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2022-12-13 10:06:07

【天风新兴产业】博彩企业税费减免细则落地，澳门即将进入防疫过渡期第二阶段

🎲 承批公司拨款减免细则落地，博彩企业有望获得5%税费减免。12月12日，澳区政府发布第54/2022号行政法规暨《减免承批公司博彩毛收入拨款的施行细则》，明确指出在减免承批公司缴纳拨款时，可单独或综合考虑承批公司拓展外国客源市场等因素；该条行政法规将自2023年1月1日起生效。我们认为，本次施行细则的正式发布表明特别拨款减免进一步落地，符合条件的博彩企业有望获得5%的税费减免，利好积极开拓海外市场、多元布局非博彩业务的博彩行业龙头。 🎲 澳门自12月14日起进入防疫过渡期第二阶段，博彩行业

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银河娱乐

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夜长梦山

2022-12-13 10:05:16

【信达新消费|纺服】【稳健医疗】股价继续突破，继续重点推荐

稳健医疗今日涨幅7%！股价继续突破，口罩、抗原检测等产品订单旺盛，公司防疫物资行业优势地位明显，目前订单处于历史高峰水平，布局抗原检测试剂，疫情放开后相关需求将持续增长。【重申此前逻辑】疫情管控政策调整，稳健医疗有望受益，主要逻辑为： 1）防疫物资的需求进一步增加，政策变化，国内感染人群大幅增加，多数居民重视健康，增加防疫产品需求，尤其是老年人、儿童等群体，此外医护人员防疫为重中之重，对口罩、防护服、隔离衣等需求也预计显著增加，政府、医院也需要增加相应物资储备。 2）社会主义强调以人为本，预计

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稳健医疗

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夜长梦山

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【天风通信】沪电股份：特斯拉重拾雷达方案带来汽车板增量空间，通信受益于新周期迭代机遇！

🏅1、特斯拉告知美国联邦通信委员会（FCC），计划从下个月开始销售搭载一种新雷达的车辆。沪电股份在77GHz毫米波雷达PCB领域是领先企业，下游客户包括大陆、特斯拉、华为等，此次特斯拉重新采用雷达方案，或将带动公司汽车板销量与价值量的提升。 🏅2、英特尔最新处理器即将发布，有望加速DDR5渗透，PCB价值量有望提升英特尔数据中心发布会将于2023年1月10日举行，将发布最新处理器Sapphire Rapids，预计将加速DDR5在服务器的渗透，PCIe5.0预计加速推行，带来层数和基材的升

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沪电股份

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夜长梦山

2022-12-13 10:03:33

“新能源产业延伸”主题之【东威科技】：从国内走向全球-论发行GDR意义

公司发布公告，拟发行全球存托凭证（GDR)，并在瑞士证券交易所挂牌上市，本次发行GDR所代表的A股股票不超过1177.6万股（≤总股本的8%）。对此，我们点评如下：为什么要融资？或为匹配复合铜箔产业化超预期推进的产能需求。6月以来，我们一直强调，复合铜箔作为电池负极集流体，具备安全性高、成本低、能提高电池质量能量密度等优势，未来将逐步替代传统铜箔。从水镀设备看，8月以来大单持续落地，目前东威在手订单接近300台，产业化持续加速。为满足产业化快速推进的需要，10月下旬，公司与巴城镇政府签订投资协

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东威科技

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夜长梦山

2022-12-13 10:02:15

【财通电新】金风科技反路演要点(技术部分) - 221212

#行业趋势：重点关注海上风电我国海上风资源北部风力偏低，沿海南部风力偏大。沿海省份发布“十四五”新能源发展规划，重点推进海上风力发电，近期广东、浙江、山东已公布海上风电补贴政策，有利于海上风电市场的继续开拓。截至2022年10约底，金风海上装机容量达450万kW。 #公司风机技术全方位领先金风海上风电技术优势 1)海上旗舰产品：GWH252-13.6/16/12.XMW海上大容量机组和GWH230-8.5/9.XMW海上大叶轮机组 2)海上整体解决方案：①平价时代海上项目整体解决方案；②数字

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金风科技

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【派林生物】：疫情防控导致采浆承压，在营浆站带来高弹性，目前严重低估！

事件：随着疫情逐步放开，阳性患者数量剧增，目前政策面对于新冠阳性人群能否献血，痊愈者多久后可以献血仍无定论，在结合目前社会形势及冬季寒假等因素，供血数量大幅减少，地区中心血库见底，导致部分医院的大手术因备血不足取消。采浆活动短期承压。我们认为，短期维度，疫情对血制品行业的影响有限，随着防疫政策的不断优化，血制品行业供给端和需求端均有较大弹性有待释放各公司业绩也有望逐步改善，手握现有浆站更多的企业更具备韧性，随着行业复苏，更具弹性。血制品作为资源稀缺性赛道，采浆量是制约行业发展的重要因素，有限

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派林生物

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【弘则FICC 施琪】11月金融数据点评：疫情的滞后影响

1）11月社融单月新增1.99万亿，低于去年同期6000多亿水平。信贷脉冲（12个月滚动累计同比）呈现延续回落状态，从11.3%回落到7.7%。这与M1增速回落的状态相一致，都指向了11月国内仍然在反应疫情的影响，信用呈现边际收缩状态。 2）居民中长期贷款在11月同比少增了3700多亿，可以理解成，疫情管控如果不在11月放开，居民资产负债表会进入持续收缩状态，国内金融的系统性风险会提升。这可能是当下地产和疫情政策180度转弯的一个重要原因。企业中长期同比多增接近4000亿，再一次，监管试图通过企

