【分众周度更新】-韭研公社

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【分众周度更新】

王小明

长线持有

2020-10-12 20:39:57

（说明：我们的【电梯电视】样本点位均在写字楼，【电梯智能屏】样本点位在居民楼）

1、【电梯电视】 1）国庆节第一周开始互联网广告主减少投放，日消广告主增加投放，近一周广告主行业分布前三为日消、娱乐休闲和互联网，占比65%/13%/10%，较国庆节前一周的28%/3%/57%变化较大；近一周品牌主前三均为日消（小巨蛋麦克风、i-baby恒温睡袋、妙可蓝多），与国庆节前一周（前三为斑马AI课、贝壳找房、腾讯会议）以互联网为主的结构不同。 2）近两周单轮播放时长1448/1200s，与国庆节前一周的1226s相比保持稳定，平均品牌主12个/12个，与国庆节前平均22个广告主相比有明显下降，主要是贝壳找房、腾讯会议等互联网广告主暂停投放，同时小巨蛋麦克风、i-baby恒温睡袋和妙可蓝多等消费品广告主增加投放力度，使得在品牌主数量暂时减少的情况下仍能保持稳定的投放时长。【广告主数量在过去两周暂时下降，我们认为可能的原因是正值国庆假期，写字楼等办公地点的注意力效应减弱，因此部分广告主暂停投放，我们持续观察未来样本点位广告主投放情况的边际变化。】 2、【电梯智能屏】近两周单轮播放时长203s/200s，品牌主12个/11个，与之前几周相比保持稳定（居民楼不受国庆假期的影响）。近一周行业占比前三分别为日消、娱乐休闲和互联网，占比38%/30%/15%，品牌主占比较高为斑马AI课、西北莜面村、梦之蓝M6+。 3、【此外我们注意到两个游戏广告主自国庆节第一周同时开始投放】贪玩游戏发行的传奇类手游《原始传奇》投放力度较大（，在我们的四个样本点位中均有监测到该广告（15s/30s两个版本），最近两周其投放总时长占样本监测总时长的10.82%。同时，多益网络为将于10月23日上线的网游《神武4》宣传造势，在最近两周的一个写字楼点位中监测到其一个15s版本的广告。我们认为在目前手游普遍采用买量等效果广告手段获取用户的同时，利用梯媒等品牌广告影响玩家心智从而达到“品效合一”的宣传效果或成为趋势，我们持续关注游戏/互联网行业的投放情况。 4、【三季报前瞻】 CTR数据7、8月电梯电视/电梯海报同比增长43%/56%、59%/33%，下半年梯媒提价且行业需求旺盛情况下我们预计单三季度整体行业增速约40%-55%。考虑到折扣率、经营杠杆等因素我们预计分众单三季度业绩有望持续高增。 5、投资建议：四季度营销行业旺季来临+行业及公司三季度的持续复苏，我们看好公司3-4季度的业绩表现。同时，梯媒场景承载品牌广告核心价值未变，大量新增的快消和互联网相关品牌主投放也已说明问题。竞争格局逐渐修复下公司原有较高的ROE有望复现。预计公司20-22年归母净利润分别为27/40/55亿元，公司当前市值1182亿元，对应市盈率分别为43.7x/29.5x/21.5x，维持买入评级，持续重点推荐。【相关报告】月度更新：http://cn.hk.uy/xkB 公司深度：http://suo.im/6fEAAI （推荐阅读！）中报点评：http://mrw.so/6dYqzx

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