#电子烟新政点评
太阳花冰淇淋
长线持有
2021-03-23 09:47:32
#电子烟新政点评
事件：
工信部发布《关于修改的决定（征求意见稿）》拟在《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》附则中增加电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行
点评：
1. 此次征求意见稿中“电子烟等新型烟草参考关于卷烟的有关规定执行”引起了市场热议，与此前市场预期的新国标、监管新规等演进路线相差较大。业界普遍认为，电子雾化烟直接纳入中烟的专卖体系的概率较低。
2. 由于征求意见稿中并未明确核心细则，包括对是否纳入专卖，如何纳入专卖，尼古丁管制、税收问题、生产企业资质审核等问题均未说明。征求意见将于4月22日截止，预计6个月内细则公布。
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由于较多政策细节仍未确定，基于现有情况，有以下几种演进可能：
①一：销售端（品牌商）短期增速受影响，长期趋势不改。
在未来渠道拓展和宣传上有会一定限制，纳入监管后，中烟或将主导行业增速（受许可发放量影响）。中烟既作为“运动员”又作为“裁判”的入局电子烟市场进一步凸显了新型电子烟的大趋势。
②二：生产端（制造商）类似美国PMTA审核的供给侧改革
中烟在雾化电子烟布局较少，同时中烟入局更多的是影响了终端格局，制造环节不可或缺。长期来看，无论下游玩家是谁，优质的中游制造商依然有较高壁垒和成长空间。短期市场或将不再野蛮生长，但是长期进入有序持续增长。
③三：尼古丁、税收监管仍需等待细则公布
电子烟行业有300多万从业者，创汇500亿，全球90%以上的电子烟需求以来中国电子烟产业链。参考韩国等市场做法，尼古丁生产、流通环节更加规范，税收也大幅提升，满足国家利益。
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投资建议：
思摩尔国际：公司主要收入来源于海外市场，国内收入预计占比达25%-30%，且与中烟有沟通和合作意向。
亿纬锂能：此前我们预计公司21年利润为38亿，其中思摩尔投资收益占46%。最悲观预计下，思摩尔将会影响亿纬业绩8%-12%。
电池主业方面，公司已从“产品研发+客户定点”的初级阶段迈向“产能大扩张”的第二阶段，多项业务迎来收获期。亿纬锂能现阶段，消费电池订单饱满，铁锂大幅扩产迈进，三元软包出货大增；向前看：瞄准布局48V/12V电源系统，产能持续扩张。
风险提示：电子烟政策不及预期，新能源汽车需求不及预期。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
亿纬锂能
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真知无价，用钱说话
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