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2022-12-14 21:43:33

近期煤炭公司11月经营数据汇总

中国神华 11月：商品煤产量2600万吨，同比-4.8%，环比+3.2%；煤炭销量3660万吨，同比+3.7%，环比+5.8%。前11月：商品煤产量2.87亿吨，同比+3.1%；煤炭销量3.8亿吨，同比-11.7%。陕西煤业 11月：煤炭产量2121万吨，同比+29.2%。自产煤销量2112万吨，同比+28.1%。前11月：煤炭产量1.44亿吨，同比+11%。自产煤销量1.42亿吨，同比+11%。（11月末，彬长集团已完成交割和工商变更，并入公司财务报表合并范围）中煤能源 11月：商品

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中国神华

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夜长梦山

2022-12-14 21:42:45

车载储氢瓶深度：小氢瓶承载大产业，政策东风已至

深入研判：1）产业发展定位与所处阶段；2）赛道核心增长驱动；3）市场规模、增速和碳纤维需求；4）核心玩家与竞争格局。燃料电池汽车商用从0到1，从20年9月五部委示范应用通知到22年3月氢能产业中长期规划发布，政策东风已至，燃料电池汽车与纯电动互补发展模式确立。储氢瓶是车载储氢系统核心部件（成本占比超50%），政策倾斜+场景比较优势+减碳必要推动重卡25年或率先TCO平价，销量快增可期。重卡带瓶量多容量大，是储氢瓶市场核心驱动，测算25年储氢瓶整体市场规模48亿。规模提升（产量由1万套到5万

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中材科技

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夜长梦山

2022-12-14 21:41:06

科锐国际深度：乘灵活用工之势，数字化转型助力成长

亚洲领先的一站式人力资源服务商。公司成立于1996年，以猎头业务起家，通过内生外购不断扩张海内外业务版图，坚持以科技驱动发展，目前已成为以灵活用工、中高端猎头和招聘流程外包为主的整体人力资源服务商。21年，公司实现收入70.1亿元/ YoY+78.3%，归母净利润2.5亿元/ YoY+35.5%；灵活用工实现收入59.3亿元/ YoY+90.6%。人服市场蓬勃向上，灵活用工前景广阔。根据灼识咨询，中国人服市场规模将于23年突破万亿大关，18-23年CAGR为19.9%；灵活用工为业内增速最快的

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科锐国际

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夜长梦山

2022-12-14 21:40:11

【国君电新】厦钨新能：福泉4万吨前驱体扩产规划点评

#公司公告：拟在贵州省福泉市双龙工业园与盛屯矿业、沧盛投资合资设立福泉厦钨新能源，投资11.65亿元投前年产4万吨三元前驱体生产线，预计项目建设期27个月，25年第一季度投产。公司出资3.25亿元持有合资公司65%股权，盛屯出资1.5亿元持股30%，沧盛投资出资0.25亿元持股5%。 #布局上游前驱体配套降本增效。公司具备前驱体生产核心技术，盛屯矿业作为公司股东在新能源电池所需钴、镍等金属方面资源丰富，沧盛投资在前驱体研发、生产和销售等方面经验充足，此次合资公司成立将有利于三方发挥各自优势，为合

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厦钨新能

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夜长梦山

2022-12-14 15:12:50

鸡苗板块基本面更新：

1、引种端数据更新： 12月益生2万套最终会进来，单月祖代更新（引种+自产）预计在5-6万套，也就是12月引种量不会为0，22年全年的祖代更新量大概在80~85万套，缺口30%-20%。由于引种暂时很难快速恢复，预计明年引种仍然在90万套以内的判断不变。 2、父母代：截至12月4日，父母代苗销量连续两周下降，根据此前引种节奏，进入12月份父母代苗供应大概率会进入下行趋势。从存栏数据来看，Q3以来后备父母代存栏上行并未带来在产父母代的增加，反而有下滑，这反应了父母代种鸡的结构性问题比较突出。后

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民和股份

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2022-12-14 15:10:38

奥维10+11月度数据出炉：扫地机销量降幅收窄，洗地机景气延续

注：今年双十一尾款支付为10月31日晚8点开始，去年同期为11月1日开始，存错期影响故选择M10+11合计数据为参考 [烟花]奥维云网（不含抖音）： 🎈线上：清洁电器销额+6%（量-7%），其中扫地机销额+6%（量-3%），洗地机销额+38%（量+52%） 🌟M10+M11扫地机（线上）： 1⃣科沃斯销额份额43%（-6pct），对应销额-6%，其中销量-6%，均价持平； 2⃣石头销额份额20%（+3pct），对应销额+23%，其中销量+8%，均价+14%； 3⃣云鲸销额份额15%（-2pc

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科沃斯

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2022-12-14 15:09:32

【百济神州】

【百济神州】泽布替尼CLL/SLL适应症头对头伊布替尼三期试验APLINE完整数据公布，提前注入大适应症获批预期事件：百济神州于2022年ASH会议公布的APLINE完整&关键数据，数据显示泽布替尼展现出ORR（客观缓释率）、PFS（无进展生存期）的双优效，且主要安全性指标心血管风险显著低于伊布替尼，获得全球学术界最高层面的疗效、安全性认可，成为确证的全球唯一Best in class的新一代BTK抑制剂。 FDA审批层面无障碍，大适应症获批预期提前注入泽布替尼目前在美国已经获批R/R MC