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贵州茅台

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2022-12-12 21:33:03

【招商传媒顾佳团队】电影行业推荐逻辑

困境反转叠加疫后复苏，头部内容《阿凡达：水之道》或触发行业拐点（电影行业逆境反转已成定局，短期市场仍然存在一定的博弈，但我们预计随着《阿凡达2》上映和后期春节档来临，电影行业有望成为疫情后复苏里最确定的复苏板块，从而享受估值溢价，继续强烈推荐电影板块产业链，不要错过） 1、《阿凡达：水之道》预售情况彰显观影热情，优质内容票房号召力较强。《阿凡达：水之道》12月7日开启预售，售票首日点映及预售总票房2712.3万，超越《长津湖之水门桥》，截至12月11日22:00，点映及预售票房已破1.18亿元，

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夜长梦山

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【中泰电子|灿瑞科技】国内磁传感器龙头，车载产品逐步放量

国内磁传感器龙头，国产替代空间大：全球磁传感器芯片市场规模约为30亿美金，主要被Allegro、Infineon、AKM等海外厂商主导。公司自05年切入格力、海尔等智能家居品牌布局磁传感器以来，至今已17年，技术、规模位居国内磁传感器龙头，21年磁传感器收入约为1.89亿元，全球市占率约为1.08%，国产替代空间大。汽车产品逐步放量，低端向高端迈进打开空间：汽车为磁传感器第一大应用，占比约60%，市场规模约18亿美金。公司此前主要出货智能家居等消费类市场，同时积极布局汽车领域。22年开关型

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灿瑞科技

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夜长梦山

2022-12-12 21:29:57

中金科技硬件: 思特威股价上涨点评：布局多个高端市场，研发效率领先

思特威继上周五股价上涨5.27%后，今日早盘继续上涨7.40%。核心观点如下：公司作为国内唯二车载 CIS供应商，环视/舱内 CIS快速放量，未来延伸至高端感知类应用带来充足增长动力。公司充分受益国内新能源车崛起，产品采用简单BSI结构具备成本优势，适用于环视/舱内海量市场。近日公司推出了8.3MP车规级传感器新品SC850AT，符合AEC-Q100 Grade 2及功能安全ISO 26262 ASIL B等级要求。我们看好公司未来成功延伸至感知类应用，将受益感知类CIS更高市场增速。公司受

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夜长梦山

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【海通宏观】再次降息的条件：或已成熟——11月金融数据的理解

1、债市调整冲击发债融资。 11月融资需求依然偏弱，社融同比少增6100亿元，存量增速继续回落到10%。除了信贷同比负增外，政府债由于今年已经发行前置而回落，受债市调整的影响，企业债融资同比减少3410亿。 2、企业中长贷是亮点，主要是政策发力。 11月企业中长贷同比多增近4000亿元，连续4个月同比正增长。背后依然是政策的积极发力，拉动了地产（金融支持地产16项措施）、基建（政策性开发性金融工具）、制造业（设备更新改造再贷款）等多领域信贷的投放加量。而居民中长贷同比少增3700亿，和疲弱的地产

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贵州茅台

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休闲食品交流核心要点：

销售情况： 1）现在逐渐放开，反倒感觉市场上不管是经销商还是消费者都比较平静。 2）11月，盐津铺子定量装2000万左右，散装线下渠道经销商的目标是1.2亿，达成了103%。电商做了6000万左右，零食系统做了近4000万。零食专营： 1）11月，盐津铺子在零食很忙做了2500多万，今年最高峰的时候做到近3000万。 2）整个零食系统做了这么多销量之后，对周边的超市、便利店销量都有很大的影响，等于一是影响了经销商的销量，二是把整个价盘拉下来了。定量装： 1）今年全年2亿出头，明年的目标是4.

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工业机器人主题交流核心要点：

行情跟踪： 1）Q4以后埃斯顿、汇川的产量、销量都有了很大的提升，但应该还是跟上半年行情差不多。 2）大多机器人厂家今年销量定的目标都是要50%的增长；国内销量前十的厂家今年目标完成80%没问题，剩下看年底促销政策。 3）货期：外资品牌大多在3-5个月，国产品牌普遍在1-1.5个月之间。下游应用： 1）汽车行业占比在70%左右，新能源占20%左右，冶金在10%以内。 2）整车：埃斯顿走在前面的，珞石、埃夫特、钱江近几年比较积极，汇川发力较晚有一点落后。 3）锂电新能源：国产企业提早布局，后期外

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钠电正极材料交流核心要点

钠电进展： 1）能量密度最高是去年宁德钠电池电芯的160Wh/kg，循环次数最高的是中科海钠，目前在4500次左右； 2）未来将主要用在储能领域，比亚迪、宁德AB电池也正在推上车； 3）层氧和碳作正负极的钠电池，BOM大概每瓦时3毛左右。pack的系统成本估计要每瓦时6毛左右。正极材料技术路线： 1）层状氧化物工艺成熟，高度继承锂电工艺，常用的过渡金属是镍、铁、锰比例1：1：1，理论上能做到180-200mAh/g。未来研究方向是用氧做变价，可能容量会超过200mAh/g； 2）目前层氧成本普

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夜长梦山

2022-12-12 21:21:49

汽车MCU交流核心要点

供需格局： 1）中国从传统油车向电车加速转化中，智能化趋势很明显，MCU的需求比较旺盛。 2）供给端没有那么多产能的增量，行业供需格局偏紧。国产替代： 1）国产化比例远远不止5%-10%。 2）未来国产替代会非常顺利，就算海外厂商回来抢市场，大部分的份额也抢不回来了。 3）目前国内主机厂都在加快验证可用的国产供应商。 MCU架构： 1）汽车行业会转向一个统一的架构和平台，未来车上的主架构一定是ARM，70%的份额都有可能。 2) PowerPC会作为长尾存在，有些厂家不想改，或者某一车型就用P

