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2022-12-12 21:20:33

固态电池交流核心要点：

固态电解质三大路径： 1）聚合物：加工容易，电导率低，不耐高压；在柔性电子上可以单用。 2）氧化物：硬度高，电导率较硫化物低；目前半固态主流路径。 3）硫化物：电导率跟液态差不多，生产稳定性差，跟锂金属搭配循环寿命差。国内主流玩家情况： 1）赣锋：技术全球领先，小电芯已通过针刺测试；大电芯还需观察，如若安全性没有问题产品会成为爆款。 2）卫蓝：已具备量产能力，产业化进程最快，其他几家都比卫蓝要晚一年左右。产业化进程： 1）半固态：卫蓝目前已具备生产能力，明年小批量应用，一年验证期后产线可能放

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赣锋锂业

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夜长梦山

2022-12-12 21:18:50

【天风电新】欧洲光伏政策更新：欧洲光伏行业联盟成立，提出“欧8条”支持本土制造-1212

🌼欧洲太阳能光伏产业联盟正式成立，目标2025年30GW本土制造 12月9日，欧盟委员会正式成立了欧洲太阳能光伏产业联盟，用于推动对欧盟太阳能制造业的投资。该联盟支持扩大欧洲本土生产能力，使欧洲光伏产业链环节(多晶硅锭、硅片、电池、组件等），在2025年制造能力达到30GW，2030年达到80GW的目标。欧洲22年光伏装机预计近60GW，我们预计25年欧洲光伏需求135GW，对应当年光伏制造进口量仍有105GW（占比78%）。 🌼该联盟成员提出“欧8条”以支持本土光伏制造，效仿美国IRA

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阳光电源

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夜长梦山

2022-12-12 21:17:53

【中金电新】光伏主产业链重点公司及行业动态日报1212

[庆祝]行业动态： 1. 组件价格：12月10日，华能集团2022年度光伏组件（第二批）框架协议采购开标，共采购6GW光伏组件，分三个标段。标段1为P型182双面双玻、标段2为P型210双面双玻、标段3为N型182双面双玻，报价均价/最低价分别为1.91/1.83、1.90/1.83、1.93/1.83。N型均价比P型均价贵2~3分/W。一线企业仍然维持较高的报价，报价比整体均价高2~3分/W。 2. 钙钛矿电池：12月8日，宏瑞达为客户交付的150MW钙钛矿光伏生产线正式投产运行，研发团队客制

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通威股份

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夜长梦山

2022-12-12 21:17:02

【国金电新】通威股份：拟投资南通25GW组件产能，组件产能再下一城

12月12日，公司公告拟在南通市投资25GW高效光伏组件项目，预计固定资产投资约40亿元，项目计划于2023年开工建设，并力争于2023年底前投产。点评如下：自宣布布局组件业务以来，公司在客户、产能、技术等多方面均持续快速进展，组件业务布局脉络清晰，即以国内央企订单快速上量，同时加快认证开拓海外市场，大规模扩产构建充足产能支撑： 1⃣客户：中标多个央国企组件招标项目，彰显龙头企业品牌地位。自8月23日预中标华润电力3GW集采项目以来，公司已中标广东电力、国电投、南方电网等央国企项目超7GW，除

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通威股份

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夜长梦山

2022-12-12 21:16:22

【国金宏观】稳地产效果尚不明显

①新增社融延续低预期。11月，新增社融1.99万亿元、同比少增6109亿元，低于市场预期的2.17万亿元；存量增速10%、较上月回落0.3个百分点，代表企业中长期资金来源的有效社融增速持平于9.7%。 ②新增社融大多分项低于去年同期、尤其是债券和贷款。分项中，企业债券不足600亿元、同比少增3410亿元，占新增社融同比少增的一半以上，除到期量较大外，与11月理财“赎回潮”下部分债券取消发行等有关；政府债券、人民币贷款同比均少增1600亿元以上；非标融资中除信托贷款外、同比均有拖累，股票融资少增近

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万科A

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夜长梦山

2022-12-12 21:14:20

【华安轻工马远方】再度发布看多报告，持续看多以特种纸领衔的浆纸系投资机会

浆纸系原材料高点回落预期逐步明确，带动股价上涨，超额收益明显，在当前我们依然看多，昨晚再度外发看多报告《持续看多以特种纸领衔的浆纸系投资机会》，继续推荐核心标的【五洲特纸】、重点关注仙鹤股份、冠豪高新、博汇纸业、华旺科技。 22Q1前将迎接一路催化，纸厂上游供给端扩张将密集启动。当前木浆外盘报价及现货市场价格下降不明显，但基于巴西木浆供应商集中度高，供给扩张密集启动，我们认为降价时间及斜率有望超预期，也是当前继续看多的原因，浆厂在价格上涨周期协同性强，在扩产周期下跌斜率大，当前外盘报价未有明显变

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五洲特纸

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夜长梦山

2022-12-12 21:13:01

蔚蓝锂芯钠电项目交流会要点1212

业务：钠电和磷酸铁锂同步开发，主要定位储能。 1、合作模式及产能规划：电芯&材料端都有深度合作，共同实施产品开发设计，以2年为单位，未设置排他，股权合作开放态度。现有1GW钠电产线，淮安9GW24年初投产出来，25年下半年马来西亚5GW，都是和铁锂共线，合计约15GW产能规划。 2、送样周期：3轮3个月，2轮6个月，4轮12个月，A样过程中，明年H2以26700规格量产。 3、指标：层状+硬碳，循环3500次，电解液改善，规划明年循环做到4000-5000次，快充15分钟80%，-20℃放电90

