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顺势而为，玉汝于成

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2025-10-21 17:30:09

英伟达确定使用M9材料，PCB产业新浪潮即将到来

台湾产业消息，英伟达确定在新一代产品Rubin使用M9 材料，在明年下半年发售的Rubin系列中，CPX和midplace的PCB都将#使用M9 CCL，由于Q布(石英布/三代布)#极度紧缺，英伟达正在评估compute和swithc tray是否也采用M9，其中swithc tray评估将在11月底确定。27年的Rubin Ultra# 确定使用正交背板代替铜缆，M9材料，3块26层板合成78层板。仅 CPX，midplane和正交背板市场空间近千亿!强烈推荐M9上下游及相关PCB厂商。最紧

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2025-10-21 14:37:44

国产算力，封测环节更新

国产算力，封测环节更新

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2025-10-21 14:32:28

OCP大会焦点：制造和封装已大幅扩产，AI芯片瓶颈转向下游，包括内存、机架、电力等

摘要：摩根士丹利研报指出芯片制造和封装环节通过大规模扩产，已不再是制约AI发展的核心矛盾。真正瓶颈转移至数据中心电力、液冷、HBM内存、机架和光模块等基础设施。投资机会从晶圆代工扩散至下游供应链，拥有电力和空间资源的数据中心将在AI算力竞赛中占据优势。 2026年AI半导体行业将迎来又一强劲增长年，但AI硬件领域的投资逻辑正在发生深刻转变。 10月20日，摩根士丹利研报指出，过去两年，市场焦点一直集中在台积电的CoWoS封装和先进制程等上游产能瓶颈上。然而，根据英伟达、台积电的最新表态以及20

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2025-10-21 13:26:29

【华西电子】光通信进入硅光时代，强烈看好与硅光方案深度绑定的核心产业链

随着光通信传输速率越来越高，低损耗、低功耗需求日益迫切，CPO共封装产业趋势加快，发展趋势由光模块CPO→0CS→CPO交换机→0IO。1)光模块CPO:目前光模块CPO处于爆发式增长阶段，旭创引领行业发展。基于目前对于低功耗、低损耗迫切的需求叠加EML芯片缺货，硅光方案有望超预期放量，明年1.6T光模块开始爆发式增长; 2) OCS交换机:谷歌引领，已处于放量阶段;2)交换机CPO:NV、博通引领，行业有望于26年开始批量，27年开始加速渗透; 3)柜内OIO:台积电引领，NVroadmap预

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2025-10-21 10:47:25

国家要把三类"钱袋子"管好

国家要把三类"钱袋子"管好: 国有资源(比如矿山、森林、水资源、土地、数据)→变成能卖钱的资产(比如把水权、林权、数据权明码标价)。国有资产(比如政府盖的楼、工厂、公路)→通过上市、发债券等方式变成股票、债券(让普通老百姓也能买)。国有资金(比如财政的钱、银行贷款)→用少量钱撬动更多钱(比如100万贷款能做成1000万的生意)。这件事做好了会是一场深远的影响，刚好在四中全会第一天放出来，湖北(资源多)只是试点改革的第一站，做好了未来还能推广到全国。三化改革”要提速是湖北省最先，最新的官方

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2025-10-20 17:30:17

独家|阿里夸克秘密开展“C计划”：涉对话式AI应用，或对标字节豆包

独家|阿里夸克秘密开展“C计划”：涉对话式AI应用，或对标字节豆包新浪科技讯 10月20日晚间消息，新浪科技独家获悉，阿里夸克内部正推进一项代号为“C计划”的AI业务，该计划由夸克核心团队主导，通义实验室也有多位高级别成员参与。多位消息人士透露，该计划与对话式AI应用布局相关，且近日将有首个新成果落地。据消息人士透露，“C计划”已在夸克内部秘密推进了很长一段时间，即将浮出水面的只是阶段性成果。“这是一个需要长期投入，且依赖模型技术突破的产品。” 关于“C计划”代号由来，目前有几种猜测。一种说

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2025-10-19 08:14:57

开源证券：坚定看好“光、液冷、国产算力”三条主线

OCP大会AI亮眼，台积电上调资本开支指引 2025-10-19 OCP展会召开，光通信、液冷等领域加速发展 2025年10月14日，2025 OCP summit召开，OCP宣布成立以太网Scale-Up网络联盟（ESUN），据Saniffer消息，光通信、液冷、电源、PCIe等多领域硬件产品亮相。（1）光通信领域：国内光迅科技、联特科技展示1.6Tb/s带宽的光模块产品和有源/无源线缆解决方案；（2）PCIe方面：Astera Labs展出面向机架级AI系统的PCIe 6.0模块化背板技术和

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2025-10-18 19:25:11

【三部委10号文(陆风&海风&核电增值税退税政策)]简评

[核心]一句话，财神爷的钱不好拿。 [分析] 1、海风:50%增值税返还续命2年到27年底。简单测算下，1GW海风每年40亿度电、1.8亿增值税、14亿营收、5亿折旧、2亿运营、3亿四费、1亿所得税、3亿净利润、8亿净现金流。50%增值税返还0.9亿，对实际净利润、净现金的影响分别达到30%、10%。 2、陆风:晴天霹雳!三部委偷偷废止了2015年74号文，陆风的50%增值税返还没了。简算，1GW陆风每年30亿度电、1亿增值税、8亿营收、2.5亿折旧、1.5亿运营、1.5亿四费、 0.5亿所得

