【长江金属丨专题报告】通胀交易：中继向上，重视其进一步超预期的可能性

 

本报告系年初《通胀交易全景展望》报告后的更新：我们认为通胀交易仍处中继向上阶，应重视其进一步超预期可能。

 

💥 年初基于中美工业周期，对于大宗我们有4个核心判断：1、中国处35%分位中继加速向上，美国处15%分位筑底拐头向上；2、前三季度，中美共振窗口下大宗延续普涨，第三季度起，中国或逐步筑顶动能放缓，海外延续上升态势，大宗呈现分化；3、边际驱动看，海外强于国内；4、品种次序看，涨幅弹性或由金属链转向原油链与农产品领衔。

 

💥 一季度至今，基本面层面略超预期的部分来自2个维度：1、中国工业端，地产建筑链的韧劲强于预期，紧信用对于销售、开工端的影响有限、春季中上游景气均维持高位；2、海外工业端，欧洲疫苗进程存在反复，一定程度拖延了复苏节奏，但不改向上趋势。

 

💥 当前从我们更新的模型来看，维系4个核心判断不变：1、中国自35%分位快速提升至65%，美国自15%提升至25%，中国未出现筑底迹象，而海外修复空间依旧可观；2、三季度，中国周期或迎来压力，仍待观察；3、边际驱动看，海外依旧强于国内，外需定价品种动能更强；4、品种次序看，金属链虽继续向上但弹性或弱于原油链与农产品链。落地至大金属，整体保持乐观，内部排序顺延铝>铜>钢推荐，宏观驱动看，前两者海外占比更重持续性或更强；供给看，铝中期结构优化更甚，钢有短期减产预期但仍待落地。

 推荐品种：铝、铜、钢、金。

 

 

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