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2025-07-10 08:13:29

火炬电子——25H1净利润预计增幅50-70%【华福军工】

火炬电子——25H1净利润预计增幅50-70%【华福军工】$火炬电子(SH603678)$ 太阳公司披露半年报预告，预计25H1实现归母净利润2.47~2.8亿元，同比+50.36%~70.45%；扣非归母净利润2.35~2.7亿元，同比+51.26%~73.79%。预计25Q2实现归母净利润1.4~1.73亿元，同比+56%~92%，环比+31%~62%，其中：陶瓷纤维约贡献2000万净利润。红包传统业务恢复迅猛，订单量快速回升，带动25H1收入实现大幅攀升，预计：1）特种方向全年收入约13

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2025-07-09 11:26:03

【东吴电新】大金重工2025半年度业绩预告：业绩同比高增，下半年排产订单持续向上

【东吴电新】大金重工2025半年度业绩预告：业绩同比高增，下半年排产订单持续向上 #事件公司发布2025半年度业绩预告：预计25H1公司归母净利润5.1~5.7亿元，同比增长193~228%，扣非后归母净利润5.2~5.8亿元，同比增长224~261%。单Q2来看，预计Q2归母净利润2.8~3.4亿元，同比+131~180%，环比+21~180%；扣非后归母净利润2.7~3.3亿元，同比+137~189%，环比+12~189%。 #Q2出海环比增长、单吨净利维持高位、汇兑收益贡献增量业绩预计

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大金重工

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【天风金属】特朗普拟对铜加征50%关税简评

【天风金属】特朗普拟对铜加征50%关税简评事件：美国总统特朗普周二在内阁会议期间向记者表示，更多贸易协定即将出台，特别是以美国单方面设定税率的信函形式。此外特朗普补充称，美国将对进口铜实施50%的新关税。“今天我们针对的是铜。我认为我们将把铜关税定为50%"。短期影响：关税消息直接刺激纽约期铜单日飙升17%，贸易商提前抢购囤货（美国上半年囤铜超35万吨）引发全球库存转移，LME库存锐减80%至不足全球1.2天用量，加剧区域性短缺。若关税落地，COMEX与LME价差或从当前1400美元/吨进一

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2025-07-08 10:12:50

【CT电子】工业富联25H1业绩预告点评：AI业务全面爆发，业绩超市场预期

【CT电子】工业富联25H1业绩预告点评：AI业务全面爆发，业绩超市场预期 #事件S工业富联(sh601138）S 工业富联发布2025年半年度业绩预告。公司预计25H1实现归母净利润约119.6-121.6亿元，同比增长约36.8%-39.1%；实现扣非归母净利润约116.0-118.0亿元，同比增长约35.9%-38.3%。 #业绩增长亮眼，#AI业务驱动强劲公司2025年上半年业绩表现强劲，25H1归母净利润同比增速高达36.8%-39.1%。尤其第二季度增长加速，Q2单季归母净利润同比

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工业富联

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2025-07-08 10:07:24

【国泰海通医药】国际化转型期已至，推荐恒瑞医药

【国泰海通医药】国际化转型期已至，推荐恒瑞医药S恒瑞医药(sh600276）S 6 近期我们撰写了恒瑞医药更新报告以及相关深度路演报告，对如下内容进行了研究：1）复盘了恒瑞医药海外业务的发展历史；2）一条条梳理并汇总了恒瑞医药当前所有I-III期临床管线的全球和国内竞争力，分析了对应可能的销售峰值和对外授权机会；3）更新了公司已BD资产的海外临床开设情况；4）再梳理了公司国内创新药和仿制药业务近况。我们看好并推荐恒瑞医药的核心逻辑如下：复盘历史，我们认为公司已进入出海兑现期。我们认为公司201

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【中信证券新材料】关注长鑫产业链材料及零部件投资机会

【中信证券新材料】关注长鑫产业链材料及零部件投资机会短期看，海外供给收缩，DDR4持续涨价，长鑫存储有望保持高稼动率拉动材料需求。自三星、海力士、美光陆续退出DDR4市场，DDR4价格持续上涨。7月4日，DDR4 8Gb(1Gx8)3200、DDR4 16Gb(2Gx8)3200、DDR4 16Gb(1Gx16)3200的价格分别为5.03、8.43、16.00美元，较年初上涨245%、164%、392%。长鑫存储是国内DDR4主要供应商， 2024年初长鑫存储月均DRAM晶圆产量为10万片（

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2025-07-07 10:16:07

【长江电新&机械】BC更新：出货量快速增长，产业链有望共振

【长江电新&机械】BC更新：出货量快速增长，产业链有望共振 1、行业层面：# BC进入快速增长阶段，基于隆基和爱旭经营规划，预计25-26年出货量增速远高于行业水平，渗透率有望持续提升。# BC超额盈利优势显著，价格端，国内BC组件溢价保持0.05-0.1元/W，海外分布式场景溢价0.04-0.1美元/W；成本端，BC生产成本仅比TOPCon高0.05元/W以内，年底则有望实现打平。# BC产业生态持续完善，隆基和爱旭扩大朋友圈，英发、平煤、创维启动产能规划，此外晶澳、通威、天合等纷纷入局，在S

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2025-07-04 09:50:08

【国泰海通医药】PD(L)1*VEGF赛道产业级机会，关注国产公司出海机遇

【国泰海通医药】PD(L)1*VEGF赛道产业级机会，关注国产公司出海机遇晚间彭博社报道称阿斯利康（AZN）正在与SMMT进行接触，商讨潜在150亿美金级别交易的可能性。我们认为在所有MNC中，AZN确有可能布局PD1*VEGF：1）公司整体肿瘤方向布局强，但缺少一个优质IO资产。公司在ADC、TCE、CGT、小分子等肿瘤药物上布局完善，并深耕肺癌、乳腺癌、胃癌等适应症，配合旗下PDL1单抗英非凡进行布局。IO升级方向上，公司仅有PD1*TIGIT双抗针对PDL1>1或高表达适应症，以及PD1

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2025-07-03 15:01:49

【中泰有色】铜价再上八万，股票迎来α+β共振

【中泰有色】铜价再上八万，股票迎来α+β共振铜价超预期大涨，我们认为主要在交易： 1）降息预期进一步升温，市场逐渐走出前期因关税带来的悲观需求氛围，开始期待降息带来的流动性宽松与需求改善。美元指数进一步回落，利好全球大宗商品，尤其是供应叙事非常强的品种铜铝（卡莫阿下修产量后，前期铜价并未显著反应，主要因为需求预期压制，当下需求预期改善后价格高度打开）； 2）Comex铜与LME同涨，同时价差进一步走阔至1400美金，我们认为主要是市场在交易232关税即将落地的传言。 3）当下全球整体铜库存水平

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2025-07-03 09:56:29

昂利康持续强烈推荐：主业加速向上，仿创结合渐入收获期

【华创医药】昂利康持续强烈推荐：主业加速向上，仿创结合渐入收获期 S昂利康(sz002940）S 0 #公司主业有望加速向上、公司中长期快速增长无虞 1、2024年7月，公司突破晶型壁垒的三水诺欣妥仿制药上市，随着API产能瓶颈解决，25H2开始逐季规模化放量。 2、公司首个降压复方厄贝沙坦苯磺酸氨氯地平片已于25年3月申报，26年底有望上市。此外，更多的降压复方矩阵、缓控释等新药逐步批量申报。 2024年2月，上海亲合力向公司授权QHL-1618，公司拥有其大中华权益和海外销售分成。ALK-N

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2025-07-03 09:49:14

【中金军工】商业航天：产业进入发展快车道

【中金军工】商业航天：产业进入发展快车道商业航天发展相关政策、技术、资本等要素逐步理顺。下半年星座组网、卫星招标、商业火箭、终端应用等领域均有望取得突破，行业将迎来催化密集期。 ———————————— 🔥建议关注：（1）卫星制造：臻镭科技、铖昌科技、上海瀚讯、西测测试（2）火箭发射：高华科技、斯瑞新材、航天动力、泰胜风能（风光组覆盖）（3）地面应用：海格通信、长江通信、国博电子 ❗️风险提示：卫星发射和市场推广进度不及预期