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【天风新兴产业】博彩企业税费减免细则落地，澳门即将进入防疫过渡期第二阶段

🎲 承批公司拨款减免细则落地，博彩企业有望获得5%税费减免。12月12日，澳区政府发布第54/2022号行政法规暨《减免承批公司博彩毛收入拨款的施行细则》，明确指出在减免承批公司缴纳拨款时，可单独或综合考虑承批公司拓展外国客源市场等因素；该条行政法规将自2023年1月1日起生效。我们认为，本次施行细则的正式发布表明特别拨款减免进一步落地，符合条件的博彩企业有望获得5%的税费减免，利好积极开拓海外市场、多元布局非博彩业务的博彩行业龙头。 🎲 澳门自12月14日起进入防疫过渡期第二阶段，博彩行业

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【信达新消费|纺服】【稳健医疗】股价继续突破，继续重点推荐

稳健医疗今日涨幅7%！股价继续突破，口罩、抗原检测等产品订单旺盛，公司防疫物资行业优势地位明显，目前订单处于历史高峰水平，布局抗原检测试剂，疫情放开后相关需求将持续增长。【重申此前逻辑】疫情管控政策调整，稳健医疗有望受益，主要逻辑为： 1）防疫物资的需求进一步增加，政策变化，国内感染人群大幅增加，多数居民重视健康，增加防疫产品需求，尤其是老年人、儿童等群体，此外医护人员防疫为重中之重，对口罩、防护服、隔离衣等需求也预计显著增加，政府、医院也需要增加相应物资储备。 2）社会主义强调以人为本，预计

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【天风通信】沪电股份：特斯拉重拾雷达方案带来汽车板增量空间，通信受益于新周期迭代机遇！

🏅1、特斯拉告知美国联邦通信委员会（FCC），计划从下个月开始销售搭载一种新雷达的车辆。沪电股份在77GHz毫米波雷达PCB领域是领先企业，下游客户包括大陆、特斯拉、华为等，此次特斯拉重新采用雷达方案，或将带动公司汽车板销量与价值量的提升。 🏅2、英特尔最新处理器即将发布，有望加速DDR5渗透，PCB价值量有望提升英特尔数据中心发布会将于2023年1月10日举行，将发布最新处理器Sapphire Rapids，预计将加速DDR5在服务器的渗透，PCIe5.0预计加速推行，带来层数和基材的升

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“新能源产业延伸”主题之【东威科技】：从国内走向全球-论发行GDR意义

公司发布公告，拟发行全球存托凭证（GDR)，并在瑞士证券交易所挂牌上市，本次发行GDR所代表的A股股票不超过1177.6万股（≤总股本的8%）。对此，我们点评如下：为什么要融资？或为匹配复合铜箔产业化超预期推进的产能需求。6月以来，我们一直强调，复合铜箔作为电池负极集流体，具备安全性高、成本低、能提高电池质量能量密度等优势，未来将逐步替代传统铜箔。从水镀设备看，8月以来大单持续落地，目前东威在手订单接近300台，产业化持续加速。为满足产业化快速推进的需要，10月下旬，公司与巴城镇政府签订投资协

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【财通电新】金风科技反路演要点(技术部分) - 221212

#行业趋势：重点关注海上风电我国海上风资源北部风力偏低，沿海南部风力偏大。沿海省份发布“十四五”新能源发展规划，重点推进海上风力发电，近期广东、浙江、山东已公布海上风电补贴政策，有利于海上风电市场的继续开拓。截至2022年10约底，金风海上装机容量达450万kW。 #公司风机技术全方位领先金风海上风电技术优势 1)海上旗舰产品：GWH252-13.6/16/12.XMW海上大容量机组和GWH230-8.5/9.XMW海上大叶轮机组 2)海上整体解决方案：①平价时代海上项目整体解决方案；②数字

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【派林生物】：疫情防控导致采浆承压，在营浆站带来高弹性，目前严重低估！

事件：随着疫情逐步放开，阳性患者数量剧增，目前政策面对于新冠阳性人群能否献血，痊愈者多久后可以献血仍无定论，在结合目前社会形势及冬季寒假等因素，供血数量大幅减少，地区中心血库见底，导致部分医院的大手术因备血不足取消。采浆活动短期承压。我们认为，短期维度，疫情对血制品行业的影响有限，随着防疫政策的不断优化，血制品行业供给端和需求端均有较大弹性有待释放各公司业绩也有望逐步改善，手握现有浆站更多的企业更具备韧性，随着行业复苏，更具弹性。血制品作为资源稀缺性赛道，采浆量是制约行业发展的重要因素，有限

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【弘则FICC 施琪】11月金融数据点评：疫情的滞后影响

1）11月社融单月新增1.99万亿，低于去年同期6000多亿水平。信贷脉冲（12个月滚动累计同比）呈现延续回落状态，从11.3%回落到7.7%。这与M1增速回落的状态相一致，都指向了11月国内仍然在反应疫情的影响，信用呈现边际收缩状态。 2）居民中长期贷款在11月同比少增了3700多亿，可以理解成，疫情管控如果不在11月放开，居民资产负债表会进入持续收缩状态，国内金融的系统性风险会提升。这可能是当下地产和疫情政策180度转弯的一个重要原因。企业中长期同比多增接近4000亿，再一次，监管试图通过企