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蔚蓝锂芯

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夜长梦山

2022-12-12 21:12:05

【东北电新】盛弘股份近况更新

IGBT供求：大型的依然紧缺，明年下半年稍微缓解。只要新能源需求大幅度上升，结构性的矛盾就会存在。公司在英飞凌的体系里属于B类客户，能满足公司60-70%的需求。国产替代已经验证过部分品牌，性能没有太大差异，稳定性偏弱。碳化硅效率略高于IGBT，成本差不多。充电桩：充电桩整装价格国内3毛/w，海外7毛+/w。今年营收预计3.5个亿；明年以国内为主，预计营收5-6个亿（海外占比30%左右）；后年预计国内和海外64开。国内充电桩整装毛利率25%-30%，净利率5%-10%，海外毛利率40%-50%

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盛弘股份

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夜长梦山

2022-12-12 20:14:58

【东吴食社·汤军】白酒本周观点及酒企基本面更新20221211

观点：随着疫情防控放开的变化，渠道和终端的信心相对有所回升（尤其春节消费、后续价格预期方面），消费者端仍较为谨慎。整体市场仍存在对库存/明年业绩不确定的担忧，市场比较核心的悲观因素如增长压力/价格等部分在估值中有所体现，短期板块在演绎β行情，长期向好趋势不改，在明年整体慢复苏进程下优先确定性+估值性价比，当前首推茅五泸，关注迎驾/舍得。茅台：12月货逐步到,散飞/原箱批价2700/2940元，环比上周+40元左右。渠道库存0.5M左右，预计月底将打款2个月左右。五粮液：河南批价945左右，环

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贵州茅台

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夜长梦山

2022-12-12 20:13:49

【兴证建筑建材孟杰团队】本周观点更新

本周建筑观点更新：政治局会议强调“稳增长”，2023年基建投资仍有韧性。本周政治局会议分析研究2023年经济工作，强调“突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作”、“充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用”，更加突出了扩大内需的重要性，稳增长仍是首要任务。投资是扩大内需的重要支撑点，而基建投资预计明年仍将是投资的重要抓手，预计2023年基建投资仍能保持一定韧性。地产融资环境持续改善，关注地产产业链边际变化。地产融资支持政策密集落地，从融资额度和融资方式上均对房地产企业有较大力度支持，有利于改善企业

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永福股份

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夜长梦山

2022-12-12 20:12:41

【中信证券化工】永和股份深度—氟化工一体化龙头，氟树脂材料前景广阔

公司是氟化工领军企业，多基地构建完整产业链，产品结构不断优化，高端氟树脂产品比重快速提升，盈利能力增强。公司一体化优势显著，除传统制冷剂业务即将迎来景气复苏外，氟树脂材料产能及技术实力国内领先，拥有充足的先发优势。过往国内中高端含氟聚合物供给以国外厂商为主，随着国内技术的不断成熟，预计其在存量市场的渗透率将向发达国家看齐，叠加由5G通信、半导体、新能源等下游行业发展带来的增量需求，含氟聚合物行业前景广阔。公司邵武基地一期各项目产能将于年底完成建设，高端氟树脂材料带来的业绩增量将于明年全面释放

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永和股份

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夜长梦山

2022-12-12 20:11:00

【天风轻纺】品牌进入估值修复通道，继续推荐保交楼三小龙，教育资产空间无虞

■线下客流动态向上，动销库销改善可期，优选运动次选平替本周防疫政策重大调整，预期未来线下客流将重新进入增长通道。但短期来看，据渠道反馈，线下人流近半周以来出现下降趋势，或系感染人数增长及避险情绪短期演绎；但消费者进店目的性增强，连带率提升。伴随时间推移，明年上半年有望恢复正常线下客流表现，带动品牌消费逐步改善。 ①赛道优选运动，春节提前催化12月及1月动销表现，品牌继续加大折扣提升Q4商品售罄，关注【李宁/安踏/特步/波司登等】；②其次关注消费平替，电商及预售模式奠定独特性价比基因，流量预期差

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江山欧派

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夜长梦山

2022-12-12 20:08:32

宏观｜重回旷野：2023年货币环境展望

2023年宏观面的主特征之一是外需回落，政策启动新一轮“扩大内需战略”。出口部门对融资敏感度低，内需部门对融资环境的依赖度更高，扩内需决定了央行货币政策需要边际扩张，所以货币政策从去年底的“灵活适度”调整为今年底的“精准有力” 风险提示：防疫策略超预期变化导致消费与地产需求修复超预期；通胀超预期；市场利率向政策利率回归过程超预期的长导致银行扩表的流动性约束偏弱，央行降准幅度不及预期；地产纾困政策的效果超预期，居民部门融资超预期的修复。（郭磊）策略｜年底“胜负手”的总结展望港股牛市“徘徊期”，

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贵州茅台

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夜长梦山

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【申万房地产】2023年房地产策略：东风已至，大势必行，重申看好板块及优质房企

●1、基本面：需求有支撑、供给将拖累，总量不悲观、结构强弹性需求端，行业销售已经超跌，预计22年全国商品房销售12.5亿平，已经低于中期需求中枢13.4亿平，需求端将对销售逐步有支撑。但供给端，行业供给已经过度出清，估算行业销售产能出清超38%、已高于中期需求中枢降幅的25%，供给端将对销售有拖累，不过行业格局将大幅优化，集中度获得大幅提升。我们预计22/23年销售面积同比为-20%（-30%）/-8%，新开工同比为-34%/-9%，竣工同比为-13%/-1%，投资同比为-9%/-8%。 ●2