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百济神州

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2022-12-14 15:08:02

中金海外：11月通胀进一步确认拐点

🏵️数据：整体CPI同比7.1%（一致预期7.3%，10月7.7%；我们的测算6.8%），环比0.1%（一致预期0.3%，10月0.4%；我们的测算-0.18%）；核心CPI同比6%（一致预期6.1%，10月6.3%；和我们的测算6%一致），核心环比0.2%（一致预期0.3%，10月0.3%；和我们测算的0.2%一致） 1️⃣通胀趋势：继10月通胀超预期回落后，此次数据再度超预期回落，进一步确认了通胀的拐点。我们测算一季度末整体和核心回到4%与5%；二季度末可能能回到3%与4%左右。 2️⃣分

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贵州茅台

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夜长梦山

2022-12-14 15:07:05

蒙煤未来几年形势展望

我们昨晚和煤炭联合召开了蒙煤未来几年形势展望，邀请了嘉友国际中蒙业务总经理。核心看点中蒙从疫情后快速复苏，中国进口蒙煤从2016年的2000多万吨上升到2019年的峰值约3300万吨。受疫情影响2020/2021年进口蒙煤量锐减30%/40%，达到2021年的1400万吨。预计22年进口蒙煤量约2600-2700万吨，23年有望达3000万吨以上。预计公司在甘其毛都占比逐年提升。甘其毛都铁路进展：1）战略规划：中蒙两国高层会晤已经明确甘其毛都口岸铁路的对接点和大致方案，后面由一家国企执行，

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嘉友国际

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夜长梦山

2022-12-14 15:04:19

【金徽酒】大涨点评：控股权变更影响不大，华东积极求变，消费恢复后西北酒弹性较强

股权变动：复星已完成本轮13%股份减持，后续计划继续减持5%，预计大概率以大宗或协议转让的形式完成，避免对市场造成影响。员工持股计划存续期延长至2024年5月24日届满，系存续期内未全部减持完必须延期，体现管理层对经营及股价的信心，后续公司会根据市场情况减持，不会对市场造成压力。华东拓展变化：江苏公司业务规划不作变更，继续开拓华东五省渠道。上海公司由于今年疫情预计完成小几千万，低于去年，目前正在做转型，由过去主要做复星体系内用酒，向在上海及周边开发团购渠道转型。盈利能力：大客户运营增加年份赠

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金徽酒

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2022-12-14 10:44:50

【天风电新】聚和材料-mlcc铜浆研究更新

1、 mlcc市场空间和竞争格局：考虑行业的周期性比较明显，预计市场空间900亿RMB，其中龙头村田年化收入约400亿，占比约44%。而我们预计聚和（子公司匠聚）mlcc铜浆帅先有望突破的系台系客户国巨、华新科。 2、考虑国巨和华新科合计收入90亿，30%毛利率，铜浆在成本占比3-8%（按照5%计算），预计对铜浆需求为3亿RMB，对应利润空间3*30%约1亿，盈利空间可观。 3、台系客户对国内供应商接受程度高，而三环预计铜浆大概率自己做、风华高科4成自己做，大概率不会是公司的潜在目标客户群，

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聚和材料

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夜长梦山

2022-12-14 10:41:35

半导体板块战略性机遇！产业周期+政策预期双驱动，强call！

昨天咨询路透社芯片新闻的领导非常多，多方交流，欢迎详聊！国产化：设备北方华创、新益昌、华海清科、中微公司、拓荆科技、芯源微、长川科技、万业企业；材料：彤程新材、凯美特气、鼎龙股份、兴森科技零部件：富创精密、新莱应材、国力股份、江丰电子；制造：中芯国际、华虹、三安光电、华润产业周期：从目前全球半导体龙头及国内龙头三季报业绩及详细调研情况来看，拐点现象明确，库存达到最高位，下游需求开始企稳；从下游调研来看消费电子逐步企稳，能源半导体继续保持高景气度，工业Q3开始受影响预计2023Q2

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士兰微

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夜长梦山

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11月美国CPI增速低于预期：催化剂持续验证，看好23年美国工具行业订单复苏~

1、11月美国未季调CPI同比升7.1%，为一年内最小增幅，通胀拐点或现；失业率3.7%，环比持平，仍处景气度下行区间；11月ISM和Markit制造业指数双陷萎缩，创2020年5月份以来新低。制造业数据不及预期叠加CPI超预期回落，12月议息有望转鸽。 2、美国房地产行业中长期供给缺口下，看好贷款利率边际下滑所带来的景气度回升：受加息周期影响，11月NAHB房产市场指数录得33 ，房价环比下降2.18%，美国房市延续下滑趋势；但待过户库存已降至疫情前水平线下，叠加非农部门新增就业人数11月超

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巨星科技

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夜长梦山

2022-12-14 10:37:39

造纸板块：巴西Suzano阔浆价报价环比下滑，打开浆价下行通道，纸浆系盈利弹性确定性反转！

行业近况：巴西发运改善+新增产能释放，23Q1浆价下行趋势明晰近期看，13日，巴西Suzano公布12月桉木浆外盘价为820美元/吨（环比-40 美元/吨）并即日生效，浆价拐点或真正出现。同时从进口看，巴西对华发运近月持续改善，9-11月yoy+78%/67%/106%，持续高位；从库存看，欧洲港口库存触底回升（10月环比+16%），国内主要港口库存或亦增长至常态水平。中期看，23Q2前木浆将迎供给扩张。据公开信息，AraucoMAPA156万吨项目预计于12月中旬启动，UPM210万吨产能