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【招商传媒顾佳团队】电影行业推荐逻辑

困境反转叠加疫后复苏，头部内容《阿凡达：水之道》或触发行业拐点（电影行业逆境反转已成定局，短期市场仍然存在一定的博弈，但我们预计随着《阿凡达2》上映和后期春节档来临，电影行业有望成为疫情后复苏里最确定的复苏板块，从而享受估值溢价，继续强烈推荐电影板块产业链，不要错过） 1、《阿凡达：水之道》预售情况彰显观影热情，优质内容票房号召力较强。《阿凡达：水之道》12月7日开启预售，售票首日点映及预售总票房2712.3万，超越《长津湖之水门桥》，截至12月11日22:00，点映及预售票房已破1.18亿元，

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【中泰电子|灿瑞科技】国内磁传感器龙头，车载产品逐步放量

国内磁传感器龙头，国产替代空间大：全球磁传感器芯片市场规模约为30亿美金，主要被Allegro、Infineon、AKM等海外厂商主导。公司自05年切入格力、海尔等智能家居品牌布局磁传感器以来，至今已17年，技术、规模位居国内磁传感器龙头，21年磁传感器收入约为1.89亿元，全球市占率约为1.08%，国产替代空间大。汽车产品逐步放量，低端向高端迈进打开空间：汽车为磁传感器第一大应用，占比约60%，市场规模约18亿美金。公司此前主要出货智能家居等消费类市场，同时积极布局汽车领域。22年开关型

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中金科技硬件: 思特威股价上涨点评：布局多个高端市场，研发效率领先

思特威继上周五股价上涨5.27%后，今日早盘继续上涨7.40%。核心观点如下：公司作为国内唯二车载 CIS供应商，环视/舱内 CIS快速放量，未来延伸至高端感知类应用带来充足增长动力。公司充分受益国内新能源车崛起，产品采用简单BSI结构具备成本优势，适用于环视/舱内海量市场。近日公司推出了8.3MP车规级传感器新品SC850AT，符合AEC-Q100 Grade 2及功能安全ISO 26262 ASIL B等级要求。我们看好公司未来成功延伸至感知类应用，将受益感知类CIS更高市场增速。公司受

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【海通宏观】再次降息的条件：或已成熟——11月金融数据的理解

1、债市调整冲击发债融资。 11月融资需求依然偏弱，社融同比少增6100亿元，存量增速继续回落到10%。除了信贷同比负增外，政府债由于今年已经发行前置而回落，受债市调整的影响，企业债融资同比减少3410亿。 2、企业中长贷是亮点，主要是政策发力。 11月企业中长贷同比多增近4000亿元，连续4个月同比正增长。背后依然是政策的积极发力，拉动了地产（金融支持地产16项措施）、基建（政策性开发性金融工具）、制造业（设备更新改造再贷款）等多领域信贷的投放加量。而居民中长贷同比少增3700亿，和疲弱的地产

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休闲食品交流核心要点：

销售情况： 1）现在逐渐放开，反倒感觉市场上不管是经销商还是消费者都比较平静。 2）11月，盐津铺子定量装2000万左右，散装线下渠道经销商的目标是1.2亿，达成了103%。电商做了6000万左右，零食系统做了近4000万。零食专营： 1）11月，盐津铺子在零食很忙做了2500多万，今年最高峰的时候做到近3000万。 2）整个零食系统做了这么多销量之后，对周边的超市、便利店销量都有很大的影响，等于一是影响了经销商的销量，二是把整个价盘拉下来了。定量装： 1）今年全年2亿出头，明年的目标是4.

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工业机器人主题交流核心要点：

行情跟踪： 1）Q4以后埃斯顿、汇川的产量、销量都有了很大的提升，但应该还是跟上半年行情差不多。 2）大多机器人厂家今年销量定的目标都是要50%的增长；国内销量前十的厂家今年目标完成80%没问题，剩下看年底促销政策。 3）货期：外资品牌大多在3-5个月，国产品牌普遍在1-1.5个月之间。下游应用： 1）汽车行业占比在70%左右，新能源占20%左右，冶金在10%以内。 2）整车：埃斯顿走在前面的，珞石、埃夫特、钱江近几年比较积极，汇川发力较晚有一点落后。 3）锂电新能源：国产企业提早布局，后期外

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钠电正极材料交流核心要点

钠电进展： 1）能量密度最高是去年宁德钠电池电芯的160Wh/kg，循环次数最高的是中科海钠，目前在4500次左右； 2）未来将主要用在储能领域，比亚迪、宁德AB电池也正在推上车； 3）层氧和碳作正负极的钠电池，BOM大概每瓦时3毛左右。pack的系统成本估计要每瓦时6毛左右。正极材料技术路线： 1）层状氧化物工艺成熟，高度继承锂电工艺，常用的过渡金属是镍、铁、锰比例1：1：1，理论上能做到180-200mAh/g。未来研究方向是用氧做变价，可能容量会超过200mAh/g； 2）目前层氧成本普

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汽车MCU交流核心要点

供需格局： 1）中国从传统油车向电车加速转化中，智能化趋势很明显，MCU的需求比较旺盛。 2）供给端没有那么多产能的增量，行业供需格局偏紧。国产替代： 1）国产化比例远远不止5%-10%。 2）未来国产替代会非常顺利，就算海外厂商回来抢市场，大部分的份额也抢不回来了。 3）目前国内主机厂都在加快验证可用的国产供应商。 MCU架构： 1）汽车行业会转向一个统一的架构和平台，未来车上的主架构一定是ARM，70%的份额都有可能。 2) PowerPC会作为长尾存在，有些厂家不想改，或者某一车型就用P

