[强]万华化学：MDI行业格局稳固，且未来2-3年明确新增产能皆来自万华（烟台50万吨扩能完成，宁波超预期扩产60万吨，福建40万吨）以巩固全球第一地位，且公司具备全产业链配套和低成本优势确保其领先的盈利能力和较强的风险抵御能力。大乙烯项目已经投产将贡献业绩增量，同时公司持续加码石化链板块布局，巩固成本优势，提升协同效应。长期看，持续高额的资本开支，公司将打通原料与材料间环节布局，并且依托石化平台的新材料业务新项目持续推进，ADI继续做大做强，膜项目、眉山一期项目有望逐步投产，尼龙12、柠檬醛已完成中试，POE弹性体正在中试有望打破国外技术封锁，PC产业链也有望完成双酚A配套提升产品竞争力，以及可降解塑料等布局，中长期发展空间广阔。

[强]华鲁恒升：1、碳中和背景下担心的第二基地审批问题将逐步攻克，荆州打开长期成长大门，在碳中和背景下新基地新产能将更显价值，新基地有望复制德州优势，占尽天时地利人和，我们坚定认为华鲁新基地建设后浪将比前浪高，一期项目景气中低位置仍将贡献超过70亿收入和10亿利润，成长大门即将打开；2、产品价格景气高位更上一层，尿素、醋酸、DMF在历史新高，乙二醇、己二酸已涨至高位，市场担心的原材料煤炭价格抬升导致成本上升问题，从价差角度来看利润水平仍在高位，二季度再创佳绩可能性大，叠加全行业领先的成本优势，大宗商品驱动的涨价并未影响价差，原油价格持续的上涨对煤化工的利好被忽略；3、景气、成长双轮驱动下安全边际已现，华鲁体现出的中长期投资回报率已经进入了高性价比区间，我们继续坚定推荐！

[强]扬农化工：存量业务方面，菊酯具备全产业链优势，价格自20年12月以来已经企稳，且公司部分订单直供大客户，销售价格的稳定性强。麦草畏美国应用于转基因作物制剂新一轮5年审批已经通过，且巴西市场也有望在21/22种植季打开。21年公司麦草畏销量有望逐步恢复，作为高利润率产品为业绩带来弹性。项目方面，南通三期已经于20年底建成并顺利释放产能，四期项目正处建设期，三四期项目合计总投资超过40亿元，为后续2-3年的增长提供了坚实的基础。制剂业务方面，公司20年销售超过20亿元，后续依托先正达集团在中国制剂市场的协同拓展，销售规模有望再上台阶成为公司增长的第二曲线，创制药方面，沈阳科创的创新药销售持续超预期（9080、9625），且公司后续管道中重磅产品上市已经提上日程表，如若上市成功，则充分证明沈阳科创研发实力之强，是国内唯一具备可持续原研能力的农化企业。