锂精矿价格超预期大涨，分析师列出A股上市公司明后年预估产量，这两家公司最有性价比

五矿证券
一，事件背景
西澳锂矿商 Pilbara Minerals 公告将启动 BMX锂精矿电子交易平台，而此前Galaxy Resources 已通过邮件形式成功实施 1.5 万吨的锂精矿竞拍。

财联社7月30日讯，昨日市场关注的Pilbara首次锂精矿拍卖落下帷幕，本次拍卖了1万吨锂精矿，成交价格高达1250美元/吨(FOB，5.5%品位)，折算到标准价格(6%品位，CIF口径)价格在1400美元/吨左右，目前买家身份目前还没有公布。
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二，认识锂精矿
硬岩锂矿具备投产周期较短、生产灵活、采选及精炼流程相对成熟等特征，在 2020 年全球锂资源供应中占比 56%。在供给紧缺之际，锂精矿通常是产业链最为倚重的新增供给来源，尤其“西澳锂矿+中国锂盐厂” 构成了一对高效的资产组合，但在供给过剩之际，大部分的锂精矿又沦为成本曲线上部的边际产能，难以获得与盐湖相同程度的战略重视。向前看，在全球能源革命、电气化转型带来的“超级需求周期”中，矿石与盐湖更多是相互补充，同时前者也是全球高镍三元体系所需电池级氢氧化锂的成熟来源。

三，事件点评
五矿证券认为，锂精矿通常是产业链最为倚重的新增供给来源，此前采用公式定价，价格浮动但下游依然掌握主动。但竞拍模式无疑将改变游戏规则、竞价模式或造就下一个铁矿石，下半年面对增量需求，大部分锂盐厂的精矿库存却并不充足，资源焦虑将持续走强，因此竞拍模式大概率将引起在资源采购上的“囚徒困境”，从而显著打开矿价的上行弹性，极致情形下将倒逼锂盐厂按照矿价加成进行报价。

国泰君安证券则认为锂精矿创历史新高，目前价格的主升浪刚刚开始，供需的紧张程度和锂价变化是非线性的，上一轮周期，锂盐价格最高到18万/吨，当时锂精矿价格高点为1000-1100美元/吨，这次Pilbara以拍卖的形式，创下锂精矿的历史新高价格，根据对锂市场上下游更强的理解和感知，下半年锂价高度将超市场预期，调高下半年锂价预测至历史前高18万/吨。

华创证券观点则认为，和铁矿不同中国不缺优质锂矿资源，川西特别是甘孜州锂矿储量大、品位高且开采条件好，开发潜力大，同时江西锂云母矿也可以提供必要补充，一体化企业是避免重蹈铁矿覆辙的唯一出路。

四，如何化解？
五矿证券认为，出路在于更分散的全球资源供应格局，更高的盐湖系供应占比。历经 2019-2020 年的出清整合，我们认为西澳锂矿已经从小型矿商时代走向新兴巨头时代，同时新能源汽车的需求市场及其供应体系也变得更加多元，中国锂盐厂已并非澳矿的唯一客户，而大型矿山 Greenbushes、Wodgina 依然被限制在其股东的内部供应体系之内，上述因素相叠加，导致矿商掌握了主动，具备谋求更强定价权的底气。中期维度，能够形成制衡的，唯有形成更分散的全球资源供给格局，增加低成本--盐湖提锂的份额占比，并完善闭环回收体系。

五，投资策略
继续看好锂行业整体性的投资机会，中国本土的“未来白色石油”锂资源将持续战略重估；虽然锂行业强调优势资源与加工工艺的结合，但当前资源构成主要矛盾，建议关注具备充裕上游资源保障的生产商。

其中融捷股份和江特电机最具性价比，且其大概率为2023年达产，投产快于其他；天齐锂业性价比排第三，且增量确定性好于其他；盐湖股份（尚未复牌上市）合理估值2000亿市值。