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顺势而为,玉汝于成
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戈壁淘金
只买龙头的老司机
2025-05-17 21:09:39
周末算力新闻
1、中国移动:采购与招标网于2025年5月9日发布了2025年至2027年数据中心交换机产品(新建部分)集中采购项目招标公告。该项目预估采购数据中心交换机产品约3.33万台,预计采购需求满足期为2年。项目采用混合招标,划分6个标包,允许投标人同时中标的最多标包数为6个,设置的最高投标限价总计约20亿元(不含税)。 2、国家数据局:5月16日发布行动方案,国家数据局正式发布《数字中国建设2025年行动方案》,提出2025年算力规模突破300EFLOPS的目标,“东数西算”工程升级,带动超5000亿
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戈壁淘金
只买龙头的老司机
2025-05-17 17:45:48
天风证券-计算机行业:脱虚入实,哪些Agent企业有望真正受益
25年AI产业矛盾从大模型与算力转向Agent落地,但底层大模型自身能力仍然决定Agent上限。海内外产业规律驱动,AI软件层迫切需要从基模的持续迭代和简单AIChatbot应用向Agent产品落地,解决实际问题提升产业效率。但这一趋势下,底层大模型能力仍然是关键。基础大模型的能力上限,直接决定了产品Agent所能达到的智能高度和应用边界,AGI仍然是目前各家基模厂商的终极目标。 资本、人才和技术能力三重壁垒下,我们认为国内基模行业格局已经明确,中国基模“六小龙”。当前,中国大模型赛道从早期的“
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只买龙头的老司机
2025-05-17 17:39:27
当前市场两极热点:机器人+英伟达链
市场阶段性的共识逐步聚焦到两条线:机器人+英伟达链。 机器人是无法证伪的,国家政策大力支持,各种消息、事件频出。这个板块,多少有点相关的企业特别多,并且都是一些市值不大的企业,中证1000、中证2000、微小盘居多。在经济没有明显拐头的前提下遵循:弱经济强题材,强经济弱题材。基于此原则,机器人板块是市场共识度较高的地方。 这个板块也有一些新特征,真正生根落地比较明确的企业,比如谐波减震器的绿的谐波,灵手巧的兆威机电,六维力的柯力传感、安培龙,五洲新春、鸣志电器这些都有显著的回调。与此同时,那些2
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只买龙头的老司机
2025-05-16 14:38:36
[东北通信要文强]重点跟踪更新
昨天已提示:重视算力方向NV链等海外方向回归 以光模块为例,2026年800G指引预期进一步放量,打破市场对于2026年不增长的预期魔咒。 这一轮有什么特点:易中天等头部玩家产能持续释放,产业调研显示明年物料环节会很紧缺,此外,海外大厂供应商扩容在即(产能外溢逻辑,这是在前两年没有的)。 标的思路:易中天每一轮核心配置,这个不多展开。今年市场整体特点:仕佳光子、腾景科技、博创科技等超额明显,均显示二线标的业绩弹性所带来的股价弹性,接下来,海外大厂确定性供应商扩容趋势下,#联特科技、剑桥科技等亦是
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2025-05-16 14:36:34
长鑫、长存和中芯国际子公司或将列入“实体清单”,关注相关公司
长鑫、长存和中芯国际子公司或将列入“实体清单”,建议关注半导体设备、GKJ产业链自主可控大机会[国金电子] 据路透社报道:美国商务部正酝酿将长鑫存储纳入出口限制实体清单,同时评估中芯国际、长江存储旗下子公司的列名可能性。这一动作被视为美国对华半导体产业精准打击的延续。此外,叠加近期副总理赴武汉调研长江存储等催化,我们认为半导体产业链安全稳定、自主可控是确定的趋势,且正处于加速的过程。 建议领导重点关注GKJ产业链,#之前讲的逻辑持续不断应验!目前国内产业端后续也将继续发生以下积极变化: 1) 预
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只买龙头的老司机
2025-05-16 08:29:38
[东吴计算机]关于阿里资本开支的思考:算力需求旺盛
阿里发布财报,其中2025年财年Q4资本开支为246亿元,大家认为低于预期。 但报表里有一项值得关注,资本开支承诺。 资本开支承诺是指资本性支出承诺通常是指企业已签约的、将来需要支付的、与购建或改善固定资产、无形资产相关的支出。 该科目经过一段时间后会逐步转为固定、无形资产进入资产负债表。可以看做CAPEX的前瞻部分。 2025财年Q4(20250331)这个数值为453亿元,去年同期为184亿元,同比增长270亿元(估计主要是AI相关)。假设新增额在4个Q确收完毕(较为保守),2025年Q4
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宏景科技
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只买龙头的老司机
2025-05-16 07:18:41
如何看待城市更新行动?
