【东北轻工】志邦家居一季报点评

事件：

公司4月19日晚发布一季报，2021Q1实现营收6.83亿元，同比增长109%，同比2019年增长65%；实现归母净利润0.51亿元，同比扭亏为盈，同比2019年增长60%；实现扣非净利润0.47亿元，同比扭亏为盈，同比2019年增长92%。业绩符合预期。

 

点评：

1）衣柜和大宗保持高增，拉动整体收入增长。受益于家装需求旺盛以及Q4订单转化，公司Q1收入实现较快增速，主要受衣柜、大宗业务高速增长拉动。公司一季度接单火热，1-3月订单同比19年保持高双位数增长，315营销活动超额完成目标将在4月转化收入，预计二季度公司收入将保持高增长。

2）毛利率环比下降，费用率同比19Q1下降。从毛利率看，公司Q1毛利率36.48%，环比Q4的38.38%小幅下降，预计主要系原材料涨价所致。从费用端看，Q1费用率同比19Q1下降1.54pct至29.67%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动-5.19/ -0.13/ +4.56/ -0.78 pct至14.49%/ 7.47%/ 8.27%/ -0.56%，销售费率下降主要系公司落实降本增效所致，研发费率上升主要系公司加大研发投入所致。

3）家居行业高景气延续，业绩有望较快增长。随着2017-2018年地产销售高峰将在2020-2021年迎来集中交付，预计2021年地产竣工将继续向好，公司营收有望维持较快增长。此外，2020年末公司门店数量达3232家，较年初净增加378家，其中橱柜/衣柜分别净开店41/ 288家；2021年公司将加大开店力度，计划净开店橱柜60家、衣柜290家，通过下沉市场提升市场份额，推动业绩较快增长。