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2023-03-13 10:34:11

站在猪周期的十字路口，重视变化、重视估值，前瞻布局！【天风农业】

站在猪周期的十字路口，重视变化、重视估值，前瞻布局！【天风农业】生猪板块的黄金买入期为【猪价短空长多】+【产能去化趋势已成】+【板块估值低位】，即价格周期左侧布局生猪板块。一轮猪周期的起点终点很难精确瞄准，回顾上轮20Q4-22Q1下降周期、22Q2-22Q4上涨周期，23Q1开始猪周期就已站在了十字路口，是猪价反弹景气延长，还是产能去化新一轮开启，预期出现极大分化；猪周期忌一致预期，在信息传播快速的新媒体时代，回溯看，一致预期基本都会低预期；且从我们的每月猪价问卷预期跟踪看，的确猪周期【预期

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温氏股份

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2023-03-13 10:31:11

【民生机械周观点】继续看好央国企投资机会，尤其看好轨交设备

【民生机械周观点】继续看好央国企投资机会，尤其看好轨交设备本周两会期间代表们对于中国特色估值体系多有阐述，做强央国企市值是中国特色估值体系应有之义。且央国企是目前合适的扩表主体，做强央国企市值是增加政府非税收入、释放流动性的有效途径。我们梳理了四条思路，以筛选优质投资标的： 1）经营水平较高，盈利能力强的公司，成长加速时市场认可度提升，估值应有所修复； 2）原材料成本占比较高、费用管控能力有优化空间的公司，由于宏观不确定性因素趋于改善，利润弹性有望释放； 3）大股东为集团公司，体系内优质

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中国建筑

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2023-03-13 10:30:13

【中信证券通信】行业更新230312：坚定运营商主线，重点推荐【中兴+紫光】

【中信证券通信】行业更新230312：坚定运营商主线，重点推荐【中兴+紫光】 1、运营商主线不动摇：联通调整为资金面影响，不改整体趋势。本质上，运营商从公用事业属性，变为成长属性，未来3年10%-20%的利润CAGR、云计算业务50%的CAGR，在当前环境下是很稀缺的成长股，目标今年继续30-50%空间。短期运营商进入慢涨期，逢低布局。 2、ICT设备商：围绕运营商的核心资产，亦受益于服务器市场格局。 1）中兴通讯、紫光股份这些，都是运营商背后的核心支撑者，服务器份额持续提升，也将迎来持续的景

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紫光股份

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2023-03-13 10:29:41

【招商有色】黄金波折后再启程

【招商有色】黄金波折后再启程 2月以来，受美国超预期经济数据影响，金价短期承压，鲍威尔终释放增量鹰派信号，美联储3月加息50bps概率一度分别升至80%以上。 3月10日美国2月就业数据出炉，2月新增非农就业人数超预期，但失业率时隔3个月再次回升，薪资增速环比延续放缓趋势，表明紧张的就业市场有所缓和，美联储3月加息50bps概率回落至68%，短期重点关注3月14日公布的美国2月CPI。美联储快速加息负面影响显现。3月10日美国政府宣布硅谷银行关闭，并由美国联邦存款保险公司美国联邦存款保险公司任

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紫金矿业

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2023-03-13 10:29:13

【华福有色】需求旺季带动铝去库，继续全面看多有色，推荐锑铝钒锡钨铜

【华福有色】需求旺季带动铝去库，继续全面看多有色，推荐锑铝钒锡钨铜华福观点：本周，美联储鹰派表态带动美元反弹，但美2月非农数据虽超预期但失业率走高，美元回落，商品价格承压微跌。后市预计美元波动小，对价格影响弱。国内旺季来临带动商品开始去库，商品价格上涨趋势不变。中国需求已成价格主导变量，全年光伏及电动车拉动需求增长，叠加供给不足，继续看涨商品价格。 1、锑：本周，上游库存及原料不足，下游需求稳定，但开始逢低买入。同时，出口询单开始增加，锑价止跌企稳。短期，3月需求将迎季节性复苏，同时锑矿供给不

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永兴材料

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2023-03-13 10:28:22

【中信建投】3月13日晨会要点

【中信建投】3月13日晨会要点 💡【银行】硅谷银行启示：优秀的银行如何避免“优秀陷阱”？(李晨) → 资产负债久期错配导致的利率风险、美联储持续大力度加息预期下资产负债两端同频负向共振是硅谷银行“暴雷”的核心原因。 → 但由于硅谷银行自身业务和资产质量非常优秀，风险蔓延的可能性极小。 → 硅谷银行“暴雷”的内因是在资产端的“躺平”思维导致的。 💡【金属】配置黄金正当时钢铁有色观点(王介超) ➡️黄金： →快速加息及高利率对经济伤害存在时滞，加息的负面影响正逐步显现。 →一旦进入经济衰退期，

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芒果超媒

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【中信证券通信】行业更新230312：坚定运营商主线，重点推荐【中兴+紫光】

【中信证券通信】行业更新230312：坚定运营商主线，重点推荐【中兴+紫光】 1、运营商主线不动摇：联通调整为资金面影响，不改整体趋势。本质上，运营商从公用事业属性，变为成长属性，未来3年10%-20%的利润CAGR、云计算业务50%的CAGR，在当前环境下是很稀缺的成长股，目标今年继续30-50%空间。短期运营商进入慢涨期，逢低布局。 2、ICT设备商：围绕运营商的核心资产，亦受益于服务器市场格局。 1）中兴通讯、紫光股份这些，都是运营商背后的核心支撑者，服务器份额持续提升，也将迎来持续的景