●主要事件: 2025年5月15日,中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发《关于持续推进城市更新行动的意见》,明确了八项主要任务及资金配套来源。如我们前期报告所述,年初以来房地产政策是这一轮逆周期调控中落地较慢的-环。年初房地产开发投资增速仍在-10%左右水平,亟待政策支持。本次公布的城市更新行动方案是否会开启新一轮“棚改”房地产扩张? ●本次城市更新行动是新一轮“棚改”启动的信号?行动方案在总体要求中.提出“坚持实事求是、因地制宜,尽力而为、量力而行”,行动方案的时间节点是到2030年,城市更新
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2025-05-16 05:53:12
腾讯阿里资本开支环比下降,因为有钱买不到芯片
看完腾讯阿里两个财报,其实基本面都算稳健,如果非硬要比一下,腾讯>阿里。尤其是腾讯,不仅主营业务游戏广告都很扎实,在AI上的投入和资本规划,不得不再说一遍:腾讯还是那个腾讯,稳若老狗。阿里由于关注重点都放在了云业务增速,而预期又很高,在“未来几个季度逐步加速”之前,有个消化整理也挺正常。 但本季度最大谜题,是两家的capex都环比下降了挺多。去哪儿了? 今晚听完阿里之后,结论一样:有钱花不出去。 NV禁售损失的55亿美金,我们算过,折算成H20终端售价,收入影响大概150亿美金,也就是1000亿
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2025-05-15 10:31:53
【国金电新]坚定看好AIDC:腾讯1Q25资本开支同增超90%,占收入比超预期
事件:2025年5月14日,腾讯发布2025年一季报,Q1实现营业收入1800亿元,同比+13%; Q1资本开支274.8亿元,同比+91.4%,主要来自GPU、服务器折旧方面的投入,占Q1营收的15.3%,较24年报交流口径“预计2025年资本开支占总收入‘low-teens percentage'实际表现更加积极。 1、一季度,公司金融科技与企业服务板块实现收入549亿元,同比+5%;毛利率达50%,同比+4PCT,#GPU及AI相关投资开始转化为收入。根据业绩会交流,公司将继续通过积极的资
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2025-05-15 08:15:18
计算机行业:关税缓和之下,计算机投资价值凸显
此次关税缓和可以从多维度增强计算机板块投资信心,建议关注此前受到关税情绪明显影响标的及具备长期趋势的AI产业链、科技自主可控以及绩优标的。 投资要点: 投资建议:2025年5月10日至11日,中美双方在瑞士日内瓦举行经贸高层会谈。12日,中美日内瓦经贸会谈联合声明发布,双方关税大幅下降。因此我们认为计算机板块的情绪压制有望缓解,投资机会凸显。建议重点关注此前受关税情绪影响明显的标的以及AI产业链、金融科技等细分领域,这些方向在关税缓和后具备较大的增长潜力。此外,板块中具备核心技术、高成长性和国产
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2025-05-15 08:10:49
【招商通信]腾讯Capex点评:
1、腾讯24Q4资本支出增加显著,系购买更多 GPU 以满足推理需求。 2、25E Capex指引:计划进一步增加资本支出,并预计资本支出将占收入的低两位数百分比。测算: 25E Rev预期7196.8 (yoy 9%) Capex/Rev lowteens10-14% 对应 25E Capex 800-1000e 3、分析:按照800-1000e基本符合公司前序指引,峰值预期1200+已于近期逐步调整。且今日算力相关标的表现已部分price-in,短期调整不改后续订单落地和交付,回调带来参与机
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2025-05-15 06:00:17
【华泰计算机]Qwen3技术报告再次证明 DeepSeek的含金量,R2小作文真实性堪忧
【华泰计算机]Qwen3技术报告再次证明 DeepSeek的含金量,但是我们认为今天R2的段子真实性堪忧 DeepSeek的含金量再次被Qwen3证实。1) Qwen3采用了R1类似的冷启动、RL、SFT交替的后训练形式,而且用的是DeepSeek提出的 GRPO强化学习方法。2)R1之后,再次验证了对于小模型,蒸馏效果>直接强化学习。 Qwen3突破点在于,更强调/think`或`/ no_think`(即非推理和推理)模式的切换,以节约成本(毕竟阿里是商业化公司,DeepSeek不是),并且
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2025-05-14 20:37:50
谷歌I/O 2025大会将至,AI眼镜原型或成焦点
2025 年的 I/O 大会已确定于 5 月 20 日至 21 日举行。而在日前举办的“The Android Show: I/O Edition”直播活动中,谷歌暗示下周将展示一款搭载微型显示屏和 Gemini 人工智能助手的 AI 眼镜原型。 在直播活动接近尾声时,谷歌 Android 生态系统总裁萨米尔·萨玛特(Sameer Samat)登场。他先是宣布 I/O 2025 将于下周二正式拉开帷幕,届时会有开发者带来深度介绍,还会分享谷歌 Gemini 的最新进展。 就在大家认真聆听时,萨玛
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2025-05-14 18:38:56
中银国际:科技第二轮反弹蓄势待发
事件:5月初以来,AI产业链、机器人等成长板块呈现出一定的反弹态势,5月1月至5月13日收盘,人工智能指数、机器人指数分别反弹2.78%、5.64%。 点评:近期中美关税谈判取得实质性进展,国内降准降息落地,市场不确定性减弱、风险偏好回升,市场风格有望向更积极、更具弹性的成长风格转换。海内外科技公司业绩密集披露,AI产业链公司业绩与景气度普遍向好,机器人产业化进程顺利,经过3月下旬以来的调整,AI产业链、机器人产业链公司普遍回调到比较具有性价比的位置,市场风格转换预期之下,AI产业链、机器人等有
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2025-05-14 17:29:09