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保利发展

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夜长梦山

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【东吴汽车黄细里团队】理想汽车观点提示

Q4交付高指引，2023年强势新车周期持续。继续重点推荐！买入评级！ —————————— 理想汽车2022Q3实现营业收入总额93.4亿元，同环比分别+20.2%/+7.0%；归母净利润为-16.4亿元。理想ONE老款车型换代拖累Q3业绩表现，Q3理想汽车毛利率12.7%，同环比分别-10.6/-8.8pct，同环比大幅下滑，主要系Q3理想ONE与后续新品周期切换过程中带来的存货拨备和购买承诺损失。扣除上述影响后，Q3实际毛利率为20.8%，同比-2.5/-0.7pct，同比下滑主要系上游成

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理想汽车-W

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固态电池交流核心要点：

固态电解质三大路径： 1）聚合物：加工容易，电导率低，不耐高压；在柔性电子上可以单用。 2）氧化物：硬度高，电导率较硫化物低；目前半固态主流路径。 3）硫化物：电导率跟液态差不多，生产稳定性差，跟锂金属搭配循环寿命差。国内主流玩家情况： 1）赣锋：技术全球领先，小电芯已通过针刺测试；大电芯还需观察，如若安全性没有问题产品会成为爆款。 2）卫蓝：已具备量产能力，产业化进程最快，其他几家都比卫蓝要晚一年左右。产业化进程： 1）半固态：卫蓝目前已具备生产能力，明年小批量应用，一年验证期后产线可能放

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【天风电新】欧洲光伏政策更新：欧洲光伏行业联盟成立，提出“欧8条”支持本土制造-1212

🌼欧洲太阳能光伏产业联盟正式成立，目标2025年30GW本土制造 12月9日，欧盟委员会正式成立了欧洲太阳能光伏产业联盟，用于推动对欧盟太阳能制造业的投资。该联盟支持扩大欧洲本土生产能力，使欧洲光伏产业链环节(多晶硅锭、硅片、电池、组件等），在2025年制造能力达到30GW，2030年达到80GW的目标。欧洲22年光伏装机预计近60GW，我们预计25年欧洲光伏需求135GW，对应当年光伏制造进口量仍有105GW（占比78%）。 🌼该联盟成员提出“欧8条”以支持本土光伏制造，效仿美国IRA

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【中金电新】光伏主产业链重点公司及行业动态日报1212

[庆祝]行业动态： 1. 组件价格：12月10日，华能集团2022年度光伏组件（第二批）框架协议采购开标，共采购6GW光伏组件，分三个标段。标段1为P型182双面双玻、标段2为P型210双面双玻、标段3为N型182双面双玻，报价均价/最低价分别为1.91/1.83、1.90/1.83、1.93/1.83。N型均价比P型均价贵2~3分/W。一线企业仍然维持较高的报价，报价比整体均价高2~3分/W。 2. 钙钛矿电池：12月8日，宏瑞达为客户交付的150MW钙钛矿光伏生产线正式投产运行，研发团队客制

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【国金电新】通威股份：拟投资南通25GW组件产能，组件产能再下一城

12月12日，公司公告拟在南通市投资25GW高效光伏组件项目，预计固定资产投资约40亿元，项目计划于2023年开工建设，并力争于2023年底前投产。点评如下：自宣布布局组件业务以来，公司在客户、产能、技术等多方面均持续快速进展，组件业务布局脉络清晰，即以国内央企订单快速上量，同时加快认证开拓海外市场，大规模扩产构建充足产能支撑： 1⃣客户：中标多个央国企组件招标项目，彰显龙头企业品牌地位。自8月23日预中标华润电力3GW集采项目以来，公司已中标广东电力、国电投、南方电网等央国企项目超7GW，除

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【国金宏观】稳地产效果尚不明显

①新增社融延续低预期。11月，新增社融1.99万亿元、同比少增6109亿元，低于市场预期的2.17万亿元；存量增速10%、较上月回落0.3个百分点，代表企业中长期资金来源的有效社融增速持平于9.7%。 ②新增社融大多分项低于去年同期、尤其是债券和贷款。分项中，企业债券不足600亿元、同比少增3410亿元，占新增社融同比少增的一半以上，除到期量较大外，与11月理财“赎回潮”下部分债券取消发行等有关；政府债券、人民币贷款同比均少增1600亿元以上；非标融资中除信托贷款外、同比均有拖累，股票融资少增近

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【华安轻工马远方】再度发布看多报告，持续看多以特种纸领衔的浆纸系投资机会

浆纸系原材料高点回落预期逐步明确，带动股价上涨，超额收益明显，在当前我们依然看多，昨晚再度外发看多报告《持续看多以特种纸领衔的浆纸系投资机会》，继续推荐核心标的【五洲特纸】、重点关注仙鹤股份、冠豪高新、博汇纸业、华旺科技。 22Q1前将迎接一路催化，纸厂上游供给端扩张将密集启动。当前木浆外盘报价及现货市场价格下降不明显，但基于巴西木浆供应商集中度高，供给扩张密集启动，我们认为降价时间及斜率有望超预期，也是当前继续看多的原因，浆厂在价格上涨周期协同性强，在扩产周期下跌斜率大，当前外盘报价未有明显变

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蔚蓝锂芯钠电项目交流会要点1212

业务：钠电和磷酸铁锂同步开发，主要定位储能。 1、合作模式及产能规划：电芯&材料端都有深度合作，共同实施产品开发设计，以2年为单位，未设置排他，股权合作开放态度。现有1GW钠电产线，淮安9GW24年初投产出来，25年下半年马来西亚5GW，都是和铁锂共线，合计约15GW产能规划。 2、送样周期：3轮3个月，2轮6个月，4轮12个月，A样过程中，明年H2以26700规格量产。 3、指标：层状+硬碳，循环3500次，电解液改善，规划明年循环做到4000-5000次，快充15分钟80%，-20℃放电90