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中兴通讯

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2023-03-13 10:26:26

【安信电新】氢能本周事件的展望：中国电解水制氢设备海外弹性

【安信电新】氢能本周事件的展望：中国电解水制氢设备海外弹性本周与绿氢设备出海相关事件主要为：中伊沙联合声明；中能建24年5月埃及开建51亿美元的氢能项目。往长看，基本都是“欧洲——中东/北非——中国设备”链路的构成，也就是中国设备出海的主要两站。前者主要涉及22年12月主席沙特访问、签订氢能备忘录，23年沙特访华，其中中国设备受益则是中能建、中电建等中东EPC工程。后者埃及的项目为22年12月签订，分两期开发，项目建成后年产绿氢规模约14万吨，主要包括：新能源电站，以光伏和风力发电作为生产所需

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昇辉科技

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2023-03-13 10:25:49

天风周度观点03/12 销售周会笔记，请仅供参考

天风周度观点03/12 销售周会笔记，请仅供参考【传媒海外-孔蓉】海外：估值修复后：腾讯、美团、泡泡玛特、传媒：游戏板块恺英网络、三七互娱、神州泰岳【电子-潘暕】 1、【工业富联】公司在全球服务器占比40%，GPT带来新一轮资本开支的投资。立讯的调研有说服务器业务完全暂停，美国服务器业务全部是台系厂商做。国内会大量采用ODM的方式，【工业富联】利润率能从1.5%提升至5%，加上高分红，会类比运营商的走势，估值从8倍提升至十几倍。 2、【大华股份】个股诉求，中移动定增在下个月，股价会涨

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大华股份

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【广发机械】自动化板块标的更新：推进管理变革，ROE逐步提升

【广发机械】自动化板块标的更新：推进管理变革，ROE逐步提升 1.#埃斯顿：国产机器人龙头，组织管理变革提高利润率周末公司发布股权激励目标：23-25年净利润目标分别不低于 3亿、5亿、8亿，指引复合增速达到60%+，超市场预期，值得重点关注。公司22Q4请了传世智慧（曾辅导汇川）进行组织管理变革，核心举措在于：（1）23年压缩管理和销售费用率，制定了详细的计划；（2）24年开始压缩研发费用，所有研发项目全部上系统，统计新项目的占比；（3）海外每个子公司派驻一个财务，进行精细化管理。预计成

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【华鑫研究·周金股：中国中铁、姚记科技、赤峰黄金】230312

【华鑫研究·周金股：中国中铁、姚记科技、赤峰黄金】230312 建筑：中国中铁（601390） 1、3月10日，中沙伊三国发表三方联合声明，正式宣布沙伊双方同意恢复外交关系，2022年中期公司海外营收占比约5%，“一带一路”升温提升公司海外订单增长预期； 2、公司有色金属业务近年来发展情况良好，鹿鸣钼矿和刚果金铜矿经济效益显著，预计2023年钼涨价带来钼业绩高增长，铜则因为量增带来业绩高增长，两者合计预计将带来公司2023年业绩高弹性增长； 3、考虑公司矿业资产ROE很高（超过50%），公司矿业

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2023-03-13 10:22:03

中东光伏发展潜力大，TOPCon因温度系数优势将成为第一选择

⭕中东光伏发展潜力大，TOPCon因温度系数优势将成为第一选择 --------- 1、根据pvinfolink报告，中东地区2022全年累积达11.4GW，相对2021年同比提升78%。 2、中东市场以往以巴基斯坦、以色列作为主要需求国家，2022年则可以看到阿联酋、沙特阿拉伯两国出现大幅度增长。 3、其中阿联酋2022全年从中国进口约3.6GW的光伏组件，成长幅度高达340% 4、沙特阿拉伯的则是在2022从中国进口了1.2GW的光伏组件，相比2021年不到100MW的需求出现大幅增长。 5

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【中信建投电子】周报：安森美与宝马达成长协；ASML或可对华出口成熟制程DUV

【中信建投电子】周报：安森美与宝马达成长协；ASML或可对华出口成熟制程DUV（20230312）半导体： ASML解释“关键浸没式光刻设备”为TWINSCAN NXT:2000i及之后的浸没式光刻系统，而TWINSCAN NXT:1980Di仍将可以出口。美日荷联手芯片制裁形势逐步明晰，成熟制程扩产大概率可正常推进，国产其他设备零部件及材料有望继续导入，利好相关厂商业绩回暖。建议持续关注半导体设备零部件及材料高性价比配置机遇。消费电子：宝马与安森美签署长期供货协议，将配备安森美Elite

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【平安地产周观点】住建部明确稳支柱、防风险，新房成交环比回落

【平安地产周观点】住建部明确稳支柱、防风险，新房成交环比回落[烟花] [福]本周倪虹部长在答记者问时表示，2023年将在稳支柱、防风险、惠民生三个方面下功夫，并对房地产企稳回升很有信心。福建、河南、安徽、常州等地积极推行房票安置、二手房“带押过户”等，并提出做好保交楼各项工作。 [福]本周（3.4-3.10）新房成交3.5万套，环比减少12.2%，二手房成交2.6万套，环比增加2.7%。3月(截至10日）新房日均成交同比增长20%，较2月下降14.9个百分点。 [福]上周百城土地供应建面3779

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中国建筑

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一带一路思考：中沙伊协议仅是开始，现阶段优先关注中东地区受益标的

一带一路思考：中沙伊协议仅是开始，现阶段优先关注中东地区受益标的大国外交无需多言，后续定有持续催化；一带一路现阶段主题投资属性较浓，是弱势市场环境下，大家拥抱低估值央国企的理由之一。随着中外交流恢复，海外订单亦将逐步回暖。沙特关注点：1）neom城（未来城）万亿美元投资，据报道，中国电建已确定性参与；2）油气开发及产业链合作；伊朗关注要点：1）2月中伊联合声明专门提出要“提升伊朗光伏发电能力”；2）《关于加强工业、矿业产能与投资合作的谅解备忘录》。标的选择：四大国际工程（北方国际