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2025-07-02 09:55:38

【民生电新】光伏：“反内卷”规格再提升，光伏底部反转将至

【民生电新】光伏：“反内卷”规格再提升，光伏底部反转将至事件：7月1日上午，主席主持召开中央财经委员会第六次会议，会议研究了纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。其中会议指出要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出；规范政府采购和招标投标，加强对中标结果的公平性审查；规范地方招商引资，加强招商引资信息披露。此次会议再次强调依法依规治理企业低价无序竞争、引导企业提升产品品质、推动落后产能有序退出；规范地方招商引资、加强招商引资信息

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【国泰海通医药】美诺华：制剂业务放量，glp-1创新项目持续推进

【国泰海通医药】美诺华：制剂业务放量，glp-1创新项目持续推进S美诺华(sh603538）S 原料药、CDMO业务企稳，制剂业务贡献增量：2024年原料药营收7.9亿元（+6%），沙坦类品种价格承压，2025Q1至今价格逐步企稳。专利悬崖拉动相关特色原料药放量，西格列汀系列产品持续贡献增量。2024年制剂营收4.1亿元（+84%），其中美诺华天康的制剂产能迅速爬坡，营收大幅增长52%。2024年共19个产品（25个批文）获得中国市场药品注册证书并进入商业化阶段，在研制剂项目达50个以上。CDM

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【国海化工7月金股】振华股份：需求迸发，铬盐逻辑再加强

【国海化工7月金股】振华股份：需求迸发，铬盐逻辑再加强金属铬终端需求保持旺盛。2024年通用电气航空航天公司的商业飞机发动机的交付量为1911台，同比-8%，但是商业航空航天的在手订单（RPO）中，设备类的达到了115亿美元，同比+76%；GE Vernova公司2024年燃气轮机的销售量为11.9GW，同比-14%，但2024年燃气轮机的订单达到了20.2GW，同比+113%，受限于产业链供应瓶颈，这两个终端企业的需求都反应出商用飞机发动机整机以及燃气轮机整机的需求都处于扩张状态。全球高温合

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2025-06-30 10:05:39

【华西军工】激光、微波等电磁能反无装备迫在眉睫

【华西军工】激光、微波等电磁能反无装备迫在眉睫S国光电气(sh688776）S S联创光电(sh600363）S S国力股份(sh688103）S gl 事件：乌克兰安全局发布声明称，6月27日使用无人机对俄罗斯伏尔加格勒地区的马林尼夫卡空军基地进行袭击，破坏了2架苏-34战斗轰炸机，此外还有2架严重受损。此前6月1日，乌克兰曾利用无人机集群突袭行动，破坏俄罗斯41架战略轰炸机。点评：无人机正加速走向战场。有矛必有盾，反无人作战也备受关注：可以通过网络入侵、电子干扰等方式，侵扰敌方指控通信系

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火炬电子——25H1净利润预计增幅50-70%【华福军工】

火炬电子——25H1净利润预计增幅50-70%【华福军工】$火炬电子(SH603678)$ 太阳公司披露半年报预告，预计25H1实现归母净利润2.47~2.8亿元，同比+50.36%~70.45%；扣非归母净利润2.35~2.7亿元，同比+51.26%~73.79%。预计25Q2实现归母净利润1.4~1.73亿元，同比+56%~92%，环比+31%~62%，其中：陶瓷纤维约贡献2000万净利润。红包传统业务恢复迅猛，订单量快速回升，带动25H1收入实现大幅攀升，预计：1）特种方向全年收入约13

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【东吴电新】大金重工2025半年度业绩预告：业绩同比高增，下半年排产订单持续向上

【东吴电新】大金重工2025半年度业绩预告：业绩同比高增，下半年排产订单持续向上 #事件公司发布2025半年度业绩预告：预计25H1公司归母净利润5.1~5.7亿元，同比增长193~228%，扣非后归母净利润5.2~5.8亿元，同比增长224~261%。单Q2来看，预计Q2归母净利润2.8~3.4亿元，同比+131~180%，环比+21~180%；扣非后归母净利润2.7~3.3亿元，同比+137~189%，环比+12~189%。 #Q2出海环比增长、单吨净利维持高位、汇兑收益贡献增量业绩预计

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【天风金属】特朗普拟对铜加征50%关税简评

【天风金属】特朗普拟对铜加征50%关税简评事件：美国总统特朗普周二在内阁会议期间向记者表示，更多贸易协定即将出台，特别是以美国单方面设定税率的信函形式。此外特朗普补充称，美国将对进口铜实施50%的新关税。“今天我们针对的是铜。我认为我们将把铜关税定为50%"。短期影响：关税消息直接刺激纽约期铜单日飙升17%，贸易商提前抢购囤货（美国上半年囤铜超35万吨）引发全球库存转移，LME库存锐减80%至不足全球1.2天用量，加剧区域性短缺。若关税落地，COMEX与LME价差或从当前1400美元/吨进一

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【CT电子】工业富联25H1业绩预告点评：AI业务全面爆发，业绩超市场预期

【CT电子】工业富联25H1业绩预告点评：AI业务全面爆发，业绩超市场预期 #事件S工业富联(sh601138）S 工业富联发布2025年半年度业绩预告。公司预计25H1实现归母净利润约119.6-121.6亿元，同比增长约36.8%-39.1%；实现扣非归母净利润约116.0-118.0亿元，同比增长约35.9%-38.3%。 #业绩增长亮眼，#AI业务驱动强劲公司2025年上半年业绩表现强劲，25H1归母净利润同比增速高达36.8%-39.1%。尤其第二季度增长加速，Q2单季归母净利润同比

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【国泰海通医药】国际化转型期已至，推荐恒瑞医药

【国泰海通医药】国际化转型期已至，推荐恒瑞医药S恒瑞医药(sh600276）S 6 近期我们撰写了恒瑞医药更新报告以及相关深度路演报告，对如下内容进行了研究：1）复盘了恒瑞医药海外业务的发展历史；2）一条条梳理并汇总了恒瑞医药当前所有I-III期临床管线的全球和国内竞争力，分析了对应可能的销售峰值和对外授权机会；3）更新了公司已BD资产的海外临床开设情况；4）再梳理了公司国内创新药和仿制药业务近况。我们看好并推荐恒瑞医药的核心逻辑如下：复盘历史，我们认为公司已进入出海兑现期。我们认为公司201

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【中信证券新材料】关注长鑫产业链材料及零部件投资机会

【中信证券新材料】关注长鑫产业链材料及零部件投资机会短期看，海外供给收缩，DDR4持续涨价，长鑫存储有望保持高稼动率拉动材料需求。自三星、海力士、美光陆续退出DDR4市场，DDR4价格持续上涨。7月4日，DDR4 8Gb(1Gx8)3200、DDR4 16Gb(2Gx8)3200、DDR4 16Gb(1Gx16)3200的价格分别为5.03、8.43、16.00美元，较年初上涨245%、164%、392%。长鑫存储是国内DDR4主要供应商， 2024年初长鑫存储月均DRAM晶圆产量为10万片（

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【长江电新&机械】BC更新：出货量快速增长，产业链有望共振

【长江电新&机械】BC更新：出货量快速增长，产业链有望共振 1、行业层面：# BC进入快速增长阶段，基于隆基和爱旭经营规划，预计25-26年出货量增速远高于行业水平，渗透率有望持续提升。# BC超额盈利优势显著，价格端，国内BC组件溢价保持0.05-0.1元/W，海外分布式场景溢价0.04-0.1美元/W；成本端，BC生产成本仅比TOPCon高0.05元/W以内，年底则有望实现打平。# BC产业生态持续完善，隆基和爱旭扩大朋友圈，英发、平煤、创维启动产能规划，此外晶澳、通威、天合等纷纷入局，在S

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【国泰海通医药】PD(L)1*VEGF赛道产业级机会，关注国产公司出海机遇

