国内智能电表领域优势企业 1、西力科技是国内智能电表领域优势企业，专业从事智能电表、用电信息采集终端、电能计量箱等电能计量产品的研发、生产和销售，主要产品包括单相智能表、三相智能表在内的智能电表，以及包括集中器、采集器、专变采集终端在内的用电信息采集终端和电能计量箱产品。2020年单相表、三相表和电能计量箱营收分别为1.97亿、6971万和4884万，当年占比43.46%、15.39%和10.79%。 2、公司是国内智能电表领域优势企业，我国泛在物联网建设将扩大智能电表市场空间。2019 年，国家电网提出在坚强智能电网基础上建设泛在电力物联网。根据规划，这一建设分两步走，其中第一阶段至 2021 年初步建成泛在电力物联网，第二阶段到 2024 年建成泛在电力物联网。从技术角度，泛在电力物联网架构包括感知层、网络层、平台层、应用层 4 个层次，其中感知层是泛在电力物联网的基础层和数据源，负责信息采集和信号处理。智能电表是典型的感知层终端，是故障抢修、电力交易、客户服务、配网运行、电能质量监测等各项业务的基础数据来源。2019 年初，国网感知层接入的终端数量为 5.4 亿台套左右，随着泛在电力物联网建设的推进，到 2030 年预计将达到 20 亿台套，未来感知层终端市场可观。公司是国内仅有的 6 家连续35 批次均中标的电能表企业之一，报告期内在国家电网历次招投标的金额排名介于 9—24 名之间，表现稳定。随着泛在电力物联网的推进，公司营收有望实现进一步增长。 3、行业和竞争格局：国家电网智能电脑招标规模从 2017 年开始反弹回升。泛在电力物联网建设为智能电表产品带来广阔市场空间。2019 年初，国网感知层接入的终端数量为 5.4 亿台套左右，随着泛在电力物联网建设的推进，到 2030 年预计将达到 20 亿台套，未来感知层终端市场可观。 智能电表产品具有相对固定的使用寿命，行业存在原有产品替换需求。国网从 2009 年开始首批智能电表招标，根据上述规定，从 2017 年智能电表开始逐步进入轮换期，2019 年开始国网进入相对集中的智能电表产品替换期，预计未来几年智能电表将存在相当规模的替换需求。 竞争格局： 中标企业数量稳定，竞争格局较为分散。 4、2017-2019年营业收入3.17亿、3.58亿和4.25亿，复合增长率为15.77%，归母净利润为1709万、3003万和 6218万，复合增长率为90.72%，毛利率为22.85%、25.52%和29.29%。2020年营业收入2亿，同比增长6.54%，净利润为7372万，同比增长18.56%。2021年预计一季报业绩：净利润1200万元至1300万元，增长幅度为1.59倍至1.8倍。可比公司：威胜控股、三星医疗、炬华科技、林洋能源、万胜智能、宁波迦南。 发行价格7.35，发行PE20.47，行业PE36.3，发行流通市值2.51亿，市值11.03亿。（新股资料来自个股招股说明书、国泰君安、天风证券、申万宏源证券等券商研报）