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五洲特纸

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夜长梦山

2022-12-14 10:31:04

【华友钴业项目投产进展梳理】

【镍的主要基地】华越，6万吨，57%，湿法。华科，4.5万吨，79%，高冰镍。华飞，12万吨，51%，湿法。华山，12万吨，68%，定增在审核。【投产进度】华越：22年4月底达产。华科：目前试生产，预计23年投产。华飞：预计23年6月投产。【锂】 Arcadia锂矿，22年4月完成交割，产能4.5-5万吨LCE。【锂进展】 23年Q1投产，1-2个月爬坡，从非洲运回国约3个月。【22年权益自产量预测】镍：华越6万吨*57%*3/4+华科4.5万吨试生产*79%*1/4*6

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华友钴业

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近期煤炭公司11月经营数据汇总

中国神华 11月：商品煤产量2600万吨，同比-4.8%，环比+3.2%；煤炭销量3660万吨，同比+3.7%，环比+5.8%。前11月：商品煤产量2.87亿吨，同比+3.1%；煤炭销量3.8亿吨，同比-11.7%。陕西煤业 11月：煤炭产量2121万吨，同比+29.2%。自产煤销量2112万吨，同比+28.1%。前11月：煤炭产量1.44亿吨，同比+11%。自产煤销量1.42亿吨，同比+11%。（11月末，彬长集团已完成交割和工商变更，并入公司财务报表合并范围）中煤能源 11月：商品

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车载储氢瓶深度：小氢瓶承载大产业，政策东风已至

深入研判：1）产业发展定位与所处阶段；2）赛道核心增长驱动；3）市场规模、增速和碳纤维需求；4）核心玩家与竞争格局。燃料电池汽车商用从0到1，从20年9月五部委示范应用通知到22年3月氢能产业中长期规划发布，政策东风已至，燃料电池汽车与纯电动互补发展模式确立。储氢瓶是车载储氢系统核心部件（成本占比超50%），政策倾斜+场景比较优势+减碳必要推动重卡25年或率先TCO平价，销量快增可期。重卡带瓶量多容量大，是储氢瓶市场核心驱动，测算25年储氢瓶整体市场规模48亿。规模提升（产量由1万套到5万

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科锐国际深度：乘灵活用工之势，数字化转型助力成长

亚洲领先的一站式人力资源服务商。公司成立于1996年，以猎头业务起家，通过内生外购不断扩张海内外业务版图，坚持以科技驱动发展，目前已成为以灵活用工、中高端猎头和招聘流程外包为主的整体人力资源服务商。21年，公司实现收入70.1亿元/ YoY+78.3%，归母净利润2.5亿元/ YoY+35.5%；灵活用工实现收入59.3亿元/ YoY+90.6%。人服市场蓬勃向上，灵活用工前景广阔。根据灼识咨询，中国人服市场规模将于23年突破万亿大关，18-23年CAGR为19.9%；灵活用工为业内增速最快的

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【国君电新】厦钨新能：福泉4万吨前驱体扩产规划点评

#公司公告：拟在贵州省福泉市双龙工业园与盛屯矿业、沧盛投资合资设立福泉厦钨新能源，投资11.65亿元投前年产4万吨三元前驱体生产线，预计项目建设期27个月，25年第一季度投产。公司出资3.25亿元持有合资公司65%股权，盛屯出资1.5亿元持股30%，沧盛投资出资0.25亿元持股5%。 #布局上游前驱体配套降本增效。公司具备前驱体生产核心技术，盛屯矿业作为公司股东在新能源电池所需钴、镍等金属方面资源丰富，沧盛投资在前驱体研发、生产和销售等方面经验充足，此次合资公司成立将有利于三方发挥各自优势，为合

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鸡苗板块基本面更新：

1、引种端数据更新： 12月益生2万套最终会进来，单月祖代更新（引种+自产）预计在5-6万套，也就是12月引种量不会为0，22年全年的祖代更新量大概在80~85万套，缺口30%-20%。由于引种暂时很难快速恢复，预计明年引种仍然在90万套以内的判断不变。 2、父母代：截至12月4日，父母代苗销量连续两周下降，根据此前引种节奏，进入12月份父母代苗供应大概率会进入下行趋势。从存栏数据来看，Q3以来后备父母代存栏上行并未带来在产父母代的增加，反而有下滑，这反应了父母代种鸡的结构性问题比较突出。后

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奥维10+11月度数据出炉：扫地机销量降幅收窄，洗地机景气延续

注：今年双十一尾款支付为10月31日晚8点开始，去年同期为11月1日开始，存错期影响故选择M10+11合计数据为参考 [烟花]奥维云网（不含抖音）： 🎈线上：清洁电器销额+6%（量-7%），其中扫地机销额+6%（量-3%），洗地机销额+38%（量+52%） 🌟M10+M11扫地机（线上）： 1⃣科沃斯销额份额43%（-6pct），对应销额-6%，其中销量-6%，均价持平； 2⃣石头销额份额20%（+3pct），对应销额+23%，其中销量+8%，均价+14%； 3⃣云鲸销额份额15%（-2pc

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【百济神州】

【百济神州】泽布替尼CLL/SLL适应症头对头伊布替尼三期试验APLINE完整数据公布，提前注入大适应症获批预期事件：百济神州于2022年ASH会议公布的APLINE完整&关键数据，数据显示泽布替尼展现出ORR（客观缓释率）、PFS（无进展生存期）的双优效，且主要安全性指标心血管风险显著低于伊布替尼，获得全球学术界最高层面的疗效、安全性认可，成为确证的全球唯一Best in class的新一代BTK抑制剂。 FDA审批层面无障碍，大适应症获批预期提前注入泽布替尼目前在美国已经获批R/R MC