腾讯Q1业绩报
腾讯Q1业绩报
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1、中国移动:采购与招标网于2025年5月9日发布了2025年至2027年数据中心交换机产品(新建部分)集中采购项目招标公告。该项目预估采购数据中心交换机产品约3.33万台,预计采购需求满足期为2年。项目采用混合招标,划分6个标包,允许投标人同时中标的最多标包数为6个,设置的最高投标限价总计约20亿元(不含税)。 2、国家数据局:5月16日发布行动方案,国家数据局正式发布《数字中国建设2025年行动方案》,提出2025年算力规模突破300EFLOPS的目标,“东数西算”工程升级,带动超5000亿
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天风证券-计算机行业:脱虚入实,哪些Agent企业有望真正受益
25年AI产业矛盾从大模型与算力转向Agent落地,但底层大模型自身能力仍然决定Agent上限。海内外产业规律驱动,AI软件层迫切需要从基模的持续迭代和简单AIChatbot应用向Agent产品落地,解决实际问题提升产业效率。但这一趋势下,底层大模型能力仍然是关键。基础大模型的能力上限,直接决定了产品Agent所能达到的智能高度和应用边界,AGI仍然是目前各家基模厂商的终极目标。 资本、人才和技术能力三重壁垒下,我们认为国内基模行业格局已经明确,中国基模“六小龙”。当前,中国大模型赛道从早期的“
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当前市场两极热点:机器人+英伟达链
市场阶段性的共识逐步聚焦到两条线:机器人+英伟达链。 机器人是无法证伪的,国家政策大力支持,各种消息、事件频出。这个板块,多少有点相关的企业特别多,并且都是一些市值不大的企业,中证1000、中证2000、微小盘居多。在经济没有明显拐头的前提下遵循:弱经济强题材,强经济弱题材。基于此原则,机器人板块是市场共识度较高的地方。 这个板块也有一些新特征,真正生根落地比较明确的企业,比如谐波减震器的绿的谐波,灵手巧的兆威机电,六维力的柯力传感、安培龙,五洲新春、鸣志电器这些都有显著的回调。与此同时,那些2
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长鑫、长存和中芯国际子公司或将列入“实体清单”,关注相关公司
长鑫、长存和中芯国际子公司或将列入“实体清单”,建议关注半导体设备、GKJ产业链自主可控大机会[国金电子] 据路透社报道:美国商务部正酝酿将长鑫存储纳入出口限制实体清单,同时评估中芯国际、长江存储旗下子公司的列名可能性。这一动作被视为美国对华半导体产业精准打击的延续。此外,叠加近期副总理赴武汉调研长江存储等催化,我们认为半导体产业链安全稳定、自主可控是确定的趋势,且正处于加速的过程。 建议领导重点关注GKJ产业链,#之前讲的逻辑持续不断应验!目前国内产业端后续也将继续发生以下积极变化: 1) 预
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[东吴计算机]关于阿里资本开支的思考:算力需求旺盛
阿里发布财报,其中2025年财年Q4资本开支为246亿元,大家认为低于预期。 但报表里有一项值得关注,资本开支承诺。 资本开支承诺是指资本性支出承诺通常是指企业已签约的、将来需要支付的、与购建或改善固定资产、无形资产相关的支出。 该科目经过一段时间后会逐步转为固定、无形资产进入资产负债表。可以看做CAPEX的前瞻部分。 2025财年Q4(20250331)这个数值为453亿元,去年同期为184亿元,同比增长270亿元(估计主要是AI相关)。假设新增额在4个Q确收完毕(较为保守),2025年Q4
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腾讯阿里资本开支环比下降,因为有钱买不到芯片
看完腾讯阿里两个财报,其实基本面都算稳健,如果非硬要比一下,腾讯>阿里。尤其是腾讯,不仅主营业务游戏广告都很扎实,在AI上的投入和资本规划,不得不再说一遍:腾讯还是那个腾讯,稳若老狗。阿里由于关注重点都放在了云业务增速,而预期又很高,在“未来几个季度逐步加速”之前,有个消化整理也挺正常。 但本季度最大谜题,是两家的capex都环比下降了挺多。去哪儿了? 今晚听完阿里之后,结论一样:有钱花不出去。 NV禁售损失的55亿美金,我们算过,折算成H20终端售价,收入影响大概150亿美金,也就是1000亿
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【国金电新]坚定看好AIDC:腾讯1Q25资本开支同增超90%,占收入比超预期
事件:2025年5月14日,腾讯发布2025年一季报,Q1实现营业收入1800亿元,同比+13%; Q1资本开支274.8亿元,同比+91.4%,主要来自GPU、服务器折旧方面的投入,占Q1营收的15.3%,较24年报交流口径“预计2025年资本开支占总收入‘low-teens percentage'实际表现更加积极。 1、一季度,公司金融科技与企业服务板块实现收入549亿元,同比+5%;毛利率达50%,同比+4PCT,#GPU及AI相关投资开始转化为收入。根据业绩会交流,公司将继续通过积极的资
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计算机行业:关税缓和之下,计算机投资价值凸显
此次关税缓和可以从多维度增强计算机板块投资信心,建议关注此前受到关税情绪明显影响标的及具备长期趋势的AI产业链、科技自主可控以及绩优标的。 投资要点: 投资建议:2025年5月10日至11日,中美双方在瑞士日内瓦举行经贸高层会谈。12日,中美日内瓦经贸会谈联合声明发布,双方关税大幅下降。因此我们认为计算机板块的情绪压制有望缓解,投资机会凸显。建议重点关注此前受关税情绪影响明显的标的以及AI产业链、金融科技等细分领域,这些方向在关税缓和后具备较大的增长潜力。此外,板块中具备核心技术、高成长性和国产
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1、腾讯24Q4资本支出增加显著,系购买更多 GPU 以满足推理需求。 2、25E Capex指引:计划进一步增加资本支出,并预计资本支出将占收入的低两位数百分比。测算: 25E Rev预期7196.8 (yoy 9%) Capex/Rev lowteens10-14% 对应 25E Capex 800-1000e 3、分析:按照800-1000e基本符合公司前序指引,峰值预期1200+已于近期逐步调整。且今日算力相关标的表现已部分price-in,短期调整不改后续订单落地和交付,回调带来参与机
