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高能环境

小学僧

超短低吸的游资

2021-12-01 08:05:17

高能环境(603588)
公司近况
11月30日，公司发布公告，拟定增募集资金不超过27.58亿元，募集资金用途为：1）11.61亿元用于危废资源综合利用项目建设，其中4.23亿元用于甘肃金昌危废资源化项目，7.38亿元用于江西多金属资源化项目；2）7.72亿元用于生活垃圾焚烧发电项目；3）8.25亿元用于补充流动资金。
评论
资源化产业链条进一步延伸，强化协同效应。根据公司公告本次危废资源化募投项目包括金昌10万吨危废初级资源化及江西多金属资源回收综合利用项目，含31万吨危废综合回收能力，并新增10万吨电解铜及其他多金属深加工能力。危废金属资源化产业链相对较长，我们认为此次项目开拓将进一步完善公司尾端深度资源化布局，多金属深加工产能有望与公司现有危废初级资源化项目形成产业协同，产业链延伸可进一步提升产品价值量。我们看好公司逐步实现危废资源全品类一体化布局，带动业绩持续提升。
危废资源化和垃圾焚烧全国化布局持续推进，提升核心竞争力。公司此次危废项目布局甘肃及江西，其中甘肃镍矿资源储量占全国总储量的70%以上，危废原料充裕，公司危废收料范围进一步扩张。垃圾焚烧方面，公司此次布局新疆伊宁及广西贺州，合计新增1500吨/日生活垃圾及100吨/日餐厨垃圾（含5吨废油脂）处理产能。我们认为垃圾焚烧盈利能力稳健，现金流质量较好，公司此次发挥跨区域市场整合能力，进一步加强全国范围业务布局，有助增强公司在环保行业的综合竞争力。
资本结构持续优化，实控人增持彰显发展信心。由于垃圾焚烧等环保项目投资规模通常较大，且需要一定的建设期，对公司的资金实力要求较高；同时由于危废资源化业务原材料通常包括金属冶炼废渣等，其含有的稀贵金属经济价值较大，为保证生产过程顺利，需要储备充足的原材料，因此会对营运资金产生一定占用。若此次定增落地，我们认为有望改善公司资本结构，增强资金实力，中长期来看定增有助于公司资源化产能扩张，可持续发展性更强，公司盈利能力和核心竞争力均有望强化。同时在此次定增方案中，董事长李卫国拟认购金额不低于1亿元，我们认为实控人增持将进一步彰显公司发展信心。
估值与建议
我们维持2021E/2022E净利润7.82/10.49亿元不变，当前股价对应2021/2022年21/16倍市盈率，维持“跑赢行业”评级和22元目标价，对应2021/2022年30/22倍市盈率，较当前股价有40%的上行空间。
风险
原材料及金属价格波动，新项目落地不及预期，新增投运项目运营风险

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