两年受疫情影响亏损的数码工厂今年信心增强，预计全年盈利可扳回前几年亏

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【天风商社食饮】洋河江苏大商&牛栏山安徽大商交流要点

【天风商社食饮】洋河江苏大商&牛栏山安徽大商交流要点【洋河江苏大商】近期情况：江苏地区在元宵节之前的家宴、商务性年会等消费场景告一段落之后，元宵节后进入到相对较淡的过程，当前阶段大众消费表现最好，以100-400元价格带的海天和梦3为主。预期未来随着复工复产和经济好转，商务宴请将引领下一段白酒消费。五一期间表现会较为良性，因为控货挺价的有效实施预计梦6+二季度增长会较为亮眼。打款&发货：公司开门红50%的任务在月底能基本完成，目前南京已达成。1月份打款以水晶梦为主，然后是天之蓝、海之蓝、梦

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长效干扰素交流（3月9日）核心要点：

长效干扰素交流（3月9日）核心要点：销量跟踪： 1）特宝生物派格宾2022年共销售140万支左右，过去派罗欣的患者90%会转化用派格宾，还有10%的患者希望用进口，但存货用完只能选择派格宾； 2）2023年1-2月一共销售29万多支，去年同期卖了17万多支； 3）疫情消退后，新增使用派格宾的患者5万左右； 4）估计今年增长35%-40%，之后增速保持30%，因为要考虑到其他竞品上市，未来长期看派格宾20亿的销售规模。定价趋势： 1）平均进院价格820元，广州集采700元； 2）江西牵头干扰素

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【中信汽车】中汽协2月销量点评：2月产销同环比增长，看好淡季过后继续修复

【中信汽车】中汽协2月销量点评：2月产销同环比增长，看好淡季过后继续修复总量：2023年2月汽车批发销量实现197.6万辆，环比+19.8%，同比+13.5%，同环比均增长主要系去年同期及今年1月均为春节月，低基数效应叠加2月各地陆续出台汽车促消费政策及车企降价促销策略所致。新能源汽车2月实现批发销量52.5万辆，同比+55.9%。我们认为随着淡季的逐渐结束、23Q2新车密集上市期的到来，汽车消费有望继续环比改善。乘用车：2月销量165.3万辆，环比/同比+12.5%/+10.9%；其中，传

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夜长梦山

2023-03-14 20:39:12

降价潮后终端车市展望系列（二）电话会议要点

降价潮后终端车市展望系列（二）电话会议要点 1、本轮东风降价主要原因是清库存，2023年一二月份东风销量较差，经销商积压的库存基本在本轮终端降价后消化。 2、目前网传很多品牌跟进补贴政策大多是宣传噱头，实际优惠幅度与去年底基本持平，其他品牌目前以宣传目的为首，蹭东风降价的热度。 3、二月份以来全品牌库存系数均维持较高水平，未来不排除东风降价传导到其他自主和合资品牌，新能源车的降价或优惠大多跟随特斯拉。 4、客户的消费意向是存在的，只要终端优惠大，消费需求是充足的。 5、燃油车和新能源车相比如果优

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创维数字：AIGC硬件遗珠，虚拟现实+ChatGPT双期权驱动标的

创维数字：AIGC硬件遗珠，虚拟现实+ChatGPT双期权驱动标的 🚀公司硬件已通过ChatGPT国内玩家内测，AIGC硬件核心玩家之一。百度预计于3月16日发布国内首个ChatGPT应用文心一言，创维深度绑定百度，目前以为国内AIGC储备三款硬件： 1.机顶盒：目前ChatGPT语音入口有百度音响和电视机顶盒两个，机顶盒相对智能音箱具备更高的普及率，有利于内容玩家进行推广。公司的语音机顶盒已通过B厂ChatGPT工具的内测。对于公司来说和B厂合作一方面有利于加速机顶盒换代升级；另一方面，公司

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【广发建筑|央企专题】国企改革，一带一路，大象亦能起舞

【广发建筑|央企专题】国企改革，一带一路，大象亦能起舞一、市场对建筑行业的担忧：持续增长与资产质量，国企改革背景下增长质量的提升。近几年建筑板块以及头部建筑央企估值持续下降，我们认为市场对于建筑行业的担忧主要在于行业增速的下滑导致对于头部公司稳定增长的担心以及该商业模式下公司现金流压力的增大，即资产质量的担心。在国企改革进程中，国资委不断优化中央企业经营指标体系，目前中央企业考核指标体系为“一利五率”，即利润总额、资产负债率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、净资产收益率和经营现金比率。在国企