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【华泰计算机]Qwen3技术报告再次证明 DeepSeek的含金量,R2小作文真实性堪忧
【华泰计算机]Qwen3技术报告再次证明 DeepSeek的含金量,但是我们认为今天R2的段子真实性堪忧 DeepSeek的含金量再次被Qwen3证实。1) Qwen3采用了R1类似的冷启动、RL、SFT交替的后训练形式,而且用的是DeepSeek提出的 GRPO强化学习方法。2)R1之后,再次验证了对于小模型,蒸馏效果>直接强化学习。 Qwen3突破点在于,更强调/think`或`/ no_think`(即非推理和推理)模式的切换,以节约成本(毕竟阿里是商业化公司,DeepSeek不是),并且
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2025 年的 I/O 大会已确定于 5 月 20 日至 21 日举行。而在日前举办的“The Android Show: I/O Edition”直播活动中,谷歌暗示下周将展示一款搭载微型显示屏和 Gemini 人工智能助手的 AI 眼镜原型。 在直播活动接近尾声时,谷歌 Android 生态系统总裁萨米尔·萨玛特(Sameer Samat)登场。他先是宣布 I/O 2025 将于下周二正式拉开帷幕,届时会有开发者带来深度介绍,还会分享谷歌 Gemini 的最新进展。 就在大家认真聆听时,萨玛
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事件:5月初以来,AI产业链、机器人等成长板块呈现出一定的反弹态势,5月1月至5月13日收盘,人工智能指数、机器人指数分别反弹2.78%、5.64%。 点评:近期中美关税谈判取得实质性进展,国内降准降息落地,市场不确定性减弱、风险偏好回升,市场风格有望向更积极、更具弹性的成长风格转换。海内外科技公司业绩密集披露,AI产业链公司业绩与景气度普遍向好,机器人产业化进程顺利,经过3月下旬以来的调整,AI产业链、机器人产业链公司普遍回调到比较具有性价比的位置,市场风格转换预期之下,AI产业链、机器人等有
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天风证券-计算机行业:脱虚入实,哪些Agent企业有望真正受益
25年AI产业矛盾从大模型与算力转向Agent落地,但底层大模型自身能力仍然决定Agent上限。海内外产业规律驱动,AI软件层迫切需要从基模的持续迭代和简单AIChatbot应用向Agent产品落地,解决实际问题提升产业效率。但这一趋势下,底层大模型能力仍然是关键。基础大模型的能力上限,直接决定了产品Agent所能达到的智能高度和应用边界,AGI仍然是目前各家基模厂商的终极目标。 资本、人才和技术能力三重壁垒下,我们认为国内基模行业格局已经明确,中国基模“六小龙”。当前,中国大模型赛道从早期的“
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当前市场两极热点:机器人+英伟达链
市场阶段性的共识逐步聚焦到两条线:机器人+英伟达链。 机器人是无法证伪的,国家政策大力支持,各种消息、事件频出。这个板块,多少有点相关的企业特别多,并且都是一些市值不大的企业,中证1000、中证2000、微小盘居多。在经济没有明显拐头的前提下遵循:弱经济强题材,强经济弱题材。基于此原则,机器人板块是市场共识度较高的地方。 这个板块也有一些新特征,真正生根落地比较明确的企业,比如谐波减震器的绿的谐波,灵手巧的兆威机电,六维力的柯力传感、安培龙,五洲新春、鸣志电器这些都有显著的回调。与此同时,那些2
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[东北通信要文强]重点跟踪更新
昨天已提示:重视算力方向NV链等海外方向回归 以光模块为例,2026年800G指引预期进一步放量,打破市场对于2026年不增长的预期魔咒。 这一轮有什么特点:易中天等头部玩家产能持续释放,产业调研显示明年物料环节会很紧缺,此外,海外大厂供应商扩容在即(产能外溢逻辑,这是在前两年没有的)。 标的思路:易中天每一轮核心配置,这个不多展开。今年市场整体特点:仕佳光子、腾景科技、博创科技等超额明显,均显示二线标的业绩弹性所带来的股价弹性,接下来,海外大厂确定性供应商扩容趋势下,#联特科技、剑桥科技等亦是
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长鑫、长存和中芯国际子公司或将列入“实体清单”,关注相关公司
长鑫、长存和中芯国际子公司或将列入“实体清单”,建议关注半导体设备、GKJ产业链自主可控大机会[国金电子] 据路透社报道:美国商务部正酝酿将长鑫存储纳入出口限制实体清单,同时评估中芯国际、长江存储旗下子公司的列名可能性。这一动作被视为美国对华半导体产业精准打击的延续。此外,叠加近期副总理赴武汉调研长江存储等催化,我们认为半导体产业链安全稳定、自主可控是确定的趋势,且正处于加速的过程。 建议领导重点关注GKJ产业链,#之前讲的逻辑持续不断应验!目前国内产业端后续也将继续发生以下积极变化: 1) 预
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[东吴计算机]关于阿里资本开支的思考:算力需求旺盛
阿里发布财报,其中2025年财年Q4资本开支为246亿元,大家认为低于预期。 但报表里有一项值得关注,资本开支承诺。 资本开支承诺是指资本性支出承诺通常是指企业已签约的、将来需要支付的、与购建或改善固定资产、无形资产相关的支出。 该科目经过一段时间后会逐步转为固定、无形资产进入资产负债表。可以看做CAPEX的前瞻部分。 2025财年Q4(20250331)这个数值为453亿元,去年同期为184亿元,同比增长270亿元(估计主要是AI相关)。假设新增额在4个Q确收完毕(较为保守),2025年Q4
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如何看待城市更新行动?