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【东北电新】盛弘股份近况更新

IGBT供求：大型的依然紧缺，明年下半年稍微缓解。只要新能源需求大幅度上升，结构性的矛盾就会存在。公司在英飞凌的体系里属于B类客户，能满足公司60-70%的需求。国产替代已经验证过部分品牌，性能没有太大差异，稳定性偏弱。碳化硅效率略高于IGBT，成本差不多。充电桩：充电桩整装价格国内3毛/w，海外7毛+/w。今年营收预计3.5个亿；明年以国内为主，预计营收5-6个亿（海外占比30%左右）；后年预计国内和海外64开。国内充电桩整装毛利率25%-30%，净利率5%-10%，海外毛利率40%-50%

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【东吴食社·汤军】白酒本周观点及酒企基本面更新20221211

观点：随着疫情防控放开的变化，渠道和终端的信心相对有所回升（尤其春节消费、后续价格预期方面），消费者端仍较为谨慎。整体市场仍存在对库存/明年业绩不确定的担忧，市场比较核心的悲观因素如增长压力/价格等部分在估值中有所体现，短期板块在演绎β行情，长期向好趋势不改，在明年整体慢复苏进程下优先确定性+估值性价比，当前首推茅五泸，关注迎驾/舍得。茅台：12月货逐步到,散飞/原箱批价2700/2940元，环比上周+40元左右。渠道库存0.5M左右，预计月底将打款2个月左右。五粮液：河南批价945左右，环

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【兴证建筑建材孟杰团队】本周观点更新

本周建筑观点更新：政治局会议强调“稳增长”，2023年基建投资仍有韧性。本周政治局会议分析研究2023年经济工作，强调“突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作”、“充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用”，更加突出了扩大内需的重要性，稳增长仍是首要任务。投资是扩大内需的重要支撑点，而基建投资预计明年仍将是投资的重要抓手，预计2023年基建投资仍能保持一定韧性。地产融资环境持续改善，关注地产产业链边际变化。地产融资支持政策密集落地，从融资额度和融资方式上均对房地产企业有较大力度支持，有利于改善企业

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【中信证券化工】永和股份深度—氟化工一体化龙头，氟树脂材料前景广阔

公司是氟化工领军企业，多基地构建完整产业链，产品结构不断优化，高端氟树脂产品比重快速提升，盈利能力增强。公司一体化优势显著，除传统制冷剂业务即将迎来景气复苏外，氟树脂材料产能及技术实力国内领先，拥有充足的先发优势。过往国内中高端含氟聚合物供给以国外厂商为主，随着国内技术的不断成熟，预计其在存量市场的渗透率将向发达国家看齐，叠加由5G通信、半导体、新能源等下游行业发展带来的增量需求，含氟聚合物行业前景广阔。公司邵武基地一期各项目产能将于年底完成建设，高端氟树脂材料带来的业绩增量将于明年全面释放

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【天风轻纺】品牌进入估值修复通道，继续推荐保交楼三小龙，教育资产空间无虞

■线下客流动态向上，动销库销改善可期，优选运动次选平替本周防疫政策重大调整，预期未来线下客流将重新进入增长通道。但短期来看，据渠道反馈，线下人流近半周以来出现下降趋势，或系感染人数增长及避险情绪短期演绎；但消费者进店目的性增强，连带率提升。伴随时间推移，明年上半年有望恢复正常线下客流表现，带动品牌消费逐步改善。 ①赛道优选运动，春节提前催化12月及1月动销表现，品牌继续加大折扣提升Q4商品售罄，关注【李宁/安踏/特步/波司登等】；②其次关注消费平替，电商及预售模式奠定独特性价比基因，流量预期差

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宏观｜重回旷野：2023年货币环境展望

2023年宏观面的主特征之一是外需回落，政策启动新一轮“扩大内需战略”。出口部门对融资敏感度低，内需部门对融资环境的依赖度更高，扩内需决定了央行货币政策需要边际扩张，所以货币政策从去年底的“灵活适度”调整为今年底的“精准有力” 风险提示：防疫策略超预期变化导致消费与地产需求修复超预期；通胀超预期；市场利率向政策利率回归过程超预期的长导致银行扩表的流动性约束偏弱，央行降准幅度不及预期；地产纾困政策的效果超预期，居民部门融资超预期的修复。（郭磊）策略｜年底“胜负手”的总结展望港股牛市“徘徊期”，

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【申万房地产】2023年房地产策略：东风已至，大势必行，重申看好板块及优质房企

●1、基本面：需求有支撑、供给将拖累，总量不悲观、结构强弹性需求端，行业销售已经超跌，预计22年全国商品房销售12.5亿平，已经低于中期需求中枢13.4亿平，需求端将对销售逐步有支撑。但供给端，行业供给已经过度出清，估算行业销售产能出清超38%、已高于中期需求中枢降幅的25%，供给端将对销售有拖累，不过行业格局将大幅优化，集中度获得大幅提升。我们预计22/23年销售面积同比为-20%（-30%）/-8%，新开工同比为-34%/-9%，竣工同比为-13%/-1%，投资同比为-9%/-8%。 ●2

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【东吴汽车黄细里团队】理想汽车观点提示

Q4交付高指引，2023年强势新车周期持续。继续重点推荐！买入评级！ —————————— 理想汽车2022Q3实现营业收入总额93.4亿元，同环比分别+20.2%/+7.0%；归母净利润为-16.4亿元。理想ONE老款车型换代拖累Q3业绩表现，Q3理想汽车毛利率12.7%，同环比分别-10.6/-8.8pct，同环比大幅下滑，主要系Q3理想ONE与后续新品周期切换过程中带来的存货拨备和购买承诺损失。扣除上述影响后，Q3实际毛利率为20.8%，同比-2.5/-0.7pct，同比下滑主要系上游成