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北方国际

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站在猪周期的十字路口，重视变化、重视估值，前瞻布局！【天风农业】

站在猪周期的十字路口，重视变化、重视估值，前瞻布局！【天风农业】生猪板块的黄金买入期为【猪价短空长多】+【产能去化趋势已成】+【板块估值低位】，即价格周期左侧布局生猪板块。一轮猪周期的起点终点很难精确瞄准，回顾上轮20Q4-22Q1下降周期、22Q2-22Q4上涨周期，23Q1开始猪周期就已站在了十字路口，是猪价反弹景气延长，还是产能去化新一轮开启，预期出现极大分化；猪周期忌一致预期，在信息传播快速的新媒体时代，回溯看，一致预期基本都会低预期；且从我们的每月猪价问卷预期跟踪看，的确猪周期【预期

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【民生机械周观点】继续看好央国企投资机会，尤其看好轨交设备

【民生机械周观点】继续看好央国企投资机会，尤其看好轨交设备本周两会期间代表们对于中国特色估值体系多有阐述，做强央国企市值是中国特色估值体系应有之义。且央国企是目前合适的扩表主体，做强央国企市值是增加政府非税收入、释放流动性的有效途径。我们梳理了四条思路，以筛选优质投资标的： 1）经营水平较高，盈利能力强的公司，成长加速时市场认可度提升，估值应有所修复； 2）原材料成本占比较高、费用管控能力有优化空间的公司，由于宏观不确定性因素趋于改善，利润弹性有望释放； 3）大股东为集团公司，体系内优质

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【中信证券通信】行业更新230312：坚定运营商主线，重点推荐【中兴+紫光】

【中信证券通信】行业更新230312：坚定运营商主线，重点推荐【中兴+紫光】 1、运营商主线不动摇：联通调整为资金面影响，不改整体趋势。本质上，运营商从公用事业属性，变为成长属性，未来3年10%-20%的利润CAGR、云计算业务50%的CAGR，在当前环境下是很稀缺的成长股，目标今年继续30-50%空间。短期运营商进入慢涨期，逢低布局。 2、ICT设备商：围绕运营商的核心资产，亦受益于服务器市场格局。 1）中兴通讯、紫光股份这些，都是运营商背后的核心支撑者，服务器份额持续提升，也将迎来持续的景

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【招商有色】黄金波折后再启程

【招商有色】黄金波折后再启程 2月以来，受美国超预期经济数据影响，金价短期承压，鲍威尔终释放增量鹰派信号，美联储3月加息50bps概率一度分别升至80%以上。 3月10日美国2月就业数据出炉，2月新增非农就业人数超预期，但失业率时隔3个月再次回升，薪资增速环比延续放缓趋势，表明紧张的就业市场有所缓和，美联储3月加息50bps概率回落至68%，短期重点关注3月14日公布的美国2月CPI。美联储快速加息负面影响显现。3月10日美国政府宣布硅谷银行关闭，并由美国联邦存款保险公司美国联邦存款保险公司任

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【华福有色】需求旺季带动铝去库，继续全面看多有色，推荐锑铝钒锡钨铜

【华福有色】需求旺季带动铝去库，继续全面看多有色，推荐锑铝钒锡钨铜华福观点：本周，美联储鹰派表态带动美元反弹，但美2月非农数据虽超预期但失业率走高，美元回落，商品价格承压微跌。后市预计美元波动小，对价格影响弱。国内旺季来临带动商品开始去库，商品价格上涨趋势不变。中国需求已成价格主导变量，全年光伏及电动车拉动需求增长，叠加供给不足，继续看涨商品价格。 1、锑：本周，上游库存及原料不足，下游需求稳定，但开始逢低买入。同时，出口询单开始增加，锑价止跌企稳。短期，3月需求将迎季节性复苏，同时锑矿供给不

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【中信建投】3月13日晨会要点

【中信建投】3月13日晨会要点 💡【银行】硅谷银行启示：优秀的银行如何避免“优秀陷阱”？(李晨) → 资产负债久期错配导致的利率风险、美联储持续大力度加息预期下资产负债两端同频负向共振是硅谷银行“暴雷”的核心原因。 → 但由于硅谷银行自身业务和资产质量非常优秀，风险蔓延的可能性极小。 → 硅谷银行“暴雷”的内因是在资产端的“躺平”思维导致的。 💡【金属】配置黄金正当时钢铁有色观点(王介超) ➡️黄金： →快速加息及高利率对经济伤害存在时滞，加息的负面影响正逐步显现。 →一旦进入经济衰退期，

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【中信证券通信】行业更新230312：坚定运营商主线，重点推荐【中兴+紫光】

【中信证券通信】行业更新230312：坚定运营商主线，重点推荐【中兴+紫光】 1、运营商主线不动摇：联通调整为资金面影响，不改整体趋势。本质上，运营商从公用事业属性，变为成长属性，未来3年10%-20%的利润CAGR、云计算业务50%的CAGR，在当前环境下是很稀缺的成长股，目标今年继续30-50%空间。短期运营商进入慢涨期，逢低布局。 2、ICT设备商：围绕运营商的核心资产，亦受益于服务器市场格局。 1）中兴通讯、紫光股份这些，都是运营商背后的核心支撑者，服务器份额持续提升，也将迎来持续的景

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【安信电新】氢能本周事件的展望：中国电解水制氢设备海外弹性

