金矿产量提升，盈利能力领先 1、主营业务：贵金属和有色金属矿采选及金属贸易 （1）5个矿山（营收占比53.87%）：黑河银泰、吉林板庙子、青海大柴旦为金矿矿山，玉龙矿业为铅锌银多金属矿矿山，上述矿山为在产矿山。华盛金矿为公司2021年9月收购的矿山，为停产待恢复矿山。 （2）金属贸易（营收占比46.09%）：子公司银泰盛鸿主营贵金属和有色金属贸易，主要为客户提供购销渠道、风险管理、贸易融资、供应链金融等服务。 2、总资源量：截至2021年末，银泰黄金合计总资源量（含地表存矿）矿石量10,194.17万吨，金金属量170.452吨，银金属量7,154.06吨，铅+锌金属量107.64万吨，铜金属量6.35万吨，锡金属量1.82万吨。（上述资源储量中部分储量尚未经评审） 3、矿产金：2021年公司黄金业务营收占比29.56%，毛利占比为71%，为公司主要盈利来源。2021年生产黄金7.21吨，销售7.12吨，受益于自有金、银矿山的高品位，矿产金毛利率高达60.33%，合并摊销后成本148.82元/克，处于行业低位。 4、矿山扩产规划：东安金矿2020年12月颁布的新采矿许可证将生产规模由原来的14.9万吨/年大幅提升至37.5万吨/年；吉林板庙子通过扩产项目投建，2021年处理量由60万吨/年提升至80万吨/年。青海大柴旦地区金龙沟预计2022年中旬可达产。随着扩产和投产顺利推进，预计24年目前在产三座金矿合计产量可提升至10吨以上。 5、华盛金矿： （1）2021年9月，公司公告拟以自有资金10.37亿元收购华盛金矿60%股权。华盛金矿核心资产为芒市金矿，2020年末芒市金矿金资源量70.67吨，平均品位3.04克/吨。该矿已取得采矿许可证，目前生产规模10万吨/年，正在申请变更为120万吨/年。 （2）芒市金矿属于国内稀有的类卡林型大型金矿，找矿潜力巨大，露天开采、生产工艺简单，具备快速复产条件，预计2022年有望复产贡献产量，达产后可达5吨/年的生产规模。受益于采选容易，采选成本较低和较高的原矿品位，克金完全成本或将低于100元/克。 （3）根据现价进行估算，芒市金矿若按照120万吨/年的处理量约能实现5亿元利润。（部分资料来自中国黄金协会、民生证券、公告互动）