中信建投白酒观点：提价利好十四五规划目标积极看好白酒板块-韭研公社

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中信建投白酒观点：提价利好十四五规划目标积极看好白酒板块

云的彼端丶

2020-12-17 11:12:16

【中信建投食品饮料】白酒观点：提价利好，十四五规划目标积极，看好白酒板块投资机会事件：今世缘今日发布提价公告，对国缘四开现有价格体系作出如下调整：1）2021年1 月至3月，每月1日起按10元/瓶上调国缘四开出厂价，同步上调终端供货价、团购价及零售价；2）计划内配额执行当期出厂价，计划外配额按照上调10元/瓶执行；3）2021年2月起，公司将对老版四开缩量，为第四代上市做好衔接。点评：此次国缘四开通过控货提价短期可有效增厚渠道利润，刺激渠道积极打款，预计对Q4业绩及Q1开门红有正面帮助。同时通过控货提价更好地将老四开批价提升至400元以上（目前批价390元左右），为新四开产品上市做好准备。预计新四开将瞄准450-500元价格带，抢占洋河M3水晶版及M6+中间价格带市场，形成错位竞争。消费升级下，江苏省内次高端价格带进一步上移，今世缘通过提价推新有望承接从300-4000往500-600元价格带的消费升级需求，享受新的增长红利。酒企十四五规划陆续出炉，目标积极。年关将至，各大酒企集中召开会议，商讨十四五增长规划。从已经公告的公司看，到2025年，茅台集团实现营收目标2000亿（股份公司占比90%以上），预计未来5年CAGR在14-15%（提前完成）；五粮液集团实现营收目标2000亿（股份公司占比60%以上），预计未来5年CAGR为16%；国窖2022年要实现收入200亿+；2025年要突破300亿+，预计未来5年CAGR接近20%；古井贡酒到2024年实现营收超200亿，预计未来5年CAGR超16%。其他酒企十四五规划仍在陆续出炉中，头部白酒企业对十四五增长目标普遍积极（10%+增速，远高于行业低个位数增长），行业向头部公司集中趋势不变，头部白酒企业享受行业集中度提升和自身产品结构升级的双重红利，未来五年仍有望保持稳健增长。持续推荐白酒板块。在未来的2-3个季度，白酒板块在确定性的盈利改善通道中，趋势向好，需求回暖，业绩确定性逐季改善。2021年是十四五开局之年，各大酒企预期会设定开门红。2021年春节较晚，备货更多体现在Q1，低基数下，白酒将会迎来连续 4 个季度的业绩向好。至少从未来一年的维度看，白酒行业维持高景气。拉长来看，白酒行业依旧是最好的赛道，白酒行业需求向好的趋势不会发生变化、市场份额向头部名优白酒企业集中趋势不会发生变化消费升级下产品结构的优化趋势不会发生变化，未来四到五个季度白酒企业业绩向好的预期不变。从推荐标的看，我们坚定看好头部白酒企业，继续推荐竞争格局好、增长确定的高端酒茅台、五粮液、泸州老窖，山西汾酒，洋河、古井贡酒、今世缘、以及具备全国化潜力的低端酒顺鑫农业。欢迎交流：安雅泽 18600232070、周金菲 18823788637

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