【安信电新】氢能本周事件的展望：中国电解水制氢设备海外弹性本周与绿氢设备出海相关事件主要为：中伊沙联合声明；中能建24年5月埃及开建51亿美元的氢能项目。往长看，基本都是“欧洲——中东/北非——中国设备”链路的构成，也就是中国设备出海的主要两站。前者主要涉及22年12月主席沙特访问、签订氢能备忘录，23年沙特访华，其中中国设备受益则是中能建、中电建等中东EPC工程。后者埃及的项目为22年12月签订，分两期开发，项目建成后年产绿氢规模约14万吨，主要包括：新能源电站，以光伏和风力发电作为生产所需

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天风周度观点03/12 销售周会笔记，请仅供参考

天风周度观点03/12 销售周会笔记，请仅供参考【传媒海外-孔蓉】海外：估值修复后：腾讯、美团、泡泡玛特、传媒：游戏板块恺英网络、三七互娱、神州泰岳【电子-潘暕】 1、【工业富联】公司在全球服务器占比40%，GPT带来新一轮资本开支的投资。立讯的调研有说服务器业务完全暂停，美国服务器业务全部是台系厂商做。国内会大量采用ODM的方式，【工业富联】利润率能从1.5%提升至5%，加上高分红，会类比运营商的走势，估值从8倍提升至十几倍。 2、【大华股份】个股诉求，中移动定增在下个月，股价会涨

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【广发机械】自动化板块标的更新：推进管理变革，ROE逐步提升

【广发机械】自动化板块标的更新：推进管理变革，ROE逐步提升 1.#埃斯顿：国产机器人龙头，组织管理变革提高利润率周末公司发布股权激励目标：23-25年净利润目标分别不低于 3亿、5亿、8亿，指引复合增速达到60%+，超市场预期，值得重点关注。公司22Q4请了传世智慧（曾辅导汇川）进行组织管理变革，核心举措在于：（1）23年压缩管理和销售费用率，制定了详细的计划；（2）24年开始压缩研发费用，所有研发项目全部上系统，统计新项目的占比；（3）海外每个子公司派驻一个财务，进行精细化管理。预计成

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【华鑫研究·周金股：中国中铁、姚记科技、赤峰黄金】230312

【华鑫研究·周金股：中国中铁、姚记科技、赤峰黄金】230312 建筑：中国中铁（601390） 1、3月10日，中沙伊三国发表三方联合声明，正式宣布沙伊双方同意恢复外交关系，2022年中期公司海外营收占比约5%，“一带一路”升温提升公司海外订单增长预期； 2、公司有色金属业务近年来发展情况良好，鹿鸣钼矿和刚果金铜矿经济效益显著，预计2023年钼涨价带来钼业绩高增长，铜则因为量增带来业绩高增长，两者合计预计将带来公司2023年业绩高弹性增长； 3、考虑公司矿业资产ROE很高（超过50%），公司矿业

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中东光伏发展潜力大，TOPCon因温度系数优势将成为第一选择

⭕中东光伏发展潜力大，TOPCon因温度系数优势将成为第一选择 --------- 1、根据pvinfolink报告，中东地区2022全年累积达11.4GW，相对2021年同比提升78%。 2、中东市场以往以巴基斯坦、以色列作为主要需求国家，2022年则可以看到阿联酋、沙特阿拉伯两国出现大幅度增长。 3、其中阿联酋2022全年从中国进口约3.6GW的光伏组件，成长幅度高达340% 4、沙特阿拉伯的则是在2022从中国进口了1.2GW的光伏组件，相比2021年不到100MW的需求出现大幅增长。 5

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【中信建投电子】周报：安森美与宝马达成长协；ASML或可对华出口成熟制程DUV

【中信建投电子】周报：安森美与宝马达成长协；ASML或可对华出口成熟制程DUV（20230312）半导体： ASML解释“关键浸没式光刻设备”为TWINSCAN NXT:2000i及之后的浸没式光刻系统，而TWINSCAN NXT:1980Di仍将可以出口。美日荷联手芯片制裁形势逐步明晰，成熟制程扩产大概率可正常推进，国产其他设备零部件及材料有望继续导入，利好相关厂商业绩回暖。建议持续关注半导体设备零部件及材料高性价比配置机遇。消费电子：宝马与安森美签署长期供货协议，将配备安森美Elite

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【平安地产周观点】住建部明确稳支柱、防风险，新房成交环比回落

【平安地产周观点】住建部明确稳支柱、防风险，新房成交环比回落[烟花] [福]本周倪虹部长在答记者问时表示，2023年将在稳支柱、防风险、惠民生三个方面下功夫，并对房地产企稳回升很有信心。福建、河南、安徽、常州等地积极推行房票安置、二手房“带押过户”等，并提出做好保交楼各项工作。 [福]本周（3.4-3.10）新房成交3.5万套，环比减少12.2%，二手房成交2.6万套，环比增加2.7%。3月(截至10日）新房日均成交同比增长20%，较2月下降14.9个百分点。 [福]上周百城土地供应建面3779

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一带一路思考：中沙伊协议仅是开始，现阶段优先关注中东地区受益标的

一带一路思考：中沙伊协议仅是开始，现阶段优先关注中东地区受益标的大国外交无需多言，后续定有持续催化；一带一路现阶段主题投资属性较浓，是弱势市场环境下，大家拥抱低估值央国企的理由之一。随着中外交流恢复，海外订单亦将逐步回暖。沙特关注点：1）neom城（未来城）万亿美元投资，据报道，中国电建已确定性参与；2）油气开发及产业链合作；伊朗关注要点：1）2月中伊联合声明专门提出要“提升伊朗光伏发电能力”；2）《关于加强工业、矿业产能与投资合作的谅解备忘录》。标的选择：四大国际工程（北方国际