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中金海外：11月通胀进一步确认拐点

🏵️数据：整体CPI同比7.1%（一致预期7.3%，10月7.7%；我们的测算6.8%），环比0.1%（一致预期0.3%，10月0.4%；我们的测算-0.18%）；核心CPI同比6%（一致预期6.1%，10月6.3%；和我们的测算6%一致），核心环比0.2%（一致预期0.3%，10月0.3%；和我们测算的0.2%一致） 1️⃣通胀趋势：继10月通胀超预期回落后，此次数据再度超预期回落，进一步确认了通胀的拐点。我们测算一季度末整体和核心回到4%与5%；二季度末可能能回到3%与4%左右。 2️⃣分

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蒙煤未来几年形势展望

我们昨晚和煤炭联合召开了蒙煤未来几年形势展望，邀请了嘉友国际中蒙业务总经理。核心看点中蒙从疫情后快速复苏，中国进口蒙煤从2016年的2000多万吨上升到2019年的峰值约3300万吨。受疫情影响2020/2021年进口蒙煤量锐减30%/40%，达到2021年的1400万吨。预计22年进口蒙煤量约2600-2700万吨，23年有望达3000万吨以上。预计公司在甘其毛都占比逐年提升。甘其毛都铁路进展：1）战略规划：中蒙两国高层会晤已经明确甘其毛都口岸铁路的对接点和大致方案，后面由一家国企执行，

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【金徽酒】大涨点评：控股权变更影响不大，华东积极求变，消费恢复后西北酒弹性较强

股权变动：复星已完成本轮13%股份减持，后续计划继续减持5%，预计大概率以大宗或协议转让的形式完成，避免对市场造成影响。员工持股计划存续期延长至2024年5月24日届满，系存续期内未全部减持完必须延期，体现管理层对经营及股价的信心，后续公司会根据市场情况减持，不会对市场造成压力。华东拓展变化：江苏公司业务规划不作变更，继续开拓华东五省渠道。上海公司由于今年疫情预计完成小几千万，低于去年，目前正在做转型，由过去主要做复星体系内用酒，向在上海及周边开发团购渠道转型。盈利能力：大客户运营增加年份赠

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【天风电新】聚和材料-mlcc铜浆研究更新

1、 mlcc市场空间和竞争格局：考虑行业的周期性比较明显，预计市场空间900亿RMB，其中龙头村田年化收入约400亿，占比约44%。而我们预计聚和（子公司匠聚）mlcc铜浆帅先有望突破的系台系客户国巨、华新科。 2、考虑国巨和华新科合计收入90亿，30%毛利率，铜浆在成本占比3-8%（按照5%计算），预计对铜浆需求为3亿RMB，对应利润空间3*30%约1亿，盈利空间可观。 3、台系客户对国内供应商接受程度高，而三环预计铜浆大概率自己做、风华高科4成自己做，大概率不会是公司的潜在目标客户群，

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半导体板块战略性机遇！产业周期+政策预期双驱动，强call！

昨天咨询路透社芯片新闻的领导非常多，多方交流，欢迎详聊！国产化：设备北方华创、新益昌、华海清科、中微公司、拓荆科技、芯源微、长川科技、万业企业；材料：彤程新材、凯美特气、鼎龙股份、兴森科技零部件：富创精密、新莱应材、国力股份、江丰电子；制造：中芯国际、华虹、三安光电、华润产业周期：从目前全球半导体龙头及国内龙头三季报业绩及详细调研情况来看，拐点现象明确，库存达到最高位，下游需求开始企稳；从下游调研来看消费电子逐步企稳，能源半导体继续保持高景气度，工业Q3开始受影响预计2023Q2

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11月美国CPI增速低于预期：催化剂持续验证，看好23年美国工具行业订单复苏~

1、11月美国未季调CPI同比升7.1%，为一年内最小增幅，通胀拐点或现；失业率3.7%，环比持平，仍处景气度下行区间；11月ISM和Markit制造业指数双陷萎缩，创2020年5月份以来新低。制造业数据不及预期叠加CPI超预期回落，12月议息有望转鸽。 2、美国房地产行业中长期供给缺口下，看好贷款利率边际下滑所带来的景气度回升：受加息周期影响，11月NAHB房产市场指数录得33 ，房价环比下降2.18%，美国房市延续下滑趋势；但待过户库存已降至疫情前水平线下，叠加非农部门新增就业人数11月超

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造纸板块：巴西Suzano阔浆价报价环比下滑，打开浆价下行通道，纸浆系盈利弹性确定性反转！

行业近况：巴西发运改善+新增产能释放，23Q1浆价下行趋势明晰近期看，13日，巴西Suzano公布12月桉木浆外盘价为820美元/吨（环比-40 美元/吨）并即日生效，浆价拐点或真正出现。同时从进口看，巴西对华发运近月持续改善，9-11月yoy+78%/67%/106%，持续高位；从库存看，欧洲港口库存触底回升（10月环比+16%），国内主要港口库存或亦增长至常态水平。中期看，23Q2前木浆将迎供给扩张。据公开信息，AraucoMAPA156万吨项目预计于12月中旬启动，UPM210万吨产能

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【华友钴业项目投产进展梳理】

【镍的主要基地】华越，6万吨，57%，湿法。华科，4.5万吨，79%，高冰镍。华飞，12万吨，51%，湿法。华山，12万吨，68%，定增在审核。【投产进度】华越：22年4月底达产。华科：目前试生产，预计23年投产。华飞：预计23年6月投产。【锂】 Arcadia锂矿，22年4月完成交割，产能4.5-5万吨LCE。【锂进展】 23年Q1投产，1-2个月爬坡，从非洲运回国约3个月。【22年权益自产量预测】镍：华越6万吨*57%*3/4+华科4.5万吨试生产*79%*1/4*6