【国泰海通医药】PD(L)1*VEGF赛道产业级机会，关注国产公司出海机遇晚间彭博社报道称阿斯利康（AZN）正在与SMMT进行接触，商讨潜在150亿美金级别交易的可能性。我们认为在所有MNC中，AZN确有可能布局PD1*VEGF：1）公司整体肿瘤方向布局强，但缺少一个优质IO资产。公司在ADC、TCE、CGT、小分子等肿瘤药物上布局完善，并深耕肺癌、乳腺癌、胃癌等适应症，配合旗下PDL1单抗英非凡进行布局。IO升级方向上，公司仅有PD1*TIGIT双抗针对PDL1>1或高表达适应症，以及PD1

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【中泰有色】铜价再上八万，股票迎来α+β共振

【中泰有色】铜价再上八万，股票迎来α+β共振铜价超预期大涨，我们认为主要在交易： 1）降息预期进一步升温，市场逐渐走出前期因关税带来的悲观需求氛围，开始期待降息带来的流动性宽松与需求改善。美元指数进一步回落，利好全球大宗商品，尤其是供应叙事非常强的品种铜铝（卡莫阿下修产量后，前期铜价并未显著反应，主要因为需求预期压制，当下需求预期改善后价格高度打开）； 2）Comex铜与LME同涨，同时价差进一步走阔至1400美金，我们认为主要是市场在交易232关税即将落地的传言。 3）当下全球整体铜库存水平

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昂利康持续强烈推荐：主业加速向上，仿创结合渐入收获期

【华创医药】昂利康持续强烈推荐：主业加速向上，仿创结合渐入收获期 S昂利康(sz002940）S 0 #公司主业有望加速向上、公司中长期快速增长无虞 1、2024年7月，公司突破晶型壁垒的三水诺欣妥仿制药上市，随着API产能瓶颈解决，25H2开始逐季规模化放量。 2、公司首个降压复方厄贝沙坦苯磺酸氨氯地平片已于25年3月申报，26年底有望上市。此外，更多的降压复方矩阵、缓控释等新药逐步批量申报。 2024年2月，上海亲合力向公司授权QHL-1618，公司拥有其大中华权益和海外销售分成。ALK-N

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【中金军工】商业航天：产业进入发展快车道

【中金军工】商业航天：产业进入发展快车道商业航天发展相关政策、技术、资本等要素逐步理顺。下半年星座组网、卫星招标、商业火箭、终端应用等领域均有望取得突破，行业将迎来催化密集期。 ———————————— 🔥建议关注：（1）卫星制造：臻镭科技、铖昌科技、上海瀚讯、西测测试（2）火箭发射：高华科技、斯瑞新材、航天动力、泰胜风能（风光组覆盖）（3）地面应用：海格通信、长江通信、国博电子 ❗️风险提示：卫星发射和市场推广进度不及预期

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【民生电新】光伏：“反内卷”规格再提升，光伏底部反转将至

【民生电新】光伏：“反内卷”规格再提升，光伏底部反转将至事件：7月1日上午，主席主持召开中央财经委员会第六次会议，会议研究了纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。其中会议指出要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出；规范政府采购和招标投标，加强对中标结果的公平性审查；规范地方招商引资，加强招商引资信息披露。此次会议再次强调依法依规治理企业低价无序竞争、引导企业提升产品品质、推动落后产能有序退出；规范地方招商引资、加强招商引资信息

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【国泰海通医药】美诺华：制剂业务放量，glp-1创新项目持续推进

【国泰海通医药】美诺华：制剂业务放量，glp-1创新项目持续推进S美诺华(sh603538）S 原料药、CDMO业务企稳，制剂业务贡献增量：2024年原料药营收7.9亿元（+6%），沙坦类品种价格承压，2025Q1至今价格逐步企稳。专利悬崖拉动相关特色原料药放量，西格列汀系列产品持续贡献增量。2024年制剂营收4.1亿元（+84%），其中美诺华天康的制剂产能迅速爬坡，营收大幅增长52%。2024年共19个产品（25个批文）获得中国市场药品注册证书并进入商业化阶段，在研制剂项目达50个以上。CDM

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【国海化工7月金股】振华股份：需求迸发，铬盐逻辑再加强

【国海化工7月金股】振华股份：需求迸发，铬盐逻辑再加强金属铬终端需求保持旺盛。2024年通用电气航空航天公司的商业飞机发动机的交付量为1911台，同比-8%，但是商业航空航天的在手订单（RPO）中，设备类的达到了115亿美元，同比+76%；GE Vernova公司2024年燃气轮机的销售量为11.9GW，同比-14%，但2024年燃气轮机的订单达到了20.2GW，同比+113%，受限于产业链供应瓶颈，这两个终端企业的需求都反应出商用飞机发动机整机以及燃气轮机整机的需求都处于扩张状态。全球高温合

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【华西军工】激光、微波等电磁能反无装备迫在眉睫

【华西军工】激光、微波等电磁能反无装备迫在眉睫S国光电气(sh688776）S S联创光电(sh600363）S S国力股份(sh688103）S gl 事件：乌克兰安全局发布声明称，6月27日使用无人机对俄罗斯伏尔加格勒地区的马林尼夫卡空军基地进行袭击，破坏了2架苏-34战斗轰炸机，此外还有2架严重受损。此前6月1日，乌克兰曾利用无人机集群突袭行动，破坏俄罗斯41架战略轰炸机。点评：无人机正加速走向战场。有矛必有盾，反无人作战也备受关注：可以通过网络入侵、电子干扰等方式，侵扰敌方指控通信系

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火炬电子——25H1净利润预计增幅50-70%【华福军工】

火炬电子——25H1净利润预计增幅50-70%【华福军工】$火炬电子(SH603678)$ 太阳公司披露半年报预告，预计25H1实现归母净利润2.47~2.8亿元，同比+50.36%~70.45%；扣非归母净利润2.35~2.7亿元，同比+51.26%~73.79%。预计25Q2实现归母净利润1.4~1.73亿元，同比+56%~92%，环比+31%~62%，其中：陶瓷纤维约贡献2000万净利润。红包传统业务恢复迅猛，订单量快速回升，带动25H1收入实现大幅攀升，预计：1）特种方向全年收入约13

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追龙纪要

2025-07-09 11:26:03

【东吴电新】大金重工2025半年度业绩预告：业绩同比高增，下半年排产订单持续向上

【东吴电新】大金重工2025半年度业绩预告：业绩同比高增，下半年排产订单持续向上 #事件公司发布2025半年度业绩预告：预计25H1公司归母净利润5.1~5.7亿元，同比增长193~228%，扣非后归母净利润5.2~5.8亿元，同比增长224~261%。单Q2来看，预计Q2归母净利润2.8~3.4亿元，同比+131~180%，环比+21~180%；扣非后归母净利润2.7~3.3亿元，同比+137~189%，环比+12~189%。 #Q2出海环比增长、单吨净利维持高位、汇兑收益贡献增量业绩预计

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大金重工

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2025-07-09 10:05:44

【天风金属】特朗普拟对铜加征50%关税简评

【天风金属】特朗普拟对铜加征50%关税简评事件：美国总统特朗普周二在内阁会议期间向记者表示，更多贸易协定即将出台，特别是以美国单方面设定税率的信函形式。此外特朗普补充称，美国将对进口铜实施50%的新关税。“今天我们针对的是铜。我认为我们将把铜关税定为50%"。短期影响：关税消息直接刺激纽约期铜单日飙升17%，贸易商提前抢购囤货（美国上半年囤铜超35万吨）引发全球库存转移，LME库存锐减80%至不足全球1.2天用量，加剧区域性短缺。若关税落地，COMEX与LME价差或从当前1400美元/吨进一

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追龙纪要

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【CT电子】工业富联25H1业绩预告点评：AI业务全面爆发，业绩超市场预期

【CT电子】工业富联25H1业绩预告点评：AI业务全面爆发，业绩超市场预期 #事件S工业富联(sh601138）S 工业富联发布2025年半年度业绩预告。公司预计25H1实现归母净利润约119.6-121.6亿元，同比增长约36.8%-39.1%；实现扣非归母净利润约116.0-118.0亿元，同比增长约35.9%-38.3%。 #业绩增长亮眼，#AI业务驱动强劲公司2025年上半年业绩表现强劲，25H1归母净利润同比增速高达36.8%-39.1%。尤其第二季度增长加速，Q2单季归母净利润同比