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站在猪周期的十字路口，重视变化、重视估值，前瞻布局！【天风农业】

站在猪周期的十字路口，重视变化、重视估值，前瞻布局！【天风农业】生猪板块的黄金买入期为【猪价短空长多】+【产能去化趋势已成】+【板块估值低位】，即价格周期左侧布局生猪板块。一轮猪周期的起点终点很难精确瞄准，回顾上轮20Q4-22Q1下降周期、22Q2-22Q4上涨周期，23Q1开始猪周期就已站在了十字路口，是猪价反弹景气延长，还是产能去化新一轮开启，预期出现极大分化；猪周期忌一致预期，在信息传播快速的新媒体时代，回溯看，一致预期基本都会低预期；且从我们的每月猪价问卷预期跟踪看，的确猪周期【预期

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温氏股份

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夜长梦山

2023-03-13 10:31:11

【民生机械周观点】继续看好央国企投资机会，尤其看好轨交设备

【民生机械周观点】继续看好央国企投资机会，尤其看好轨交设备本周两会期间代表们对于中国特色估值体系多有阐述，做强央国企市值是中国特色估值体系应有之义。且央国企是目前合适的扩表主体，做强央国企市值是增加政府非税收入、释放流动性的有效途径。我们梳理了四条思路，以筛选优质投资标的： 1）经营水平较高，盈利能力强的公司，成长加速时市场认可度提升，估值应有所修复； 2）原材料成本占比较高、费用管控能力有优化空间的公司，由于宏观不确定性因素趋于改善，利润弹性有望释放； 3）大股东为集团公司，体系内优质

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中国建筑

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【中信证券通信】行业更新230312：坚定运营商主线，重点推荐【中兴+紫光】

【中信证券通信】行业更新230312：坚定运营商主线，重点推荐【中兴+紫光】 1、运营商主线不动摇：联通调整为资金面影响，不改整体趋势。本质上，运营商从公用事业属性，变为成长属性，未来3年10%-20%的利润CAGR、云计算业务50%的CAGR，在当前环境下是很稀缺的成长股，目标今年继续30-50%空间。短期运营商进入慢涨期，逢低布局。 2、ICT设备商：围绕运营商的核心资产，亦受益于服务器市场格局。 1）中兴通讯、紫光股份这些，都是运营商背后的核心支撑者，服务器份额持续提升，也将迎来持续的景

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紫光股份

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夜长梦山

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【招商有色】黄金波折后再启程

【招商有色】黄金波折后再启程 2月以来，受美国超预期经济数据影响，金价短期承压，鲍威尔终释放增量鹰派信号，美联储3月加息50bps概率一度分别升至80%以上。 3月10日美国2月就业数据出炉，2月新增非农就业人数超预期，但失业率时隔3个月再次回升，薪资增速环比延续放缓趋势，表明紧张的就业市场有所缓和，美联储3月加息50bps概率回落至68%，短期重点关注3月14日公布的美国2月CPI。美联储快速加息负面影响显现。3月10日美国政府宣布硅谷银行关闭，并由美国联邦存款保险公司美国联邦存款保险公司任

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夜长梦山

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【华福有色】需求旺季带动铝去库，继续全面看多有色，推荐锑铝钒锡钨铜

【华福有色】需求旺季带动铝去库，继续全面看多有色，推荐锑铝钒锡钨铜华福观点：本周，美联储鹰派表态带动美元反弹，但美2月非农数据虽超预期但失业率走高，美元回落，商品价格承压微跌。后市预计美元波动小，对价格影响弱。国内旺季来临带动商品开始去库，商品价格上涨趋势不变。中国需求已成价格主导变量，全年光伏及电动车拉动需求增长，叠加供给不足，继续看涨商品价格。 1、锑：本周，上游库存及原料不足，下游需求稳定，但开始逢低买入。同时，出口询单开始增加，锑价止跌企稳。短期，3月需求将迎季节性复苏，同时锑矿供给不

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永兴材料

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夜长梦山

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【中信建投】3月13日晨会要点

【中信建投】3月13日晨会要点 💡【银行】硅谷银行启示：优秀的银行如何避免“优秀陷阱”？(李晨) → 资产负债久期错配导致的利率风险、美联储持续大力度加息预期下资产负债两端同频负向共振是硅谷银行“暴雷”的核心原因。 → 但由于硅谷银行自身业务和资产质量非常优秀，风险蔓延的可能性极小。 → 硅谷银行“暴雷”的内因是在资产端的“躺平”思维导致的。 💡【金属】配置黄金正当时钢铁有色观点(王介超) ➡️黄金： →快速加息及高利率对经济伤害存在时滞，加息的负面影响正逐步显现。 →一旦进入经济衰退期，

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【中信证券通信】行业更新230312：坚定运营商主线，重点推荐【中兴+紫光】

【中信证券通信】行业更新230312：坚定运营商主线，重点推荐【中兴+紫光】 1、运营商主线不动摇：联通调整为资金面影响，不改整体趋势。本质上，运营商从公用事业属性，变为成长属性，未来3年10%-20%的利润CAGR、云计算业务50%的CAGR，在当前环境下是很稀缺的成长股，目标今年继续30-50%空间。短期运营商进入慢涨期，逢低布局。 2、ICT设备商：围绕运营商的核心资产，亦受益于服务器市场格局。 1）中兴通讯、紫光股份这些，都是运营商背后的核心支撑者，服务器份额持续提升，也将迎来持续的景

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中兴通讯

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【安信电新】氢能本周事件的展望：中国电解水制氢设备海外弹性

