$泡泡玛特(09992)$ 最新调研

Q: Q1经营表现趋势？疫情对于3月的表现影响？

A：公司去年在疫情反复情况下依旧取得不错增长，得益于公司在包括人才治理，研发还有IP等方面的投入。22年1-2月的增长非常快速，3月10日以来线下和供应链虽然有挑战，上海深圳因为关店有些影响，但是3月仍然实现增长，对Q1业绩有信心，对全年业绩能够健康增长有信心。

另外公司线上增长很快，尤其是小程序的私域能力对于销售带动作用强。此外，今年仍会有非常多值得期待的IP和产品上线，对于新产品的销售有信心。

疫情对于供应链的影响主要在广东地区，工厂会有不到1周的短暂停工，目前仓储和供应链均已经恢复。

Q: 其他潮玩品类的发展计划？

A：MEGA预计今年仍会有几倍的同比销售增长，同时更多IP预计也会推出MEGA产品，预计上半年每月会出1-2款，下半年更多一些。同时也在探索新的MEGA销售方式。

Q: IP矩阵和今年的发展规划？

A：对今年的产品IP有信心。一方面，坚持头部IP策略，更强调IP质量，坚信头部IP的价值。另一方面，经过行业的积淀，公司对于行业know-how，以及IP的理解也更加深刻，在行业竞争中目前也没有看到威胁，在具体IP方面今年会陆续推包括小野等IP。

Q: 渠道方面，新渠道的开拓？

A：线上线下都是重要渠道。去年对于线下门店有重大升级，从门店面积，装修标准等都有升级，用于顾客和IP的互动。

今年公司也会进一步开更多的优质门店，但不会刻意追求数量，比较克制，强调行业，公司更健康的发展。在开店方向上更强调开好店，重要的店，数量上会比较稳，预计会少于去年。

在海外门店方面，过去3年公司在海外打好了基础，物流、信息系统，合作伙伴层面都有相关积淀，加快海外门店的夸张，数量会有比较质的增长。

今年线上新渠道方面，抖音电商增长比较喜人，预计会像京东一样会有比较快的发展。

Q: 供应链和产品的衔接？推新品的时候如何预测发售数量？

A：从设计的每个阶段会做过品会，内部调研等，通过吸取不同部门的意见初步定量，同时通过供应链弹性平均1-3月左右，然后在上市一周左右去做补单的动作；

新品是公司重要的竞争能力，每周1-2款新品具备较强壁垒，从而实现快于行业增长的能力。依旧会保持每周一定数量新品的推出。

Q: 毛利率的趋势？利润率趋势？

毛利率变化主要是提升了工艺质量和设计，同时原材料成本+15%，工厂人力成本+10%；22年在供应链有加强和工厂的沟通，预计会有提升，毛利率不低于61%，区间在61-63%。

国内业务扣非后预计在22%以上，但是因为加大海外开店布局，海外的利润率会低一些，总体会有1-2个点的影响