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2025-10-18 18:23:43

英伟达宣布美国本土制造的 Blackwell芯片下线

英伟达与台积电合作，首片美国本土制造Blackwell芯片晶圆亮相周五，英伟达与台积电在美国亚利桑那的工厂，首次亮相首片Blackwell芯片晶圆。这些晶圆最终将用来制作用于人工智能的Blackwell芯片。黄仁旭在现场说：「你们制造出了令人难以置信的东西，但你们终将意识到，你们是更为历史性事件的一部分」。其实，早在今年4月份，黄仁勋就拿出5000亿美元豪赌美国本土的AI芯片制造，所谓「MadeinUSA」。大半年过去，终于，最强芯片Blackwell首次在「美国本土造」出来了！将世

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2025-10-17 09:07:49

甲骨文披露订单已超5000亿美元，预期AI基建毛利率可达35%，打脸前期谣言

摘要：甲骨文在拉斯维加斯年度投资者大会上举例说明，一个为期六年、总收入600亿美元的AI基础设施项目，毛利率可达35%，打脸前期毛利低于15%的谣言。此外甲骨文指出现在剩余履约义务（RPO）超过5000亿美元，并预计到2030财年营收将达到2250亿美元。市场对AI基础设施业务盈利能力的信心增强，甲骨文股价收涨超3%，盘中一度上涨超5%。甲骨文公司首次披露大型AI基础设施项目的利润率预期，缓解了投资者对这项关键新业务盈利能力的担忧。 10月16日，甲骨文在拉斯维加斯年度投资者大会上以具体案例说

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2025-10-17 06:15:20

高盛：AI热潮并非泡沫目前仍处于“开场阶段”

核心观点 1、市场担心人工智能（AI）存在泡沫之际，高盛表示，这波AI热潮仍处于“开场阶段”； 2、分析师指出了两个主要原因：AI应用在部署的场景中已经带来了生产率提升；而若要实现这些提升，需要巨大的计算能力。市场担心人工智能（AI）存在泡沫之际，高盛表示，这波AI热潮仍处于“开场阶段”。该行分析师认为，目前的投资规模相比潜在的经济回报仍然偏小。高盛分析师在周三发布的一份报告中写道：“生成式AI所承诺的巨大经济价值，使得当前对AI基础设施的投资具有合理性。只要企业预期今天的投资能够在长期带来

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2025-10-17 06:08:15

AI光提速电话会议：“光、液冷、国产算力”，短期回调是加仓良机

1、海外AI产业链动态与趋势 OpenAl 的产业生态布局:OpenAl近期官宣与主流芯片公司的联合合作，包括与博通合作开发自研ASIC芯片、与AMD合作GPU芯片，此前已公开与NVIDIA的合作，未来不排除与Arm等合作，推测其目标是打造全面完整的AI产业生态联盟。海外巨头竞争加剧与产业链效应: 虹吸效应显著:在OpenAI驱动下，海外AI产业链上下游加速发展，巨头"你争我赶"，进入提速状态。加速布局 ASIC芯片:除NVIDIA加快芯片产业升级迭代外，Meta、谷歌等巨头均在提速布局AS

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国产替代

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[国盛通信]直击OCP现场:以太网攻入机柜内，光通信正迎下个数倍空间

现场:OCP Global Summit，预计400G/ 800G/1600G光模块到2027年出货突破1亿只 ①第一性原理:可靠性是最重要的事，已被验证方案是唯一的路实现1亿只年产量需要自动化和成熟工艺，从0到1亿不可能一夜完成，当前唯一路径依然是 Pluggable (可插拔)架构。CPO 出货量目前仍“几乎可以忽略”，新技术要上量都得经历长周期验证。 ②ESUN:以太网正渗透进机柜内今年 OCP 的关键词之一是ESUN(Ethernet Scale-Up Network)。这意味着原本

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液冷之王

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英伟达确定使用M9材料，PCB产业新浪潮即将到来

台湾产业消息，英伟达确定在新一代产品Rubin使用M9 材料，在明年下半年发售的Rubin系列中，CPX和midplace的PCB都将#使用M9 CCL，由于Q布(石英布/三代布)#极度紧缺，英伟达正在评估compute和swithc tray是否也采用M9，其中swithc tray评估将在11月底确定。27年的Rubin Ultra# 确定使用正交背板代替铜缆，M9材料，3块26层板合成78层板。仅 CPX，midplane和正交背板市场空间近千亿!强烈推荐M9上下游及相关PCB厂商。最紧

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OCP大会焦点：制造和封装已大幅扩产，AI芯片瓶颈转向下游，包括内存、机架、电力等

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【华西电子】光通信进入硅光时代，强烈看好与硅光方案深度绑定的核心产业链

随着光通信传输速率越来越高，低损耗、低功耗需求日益迫切，CPO共封装产业趋势加快，发展趋势由光模块CPO→0CS→CPO交换机→0IO。1)光模块CPO:目前光模块CPO处于爆发式增长阶段，旭创引领行业发展。基于目前对于低功耗、低损耗迫切的需求叠加EML芯片缺货，硅光方案有望超预期放量，明年1.6T光模块开始爆发式增长; 2) OCS交换机:谷歌引领，已处于放量阶段;2)交换机CPO:NV、博通引领，行业有望于26年开始批量，27年开始加速渗透; 3)柜内OIO:台积电引领，NVroadmap预