【安信电新】氢能本周事件的展望：中国电解水制氢设备海外弹性本周与绿氢设备出海相关事件主要为：中伊沙联合声明；中能建24年5月埃及开建51亿美元的氢能项目。往长看，基本都是“欧洲——中东/北非——中国设备”链路的构成，也就是中国设备出海的主要两站。前者主要涉及22年12月主席沙特访问、签订氢能备忘录，23年沙特访华，其中中国设备受益则是中能建、中电建等中东EPC工程。后者埃及的项目为22年12月签订，分两期开发，项目建成后年产绿氢规模约14万吨，主要包括：新能源电站，以光伏和风力发电作为生产所需

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天风周度观点03/12 销售周会笔记，请仅供参考

天风周度观点03/12 销售周会笔记，请仅供参考【传媒海外-孔蓉】海外：估值修复后：腾讯、美团、泡泡玛特、传媒：游戏板块恺英网络、三七互娱、神州泰岳【电子-潘暕】 1、【工业富联】公司在全球服务器占比40%，GPT带来新一轮资本开支的投资。立讯的调研有说服务器业务完全暂停，美国服务器业务全部是台系厂商做。国内会大量采用ODM的方式，【工业富联】利润率能从1.5%提升至5%，加上高分红，会类比运营商的走势，估值从8倍提升至十几倍。 2、【大华股份】个股诉求，中移动定增在下个月，股价会涨

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【广发机械】自动化板块标的更新：推进管理变革，ROE逐步提升

【广发机械】自动化板块标的更新：推进管理变革，ROE逐步提升 1.#埃斯顿：国产机器人龙头，组织管理变革提高利润率周末公司发布股权激励目标：23-25年净利润目标分别不低于 3亿、5亿、8亿，指引复合增速达到60%+，超市场预期，值得重点关注。公司22Q4请了传世智慧（曾辅导汇川）进行组织管理变革，核心举措在于：（1）23年压缩管理和销售费用率，制定了详细的计划；（2）24年开始压缩研发费用，所有研发项目全部上系统，统计新项目的占比；（3）海外每个子公司派驻一个财务，进行精细化管理。预计成

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【华鑫研究·周金股：中国中铁、姚记科技、赤峰黄金】230312

【华鑫研究·周金股：中国中铁、姚记科技、赤峰黄金】230312 建筑：中国中铁（601390） 1、3月10日，中沙伊三国发表三方联合声明，正式宣布沙伊双方同意恢复外交关系，2022年中期公司海外营收占比约5%，“一带一路”升温提升公司海外订单增长预期； 2、公司有色金属业务近年来发展情况良好，鹿鸣钼矿和刚果金铜矿经济效益显著，预计2023年钼涨价带来钼业绩高增长，铜则因为量增带来业绩高增长，两者合计预计将带来公司2023年业绩高弹性增长； 3、考虑公司矿业资产ROE很高（超过50%），公司矿业

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中东光伏发展潜力大，TOPCon因温度系数优势将成为第一选择

⭕中东光伏发展潜力大，TOPCon因温度系数优势将成为第一选择 --------- 1、根据pvinfolink报告，中东地区2022全年累积达11.4GW，相对2021年同比提升78%。 2、中东市场以往以巴基斯坦、以色列作为主要需求国家，2022年则可以看到阿联酋、沙特阿拉伯两国出现大幅度增长。 3、其中阿联酋2022全年从中国进口约3.6GW的光伏组件，成长幅度高达340% 4、沙特阿拉伯的则是在2022从中国进口了1.2GW的光伏组件，相比2021年不到100MW的需求出现大幅增长。 5

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【中信建投电子】周报：安森美与宝马达成长协；ASML或可对华出口成熟制程DUV

【中信建投电子】周报：安森美与宝马达成长协；ASML或可对华出口成熟制程DUV（20230312）半导体： ASML解释“关键浸没式光刻设备”为TWINSCAN NXT:2000i及之后的浸没式光刻系统，而TWINSCAN NXT:1980Di仍将可以出口。美日荷联手芯片制裁形势逐步明晰，成熟制程扩产大概率可正常推进，国产其他设备零部件及材料有望继续导入，利好相关厂商业绩回暖。建议持续关注半导体设备零部件及材料高性价比配置机遇。消费电子：宝马与安森美签署长期供货协议，将配备安森美Elite

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【平安地产周观点】住建部明确稳支柱、防风险，新房成交环比回落

【平安地产周观点】住建部明确稳支柱、防风险，新房成交环比回落[烟花] [福]本周倪虹部长在答记者问时表示，2023年将在稳支柱、防风险、惠民生三个方面下功夫，并对房地产企稳回升很有信心。福建、河南、安徽、常州等地积极推行房票安置、二手房“带押过户”等，并提出做好保交楼各项工作。 [福]本周（3.4-3.10）新房成交3.5万套，环比减少12.2%，二手房成交2.6万套，环比增加2.7%。3月(截至10日）新房日均成交同比增长20%，较2月下降14.9个百分点。 [福]上周百城土地供应建面3779

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一带一路思考：中沙伊协议仅是开始，现阶段优先关注中东地区受益标的

一带一路思考：中沙伊协议仅是开始，现阶段优先关注中东地区受益标的大国外交无需多言，后续定有持续催化；一带一路现阶段主题投资属性较浓，是弱势市场环境下，大家拥抱低估值央国企的理由之一。随着中外交流恢复，海外订单亦将逐步回暖。沙特关注点：1）neom城（未来城）万亿美元投资，据报道，中国电建已确定性参与；2）油气开发及产业链合作；伊朗关注要点：1）2月中伊联合声明专门提出要“提升伊朗光伏发电能力”；2）《关于加强工业、矿业产能与投资合作的谅解备忘录》。标的选择：四大国际工程（北方国际