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固态电池交流核心要点：

固态电解质三大路径： 1）聚合物：加工容易，电导率低，不耐高压；在柔性电子上可以单用。 2）氧化物：硬度高，电导率较硫化物低；目前半固态主流路径。 3）硫化物：电导率跟液态差不多，生产稳定性差，跟锂金属搭配循环寿命差。国内主流玩家情况： 1）赣锋：技术全球领先，小电芯已通过针刺测试；大电芯还需观察，如若安全性没有问题产品会成为爆款。 2）卫蓝：已具备量产能力，产业化进程最快，其他几家都比卫蓝要晚一年左右。产业化进程： 1）半固态：卫蓝目前已具备生产能力，明年小批量应用，一年验证期后产线可能放

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赣锋锂业

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夜长梦山

2022-12-12 21:18:50

【天风电新】欧洲光伏政策更新：欧洲光伏行业联盟成立，提出“欧8条”支持本土制造-1212

🌼欧洲太阳能光伏产业联盟正式成立，目标2025年30GW本土制造 12月9日，欧盟委员会正式成立了欧洲太阳能光伏产业联盟，用于推动对欧盟太阳能制造业的投资。该联盟支持扩大欧洲本土生产能力，使欧洲光伏产业链环节(多晶硅锭、硅片、电池、组件等），在2025年制造能力达到30GW，2030年达到80GW的目标。欧洲22年光伏装机预计近60GW，我们预计25年欧洲光伏需求135GW，对应当年光伏制造进口量仍有105GW（占比78%）。 🌼该联盟成员提出“欧8条”以支持本土光伏制造，效仿美国IRA

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阳光电源

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夜长梦山

2022-12-12 21:17:53

【中金电新】光伏主产业链重点公司及行业动态日报1212

[庆祝]行业动态： 1. 组件价格：12月10日，华能集团2022年度光伏组件（第二批）框架协议采购开标，共采购6GW光伏组件，分三个标段。标段1为P型182双面双玻、标段2为P型210双面双玻、标段3为N型182双面双玻，报价均价/最低价分别为1.91/1.83、1.90/1.83、1.93/1.83。N型均价比P型均价贵2~3分/W。一线企业仍然维持较高的报价，报价比整体均价高2~3分/W。 2. 钙钛矿电池：12月8日，宏瑞达为客户交付的150MW钙钛矿光伏生产线正式投产运行，研发团队客制

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通威股份

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夜长梦山

2022-12-12 21:17:02

【国金电新】通威股份：拟投资南通25GW组件产能，组件产能再下一城

12月12日，公司公告拟在南通市投资25GW高效光伏组件项目，预计固定资产投资约40亿元，项目计划于2023年开工建设，并力争于2023年底前投产。点评如下：自宣布布局组件业务以来，公司在客户、产能、技术等多方面均持续快速进展，组件业务布局脉络清晰，即以国内央企订单快速上量，同时加快认证开拓海外市场，大规模扩产构建充足产能支撑： 1⃣客户：中标多个央国企组件招标项目，彰显龙头企业品牌地位。自8月23日预中标华润电力3GW集采项目以来，公司已中标广东电力、国电投、南方电网等央国企项目超7GW，除

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通威股份

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夜长梦山

2022-12-12 21:16:22

【国金宏观】稳地产效果尚不明显

①新增社融延续低预期。11月，新增社融1.99万亿元、同比少增6109亿元，低于市场预期的2.17万亿元；存量增速10%、较上月回落0.3个百分点，代表企业中长期资金来源的有效社融增速持平于9.7%。 ②新增社融大多分项低于去年同期、尤其是债券和贷款。分项中，企业债券不足600亿元、同比少增3410亿元，占新增社融同比少增的一半以上，除到期量较大外，与11月理财“赎回潮”下部分债券取消发行等有关；政府债券、人民币贷款同比均少增1600亿元以上；非标融资中除信托贷款外、同比均有拖累，股票融资少增近

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万科A

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夜长梦山

2022-12-12 21:14:20

【华安轻工马远方】再度发布看多报告，持续看多以特种纸领衔的浆纸系投资机会

浆纸系原材料高点回落预期逐步明确，带动股价上涨，超额收益明显，在当前我们依然看多，昨晚再度外发看多报告《持续看多以特种纸领衔的浆纸系投资机会》，继续推荐核心标的【五洲特纸】、重点关注仙鹤股份、冠豪高新、博汇纸业、华旺科技。 22Q1前将迎接一路催化，纸厂上游供给端扩张将密集启动。当前木浆外盘报价及现货市场价格下降不明显，但基于巴西木浆供应商集中度高，供给扩张密集启动，我们认为降价时间及斜率有望超预期，也是当前继续看多的原因，浆厂在价格上涨周期协同性强，在扩产周期下跌斜率大，当前外盘报价未有明显变

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五洲特纸

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夜长梦山

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蔚蓝锂芯钠电项目交流会要点1212

业务：钠电和磷酸铁锂同步开发，主要定位储能。 1、合作模式及产能规划：电芯&材料端都有深度合作，共同实施产品开发设计，以2年为单位，未设置排他，股权合作开放态度。现有1GW钠电产线，淮安9GW24年初投产出来，25年下半年马来西亚5GW，都是和铁锂共线，合计约15GW产能规划。 2、送样周期：3轮3个月，2轮6个月，4轮12个月，A样过程中，明年H2以26700规格量产。 3、指标：层状+硬碳，循环3500次，电解液改善，规划明年循环做到4000-5000次，快充15分钟80%，-20℃放电90