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2022-12-14 21:43:33

近期煤炭公司11月经营数据汇总

中国神华 11月：商品煤产量2600万吨，同比-4.8%，环比+3.2%；煤炭销量3660万吨，同比+3.7%，环比+5.8%。前11月：商品煤产量2.87亿吨，同比+3.1%；煤炭销量3.8亿吨，同比-11.7%。陕西煤业 11月：煤炭产量2121万吨，同比+29.2%。自产煤销量2112万吨，同比+28.1%。前11月：煤炭产量1.44亿吨，同比+11%。自产煤销量1.42亿吨，同比+11%。（11月末，彬长集团已完成交割和工商变更，并入公司财务报表合并范围）中煤能源 11月：商品

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中国神华

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夜长梦山

2022-12-14 21:42:45

车载储氢瓶深度：小氢瓶承载大产业，政策东风已至

深入研判：1）产业发展定位与所处阶段；2）赛道核心增长驱动；3）市场规模、增速和碳纤维需求；4）核心玩家与竞争格局。燃料电池汽车商用从0到1，从20年9月五部委示范应用通知到22年3月氢能产业中长期规划发布，政策东风已至，燃料电池汽车与纯电动互补发展模式确立。储氢瓶是车载储氢系统核心部件（成本占比超50%），政策倾斜+场景比较优势+减碳必要推动重卡25年或率先TCO平价，销量快增可期。重卡带瓶量多容量大，是储氢瓶市场核心驱动，测算25年储氢瓶整体市场规模48亿。规模提升（产量由1万套到5万

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中材科技

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夜长梦山

2022-12-14 21:41:06

科锐国际深度：乘灵活用工之势，数字化转型助力成长

亚洲领先的一站式人力资源服务商。公司成立于1996年，以猎头业务起家，通过内生外购不断扩张海内外业务版图，坚持以科技驱动发展，目前已成为以灵活用工、中高端猎头和招聘流程外包为主的整体人力资源服务商。21年，公司实现收入70.1亿元/ YoY+78.3%，归母净利润2.5亿元/ YoY+35.5%；灵活用工实现收入59.3亿元/ YoY+90.6%。人服市场蓬勃向上，灵活用工前景广阔。根据灼识咨询，中国人服市场规模将于23年突破万亿大关，18-23年CAGR为19.9%；灵活用工为业内增速最快的

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科锐国际

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夜长梦山

2022-12-14 21:40:11

【国君电新】厦钨新能：福泉4万吨前驱体扩产规划点评

#公司公告：拟在贵州省福泉市双龙工业园与盛屯矿业、沧盛投资合资设立福泉厦钨新能源，投资11.65亿元投前年产4万吨三元前驱体生产线，预计项目建设期27个月，25年第一季度投产。公司出资3.25亿元持有合资公司65%股权，盛屯出资1.5亿元持股30%，沧盛投资出资0.25亿元持股5%。 #布局上游前驱体配套降本增效。公司具备前驱体生产核心技术，盛屯矿业作为公司股东在新能源电池所需钴、镍等金属方面资源丰富，沧盛投资在前驱体研发、生产和销售等方面经验充足，此次合资公司成立将有利于三方发挥各自优势，为合

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厦钨新能

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夜长梦山

2022-12-14 15:12:50

鸡苗板块基本面更新：

1、引种端数据更新： 12月益生2万套最终会进来，单月祖代更新（引种+自产）预计在5-6万套，也就是12月引种量不会为0，22年全年的祖代更新量大概在80~85万套，缺口30%-20%。由于引种暂时很难快速恢复，预计明年引种仍然在90万套以内的判断不变。 2、父母代：截至12月4日，父母代苗销量连续两周下降，根据此前引种节奏，进入12月份父母代苗供应大概率会进入下行趋势。从存栏数据来看，Q3以来后备父母代存栏上行并未带来在产父母代的增加，反而有下滑，这反应了父母代种鸡的结构性问题比较突出。后

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民和股份

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夜长梦山

2022-12-14 15:10:38

奥维10+11月度数据出炉：扫地机销量降幅收窄，洗地机景气延续

注：今年双十一尾款支付为10月31日晚8点开始，去年同期为11月1日开始，存错期影响故选择M10+11合计数据为参考 [烟花]奥维云网（不含抖音）： 🎈线上：清洁电器销额+6%（量-7%），其中扫地机销额+6%（量-3%），洗地机销额+38%（量+52%） 🌟M10+M11扫地机（线上）： 1⃣科沃斯销额份额43%（-6pct），对应销额-6%，其中销量-6%，均价持平； 2⃣石头销额份额20%（+3pct），对应销额+23%，其中销量+8%，均价+14%； 3⃣云鲸销额份额15%（-2pc

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科沃斯

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夜长梦山

2022-12-14 15:09:32

【百济神州】

【百济神州】泽布替尼CLL/SLL适应症头对头伊布替尼三期试验APLINE完整数据公布，提前注入大适应症获批预期事件：百济神州于2022年ASH会议公布的APLINE完整&关键数据，数据显示泽布替尼展现出ORR（客观缓释率）、PFS（无进展生存期）的双优效，且主要安全性指标心血管风险显著低于伊布替尼，获得全球学术界最高层面的疗效、安全性认可，成为确证的全球唯一Best in class的新一代BTK抑制剂。 FDA审批层面无障碍，大适应症获批预期提前注入泽布替尼目前在美国已经获批R/R MC