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北方国际

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站在猪周期的十字路口，重视变化、重视估值，前瞻布局！【天风农业】

站在猪周期的十字路口，重视变化、重视估值，前瞻布局！【天风农业】生猪板块的黄金买入期为【猪价短空长多】+【产能去化趋势已成】+【板块估值低位】，即价格周期左侧布局生猪板块。一轮猪周期的起点终点很难精确瞄准，回顾上轮20Q4-22Q1下降周期、22Q2-22Q4上涨周期，23Q1开始猪周期就已站在了十字路口，是猪价反弹景气延长，还是产能去化新一轮开启，预期出现极大分化；猪周期忌一致预期，在信息传播快速的新媒体时代，回溯看，一致预期基本都会低预期；且从我们的每月猪价问卷预期跟踪看，的确猪周期【预期

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【民生机械周观点】继续看好央国企投资机会，尤其看好轨交设备

【民生机械周观点】继续看好央国企投资机会，尤其看好轨交设备本周两会期间代表们对于中国特色估值体系多有阐述，做强央国企市值是中国特色估值体系应有之义。且央国企是目前合适的扩表主体，做强央国企市值是增加政府非税收入、释放流动性的有效途径。我们梳理了四条思路，以筛选优质投资标的： 1）经营水平较高，盈利能力强的公司，成长加速时市场认可度提升，估值应有所修复； 2）原材料成本占比较高、费用管控能力有优化空间的公司，由于宏观不确定性因素趋于改善，利润弹性有望释放； 3）大股东为集团公司，体系内优质

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【中信证券通信】行业更新230312：坚定运营商主线，重点推荐【中兴+紫光】

【中信证券通信】行业更新230312：坚定运营商主线，重点推荐【中兴+紫光】 1、运营商主线不动摇：联通调整为资金面影响，不改整体趋势。本质上，运营商从公用事业属性，变为成长属性，未来3年10%-20%的利润CAGR、云计算业务50%的CAGR，在当前环境下是很稀缺的成长股，目标今年继续30-50%空间。短期运营商进入慢涨期，逢低布局。 2、ICT设备商：围绕运营商的核心资产，亦受益于服务器市场格局。 1）中兴通讯、紫光股份这些，都是运营商背后的核心支撑者，服务器份额持续提升，也将迎来持续的景

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【招商有色】黄金波折后再启程

【招商有色】黄金波折后再启程 2月以来，受美国超预期经济数据影响，金价短期承压，鲍威尔终释放增量鹰派信号，美联储3月加息50bps概率一度分别升至80%以上。 3月10日美国2月就业数据出炉，2月新增非农就业人数超预期，但失业率时隔3个月再次回升，薪资增速环比延续放缓趋势，表明紧张的就业市场有所缓和，美联储3月加息50bps概率回落至68%，短期重点关注3月14日公布的美国2月CPI。美联储快速加息负面影响显现。3月10日美国政府宣布硅谷银行关闭，并由美国联邦存款保险公司美国联邦存款保险公司任

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【华福有色】需求旺季带动铝去库，继续全面看多有色，推荐锑铝钒锡钨铜

【华福有色】需求旺季带动铝去库，继续全面看多有色，推荐锑铝钒锡钨铜华福观点：本周，美联储鹰派表态带动美元反弹，但美2月非农数据虽超预期但失业率走高，美元回落，商品价格承压微跌。后市预计美元波动小，对价格影响弱。国内旺季来临带动商品开始去库，商品价格上涨趋势不变。中国需求已成价格主导变量，全年光伏及电动车拉动需求增长，叠加供给不足，继续看涨商品价格。 1、锑：本周，上游库存及原料不足，下游需求稳定，但开始逢低买入。同时，出口询单开始增加，锑价止跌企稳。短期，3月需求将迎季节性复苏，同时锑矿供给不

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【中信建投】3月13日晨会要点

【中信建投】3月13日晨会要点 💡【银行】硅谷银行启示：优秀的银行如何避免“优秀陷阱”？(李晨) → 资产负债久期错配导致的利率风险、美联储持续大力度加息预期下资产负债两端同频负向共振是硅谷银行“暴雷”的核心原因。 → 但由于硅谷银行自身业务和资产质量非常优秀，风险蔓延的可能性极小。 → 硅谷银行“暴雷”的内因是在资产端的“躺平”思维导致的。 💡【金属】配置黄金正当时钢铁有色观点(王介超) ➡️黄金： →快速加息及高利率对经济伤害存在时滞，加息的负面影响正逐步显现。 →一旦进入经济衰退期，

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【中信证券通信】行业更新230312：坚定运营商主线，重点推荐【中兴+紫光】

【中信证券通信】行业更新230312：坚定运营商主线，重点推荐【中兴+紫光】 1、运营商主线不动摇：联通调整为资金面影响，不改整体趋势。本质上，运营商从公用事业属性，变为成长属性，未来3年10%-20%的利润CAGR、云计算业务50%的CAGR，在当前环境下是很稀缺的成长股，目标今年继续30-50%空间。短期运营商进入慢涨期，逢低布局。 2、ICT设备商：围绕运营商的核心资产，亦受益于服务器市场格局。 1）中兴通讯、紫光股份这些，都是运营商背后的核心支撑者，服务器份额持续提升，也将迎来持续的景

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【安信电新】氢能本周事件的展望：中国电解水制氢设备海外弹性