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🎲 承批公司拨款减免细则落地，博彩企业有望获得5%税费减免。12月12日，澳区政府发布第54/2022号行政法规暨《减免承批公司博彩毛收入拨款的施行细则》，明确指出在减免承批公司缴纳拨款时，可单独或综合考虑承批公司拓展外国客源市场等因素；该条行政法规将自2023年1月1日起生效。我们认为，本次施行细则的正式发布表明特别拨款减免进一步落地，符合条件的博彩企业有望获得5%的税费减免，利好积极开拓海外市场、多元布局非博彩业务的博彩行业龙头。 🎲 澳门自12月14日起进入防疫过渡期第二阶段，博彩行业

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【信达新消费|纺服】【稳健医疗】股价继续突破，继续重点推荐

稳健医疗今日涨幅7%！股价继续突破，口罩、抗原检测等产品订单旺盛，公司防疫物资行业优势地位明显，目前订单处于历史高峰水平，布局抗原检测试剂，疫情放开后相关需求将持续增长。【重申此前逻辑】疫情管控政策调整，稳健医疗有望受益，主要逻辑为： 1）防疫物资的需求进一步增加，政策变化，国内感染人群大幅增加，多数居民重视健康，增加防疫产品需求，尤其是老年人、儿童等群体，此外医护人员防疫为重中之重，对口罩、防护服、隔离衣等需求也预计显著增加，政府、医院也需要增加相应物资储备。 2）社会主义强调以人为本，预计

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稳健医疗

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夜长梦山

2022-12-13 10:04:31

【天风通信】沪电股份：特斯拉重拾雷达方案带来汽车板增量空间，通信受益于新周期迭代机遇！

🏅1、特斯拉告知美国联邦通信委员会（FCC），计划从下个月开始销售搭载一种新雷达的车辆。沪电股份在77GHz毫米波雷达PCB领域是领先企业，下游客户包括大陆、特斯拉、华为等，此次特斯拉重新采用雷达方案，或将带动公司汽车板销量与价值量的提升。 🏅2、英特尔最新处理器即将发布，有望加速DDR5渗透，PCB价值量有望提升英特尔数据中心发布会将于2023年1月10日举行，将发布最新处理器Sapphire Rapids，预计将加速DDR5在服务器的渗透，PCIe5.0预计加速推行，带来层数和基材的升

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沪电股份

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夜长梦山

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“新能源产业延伸”主题之【东威科技】：从国内走向全球-论发行GDR意义

公司发布公告，拟发行全球存托凭证（GDR)，并在瑞士证券交易所挂牌上市，本次发行GDR所代表的A股股票不超过1177.6万股（≤总股本的8%）。对此，我们点评如下：为什么要融资？或为匹配复合铜箔产业化超预期推进的产能需求。6月以来，我们一直强调，复合铜箔作为电池负极集流体，具备安全性高、成本低、能提高电池质量能量密度等优势，未来将逐步替代传统铜箔。从水镀设备看，8月以来大单持续落地，目前东威在手订单接近300台，产业化持续加速。为满足产业化快速推进的需要，10月下旬，公司与巴城镇政府签订投资协

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东威科技

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夜长梦山

2022-12-13 10:02:15

【财通电新】金风科技反路演要点(技术部分) - 221212

#行业趋势：重点关注海上风电我国海上风资源北部风力偏低，沿海南部风力偏大。沿海省份发布“十四五”新能源发展规划，重点推进海上风力发电，近期广东、浙江、山东已公布海上风电补贴政策，有利于海上风电市场的继续开拓。截至2022年10约底，金风海上装机容量达450万kW。 #公司风机技术全方位领先金风海上风电技术优势 1)海上旗舰产品：GWH252-13.6/16/12.XMW海上大容量机组和GWH230-8.5/9.XMW海上大叶轮机组 2)海上整体解决方案：①平价时代海上项目整体解决方案；②数字

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金风科技

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夜长梦山

2022-12-12 21:35:16

【派林生物】：疫情防控导致采浆承压，在营浆站带来高弹性，目前严重低估！

事件：随着疫情逐步放开，阳性患者数量剧增，目前政策面对于新冠阳性人群能否献血，痊愈者多久后可以献血仍无定论，在结合目前社会形势及冬季寒假等因素，供血数量大幅减少，地区中心血库见底，导致部分医院的大手术因备血不足取消。采浆活动短期承压。我们认为，短期维度，疫情对血制品行业的影响有限，随着防疫政策的不断优化，血制品行业供给端和需求端均有较大弹性有待释放各公司业绩也有望逐步改善，手握现有浆站更多的企业更具备韧性，随着行业复苏，更具弹性。血制品作为资源稀缺性赛道，采浆量是制约行业发展的重要因素，有限

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派林生物

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夜长梦山

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【弘则FICC 施琪】11月金融数据点评：疫情的滞后影响

1）11月社融单月新增1.99万亿，低于去年同期6000多亿水平。信贷脉冲（12个月滚动累计同比）呈现延续回落状态，从11.3%回落到7.7%。这与M1增速回落的状态相一致，都指向了11月国内仍然在反应疫情的影响，信用呈现边际收缩状态。 2）居民中长期贷款在11月同比少增了3700多亿，可以理解成，疫情管控如果不在11月放开，居民资产负债表会进入持续收缩状态，国内金融的系统性风险会提升。这可能是当下地产和疫情政策180度转弯的一个重要原因。企业中长期同比多增接近4000亿，再一次，监管试图通过企