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夜长梦山

2022-12-12 21:12:05

【东北电新】盛弘股份近况更新

IGBT供求：大型的依然紧缺，明年下半年稍微缓解。只要新能源需求大幅度上升，结构性的矛盾就会存在。公司在英飞凌的体系里属于B类客户，能满足公司60-70%的需求。国产替代已经验证过部分品牌，性能没有太大差异，稳定性偏弱。碳化硅效率略高于IGBT，成本差不多。充电桩：充电桩整装价格国内3毛/w，海外7毛+/w。今年营收预计3.5个亿；明年以国内为主，预计营收5-6个亿（海外占比30%左右）；后年预计国内和海外64开。国内充电桩整装毛利率25%-30%，净利率5%-10%，海外毛利率40%-50%

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盛弘股份

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夜长梦山

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【东吴食社·汤军】白酒本周观点及酒企基本面更新20221211

观点：随着疫情防控放开的变化，渠道和终端的信心相对有所回升（尤其春节消费、后续价格预期方面），消费者端仍较为谨慎。整体市场仍存在对库存/明年业绩不确定的担忧，市场比较核心的悲观因素如增长压力/价格等部分在估值中有所体现，短期板块在演绎β行情，长期向好趋势不改，在明年整体慢复苏进程下优先确定性+估值性价比，当前首推茅五泸，关注迎驾/舍得。茅台：12月货逐步到,散飞/原箱批价2700/2940元，环比上周+40元左右。渠道库存0.5M左右，预计月底将打款2个月左右。五粮液：河南批价945左右，环

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贵州茅台

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夜长梦山

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【兴证建筑建材孟杰团队】本周观点更新

本周建筑观点更新：政治局会议强调“稳增长”，2023年基建投资仍有韧性。本周政治局会议分析研究2023年经济工作，强调“突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作”、“充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用”，更加突出了扩大内需的重要性，稳增长仍是首要任务。投资是扩大内需的重要支撑点，而基建投资预计明年仍将是投资的重要抓手，预计2023年基建投资仍能保持一定韧性。地产融资环境持续改善，关注地产产业链边际变化。地产融资支持政策密集落地，从融资额度和融资方式上均对房地产企业有较大力度支持，有利于改善企业

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永福股份

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夜长梦山

2022-12-12 20:12:41

【中信证券化工】永和股份深度—氟化工一体化龙头，氟树脂材料前景广阔

公司是氟化工领军企业，多基地构建完整产业链，产品结构不断优化，高端氟树脂产品比重快速提升，盈利能力增强。公司一体化优势显著，除传统制冷剂业务即将迎来景气复苏外，氟树脂材料产能及技术实力国内领先，拥有充足的先发优势。过往国内中高端含氟聚合物供给以国外厂商为主，随着国内技术的不断成熟，预计其在存量市场的渗透率将向发达国家看齐，叠加由5G通信、半导体、新能源等下游行业发展带来的增量需求，含氟聚合物行业前景广阔。公司邵武基地一期各项目产能将于年底完成建设，高端氟树脂材料带来的业绩增量将于明年全面释放

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永和股份

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夜长梦山

2022-12-12 20:11:00

【天风轻纺】品牌进入估值修复通道，继续推荐保交楼三小龙，教育资产空间无虞

■线下客流动态向上，动销库销改善可期，优选运动次选平替本周防疫政策重大调整，预期未来线下客流将重新进入增长通道。但短期来看，据渠道反馈，线下人流近半周以来出现下降趋势，或系感染人数增长及避险情绪短期演绎；但消费者进店目的性增强，连带率提升。伴随时间推移，明年上半年有望恢复正常线下客流表现，带动品牌消费逐步改善。 ①赛道优选运动，春节提前催化12月及1月动销表现，品牌继续加大折扣提升Q4商品售罄，关注【李宁/安踏/特步/波司登等】；②其次关注消费平替，电商及预售模式奠定独特性价比基因，流量预期差

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江山欧派

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夜长梦山

2022-12-12 20:08:32

宏观｜重回旷野：2023年货币环境展望

2023年宏观面的主特征之一是外需回落，政策启动新一轮“扩大内需战略”。出口部门对融资敏感度低，内需部门对融资环境的依赖度更高，扩内需决定了央行货币政策需要边际扩张，所以货币政策从去年底的“灵活适度”调整为今年底的“精准有力” 风险提示：防疫策略超预期变化导致消费与地产需求修复超预期；通胀超预期；市场利率向政策利率回归过程超预期的长导致银行扩表的流动性约束偏弱，央行降准幅度不及预期；地产纾困政策的效果超预期，居民部门融资超预期的修复。（郭磊）策略｜年底“胜负手”的总结展望港股牛市“徘徊期”，

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贵州茅台

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夜长梦山

2022-12-12 20:07:36

【申万房地产】2023年房地产策略：东风已至，大势必行，重申看好板块及优质房企

●1、基本面：需求有支撑、供给将拖累，总量不悲观、结构强弹性需求端，行业销售已经超跌，预计22年全国商品房销售12.5亿平，已经低于中期需求中枢13.4亿平，需求端将对销售逐步有支撑。但供给端，行业供给已经过度出清，估算行业销售产能出清超38%、已高于中期需求中枢降幅的25%，供给端将对销售有拖累，不过行业格局将大幅优化，集中度获得大幅提升。我们预计22/23年销售面积同比为-20%（-30%）/-8%，新开工同比为-34%/-9%，竣工同比为-13%/-1%，投资同比为-9%/-8%。 ●2