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百济神州

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夜长梦山

2022-12-14 15:08:02

中金海外：11月通胀进一步确认拐点

🏵️数据：整体CPI同比7.1%（一致预期7.3%，10月7.7%；我们的测算6.8%），环比0.1%（一致预期0.3%，10月0.4%；我们的测算-0.18%）；核心CPI同比6%（一致预期6.1%，10月6.3%；和我们的测算6%一致），核心环比0.2%（一致预期0.3%，10月0.3%；和我们测算的0.2%一致） 1️⃣通胀趋势：继10月通胀超预期回落后，此次数据再度超预期回落，进一步确认了通胀的拐点。我们测算一季度末整体和核心回到4%与5%；二季度末可能能回到3%与4%左右。 2️⃣分

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贵州茅台

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夜长梦山

2022-12-14 15:07:05

蒙煤未来几年形势展望

我们昨晚和煤炭联合召开了蒙煤未来几年形势展望，邀请了嘉友国际中蒙业务总经理。核心看点中蒙从疫情后快速复苏，中国进口蒙煤从2016年的2000多万吨上升到2019年的峰值约3300万吨。受疫情影响2020/2021年进口蒙煤量锐减30%/40%，达到2021年的1400万吨。预计22年进口蒙煤量约2600-2700万吨，23年有望达3000万吨以上。预计公司在甘其毛都占比逐年提升。甘其毛都铁路进展：1）战略规划：中蒙两国高层会晤已经明确甘其毛都口岸铁路的对接点和大致方案，后面由一家国企执行，

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嘉友国际

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夜长梦山

2022-12-14 15:04:19

【金徽酒】大涨点评：控股权变更影响不大，华东积极求变，消费恢复后西北酒弹性较强

股权变动：复星已完成本轮13%股份减持，后续计划继续减持5%，预计大概率以大宗或协议转让的形式完成，避免对市场造成影响。员工持股计划存续期延长至2024年5月24日届满，系存续期内未全部减持完必须延期，体现管理层对经营及股价的信心，后续公司会根据市场情况减持，不会对市场造成压力。华东拓展变化：江苏公司业务规划不作变更，继续开拓华东五省渠道。上海公司由于今年疫情预计完成小几千万，低于去年，目前正在做转型，由过去主要做复星体系内用酒，向在上海及周边开发团购渠道转型。盈利能力：大客户运营增加年份赠

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金徽酒

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夜长梦山

2022-12-14 10:44:50

【天风电新】聚和材料-mlcc铜浆研究更新

1、 mlcc市场空间和竞争格局：考虑行业的周期性比较明显，预计市场空间900亿RMB，其中龙头村田年化收入约400亿，占比约44%。而我们预计聚和（子公司匠聚）mlcc铜浆帅先有望突破的系台系客户国巨、华新科。 2、考虑国巨和华新科合计收入90亿，30%毛利率，铜浆在成本占比3-8%（按照5%计算），预计对铜浆需求为3亿RMB，对应利润空间3*30%约1亿，盈利空间可观。 3、台系客户对国内供应商接受程度高，而三环预计铜浆大概率自己做、风华高科4成自己做，大概率不会是公司的潜在目标客户群，

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聚和材料

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夜长梦山

2022-12-14 10:41:35

半导体板块战略性机遇！产业周期+政策预期双驱动，强call！

昨天咨询路透社芯片新闻的领导非常多，多方交流，欢迎详聊！国产化：设备北方华创、新益昌、华海清科、中微公司、拓荆科技、芯源微、长川科技、万业企业；材料：彤程新材、凯美特气、鼎龙股份、兴森科技零部件：富创精密、新莱应材、国力股份、江丰电子；制造：中芯国际、华虹、三安光电、华润产业周期：从目前全球半导体龙头及国内龙头三季报业绩及详细调研情况来看，拐点现象明确，库存达到最高位，下游需求开始企稳；从下游调研来看消费电子逐步企稳，能源半导体继续保持高景气度，工业Q3开始受影响预计2023Q2

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士兰微

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夜长梦山

2022-12-14 10:40:49

11月美国CPI增速低于预期：催化剂持续验证，看好23年美国工具行业订单复苏~

1、11月美国未季调CPI同比升7.1%，为一年内最小增幅，通胀拐点或现；失业率3.7%，环比持平，仍处景气度下行区间；11月ISM和Markit制造业指数双陷萎缩，创2020年5月份以来新低。制造业数据不及预期叠加CPI超预期回落，12月议息有望转鸽。 2、美国房地产行业中长期供给缺口下，看好贷款利率边际下滑所带来的景气度回升：受加息周期影响，11月NAHB房产市场指数录得33 ，房价环比下降2.18%，美国房市延续下滑趋势；但待过户库存已降至疫情前水平线下，叠加非农部门新增就业人数11月超

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巨星科技

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夜长梦山

2022-12-14 10:37:39

造纸板块：巴西Suzano阔浆价报价环比下滑，打开浆价下行通道，纸浆系盈利弹性确定性反转！

行业近况：巴西发运改善+新增产能释放，23Q1浆价下行趋势明晰近期看，13日，巴西Suzano公布12月桉木浆外盘价为820美元/吨（环比-40 美元/吨）并即日生效，浆价拐点或真正出现。同时从进口看，巴西对华发运近月持续改善，9-11月yoy+78%/67%/106%，持续高位；从库存看，欧洲港口库存触底回升（10月环比+16%），国内主要港口库存或亦增长至常态水平。中期看，23Q2前木浆将迎供给扩张。据公开信息，AraucoMAPA156万吨项目预计于12月中旬启动，UPM210万吨产能

