【天风建筑建材】当前重点推荐山东路桥：4倍PE高成长地方国企，有望复制四川路桥走势！

去年以来我们领先全市场，成功推荐了四川路桥，最高涨幅超过150%，当前涨幅仍超130%，当前我们再次挖掘逻辑相似，同样已开始业绩爆发的山东路桥。公司去年新签订单超700亿，同比200%+，收入/业绩同比40%/123%，Q1新签订单259亿，按照公告口径同比500%+，根据公司的财务预算，当前对应21年PE仅4倍，未来3年业绩有望复合40%+，保守预计21-23年业绩20.1/25.5/32.4亿元，复制四川路桥大行情可期！

逻辑一：股东合并叠加持股比例提升，激励自上而下理顺。公司大股东山东高速是山东省内高速公路、铁路、部分城轨的投资主体，去年定增完成叠加山东高速与齐鲁交通合并，大股东持股比例已超60%，上市公司利润和分红规模快速扩大，对大股东报表具有显著积极影响，大股东层面积极性的提升有望明显改善上市公司效率和利润提升驱动力。

逻辑二：区域基建是成长赛道。山东在19年政府换届后，决定对江苏、广东等交通领先省份加速追赶，在20年交通投资已经增长30%基础上，21年交通计划投资同比增30%+，至2025年，山东省高速公路、铁路和轨道交通通车/运营里程较2020年分别增加727/2639/172公里，十四五阶段省内细分领域交通基建投资空间仍然广阔，预计十四五期间省内交通投资复合增长率不低于15%，区域赛道具备成长性。