芒果超媒：稀缺流媒体平台100亿大规模融资，即将引入重要战投，协议价格接近市价
重磅公告解读。
①公司披露定增和协议转让公告，粗略计算芒果系共计融资额超100亿。定增侧重于剧和综艺的内容投入，协议转让将引入公司未来发展重要战略资源。此外，协议转让价格接近最新收盘价，代表产业对公司前景的肯定和信心。
②芒果未来的成长力体现在：
1）公司将探索创新电视剧制作。
2）公司将加大电视剧、综艺等内容投入用于破圈尝试，深耕女性之外，将有10%-15%剧集面向男性。
3）公司拥有白领女性垂直领域的深耕优势，利于互联网流量变现。
芒果超媒披露公告，拟定增不超过45亿元，以及控股股东拟协议转让0.94亿股，粗略计算芒果系共计融资额超100亿。具体方案如下：

1）公司控股股东芒果传媒拟通过公开征集受让方的方式，协议转让0.94亿股，占公司总股本5.26%，粗略以本次公告前30个交易日均价计算，转让价格不低于66.2元/股，转让总额超过62亿元。
2）公司拟以非公开发行方式募资不超过45亿元，发行方式为询价，锁定期6个月；募集45亿金额中，40亿元用于内容投入，包括影视剧项目17部，分为采购S级影视剧版权6部、自制（含定制）A级影视剧版权11部，以及投向自制S级综艺版权18部；另外5亿元投向芒果TV智慧视听媒体服务平台项目。

（1）本次协议转让有助于芒果竞争力再上台阶
本次协议转让公告中，公司披露将引入公司未来发展重要战略资源，以资本合作推动业务协同，基于超60亿的大金额体量，以及芒果继续提升长视频平台竞争力的战略，未来在内容、电商方向持续投入，天风传媒团队认为战投方向有望为相关领域巨头公司，助力芒果竞争力再上台阶。
定增侧重于剧和综艺的内容投入，结合公司8月交流会披露信息，公司会在剧集上进一步增加投入，并推动影视剧集产业创作与播出方式的革新，预计到明年，公司剧集板块在体量、质量、题材上会有新的突破。再融资加码内容投入，有助于芒果更顺利完善长视频内容生态。
（2）天风传媒团队持续看好芒果作为A股稀缺渠道内容一体化平台，以精尖自制能力和合作生态驱动平台增长
①平台运营领域，明年在继续深耕年轻女性用户之外，公司将加大电视剧、综艺等内容投入用于破圈尝试，影视剧规划中的内容约10%-15%是面向男性用户的相关题材；
②影视剧领域，公司将探索创新电视剧制作，建立起剧集制作生态；
③电商领域，芒果TV拥有在白领女性的垂直领域深耕优势，以及优质付费用户，电商平台正在加速推进，是公司互联网流量变现后续重要看点。
本次协议转让引入战略资源，以及定增有望从资源、资金角度加速推进公司战略布局，继续打开公司发展想象空间，此外，协议转让价格以66.2元/股计算，接近最新收盘价，代表产业对公司前景充分肯定和信心。预计公司20-22年净利润15.95亿/19.49亿/23.35亿，同比37.9%/22.2%/19.8%，对应20-22年估值72.2x/59.1x/49.3x，维持买入评级。