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五洲特纸

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夜长梦山

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【华友钴业项目投产进展梳理】

【镍的主要基地】华越，6万吨，57%，湿法。华科，4.5万吨，79%，高冰镍。华飞，12万吨，51%，湿法。华山，12万吨，68%，定增在审核。【投产进度】华越：22年4月底达产。华科：目前试生产，预计23年投产。华飞：预计23年6月投产。【锂】 Arcadia锂矿，22年4月完成交割，产能4.5-5万吨LCE。【锂进展】 23年Q1投产，1-2个月爬坡，从非洲运回国约3个月。【22年权益自产量预测】镍：华越6万吨*57%*3/4+华科4.5万吨试生产*79%*1/4*6

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华友钴业

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近期煤炭公司11月经营数据汇总

中国神华 11月：商品煤产量2600万吨，同比-4.8%，环比+3.2%；煤炭销量3660万吨，同比+3.7%，环比+5.8%。前11月：商品煤产量2.87亿吨，同比+3.1%；煤炭销量3.8亿吨，同比-11.7%。陕西煤业 11月：煤炭产量2121万吨，同比+29.2%。自产煤销量2112万吨，同比+28.1%。前11月：煤炭产量1.44亿吨，同比+11%。自产煤销量1.42亿吨，同比+11%。（11月末，彬长集团已完成交割和工商变更，并入公司财务报表合并范围）中煤能源 11月：商品

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车载储氢瓶深度：小氢瓶承载大产业，政策东风已至

深入研判：1）产业发展定位与所处阶段；2）赛道核心增长驱动；3）市场规模、增速和碳纤维需求；4）核心玩家与竞争格局。燃料电池汽车商用从0到1，从20年9月五部委示范应用通知到22年3月氢能产业中长期规划发布，政策东风已至，燃料电池汽车与纯电动互补发展模式确立。储氢瓶是车载储氢系统核心部件（成本占比超50%），政策倾斜+场景比较优势+减碳必要推动重卡25年或率先TCO平价，销量快增可期。重卡带瓶量多容量大，是储氢瓶市场核心驱动，测算25年储氢瓶整体市场规模48亿。规模提升（产量由1万套到5万

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科锐国际深度：乘灵活用工之势，数字化转型助力成长

亚洲领先的一站式人力资源服务商。公司成立于1996年，以猎头业务起家，通过内生外购不断扩张海内外业务版图，坚持以科技驱动发展，目前已成为以灵活用工、中高端猎头和招聘流程外包为主的整体人力资源服务商。21年，公司实现收入70.1亿元/ YoY+78.3%，归母净利润2.5亿元/ YoY+35.5%；灵活用工实现收入59.3亿元/ YoY+90.6%。人服市场蓬勃向上，灵活用工前景广阔。根据灼识咨询，中国人服市场规模将于23年突破万亿大关，18-23年CAGR为19.9%；灵活用工为业内增速最快的

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【国君电新】厦钨新能：福泉4万吨前驱体扩产规划点评

#公司公告：拟在贵州省福泉市双龙工业园与盛屯矿业、沧盛投资合资设立福泉厦钨新能源，投资11.65亿元投前年产4万吨三元前驱体生产线，预计项目建设期27个月，25年第一季度投产。公司出资3.25亿元持有合资公司65%股权，盛屯出资1.5亿元持股30%，沧盛投资出资0.25亿元持股5%。 #布局上游前驱体配套降本增效。公司具备前驱体生产核心技术，盛屯矿业作为公司股东在新能源电池所需钴、镍等金属方面资源丰富，沧盛投资在前驱体研发、生产和销售等方面经验充足，此次合资公司成立将有利于三方发挥各自优势，为合

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鸡苗板块基本面更新：

1、引种端数据更新： 12月益生2万套最终会进来，单月祖代更新（引种+自产）预计在5-6万套，也就是12月引种量不会为0，22年全年的祖代更新量大概在80~85万套，缺口30%-20%。由于引种暂时很难快速恢复，预计明年引种仍然在90万套以内的判断不变。 2、父母代：截至12月4日，父母代苗销量连续两周下降，根据此前引种节奏，进入12月份父母代苗供应大概率会进入下行趋势。从存栏数据来看，Q3以来后备父母代存栏上行并未带来在产父母代的增加，反而有下滑，这反应了父母代种鸡的结构性问题比较突出。后

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奥维10+11月度数据出炉：扫地机销量降幅收窄，洗地机景气延续

注：今年双十一尾款支付为10月31日晚8点开始，去年同期为11月1日开始，存错期影响故选择M10+11合计数据为参考 [烟花]奥维云网（不含抖音）： 🎈线上：清洁电器销额+6%（量-7%），其中扫地机销额+6%（量-3%），洗地机销额+38%（量+52%） 🌟M10+M11扫地机（线上）： 1⃣科沃斯销额份额43%（-6pct），对应销额-6%，其中销量-6%，均价持平； 2⃣石头销额份额20%（+3pct），对应销额+23%，其中销量+8%，均价+14%； 3⃣云鲸销额份额15%（-2pc

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【百济神州】

【百济神州】泽布替尼CLL/SLL适应症头对头伊布替尼三期试验APLINE完整数据公布，提前注入大适应症获批预期事件：百济神州于2022年ASH会议公布的APLINE完整&关键数据，数据显示泽布替尼展现出ORR（客观缓释率）、PFS（无进展生存期）的双优效，且主要安全性指标心血管风险显著低于伊布替尼，获得全球学术界最高层面的疗效、安全性认可，成为确证的全球唯一Best in class的新一代BTK抑制剂。 FDA审批层面无障碍，大适应症获批预期提前注入泽布替尼目前在美国已经获批R/R MC