●主要事件: 2025年5月15日,中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发《关于持续推进城市更新行动的意见》,明确了八项主要任务及资金配套来源。如我们前期报告所述,年初以来房地产政策是这一轮逆周期调控中落地较慢的-环。年初房地产开发投资增速仍在-10%左右水平,亟待政策支持。本次公布的城市更新行动方案是否会开启新一轮“棚改”房地产扩张? ●本次城市更新行动是新一轮“棚改”启动的信号?行动方案在总体要求中.提出“坚持实事求是、因地制宜,尽力而为、量力而行”,行动方案的时间节点是到2030年,城市更新
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腾讯阿里资本开支环比下降,因为有钱买不到芯片
看完腾讯阿里两个财报,其实基本面都算稳健,如果非硬要比一下,腾讯>阿里。尤其是腾讯,不仅主营业务游戏广告都很扎实,在AI上的投入和资本规划,不得不再说一遍:腾讯还是那个腾讯,稳若老狗。阿里由于关注重点都放在了云业务增速,而预期又很高,在“未来几个季度逐步加速”之前,有个消化整理也挺正常。 但本季度最大谜题,是两家的capex都环比下降了挺多。去哪儿了? 今晚听完阿里之后,结论一样:有钱花不出去。 NV禁售损失的55亿美金,我们算过,折算成H20终端售价,收入影响大概150亿美金,也就是1000亿
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【国金电新]坚定看好AIDC:腾讯1Q25资本开支同增超90%,占收入比超预期
事件:2025年5月14日,腾讯发布2025年一季报,Q1实现营业收入1800亿元,同比+13%; Q1资本开支274.8亿元,同比+91.4%,主要来自GPU、服务器折旧方面的投入,占Q1营收的15.3%,较24年报交流口径“预计2025年资本开支占总收入‘low-teens percentage'实际表现更加积极。 1、一季度,公司金融科技与企业服务板块实现收入549亿元,同比+5%;毛利率达50%,同比+4PCT,#GPU及AI相关投资开始转化为收入。根据业绩会交流,公司将继续通过积极的资
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计算机行业:关税缓和之下,计算机投资价值凸显
此次关税缓和可以从多维度增强计算机板块投资信心,建议关注此前受到关税情绪明显影响标的及具备长期趋势的AI产业链、科技自主可控以及绩优标的。 投资要点: 投资建议:2025年5月10日至11日,中美双方在瑞士日内瓦举行经贸高层会谈。12日,中美日内瓦经贸会谈联合声明发布,双方关税大幅下降。因此我们认为计算机板块的情绪压制有望缓解,投资机会凸显。建议重点关注此前受关税情绪影响明显的标的以及AI产业链、金融科技等细分领域,这些方向在关税缓和后具备较大的增长潜力。此外,板块中具备核心技术、高成长性和国产
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【招商通信]腾讯Capex点评:
1、腾讯24Q4资本支出增加显著,系购买更多 GPU 以满足推理需求。 2、25E Capex指引:计划进一步增加资本支出,并预计资本支出将占收入的低两位数百分比。测算: 25E Rev预期7196.8 (yoy 9%) Capex/Rev lowteens10-14% 对应 25E Capex 800-1000e 3、分析:按照800-1000e基本符合公司前序指引,峰值预期1200+已于近期逐步调整。且今日算力相关标的表现已部分price-in,短期调整不改后续订单落地和交付,回调带来参与机
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【华泰计算机]Qwen3技术报告再次证明 DeepSeek的含金量,R2小作文真实性堪忧
【华泰计算机]Qwen3技术报告再次证明 DeepSeek的含金量,但是我们认为今天R2的段子真实性堪忧 DeepSeek的含金量再次被Qwen3证实。1) Qwen3采用了R1类似的冷启动、RL、SFT交替的后训练形式,而且用的是DeepSeek提出的 GRPO强化学习方法。2)R1之后,再次验证了对于小模型,蒸馏效果>直接强化学习。 Qwen3突破点在于,更强调/think`或`/ no_think`(即非推理和推理)模式的切换,以节约成本(毕竟阿里是商业化公司,DeepSeek不是),并且
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谷歌I/O 2025大会将至,AI眼镜原型或成焦点
2025 年的 I/O 大会已确定于 5 月 20 日至 21 日举行。而在日前举办的“The Android Show: I/O Edition”直播活动中,谷歌暗示下周将展示一款搭载微型显示屏和 Gemini 人工智能助手的 AI 眼镜原型。 在直播活动接近尾声时,谷歌 Android 生态系统总裁萨米尔·萨玛特(Sameer Samat)登场。他先是宣布 I/O 2025 将于下周二正式拉开帷幕,届时会有开发者带来深度介绍,还会分享谷歌 Gemini 的最新进展。 就在大家认真聆听时,萨玛
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中银国际:科技第二轮反弹蓄势待发
事件:5月初以来,AI产业链、机器人等成长板块呈现出一定的反弹态势,5月1月至5月13日收盘,人工智能指数、机器人指数分别反弹2.78%、5.64%。 点评:近期中美关税谈判取得实质性进展,国内降准降息落地,市场不确定性减弱、风险偏好回升,市场风格有望向更积极、更具弹性的成长风格转换。海内外科技公司业绩密集披露,AI产业链公司业绩与景气度普遍向好,机器人产业化进程顺利,经过3月下旬以来的调整,AI产业链、机器人产业链公司普遍回调到比较具有性价比的位置,市场风格转换预期之下,AI产业链、机器人等有
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腾讯Q1业绩报
腾讯Q1业绩报
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周末算力新闻
1、中国移动:采购与招标网于2025年5月9日发布了2025年至2027年数据中心交换机产品(新建部分)集中采购项目招标公告。该项目预估采购数据中心交换机产品约3.33万台,预计采购需求满足期为2年。项目采用混合招标,划分6个标包,允许投标人同时中标的最多标包数为6个,设置的最高投标限价总计约20亿元(不含税)。 2、国家数据局:5月16日发布行动方案,国家数据局正式发布《数字中国建设2025年行动方案》,提出2025年算力规模突破300EFLOPS的目标,“东数西算”工程升级,带动超5000亿