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保利发展

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夜长梦山

2022-12-12 20:06:54

【东吴汽车黄细里团队】理想汽车观点提示

Q4交付高指引，2023年强势新车周期持续。继续重点推荐！买入评级！ —————————— 理想汽车2022Q3实现营业收入总额93.4亿元，同环比分别+20.2%/+7.0%；归母净利润为-16.4亿元。理想ONE老款车型换代拖累Q3业绩表现，Q3理想汽车毛利率12.7%，同环比分别-10.6/-8.8pct，同环比大幅下滑，主要系Q3理想ONE与后续新品周期切换过程中带来的存货拨备和购买承诺损失。扣除上述影响后，Q3实际毛利率为20.8%，同比-2.5/-0.7pct，同比下滑主要系上游成

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固态电池交流核心要点：

固态电解质三大路径： 1）聚合物：加工容易，电导率低，不耐高压；在柔性电子上可以单用。 2）氧化物：硬度高，电导率较硫化物低；目前半固态主流路径。 3）硫化物：电导率跟液态差不多，生产稳定性差，跟锂金属搭配循环寿命差。国内主流玩家情况： 1）赣锋：技术全球领先，小电芯已通过针刺测试；大电芯还需观察，如若安全性没有问题产品会成为爆款。 2）卫蓝：已具备量产能力，产业化进程最快，其他几家都比卫蓝要晚一年左右。产业化进程： 1）半固态：卫蓝目前已具备生产能力，明年小批量应用，一年验证期后产线可能放

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【天风电新】欧洲光伏政策更新：欧洲光伏行业联盟成立，提出“欧8条”支持本土制造-1212

🌼欧洲太阳能光伏产业联盟正式成立，目标2025年30GW本土制造 12月9日，欧盟委员会正式成立了欧洲太阳能光伏产业联盟，用于推动对欧盟太阳能制造业的投资。该联盟支持扩大欧洲本土生产能力，使欧洲光伏产业链环节(多晶硅锭、硅片、电池、组件等），在2025年制造能力达到30GW，2030年达到80GW的目标。欧洲22年光伏装机预计近60GW，我们预计25年欧洲光伏需求135GW，对应当年光伏制造进口量仍有105GW（占比78%）。 🌼该联盟成员提出“欧8条”以支持本土光伏制造，效仿美国IRA

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【中金电新】光伏主产业链重点公司及行业动态日报1212

[庆祝]行业动态： 1. 组件价格：12月10日，华能集团2022年度光伏组件（第二批）框架协议采购开标，共采购6GW光伏组件，分三个标段。标段1为P型182双面双玻、标段2为P型210双面双玻、标段3为N型182双面双玻，报价均价/最低价分别为1.91/1.83、1.90/1.83、1.93/1.83。N型均价比P型均价贵2~3分/W。一线企业仍然维持较高的报价，报价比整体均价高2~3分/W。 2. 钙钛矿电池：12月8日，宏瑞达为客户交付的150MW钙钛矿光伏生产线正式投产运行，研发团队客制

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【国金电新】通威股份：拟投资南通25GW组件产能，组件产能再下一城

12月12日，公司公告拟在南通市投资25GW高效光伏组件项目，预计固定资产投资约40亿元，项目计划于2023年开工建设，并力争于2023年底前投产。点评如下：自宣布布局组件业务以来，公司在客户、产能、技术等多方面均持续快速进展，组件业务布局脉络清晰，即以国内央企订单快速上量，同时加快认证开拓海外市场，大规模扩产构建充足产能支撑： 1⃣客户：中标多个央国企组件招标项目，彰显龙头企业品牌地位。自8月23日预中标华润电力3GW集采项目以来，公司已中标广东电力、国电投、南方电网等央国企项目超7GW，除

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【国金宏观】稳地产效果尚不明显

①新增社融延续低预期。11月，新增社融1.99万亿元、同比少增6109亿元，低于市场预期的2.17万亿元；存量增速10%、较上月回落0.3个百分点，代表企业中长期资金来源的有效社融增速持平于9.7%。 ②新增社融大多分项低于去年同期、尤其是债券和贷款。分项中，企业债券不足600亿元、同比少增3410亿元，占新增社融同比少增的一半以上，除到期量较大外，与11月理财“赎回潮”下部分债券取消发行等有关；政府债券、人民币贷款同比均少增1600亿元以上；非标融资中除信托贷款外、同比均有拖累，股票融资少增近

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【华安轻工马远方】再度发布看多报告，持续看多以特种纸领衔的浆纸系投资机会

浆纸系原材料高点回落预期逐步明确，带动股价上涨，超额收益明显，在当前我们依然看多，昨晚再度外发看多报告《持续看多以特种纸领衔的浆纸系投资机会》，继续推荐核心标的【五洲特纸】、重点关注仙鹤股份、冠豪高新、博汇纸业、华旺科技。 22Q1前将迎接一路催化，纸厂上游供给端扩张将密集启动。当前木浆外盘报价及现货市场价格下降不明显，但基于巴西木浆供应商集中度高，供给扩张密集启动，我们认为降价时间及斜率有望超预期，也是当前继续看多的原因，浆厂在价格上涨周期协同性强，在扩产周期下跌斜率大，当前外盘报价未有明显变

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业务：钠电和磷酸铁锂同步开发，主要定位储能。 1、合作模式及产能规划：电芯&材料端都有深度合作，共同实施产品开发设计，以2年为单位，未设置排他，股权合作开放态度。现有1GW钠电产线，淮安9GW24年初投产出来，25年下半年马来西亚5GW，都是和铁锂共线，合计约15GW产能规划。 2、送样周期：3轮3个月，2轮6个月，4轮12个月，A样过程中，明年H2以26700规格量产。 3、指标：层状+硬碳，循环3500次，电解液改善，规划明年循环做到4000-5000次，快充15分钟80%，-20℃放电90