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独家|阿里夸克秘密开展“C计划”：涉对话式AI应用，或对标字节豆包新浪科技讯 10月20日晚间消息，新浪科技独家获悉，阿里夸克内部正推进一项代号为“C计划”的AI业务，该计划由夸克核心团队主导，通义实验室也有多位高级别成员参与。多位消息人士透露，该计划与对话式AI应用布局相关，且近日将有首个新成果落地。据消息人士透露，“C计划”已在夸克内部秘密推进了很长一段时间，即将浮出水面的只是阶段性成果。“这是一个需要长期投入，且依赖模型技术突破的产品。” 关于“C计划”代号由来，目前有几种猜测。一种说

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开源证券：坚定看好“光、液冷、国产算力”三条主线

OCP大会AI亮眼，台积电上调资本开支指引 2025-10-19 OCP展会召开，光通信、液冷等领域加速发展 2025年10月14日，2025 OCP summit召开，OCP宣布成立以太网Scale-Up网络联盟（ESUN），据Saniffer消息，光通信、液冷、电源、PCIe等多领域硬件产品亮相。（1）光通信领域：国内光迅科技、联特科技展示1.6Tb/s带宽的光模块产品和有源/无源线缆解决方案；（2）PCIe方面：Astera Labs展出面向机架级AI系统的PCIe 6.0模块化背板技术和

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[核心]一句话，财神爷的钱不好拿。 [分析] 1、海风:50%增值税返还续命2年到27年底。简单测算下，1GW海风每年40亿度电、1.8亿增值税、14亿营收、5亿折旧、2亿运营、3亿四费、1亿所得税、3亿净利润、8亿净现金流。50%增值税返还0.9亿，对实际净利润、净现金的影响分别达到30%、10%。 2、陆风:晴天霹雳!三部委偷偷废止了2015年74号文，陆风的50%增值税返还没了。简算，1GW陆风每年30亿度电、1亿增值税、8亿营收、2.5亿折旧、1.5亿运营、1.5亿四费、 0.5亿所得

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英伟达宣布美国本土制造的 Blackwell芯片下线

英伟达与台积电合作，首片美国本土制造Blackwell芯片晶圆亮相周五，英伟达与台积电在美国亚利桑那的工厂，首次亮相首片Blackwell芯片晶圆。这些晶圆最终将用来制作用于人工智能的Blackwell芯片。黄仁旭在现场说：「你们制造出了令人难以置信的东西，但你们终将意识到，你们是更为历史性事件的一部分」。其实，早在今年4月份，黄仁勋就拿出5000亿美元豪赌美国本土的AI芯片制造，所谓「MadeinUSA」。大半年过去，终于，最强芯片Blackwell首次在「美国本土造」出来了！将世

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甲骨文披露订单已超5000亿美元，预期AI基建毛利率可达35%，打脸前期谣言

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核心观点 1、市场担心人工智能（AI）存在泡沫之际，高盛表示，这波AI热潮仍处于“开场阶段”； 2、分析师指出了两个主要原因：AI应用在部署的场景中已经带来了生产率提升；而若要实现这些提升，需要巨大的计算能力。市场担心人工智能（AI）存在泡沫之际，高盛表示，这波AI热潮仍处于“开场阶段”。该行分析师认为，目前的投资规模相比潜在的经济回报仍然偏小。高盛分析师在周三发布的一份报告中写道：“生成式AI所承诺的巨大经济价值，使得当前对AI基础设施的投资具有合理性。只要企业预期今天的投资能够在长期带来

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摘要：摩根士丹利研报指出芯片制造和封装环节通过大规模扩产，已不再是制约AI发展的核心矛盾。真正瓶颈转移至数据中心电力、液冷、HBM内存、机架和光模块等基础设施。投资机会从晶圆代工扩散至下游供应链，拥有电力和空间资源的数据中心将在AI算力竞赛中占据优势。 2026年AI半导体行业将迎来又一强劲增长年，但AI硬件领域的投资逻辑正在发生深刻转变。 10月20日，摩根士丹利研报指出，过去两年，市场焦点一直集中在台积电的CoWoS封装和先进制程等上游产能瓶颈上。然而，根据英伟达、台积电的最新表态以及20

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2025-10-21 10:47:25

国家要把三类"钱袋子"管好

国家要把三类"钱袋子"管好: 国有资源(比如矿山、森林、水资源、土地、数据)→变成能卖钱的资产(比如把水权、林权、数据权明码标价)。国有资产(比如政府盖的楼、工厂、公路)→通过上市、发债券等方式变成股票、债券(让普通老百姓也能买)。国有资金(比如财政的钱、银行贷款)→用少量钱撬动更多钱(比如100万贷款能做成1000万的生意)。这件事做好了会是一场深远的影响，刚好在四中全会第一天放出来，湖北(资源多)只是试点改革的第一站，做好了未来还能推广到全国。三化改革”要提速是湖北省最先，最新的官方

