（关注原因：短线。受到能源危机影响，全球最大锌冶炼企业之一Nyrstar突然宣布50%，影响全球2.5%供给。随着国内能耗双控政策影响，目前供需关系难平衡，我国库存处于历史低位，锌价有一定的上涨预期。）

一、事件刺激：全球最大锌冶炼企业之一Nyrstar突然宣布将进一步削减其三家欧洲冶炼厂的锌产量，从周三起减产高达50%。数据显示Nyrstar产能70万吨，按减产50%计算影响全球2.5%供给。受此影响，10月14日盘中，LME期锌盘中涨超5%，创2007年以来最高水平，同时沪锌主力合约触及涨停，现报25700元/吨，创2018年3月以来新高。

1）日本最大的锌冶炼厂—三井矿业冶炼有限公司表示，在2021年10月到2022年3月，即2021/22财年（4月至次年3月）的下半年，该公司计划生产113,200吨精炼锌，较上年同期产量下降2.2%。

二、能耗双控下产能吃紧。9月以来,欧美天然气动力煤等价格纷纷飘系至历史新高，全球能漂危机愈演愈烈。Nyrstar表示此次停产主要是由于电力成本和与碳排放相关的成本大幅增加，欧洲工厂无法继续满负荷运转。券商调研显示，8月份发改委发布的能耗双控目标晴雨表中显示九个省份上半年能耗强度不降反升，这些省份共涉及精炼锌产能占据全国的 48%。9月湖南要求部分冶炼厂限产20%，严重地区限产50%；云南地区部分冶炼厂接到通知限电25%；广西某精炼锌企业九月底限电检修，9月下旬限电进一步升级，广西、云南、湖南地区冶炼限电导致的减损与正常月相比或近2万吨。若能耗双控趋严，锌供应量或将继续下滑。此外，采暖季和枯水季的到来或将导致供应端扰动不断。

1）国内十月湖南地区炼厂于国庆后陆续恢复正常生产，当地采取浮动电价后，电价环比上涨20%，暂未影响至企业生产，产量预计与9月基本持平。广西地区10月限电仍有影响，其中某炼厂10月停产运行，产量预计将有小幅下降。云南地区进入枯水期后，部分炼厂下调计划产量。此外，内蒙古某冶炼厂计划复产，增减相抵之下预计10月产量环比或仍走弱。

三、电价推动锌价上行。数据显示，锌单吨耗电3200kwh,电价若涨价0. 1元/kwh则近似影响成本300元/吨，而目前冶炼厂利润普遍在500-600元/吨，可以看到电价上涨对冶炼利润侵蚀严重。此次国内外能源短缺和电价上涨将使锌冶炼厂减产范围逐步扩大，锌价有望走出超预期走势。

四、库存处于历史低位：截至9月30日，上海保税区库存为2.63万吨，环比下降0.32万吨，上期所库存月度增加0.26万吨至5.48万吨，锌锭主流地区库存较上月末降低0.84万吨至11.76万吨，处于自2020年以来的低位。随着能耗双控政策落地，南方地区限电造成的供应减少导致下游入库整体偏少情况有望持续。

1）截至9月30日，LME锌库存降低3.88万吨至19.95万吨，主因海外经济复苏拉动锌消费。同时由于欧洲电力价格上涨，Nyrstar公司削减锌冶炼厂的产量，但叠加海外消费旺季的持续，预计10月外盘锌锭将持续去库。

五、相关标的：

（部分资料来自信达证券、国信证券、天风期货研报）