光大证券：银行Gu为何大涨，持续性会如何？
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】在信贷投放稳定、房地产融资形势好转、业绩快报纷纷报喜等诸多刺激下，银行板块近期大涨。光大证券指出，银行业信贷投放有普遍的“开门红”效应，大部分银行遵照“3322”的季度间节奏投放，甚至部分银行1Q信贷投放能够达到全年的40%，因此预估1Q22营收增速相比1Q21将有所提速，板块1月份的确定性或相对高于1Q。此外，历史上银行Gu开年也都通常有较好表现。
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】事件：1月11日，银行板块延续上涨态势，日涨幅1.14%，跑赢沪深300指数2.09pct；其中，成都银行（+5.1%）、兴业银行（+3.7%）、江苏银行（+3.2%）、杭州银行（+3.1%）等涨幅居前。年初以来，银行指数累计上涨4.43%，大幅跑赢沪深300指数6.94pct，同时录得了较好的绝对收益与相对收益表现。此外，兴业银行、苏农银行、常熟银行等相继发布业绩快报，2021年利润增速都超20%，江苏银行更是达到了30.72%。点评：光大证券点评指出，银行板块行情有望持续，1月份的确定性或相对高于1Q。主要分析逻辑如下：1）信贷投放稳定、房地产融资形势好转稳定信贷投放是当务之急，市场对“宽信用”有期待。2021年12月银行业新增信贷料表现平平，今年开年“增强信贷总量增长的稳定性”诉求尤为迫切。预计2022年1Q及全年银行“稳信贷”抓手主要为地产、基建、制造业、绿色信贷、普惠小微等。此外，此前担忧的房地产融资形势在1Q将好于市场预期，一季度稳定房地产销售显得更为重要。进一步的房地产维稳政策可能仍在路上，1Q零售按揭贷款有望同比多增，政策着力点在于稳定房地产销售、恢复房企持续经营能力、修复市场悲观预期。由此使得银行表内涉房类贷款资产质量压力随之边际缓释。2）2021年业绩快报纷纷报喜，1Q22营收增速有较强支撑考虑到银行业信贷投放普遍的“开门红”效应，大部分银行遵照“3322”的季度间节奏投放，甚至部分银行1Q信贷投放能够达到全年的40%，在从4Q21到1Q22“宽信用”的演进过程中，银行业收入规模驱动要素相对乐观，由此将带动利息净收入增长。考虑到2021年全年NIM基本稳定，1Q22营收增速相比1Q21将有所提速。同时，在跨周期安排下，预计银行板块2022年全年营收具有有力支撑，盈利增速略高于营收2个百分点左右，优质银行基本面及估值将继续呈现“强者恒强”。3）资金对低估值板块偏好提升，历史上银行Gu开年通常有较好表现截至1月11日，PB估值处于近十年80%以上分位的Wind一级行业中，年初以来跌幅分布于-3%~-8%；而处于估值低位的银行、地产等板块则录得较好的绝对和相对收益，资金出现轮动迹象，对于低估值板块偏好提升。当前银行板块整体估值仅0.65倍PB（LF），处于历史低位。复盘2011-2021年银行板块表现来看，可以明显看出多数年份，1Q银行板块走势较好；特别是1月份，银行板块录得相对收益的胜率更高。
来源：光大证券