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中金海外：11月通胀进一步确认拐点

🏵️数据：整体CPI同比7.1%（一致预期7.3%，10月7.7%；我们的测算6.8%），环比0.1%（一致预期0.3%，10月0.4%；我们的测算-0.18%）；核心CPI同比6%（一致预期6.1%，10月6.3%；和我们的测算6%一致），核心环比0.2%（一致预期0.3%，10月0.3%；和我们测算的0.2%一致） 1️⃣通胀趋势：继10月通胀超预期回落后，此次数据再度超预期回落，进一步确认了通胀的拐点。我们测算一季度末整体和核心回到4%与5%；二季度末可能能回到3%与4%左右。 2️⃣分

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蒙煤未来几年形势展望

我们昨晚和煤炭联合召开了蒙煤未来几年形势展望，邀请了嘉友国际中蒙业务总经理。核心看点中蒙从疫情后快速复苏，中国进口蒙煤从2016年的2000多万吨上升到2019年的峰值约3300万吨。受疫情影响2020/2021年进口蒙煤量锐减30%/40%，达到2021年的1400万吨。预计22年进口蒙煤量约2600-2700万吨，23年有望达3000万吨以上。预计公司在甘其毛都占比逐年提升。甘其毛都铁路进展：1）战略规划：中蒙两国高层会晤已经明确甘其毛都口岸铁路的对接点和大致方案，后面由一家国企执行，

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【金徽酒】大涨点评：控股权变更影响不大，华东积极求变，消费恢复后西北酒弹性较强

股权变动：复星已完成本轮13%股份减持，后续计划继续减持5%，预计大概率以大宗或协议转让的形式完成，避免对市场造成影响。员工持股计划存续期延长至2024年5月24日届满，系存续期内未全部减持完必须延期，体现管理层对经营及股价的信心，后续公司会根据市场情况减持，不会对市场造成压力。华东拓展变化：江苏公司业务规划不作变更，继续开拓华东五省渠道。上海公司由于今年疫情预计完成小几千万，低于去年，目前正在做转型，由过去主要做复星体系内用酒，向在上海及周边开发团购渠道转型。盈利能力：大客户运营增加年份赠

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【天风电新】聚和材料-mlcc铜浆研究更新

1、 mlcc市场空间和竞争格局：考虑行业的周期性比较明显，预计市场空间900亿RMB，其中龙头村田年化收入约400亿，占比约44%。而我们预计聚和（子公司匠聚）mlcc铜浆帅先有望突破的系台系客户国巨、华新科。 2、考虑国巨和华新科合计收入90亿，30%毛利率，铜浆在成本占比3-8%（按照5%计算），预计对铜浆需求为3亿RMB，对应利润空间3*30%约1亿，盈利空间可观。 3、台系客户对国内供应商接受程度高，而三环预计铜浆大概率自己做、风华高科4成自己做，大概率不会是公司的潜在目标客户群，

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半导体板块战略性机遇！产业周期+政策预期双驱动，强call！

昨天咨询路透社芯片新闻的领导非常多，多方交流，欢迎详聊！国产化：设备北方华创、新益昌、华海清科、中微公司、拓荆科技、芯源微、长川科技、万业企业；材料：彤程新材、凯美特气、鼎龙股份、兴森科技零部件：富创精密、新莱应材、国力股份、江丰电子；制造：中芯国际、华虹、三安光电、华润产业周期：从目前全球半导体龙头及国内龙头三季报业绩及详细调研情况来看，拐点现象明确，库存达到最高位，下游需求开始企稳；从下游调研来看消费电子逐步企稳，能源半导体继续保持高景气度，工业Q3开始受影响预计2023Q2

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11月美国CPI增速低于预期：催化剂持续验证，看好23年美国工具行业订单复苏~

1、11月美国未季调CPI同比升7.1%，为一年内最小增幅，通胀拐点或现；失业率3.7%，环比持平，仍处景气度下行区间；11月ISM和Markit制造业指数双陷萎缩，创2020年5月份以来新低。制造业数据不及预期叠加CPI超预期回落，12月议息有望转鸽。 2、美国房地产行业中长期供给缺口下，看好贷款利率边际下滑所带来的景气度回升：受加息周期影响，11月NAHB房产市场指数录得33 ，房价环比下降2.18%，美国房市延续下滑趋势；但待过户库存已降至疫情前水平线下，叠加非农部门新增就业人数11月超

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造纸板块：巴西Suzano阔浆价报价环比下滑，打开浆价下行通道，纸浆系盈利弹性确定性反转！

行业近况：巴西发运改善+新增产能释放，23Q1浆价下行趋势明晰近期看，13日，巴西Suzano公布12月桉木浆外盘价为820美元/吨（环比-40 美元/吨）并即日生效，浆价拐点或真正出现。同时从进口看，巴西对华发运近月持续改善，9-11月yoy+78%/67%/106%，持续高位；从库存看，欧洲港口库存触底回升（10月环比+16%），国内主要港口库存或亦增长至常态水平。中期看，23Q2前木浆将迎供给扩张。据公开信息，AraucoMAPA156万吨项目预计于12月中旬启动，UPM210万吨产能

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【华友钴业项目投产进展梳理】

【镍的主要基地】华越，6万吨，57%，湿法。华科，4.5万吨，79%，高冰镍。华飞，12万吨，51%，湿法。华山，12万吨，68%，定增在审核。【投产进度】华越：22年4月底达产。华科：目前试生产，预计23年投产。华飞：预计23年6月投产。【锂】 Arcadia锂矿，22年4月完成交割，产能4.5-5万吨LCE。【锂进展】 23年Q1投产，1-2个月爬坡，从非洲运回国约3个月。【22年权益自产量预测】镍：华越6万吨*57%*3/4+华科4.5万吨试生产*79%*1/4*6

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