海天味业：正式发布提价公告，4Q21起有望逐季改善-韭研公社

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海天味业：正式发布提价公告，4Q21起有望逐季改善

韭菜盒团

满仓搞的站岗小能手

2021-10-13 21:40:11

海天味业：正式发布提价公告，4Q21起有望逐季改善公司近况公司10月12日晚上发布公告，鉴于各主要原材物料、运输、能源等成本持续上涨，为了更好地向消费者提供优质产品和服务，促进市场的可持续发展，公司决定对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行调整，主要产品调整幅度为3-7%不等，新价格执行于2021年10月25日开始实施。1）21Q/+221季度如果看大豆价格（酱油发酵周期6个月左右），三季度使用的1Q21大豆价格相对二季度使用的4Q20价格环比上升11.1%，且二季度和三季度大豆价格分别环比上涨6.8%/1.4%，我们认为提价主因在于成本压力，我们预计本次提价有望覆盖成本涨幅。2）我们预计经销商有1个月左右的时间按照老价格体系备货，我们预计11月订单开始执行新出厂价。此前海天渠道利润较薄，我们认为若本次公司提价顺价传导，公司各环节利润水平增厚，形成正面循环。3）海天作为行业龙头率先提价，其他调味品企业有望跟随提价，缓解成本压力，增厚盈利水平。我们预计公司3Q21收入和利润增速环比2Q21改善，但仍未恢复至历史平均增长水平，但4Q21起提价有望驱动公司业绩增长逐季改善。1）去年二季度渠道补库存、冲刺半年度目标往渠道压货下，2Q20基数较高，而3Q20起基数恢复正常；2）下半年起，社区团购单量有所下滑、且社团渠道恶意价格战放缓，因此经销商终端被分流的因素有所削弱，经销商进货信心有所加强；3）9月渠道存在为中秋和国庆双节备货因素，因此9月动销有所改善，带动三季度收入增长环比提振。估值与建议公司2021年收入目标为+10%。考虑2H21原材料成本高于预期，我们下调2021年利润预测4.0%至67.6亿元，我们基本维持2022年利润预测84.55亿元。（更多纪要请添加微信：ahmy58）风险竞争加剧，出厂价提升到终端价提升的传导时间和难度存在不确定性，需求不及预期，食品安全风险。

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