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工业富联

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2025-07-08 10:07:24

【国泰海通医药】国际化转型期已至，推荐恒瑞医药

【国泰海通医药】国际化转型期已至，推荐恒瑞医药S恒瑞医药(sh600276）S 6 近期我们撰写了恒瑞医药更新报告以及相关深度路演报告，对如下内容进行了研究：1）复盘了恒瑞医药海外业务的发展历史；2）一条条梳理并汇总了恒瑞医药当前所有I-III期临床管线的全球和国内竞争力，分析了对应可能的销售峰值和对外授权机会；3）更新了公司已BD资产的海外临床开设情况；4）再梳理了公司国内创新药和仿制药业务近况。我们看好并推荐恒瑞医药的核心逻辑如下：复盘历史，我们认为公司已进入出海兑现期。我们认为公司201

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【中信证券新材料】关注长鑫产业链材料及零部件投资机会

【中信证券新材料】关注长鑫产业链材料及零部件投资机会短期看，海外供给收缩，DDR4持续涨价，长鑫存储有望保持高稼动率拉动材料需求。自三星、海力士、美光陆续退出DDR4市场，DDR4价格持续上涨。7月4日，DDR4 8Gb(1Gx8)3200、DDR4 16Gb(2Gx8)3200、DDR4 16Gb(1Gx16)3200的价格分别为5.03、8.43、16.00美元，较年初上涨245%、164%、392%。长鑫存储是国内DDR4主要供应商， 2024年初长鑫存储月均DRAM晶圆产量为10万片（

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追龙纪要

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【长江电新&机械】BC更新：出货量快速增长，产业链有望共振

【长江电新&机械】BC更新：出货量快速增长，产业链有望共振 1、行业层面：# BC进入快速增长阶段，基于隆基和爱旭经营规划，预计25-26年出货量增速远高于行业水平，渗透率有望持续提升。# BC超额盈利优势显著，价格端，国内BC组件溢价保持0.05-0.1元/W，海外分布式场景溢价0.04-0.1美元/W；成本端，BC生产成本仅比TOPCon高0.05元/W以内，年底则有望实现打平。# BC产业生态持续完善，隆基和爱旭扩大朋友圈，英发、平煤、创维启动产能规划，此外晶澳、通威、天合等纷纷入局，在S

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2025-07-04 09:50:08

【国泰海通医药】PD(L)1*VEGF赛道产业级机会，关注国产公司出海机遇

【国泰海通医药】PD(L)1*VEGF赛道产业级机会，关注国产公司出海机遇晚间彭博社报道称阿斯利康（AZN）正在与SMMT进行接触，商讨潜在150亿美金级别交易的可能性。我们认为在所有MNC中，AZN确有可能布局PD1*VEGF：1）公司整体肿瘤方向布局强，但缺少一个优质IO资产。公司在ADC、TCE、CGT、小分子等肿瘤药物上布局完善，并深耕肺癌、乳腺癌、胃癌等适应症，配合旗下PDL1单抗英非凡进行布局。IO升级方向上，公司仅有PD1*TIGIT双抗针对PDL1>1或高表达适应症，以及PD1

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追龙纪要

2025-07-03 15:01:49

【中泰有色】铜价再上八万，股票迎来α+β共振

【中泰有色】铜价再上八万，股票迎来α+β共振铜价超预期大涨，我们认为主要在交易： 1）降息预期进一步升温，市场逐渐走出前期因关税带来的悲观需求氛围，开始期待降息带来的流动性宽松与需求改善。美元指数进一步回落，利好全球大宗商品，尤其是供应叙事非常强的品种铜铝（卡莫阿下修产量后，前期铜价并未显著反应，主要因为需求预期压制，当下需求预期改善后价格高度打开）； 2）Comex铜与LME同涨，同时价差进一步走阔至1400美金，我们认为主要是市场在交易232关税即将落地的传言。 3）当下全球整体铜库存水平

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昂利康持续强烈推荐：主业加速向上，仿创结合渐入收获期

【华创医药】昂利康持续强烈推荐：主业加速向上，仿创结合渐入收获期 S昂利康(sz002940）S 0 #公司主业有望加速向上、公司中长期快速增长无虞 1、2024年7月，公司突破晶型壁垒的三水诺欣妥仿制药上市，随着API产能瓶颈解决，25H2开始逐季规模化放量。 2、公司首个降压复方厄贝沙坦苯磺酸氨氯地平片已于25年3月申报，26年底有望上市。此外，更多的降压复方矩阵、缓控释等新药逐步批量申报。 2024年2月，上海亲合力向公司授权QHL-1618，公司拥有其大中华权益和海外销售分成。ALK-N

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【中金军工】商业航天：产业进入发展快车道

【中金军工】商业航天：产业进入发展快车道商业航天发展相关政策、技术、资本等要素逐步理顺。下半年星座组网、卫星招标、商业火箭、终端应用等领域均有望取得突破，行业将迎来催化密集期。 ———————————— 🔥建议关注：（1）卫星制造：臻镭科技、铖昌科技、上海瀚讯、西测测试（2）火箭发射：高华科技、斯瑞新材、航天动力、泰胜风能（风光组覆盖）（3）地面应用：海格通信、长江通信、国博电子 ❗️风险提示：卫星发射和市场推广进度不及预期

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追龙纪要

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【民生电新】光伏：“反内卷”规格再提升，光伏底部反转将至

【民生电新】光伏：“反内卷”规格再提升，光伏底部反转将至事件：7月1日上午，主席主持召开中央财经委员会第六次会议，会议研究了纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。其中会议指出要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出；规范政府采购和招标投标，加强对中标结果的公平性审查；规范地方招商引资，加强招商引资信息披露。此次会议再次强调依法依规治理企业低价无序竞争、引导企业提升产品品质、推动落后产能有序退出；规范地方招商引资、加强招商引资信息

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【国泰海通医药】美诺华：制剂业务放量，glp-1创新项目持续推进

【国泰海通医药】美诺华：制剂业务放量，glp-1创新项目持续推进S美诺华(sh603538）S 原料药、CDMO业务企稳，制剂业务贡献增量：2024年原料药营收7.9亿元（+6%），沙坦类品种价格承压，2025Q1至今价格逐步企稳。专利悬崖拉动相关特色原料药放量，西格列汀系列产品持续贡献增量。2024年制剂营收4.1亿元（+84%），其中美诺华天康的制剂产能迅速爬坡，营收大幅增长52%。2024年共19个产品（25个批文）获得中国市场药品注册证书并进入商业化阶段，在研制剂项目达50个以上。CDM

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【国海化工7月金股】振华股份：需求迸发，铬盐逻辑再加强

【国海化工7月金股】振华股份：需求迸发，铬盐逻辑再加强金属铬终端需求保持旺盛。2024年通用电气航空航天公司的商业飞机发动机的交付量为1911台，同比-8%，但是商业航空航天的在手订单（RPO）中，设备类的达到了115亿美元，同比+76%；GE Vernova公司2024年燃气轮机的销售量为11.9GW，同比-14%，但2024年燃气轮机的订单达到了20.2GW，同比+113%，受限于产业链供应瓶颈，这两个终端企业的需求都反应出商用飞机发动机整机以及燃气轮机整机的需求都处于扩张状态。全球高温合

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【华西军工】激光、微波等电磁能反无装备迫在眉睫

【华西军工】激光、微波等电磁能反无装备迫在眉睫S国光电气(sh688776）S S联创光电(sh600363）S S国力股份(sh688103）S gl 事件：乌克兰安全局发布声明称，6月27日使用无人机对俄罗斯伏尔加格勒地区的马林尼夫卡空军基地进行袭击，破坏了2架苏-34战斗轰炸机，此外还有2架严重受损。此前6月1日，乌克兰曾利用无人机集群突袭行动，破坏俄罗斯41架战略轰炸机。点评：无人机正加速走向战场。有矛必有盾，反无人作战也备受关注：可以通过网络入侵、电子干扰等方式，侵扰敌方指控通信系