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IGBT供求：大型的依然紧缺，明年下半年稍微缓解。只要新能源需求大幅度上升，结构性的矛盾就会存在。公司在英飞凌的体系里属于B类客户，能满足公司60-70%的需求。国产替代已经验证过部分品牌，性能没有太大差异，稳定性偏弱。碳化硅效率略高于IGBT，成本差不多。充电桩：充电桩整装价格国内3毛/w，海外7毛+/w。今年营收预计3.5个亿；明年以国内为主，预计营收5-6个亿（海外占比30%左右）；后年预计国内和海外64开。国内充电桩整装毛利率25%-30%，净利率5%-10%，海外毛利率40%-50%

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观点：随着疫情防控放开的变化，渠道和终端的信心相对有所回升（尤其春节消费、后续价格预期方面），消费者端仍较为谨慎。整体市场仍存在对库存/明年业绩不确定的担忧，市场比较核心的悲观因素如增长压力/价格等部分在估值中有所体现，短期板块在演绎β行情，长期向好趋势不改，在明年整体慢复苏进程下优先确定性+估值性价比，当前首推茅五泸，关注迎驾/舍得。茅台：12月货逐步到,散飞/原箱批价2700/2940元，环比上周+40元左右。渠道库存0.5M左右，预计月底将打款2个月左右。五粮液：河南批价945左右，环

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本周建筑观点更新：政治局会议强调“稳增长”，2023年基建投资仍有韧性。本周政治局会议分析研究2023年经济工作，强调“突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作”、“充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用”，更加突出了扩大内需的重要性，稳增长仍是首要任务。投资是扩大内需的重要支撑点，而基建投资预计明年仍将是投资的重要抓手，预计2023年基建投资仍能保持一定韧性。地产融资环境持续改善，关注地产产业链边际变化。地产融资支持政策密集落地，从融资额度和融资方式上均对房地产企业有较大力度支持，有利于改善企业

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【中信证券化工】永和股份深度—氟化工一体化龙头，氟树脂材料前景广阔

公司是氟化工领军企业，多基地构建完整产业链，产品结构不断优化，高端氟树脂产品比重快速提升，盈利能力增强。公司一体化优势显著，除传统制冷剂业务即将迎来景气复苏外，氟树脂材料产能及技术实力国内领先，拥有充足的先发优势。过往国内中高端含氟聚合物供给以国外厂商为主，随着国内技术的不断成熟，预计其在存量市场的渗透率将向发达国家看齐，叠加由5G通信、半导体、新能源等下游行业发展带来的增量需求，含氟聚合物行业前景广阔。公司邵武基地一期各项目产能将于年底完成建设，高端氟树脂材料带来的业绩增量将于明年全面释放

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【天风轻纺】品牌进入估值修复通道，继续推荐保交楼三小龙，教育资产空间无虞

■线下客流动态向上，动销库销改善可期，优选运动次选平替本周防疫政策重大调整，预期未来线下客流将重新进入增长通道。但短期来看，据渠道反馈，线下人流近半周以来出现下降趋势，或系感染人数增长及避险情绪短期演绎；但消费者进店目的性增强，连带率提升。伴随时间推移，明年上半年有望恢复正常线下客流表现，带动品牌消费逐步改善。 ①赛道优选运动，春节提前催化12月及1月动销表现，品牌继续加大折扣提升Q4商品售罄，关注【李宁/安踏/特步/波司登等】；②其次关注消费平替，电商及预售模式奠定独特性价比基因，流量预期差

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宏观｜重回旷野：2023年货币环境展望

2023年宏观面的主特征之一是外需回落，政策启动新一轮“扩大内需战略”。出口部门对融资敏感度低，内需部门对融资环境的依赖度更高，扩内需决定了央行货币政策需要边际扩张，所以货币政策从去年底的“灵活适度”调整为今年底的“精准有力” 风险提示：防疫策略超预期变化导致消费与地产需求修复超预期；通胀超预期；市场利率向政策利率回归过程超预期的长导致银行扩表的流动性约束偏弱，央行降准幅度不及预期；地产纾困政策的效果超预期，居民部门融资超预期的修复。（郭磊）策略｜年底“胜负手”的总结展望港股牛市“徘徊期”，

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【申万房地产】2023年房地产策略：东风已至，大势必行，重申看好板块及优质房企

●1、基本面：需求有支撑、供给将拖累，总量不悲观、结构强弹性需求端，行业销售已经超跌，预计22年全国商品房销售12.5亿平，已经低于中期需求中枢13.4亿平，需求端将对销售逐步有支撑。但供给端，行业供给已经过度出清，估算行业销售产能出清超38%、已高于中期需求中枢降幅的25%，供给端将对销售有拖累，不过行业格局将大幅优化，集中度获得大幅提升。我们预计22/23年销售面积同比为-20%（-30%）/-8%，新开工同比为-34%/-9%，竣工同比为-13%/-1%，投资同比为-9%/-8%。 ●2

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【东吴汽车黄细里团队】理想汽车观点提示

Q4交付高指引，2023年强势新车周期持续。继续重点推荐！买入评级！ —————————— 理想汽车2022Q3实现营业收入总额93.4亿元，同环比分别+20.2%/+7.0%；归母净利润为-16.4亿元。理想ONE老款车型换代拖累Q3业绩表现，Q3理想汽车毛利率12.7%，同环比分别-10.6/-8.8pct，同环比大幅下滑，主要系Q3理想ONE与后续新品周期切换过程中带来的存货拨备和购买承诺损失。扣除上述影响后，Q3实际毛利率为20.8%，同比-2.5/-0.7pct，同比下滑主要系上游成

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