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2023年3月第2周（3月6日-3月12日）交强险数据跟踪：

2023年3月第2周（3月6日-3月12日）交强险数据跟踪： —— 总量：本周乘用车上牌量31.9万辆，环比上周-11%，同比-7%；新能源周度上牌量10.8万辆，环比上周-7%，同比+9%，本周新能源渗透率33.9%，保持高位水平。 ——新能源品牌：比亚迪/特斯拉/长安/广汽/吉利周度上牌量分别为3.7/1.7/0.34/0.84/0.40万辆，蔚来/理想/小鹏/哪吒/零跑/极氪/赛力斯上牌量分别为2170/4243/1635/988/522/1044/823辆，特斯拉、理想、小鹏等环比增速跑

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【东北农业王玮团队】不是非洲猪瘟，而是消费不及预期，对于养殖股更为重要

【东北农业王玮团队】不是非洲猪瘟，而是消费不及预期，对于养殖股更为重要 🌟不同于去年对于东北和山东影响较大，今年非洲猪瘟总体呈现区域范围扩散、但单体影响减弱的趋势。弱毒非洲猪瘟致死率低，但影响仔猪存活率，也就是降低了生产效率，因此感染弱毒非洲猪瘟后母猪淘汰更多是养殖户出于经济利益的主动淘汰。今年年初以来，低迷的猪价下也确实见到了大量母猪的淘汰，但问题是目前后备母猪的供给同样充裕（年初至今母猪价格并未跟随仔猪上行），只要市场对后期猪价乐观，没有理由不补充新的母猪。1-2月行业更多是高淘且高补，因

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买非瘟加速，买猪价新低！

我们观察到了自二月以来非瘟目前由北向南扩散，损失率，陕西XXX超过10%，其他在5%以内，河南总体在5%以内，河北、山东、辽宁，山西损失可能在8%-15%，目前疫情仍在随二次育肥传播，湖南、广西已多见赌博中猪销售出现，售价明显低于市场价格不确定一定能养活。生猪全价料饲料量在经历了1、2月的环比个位数下滑后，3月依然呈现了异常下滑约为5%左右。3月的下滑说明了疫情的严重干扰到了正常的生产。另外我们观差到了2月以来集团配种率的降低约为3个点左右。3月这一趋势在进一步延续。已经开始影响24年1月的和

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重视AI应用！尤其AI SaaS工具类应用！【天风计算机】

重视AI应用！尤其AI SaaS工具类应用！【天风计算机】 1、SaaS促进迭代和初步付费，AI促进深度应用。SaaS铺路，待AI实质性提效，AI应用广阔蓝海。 2、工具类软件直接贴合大厂模型和下游市场，付费体系容易建立，有基础客群且没有中间环节。 3、白马配置务必重视【金山办公】（前期反复提示计算机最强之矛，今年胜负手） 4、黑马龙头关注两个方向：（1）国外快响应：重视【万兴科技】、【福昕软件】（2）国内大市场（电商/直播/零售）：重视【光云科技】，新增关注【汇纳科技】（具体可私信）祝好

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【招商电新-新能源19版】光伏更新（0314）

【招商电新-新能源19版】光伏更新（0314） 1、新能源波动比较大，阳光-7%、德业-6%、石英-5%、晶澳-4%、捷佳钧达-3%，没听说什么利空； 2、一体化仍然是我们坚定推荐的环节，光伏基本面没有任何问题，类似光伏像电车之类的担心是比较奇怪的，同时，一体化估值低，业绩好，看短一些，做的好的公司今明两年单瓦应该都在扩张期，一体化应该是光伏行业为数不多具备长期投资价值的环节； 3、晶澳科技目前对应当年是15倍估值，这个公司经营历史已经证明了自己的α，毫无压力的建议加配； 4、相关标的：大组件

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【国君电新】烈火真金，迷茫期应聚焦电新顶级资产

【国君电新】烈火真金，迷茫期应聚焦电新顶级资产上游原材料扩张，下游需求强劲，2023年整体更利好光储风，其中：光增长最为确定，预计整体40-50%装机量增长。其中国内大型地面电站有望翻倍增长。我们看好逆变器、石英及硅片的机会，特别是微型逆变器，依托安全和长寿命，渗透率有望持续提升，在户用光伏渗透率也仅为10%，空间巨大。格局也非常好，海外1超enpahse+国内3强禾迈昱能德业+1新龙磁恩沃，将享受超高增长。预计Q1同比200-300%增长。当前是非常好的配置阶段。石英砂紧平衡带来硅片环节盈