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2025-10-20 17:30:17

独家|阿里夸克秘密开展“C计划”：涉对话式AI应用，或对标字节豆包

独家|阿里夸克秘密开展“C计划”：涉对话式AI应用，或对标字节豆包新浪科技讯 10月20日晚间消息，新浪科技独家获悉，阿里夸克内部正推进一项代号为“C计划”的AI业务，该计划由夸克核心团队主导，通义实验室也有多位高级别成员参与。多位消息人士透露，该计划与对话式AI应用布局相关，且近日将有首个新成果落地。据消息人士透露，“C计划”已在夸克内部秘密推进了很长一段时间，即将浮出水面的只是阶段性成果。“这是一个需要长期投入，且依赖模型技术突破的产品。” 关于“C计划”代号由来，目前有几种猜测。一种说

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2025-10-19 08:14:57

开源证券：坚定看好“光、液冷、国产算力”三条主线

OCP大会AI亮眼，台积电上调资本开支指引 2025-10-19 OCP展会召开，光通信、液冷等领域加速发展 2025年10月14日，2025 OCP summit召开，OCP宣布成立以太网Scale-Up网络联盟（ESUN），据Saniffer消息，光通信、液冷、电源、PCIe等多领域硬件产品亮相。（1）光通信领域：国内光迅科技、联特科技展示1.6Tb/s带宽的光模块产品和有源/无源线缆解决方案；（2）PCIe方面：Astera Labs展出面向机架级AI系统的PCIe 6.0模块化背板技术和

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2025-10-18 19:25:11

【三部委10号文(陆风&海风&核电增值税退税政策)]简评

[核心]一句话，财神爷的钱不好拿。 [分析] 1、海风:50%增值税返还续命2年到27年底。简单测算下，1GW海风每年40亿度电、1.8亿增值税、14亿营收、5亿折旧、2亿运营、3亿四费、1亿所得税、3亿净利润、8亿净现金流。50%增值税返还0.9亿，对实际净利润、净现金的影响分别达到30%、10%。 2、陆风:晴天霹雳!三部委偷偷废止了2015年74号文，陆风的50%增值税返还没了。简算，1GW陆风每年30亿度电、1亿增值税、8亿营收、2.5亿折旧、1.5亿运营、1.5亿四费、 0.5亿所得

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2025-10-18 18:23:43

英伟达宣布美国本土制造的 Blackwell芯片下线

英伟达与台积电合作，首片美国本土制造Blackwell芯片晶圆亮相周五，英伟达与台积电在美国亚利桑那的工厂，首次亮相首片Blackwell芯片晶圆。这些晶圆最终将用来制作用于人工智能的Blackwell芯片。黄仁旭在现场说：「你们制造出了令人难以置信的东西，但你们终将意识到，你们是更为历史性事件的一部分」。其实，早在今年4月份，黄仁勋就拿出5000亿美元豪赌美国本土的AI芯片制造，所谓「MadeinUSA」。大半年过去，终于，最强芯片Blackwell首次在「美国本土造」出来了！将世

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工业富联
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2025-10-17 09:07:49

甲骨文披露订单已超5000亿美元，预期AI基建毛利率可达35%，打脸前期谣言

摘要：甲骨文在拉斯维加斯年度投资者大会上举例说明，一个为期六年、总收入600亿美元的AI基础设施项目，毛利率可达35%，打脸前期毛利低于15%的谣言。此外甲骨文指出现在剩余履约义务（RPO）超过5000亿美元，并预计到2030财年营收将达到2250亿美元。市场对AI基础设施业务盈利能力的信心增强，甲骨文股价收涨超3%，盘中一度上涨超5%。甲骨文公司首次披露大型AI基础设施项目的利润率预期，缓解了投资者对这项关键新业务盈利能力的担忧。 10月16日，甲骨文在拉斯维加斯年度投资者大会上以具体案例说

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2025-10-17 06:15:20

高盛：AI热潮并非泡沫目前仍处于“开场阶段”

核心观点 1、市场担心人工智能（AI）存在泡沫之际，高盛表示，这波AI热潮仍处于“开场阶段”； 2、分析师指出了两个主要原因：AI应用在部署的场景中已经带来了生产率提升；而若要实现这些提升，需要巨大的计算能力。市场担心人工智能（AI）存在泡沫之际，高盛表示，这波AI热潮仍处于“开场阶段”。该行分析师认为，目前的投资规模相比潜在的经济回报仍然偏小。高盛分析师在周三发布的一份报告中写道：“生成式AI所承诺的巨大经济价值，使得当前对AI基础设施的投资具有合理性。只要企业预期今天的投资能够在长期带来

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2025-10-17 06:08:15

AI光提速电话会议：“光、液冷、国产算力”，短期回调是加仓良机

1、海外AI产业链动态与趋势 OpenAl 的产业生态布局:OpenAl近期官宣与主流芯片公司的联合合作，包括与博通合作开发自研ASIC芯片、与AMD合作GPU芯片，此前已公开与NVIDIA的合作，未来不排除与Arm等合作，推测其目标是打造全面完整的AI产业生态联盟。海外巨头竞争加剧与产业链效应: 虹吸效应显著:在OpenAI驱动下，海外AI产业链上下游加速发展，巨头"你争我赶"，进入提速状态。加速布局 ASIC芯片:除NVIDIA加快芯片产业升级迭代外，Meta、谷歌等巨头均在提速布局AS

