🎖【兴证金属·邱祖学团队】金力永磁2021三季报点评：晶界渗透产品占比提升至69%，新能源产品营收高增长
 
📍公司公布2021年三季报： 2021年前三季度，公司实现营业收入29.18亿元，同比上升80.55%；归母净利润3.51亿元，同比上升130.20%；扣非后归母净利润3.30亿元，同比上升132.15%。2021Q3，公司实现营业收入11.09亿元，同比增69.9%、环比增9.2%，归母净利润1.31亿元，同比增114.3%、环比增10.2%，扣非后归母净利润1.25亿元，同比增123.1%、环比增29.7%。公司此前发布业绩预增预告，业绩符合预期。
 
👉2021Q3，晶界渗透产品占比提升至69%。2021Q3，原材料价格端：镨钕氧化物、氧化镝均价分别环比增14.7%、0.4%，分别同比增84.9%、43.4%；产品价格端：假设单位用量不变，节能变频空调、新能源汽车及汽车零部件、风电售价相比2021年上半年分别变化-0.5%、-2.3%和7.7%；销量端：2021Q3，公司使用晶界渗透技术生产1559吨高性能稀土永磁材料产品，占公司产品总产量的68.91%，较2021H1增19.2pct。
 
👉2021Q3，公司毛利率同比降3.5pct、环比降3.7pct至20.0%。2021前三季度，从营收来看，新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调和风力发电领域营收分别同比增226%、82%、11%；产品结构改变，2021Q3新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调和风力发电在钕铁硼磁钢的营收占比相比2021年上半年分别变化+13.3pct、 -15.4pct、 -6.8pct，新能源汽车产品营收占比增加，但或由于调价机制灵活度不同，使得公司毛利率同比降3.5pct、环比降3.7pct至20.0%，虽然营收环比增加，2021Q3，公司毛利环比减1858万元至2.22亿元，另外由于研发费用、财务费用环比减少2178、1075万元，公司归母净利环比增1214万元。
 
👉盈利预测与评级：我们维持对于公司的盈利预测，预计2021-2023年公司将实现归母净利润4.50亿元、6.70亿元和8.23亿元，EPS分别为0.65元、0.96元和1.18元；对应10月20日收盘价的PE分别为55.4、37.5和30.5倍，维持“审慎增持”评级。
 
👉风险提示：产品价格大幅下跌，产能释放、下游需求不达预期等。

☎️联系人：邱祖学/覃晶晶/赖丹丹/张航/郑九洲/张弋清