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天风证券-计算机行业:脱虚入实,哪些Agent企业有望真正受益
25年AI产业矛盾从大模型与算力转向Agent落地,但底层大模型自身能力仍然决定Agent上限。海内外产业规律驱动,AI软件层迫切需要从基模的持续迭代和简单AIChatbot应用向Agent产品落地,解决实际问题提升产业效率。但这一趋势下,底层大模型能力仍然是关键。基础大模型的能力上限,直接决定了产品Agent所能达到的智能高度和应用边界,AGI仍然是目前各家基模厂商的终极目标。 资本、人才和技术能力三重壁垒下,我们认为国内基模行业格局已经明确,中国基模“六小龙”。当前,中国大模型赛道从早期的“
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当前市场两极热点:机器人+英伟达链
市场阶段性的共识逐步聚焦到两条线:机器人+英伟达链。 机器人是无法证伪的,国家政策大力支持,各种消息、事件频出。这个板块,多少有点相关的企业特别多,并且都是一些市值不大的企业,中证1000、中证2000、微小盘居多。在经济没有明显拐头的前提下遵循:弱经济强题材,强经济弱题材。基于此原则,机器人板块是市场共识度较高的地方。 这个板块也有一些新特征,真正生根落地比较明确的企业,比如谐波减震器的绿的谐波,灵手巧的兆威机电,六维力的柯力传感、安培龙,五洲新春、鸣志电器这些都有显著的回调。与此同时,那些2
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长鑫、长存和中芯国际子公司或将列入“实体清单”,关注相关公司
长鑫、长存和中芯国际子公司或将列入“实体清单”,建议关注半导体设备、GKJ产业链自主可控大机会[国金电子] 据路透社报道:美国商务部正酝酿将长鑫存储纳入出口限制实体清单,同时评估中芯国际、长江存储旗下子公司的列名可能性。这一动作被视为美国对华半导体产业精准打击的延续。此外,叠加近期副总理赴武汉调研长江存储等催化,我们认为半导体产业链安全稳定、自主可控是确定的趋势,且正处于加速的过程。 建议领导重点关注GKJ产业链,#之前讲的逻辑持续不断应验!目前国内产业端后续也将继续发生以下积极变化: 1) 预
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阿里发布财报,其中2025年财年Q4资本开支为246亿元,大家认为低于预期。 但报表里有一项值得关注,资本开支承诺。 资本开支承诺是指资本性支出承诺通常是指企业已签约的、将来需要支付的、与购建或改善固定资产、无形资产相关的支出。 该科目经过一段时间后会逐步转为固定、无形资产进入资产负债表。可以看做CAPEX的前瞻部分。 2025财年Q4(20250331)这个数值为453亿元,去年同期为184亿元,同比增长270亿元(估计主要是AI相关)。假设新增额在4个Q确收完毕(较为保守),2025年Q4
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●主要事件: 2025年5月15日,中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发《关于持续推进城市更新行动的意见》,明确了八项主要任务及资金配套来源。如我们前期报告所述,年初以来房地产政策是这一轮逆周期调控中落地较慢的-环。年初房地产开发投资增速仍在-10%左右水平,亟待政策支持。本次公布的城市更新行动方案是否会开启新一轮“棚改”房地产扩张? ●本次城市更新行动是新一轮“棚改”启动的信号?行动方案在总体要求中.提出“坚持实事求是、因地制宜,尽力而为、量力而行”,行动方案的时间节点是到2030年,城市更新
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腾讯阿里资本开支环比下降,因为有钱买不到芯片
看完腾讯阿里两个财报,其实基本面都算稳健,如果非硬要比一下,腾讯>阿里。尤其是腾讯,不仅主营业务游戏广告都很扎实,在AI上的投入和资本规划,不得不再说一遍:腾讯还是那个腾讯,稳若老狗。阿里由于关注重点都放在了云业务增速,而预期又很高,在“未来几个季度逐步加速”之前,有个消化整理也挺正常。 但本季度最大谜题,是两家的capex都环比下降了挺多。去哪儿了? 今晚听完阿里之后,结论一样:有钱花不出去。 NV禁售损失的55亿美金,我们算过,折算成H20终端售价,收入影响大概150亿美金,也就是1000亿
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【国金电新]坚定看好AIDC:腾讯1Q25资本开支同增超90%,占收入比超预期
事件:2025年5月14日,腾讯发布2025年一季报,Q1实现营业收入1800亿元,同比+13%; Q1资本开支274.8亿元,同比+91.4%,主要来自GPU、服务器折旧方面的投入,占Q1营收的15.3%,较24年报交流口径“预计2025年资本开支占总收入‘low-teens percentage'实际表现更加积极。 1、一季度,公司金融科技与企业服务板块实现收入549亿元,同比+5%;毛利率达50%,同比+4PCT,#GPU及AI相关投资开始转化为收入。根据业绩会交流,公司将继续通过积极的资
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计算机行业:关税缓和之下,计算机投资价值凸显
此次关税缓和可以从多维度增强计算机板块投资信心,建议关注此前受到关税情绪明显影响标的及具备长期趋势的AI产业链、科技自主可控以及绩优标的。 投资要点: 投资建议:2025年5月10日至11日,中美双方在瑞士日内瓦举行经贸高层会谈。12日,中美日内瓦经贸会谈联合声明发布,双方关税大幅下降。因此我们认为计算机板块的情绪压制有望缓解,投资机会凸显。建议重点关注此前受关税情绪影响明显的标的以及AI产业链、金融科技等细分领域,这些方向在关税缓和后具备较大的增长潜力。此外,板块中具备核心技术、高成长性和国产
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1、腾讯24Q4资本支出增加显著,系购买更多 GPU 以满足推理需求。 2、25E Capex指引:计划进一步增加资本支出,并预计资本支出将占收入的低两位数百分比。测算: 25E Rev预期7196.8 (yoy 9%) Capex/Rev lowteens10-14% 对应 25E Capex 800-1000e 3、分析:按照800-1000e基本符合公司前序指引,峰值预期1200+已于近期逐步调整。且今日算力相关标的表现已部分price-in,短期调整不改后续订单落地和交付,回调带来参与机
