青岛啤酒2月跟踪及公司交流反馈
猫猫喵喵3
2022-03-01 13:41:30
【国君食品】青岛啤酒2月跟踪及公司交流反馈_20220301
月度渠道调研及近期公司交流要点如下：
2月销量预计+15%，提价传导总体顺利：根据渠道草根调研，我们综合测算青啤2月销量增长15%左右，且
较1月销量增速加速（预计6%左右）：其中，1)预计黑吉辽2月实现高双位数增长，且均是在1月双位数增
长的基础上实现的，主因市场运营改善抢占市场份额，终端动销良好节后补库喜人；2)第二大市场陕西
月亦实现双位数增长，西安疫情于2月上旬缓解，在1月销量下滑之后2月补库明显；3)主销区山东市场在1
月销量中高单位数基础上2月销量依然保持单位数增长。渠道反馈表示12月-1月初的提价动作大部分市场已
于春节期间传导下去，对2月销量影响总体有限，渠道反馈2月终端平均库存较1月有所提升。
22年成本预计+5~6%，毛利率持续改善：根据公司交流，我们预计公司已于12月底至2月初对大麦进行部
分锁价，并预计锁价截至122。目前公司大麦进口国主要为加拿大和法国，预计占总量的50-60%。公司交
流反馈，国际争端对公司22年原材料综合成本的影响总体有限，预计包材、玻瓶的价格22年或张幅收缩并
维持高位。据测算，我们估算22年全年公司总体原材料成本或同比上涨5~6%。结合公司前期提价幅度及产
品结构升级目标，预计22年毛利率将持续改善。
山东结构升级显著，高端化进程或加速：根据山东市场渠道调研估算，22年1-2月，其主要三大单品（经典
+纯生+1903)销量占比较2019-2021年同期平均水平提升5%，另外新特白啤、“国潮”1903增长势头良好。
根据渠道调研反馈，预计公司22年经典、纯生、1903销量增速目标同比低双位数、高个位数、中双位，以
及高端产品销量目标增速提速，并将重点推广“国潮”产品。2年总体高端化进程或有望加速，全国范围内小
瓶装占比、罐化率22年或均将持续提升。
22年执行价促分离，预计销售费用率持平：根据公司交流，我们预计22年销售费增速与22年收入增速保持
一致的速度，销售费率或与1年保持持平。根据交流反馈，结构上将减少促销、减少地方品牌投入，同时
增加主品牌投放，预计冬奥会广告费用对22年整体销售费用影响有限。根据渠道反馈，21年主销区的折促
形式包括返利、买店费用减少，2年将在全国推行价促分离“政策，利于价盘稳定及中高端产品升级。同
时，我们预计2年公司或对终端考核机制进行了细化，加强对终端结构的考核，中高层管理者则仍以利润
导向为主。
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青岛啤酒
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