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国产替代

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2025-10-16 14:03:27

[国盛通信]直击OCP现场:以太网攻入机柜内，光通信正迎下个数倍空间

现场:OCP Global Summit，预计400G/ 800G/1600G光模块到2027年出货突破1亿只 ①第一性原理:可靠性是最重要的事，已被验证方案是唯一的路实现1亿只年产量需要自动化和成熟工艺，从0到1亿不可能一夜完成，当前唯一路径依然是 Pluggable (可插拔)架构。CPO 出货量目前仍“几乎可以忽略”，新技术要上量都得经历长周期验证。 ②ESUN:以太网正渗透进机柜内今年 OCP 的关键词之一是ESUN(Ethernet Scale-Up Network)。这意味着原本

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液冷之王

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2025-10-21 17:30:09

英伟达确定使用M9材料，PCB产业新浪潮即将到来

台湾产业消息，英伟达确定在新一代产品Rubin使用M9 材料，在明年下半年发售的Rubin系列中，CPX和midplace的PCB都将#使用M9 CCL，由于Q布(石英布/三代布)#极度紧缺，英伟达正在评估compute和swithc tray是否也采用M9，其中swithc tray评估将在11月底确定。27年的Rubin Ultra# 确定使用正交背板代替铜缆，M9材料，3块26层板合成78层板。仅 CPX，midplane和正交背板市场空间近千亿!强烈推荐M9上下游及相关PCB厂商。最紧

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国产算力，封测环节更新

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2025-10-21 14:32:28

OCP大会焦点：制造和封装已大幅扩产，AI芯片瓶颈转向下游，包括内存、机架、电力等

摘要：摩根士丹利研报指出芯片制造和封装环节通过大规模扩产，已不再是制约AI发展的核心矛盾。真正瓶颈转移至数据中心电力、液冷、HBM内存、机架和光模块等基础设施。投资机会从晶圆代工扩散至下游供应链，拥有电力和空间资源的数据中心将在AI算力竞赛中占据优势。 2026年AI半导体行业将迎来又一强劲增长年，但AI硬件领域的投资逻辑正在发生深刻转变。 10月20日，摩根士丹利研报指出，过去两年，市场焦点一直集中在台积电的CoWoS封装和先进制程等上游产能瓶颈上。然而，根据英伟达、台积电的最新表态以及20

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2025-10-21 13:26:29

【华西电子】光通信进入硅光时代，强烈看好与硅光方案深度绑定的核心产业链

随着光通信传输速率越来越高，低损耗、低功耗需求日益迫切，CPO共封装产业趋势加快，发展趋势由光模块CPO→0CS→CPO交换机→0IO。1)光模块CPO:目前光模块CPO处于爆发式增长阶段，旭创引领行业发展。基于目前对于低功耗、低损耗迫切的需求叠加EML芯片缺货，硅光方案有望超预期放量，明年1.6T光模块开始爆发式增长; 2) OCS交换机:谷歌引领，已处于放量阶段;2)交换机CPO:NV、博通引领，行业有望于26年开始批量，27年开始加速渗透; 3)柜内OIO:台积电引领，NVroadmap预

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国家要把三类"钱袋子"管好

国家要把三类"钱袋子"管好: 国有资源(比如矿山、森林、水资源、土地、数据)→变成能卖钱的资产(比如把水权、林权、数据权明码标价)。国有资产(比如政府盖的楼、工厂、公路)→通过上市、发债券等方式变成股票、债券(让普通老百姓也能买)。国有资金(比如财政的钱、银行贷款)→用少量钱撬动更多钱(比如100万贷款能做成1000万的生意)。这件事做好了会是一场深远的影响，刚好在四中全会第一天放出来，湖北(资源多)只是试点改革的第一站，做好了未来还能推广到全国。三化改革”要提速是湖北省最先，最新的官方

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独家|阿里夸克秘密开展“C计划”：涉对话式AI应用，或对标字节豆包

独家|阿里夸克秘密开展“C计划”：涉对话式AI应用，或对标字节豆包新浪科技讯 10月20日晚间消息，新浪科技独家获悉，阿里夸克内部正推进一项代号为“C计划”的AI业务，该计划由夸克核心团队主导，通义实验室也有多位高级别成员参与。多位消息人士透露，该计划与对话式AI应用布局相关，且近日将有首个新成果落地。据消息人士透露，“C计划”已在夸克内部秘密推进了很长一段时间，即将浮出水面的只是阶段性成果。“这是一个需要长期投入，且依赖模型技术突破的产品。” 关于“C计划”代号由来，目前有几种猜测。一种说

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开源证券：坚定看好“光、液冷、国产算力”三条主线

OCP大会AI亮眼，台积电上调资本开支指引 2025-10-19 OCP展会召开，光通信、液冷等领域加速发展 2025年10月14日，2025 OCP summit召开，OCP宣布成立以太网Scale-Up网络联盟（ESUN），据Saniffer消息，光通信、液冷、电源、PCIe等多领域硬件产品亮相。（1）光通信领域：国内光迅科技、联特科技展示1.6Tb/s带宽的光模块产品和有源/无源线缆解决方案；（2）PCIe方面：Astera Labs展出面向机架级AI系统的PCIe 6.0模块化背板技术和

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[核心]一句话，财神爷的钱不好拿。 [分析] 1、海风:50%增值税返还续命2年到27年底。简单测算下，1GW海风每年40亿度电、1.8亿增值税、14亿营收、5亿折旧、2亿运营、3亿四费、1亿所得税、3亿净利润、8亿净现金流。50%增值税返还0.9亿，对实际净利润、净现金的影响分别达到30%、10%。 2、陆风:晴天霹雳!三部委偷偷废止了2015年74号文，陆风的50%增值税返还没了。简算，1GW陆风每年30亿度电、1亿增值税、8亿营收、2.5亿折旧、1.5亿运营、1.5亿四费、 0.5亿所得