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【华泰计算机]Qwen3技术报告再次证明 DeepSeek的含金量,但是我们认为今天R2的段子真实性堪忧 DeepSeek的含金量再次被Qwen3证实。1) Qwen3采用了R1类似的冷启动、RL、SFT交替的后训练形式,而且用的是DeepSeek提出的 GRPO强化学习方法。2)R1之后,再次验证了对于小模型,蒸馏效果>直接强化学习。 Qwen3突破点在于,更强调/think`或`/ no_think`(即非推理和推理)模式的切换,以节约成本(毕竟阿里是商业化公司,DeepSeek不是),并且
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2025 年的 I/O 大会已确定于 5 月 20 日至 21 日举行。而在日前举办的“The Android Show: I/O Edition”直播活动中,谷歌暗示下周将展示一款搭载微型显示屏和 Gemini 人工智能助手的 AI 眼镜原型。 在直播活动接近尾声时,谷歌 Android 生态系统总裁萨米尔·萨玛特(Sameer Samat)登场。他先是宣布 I/O 2025 将于下周二正式拉开帷幕,届时会有开发者带来深度介绍,还会分享谷歌 Gemini 的最新进展。 就在大家认真聆听时,萨玛
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事件:5月初以来,AI产业链、机器人等成长板块呈现出一定的反弹态势,5月1月至5月13日收盘,人工智能指数、机器人指数分别反弹2.78%、5.64%。 点评:近期中美关税谈判取得实质性进展,国内降准降息落地,市场不确定性减弱、风险偏好回升,市场风格有望向更积极、更具弹性的成长风格转换。海内外科技公司业绩密集披露,AI产业链公司业绩与景气度普遍向好,机器人产业化进程顺利,经过3月下旬以来的调整,AI产业链、机器人产业链公司普遍回调到比较具有性价比的位置,市场风格转换预期之下,AI产业链、机器人等有
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1、中国移动:采购与招标网于2025年5月9日发布了2025年至2027年数据中心交换机产品(新建部分)集中采购项目招标公告。该项目预估采购数据中心交换机产品约3.33万台,预计采购需求满足期为2年。项目采用混合招标,划分6个标包,允许投标人同时中标的最多标包数为6个,设置的最高投标限价总计约20亿元(不含税)。 2、国家数据局:5月16日发布行动方案,国家数据局正式发布《数字中国建设2025年行动方案》,提出2025年算力规模突破300EFLOPS的目标,“东数西算”工程升级,带动超5000亿
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市场阶段性的共识逐步聚焦到两条线:机器人+英伟达链。 机器人是无法证伪的,国家政策大力支持,各种消息、事件频出。这个板块,多少有点相关的企业特别多,并且都是一些市值不大的企业,中证1000、中证2000、微小盘居多。在经济没有明显拐头的前提下遵循:弱经济强题材,强经济弱题材。基于此原则,机器人板块是市场共识度较高的地方。 这个板块也有一些新特征,真正生根落地比较明确的企业,比如谐波减震器的绿的谐波,灵手巧的兆威机电,六维力的柯力传感、安培龙,五洲新春、鸣志电器这些都有显著的回调。与此同时,那些2
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戈壁淘金
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2025-05-16 14:38:36
[东北通信要文强]重点跟踪更新
昨天已提示:重视算力方向NV链等海外方向回归 以光模块为例,2026年800G指引预期进一步放量,打破市场对于2026年不增长的预期魔咒。 这一轮有什么特点:易中天等头部玩家产能持续释放,产业调研显示明年物料环节会很紧缺,此外,海外大厂供应商扩容在即(产能外溢逻辑,这是在前两年没有的)。 标的思路:易中天每一轮核心配置,这个不多展开。今年市场整体特点:仕佳光子、腾景科技、博创科技等超额明显,均显示二线标的业绩弹性所带来的股价弹性,接下来,海外大厂确定性供应商扩容趋势下,#联特科技、剑桥科技等亦是
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联特科技
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戈壁淘金
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2025-05-16 14:36:34
长鑫、长存和中芯国际子公司或将列入“实体清单”,关注相关公司
长鑫、长存和中芯国际子公司或将列入“实体清单”,建议关注半导体设备、GKJ产业链自主可控大机会[国金电子] 据路透社报道:美国商务部正酝酿将长鑫存储纳入出口限制实体清单,同时评估中芯国际、长江存储旗下子公司的列名可能性。这一动作被视为美国对华半导体产业精准打击的延续。此外,叠加近期副总理赴武汉调研长江存储等催化,我们认为半导体产业链安全稳定、自主可控是确定的趋势,且正处于加速的过程。 建议领导重点关注GKJ产业链,#之前讲的逻辑持续不断应验!目前国内产业端后续也将继续发生以下积极变化: 1) 预
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汇成真空
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戈壁淘金
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2025-05-16 08:29:38
[东吴计算机]关于阿里资本开支的思考:算力需求旺盛
阿里发布财报,其中2025年财年Q4资本开支为246亿元,大家认为低于预期。 但报表里有一项值得关注,资本开支承诺。 资本开支承诺是指资本性支出承诺通常是指企业已签约的、将来需要支付的、与购建或改善固定资产、无形资产相关的支出。 该科目经过一段时间后会逐步转为固定、无形资产进入资产负债表。可以看做CAPEX的前瞻部分。 2025财年Q4(20250331)这个数值为453亿元,去年同期为184亿元,同比增长270亿元(估计主要是AI相关)。假设新增额在4个Q确收完毕(较为保守),2025年Q4
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宏景科技
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戈壁淘金
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2025-05-16 07:18:41
如何看待城市更新行动?
