量价提升带动业绩增长:公司业绩同比大幅增长,一方面因为上半年煤炭、焦炭价格高位运行,另一方面公司年产385万吨的华盛化工项目中的焦炭项目已全部投产,主要产品产量较上年同期有所增加。受焦炭去产能政策影响,目前我国焦炭产能缺口较大,预计21年全年煤炭价格将保持高位运行。公司的业绩表现有产量以及价格上的支撑。
下半年十城千辆有望落地,飞驰科技将进入分拆上市:公司在氢能领域进行了全产业链布局。子公司飞驰科技是国内最大的氢燃料电池客车企业,公司在6月4日于深交所互动易披露,飞驰科技具备生产5000台/年新能源汽车产能。受疫情和氢能行业相关政策影响,2020年飞驰汽车生产和销售各种类型车辆合计324辆,其中燃料电池车辆224辆。公司目前在手订单量多,若下半年十城千辆顺利落地,2021年飞驰科技各类车型产销量有望优于2020年。
工业副产氢及煤炭资源丰富,具备低成本制氢的潜力:公司炼焦业务的副产物-焦炉气中工业副产氢占比高达50-55%,通过提纯能够满足低成本制氢的需求,发展工业制氢充分利用了公司传统煤焦业务的资源优势,也符合我国碳中和发展路线的要求。公司在山西的资源优势凸显,焦炉煤气成本低,目前现代制氢配套项目已经开工,二期竣工后产能达1万标方每小时,年产7800吨,未来3-5年会产生示范性效应。
盈利预测与投资建议:预计公司21-23年营业收入分别为207.18/227.09/275.27亿元,净利润分别为28.12/32.16/40.97亿元,对应EPS分别为0.66/0.75/0.96元/股,对应PE分别为10.63/9.29/7.29倍。结合炼焦以及氢能业务的基本面,我们持续看好美锦能源未来在市场的表现,维持公司“增持”评级。
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