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英伟达宣布美国本土制造的 Blackwell芯片下线

英伟达与台积电合作，首片美国本土制造Blackwell芯片晶圆亮相周五，英伟达与台积电在美国亚利桑那的工厂，首次亮相首片Blackwell芯片晶圆。这些晶圆最终将用来制作用于人工智能的Blackwell芯片。黄仁旭在现场说：「你们制造出了令人难以置信的东西，但你们终将意识到，你们是更为历史性事件的一部分」。其实，早在今年4月份，黄仁勋就拿出5000亿美元豪赌美国本土的AI芯片制造，所谓「MadeinUSA」。大半年过去，终于，最强芯片Blackwell首次在「美国本土造」出来了！将世

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甲骨文披露订单已超5000亿美元，预期AI基建毛利率可达35%，打脸前期谣言

摘要：甲骨文在拉斯维加斯年度投资者大会上举例说明，一个为期六年、总收入600亿美元的AI基础设施项目，毛利率可达35%，打脸前期毛利低于15%的谣言。此外甲骨文指出现在剩余履约义务（RPO）超过5000亿美元，并预计到2030财年营收将达到2250亿美元。市场对AI基础设施业务盈利能力的信心增强，甲骨文股价收涨超3%，盘中一度上涨超5%。甲骨文公司首次披露大型AI基础设施项目的利润率预期，缓解了投资者对这项关键新业务盈利能力的担忧。 10月16日，甲骨文在拉斯维加斯年度投资者大会上以具体案例说

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高盛：AI热潮并非泡沫目前仍处于“开场阶段”

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现场:OCP Global Summit，预计400G/ 800G/1600G光模块到2027年出货突破1亿只 ①第一性原理:可靠性是最重要的事，已被验证方案是唯一的路实现1亿只年产量需要自动化和成熟工艺，从0到1亿不可能一夜完成，当前唯一路径依然是 Pluggable (可插拔)架构。CPO 出货量目前仍“几乎可以忽略”，新技术要上量都得经历长周期验证。 ②ESUN:以太网正渗透进机柜内今年 OCP 的关键词之一是ESUN(Ethernet Scale-Up Network)。这意味着原本

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英伟达确定使用M9材料，PCB产业新浪潮即将到来

台湾产业消息，英伟达确定在新一代产品Rubin使用M9 材料，在明年下半年发售的Rubin系列中，CPX和midplace的PCB都将#使用M9 CCL，由于Q布(石英布/三代布)#极度紧缺，英伟达正在评估compute和swithc tray是否也采用M9，其中swithc tray评估将在11月底确定。27年的Rubin Ultra# 确定使用正交背板代替铜缆，M9材料，3块26层板合成78层板。仅 CPX，midplane和正交背板市场空间近千亿!强烈推荐M9上下游及相关PCB厂商。最紧

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摘要：摩根士丹利研报指出芯片制造和封装环节通过大规模扩产，已不再是制约AI发展的核心矛盾。真正瓶颈转移至数据中心电力、液冷、HBM内存、机架和光模块等基础设施。投资机会从晶圆代工扩散至下游供应链，拥有电力和空间资源的数据中心将在AI算力竞赛中占据优势。 2026年AI半导体行业将迎来又一强劲增长年，但AI硬件领域的投资逻辑正在发生深刻转变。 10月20日，摩根士丹利研报指出，过去两年，市场焦点一直集中在台积电的CoWoS封装和先进制程等上游产能瓶颈上。然而，根据英伟达、台积电的最新表态以及20

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随着光通信传输速率越来越高，低损耗、低功耗需求日益迫切，CPO共封装产业趋势加快，发展趋势由光模块CPO→0CS→CPO交换机→0IO。1)光模块CPO:目前光模块CPO处于爆发式增长阶段，旭创引领行业发展。基于目前对于低功耗、低损耗迫切的需求叠加EML芯片缺货，硅光方案有望超预期放量，明年1.6T光模块开始爆发式增长; 2) OCS交换机:谷歌引领，已处于放量阶段;2)交换机CPO:NV、博通引领，行业有望于26年开始批量，27年开始加速渗透; 3)柜内OIO:台积电引领，NVroadmap预

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国家要把三类"钱袋子"管好: 国有资源(比如矿山、森林、水资源、土地、数据)→变成能卖钱的资产(比如把水权、林权、数据权明码标价)。国有资产(比如政府盖的楼、工厂、公路)→通过上市、发债券等方式变成股票、债券(让普通老百姓也能买)。国有资金(比如财政的钱、银行贷款)→用少量钱撬动更多钱(比如100万贷款能做成1000万的生意)。这件事做好了会是一场深远的影响，刚好在四中全会第一天放出来，湖北(资源多)只是试点改革的第一站，做好了未来还能推广到全国。三化改革”要提速是湖北省最先，最新的官方