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贵州茅台

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夜长梦山

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【招商传媒顾佳团队】电影行业推荐逻辑

困境反转叠加疫后复苏，头部内容《阿凡达：水之道》或触发行业拐点（电影行业逆境反转已成定局，短期市场仍然存在一定的博弈，但我们预计随着《阿凡达2》上映和后期春节档来临，电影行业有望成为疫情后复苏里最确定的复苏板块，从而享受估值溢价，继续强烈推荐电影板块产业链，不要错过） 1、《阿凡达：水之道》预售情况彰显观影热情，优质内容票房号召力较强。《阿凡达：水之道》12月7日开启预售，售票首日点映及预售总票房2712.3万，超越《长津湖之水门桥》，截至12月11日22:00，点映及预售票房已破1.18亿元，

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夜长梦山

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【中泰电子|灿瑞科技】国内磁传感器龙头，车载产品逐步放量

国内磁传感器龙头，国产替代空间大：全球磁传感器芯片市场规模约为30亿美金，主要被Allegro、Infineon、AKM等海外厂商主导。公司自05年切入格力、海尔等智能家居品牌布局磁传感器以来，至今已17年，技术、规模位居国内磁传感器龙头，21年磁传感器收入约为1.89亿元，全球市占率约为1.08%，国产替代空间大。汽车产品逐步放量，低端向高端迈进打开空间：汽车为磁传感器第一大应用，占比约60%，市场规模约18亿美金。公司此前主要出货智能家居等消费类市场，同时积极布局汽车领域。22年开关型

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灿瑞科技

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夜长梦山

2022-12-12 21:29:57

中金科技硬件: 思特威股价上涨点评：布局多个高端市场，研发效率领先

思特威继上周五股价上涨5.27%后，今日早盘继续上涨7.40%。核心观点如下：公司作为国内唯二车载 CIS供应商，环视/舱内 CIS快速放量，未来延伸至高端感知类应用带来充足增长动力。公司充分受益国内新能源车崛起，产品采用简单BSI结构具备成本优势，适用于环视/舱内海量市场。近日公司推出了8.3MP车规级传感器新品SC850AT，符合AEC-Q100 Grade 2及功能安全ISO 26262 ASIL B等级要求。我们看好公司未来成功延伸至感知类应用，将受益感知类CIS更高市场增速。公司受

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思特威

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夜长梦山

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【海通宏观】再次降息的条件：或已成熟——11月金融数据的理解

1、债市调整冲击发债融资。 11月融资需求依然偏弱，社融同比少增6100亿元，存量增速继续回落到10%。除了信贷同比负增外，政府债由于今年已经发行前置而回落，受债市调整的影响，企业债融资同比减少3410亿。 2、企业中长贷是亮点，主要是政策发力。 11月企业中长贷同比多增近4000亿元，连续4个月同比正增长。背后依然是政策的积极发力，拉动了地产（金融支持地产16项措施）、基建（政策性开发性金融工具）、制造业（设备更新改造再贷款）等多领域信贷的投放加量。而居民中长贷同比少增3700亿，和疲弱的地产

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贵州茅台

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夜长梦山

2022-12-12 21:24:19

休闲食品交流核心要点：

销售情况： 1）现在逐渐放开，反倒感觉市场上不管是经销商还是消费者都比较平静。 2）11月，盐津铺子定量装2000万左右，散装线下渠道经销商的目标是1.2亿，达成了103%。电商做了6000万左右，零食系统做了近4000万。零食专营： 1）11月，盐津铺子在零食很忙做了2500多万，今年最高峰的时候做到近3000万。 2）整个零食系统做了这么多销量之后，对周边的超市、便利店销量都有很大的影响，等于一是影响了经销商的销量，二是把整个价盘拉下来了。定量装： 1）今年全年2亿出头，明年的目标是4.

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盐津铺子

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夜长梦山

2022-12-12 21:23:34

工业机器人主题交流核心要点：

行情跟踪： 1）Q4以后埃斯顿、汇川的产量、销量都有了很大的提升，但应该还是跟上半年行情差不多。 2）大多机器人厂家今年销量定的目标都是要50%的增长；国内销量前十的厂家今年目标完成80%没问题，剩下看年底促销政策。 3）货期：外资品牌大多在3-5个月，国产品牌普遍在1-1.5个月之间。下游应用： 1）汽车行业占比在70%左右，新能源占20%左右，冶金在10%以内。 2）整车：埃斯顿走在前面的，珞石、埃夫特、钱江近几年比较积极，汇川发力较晚有一点落后。 3）锂电新能源：国产企业提早布局，后期外

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埃斯顿

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夜长梦山

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钠电正极材料交流核心要点

钠电进展： 1）能量密度最高是去年宁德钠电池电芯的160Wh/kg，循环次数最高的是中科海钠，目前在4500次左右； 2）未来将主要用在储能领域，比亚迪、宁德AB电池也正在推上车； 3）层氧和碳作正负极的钠电池，BOM大概每瓦时3毛左右。pack的系统成本估计要每瓦时6毛左右。正极材料技术路线： 1）层状氧化物工艺成熟，高度继承锂电工艺，常用的过渡金属是镍、铁、锰比例1：1：1，理论上能做到180-200mAh/g。未来研究方向是用氧做变价，可能容量会超过200mAh/g； 2）目前层氧成本普

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夜长梦山

2022-12-12 21:21:49

汽车MCU交流核心要点

供需格局： 1）中国从传统油车向电车加速转化中，智能化趋势很明显，MCU的需求比较旺盛。 2）供给端没有那么多产能的增量，行业供需格局偏紧。国产替代： 1）国产化比例远远不止5%-10%。 2）未来国产替代会非常顺利，就算海外厂商回来抢市场，大部分的份额也抢不回来了。 3）目前国内主机厂都在加快验证可用的国产供应商。 MCU架构： 1）汽车行业会转向一个统一的架构和平台，未来车上的主架构一定是ARM，70%的份额都有可能。 2) PowerPC会作为长尾存在，有些厂家不想改，或者某一车型就用P

