1、主营业务：木门、墙板、柜类等定制木质家具的设计、研发、生产和销售，为客户提供家居的整体空间解决方案。经中国木材与木制品流通协会认定，2017-2020年度，公司在木门市场销售规模上，连续三年在国内家居行业同类企业中排名前三。

2、核心亮点

（1）产品端，公司产品定位高端，核心产品木门具有较高品牌影响力，先发优势有望延续；通过整体品牌运作带动门墙柜一体化发展，多品类扩展提升客单值。

（2）渠道端，深耕经销渠道，持续加大经销商考核和网点布局，截至2021年6月底，公司共有974家经销商，1,117家经销商专卖店，经销渠道收入占比90%以上。近年来开拓家装公司渠道，并与多个房地产开发商签订协议，推动大宗工程业务增长。

（3）公司拥有庆元、嘉善两大生产基地，三号智能化车间被工信部授予“智能制造试点示范（全屋家具大规模个性化定制）”项目，通过模块化设计、加工，运用“柔性混流连线自动化生产线”等核心技术，采用工业4.0模式，将数控门扇、线条、横梃、立梃等部件进行自动加工、输送及组装，实现了柔性化加工；技术端，公司高度重视技术革新，通过自主研发等方式积累了多项核心技术，并已成功应用于产品生产。

（4）公司对于上下游均呈现较好议价能力

公司主要面对经销商销售，对经销商处于制定政策、考核、管理的地位，并实行一级扁平化管理，同时公司产品个性化定制程度较高，使得其在产业链拥有较好议价能力。2020年，公司应收、应付账款周转天数分别为5.73天、86.16天，较可比上市公司来看处于较好水平。净营业周期来看，公司净营业周期一直处于较低水平，明显低于可比公司水平。

3、行业概况：家居行业空间广阔，龙头企业市场份额仍有较大提升空间

（1）2020年中国木门行业市场规模约1570亿元，公司2020年木门行业市占率仅约0.5%，对比美国CR2接近70%的市场份额，目前公司市场份额仍然明显偏低，未来有望逐步强化集中度提升逻辑。此外，近年来，公司开始拓展定制家居业务进入整体家居领域，目前我国定制家居行业规模超过2000亿元，且定制渗透率提升趋势有望延续，有望进一步打开公司成长空间。

（2）2020年，我国木门产值1570亿元，根据《中国木门行业发展白皮书》预测，2022年木门市场规模可达2102亿元。

4、可比公司：江山欧派、索菲亚、欧派家居。

5、数据一览：

（1）2018-2020年，营业收入分别是13.4亿元、13.4亿元和12.2亿元；归母净利润9425万元、18789万元和17096万元。发行价格16.86元/股，发行PE22.99，行业PE28.22，发行流通市值9.33亿，市值37.32亿。

（2）公司预计2021年营业收入约138,304.80—152,863.20万元，同比上升12.74%—24.61%，扣非净利润约为16,526.09—18,339.69万元，同比上升1.79%—12.96%。（公司招股意向书、招商证券）