●主要事件: 2025年5月15日,中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发《关于持续推进城市更新行动的意见》,明确了八项主要任务及资金配套来源。如我们前期报告所述,年初以来房地产政策是这一轮逆周期调控中落地较慢的-环。年初房地产开发投资增速仍在-10%左右水平,亟待政策支持。本次公布的城市更新行动方案是否会开启新一轮“棚改”房地产扩张? ●本次城市更新行动是新一轮“棚改”启动的信号?行动方案在总体要求中.提出“坚持实事求是、因地制宜,尽力而为、量力而行”,行动方案的时间节点是到2030年,城市更新
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东珠生态
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郑中设计
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戈壁淘金
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2025-05-16 05:53:12
腾讯阿里资本开支环比下降,因为有钱买不到芯片
看完腾讯阿里两个财报,其实基本面都算稳健,如果非硬要比一下,腾讯>阿里。尤其是腾讯,不仅主营业务游戏广告都很扎实,在AI上的投入和资本规划,不得不再说一遍:腾讯还是那个腾讯,稳若老狗。阿里由于关注重点都放在了云业务增速,而预期又很高,在“未来几个季度逐步加速”之前,有个消化整理也挺正常。 但本季度最大谜题,是两家的capex都环比下降了挺多。去哪儿了? 今晚听完阿里之后,结论一样:有钱花不出去。 NV禁售损失的55亿美金,我们算过,折算成H20终端售价,收入影响大概150亿美金,也就是1000亿
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寒武纪
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戈壁淘金
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2025-05-15 10:31:53
【国金电新]坚定看好AIDC:腾讯1Q25资本开支同增超90%,占收入比超预期
事件:2025年5月14日,腾讯发布2025年一季报,Q1实现营业收入1800亿元,同比+13%; Q1资本开支274.8亿元,同比+91.4%,主要来自GPU、服务器折旧方面的投入,占Q1营收的15.3%,较24年报交流口径“预计2025年资本开支占总收入‘low-teens percentage'实际表现更加积极。 1、一季度,公司金融科技与企业服务板块实现收入549亿元,同比+5%;毛利率达50%,同比+4PCT,#GPU及AI相关投资开始转化为收入。根据业绩会交流,公司将继续通过积极的资
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中恒电气
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潍柴重机
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2025-05-15 08:15:18
计算机行业:关税缓和之下,计算机投资价值凸显
此次关税缓和可以从多维度增强计算机板块投资信心,建议关注此前受到关税情绪明显影响标的及具备长期趋势的AI产业链、科技自主可控以及绩优标的。 投资要点: 投资建议:2025年5月10日至11日,中美双方在瑞士日内瓦举行经贸高层会谈。12日,中美日内瓦经贸会谈联合声明发布,双方关税大幅下降。因此我们认为计算机板块的情绪压制有望缓解,投资机会凸显。建议重点关注此前受关税情绪影响明显的标的以及AI产业链、金融科技等细分领域,这些方向在关税缓和后具备较大的增长潜力。此外,板块中具备核心技术、高成长性和国产
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合合信息
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达梦数据
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戈壁淘金
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2025-05-15 08:10:49
【招商通信]腾讯Capex点评:
1、腾讯24Q4资本支出增加显著,系购买更多 GPU 以满足推理需求。 2、25E Capex指引:计划进一步增加资本支出,并预计资本支出将占收入的低两位数百分比。测算: 25E Rev预期7196.8 (yoy 9%) Capex/Rev lowteens10-14% 对应 25E Capex 800-1000e 3、分析:按照800-1000e基本符合公司前序指引,峰值预期1200+已于近期逐步调整。且今日算力相关标的表现已部分price-in,短期调整不改后续订单落地和交付,回调带来参与机
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2025-05-15 06:00:17
【华泰计算机]Qwen3技术报告再次证明 DeepSeek的含金量,R2小作文真实性堪忧
【华泰计算机]Qwen3技术报告再次证明 DeepSeek的含金量,但是我们认为今天R2的段子真实性堪忧 DeepSeek的含金量再次被Qwen3证实。1) Qwen3采用了R1类似的冷启动、RL、SFT交替的后训练形式,而且用的是DeepSeek提出的 GRPO强化学习方法。2)R1之后,再次验证了对于小模型,蒸馏效果>直接强化学习。 Qwen3突破点在于,更强调/think`或`/ no_think`(即非推理和推理)模式的切换,以节约成本(毕竟阿里是商业化公司,DeepSeek不是),并且
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每日互动
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戈壁淘金
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2025-05-14 20:37:50
谷歌I/O 2025大会将至,AI眼镜原型或成焦点
2025 年的 I/O 大会已确定于 5 月 20 日至 21 日举行。而在日前举办的“The Android Show: I/O Edition”直播活动中,谷歌暗示下周将展示一款搭载微型显示屏和 Gemini 人工智能助手的 AI 眼镜原型。 在直播活动接近尾声时,谷歌 Android 生态系统总裁萨米尔·萨玛特(Sameer Samat)登场。他先是宣布 I/O 2025 将于下周二正式拉开帷幕,届时会有开发者带来深度介绍,还会分享谷歌 Gemini 的最新进展。 就在大家认真聆听时,萨玛
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杰美特
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2025-05-14 18:38:56
中银国际:科技第二轮反弹蓄势待发
事件:5月初以来,AI产业链、机器人等成长板块呈现出一定的反弹态势,5月1月至5月13日收盘,人工智能指数、机器人指数分别反弹2.78%、5.64%。 点评:近期中美关税谈判取得实质性进展,国内降准降息落地,市场不确定性减弱、风险偏好回升,市场风格有望向更积极、更具弹性的成长风格转换。海内外科技公司业绩密集披露,AI产业链公司业绩与景气度普遍向好,机器人产业化进程顺利,经过3月下旬以来的调整,AI产业链、机器人产业链公司普遍回调到比较具有性价比的位置,市场风格转换预期之下,AI产业链、机器人等有
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中际旭创
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肇民科技
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2025-05-14 17:29:09
腾讯Q1业绩报
腾讯Q1业绩报
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掌趣科技
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数据港
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