中远海控一季度及全年业绩预测（3.7元）-韭研公社

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中远海控一季度及全年业绩预测（3.7元）

韭菜鑫❤️

春风吹又生

2021-03-18 21:54:10

中远海控是今年确定性极强、赔率极高的机会，需要付出的，也许就是一些耐心而已。

以下是正文：

价：

2020年1-3月: CCFI =918.38

2021年1-3月：CCFI ≈1900

即使向前错开一个月算，今年的价格也几乎翻倍了。

量：

“根据中港协数据，今年1月八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长9.6%，较去年12月的6.4%有所加快；2月集装箱吞吐量同比增长37.2%，较2019年2月也增长了9.9%，指向整体外贸高景气度的短期延续。”

3月同比也会很好。

上面这个量和价，已经决定了今年一季度国际海运部分的收入肯定同比要翻倍的。

2020年1-3月国际航线收入：270亿元（扣掉东海外少数股东权益）

假设货运量增长10%（这里要注意，因为去年海控的货运量下滑幅度没有行业严重，所以今年一季度的运量同比增长可能也会低于行业水平）

270*（1+10%）*(1+100%)=590

增量为322亿元。

收入部分增长这么多，根据雪球发的那篇快报，网页链接，每增加1元收入，可增加0.5元营业利润，则今年一季度营业利润可以增加161亿元，这个是归母部分的，扣掉所得税，净利润就是121亿元，这是增量，加上去年的6亿元，今年一季度预计净利润为127亿元。

以上是假设成本没有明显变化情况下的预测。

如果单箱成本涨10%，综合成本上涨30亿元，营业利润增加130亿元，扣税后，约100亿元。

今年一季度的净利润很大可能会到100亿元以上。

我认为单箱成本是不可能涨10%的，所以上面的预测过于保守了。

补：

全年的预测，也可以按这个逻辑来：

量：

用国际航线的权益运量来乘以国际航线的利润，印象中按权益占比，2019年归属于上市公司的国际海运运量大概为1800万TEU，今年给5%的增长，就是1890万TUE。

价：

CCFI的结构里，欧洲航线占比20%，假设其中13%为协议价；美西美东航线占比30%，假设52%为协议价。其他航线主要为即期价格，假设即期价格到年底均匀下降50%，欧美线全年按协议价算，因协议价相比2019年至少翻倍，所以欧线指数采用2019年2倍计。以今天的CCFI为基数，可以算出今年全年的CCFI均值大约为1700。或者另一个思考角度，欧美协议价格相比2019年是翻倍的，历史数据表明，协议价格多数时间会略低于即期价格，所以即期价格比2019年也要翻倍，CCFI当然也可以按翻倍来算,823*2=1646。

2019年国际航线业务的收入为1241（航运收入-中国地区收入-码头收入），好像就是 @Bigpendan 藏宝贴网页链接里的某个数字。当然，如果扣掉OOCL的少数股东占的部分，就是1119亿元。

在整个基础上，量增长5%，价格增长100%。

则收入预计为1119*（1+5%）*（1+100%）=2349亿元

相比2019年的增量为1230亿元。

其中600亿元可以转化为营业利润。

扣掉税，对应的净利润增量就是450亿元。

即，2021年净利润预计在450亿元以上。

每股3.7元左右

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