A股2021年下半年投资策略展望
太阳花冰淇淋
长线持有
2021-06-24 08:53:01
【招商策略 | 张夏团队】A股2021年下半年投资策略展望 ：先进攻后防御，先成长后价值
核心观点如下：
大势研判：A股下半年将会演绎全球需求改善的基本面驱动阶段向转折期过度，流动性中性环境面临外部负面影响。市场整体以震荡为主，结构性机会较多。
我们根据中国经济和政策所处的阶段，将中国A划分为流动性驱动/基本面驱动/戴维斯双杀三个阶段。考虑外部因素后，基本面驱动阶段有可以分为内需驱动和外需驱动。当前A股正处在外需回升的基本面驱动阶段。而流动性除了受到国内货币政策的影响，也会阶段性受到外部流动性的外溢影响。当前美元流动性迎来拐点，需关注四季度美联储进一步紧缩带来的负面影响。
行业选择：从最锋利的矛到最坚硬的盾。根据A股所处的阶段，我们三季度在半年报公布季和需求旺季，在内外需共振的背景下，盈利保持高位，外需导向或供给受限的中国优势制造有望有超预期的业绩表现，行业主要集中在电子、化工、电新、汽车及零部件、工业机械以及部分地产后周期的细分领域。四季度后期面临需求弱化和外部流动性压力，行业选择以防御性低估值行业为主，如银行、建筑、运营商、公用事业。
风格选择：先成长后防御，先中小后大盘。三季度在半年报盈利高增背景下，投资者倾向于在中小、二三线标的中去挖掘有长期成长逻辑、赛道较好和管理改善的标的。风格偏中小、偏成长。而四季度后进入到防御思维后，风格呈现大盘价值的特征。
大势研判：A股下半年将会演绎全球需求改善的基本面驱动阶段向转折期过度，流动性中性环境面临外部负面影响。市场整体以震荡为主，结构性机会较多。
我们根据中国经济和政策所处的阶段，将中国A划分为流动性驱动/基本面驱动/戴维斯双杀三个阶段。考虑外部因素后，基本面驱动阶段有可以分为内需驱动和外需驱动。当前A股正处在外需回升的基本面驱动阶段。而流动性除了受到国内货币政策的影响，也会阶段性受到外部流动性的外溢影响。当前美元流动性迎来拐点，需关注四季度美联储进一步紧缩带来的负面影响。
行业选择：从最锋利的矛到最坚硬的盾。根据A股所处的阶段，我们三季度在半年报公布季和需求旺季，在内外需共振的背景下，盈利保持高位，外需导向或供给受限的中国优势制造有望有超预期的业绩表现，行业主要集中在电子、化工、电新、汽车及零部件、工业机械以及部分地产后周期的细分领域。四季度后期面临需求弱化和外部流动性压力，行业选择以防御性低估值行业为主，如银行、建筑、运营商、公用事业。
风格选择：先成长后防御，先中小后大盘。三季度在半年报盈利高增背景下，投资者倾向于在中小、二三线标的中去挖掘有长期成长逻辑、赛道较好和管理改善的标的。风格偏中小、偏成长。而四季度后进入到防御思维后，风格呈现大盘价值的特征。
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