1.转基因玉米先行，目前获批的5个应用证书有4个事玉米，分别是大北农DBN9936、瑞丰玉米双抗12-5、大北农玉米DBN9858、大北农玉米DBN9501和北方大豆DBN9004，预计最早2022Q4小批量上市，2023Q4大批量上市。

2.我国玉米种植面积稳定，约6亿亩，单产421公斤/亩（为美国的60%），目前玉米种子费用为56元/亩，转基因玉米种子费用为100元/亩。

3.转基因玉米市场规模推算

目前普通玉米种子终端市场规模：6*56=336亿元

转基因玉米种子终端市场规模：6*100=600亿元

假设出厂价是终端价的60%，则出厂端市场规模为600*60%=360亿元

假设30%净利率

玉米种子利润规模为360*30%=108亿元

其中，性状市场规模：6亿亩*10元/亩*净利率60%=36亿元

玉米种子销售利润规模：108-36=72亿元

假设5年渗透率为90%

90%渗透率玉米种子销售利润规模：72*90%=64.8亿元

4.市占率

2021H1登海种业玉米销售收入3.88亿，收入占比93.73%，推算2021全年玉米种子销售收入为9.95亿，市占率为9.95/（336*60%）=4.94%

由于制种销售转基因种子需要获得性状公司授权，龙头种子销售公司更占优势，将获得市占率的提升。

因此，假设登海种业转基因玉米种子未来市占率为15%

5.登海种业利润测算

转基因玉米种子净利润：64.8*15%=9.72亿元

假设其他净利润：小麦0.58+蔬菜0.15+非转基因玉米0.1+其他0.3=1.13亿元

登海种业净利润：9.72+1.13=10.85亿元