今天为大家准备了机构最新的周末研判，分享给大家（不代表个人的意见）：

上周由于俄乌冲突突发，我们仔细分析了其中的预期差和对市场的影响，今天我们回到市场本身，分析3月市场的主线，重要观察事件和节奏

2.俄乌冲突或将长期化下，中期3大影响和短期2个风险落地：关于俄乌最新局面逐步验证了我们在周五的几个猜想：

1）WKL的抵抗决心超预期，ELS至今进度严重低于预期，首日斩首行动失败，迄今大城市一个没拿下来；伴随西方一波波援助加大和军援逐步到来（已有荷兰200枚防空导弹，波兰自行火炮运抵WKL，当前西方各国总援助已超过62亿美元）和民众的全面动员，即便丢掉基辅，抵抗能力亦不会变弱

2）ELS军准备严重不足，不仅国内70余城市爆发反战活动，而且俄军或已经出现油、粮食不足的情况，考虑到现代化武器一般库存7天左右，后续将进入艰苦的持久战。因此，法国总统马克龙周六认为“俄乌战争或将长期化”

3）在斗争长期化下，从中期看，考虑到WKL、ELS原料国的供应链地位，大宗商品可能维持在高位震荡，这将推升全球通胀中枢，促使美联储更加鹰派，并收缩全球风险偏好水平

从短期看，市场会逐步price in战争扰动，当前还有两个风险需要市场反应，这也或将是市场短期见底之时：

1） 周五美股大涨源于双方发出的和谈信号，但目前已被证伪，市场需要将斗争快速结束的预期改为“长期化”

2） 周五原油大跌源于拜登承诺永不制裁ELS原油，但伴随战争长期化中烈度与流血不断提高，西方制裁力度必然不断加大：SWIFT目前已正式切断，接下来，ELS央行也会被制裁，卢布必然暴跌，土耳其和法国已开始在关键海峡拦截俄罗斯船只。这些措施其实也等效于减少俄罗斯油气出口 3.3月其他几个重要因素，我们上周已经谈过：

1）1-2月GDP数据将好于市场预期，或不低于5.5%；

2）两会财政赤字率或将维持3.2%，超市场预期；

3)2月美国通胀是否在大宗推升下超预期，叠加美元回流，进而引发联储3月加息超25bp或年中前开始缩表；

4）国内疫情防控压力或亦将逐步增加

4.政Z局会议强调“严厉惩治金融领域腐败，有效化解重大金融风险”叠加中纪委对证监会的公告，相当于管理层对于市场给出了明确的“底线思维”，叠加两会后，全面注册制或会加速，我们依然看好券商，低估值蓝筹。

5.综上，在经历了1月暴跌，2月盘整之后，当前指数已进入底部区间，3月上证整体或震荡向上，开启一波不错的反弹。风格上依然坚持：未来多数潜在利好均集中在低估值高分红的央企蓝筹，而多数潜在利空依然集中在高估值与外资重仓板块

配置上依然建议关注如下细分：蓝筹：券商；绿电；高分红央企；成长：半导体材料、华为芯片生态、军工主机厂等国产替代细分，疫情相关的呼吸机、特效药，消费电子等