【安信电新】氢能本周事件的展望：中国电解水制氢设备海外弹性本周与绿氢设备出海相关事件主要为：中伊沙联合声明；中能建24年5月埃及开建51亿美元的氢能项目。往长看，基本都是“欧洲——中东/北非——中国设备”链路的构成，也就是中国设备出海的主要两站。前者主要涉及22年12月主席沙特访问、签订氢能备忘录，23年沙特访华，其中中国设备受益则是中能建、中电建等中东EPC工程。后者埃及的项目为22年12月签订，分两期开发，项目建成后年产绿氢规模约14万吨，主要包括：新能源电站，以光伏和风力发电作为生产所需

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天风周度观点03/12 销售周会笔记，请仅供参考

天风周度观点03/12 销售周会笔记，请仅供参考【传媒海外-孔蓉】海外：估值修复后：腾讯、美团、泡泡玛特、传媒：游戏板块恺英网络、三七互娱、神州泰岳【电子-潘暕】 1、【工业富联】公司在全球服务器占比40%，GPT带来新一轮资本开支的投资。立讯的调研有说服务器业务完全暂停，美国服务器业务全部是台系厂商做。国内会大量采用ODM的方式，【工业富联】利润率能从1.5%提升至5%，加上高分红，会类比运营商的走势，估值从8倍提升至十几倍。 2、【大华股份】个股诉求，中移动定增在下个月，股价会涨

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【广发机械】自动化板块标的更新：推进管理变革，ROE逐步提升

【广发机械】自动化板块标的更新：推进管理变革，ROE逐步提升 1.#埃斯顿：国产机器人龙头，组织管理变革提高利润率周末公司发布股权激励目标：23-25年净利润目标分别不低于 3亿、5亿、8亿，指引复合增速达到60%+，超市场预期，值得重点关注。公司22Q4请了传世智慧（曾辅导汇川）进行组织管理变革，核心举措在于：（1）23年压缩管理和销售费用率，制定了详细的计划；（2）24年开始压缩研发费用，所有研发项目全部上系统，统计新项目的占比；（3）海外每个子公司派驻一个财务，进行精细化管理。预计成

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【华鑫研究·周金股：中国中铁、姚记科技、赤峰黄金】230312

【华鑫研究·周金股：中国中铁、姚记科技、赤峰黄金】230312 建筑：中国中铁（601390） 1、3月10日，中沙伊三国发表三方联合声明，正式宣布沙伊双方同意恢复外交关系，2022年中期公司海外营收占比约5%，“一带一路”升温提升公司海外订单增长预期； 2、公司有色金属业务近年来发展情况良好，鹿鸣钼矿和刚果金铜矿经济效益显著，预计2023年钼涨价带来钼业绩高增长，铜则因为量增带来业绩高增长，两者合计预计将带来公司2023年业绩高弹性增长； 3、考虑公司矿业资产ROE很高（超过50%），公司矿业

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中东光伏发展潜力大，TOPCon因温度系数优势将成为第一选择

⭕中东光伏发展潜力大，TOPCon因温度系数优势将成为第一选择 --------- 1、根据pvinfolink报告，中东地区2022全年累积达11.4GW，相对2021年同比提升78%。 2、中东市场以往以巴基斯坦、以色列作为主要需求国家，2022年则可以看到阿联酋、沙特阿拉伯两国出现大幅度增长。 3、其中阿联酋2022全年从中国进口约3.6GW的光伏组件，成长幅度高达340% 4、沙特阿拉伯的则是在2022从中国进口了1.2GW的光伏组件，相比2021年不到100MW的需求出现大幅增长。 5

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【中信建投电子】周报：安森美与宝马达成长协；ASML或可对华出口成熟制程DUV

【中信建投电子】周报：安森美与宝马达成长协；ASML或可对华出口成熟制程DUV（20230312）半导体： ASML解释“关键浸没式光刻设备”为TWINSCAN NXT:2000i及之后的浸没式光刻系统，而TWINSCAN NXT:1980Di仍将可以出口。美日荷联手芯片制裁形势逐步明晰，成熟制程扩产大概率可正常推进，国产其他设备零部件及材料有望继续导入，利好相关厂商业绩回暖。建议持续关注半导体设备零部件及材料高性价比配置机遇。消费电子：宝马与安森美签署长期供货协议，将配备安森美Elite

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【平安地产周观点】住建部明确稳支柱、防风险，新房成交环比回落

【平安地产周观点】住建部明确稳支柱、防风险，新房成交环比回落[烟花] [福]本周倪虹部长在答记者问时表示，2023年将在稳支柱、防风险、惠民生三个方面下功夫，并对房地产企稳回升很有信心。福建、河南、安徽、常州等地积极推行房票安置、二手房“带押过户”等，并提出做好保交楼各项工作。 [福]本周（3.4-3.10）新房成交3.5万套，环比减少12.2%，二手房成交2.6万套，环比增加2.7%。3月(截至10日）新房日均成交同比增长20%，较2月下降14.9个百分点。 [福]上周百城土地供应建面3779

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一带一路思考：中沙伊协议仅是开始，现阶段优先关注中东地区受益标的

一带一路思考：中沙伊协议仅是开始，现阶段优先关注中东地区受益标的大国外交无需多言，后续定有持续催化；一带一路现阶段主题投资属性较浓，是弱势市场环境下，大家拥抱低估值央国企的理由之一。随着中外交流恢复，海外订单亦将逐步回暖。沙特关注点：1）neom城（未来城）万亿美元投资，据报道，中国电建已确定性参与；2）油气开发及产业链合作；伊朗关注要点：1）2月中伊联合声明专门提出要“提升伊朗光伏发电能力”；2）《关于加强工业、矿业产能与投资合作的谅解备忘录》。标的选择：四大国际工程（北方国际

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