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遥望科技

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夜长梦山

2022-12-13 10:06:07

【天风新兴产业】博彩企业税费减免细则落地，澳门即将进入防疫过渡期第二阶段

🎲 承批公司拨款减免细则落地，博彩企业有望获得5%税费减免。12月12日，澳区政府发布第54/2022号行政法规暨《减免承批公司博彩毛收入拨款的施行细则》，明确指出在减免承批公司缴纳拨款时，可单独或综合考虑承批公司拓展外国客源市场等因素；该条行政法规将自2023年1月1日起生效。我们认为，本次施行细则的正式发布表明特别拨款减免进一步落地，符合条件的博彩企业有望获得5%的税费减免，利好积极开拓海外市场、多元布局非博彩业务的博彩行业龙头。 🎲 澳门自12月14日起进入防疫过渡期第二阶段，博彩行业

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银河娱乐

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【信达新消费|纺服】【稳健医疗】股价继续突破，继续重点推荐

稳健医疗今日涨幅7%！股价继续突破，口罩、抗原检测等产品订单旺盛，公司防疫物资行业优势地位明显，目前订单处于历史高峰水平，布局抗原检测试剂，疫情放开后相关需求将持续增长。【重申此前逻辑】疫情管控政策调整，稳健医疗有望受益，主要逻辑为： 1）防疫物资的需求进一步增加，政策变化，国内感染人群大幅增加，多数居民重视健康，增加防疫产品需求，尤其是老年人、儿童等群体，此外医护人员防疫为重中之重，对口罩、防护服、隔离衣等需求也预计显著增加，政府、医院也需要增加相应物资储备。 2）社会主义强调以人为本，预计

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【天风通信】沪电股份：特斯拉重拾雷达方案带来汽车板增量空间，通信受益于新周期迭代机遇！

🏅1、特斯拉告知美国联邦通信委员会（FCC），计划从下个月开始销售搭载一种新雷达的车辆。沪电股份在77GHz毫米波雷达PCB领域是领先企业，下游客户包括大陆、特斯拉、华为等，此次特斯拉重新采用雷达方案，或将带动公司汽车板销量与价值量的提升。 🏅2、英特尔最新处理器即将发布，有望加速DDR5渗透，PCB价值量有望提升英特尔数据中心发布会将于2023年1月10日举行，将发布最新处理器Sapphire Rapids，预计将加速DDR5在服务器的渗透，PCIe5.0预计加速推行，带来层数和基材的升

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“新能源产业延伸”主题之【东威科技】：从国内走向全球-论发行GDR意义

公司发布公告，拟发行全球存托凭证（GDR)，并在瑞士证券交易所挂牌上市，本次发行GDR所代表的A股股票不超过1177.6万股（≤总股本的8%）。对此，我们点评如下：为什么要融资？或为匹配复合铜箔产业化超预期推进的产能需求。6月以来，我们一直强调，复合铜箔作为电池负极集流体，具备安全性高、成本低、能提高电池质量能量密度等优势，未来将逐步替代传统铜箔。从水镀设备看，8月以来大单持续落地，目前东威在手订单接近300台，产业化持续加速。为满足产业化快速推进的需要，10月下旬，公司与巴城镇政府签订投资协

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【财通电新】金风科技反路演要点(技术部分) - 221212

#行业趋势：重点关注海上风电我国海上风资源北部风力偏低，沿海南部风力偏大。沿海省份发布“十四五”新能源发展规划，重点推进海上风力发电，近期广东、浙江、山东已公布海上风电补贴政策，有利于海上风电市场的继续开拓。截至2022年10约底，金风海上装机容量达450万kW。 #公司风机技术全方位领先金风海上风电技术优势 1)海上旗舰产品：GWH252-13.6/16/12.XMW海上大容量机组和GWH230-8.5/9.XMW海上大叶轮机组 2)海上整体解决方案：①平价时代海上项目整体解决方案；②数字

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【派林生物】：疫情防控导致采浆承压，在营浆站带来高弹性，目前严重低估！

事件：随着疫情逐步放开，阳性患者数量剧增，目前政策面对于新冠阳性人群能否献血，痊愈者多久后可以献血仍无定论，在结合目前社会形势及冬季寒假等因素，供血数量大幅减少，地区中心血库见底，导致部分医院的大手术因备血不足取消。采浆活动短期承压。我们认为，短期维度，疫情对血制品行业的影响有限，随着防疫政策的不断优化，血制品行业供给端和需求端均有较大弹性有待释放各公司业绩也有望逐步改善，手握现有浆站更多的企业更具备韧性，随着行业复苏，更具弹性。血制品作为资源稀缺性赛道，采浆量是制约行业发展的重要因素，有限

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【弘则FICC 施琪】11月金融数据点评：疫情的滞后影响

1）11月社融单月新增1.99万亿，低于去年同期6000多亿水平。信贷脉冲（12个月滚动累计同比）呈现延续回落状态，从11.3%回落到7.7%。这与M1增速回落的状态相一致，都指向了11月国内仍然在反应疫情的影响，信用呈现边际收缩状态。 2）居民中长期贷款在11月同比少增了3700多亿，可以理解成，疫情管控如果不在11月放开，居民资产负债表会进入持续收缩状态，国内金融的系统性风险会提升。这可能是当下地产和疫情政策180度转弯的一个重要原因。企业中长期同比多增接近4000亿，再一次，监管试图通过企