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火炬电子——25H1净利润预计增幅50-70%【华福军工】

火炬电子——25H1净利润预计增幅50-70%【华福军工】$火炬电子(SH603678)$ 太阳公司披露半年报预告，预计25H1实现归母净利润2.47~2.8亿元，同比+50.36%~70.45%；扣非归母净利润2.35~2.7亿元，同比+51.26%~73.79%。预计25Q2实现归母净利润1.4~1.73亿元，同比+56%~92%，环比+31%~62%，其中：陶瓷纤维约贡献2000万净利润。红包传统业务恢复迅猛，订单量快速回升，带动25H1收入实现大幅攀升，预计：1）特种方向全年收入约13

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【东吴电新】大金重工2025半年度业绩预告：业绩同比高增，下半年排产订单持续向上

【东吴电新】大金重工2025半年度业绩预告：业绩同比高增，下半年排产订单持续向上 #事件公司发布2025半年度业绩预告：预计25H1公司归母净利润5.1~5.7亿元，同比增长193~228%，扣非后归母净利润5.2~5.8亿元，同比增长224~261%。单Q2来看，预计Q2归母净利润2.8~3.4亿元，同比+131~180%，环比+21~180%；扣非后归母净利润2.7~3.3亿元，同比+137~189%，环比+12~189%。 #Q2出海环比增长、单吨净利维持高位、汇兑收益贡献增量业绩预计

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【天风金属】特朗普拟对铜加征50%关税简评

【天风金属】特朗普拟对铜加征50%关税简评事件：美国总统特朗普周二在内阁会议期间向记者表示，更多贸易协定即将出台，特别是以美国单方面设定税率的信函形式。此外特朗普补充称，美国将对进口铜实施50%的新关税。“今天我们针对的是铜。我认为我们将把铜关税定为50%"。短期影响：关税消息直接刺激纽约期铜单日飙升17%，贸易商提前抢购囤货（美国上半年囤铜超35万吨）引发全球库存转移，LME库存锐减80%至不足全球1.2天用量，加剧区域性短缺。若关税落地，COMEX与LME价差或从当前1400美元/吨进一

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【CT电子】工业富联25H1业绩预告点评：AI业务全面爆发，业绩超市场预期

【CT电子】工业富联25H1业绩预告点评：AI业务全面爆发，业绩超市场预期 #事件S工业富联(sh601138）S 工业富联发布2025年半年度业绩预告。公司预计25H1实现归母净利润约119.6-121.6亿元，同比增长约36.8%-39.1%；实现扣非归母净利润约116.0-118.0亿元，同比增长约35.9%-38.3%。 #业绩增长亮眼，#AI业务驱动强劲公司2025年上半年业绩表现强劲，25H1归母净利润同比增速高达36.8%-39.1%。尤其第二季度增长加速，Q2单季归母净利润同比

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【国泰海通医药】国际化转型期已至，推荐恒瑞医药

【国泰海通医药】国际化转型期已至，推荐恒瑞医药S恒瑞医药(sh600276）S 6 近期我们撰写了恒瑞医药更新报告以及相关深度路演报告，对如下内容进行了研究：1）复盘了恒瑞医药海外业务的发展历史；2）一条条梳理并汇总了恒瑞医药当前所有I-III期临床管线的全球和国内竞争力，分析了对应可能的销售峰值和对外授权机会；3）更新了公司已BD资产的海外临床开设情况；4）再梳理了公司国内创新药和仿制药业务近况。我们看好并推荐恒瑞医药的核心逻辑如下：复盘历史，我们认为公司已进入出海兑现期。我们认为公司201

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【中信证券新材料】关注长鑫产业链材料及零部件投资机会

【中信证券新材料】关注长鑫产业链材料及零部件投资机会短期看，海外供给收缩，DDR4持续涨价，长鑫存储有望保持高稼动率拉动材料需求。自三星、海力士、美光陆续退出DDR4市场，DDR4价格持续上涨。7月4日，DDR4 8Gb(1Gx8)3200、DDR4 16Gb(2Gx8)3200、DDR4 16Gb(1Gx16)3200的价格分别为5.03、8.43、16.00美元，较年初上涨245%、164%、392%。长鑫存储是国内DDR4主要供应商， 2024年初长鑫存储月均DRAM晶圆产量为10万片（

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【长江电新&机械】BC更新：出货量快速增长，产业链有望共振

【长江电新&机械】BC更新：出货量快速增长，产业链有望共振 1、行业层面：# BC进入快速增长阶段，基于隆基和爱旭经营规划，预计25-26年出货量增速远高于行业水平，渗透率有望持续提升。# BC超额盈利优势显著，价格端，国内BC组件溢价保持0.05-0.1元/W，海外分布式场景溢价0.04-0.1美元/W；成本端，BC生产成本仅比TOPCon高0.05元/W以内，年底则有望实现打平。# BC产业生态持续完善，隆基和爱旭扩大朋友圈，英发、平煤、创维启动产能规划，此外晶澳、通威、天合等纷纷入局，在S

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【国泰海通医药】PD(L)1*VEGF赛道产业级机会，关注国产公司出海机遇

【国泰海通医药】PD(L)1*VEGF赛道产业级机会，关注国产公司出海机遇晚间彭博社报道称阿斯利康（AZN）正在与SMMT进行接触，商讨潜在150亿美金级别交易的可能性。我们认为在所有MNC中，AZN确有可能布局PD1*VEGF：1）公司整体肿瘤方向布局强，但缺少一个优质IO资产。公司在ADC、TCE、CGT、小分子等肿瘤药物上布局完善，并深耕肺癌、乳腺癌、胃癌等适应症，配合旗下PDL1单抗英非凡进行布局。IO升级方向上，公司仅有PD1*TIGIT双抗针对PDL1>1或高表达适应症，以及PD1

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【中泰有色】铜价再上八万，股票迎来α+β共振

【中泰有色】铜价再上八万，股票迎来α+β共振铜价超预期大涨，我们认为主要在交易： 1）降息预期进一步升温，市场逐渐走出前期因关税带来的悲观需求氛围，开始期待降息带来的流动性宽松与需求改善。美元指数进一步回落，利好全球大宗商品，尤其是供应叙事非常强的品种铜铝（卡莫阿下修产量后，前期铜价并未显著反应，主要因为需求预期压制，当下需求预期改善后价格高度打开）； 2）Comex铜与LME同涨，同时价差进一步走阔至1400美金，我们认为主要是市场在交易232关税即将落地的传言。 3）当下全球整体铜库存水平

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昂利康持续强烈推荐：主业加速向上，仿创结合渐入收获期

【华创医药】昂利康持续强烈推荐：主业加速向上，仿创结合渐入收获期 S昂利康(sz002940）S 0 #公司主业有望加速向上、公司中长期快速增长无虞 1、2024年7月，公司突破晶型壁垒的三水诺欣妥仿制药上市，随着API产能瓶颈解决，25H2开始逐季规模化放量。 2、公司首个降压复方厄贝沙坦苯磺酸氨氯地平片已于25年3月申报，26年底有望上市。此外，更多的降压复方矩阵、缓控释等新药逐步批量申报。 2024年2月，上海亲合力向公司授权QHL-1618，公司拥有其大中华权益和海外销售分成。ALK-N

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【中金军工】商业航天：产业进入发展快车道

【中金军工】商业航天：产业进入发展快车道商业航天发展相关政策、技术、资本等要素逐步理顺。下半年星座组网、卫星招标、商业火箭、终端应用等领域均有望取得突破，行业将迎来催化密集期。 ———————————— 🔥建议关注：（1）卫星制造：臻镭科技、铖昌科技、上海瀚讯、西测测试（2）火箭发射：高华科技、斯瑞新材、航天动力、泰胜风能（风光组覆盖）（3）地面应用：海格通信、长江通信、国博电子 ❗️风险提示：卫星发射和市场推广进度不及预期