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【华泰电子】蔚小理如何应对汽车降价影响

【华泰电子】蔚小理如何应对汽车降价影响蔚小理应当如何应对燃油车降价潮：降本、品牌定位、出海去年10月，特斯拉第一次降价后至今，中国主要电动车企陆续跟进降价策略以应对挑战。据我们不完全统计，1M23月销量Top10的电动车最新提车价格（含官方3月购车补贴）相比去年9月下降了9%。近日市场关注东风汽车联合湖北省开展限时大力补贴活动，代表燃油车也加入了此轮降价潮，最高降幅达到近10万，引发投资人对整车行业竞争情况恶化、加速洗牌的担忧。通过调研和分析目前蔚小理面临的现状以及各自应对策略，我们认为持续

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【中信机械】铁建重工，持续推荐！

【中信机械】铁建重工，持续推荐！中信机械市场最前瞻、深度覆盖及推荐铁建重工。我们上周组织了线上投资观点汇报、线上管理层交流、长沙实地调研，欢迎关注我们的研究成果！我们重申推荐逻辑：（1）短期看估值修复：下游景气度高（基建、出口、安全、抽蓄等新兴领域），公司新增订单饱满；（2）中期受益基建&技术升级：公司是基建纯正标的，业务下游为国内外各类新老基建，目前国内盾构机市场200~300亿元，盾构取代钻爆仍有翻倍以上渗透率空间；（3）长期看品类拓张与全球化：公司持续大手笔研发投入，非标定制与

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【广发机械】数码印花行业跟踪：墨水复苏已至，数码印花渗透加速

【广发机械】数码印花行业跟踪：墨水复苏已至，数码印花渗透加速根据我们今天对下游工厂和宏华数科的调研，目前数码印花行业#三大边际变化正在进行中。 1. #传统企业正在转型数码印花，23年斜率加大。目前政府基本不再批准排污指标，叠加传统印染利润率变薄，下游部分传统印染厂已经/正在布局数码设备，23年以来比例显著提升。 2. #下游盈利能力改善，年后以来订单饱满。开工以来江浙及广东地区数码印花厂基本处于订单供不应求，亟待补充产能。前两年受疫情影响亏损的数码工厂今年信心增强，预计全年盈利可扳回前几年亏

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【天风商社食饮】洋河江苏大商&牛栏山安徽大商交流要点

【天风商社食饮】洋河江苏大商&牛栏山安徽大商交流要点【洋河江苏大商】近期情况：江苏地区在元宵节之前的家宴、商务性年会等消费场景告一段落之后，元宵节后进入到相对较淡的过程，当前阶段大众消费表现最好，以100-400元价格带的海天和梦3为主。预期未来随着复工复产和经济好转，商务宴请将引领下一段白酒消费。五一期间表现会较为良性，因为控货挺价的有效实施预计梦6+二季度增长会较为亮眼。打款&发货：公司开门红50%的任务在月底能基本完成，目前南京已达成。1月份打款以水晶梦为主，然后是天之蓝、海之蓝、梦

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长效干扰素交流（3月9日）核心要点：

长效干扰素交流（3月9日）核心要点：销量跟踪： 1）特宝生物派格宾2022年共销售140万支左右，过去派罗欣的患者90%会转化用派格宾，还有10%的患者希望用进口，但存货用完只能选择派格宾； 2）2023年1-2月一共销售29万多支，去年同期卖了17万多支； 3）疫情消退后，新增使用派格宾的患者5万左右； 4）估计今年增长35%-40%，之后增速保持30%，因为要考虑到其他竞品上市，未来长期看派格宾20亿的销售规模。定价趋势： 1）平均进院价格820元，广州集采700元； 2）江西牵头干扰素

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【中信汽车】中汽协2月销量点评：2月产销同环比增长，看好淡季过后继续修复

【中信汽车】中汽协2月销量点评：2月产销同环比增长，看好淡季过后继续修复总量：2023年2月汽车批发销量实现197.6万辆，环比+19.8%，同比+13.5%，同环比均增长主要系去年同期及今年1月均为春节月，低基数效应叠加2月各地陆续出台汽车促消费政策及车企降价促销策略所致。新能源汽车2月实现批发销量52.5万辆，同比+55.9%。我们认为随着淡季的逐渐结束、23Q2新车密集上市期的到来，汽车消费有望继续环比改善。乘用车：2月销量165.3万辆，环比/同比+12.5%/+10.9%；其中，传

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