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【招商传媒顾佳团队】电影行业推荐逻辑

困境反转叠加疫后复苏，头部内容《阿凡达：水之道》或触发行业拐点（电影行业逆境反转已成定局，短期市场仍然存在一定的博弈，但我们预计随着《阿凡达2》上映和后期春节档来临，电影行业有望成为疫情后复苏里最确定的复苏板块，从而享受估值溢价，继续强烈推荐电影板块产业链，不要错过） 1、《阿凡达：水之道》预售情况彰显观影热情，优质内容票房号召力较强。《阿凡达：水之道》12月7日开启预售，售票首日点映及预售总票房2712.3万，超越《长津湖之水门桥》，截至12月11日22:00，点映及预售票房已破1.18亿元，

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【中泰电子|灿瑞科技】国内磁传感器龙头，车载产品逐步放量

国内磁传感器龙头，国产替代空间大：全球磁传感器芯片市场规模约为30亿美金，主要被Allegro、Infineon、AKM等海外厂商主导。公司自05年切入格力、海尔等智能家居品牌布局磁传感器以来，至今已17年，技术、规模位居国内磁传感器龙头，21年磁传感器收入约为1.89亿元，全球市占率约为1.08%，国产替代空间大。汽车产品逐步放量，低端向高端迈进打开空间：汽车为磁传感器第一大应用，占比约60%，市场规模约18亿美金。公司此前主要出货智能家居等消费类市场，同时积极布局汽车领域。22年开关型

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中金科技硬件: 思特威股价上涨点评：布局多个高端市场，研发效率领先

思特威继上周五股价上涨5.27%后，今日早盘继续上涨7.40%。核心观点如下：公司作为国内唯二车载 CIS供应商，环视/舱内 CIS快速放量，未来延伸至高端感知类应用带来充足增长动力。公司充分受益国内新能源车崛起，产品采用简单BSI结构具备成本优势，适用于环视/舱内海量市场。近日公司推出了8.3MP车规级传感器新品SC850AT，符合AEC-Q100 Grade 2及功能安全ISO 26262 ASIL B等级要求。我们看好公司未来成功延伸至感知类应用，将受益感知类CIS更高市场增速。公司受

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【海通宏观】再次降息的条件：或已成熟——11月金融数据的理解

1、债市调整冲击发债融资。 11月融资需求依然偏弱，社融同比少增6100亿元，存量增速继续回落到10%。除了信贷同比负增外，政府债由于今年已经发行前置而回落，受债市调整的影响，企业债融资同比减少3410亿。 2、企业中长贷是亮点，主要是政策发力。 11月企业中长贷同比多增近4000亿元，连续4个月同比正增长。背后依然是政策的积极发力，拉动了地产（金融支持地产16项措施）、基建（政策性开发性金融工具）、制造业（设备更新改造再贷款）等多领域信贷的投放加量。而居民中长贷同比少增3700亿，和疲弱的地产

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销售情况： 1）现在逐渐放开，反倒感觉市场上不管是经销商还是消费者都比较平静。 2）11月，盐津铺子定量装2000万左右，散装线下渠道经销商的目标是1.2亿，达成了103%。电商做了6000万左右，零食系统做了近4000万。零食专营： 1）11月，盐津铺子在零食很忙做了2500多万，今年最高峰的时候做到近3000万。 2）整个零食系统做了这么多销量之后，对周边的超市、便利店销量都有很大的影响，等于一是影响了经销商的销量，二是把整个价盘拉下来了。定量装： 1）今年全年2亿出头，明年的目标是4.

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行情跟踪： 1）Q4以后埃斯顿、汇川的产量、销量都有了很大的提升，但应该还是跟上半年行情差不多。 2）大多机器人厂家今年销量定的目标都是要50%的增长；国内销量前十的厂家今年目标完成80%没问题，剩下看年底促销政策。 3）货期：外资品牌大多在3-5个月，国产品牌普遍在1-1.5个月之间。下游应用： 1）汽车行业占比在70%左右，新能源占20%左右，冶金在10%以内。 2）整车：埃斯顿走在前面的，珞石、埃夫特、钱江近几年比较积极，汇川发力较晚有一点落后。 3）锂电新能源：国产企业提早布局，后期外

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钠电正极材料交流核心要点

钠电进展： 1）能量密度最高是去年宁德钠电池电芯的160Wh/kg，循环次数最高的是中科海钠，目前在4500次左右； 2）未来将主要用在储能领域，比亚迪、宁德AB电池也正在推上车； 3）层氧和碳作正负极的钠电池，BOM大概每瓦时3毛左右。pack的系统成本估计要每瓦时6毛左右。正极材料技术路线： 1）层状氧化物工艺成熟，高度继承锂电工艺，常用的过渡金属是镍、铁、锰比例1：1：1，理论上能做到180-200mAh/g。未来研究方向是用氧做变价，可能容量会超过200mAh/g； 2）目前层氧成本普

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汽车MCU交流核心要点

供需格局： 1）中国从传统油车向电车加速转化中，智能化趋势很明显，MCU的需求比较旺盛。 2）供给端没有那么多产能的增量，行业供需格局偏紧。国产替代： 1）国产化比例远远不止5%-10%。 2）未来国产替代会非常顺利，就算海外厂商回来抢市场，大部分的份额也抢不回来了。 3）目前国内主机厂都在加快验证可用的国产供应商。 MCU架构： 1）汽车行业会转向一个统一的架构和平台，未来车上的主架构一定是ARM，70%的份额都有可能。 2) PowerPC会作为长尾存在，有些厂家不想改，或者某一车型就用P

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