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【民生电新】光伏：“反内卷”规格再提升，光伏底部反转将至

【民生电新】光伏：“反内卷”规格再提升，光伏底部反转将至事件：7月1日上午，主席主持召开中央财经委员会第六次会议，会议研究了纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。其中会议指出要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出；规范政府采购和招标投标，加强对中标结果的公平性审查；规范地方招商引资，加强招商引资信息披露。此次会议再次强调依法依规治理企业低价无序竞争、引导企业提升产品品质、推动落后产能有序退出；规范地方招商引资、加强招商引资信息

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【国泰海通医药】美诺华：制剂业务放量，glp-1创新项目持续推进

【国泰海通医药】美诺华：制剂业务放量，glp-1创新项目持续推进S美诺华(sh603538）S 原料药、CDMO业务企稳，制剂业务贡献增量：2024年原料药营收7.9亿元（+6%），沙坦类品种价格承压，2025Q1至今价格逐步企稳。专利悬崖拉动相关特色原料药放量，西格列汀系列产品持续贡献增量。2024年制剂营收4.1亿元（+84%），其中美诺华天康的制剂产能迅速爬坡，营收大幅增长52%。2024年共19个产品（25个批文）获得中国市场药品注册证书并进入商业化阶段，在研制剂项目达50个以上。CDM

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【国海化工7月金股】振华股份：需求迸发，铬盐逻辑再加强

【国海化工7月金股】振华股份：需求迸发，铬盐逻辑再加强金属铬终端需求保持旺盛。2024年通用电气航空航天公司的商业飞机发动机的交付量为1911台，同比-8%，但是商业航空航天的在手订单（RPO）中，设备类的达到了115亿美元，同比+76%；GE Vernova公司2024年燃气轮机的销售量为11.9GW，同比-14%，但2024年燃气轮机的订单达到了20.2GW，同比+113%，受限于产业链供应瓶颈，这两个终端企业的需求都反应出商用飞机发动机整机以及燃气轮机整机的需求都处于扩张状态。全球高温合

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【华西军工】激光、微波等电磁能反无装备迫在眉睫

【华西军工】激光、微波等电磁能反无装备迫在眉睫S国光电气(sh688776）S S联创光电(sh600363）S S国力股份(sh688103）S gl 事件：乌克兰安全局发布声明称，6月27日使用无人机对俄罗斯伏尔加格勒地区的马林尼夫卡空军基地进行袭击，破坏了2架苏-34战斗轰炸机，此外还有2架严重受损。此前6月1日，乌克兰曾利用无人机集群突袭行动，破坏俄罗斯41架战略轰炸机。点评：无人机正加速走向战场。有矛必有盾，反无人作战也备受关注：可以通过网络入侵、电子干扰等方式，侵扰敌方指控通信系

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火炬电子——25H1净利润预计增幅50-70%【华福军工】

火炬电子——25H1净利润预计增幅50-70%【华福军工】$火炬电子(SH603678)$ 太阳公司披露半年报预告，预计25H1实现归母净利润2.47~2.8亿元，同比+50.36%~70.45%；扣非归母净利润2.35~2.7亿元，同比+51.26%~73.79%。预计25Q2实现归母净利润1.4~1.73亿元，同比+56%~92%，环比+31%~62%，其中：陶瓷纤维约贡献2000万净利润。红包传统业务恢复迅猛，订单量快速回升，带动25H1收入实现大幅攀升，预计：1）特种方向全年收入约13

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追龙纪要

2025-07-09 11:26:03

【东吴电新】大金重工2025半年度业绩预告：业绩同比高增，下半年排产订单持续向上

【东吴电新】大金重工2025半年度业绩预告：业绩同比高增，下半年排产订单持续向上 #事件公司发布2025半年度业绩预告：预计25H1公司归母净利润5.1~5.7亿元，同比增长193~228%，扣非后归母净利润5.2~5.8亿元，同比增长224~261%。单Q2来看，预计Q2归母净利润2.8~3.4亿元，同比+131~180%，环比+21~180%；扣非后归母净利润2.7~3.3亿元，同比+137~189%，环比+12~189%。 #Q2出海环比增长、单吨净利维持高位、汇兑收益贡献增量业绩预计

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大金重工

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2025-07-09 10:05:44

【天风金属】特朗普拟对铜加征50%关税简评

【天风金属】特朗普拟对铜加征50%关税简评事件：美国总统特朗普周二在内阁会议期间向记者表示，更多贸易协定即将出台，特别是以美国单方面设定税率的信函形式。此外特朗普补充称，美国将对进口铜实施50%的新关税。“今天我们针对的是铜。我认为我们将把铜关税定为50%"。短期影响：关税消息直接刺激纽约期铜单日飙升17%，贸易商提前抢购囤货（美国上半年囤铜超35万吨）引发全球库存转移，LME库存锐减80%至不足全球1.2天用量，加剧区域性短缺。若关税落地，COMEX与LME价差或从当前1400美元/吨进一

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追龙纪要

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【CT电子】工业富联25H1业绩预告点评：AI业务全面爆发，业绩超市场预期

【CT电子】工业富联25H1业绩预告点评：AI业务全面爆发，业绩超市场预期 #事件S工业富联(sh601138）S 工业富联发布2025年半年度业绩预告。公司预计25H1实现归母净利润约119.6-121.6亿元，同比增长约36.8%-39.1%；实现扣非归母净利润约116.0-118.0亿元，同比增长约35.9%-38.3%。 #业绩增长亮眼，#AI业务驱动强劲公司2025年上半年业绩表现强劲，25H1归母净利润同比增速高达36.8%-39.1%。尤其第二季度增长加速，Q2单季归母净利润同比

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2025-07-08 10:07:24

【国泰海通医药】国际化转型期已至，推荐恒瑞医药

【国泰海通医药】国际化转型期已至，推荐恒瑞医药S恒瑞医药(sh600276）S 6 近期我们撰写了恒瑞医药更新报告以及相关深度路演报告，对如下内容进行了研究：1）复盘了恒瑞医药海外业务的发展历史；2）一条条梳理并汇总了恒瑞医药当前所有I-III期临床管线的全球和国内竞争力，分析了对应可能的销售峰值和对外授权机会；3）更新了公司已BD资产的海外临床开设情况；4）再梳理了公司国内创新药和仿制药业务近况。我们看好并推荐恒瑞医药的核心逻辑如下：复盘历史，我们认为公司已进入出海兑现期。我们认为公司201

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【中信证券新材料】关注长鑫产业链材料及零部件投资机会

【中信证券新材料】关注长鑫产业链材料及零部件投资机会短期看，海外供给收缩，DDR4持续涨价，长鑫存储有望保持高稼动率拉动材料需求。自三星、海力士、美光陆续退出DDR4市场，DDR4价格持续上涨。7月4日，DDR4 8Gb(1Gx8)3200、DDR4 16Gb(2Gx8)3200、DDR4 16Gb(1Gx16)3200的价格分别为5.03、8.43、16.00美元，较年初上涨245%、164%、392%。长鑫存储是国内DDR4主要供应商， 2024年初长鑫存储月均DRAM晶圆产量为10万片（

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【长江电新&机械】BC更新：出货量快速增长，产业链有望共振

【长江电新&机械】BC更新：出货量快速增长，产业链有望共振 1、行业层面：# BC进入快速增长阶段，基于隆基和爱旭经营规划，预计25-26年出货量增速远高于行业水平，渗透率有望持续提升。# BC超额盈利优势显著，价格端，国内BC组件溢价保持0.05-0.1元/W，海外分布式场景溢价0.04-0.1美元/W；成本端，BC生产成本仅比TOPCon高0.05元/W以内，年底则有望实现打平。# BC产业生态持续完善，隆基和爱旭扩大朋友圈，英发、平煤、创维启动产能规划，此外晶澳、通威、天合等纷纷入局，在S