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独家|阿里夸克秘密开展“C计划”：涉对话式AI应用，或对标字节豆包新浪科技讯 10月20日晚间消息，新浪科技独家获悉，阿里夸克内部正推进一项代号为“C计划”的AI业务，该计划由夸克核心团队主导，通义实验室也有多位高级别成员参与。多位消息人士透露，该计划与对话式AI应用布局相关，且近日将有首个新成果落地。据消息人士透露，“C计划”已在夸克内部秘密推进了很长一段时间，即将浮出水面的只是阶段性成果。“这是一个需要长期投入，且依赖模型技术突破的产品。” 关于“C计划”代号由来，目前有几种猜测。一种说

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OCP大会AI亮眼，台积电上调资本开支指引 2025-10-19 OCP展会召开，光通信、液冷等领域加速发展 2025年10月14日，2025 OCP summit召开，OCP宣布成立以太网Scale-Up网络联盟（ESUN），据Saniffer消息，光通信、液冷、电源、PCIe等多领域硬件产品亮相。（1）光通信领域：国内光迅科技、联特科技展示1.6Tb/s带宽的光模块产品和有源/无源线缆解决方案；（2）PCIe方面：Astera Labs展出面向机架级AI系统的PCIe 6.0模块化背板技术和

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【三部委10号文(陆风&海风&核电增值税退税政策)]简评

[核心]一句话，财神爷的钱不好拿。 [分析] 1、海风:50%增值税返还续命2年到27年底。简单测算下，1GW海风每年40亿度电、1.8亿增值税、14亿营收、5亿折旧、2亿运营、3亿四费、1亿所得税、3亿净利润、8亿净现金流。50%增值税返还0.9亿，对实际净利润、净现金的影响分别达到30%、10%。 2、陆风:晴天霹雳!三部委偷偷废止了2015年74号文，陆风的50%增值税返还没了。简算，1GW陆风每年30亿度电、1亿增值税、8亿营收、2.5亿折旧、1.5亿运营、1.5亿四费、 0.5亿所得

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英伟达宣布美国本土制造的 Blackwell芯片下线

英伟达与台积电合作，首片美国本土制造Blackwell芯片晶圆亮相周五，英伟达与台积电在美国亚利桑那的工厂，首次亮相首片Blackwell芯片晶圆。这些晶圆最终将用来制作用于人工智能的Blackwell芯片。黄仁旭在现场说：「你们制造出了令人难以置信的东西，但你们终将意识到，你们是更为历史性事件的一部分」。其实，早在今年4月份，黄仁勋就拿出5000亿美元豪赌美国本土的AI芯片制造，所谓「MadeinUSA」。大半年过去，终于，最强芯片Blackwell首次在「美国本土造」出来了！将世

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甲骨文披露订单已超5000亿美元，预期AI基建毛利率可达35%，打脸前期谣言

摘要：甲骨文在拉斯维加斯年度投资者大会上举例说明，一个为期六年、总收入600亿美元的AI基础设施项目，毛利率可达35%，打脸前期毛利低于15%的谣言。此外甲骨文指出现在剩余履约义务（RPO）超过5000亿美元，并预计到2030财年营收将达到2250亿美元。市场对AI基础设施业务盈利能力的信心增强，甲骨文股价收涨超3%，盘中一度上涨超5%。甲骨文公司首次披露大型AI基础设施项目的利润率预期，缓解了投资者对这项关键新业务盈利能力的担忧。 10月16日，甲骨文在拉斯维加斯年度投资者大会上以具体案例说

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高盛：AI热潮并非泡沫目前仍处于“开场阶段”

核心观点 1、市场担心人工智能（AI）存在泡沫之际，高盛表示，这波AI热潮仍处于“开场阶段”； 2、分析师指出了两个主要原因：AI应用在部署的场景中已经带来了生产率提升；而若要实现这些提升，需要巨大的计算能力。市场担心人工智能（AI）存在泡沫之际，高盛表示，这波AI热潮仍处于“开场阶段”。该行分析师认为，目前的投资规模相比潜在的经济回报仍然偏小。高盛分析师在周三发布的一份报告中写道：“生成式AI所承诺的巨大经济价值，使得当前对AI基础设施的投资具有合理性。只要企业预期今天的投资能够在长期带来

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AI光提速电话会议：“光、液冷、国产算力”，短期回调是加仓良机

1、海外AI产业链动态与趋势 OpenAl 的产业生态布局:OpenAl近期官宣与主流芯片公司的联合合作，包括与博通合作开发自研ASIC芯片、与AMD合作GPU芯片，此前已公开与NVIDIA的合作，未来不排除与Arm等合作，推测其目标是打造全面完整的AI产业生态联盟。海外巨头竞争加剧与产业链效应: 虹吸效应显著:在OpenAI驱动下，海外AI产业链上下游加速发展，巨头"你争我赶"，进入提速状态。加速布局 ASIC芯片:除NVIDIA加快芯片产业升级迭代外，Meta、谷歌等巨头均在提速布局AS

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国产替代

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[国盛通信]直击OCP现场:以太网攻入机柜内，光通信正迎下个数倍空间

现场:OCP Global Summit，预计400G/ 800G/1600G光模块到2027年出货突破1亿只 ①第一性原理:可靠性是最重要的事，已被验证方案是唯一的路实现1亿只年产量需要自动化和成熟工艺，从0到1亿不可能一夜完成，当前唯一路径依然是 Pluggable (可插拔)架构。CPO 出货量目前仍“几乎可以忽略”，新技术要上量都得经历长周期验证。 ②ESUN:以太网正渗透进机柜内今年 OCP 的关键词之一是ESUN(Ethernet Scale-Up Network)。这意味着原本