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2025-07-04 09:50:08

【国泰海通医药】PD(L)1*VEGF赛道产业级机会，关注国产公司出海机遇

【国泰海通医药】PD(L)1*VEGF赛道产业级机会，关注国产公司出海机遇晚间彭博社报道称阿斯利康（AZN）正在与SMMT进行接触，商讨潜在150亿美金级别交易的可能性。我们认为在所有MNC中，AZN确有可能布局PD1*VEGF：1）公司整体肿瘤方向布局强，但缺少一个优质IO资产。公司在ADC、TCE、CGT、小分子等肿瘤药物上布局完善，并深耕肺癌、乳腺癌、胃癌等适应症，配合旗下PDL1单抗英非凡进行布局。IO升级方向上，公司仅有PD1*TIGIT双抗针对PDL1>1或高表达适应症，以及PD1

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2025-07-03 15:01:49

【中泰有色】铜价再上八万，股票迎来α+β共振

【中泰有色】铜价再上八万，股票迎来α+β共振铜价超预期大涨，我们认为主要在交易： 1）降息预期进一步升温，市场逐渐走出前期因关税带来的悲观需求氛围，开始期待降息带来的流动性宽松与需求改善。美元指数进一步回落，利好全球大宗商品，尤其是供应叙事非常强的品种铜铝（卡莫阿下修产量后，前期铜价并未显著反应，主要因为需求预期压制，当下需求预期改善后价格高度打开）； 2）Comex铜与LME同涨，同时价差进一步走阔至1400美金，我们认为主要是市场在交易232关税即将落地的传言。 3）当下全球整体铜库存水平

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昂利康持续强烈推荐：主业加速向上，仿创结合渐入收获期

【华创医药】昂利康持续强烈推荐：主业加速向上，仿创结合渐入收获期 S昂利康(sz002940）S 0 #公司主业有望加速向上、公司中长期快速增长无虞 1、2024年7月，公司突破晶型壁垒的三水诺欣妥仿制药上市，随着API产能瓶颈解决，25H2开始逐季规模化放量。 2、公司首个降压复方厄贝沙坦苯磺酸氨氯地平片已于25年3月申报，26年底有望上市。此外，更多的降压复方矩阵、缓控释等新药逐步批量申报。 2024年2月，上海亲合力向公司授权QHL-1618，公司拥有其大中华权益和海外销售分成。ALK-N

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【中金军工】商业航天：产业进入发展快车道

【中金军工】商业航天：产业进入发展快车道商业航天发展相关政策、技术、资本等要素逐步理顺。下半年星座组网、卫星招标、商业火箭、终端应用等领域均有望取得突破，行业将迎来催化密集期。 ———————————— 🔥建议关注：（1）卫星制造：臻镭科技、铖昌科技、上海瀚讯、西测测试（2）火箭发射：高华科技、斯瑞新材、航天动力、泰胜风能（风光组覆盖）（3）地面应用：海格通信、长江通信、国博电子 ❗️风险提示：卫星发射和市场推广进度不及预期

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【民生电新】光伏：“反内卷”规格再提升，光伏底部反转将至

【民生电新】光伏：“反内卷”规格再提升，光伏底部反转将至事件：7月1日上午，主席主持召开中央财经委员会第六次会议，会议研究了纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。其中会议指出要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出；规范政府采购和招标投标，加强对中标结果的公平性审查；规范地方招商引资，加强招商引资信息披露。此次会议再次强调依法依规治理企业低价无序竞争、引导企业提升产品品质、推动落后产能有序退出；规范地方招商引资、加强招商引资信息

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【国泰海通医药】美诺华：制剂业务放量，glp-1创新项目持续推进

【国泰海通医药】美诺华：制剂业务放量，glp-1创新项目持续推进S美诺华(sh603538）S 原料药、CDMO业务企稳，制剂业务贡献增量：2024年原料药营收7.9亿元（+6%），沙坦类品种价格承压，2025Q1至今价格逐步企稳。专利悬崖拉动相关特色原料药放量，西格列汀系列产品持续贡献增量。2024年制剂营收4.1亿元（+84%），其中美诺华天康的制剂产能迅速爬坡，营收大幅增长52%。2024年共19个产品（25个批文）获得中国市场药品注册证书并进入商业化阶段，在研制剂项目达50个以上。CDM

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【国海化工7月金股】振华股份：需求迸发，铬盐逻辑再加强

【国海化工7月金股】振华股份：需求迸发，铬盐逻辑再加强金属铬终端需求保持旺盛。2024年通用电气航空航天公司的商业飞机发动机的交付量为1911台，同比-8%，但是商业航空航天的在手订单（RPO）中，设备类的达到了115亿美元，同比+76%；GE Vernova公司2024年燃气轮机的销售量为11.9GW，同比-14%，但2024年燃气轮机的订单达到了20.2GW，同比+113%，受限于产业链供应瓶颈，这两个终端企业的需求都反应出商用飞机发动机整机以及燃气轮机整机的需求都处于扩张状态。全球高温合

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2025-06-30 10:05:39

【华西军工】激光、微波等电磁能反无装备迫在眉睫

【华西军工】激光、微波等电磁能反无装备迫在眉睫S国光电气(sh688776）S S联创光电(sh600363）S S国力股份(sh688103）S gl 事件：乌克兰安全局发布声明称，6月27日使用无人机对俄罗斯伏尔加格勒地区的马林尼夫卡空军基地进行袭击，破坏了2架苏-34战斗轰炸机，此外还有2架严重受损。此前6月1日，乌克兰曾利用无人机集群突袭行动，破坏俄罗斯41架战略轰炸机。点评：无人机正加速走向战场。有矛必有盾，反无人作战也备受关注：可以通过网络入侵、电子干扰等方式，侵扰敌方指控通信系

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火炬电子——25H1净利润预计增幅50-70%【华福军工】

火炬电子——25H1净利润预计增幅50-70%【华福军工】$火炬电子(SH603678)$ 太阳公司披露半年报预告，预计25H1实现归母净利润2.47~2.8亿元，同比+50.36%~70.45%；扣非归母净利润2.35~2.7亿元，同比+51.26%~73.79%。预计25Q2实现归母净利润1.4~1.73亿元，同比+56%~92%，环比+31%~62%，其中：陶瓷纤维约贡献2000万净利润。红包传统业务恢复迅猛，订单量快速回升，带动25H1收入实现大幅攀升，预计：1）特种方向全年收入约13

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【东吴电新】大金重工2025半年度业绩预告：业绩同比高增，下半年排产订单持续向上

【东吴电新】大金重工2025半年度业绩预告：业绩同比高增，下半年排产订单持续向上 #事件公司发布2025半年度业绩预告：预计25H1公司归母净利润5.1~5.7亿元，同比增长193~228%，扣非后归母净利润5.2~5.8亿元，同比增长224~261%。单Q2来看，预计Q2归母净利润2.8~3.4亿元，同比+131~180%，环比+21~180%；扣非后归母净利润2.7~3.3亿元，同比+137~189%，环比+12~189%。 #Q2出海环比增长、单吨净利维持高位、汇兑收益贡献增量业绩预计

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【天风金属】特朗普拟对铜加征50%关税简评

【天风金属】特朗普拟对铜加征50%关税简评事件：美国总统特朗普周二在内阁会议期间向记者表示，更多贸易协定即将出台，特别是以美国单方面设定税率的信函形式。此外特朗普补充称，美国将对进口铜实施50%的新关税。“今天我们针对的是铜。我认为我们将把铜关税定为50%"。短期影响：关税消息直接刺激纽约期铜单日飙升17%，贸易商提前抢购囤货（美国上半年囤铜超35万吨）引发全球库存转移，LME库存锐减80%至不足全球1.2天用量，加剧区域性短缺。若关税落地，COMEX与LME价差或从当前1400美元/吨进一

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【CT电子】工业富联25H1业绩预告点评：AI业务全面爆发，业绩超市场预期

【CT电子】工业富联25H1业绩预告点评：AI业务全面爆发，业绩超市场预期 #事件S工业富联(sh601138）S 工业富联发布2025年半年度业绩预告。公司预计25H1实现归母净利润约119.6-121.6亿元，同比增长约36.8%-39.1%；实现扣非归母净利润约116.0-118.0亿元，同比增长约35.9%-38.3%。 #业绩增长亮眼，#AI业务驱动强劲公司2025年上半年业绩表现强劲，25H1归母净利润同比增速高达36.8%-39.1%。尤其第二季度增长加速，Q2单季归母净利润同比