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液冷之王

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2025-10-21 17:30:09

英伟达确定使用M9材料，PCB产业新浪潮即将到来

台湾产业消息，英伟达确定在新一代产品Rubin使用M9 材料，在明年下半年发售的Rubin系列中，CPX和midplace的PCB都将#使用M9 CCL，由于Q布(石英布/三代布)#极度紧缺，英伟达正在评估compute和swithc tray是否也采用M9，其中swithc tray评估将在11月底确定。27年的Rubin Ultra# 确定使用正交背板代替铜缆，M9材料，3块26层板合成78层板。仅 CPX，midplane和正交背板市场空间近千亿!强烈推荐M9上下游及相关PCB厂商。最紧

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国产算力，封测环节更新

国产算力，封测环节更新

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2025-10-21 14:32:28

OCP大会焦点：制造和封装已大幅扩产，AI芯片瓶颈转向下游，包括内存、机架、电力等

摘要：摩根士丹利研报指出芯片制造和封装环节通过大规模扩产，已不再是制约AI发展的核心矛盾。真正瓶颈转移至数据中心电力、液冷、HBM内存、机架和光模块等基础设施。投资机会从晶圆代工扩散至下游供应链，拥有电力和空间资源的数据中心将在AI算力竞赛中占据优势。 2026年AI半导体行业将迎来又一强劲增长年，但AI硬件领域的投资逻辑正在发生深刻转变。 10月20日，摩根士丹利研报指出，过去两年，市场焦点一直集中在台积电的CoWoS封装和先进制程等上游产能瓶颈上。然而，根据英伟达、台积电的最新表态以及20

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2025-10-21 13:26:29

【华西电子】光通信进入硅光时代，强烈看好与硅光方案深度绑定的核心产业链

随着光通信传输速率越来越高，低损耗、低功耗需求日益迫切，CPO共封装产业趋势加快，发展趋势由光模块CPO→0CS→CPO交换机→0IO。1)光模块CPO:目前光模块CPO处于爆发式增长阶段，旭创引领行业发展。基于目前对于低功耗、低损耗迫切的需求叠加EML芯片缺货，硅光方案有望超预期放量，明年1.6T光模块开始爆发式增长; 2) OCS交换机:谷歌引领，已处于放量阶段;2)交换机CPO:NV、博通引领，行业有望于26年开始批量，27年开始加速渗透; 3)柜内OIO:台积电引领，NVroadmap预

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2025-10-21 10:47:25

国家要把三类"钱袋子"管好

国家要把三类"钱袋子"管好: 国有资源(比如矿山、森林、水资源、土地、数据)→变成能卖钱的资产(比如把水权、林权、数据权明码标价)。国有资产(比如政府盖的楼、工厂、公路)→通过上市、发债券等方式变成股票、债券(让普通老百姓也能买)。国有资金(比如财政的钱、银行贷款)→用少量钱撬动更多钱(比如100万贷款能做成1000万的生意)。这件事做好了会是一场深远的影响，刚好在四中全会第一天放出来，湖北(资源多)只是试点改革的第一站，做好了未来还能推广到全国。三化改革”要提速是湖北省最先，最新的官方

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2025-10-20 17:30:17

独家|阿里夸克秘密开展“C计划”：涉对话式AI应用，或对标字节豆包

独家|阿里夸克秘密开展“C计划”：涉对话式AI应用，或对标字节豆包新浪科技讯 10月20日晚间消息，新浪科技独家获悉，阿里夸克内部正推进一项代号为“C计划”的AI业务，该计划由夸克核心团队主导，通义实验室也有多位高级别成员参与。多位消息人士透露，该计划与对话式AI应用布局相关，且近日将有首个新成果落地。据消息人士透露，“C计划”已在夸克内部秘密推进了很长一段时间，即将浮出水面的只是阶段性成果。“这是一个需要长期投入，且依赖模型技术突破的产品。” 关于“C计划”代号由来，目前有几种猜测。一种说

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2025-10-19 08:14:57

开源证券：坚定看好“光、液冷、国产算力”三条主线

OCP大会AI亮眼，台积电上调资本开支指引 2025-10-19 OCP展会召开，光通信、液冷等领域加速发展 2025年10月14日，2025 OCP summit召开，OCP宣布成立以太网Scale-Up网络联盟（ESUN），据Saniffer消息，光通信、液冷、电源、PCIe等多领域硬件产品亮相。（1）光通信领域：国内光迅科技、联特科技展示1.6Tb/s带宽的光模块产品和有源/无源线缆解决方案；（2）PCIe方面：Astera Labs展出面向机架级AI系统的PCIe 6.0模块化背板技术和

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英伟达与台积电合作，首片美国本土制造Blackwell芯片晶圆亮相周五，英伟达与台积电在美国亚利桑那的工厂，首次亮相首片Blackwell芯片晶圆。这些晶圆最终将用来制作用于人工智能的Blackwell芯片。黄仁旭在现场说：「你们制造出了令人难以置信的东西，但你们终将意识到，你们是更为历史性事件的一部分」。其实，早在今年4月份，黄仁勋就拿出5000亿美元豪赌美国本土的AI芯片制造，所谓「MadeinUSA」。大半年过去，终于，最强芯片Blackwell首次在「美国本土造」出来了！将世

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高盛：AI热潮并非泡沫目前仍处于“开场阶段”

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