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【国泰海通医药】国际化转型期已至，推荐恒瑞医药

【国泰海通医药】国际化转型期已至，推荐恒瑞医药S恒瑞医药(sh600276）S 6 近期我们撰写了恒瑞医药更新报告以及相关深度路演报告，对如下内容进行了研究：1）复盘了恒瑞医药海外业务的发展历史；2）一条条梳理并汇总了恒瑞医药当前所有I-III期临床管线的全球和国内竞争力，分析了对应可能的销售峰值和对外授权机会；3）更新了公司已BD资产的海外临床开设情况；4）再梳理了公司国内创新药和仿制药业务近况。我们看好并推荐恒瑞医药的核心逻辑如下：复盘历史，我们认为公司已进入出海兑现期。我们认为公司201

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【中信证券新材料】关注长鑫产业链材料及零部件投资机会

【中信证券新材料】关注长鑫产业链材料及零部件投资机会短期看，海外供给收缩，DDR4持续涨价，长鑫存储有望保持高稼动率拉动材料需求。自三星、海力士、美光陆续退出DDR4市场，DDR4价格持续上涨。7月4日，DDR4 8Gb(1Gx8)3200、DDR4 16Gb(2Gx8)3200、DDR4 16Gb(1Gx16)3200的价格分别为5.03、8.43、16.00美元，较年初上涨245%、164%、392%。长鑫存储是国内DDR4主要供应商， 2024年初长鑫存储月均DRAM晶圆产量为10万片（

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【长江电新&机械】BC更新：出货量快速增长，产业链有望共振

【长江电新&机械】BC更新：出货量快速增长，产业链有望共振 1、行业层面：# BC进入快速增长阶段，基于隆基和爱旭经营规划，预计25-26年出货量增速远高于行业水平，渗透率有望持续提升。# BC超额盈利优势显著，价格端，国内BC组件溢价保持0.05-0.1元/W，海外分布式场景溢价0.04-0.1美元/W；成本端，BC生产成本仅比TOPCon高0.05元/W以内，年底则有望实现打平。# BC产业生态持续完善，隆基和爱旭扩大朋友圈，英发、平煤、创维启动产能规划，此外晶澳、通威、天合等纷纷入局，在S

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【国泰海通医药】PD(L)1*VEGF赛道产业级机会，关注国产公司出海机遇

【国泰海通医药】PD(L)1*VEGF赛道产业级机会，关注国产公司出海机遇晚间彭博社报道称阿斯利康（AZN）正在与SMMT进行接触，商讨潜在150亿美金级别交易的可能性。我们认为在所有MNC中，AZN确有可能布局PD1*VEGF：1）公司整体肿瘤方向布局强，但缺少一个优质IO资产。公司在ADC、TCE、CGT、小分子等肿瘤药物上布局完善，并深耕肺癌、乳腺癌、胃癌等适应症，配合旗下PDL1单抗英非凡进行布局。IO升级方向上，公司仅有PD1*TIGIT双抗针对PDL1>1或高表达适应症，以及PD1

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【中泰有色】铜价再上八万，股票迎来α+β共振

【中泰有色】铜价再上八万，股票迎来α+β共振铜价超预期大涨，我们认为主要在交易： 1）降息预期进一步升温，市场逐渐走出前期因关税带来的悲观需求氛围，开始期待降息带来的流动性宽松与需求改善。美元指数进一步回落，利好全球大宗商品，尤其是供应叙事非常强的品种铜铝（卡莫阿下修产量后，前期铜价并未显著反应，主要因为需求预期压制，当下需求预期改善后价格高度打开）； 2）Comex铜与LME同涨，同时价差进一步走阔至1400美金，我们认为主要是市场在交易232关税即将落地的传言。 3）当下全球整体铜库存水平

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昂利康持续强烈推荐：主业加速向上，仿创结合渐入收获期

【华创医药】昂利康持续强烈推荐：主业加速向上，仿创结合渐入收获期 S昂利康(sz002940）S 0 #公司主业有望加速向上、公司中长期快速增长无虞 1、2024年7月，公司突破晶型壁垒的三水诺欣妥仿制药上市，随着API产能瓶颈解决，25H2开始逐季规模化放量。 2、公司首个降压复方厄贝沙坦苯磺酸氨氯地平片已于25年3月申报，26年底有望上市。此外，更多的降压复方矩阵、缓控释等新药逐步批量申报。 2024年2月，上海亲合力向公司授权QHL-1618，公司拥有其大中华权益和海外销售分成。ALK-N

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【中金军工】商业航天：产业进入发展快车道

【中金军工】商业航天：产业进入发展快车道商业航天发展相关政策、技术、资本等要素逐步理顺。下半年星座组网、卫星招标、商业火箭、终端应用等领域均有望取得突破，行业将迎来催化密集期。 ———————————— 🔥建议关注：（1）卫星制造：臻镭科技、铖昌科技、上海瀚讯、西测测试（2）火箭发射：高华科技、斯瑞新材、航天动力、泰胜风能（风光组覆盖）（3）地面应用：海格通信、长江通信、国博电子 ❗️风险提示：卫星发射和市场推广进度不及预期

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【民生电新】光伏：“反内卷”规格再提升，光伏底部反转将至

【民生电新】光伏：“反内卷”规格再提升，光伏底部反转将至事件：7月1日上午，主席主持召开中央财经委员会第六次会议，会议研究了纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。其中会议指出要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出；规范政府采购和招标投标，加强对中标结果的公平性审查；规范地方招商引资，加强招商引资信息披露。此次会议再次强调依法依规治理企业低价无序竞争、引导企业提升产品品质、推动落后产能有序退出；规范地方招商引资、加强招商引资信息

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【国泰海通医药】美诺华：制剂业务放量，glp-1创新项目持续推进

【国泰海通医药】美诺华：制剂业务放量，glp-1创新项目持续推进S美诺华(sh603538）S 原料药、CDMO业务企稳，制剂业务贡献增量：2024年原料药营收7.9亿元（+6%），沙坦类品种价格承压，2025Q1至今价格逐步企稳。专利悬崖拉动相关特色原料药放量，西格列汀系列产品持续贡献增量。2024年制剂营收4.1亿元（+84%），其中美诺华天康的制剂产能迅速爬坡，营收大幅增长52%。2024年共19个产品（25个批文）获得中国市场药品注册证书并进入商业化阶段，在研制剂项目达50个以上。CDM

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【国海化工7月金股】振华股份：需求迸发，铬盐逻辑再加强

【国海化工7月金股】振华股份：需求迸发，铬盐逻辑再加强金属铬终端需求保持旺盛。2024年通用电气航空航天公司的商业飞机发动机的交付量为1911台，同比-8%，但是商业航空航天的在手订单（RPO）中，设备类的达到了115亿美元，同比+76%；GE Vernova公司2024年燃气轮机的销售量为11.9GW，同比-14%，但2024年燃气轮机的订单达到了20.2GW，同比+113%，受限于产业链供应瓶颈，这两个终端企业的需求都反应出商用飞机发动机整机以及燃气轮机整机的需求都处于扩张状态。全球高温合

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【华西军工】激光、微波等电磁能反无装备迫在眉睫

【华西军工】激光、微波等电磁能反无装备迫在眉睫S国光电气(sh688776）S S联创光电(sh600363）S S国力股份(sh688103）S gl 事件：乌克兰安全局发布声明称，6月27日使用无人机对俄罗斯伏尔加格勒地区的马林尼夫卡空军基地进行袭击，破坏了2架苏-34战斗轰炸机，此外还有2架严重受损。此前6月1日，乌克兰曾利用无人机集群突袭行动，破坏俄罗斯41架战略轰炸机。点评：无人机正加速走向战场。有矛必有盾，反无人作战也备受关注：可以通过网络入侵、电子干扰等方式，侵扰敌方指控通信系

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